动力煤 主力连续

节前留仓建议及风险提示

一、 黑色系

1. 螺纹钢、热卷：

金九银十还在不断的验证中，钢材需求在近期出现一定幅度好转，支撑钢材价格节前反弹。不过假期间的累库情况以及节后需求持续性也有很大的不确定性，钢厂利润恢复后供给的压力也在释放。市场矛盾依然不是很突出，策略上建议节前空仓为主。

2. 铁矿石：

铁水产量不断增加，铁矿刚性需求好，加上节前钢厂补库，港口铁矿库存有明显下降，支撑铁矿价格。但钢材需求能否支撑那么高的铁水产量，以及假期海外不确定因素对整个商品价格影响也比较大，操作上建议铁矿石节前不留仓。

3. 双焦：

焦煤：近期，山西煤矿安全检查加严，焦煤产量有收缩预期；需求方面，焦钢企业库存低位，节前有补库需求，节后在“保交楼”政策影响下，铁水产量或有支撑，且焦煤总库存目前仍在同比低位。整体看，10月焦煤需求刚性，供需存阶段性错配。

焦炭：受山西大气污染防治影响，部分焦企延长结焦时间；需求方面，钢厂节前有补库需求，节后在“保交楼”政策影响下，铁水产量或有支撑。但焦炭总库存同比有一定增量，整体供需还是略宽松。

风险点：1. 环保限产；2. 疫情扰动；3. 钢厂需求不及预期。

4. 硅铁：

硅铁产量仍在低位徘徊，下游需求转好，供需格局偏紧，去库速度快，短期仍有上行空间。但盘面已在高位，未来预期走势尚不明朗，不建议节前持仓。

5. 硅锰：

产量快速回升，库存同比增量继续扩大，供需仍旧宽松。但节前钢厂有补库需求，短期对需求有所提振，盘面以震荡走势为主；中长期回归基本面宽松逻辑，高库存制约价格上行，不建议节前持仓。

二、 有色金属

1. 铜：

美联储继续鹰派加息路径预期不断强化，多国跟随美联储加息，全球经济衰退风险上升。继9月16日世界银行发文警告明年全球经济衰退后，26日经济合作与发展组织（OECD）也发文警告全球经济存在“超预期下滑”的风险。近期LME铜库存持续回升，注销仓单占比下滑至7%，供应担忧缓和。CSPT小组于敲定四季度的现货铜精矿TC/RC为93美元/吨及9.3美分/磅，创2017年四季度以来新高，四季度铜精矿供应乐观。国内需求依旧稳健，现货供应偏紧。对四季度国内稳增长政策的预期仍存，存在反弹的可能。建议国庆期间空仓观望。

风险点：国内疫情防控政策预期调整；进一步推出经济刺激政策。

2. 铝：

欧洲天然气盘中暴涨；挪威海德鲁声称将消减铝产量，但是利多消息未能推动伦铝反弹，因市场对需求萎缩担忧更甚。9月21日美联储加息75个基点，市场预期年内还将加息125个基点。多个国家跟随美国加息，全球经济衰退风险上升，伦铝承压持续下行。国内今年铝材市场“金九银十”旺季不旺，外需减弱，铝价走势仍疲弱。但目前国内社会库存处于低位；市场对稳增长的预期仍存，且铝价逼近行业完全平均成本线，下方支撑较强，建议国庆期间空仓观望。

风险点：国内外因电力供应紧张导致进一步减产。国内疫情防控政策预期调整；进一步推出经济刺激政策。

3. 锌：

供应端，欧洲能源方面，北溪一号出现前所未有的故障，不排除能源问题有进一步发酵的可能，欧洲锌冶炼厂减产仍有扩大的空间。国内供应方面随着锌精矿进口窗口的打开，原料持续得到补充，预计锌锭产出环比将有所增加，但是需要注意云南限电减产扩大的可能。

需求方面，欧美受到加息以及高能源价格的双重影响，海外需求面临挤出，需求趋弱已成为定局。国内方面十一节前补库平平，贸易商存一定的甩货情绪，初端开工依然受下游订单拖累较大，综合开工处于偏低水平，但是不排除十一后消费出现回暖的可能。

目前锌市场处于供需双弱的格局中，在极低的社会库存水平下，任何供应或者需求端的扰动都会对市场造成较大波动。综合判断，目前市场不确定性较大，建议节前空仓观望。

风险点：欧洲能源危机发展超预期；限电减产规模超预期；国内消费改善超预期。

4. 铅：

供应方面，原生铅方面，由于铅精矿进口窗口持续打开，原料供应得到补充，产量环比有所增加。再生铅方面，随着废电瓶到货改善，价格下跌，再生铅亏损持续收窄，开工预计将出现一定修复，铅锭供应或将出现改善。但是，云南限电、疫情以及大会的召开对矿和锭的生产产生了不同程度的影响，影响程度需持续跟踪。

需求方面，铅蓄消费进入旺季，节前补库需求较好，下游电池厂普遍反映国庆放假较同期缩短，普遍在1-2天左右，开工维持高位。

对于铅市场而言，废电瓶回收的改善，成本支撑下移，本身基本面矛盾并不明显，预计仍将维持区间震荡走势。

三、 能源化工

1. 原油：

在美欧央行激进加息周期内，原油需求没有增加预期，从大的方向上预计持续承压。不过国庆节期间将有OPEC+10月会议召开，在9月会议象征性减产后，OPEC+或对当前油价大幅下跌的情况采取制衡措施，比如进一步减产以平衡油市。长假内原油存在双向波动风险，建议观望。

2. 沥青：

沥青基本面依然较为弱势，不过由于此前期货盘面上预期打压力度较大导致当前基差处于高位，长假后留给基差修复的时间将越来越短，加上当前沥青各环节库存均处于中下水平，预计节后或有修复。建议观望为主，激进者可逢低短多。

风险点：节内油价进一步大跌、沥青现货大幅调降。

3. PTA：

成本端：聚酯板块各品种国庆节前一直保持震荡下跌的走势，受宏观因素影响，各国央行纷纷跟随美联储进行加息，紧缩的货币政策引发市场对原油需求的担忧，原油价格持续走弱，市场悲观情绪浓重，聚酯板块及上下游产业链均受到一定程度的影响。

供给端：8月以来因为装置动态频繁，损失量偏大，9月工厂负荷的最低点已经过去，近一周，PTA/PX开工率均有所上升，一定程度改善了现货偏紧的格局，现货持续走弱的可能性更大。10月份进入盛虹投产预期中，如果顺利投产，届时PX偏紧的状态也会得到缓解，对PTA供给端的支撑减弱。

需求端：聚酯终端需求难有明显改善预期，终端纺织市场消费疲软难见旺季迹象。

风险点：原油价格大幅波动，聚酯提负速率。

4. 乙二醇：

成本端： 成本震荡，不确定性较强，上游原油波动大，PTA受原油价格传导强烈，乙二醇开工有所回升，但进口减少，价格震荡，成本支撑不足。

供给端：涤纶短纤开工率维持在7成左右。

需求端：下游高库存和终端需求改善力度有限，压制短纤需求，纱厂刚需补货为主，工厂库存处于历史高位。

风险点：原油价格大幅波动，乙二醇关注到港节奏问题，煤价波动，下游需求恢复情况。

5. 短纤：

成本端： 成本震荡，不确定性较强，上游原油波动大，PTA受原油价格传导强烈，乙二醇开工有所回升，但进口减少，价格震荡，成本支撑不足。

供给端：涤纶短纤开工率维持在7成左右。

需求端：下游高库存和终端需求改善力度有限，压制短纤需求，纱厂刚需补货为主，工厂库存处于历史高位。

6. 甲醇：

据闻江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置停车消缺时间可能缩短至不足15天，常州富德30万吨/年MTO装置亦有开车计划，持续关注华东沿海MTO装置的运行状态。受山西部分地区大气污染防治影响，焦炉气制甲醇装置有限产再度趋严的趋势，具体情况需要持续跟踪，气制甲醇供应或将有所收缩。成本端煤价依旧稳中偏强运行，煤制甲醇利润再次受到挤压后供应回升弹性受到制约。短期内受到供应预期缩紧、MTO装置停车不及预期以及成本偏强的影响，甲醇价格预计维持高位偏强震荡。但新增投产导致供应增加和下游利润不佳负反馈开始显现对上行空间亦形成限制，中期甲醇价格仍将承压运行。目前在市场多空消息交织的情况下不确定因素过多，建议在节前离场观望。

