我们需要密切跟踪“制裁”与“反制裁”举措对全球金融货币体系的影响。#全球货币政策加速收紧# 今年年初以来美联储一直在进行货币政策的收紧,但美元广义名义有效汇率的升值幅度是远低于美元指数的。也就是说,美元今年的升值相对于日本、欧洲这经济体更明显,而对于更广义的包括新兴市场在内的全球主要的经济体来讲,升值幅度并不明显。历史上来看,当美联储货币政策收紧时,我们往往更加担心美联储的货币政策收紧所导致的新兴市场的资金流出的冲击。
这次为什么不一样?我们认为背后可能的原因,就是美欧对于俄罗斯的制裁开始引发很多经济体、央行、投资者开始重新去思考美元体系安全性的问题。
不论是SWIFT制裁还是其他贸易金融和个人制裁,以及俄罗斯近期在金融方面的反制裁,都使得大家开始思考美元资产的安全性。在地缘冲突来临之时,投资者发现原本的金融规则可以一夜之间不复存在。这种担忧,可能已经开始动摇投资者对于当前以美元为主的全球金融体系的信心。
需关注两只灰犀牛共振的影响——重演1970年代经济金融动荡的风险在上升。很多人把70年代的滞胀归结于能源供应问题下的石油危机,但是能源危机之前,1971年美元和黄金的脱钩可能是更重要的背景。尼克松冲击后,货币定价的锚消失了,导致以纸币定价的大量实物商品价格上升,叠加石油危机的冲击,才形成了70年代的大通胀。
围绕俄乌冲突的制裁与反制裁,引发市场对美元、日元等主要发达经济体货币体系的忧虑。在此基础上,俄乌冲突导致的能源粮食——这都是必需品——的短缺,是否会使我们再次进入到一个非常动荡的环境,是当前需要关注的灰犀牛。当然之所以它叫灰犀牛,就是这些犀牛它不一定会冲过来,但是如果这两个问题同时发生叠加共振的话,对于金融市场和经济的冲击可能是非常巨大的。