风险点：供应缩量不及预期；MTO装置恢复不及预期；煤炭价格大幅下降。

7. 聚烯烃：

标品现货依旧偏紧，非标方面虽受到进口冲击但相对并不算特别紧张。下游需求增速放缓但趋势还是向上，偏紧的现货导致下游备货投机性增加，国庆节前还会有补库备货需求。聚烯烃价格在原油价格坍塌的带动下跟跌，不过上游库存仍维持低位，供应偏紧格局逐渐释放，现实端整体并不算差。短期内价格依然维持难以顺畅下跌偏震荡的状态，暂观望为主。中期随着检修回归供应增加、利润修复降负减少、进口增量显现以及需求整体同比偏弱等因素的逐步释放，等待逢高沽空的机会。国庆节前不确定因素过多，建议在节前离场观望。

风险点：利润修复后供应大幅增加；进口增量超预期；需求出现较强负反馈。

8. LPG：

短期市场压制因素较多：海外基本面偏弱，油价弱势运行，而美国累库超季节性压制MB价格，CP与FEI价格持续走低，进口成本的下行带动进口利润与到港量的显著增长，目前华东码头库存已到达绝对高位。就国内情况而言，目前存在一定供应压力，而需求端驱动不足，因此市场短期承压。虽利空已集中兑现，但短期宏观面扰动因素过强，建议保持谨慎。。

9. 纸浆：

纸浆进口量增加，港口累库。原料价格过高，下游企业承压提价，文化纸和生活用纸延续刚需采购，短期难以大幅提升。部分纸企出货缓慢，原纸厂家产能利用率维持中低位水平，延续减产/转产运行。建议关注新一轮外盘报价及国内纸厂需求实际变动情况。

10. 橡胶：

中秋节后沪胶底部反弹，节后期货合约呈现出1-5-9back结构。但是沪胶主力合约与非标人混胶现货价差拉大至2000以上。海外原料价格变化不大，胶水价格维持不变，杯胶价格略上涨。从供需情况看，整体基本面变化不大，供应处于旺季，需求缓慢恢复中。但是，若沪胶back结构持续下去，必定市场有对全乳胶标的炒作的其他逻辑，不宜过分追高。

11. PVC：

目前PVC下游开工在持续提升，但订单好转力度不强，市场对金九银十预期逐渐降低，且对后期新增产能投放压力、需求转弱的预期强烈，PVC或仍将继续维持弱势。需要注意节前、节后市场补库情况，不排除小幅反弹。后期下跌仍需看到终端需求转差导致产业链库存大幅累积。整体来看，PVC估值较低，但驱动差，以震荡为主，鉴于假期较长，建议不持仓过节。

风险点：原油价格巨幅波动。

12. 动力煤：

主产地煤矿安监力度及范围均将较大，煤矿产能释放或持续受限，考虑到电煤长协保供政策将持续推进，短期内市场煤资源或将维持偏紧态势。与此同时，大秦线将于9月28日到10月22日展开为期25天的秋季检修，日发运减量约15万吨，港口煤炭资源将较为紧张，预计下游部分终端会在检修前拉煤补库。而为迎接即将到来的供暖季，下游电厂冬储煤补库需求将陆续释放。且随着疫情形势好转，后期稳经济一揽子政策和接续政策措施将逐步落地见效，非电行业补库需求亦将逐步释放。综合来看，煤价短期内仍将维持偏强走势，但需注意政策调控的风险。动力煤期货合约开平仓和保证金管控严格，持仓交易活跃度过低，操作上观望为主。

风险点：产地供应超预期恢复；进口煤数量大幅上涨；非电需求恢复不及预期；政策强力压制。

四、 农产品

1. 油脂：

目前油脂市场宏观面和基本面总体利空。宏观面，美联储持续大幅加息，原油跌破80美元关口；基本面，东南亚棕榈油处于年内产量高峰期，再加上到10月底之前印尼维持出口专项税豁免政策，进一步加大棕榈油的供应。近期国内棕榈油进口量大幅增加，库存也随之回升。不过国内菜籽油库存则较为紧张，且期现基差处于历史高位，因此在三大油脂中最为抗跌。预计10月份油脂整体仍将维持弱势走势，但考虑到近期跌幅较大，不排除出现技术性反弹的可能性，同时又面临国庆长假期间外围市场的风险，建议豆油不持仓过节，棕榈油轻仓持有空单，菜籽油轻仓持有多单进行对冲保护。

风险点：原油走势以及美豆生长情况。

2. 豆粕、菜粕：

国内方面，高基差仍旧支撑期货价格，短期供应仍然偏紧，油厂挺粕情绪明显。但美国天气炒作逐渐进入尾声，利多因素有限，且宏观方面，美国加息75bp叠加欧洲周五公布的9月份制造业PMI初值为48.5，再创新低，市场悲观情绪创2008年以来之最。后续一旦进口大豆到港量增加，豆粕期现价格都将从高位回落。市场逐渐把重心从美豆转移至南美大豆的种植。

风险点：美豆收割情况、南美新季大豆种植情况、宏观因素。

3. 生猪：

本周屠企屠宰量继续下降,终端需求表现依然低迷，9月份发改委连续投放四批中央储备冻肉,调控信号强烈，短期猪价上行面临压力，但随着天气转凉，标肥价差持续走扩，吸引二次育肥入场，对猪价又形成了托底作用，预计猪价短期将呈现高位震荡的走势；从中长期的角度看，四季度虽有旺季需求提振，但生猪出栏量以及出栏体重边际增长将导致猪肉供应压力上升，从而对生猪远月合约形成压制，但目前的高基差又限制了盘面的下跌空间，操作上建议短期观望或区间操作为主。

4. 鸡蛋：

受各环节库存低位叠加国庆假期临近走货加快的影响，上周鸡蛋现货价格触底反弹；从中长期角度看，因 4-8 月养殖端补栏鸡苗量偏少，预计四季度蛋鸡新增产能有限，国内蛋鸡低产能状态或将延续，另外饲料价格持续高位运行，将为蛋价提供较强的底部支撑，我们认为四季度蛋价运行区间高于往年的格局将不会改变，考虑到 01 合约当前较现货仍然贴水较大，预计盘面将继续向上修复贴水，建议JD2301合约多单继续持有。

风险点：1、养殖端延淘超预期；2、饲料价格超预期下跌。

5. 白糖：

宏观方面，美联储持续大幅加息，全球经济衰退担忧笼罩市场。原糖方面：巴西糖处于压榨高峰，9月上半月压榨数据显示糖产量同比上升，糖醇比维持高位，糖产量预期上调，印度新年度维持高产量，原糖总体供应预期偏宽松。国内方面，进口食糖量预期较高，剩余库存同比偏少但仍然处于近年偏高水平，加上新榨季拉开帷幕，新塘将逐步供应市场，国内供应也较为充裕。预计郑糖震荡偏弱。

6. 苹果：

目前苹果整体为偏空格局。优果率偏高预期及消费担忧使市场担忧新季富士“减产不减量”，相应带来入库量高预期，10接获意愿不足，01仍有一定向下预期。但现在新季富士仍处在最终质量形成阶段，近期已经摘袋的局部地区反映有一点质量问题，加上国庆期间时间较长天气的不确定性，好质量能否最终顺利兑现还存在一点变率。因此建议节前不持仓过节。

7. 花生：

新产季花生供应明显缩减基本为定局，目前春花生上量收尾，麦茬花生还未大量上市，供应仍然偏紧，需求端油粕价格上涨使油厂榨利转好支撑其提前高价入市收购，短期供需偏紧，现货价格依旧坚挺支撑行情。进入10月中上旬，麦茬花生和东北花生上量将逐渐增多，目前市场对麦茬花生和东北花生减产预期也较强，两大油厂后期收购策略和收购节奏将决定行情，麦茬花生上市增加之后的冲击力度和时间持续性不确定，建议节前不持仓过节。

五、 金融期货

1. 股指期货：

近期市场持续调整，市场情绪低迷，交投清淡。海外整体波动加剧，美联储9月议息会议继续加息75bp，美元指数维持高位，10年期美债收益率上行，同时地缘冲突可能进一步升级。国内经济延续弱复苏态势，地产销售未见明显好转，人民币贬值压力仍在。我们认为当前市场已经处于相对底部区间，但市场何时展开反弹可能还要观察稳增长政策落地效果。考虑假期期间海外不确定性增加，建议股指期货各主力合约在节前离场观望。

风险点：疫情反复，美联储收紧超预期，地缘冲突升级，稳增长政策效果不及预期。

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期市有风险，投资需谨慎！

炼焦煤市场强稳运行。从近日召开的炼焦煤品牌集群会议上了解到，四季度长协焦煤价格保持稳定，不做调整。这就意味着，连续三个月长协焦煤价格保持不变，也为稳定当前焦煤市场起到了积极作用。同时，焦煤市场价的上涨反过来，也为长协焦煤四季度稳定起到了维护作用。近期受煤矿安全检查及事故影响，煤矿产量有所减少，焦煤市场供应收紧，且下游企业补库较为积极，煤矿厂内焦煤库存持续下降，支撑部分煤种价格上涨，临汾地区主焦原煤（S0.8、G90、回收35）上调100元至出厂价1500元/吨；吕梁地区主焦精煤（A9.5、S0.8、G85）上调30元至出厂价2450元/吨，主焦精煤（A9.5、S1.3、G78）上调50元至出厂价2150元/吨，主焦精煤（A12、S1、G85）上调100元至出厂价2400元/吨，焦煤市场价略高于同品牌长协价格。临近重大节假日及主要会议召开，下游焦企补库需求释放叠加贸易商投机情绪共振，下游采购积极性较强，而煤矿减产检修预期偏强，煤炭供给紧张局面渐近，预计短期内炼焦煤价格仍将继续探涨。 （个人建议，仅供参考，不作为入市凭据）

焦煤：四季度供需双降，焦煤难言宽松

四季度焦煤偏紧情况或逐渐缓解，但难言宽松。四季度初国产端由于国庆和二十大影响将持续偏紧，同时需求韧性有支撑，因此10月焦煤仍然偏紧。进入四季度中后期，博弈点变为需求和供应下降的幅度以及带来的再平衡。虽然需求有下跌预期同时高炉限产，但供应国产端有部分炼焦煤跨界煤种或转去动力煤，同时冬天冰冻会影响蒙煤运输进口，供应持续低位，因此焦煤压力缓解有限。

焦炭：供给弹性较大，利润或维持低位

四季度仍有部分新增焦化产能投放，但由于目前焦化利润低位，部分投产计划或继续推后。据目前铁水产量来看，焦化产能处于过剩情况。供应方面，焦化厂的开工率受需求和利润影响，目前焦炭供给弹性较大，利润或持续低位，因此焦化开工率多随铁水波动。总体来说焦炭自身供需矛盾不大，价格变化的主要驱动在于需求端，关注铁水产量变化。

双焦市场展望及投资建议：

焦煤短期在低库存高需求影响下或整体延续震荡走势，但价格不宜过分高估，钢厂低利润下仍对焦煤价格有所压制，之后反转的核心点在季节性旺季过后的需求变化。后期需求下行铁水下降，但供应仍有缩量，因此价格的动态支撑根据蒙煤长协价格来看，预计四季度蒙煤长协约110美元/吨附近，因此焦煤仓单短期支撑或在1800元/吨附近。若蒙煤长协给与一定优惠比例，下一步支撑价格在1600元/吨。综上所述，四季度预计焦煤运行的主要区间在1600—2300元/吨。焦化厂利润或维持在负利润至200之间，因此焦炭价格波动范围有限，根据焦煤价格加焦化利润预计四季度焦炭价格在2250-2900元/吨左右。

风险提示：

双焦价格趋势上行风险在于突发事件影响煤矿开工率下滑，全球疫情严重进口减少，以及政策支持需求超预期上行。

以上仅代表个人观点/仅供参考，不作为投资建议/买卖方向。

3. 商务部对外贸易司司长李兴乾今日表示，今年我国再次调整了954项进口商品关税，优化跨境电商零售进口商品清单和工作流程，进一步释放消费品进口潜力。保障大宗商品进口各环节稳定运行，增加能源资源产品和农产品的进口供给。
4. 近日，河北省应急管理厅印发《煤矿行业安全生产大排查大整治专项行动方案》，全面落实省委、省政府决策部署和全省安全生产工作会议要求，对煤矿各系统各环节进行一次彻底排查。排查整治范围是，全省所有煤矿，包括正常生产煤矿、正在建设煤矿、停产停建煤矿等。煤矿大排查大整治行动自方案下发之日起，到2022年年底结束，企业自查、属地检查和督导抽查同步进行。

焦煤焦炭

首轮提涨暂无定论 ，节前补库支撑价格坚挺

1. 行情综述 ：

9 月 28 日，国内商品期货多数下跌，焦炭主力合约 J2301 开盘报 2795 元/吨，最后收于 2766 元/吨，跌幅 0.45%。焦煤主力合约 JM2301 开盘报2144 元/吨，最后收于 2097 元/吨，跌幅 1.08%。

2. 重要资讯：

（1）Mysteel 煤焦：市场消息称，从 2022 年 10 月 1 日起，ETT 矿上的中盘拉运将实行先到先装，不设配额，不分车辆数量，请确保运输车辆的供应和协议款项的支付。特此公告，对买家的车辆数量和运输公司的流动不作限制。Mysteel 与口岸部分主要贸易企业沟通交流获悉，该消息基本属实，但矿方尚未正式发布通知。中盘拉运的放开会加强查干哈达堆煤场

“蓄水池”作用，对蒙煤进口量的影响请持续关注我网消息。

（2）安源煤业：丰城市应急管理局同意尚庄煤矿自 9 月 23 日晚班开始恢复生产；尚庄煤矿本次实际停产天数为 180 天，预计影响公司商品煤产量 10.1 万吨，预计损失 4300 万元左右。

3 . 逻辑分析：现货端，焦炭首轮提涨暂无回应，中焦协开会要求焦企适当限产，促进产业链利润回归。近期焦煤价格上涨幅度较大，焦企多面临亏损，焦化利润降至-80，开工小幅下滑，提涨意愿较强，而钢厂也考虑利润不佳不愿意接涨，焦钢博弈激烈。蒙煤方面，288 口岸通关维持高位，策克口岸今日开会商讨恢复外运，具体恢复时间暂未确定，短盘运费小幅回落至 355 元

/吨，关注拐点是否来临，口岸蒙 5 原煤报价涨至 1680 元/吨左右。期货端，美元指数继续走强，全球金融市场大幅下挫，国内主导的黑色系品种相对较强，现货成交也有所好转，连续多日保持在 20 万上下，可以看出节前补货动作较明显，终端拿货为主，本周表需应该会不错，不过钢价上涨空间仍受高供给的压制。市场对双焦的博弈还是集中在后续提涨轮数，考虑到目前钢厂处于主动补库周期，焦化厂亏损幅度较大，首轮提涨后续应该能落地，涨后仓单成本 2950 元，接下来还是重点关注钢材能否上涨打开炉料向上空间，目前的涨幅暂不支持焦炭第 2 轮提涨。另一个要关注的点是，四季度国内和蒙古国的大矿长协定价。本周临近国庆长假，市场情绪趋于谨慎，商品指数或仍难有趋势性行情，考虑长假时间较长，外围不确定性较大，如果盘面给出机会的话，还是要注意增加套保头寸。

4 、策略方面：暂时观望 。

以上观点仅供参考，不作为投资依据。

焦煤
隔夜JM2301合约宽幅震荡,焦煤市场稳中偏强运行。重要会议即将召开,产地煤矿环保安检范围扩大，
由于陕西地区个别煤矿将停产至重大会议结束，市场存在利空担忧，加上本周是节前最后一周，焦煤采购
需求趋强，煤矿库存继续下探，煤价偏强。虽然焦企亏损严重，目前仍开工持稳，加上节前传统备货，短
期有一-定支撑，但唐山天气污染管控的市场消息带来限产预期，加上钢厂微利，短期焦炭提涨落地不明确，
亏损进-一步扩大。进口方面，蒙古国进口通关车数持稳，进口煤量预期向好。技术上，隔夜JM2301合约宽
幅震荡，一小时MACD指标显示绿色动能柱有收窄趋势。操作上，建议以震荡思路对待，注意风险控制。

注意：以上仅代表个人观点/仅供参考，不作为投资建议/买卖点位

动力煤
动力煤市场暂稳运行。临近大秦线检修，加上国庆和二十大即将召开等制约因素，煤炭供应减少预期
明确，但主产区以保供长协为主，市场可售资源较少。月度调价节点即将来临，政策不确定性给市场带来
利空担忧，产地煤价涨跌互现。今年大秦线检修由10月8日提前至9月28日，终端用户及时调整采购计
划，月底积极补库。下游方面，部分地区仍有高温，预计将持续到国庆局，短期对电煤仍有- -定需求。北
方电厂进入集中补库阶段，为冬季供暖做准备;非电端企业采购情况-般。总体而言，多空因素交织，市
场目前观望情绪较浓。进口方面，目前国内动力煤供需偏紧，部分贸易商有惜售情绪，国内终端用户增加
对进口煤招标，进口煤价持续上行。操作建议:观望。

注意：以上仅代表个人观点/仅供参考，不作为投资建议/买卖点位

PVC：本周PVC弱势震荡，测试6000附近支撑，最低触及5951随后企稳。原料端看，上游电石暂时止跌，出厂价小幅上涨，近期电石开工率下滑，成本端有所抬升。供给端看，部分前期检修企业延续检修状态，PVC检修损失量增加，周产量下滑2.03万吨至31.73万吨，开工率下滑4.65%至73.34%。需求端看，虽处于传统旺季，但下游订单一般，制品厂开工率没有明显上升，管材开工率上升1%至42%。库存端看，华东及华南库存窄幅波动，较上周小幅减少0.13万吨至35.85万吨，仍远高于去年同期水平。总体来看，PVC社库仍处于高位，需求端旺季不旺、外贸支撑减小，预计PVC仍处于弱势震荡格局。

（个人观点，仅供参考，请自行决策，自负盈亏！）

原油：

【品种观点】

国际油价大幅反弹，EIA原油库存意外减少逾21万桶，美国战略石油储备（SPR）库存减少457.5万桶，美国三大股指全线收涨，美元回落和墨西哥湾总产量的11%因飓风“伊恩”关闭支撑油价，欧佩克+10月5日的会议可能减产50万桶，预计近期油价宽幅震荡。

【操作建议】

暂时观望

橡胶、20号胶：

【品种观点】

国际形势复杂多变，宏观扰动不断，近期全乳胶减产炒作逐渐降温，但原料收购价格较为坚挺，原料增产趋势明确，叠加国际需求维持偏弱，国内下游需求未见明显好转。在基本面偏弱的情况下，资金面推涨情绪依旧浓重，预计短期震荡区间存在上移动可能。

【操作建议】

短线谨慎追高，中长线逢低布局多单

【多空方向】

震荡

股指:

【品种观点】

英国宣布无限量购买长期国债，美元指数大跌、美债大涨。周三晚道指上涨1.9%，纳指上涨2.1%。后市研判：因长假前资金面紧张，两市再度普跌，但周三晚外围市场已反转。国内看，新能源车、光伏、风电、储能、半导体、机器人、智能驾驶等主赛道中长期保持乐观。投资建议：资金紧张局面有望于周四结束，对长假期间市场存在不确定性担心的资金已基本离场完毕，周三晚外围市场已反转。含科量最高的中证1000指数中线乐观。

【多空方向】

震荡回升

国债：

周三央行开展了1330亿元7天期和670亿元14天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，当日净投放1980亿元，临近季末央行继续增加短期货币投放。周三货币市场隔夜利率较前一交易日继续下行，DR001加权平均1.26%，上一交易日1.38%。银行间国债现券收盘收益率较上一交易日总体上行，2年期国债到期收益率持平于2.11%，5年期上行2.89个BP至2.53%，10年期上行3.50个BP至2.74%。

周三国务院召开了稳经济大盘四季度工作推进会议，提出想方设法扩投资促消费。上海发布稳增长“22条”政策，大力促进汽车、住房等大宗消费。央行宣布落实国务院政策安排，设立设备更新改造专项再贷款，额度为2000亿元以上，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。该项政策有利于今年第四季度制造业投资保持在较高增速。欧洲央行行长表示，恢复物价稳定是欧洲央行的主要目标，在未来的几次会议上将继续加息。国债期货短线或震荡略空。

【操作建议】

交易型投资适量资金波段操作。

【多空方向】

震荡略空。

棉花：

【品种观点】

美棉小幅盘升，美元走软及飓风登陆等因素带来支撑。郑棉小幅反弹，短期期价创出新低后反弹，整体走势偏弱。疆棉收购受价格低迷和疫情管控的影响，购销双方均持谨慎态度，新棉上市明显落后。

【操作建议】

国庆长假前以平仓操作为宜。

【多空方向】

振荡

焦炭：

【品种观点】

下游建材成交明显好于前段时间。钢材价格持续上涨，钢厂利润好转，焦炭提涨100元/吨有望落地。上游炼焦煤价格上涨，挤压焦企利润，部分焦化厂限产，焦炭供给缩减。下游钢厂节前补库，但铁水日产逼近阶段性高点，后续可增空间不大。综合判断，预计焦炭期价震荡中小幅上涨。

【操作建议】

临近国庆，建议轻仓或空仓过节。

【多空方向】

偏多

焦煤：

【品种观点】

煤矿安全检查加严，部分煤矿停产，国内焦煤供应收紧。考虑到国庆和二十大临近，煤矿停产预期进一步增强，焦煤现货偏强运行。甘其毛都口岸恢复通关，日通关车辆逼近700车，进口煤补充力度较强。节前下游焦企和钢厂积极补库，煤矿库存下降较快，部分几乎无库存。预计焦煤期价震荡偏强。

【操作建议】

临近国庆，建议轻仓或空仓过节。

【多空方向】

偏多

螺纹：

【品种观点】

国务院部署稳经济大盘四季度工作，促进经济回稳向上确保运行在合理区间。节前终端用户补库备货，下游成交改善，昨日成交量19.3万吨。唐山企业烧结限产30-50%，如果限产时间较长可能影响钢材产量，此外二十大即将召开，不排除河北、山西等地会出台影响的限产措施，建议密切关注。

【操作建议】

震荡偏强，节前短线参与

【多空方向】

震荡偏强

铁矿石：

【品种观点】

多项需求数据验证钢企继续复产中，临近长假下游钢铁企业有补库的需求，利好铁矿石，唐山钢厂烧结限产30-50%，此外二十大即将召开，届时部分省市仍有出台相应限产政策的可能性，建议关注。中长期来看，矿山要完成年内目标，下半年发货量将比上半年大幅增加。矿价呈震荡偏弱格局，不排除阶段性供需紧张。

【操作建议】

震荡，节前短线参与

【多空方向】

中长期震荡偏弱

镍：

【品种观点】

上一交易日，沪镍主力2210日间窄幅震荡下行，夜间震荡上行，收于180730元/吨，上涨1340元/吨，降幅0.75%；LME镍震荡上行，收于22135美元/吨，上涨277美元/吨，涨幅1.27%。现货方面，日间盘面小幅下跌，市场现货多有上调升贴水，镍价持续下跌于18万附近震荡，下游采购意愿有所提升，市场金川镍资源趋近。镍矿方面，镍矿市场可售资源较少，同时菲律宾预计将至，矿山报价上涨，市场等待下一轮成交落地。

【操作建议】

观望或波段操作

【多空方向】

震荡

铜:

【品种观点】英国无限量购买长期国债，推升英镑，隔夜美指回落，铜价上涨，但尚未突破弱势。北溪天然气管道泄露，欧洲能源危机升级，通胀高企持续，各国加息压力再加大。德PPI超预期，欧洲PMI新低，衰退预期增强。海外矿端罢工干扰逐步解除，整体供应稳定，四季度加工费指导价升至90以上，进口盈利窗口依然开启，进口预期量仍在，下游铜材中，大型铜杆企业产能利用率有所上升，铜板带表现偏中性，铜管环比改善但同比依然偏弱，终端改善预期仍在，而空间有限，旺季对铜的部分潜在需求仍在。进口到港情况决定基本面矛盾，短期偏弱震荡，基本面略偏强有支撑。中长期，淡季来临，叠加多国加息，若外汇市场反应衰退进程，铜价将继续下行。

【操作建议】

建议区间逢高抛空为主。主力合约支撑位58000元/吨，第一压力位63800元/吨.伦铜区间为7100美元/吨-7800美元/吨。

【多空方向】

弱势震荡

铝:

【品种观点】英国无限量购买长期国债，推升英镑，隔夜美指回落，铝价上涨，但尚未突破弱势。北溪天然气管道泄露，油价大涨，供应紧缺预期持续扩大，利多铝价；而欧洲能源危机升级，通胀高企持续，各国加息压力再加大。伦铝整体持续累库，表明在供应减少的情况下需求更弱的情况。现货端，价格回落，成交无显著起色，现货贴水持平。目前云南减产且有进一步扩大的可能，部分地区供应紧缺的情况逐渐缓解，但西南地区大到暴雨将至，枯水的情况料得到缓解，旺季需求环比边际改善，中期有望回归供大于求。同时，伦铝基本面相对偏弱，内外比值走扩进口窗口显著改善，进口货将增加。全球大幅加息下，衰退预期增强。目前唯一支撑铝价的是供给端干扰，待该因素解除，供需双弱转为供强需弱，料开启下行。在套保工具上推荐期权，避免大的系统性波动。

【操作建议】

建议逢高抛空为主。主力合约支撑位16800元/吨，第一压力位19000元/吨.伦铝区间为2050美元/吨-2350美元/吨。

【多空方向】

震荡

白糖:

【品种观点】

ICE原糖小幅上涨，原油反弹提供了一定支撑，同时即将到期的10月合约价格升水，显示短期供应依然比较紧张，但对下一年度全球食糖供需将出现过剩的担忧，将制约未来价格上涨空间。郑糖偏弱振荡，短期期价重回前期低位振荡区间，短线仍需观察下方支撑情况。

【操作建议】

国庆长假前不宜大量持仓过节。

【多空方向】振荡

玉米：

【品种观点】

英国宣布不限量临时购债，原油带动大宗商品上涨，隔夜CBOT玉米期货跟随上涨；新旧交替之际，国内玉米价格整体稳定；期货主力合约前二十资金持仓多空双增，短期下跌空间有限，支撑有效可尝试短线多单。国庆小长假临近，注意防范长假风险。

【操作建议】

若2301合约下方2750-2770支撑有效，可尝试短线多单。

【多空方向】短多

生猪：

【品种观点】

政策保供稳价调控预期不减，明日国家将投放第4批中央猪肉储备2万吨；国庆假期临近，部分屠企宰量增加，养殖端惜售不减，今日早间猪价稳中有涨，二育入场及压栏增重限制短期下跌空间；国庆假期临近，期货盘面主力合约资金多减空增，近月合约节前或震荡偏强运行，关注短线压力位能否有效突破；远月合约卖保头寸止盈，等待反弹后入场机会。国庆小长假临近，注意防范长假风险。

【操作建议】

2211合约短线偏强运行，短多谨慎持有，关注23000压力位是否能够有效突破；2301合约若突破22500压力位，短多可继续持有，反之或维持在21500-22500区间运行。远月合约等待反弹后的做空机会。

【多空方向】

震荡偏强

油脂

【品种观点】

国庆假期即将到来 美联储持续加息忧虑 美原油库存和燃料库存下降 国际原油期价反弹 棕榈油主产国库存攀升 印尼再度调降出口关税 国内三大油脂走势分化 油菜籽进入超低库存 菜籽油价格呈现抗跌 棕榈油在三大油脂中供应预期充足 豆粽价差再创新高 棕榈油领跌 豆油抗跌 菜油逆势上涨

【操作建议】

棕榈油前期空单少量了结，轻仓过节，菜籽油多单少量减持，豆油空单减持。Y2301合约支撑位8700，压力位9570；P2301合约支撑位6850，压力位8200；OI2301合约支撑位10000，压力位11000.

【多空方向】分化走势

双粕

【品种观点】

国庆假期即将到来 盘面风险加大 国内大豆到港预期偏低 国内大豆和豆粕库存继续下降 下游养殖利润丰厚 豆粕刚需仍在 豆粕现货基差小幅回落 加拿大公布的新作及油菜籽产量低于预期 国内菜籽库存进入超低位 双粕留存多单部分获利了结

【操作建议】

双粕留存多单部分获利了结，轻仓过节。豆粕2301合约压力位4150，支撑位3900；菜粕2301合约压力位3250，支撑位3000。

【多空方向】多

■股指：市场保持弱势和低交易情绪                   

1.外部方面：截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨548.75点，收于29683.74点，涨幅为1.88%；标准普尔500种股票指数上涨71.75点，收于3719.04点，涨幅为1.97%；纳斯达克综合指数上涨222.13点，收于11051.64点，涨幅为2.05%。

2.内部方面：股指市场昨日继续弱势表现，交易情绪依然较为冷淡，日成交额维持六千多亿成交额规模。涨跌比较差，仅400余家公司上涨。北向资金净流出近40亿元。行业方面，燃气行业领涨。                                             

 3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。

■贵金属：小幅回弹

1.现货：AuT+D385.28，AgT+D4267，金银（国际）比价88.16。

2.利率：10美债3.92%；5年TIPS 1.55%；美元112.71。

3.联储：据CME“美联储观察”，11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为43.0%，加息75个基点的概率为57.0%。

4.EFT持仓：SPDR940.84(-)。

5.总结：COMEX黄金期货周三上涨1.66%，伦敦金上涨1.09%，美元美债回落给黄金带来修复性反弹的机会，但大幅加息的前景让无收益黄金的价格仍保持在两年半低位附近。周三人民币跌破7.2关口，继续支撑国内贵金属价格。关注周五公布的美国PEC物价指数和个人收入和消费数据。

■沪铜：振幅加大，未能下破，料区间运行

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为61410元/吨(-105元/吨)。

2.利润:进口利润545.88

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差590

4.库存:上期所铜库存36897吨(+1032吨)，LME铜库存133550吨(+2700吨)，保税区库存为总计4万吨(-0.7万吨)。

5.总结：9月议息会议已经落地，在加息75基点之后鲍威尔称，美联储坚定承诺将美国通胀压低至2%，美联储2022年还将加息100—125个基点。

8月SMM中国电解铜产量为85.65万吨，环比上升1.97%，同比上升4.54%。与预期的89.21万吨差距较大。原因：一是高温限电，二是粗铜市场货源持续紧张，三是个别地区的疫情。预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。

需求回落，8月开工均低于预测值，电线电缆开工率受电网落地和基建影响回升，其余都下滑。但9月有旺季预期，料开工率重新回升。目前重点仍在观察消费。

总体振幅加大，只能区间操作。沪铜加权阻力在62000一线，其次是反弹高点65000一线。支撑位59000一线，下一支撑位前低。

■沪铝: 震荡，区间操作

1.现货:上海有色网A00铝平均价为17960元/吨(-310元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-73.83元/吨，前值进口亏损为-24.63元/吨

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-40，前值-40

4.库存:上期所铝库存209998吨(+3053吨)，Lme铝库存335625吨(-1800吨)，保税区库存为总计65.2万吨(-1.4吨)。

5.总结: 减产加剧。云南省内减产10%-20%。国外减产幅度150万吨，供应增加压力减轻。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。

■焦煤焦炭

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2362.8元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2938.23元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2097元/吨，基差265.8元/吨；焦炭活跃合约收2766元/吨，基差172.23元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为75.10%，较上周减少1.13%；钢厂焦化厂开工率为86.36%，较上周增加0.17%；247家钢厂高炉开工率为82.81%，较上周增加0.40%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为73.53%，较上周减少1.80%;全国精煤产量为61.499万吨/天，较上周减少1.24万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为265.46万吨，较上周减少13.19万吨；独立焦化厂焦煤库存为1051.56万吨，较上周增加42.07万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为11.59天，较上周增加0.64天；钢厂焦化厂焦煤库存为823.26万吨，较上周增加12.00万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为13.11天，较上周增加0.16天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为997.77万吨，较上周减少20.05万吨；独立焦化厂焦炭库存可用天数为78.24天，较上周增加-2.02天；钢厂焦化厂焦炭库存为11.91万吨，较上周增加0.65万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为648.03天，较上周增加26.17天。

7.总结：受到大秦线检修、保供任务和安全检查的三重影响，双焦供应缩紧，现货价格小幅回升。高炉开工持续，铁水产量持续走高，节前小幅补库，按需补库仍为市场主旋律，后续继续关注政策走向、产业链利润情况及成材生产节奏，预计节前仍将维持震荡走势。

■螺纹钢

现货：4220元/吨中天，较上一交易日上+10元/吨

基差：342（+34），对照现货石家庄螺纹钢过磅

月间价差：主力合约-次主力合约：101（-8）

基本面：下游需求提振，钢厂限产，短期来看宏观面偏宽松依然有托底预期，预计持续震荡。

■铁矿石

现货：港口62%价格765元/吨，较上一日-5元/吨

基差：184.6（7.0），对照现货青岛超特粉

月间价差：主力合约-次主力合约：40（-2）

基本面：下游需求乏力，港口库存下降，但是由于运输以及进口原因，短期来看震荡格局，预计持续震荡。

■PTA：负荷环比提升中

1.现货：内盘PTA 6170元/吨现款自提（-100）；江浙市场现货报价场6250-6270元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力 +915（-40）。

4.成本：PX（CFR台湾）：1033美元/吨（-7）。

5.供给：PTA开工率：73.5%。

6.PTA加工费 616元/吨（-93）。   

7.装置变动：暂无。

8.总结: PX原料供应紧张，PX供应量对PTA产量有压制，下游需求有所改善，正反馈提振价格。上周逸盛系以及福海创检修涉及产能较大。，PTA供应紧缩，供需面整体向好。

■MEG：海外供应收缩明显

1.现货：内盘MEG 现货 4200元/吨（+3）；宁波现货4205元/吨（0）；华南现货（非煤制）4325元/吨（-25）

2.基差：MEG现货-01主力基差 -53（+2）。

3.库存：MEG华东港口库存：90万吨。

4.开工率：综合开工率44.8%；煤制开工率30.87%。

4.装置变动：华东一套22.5万吨/年的乙二醇装置今日重启，该装置全部生产环氧乙烷。另一套38万吨/年的乙二醇装置同步重启，该装置一半产能生产环氧乙烷，剩下一半产能生产乙二醇。

5.总结：装置检修落实下MEG开工率下降至46%附近，供应端仍然存在压缩预期。周内成本端进一步走弱，价格有下探预期。高港口库存和社会库存矛盾大幅度缓解利多价格。预计9月份保持去库。

■橡胶：海南产区或有台风扰动，胶水原料上涨支撑胶价 

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12100元/吨（-50）、RSS3（泰国三号烟片）上海14800元/吨（-50）；TSR20（20号轮胎专用胶）昆明：11000（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1125元/吨（+105）。

3.进出口：根据隆众口径统计，2022年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终值48.1万吨，环比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累计进口321.36万吨，累计同比上涨8% 。

4.需求：本周（20220916-0922）中国半钢胎样本企业开工率为64.76%，环比+6.86%，同比+12.02%。本周中国全钢胎样本企业开工率为61.08%，环比+13.10%，同比+7.61%。

5.库存：截至2022年09月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.96万吨，较上期缩减0.58万吨，环比下跌1.88%。

6.总结：橡胶主产区降水较多，预计原料维持坚挺。国内外新胶大量入市，下游节后检修结束，开工率有所提升支撑胶价。宏观因素持续扰动市场，基本面缺乏驱动，预计胶价宽幅整荡为主。

■PP：货源成本支撑变动不大

1.现货：华东PP煤化工8060元/吨（-0）。

2.基差：PP01基差270（+44）。

3.库存：聚烯烃两油库存59.5万吨（-4）。

4.总结：现货端，多数生产企业出厂价格稳定，货源成本支撑变动不大，贸易商多根据自身库存随行出货为主，报盘变动有限。石脑油线及油化工的利润修复策略，前期石脑油线及其下游油化工利润情况较差，主要在于成品油供需情况更好，原油下游利润基本都给了成品油端，而随着后续海外加息的持续推进，成品油利润将会持续下行带动原油价格走弱，进而将原油下游的利润从成品油端转移到石脑油端，所以在一个中长期的尺度上，做多油化工利润是一个相对确定的策略。

■塑料：下游工厂刚需为主

1.现货：华北LL煤化工8150元/吨（+50）。

2.基差：L01基差226（+87）。

3.库存：聚烯烃两油库存59.5万吨（-4）。

4.总结：现货端，石化企业多稳定出厂价格，贸易商随行就市出货，下游工厂刚需为主，临近国庆假期，工厂多完成备货，市场交易较为清淡。内外强弱配置策略，在确认欧洲工业需求走弱，而国内需求仍有地产政策刺激预期的背景下，阶段性来看，在十月中下旬前，可以寻找偏内盘地产板块属性的化工品进行多配，空配板块内部更偏外盘能源端的能化品，如塑料板块多配PVC，空配L，或者直接空配高硫燃料油。

■原油：美国工业需求还未出现走弱

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格86.40美元/桶（+1.77），OPEC一揽子原油价格90.36美元/桶（+1.68）。

2.总结：随着制造业PMI的加速走弱，欧洲柴油库存也将出现加速累库，利空原油需求。那价格是否就此加速趋势下行呢？我们认为还有两个风险需要注意，一个是美国工业需求还未出现走弱，另一个是目前供应端的弹性掌控在OPEC+手中，一旦未来油价接近OPEC+主要产油国财政盈亏平衡点附近（80美金/桶以下），势必会带来OPEC+更大的减产行动，考虑到目前油价逐步向80美金/桶靠拢，不排除10月5日新一轮OPEC+大会出现更激进的减产举措来对供应预期进行管理，所以我们认为国庆节前原油还是谨慎追空，短线操作。

■花生：期价高位遇压

0.期货：2210花生9930（-162）、2301花生10950（-90）

1.现货：油料米：停更

2.基差：油料米：停更

3.供给：花生现货市场收购活动开始，新花生上市。

4.需求：中间商积极建库存，但油厂尚未大规模开收。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作。进入九月，新花生产量开始上市，价格开始反弹，减产预期兑现。

■生猪：临近长期 减仓观望

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：北涨南稳。河南24150（250），辽宁23850（300），四川24650（0），湖南24500（0），广东25300（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价31.37（0.21）。

3.基差：河南现货-LH2211=1390（185）。

4.总结：第四批冻肉抛储即将落地，政府部门继续表态生猪供需向好，能繁存栏、生出存栏充足，缺保节假日消费平稳。日度屠宰量样本数据来看，临近国庆长假，但屠宰量小幅先扬后抑，仍未见明显的放大，关注假日消费能否兑现。长假临近，现货市场涨跌不明，减仓观望为宜。

【宏观经济】

国际宏观：

股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨1.88%报29683.74点，标普500指数涨1.97%报3719.04点，纳指涨2.05%报11051.64点。家得宝涨5.06%，波音涨4.58%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.36%，脸书涨5.36%，特斯拉涨1.72%。奈飞涨9.29%，创1月31日以来最大单日涨幅。中概股多数上涨，每日优鲜涨34.88%，怪兽充电涨13.64%。

经济数据：美国8月份商品贸易逆差将至873亿美元，低于经济学家预期的890亿美元，为2021年10月以来的最低水平。

其他信息：英国政府大规模减税计划导致金融市场持续震动，英国央行紧急救市，宣布启动临时债券购买计划，从9月28日起至10月14日进行长期国债购买操作，购买规模依实际需求而定，以防止英国金融稳定出现“重大风险”。英国央行同时强调，货币政策委员会每年削减800亿英镑的国债持有量目标不变。但原定于下周开始的英国国债发售推迟至10月31日。

国内宏观：

股票市场：沪深两市全天震荡下行，盘中反抽力度较弱，上证指数收盘跌1.58%报3045.07点，再创本轮调整新低；深证成指跌2.46%，创业板指跌2.57%，万得全A、万得双创分别跌2.25%、2.85%；两市全天成交6488亿元，仍维持在地量水平。两市超4300只个股下跌，锂矿、锂电池、光伏等新能源板块集体走低，燃气、热泵概念逆势活跃。兴业证券表示，近期市场连续波动调整，背后是海内外不确定性交织共振，导致风险偏好在短期内的急剧收缩。从多项指标来看，市场悲观预期已很大程度反映在股价中，调整已比较充分，市场已是底部区域。

经济数据：热点二线城市武汉优化购房首付比例，家庭购买第二套商品住房的首付比例由原先50%或70%以上，最低降至40%，并且不再有144平方米户型面积的限制。

债券市场：国内债市再度转弱，银行间主要利率债收益率普遍上行3-4bp；国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.13%；银行间资金面整体偏暖，隔夜和7天回购利率继续走低，跨季的14天价格大幅上行逾50bp；地产债多数下跌，旭辉集团、碧桂园债券跌幅明显，“21旭辉03”跌超29%盘中两次临停，“21旭辉01”跌24%盘中临停，“20碧地03”跌超18%。

外汇市场：周三在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2458，较上一交易日跌878个基点。人民币兑美元中间价调贬385个基点，报7.1107，创2020年6月2日以来最低。全国外汇市场自律机制电视会议消息公布后，在岸、离岸人民币兑美元双双反弹，在岸人民币兑美元夜盘收报7.2020，较日内低点反弹超300个基点。交易员表示，美债收益率持续走高，中美利差倒挂程度增强，对人民币汇价持续施压。短期继续关注监管层态度，而随着长假临近，自营机构仓位可能下降，从而令市场波动幅度被放大。

其他信息：全国外汇市场自律机制电视会议召开。会议指出，今年以来人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，人民币对美元汇率有所贬值，但贬值幅度仅为同期美元升值幅度的一半，是目前世界上少数强势货币之一。会议强调，外汇市场事关重大，保持稳定是第一要义。当前外汇市场运行总体上是规范有序的，但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象，应当加强引导和纠偏。必须认识到，汇率的点位是测不准的，双向浮动是常态，不要赌人民币汇率单边升值或贬值，久赌必输。会议要求，自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定，坚决抑制汇率大起大落。报价行要切实维护人民币汇率中间价的权威性。

【股指期货】

A股三大指数昨日收盘集体下跌，沪深两市合计成交6473亿元，北向资金全天净卖出38.4亿元，尾盘流出额收窄。锂矿、军工、农业、光伏、芯片等板块走弱，燃气、医疗板块上涨。9月美联储加息靴子落地，市场对加息最恐慌的时期已经过去，在利空出尽、预期不会变差的情况下，短期内全球风险资产或将迎来一定程度的反弹，而A股市场前期由于情绪面的过度恐慌因素，已经出现一定程度的跌幅，继续向下的空间有限，在国内基本面没有出现大的变化的情况下，A股指数或将有一定程度的企稳反弹，虽然短期内A股或对前期的恐慌性下跌有一定的修正，但在混乱恶化的宏观环境下，市场难以有大的表现，特别是即将到来的国庆长假，对投资者情绪有一定的压制，A股表现也不会如4月底那样强势，股市更多是结构性的行情机会，相对于成长股，价值股目前的性价比更高，可对大盘蓝筹股给予更多关注。

【黑色金属】

行业要闻：

1.9月28日，全国主港铁矿石成交96.00万吨，环比减45.5%；237家主流贸易商建材成交19.33万吨，环比减30.2%。

2.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2853元/吨，平均钢坯含税成本3747元/吨，周环比上调6元/吨，与9月28日当前普方坯出厂价格3700元/吨相比，钢厂平均亏损47元/吨，周环比减少84元/吨。

螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4040元/吨，涨10，01合约基差217点。美联储加息落地后宏观利空暂时缓和，但美元强势，俄乌局势再起波澜，宏观风险依然高企。基本面来看，临近国庆长假，终端补库加速，近期贸易商成交大幅增加，同时唐山出台限产政策，对铁水产量有一定制约。节前螺纹延续反弹行情，反弹持续性取决于需求回暖力度。节后重点关注需求表现，国家一系列稳增长政策持续出台，10月份依然是传统开工旺季，较强的基建投资或带动终端开工回升，但力度或有限，房地产仍然是最大拖累，需求弱回暖对螺纹支撑有限，供应端关注限产政策，螺纹延续供需双弱，上下空间均有限。主要风险：旺季预期落空，宏观风险冲击。临近长假，关注高波动风险。

铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价745元/吨，跌8，01合约基差105。唐山限产政策对铁矿有一定压力，但影响较为有限，铁矿跟随螺纹波动为主。上周数据来看，矿山发运量和到港量回升，维持正常区间波动；铁水产量持续回升，港口库存大幅下降，钢厂库存低位回升，日耗大幅走高，库销比继续探底，短期供需偏紧对铁矿石有较强支撑。后期来看，铁矿供应端没有太大矛盾，大概率维持高位水平；关键驱动在需求，关注终端需求回暖下产业链的正反馈传导，铁矿延续挤压钢厂利润逻辑。主要风险：终端需求旺季不旺的负反馈压力，宏观风险扰动，临近长假，关注高波动风险。

【焦煤】

动力煤：

市场数据：秦皇岛港库存503万吨（0），调入53.8（-3.1），调出53.8（-1.1）,9月22日沿海八省重点电日耗193.6，库存3002.5。

总体分析：假期及二十大临近，安检对煤矿产、销仍有一定扰动，上周煤价仍然偏强运行。需求方面，居民用电支撑呈季节性减弱，日耗呈季节性回落。总体来看，“二十大”会议临近，安监压力加大，下游开工率有增长的预期，下游一方面在煤价高位的情况下采购情绪较低，另一方面，下游库存可用天数目前在15天左右，终端电厂仍有提库需求以保证电力系统的正常运营，预计淡季动力煤市场淡季不淡，价格难有大幅回落，整体运行偏强的概率较大。

【债市】

央行层面，公开市场操作7天逆回购1330亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期20亿元，当日实现1310亿元投放。此外，央行继续开展公开市场操作14天逆回购670亿元，中标利率2.15%，主要系近期资金面利率缓步上行需要维持季末流动性充裕。当日全口径下净投放为1980亿元。

资金层面，SHIBOR（隔夜利率）收盘1.2700%，下行-12.90bp。DR利率涨跌不一，其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.2569%、1.6717%及2.5631%，分别变化-12.73bp、-2.14bp及50.56bp。央行持续加大逆回购操作量，由于国庆假期时间较长，隔夜资金及7天资金需求不强导致利率有所下行，但14天利率大幅上行下导致资金面压力传导至债市短端，不过DR014高于14天逆回购利率后央行的增量逆回购投放会更加有效引导利率走势。

债市层面，资金面利率压力传导，人民币汇率拉升破7.2，1年期、5年期及10年期国债收益率分别上行1.10bp、0.23bp及2.87bp，国债期货主力合约低开低走，TS2212、TF2212及T2212收盘分别跌-0.030%、-0.075%及-0.135%，目前期券价格及基差单日波动较大不建议做套利交易。10年期中美利差维持在-128bp以上，人民币即期汇率CNY及CNH同步突破7.22。

依然延续昨日论述，债市近期走势没有明确的主导因素。结合股市来看，债市短暂的收益率下行更像一种利空间隙下的超跌反弹，只不过债市的调整时间始于8月末，幅度相对而言更小。国债期货的反应更加剧烈，从跌幅来看T合约已回吐8月降息利好的涨幅并回到7月末行情中位；而10年期国债收益率与CTD券（2000004.IB）收盘到期收益率则仅回到降息前水平。从净单变化来看，近几个交易日的净空单波动增加也能看出债市在国内数据空档期与国外波动加剧之间的反复博弈。节前来看，国内重要数据仅有30日公布的PMI，但在人民币汇率破7.2、10年期美债破4%、入俄公投结束后俄乌局势走势复杂及北溪1号管道破裂加剧能源危机等一些系列风险导致全球风险偏好提升后流动性收缩下，叠加国内流动性跨季扰动，债市将更多处于偏空宽幅震荡中而难以形成趋势走势。

【能源化工】

国际原油：

市场消息：

1、美国至9月23日当周EIA精炼油库存 -289.1万桶，预期-6.9万桶，前值123万桶。

2、美国至9月23日当周EIA原油库存减少21.5万桶至4.31亿桶，降幅0.05%；当周美国战略石油储备（SPR）库存减少457.5万桶至4.226亿桶，降幅1.07%。

3.俄罗斯联邦统计局9月28日公布的统计数据显示，今年1月至8月，俄罗斯石油产量同比增长3.1%，达到3.54亿吨；液化天然气产量同比增长13.5%，达到2160万吨。

市场表现：

NYMEX原油期货11合约82.15涨3.65美元/桶或4.65%；ICE布油期货11合约89.32涨3.05美元/桶或3.53%。中国INE原油期货主力合约2211涨0.2至613.1元/桶，夜盘涨15.9至629元/桶。

总体分析：

欧盟宣布对俄罗斯启动第八轮制裁，飓风伊恩导致美湾原油暂时减产，叠加美国商业原油库存下降，国际油价强劲反弹。目前通胀压力下全球经济增长承压，需求预期变动是年内主要交易变量，美联储加息落地，后期加息步伐延续，美元走强，经济将持续承压。而欧佩克协议减产达成，10月会议或提议再度减产100万桶/天，叠加俄乌冲突加剧，能源危机依然存在，供给端仍有底部支撑，短期超跌后或有修复，震荡偏弱，高波动特征依然延续。

从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球通胀压力不减，叠加疫情反复，全球步入加息周期，“滞胀”压力下需求受限，再度负反馈至油价，四季度原油市场过剩压力仍存，而能源危机在冬季或有爆发，年内整体高波动将是常态，重心或逐步下移，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升，大类资产配置中，需增加避险品种及策略。从近期市场表现看，VIX指数高位，back结构延续，价差持平，佐证美元走强对价格的压力。目前高波动阶段，国庆长假临近，投资者谨慎参与，注意风险防范。

关注重点：

地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化。

LLDPE:

2301价格7924，-37，国内两油库存59.5万吨,，-4万吨，现货8100附近，基差+176。

PP:

2301价格7790，-44，现货拉丝8150附近，基差+360。

综述：聚烯烃方面9月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比下降，但仍会维持相对高位，随着进口利润的好转净进口方面预计环比增加，综合看供应端预计环比增加，供应压力逐步将开始显现，需求端预计旺季来临需求环比改善，整体来看，随着金九银十的到来，预计聚烯烃自身供需环比改善，但向上驱动可能仍不足，主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值偏低，供需环比出现改善，单边价格方面上下可能空间都不大。

甲醇：

行业要闻：

隆众资讯9月28日消息，中国甲醇样本生产企业库存38.81万吨，环比减少0.51万吨；港口库存为64.61万吨，环比减少9.24万吨。

综述：

昨日甲醇主力合约收于2734元/吨，较前值仅下跌5元/吨；太仓基差收于111点，与前值基本持平。临近国庆长假，甲醇下游仍有备货需求存在，上游生产企业出货良好，本周内地及港口均延续去库。此外，煤炭价格及国内运费坚挺也对甲醇形成较强支撑，Wind数据显示昨日天津港动力煤平仓价为1330元/吨，该数值已经连续39日不曾下跌。

基本面来看，9月下旬西北地区甲醇装置重启计划相对集中，预计本周甲醇供应端将迎来明显上涨。需求端来看，上周MTO开工率为77.59%，环比上涨4.35%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+4.57%、-3.59%、-5.05%以及-4.55%。传统需求开工率上周涨跌互现，在冬季环保检查来临之前，甲醇传统下游仍存在较强的改善预期。此外，随着本周国庆长假的到来，部分MTO厂商存在补货需，预计短期内甲醇需求面表现整体向好。库存方面，本周港口库存环比减少9.24万吨，沿海区域船货抵港略有增量，但多以下游工厂到货为主，所以部分到货区域未包含在隆众统计样本之内，在节前备货的支撑下，港口库存本周延续大幅去库。

综合而言，预计国庆节前社会库区提货将始终维持高位，甲醇整体需求相较前期旺盛，预计本周再难以出现明显回落，国庆期间及时关注原油煤炭价格变化及检修装置恢复进度。

【贵金属】

市场表现：沪金收388.88元人民币/克（0.92%），纸黄金收384.00元人民币/克（-0.08%），黄金T+D收389.40元人民币/克（1.07%）。

市场消息：1.英镑兑美元拉升，黄金以美元计价而走高。英国央行表示，将从9月28日到10月14日进行国债购买操作，推迟出售国债的操作直到10月31日，以恢复有序的市场环境。2. 避险情绪升温，黄金反弹。美国驻俄罗斯大使馆9月28日发布公告，建议在俄罗斯旅居的美国公民尽快离开俄罗斯，同时警告美国公民谨慎前往俄罗斯。

总体分析：当前，市场对美联储偏激进的加息预期与非美经济相对弱势支撑美元走强，黄金下跌。一是美国8月通胀数据超预期，打破市场此前加息降温的预期；二是9月美联储会议及联储官员为控制通胀的强“鹰”表态，强化激进加息及“今明两年”不降息预期，至少到今年年底，美元、美债收益率的预期将持续走强或高位震荡；三是非美经济体货币政策收紧节奏相对滞后、经济景气度走低，如欧元区能源短缺冲击、日本持续宽松货币政策、中国处于经济企稳回升节点一再推后，支撑美元走强，黄金承压下跌。

然而，通胀持续超预期、国际地缘局势错综复杂，避险情绪将支撑黄金震荡反弹。本轮通胀属于成本推动型通胀，需求侧总量紧缩性政策因药不对症，效果有限，通胀中枢水平易涨难跌，伴随金融条件的持续收紧，需求长期受到抑制，不利于消费信心回暖，美国实际利率中长期偏低迷，黄金获得支撑。此外，部分国家经济景气度预期回暖，如中国防疫政策调整释放消费空间，居民加杠杆有可能驱动经济企稳，美元向上有限，带动黄金震荡反弹。

因此，超预期通胀与俄乌冲突仍是短期风险点。通胀影响货币政策预期，关注9-10月通胀高度与结构的改善，预计未来加息节奏为11月50-75bp、12月50bp、明年2月25bp。重要观测节点是12月会议是否如期减缓加息步伐。俄乌冲突影响欧洲能源供求应与生产经营，关注欧美对俄制裁加码与俄气被切断风险，今冬明春有望成为顶峰。中长期来看，美国经济衰退的技术性指标已显，超长激进的全球加息周期破坏消费信心，挫伤其国内消费需求，经济步入实质性衰退可能性进一步上升，叠加由此引发的美联储后期货币政策走向的调整，暂缓加息预期有望升温，将支撑黄金走强。

重点关注：通胀、美联储货币政策及供给短缺。

菜油：短期供应紧张，11月以后供应增加，菜油近强远弱走势。国内菜油商业库存处于历史低位，国内菜油供应紧张，加上货权集中，菜油现货价格重新回到13000元/吨以上；国内采购了超过200万吨的加拿大新菜籽，但是由于发运延迟，预计11月以后才会到港，即未来一个月左右国内新增的菜油供应非常少，供应担忧继续推动现货价格和菜油期货11月合约上涨，不过，棕榈油的弱势，以及11月以后供应增加的预期，令菜油远月合约走势偏弱，即菜油表现为近强远弱走势。临近国庆长假，暂时建议观望，建议关注10月底左右，逢高做空菜油远月合约的机会。

焦煤焦炭：市场分歧或制约上行空间，现阶段以震荡反复对待。近期焦煤焦炭偏强走势的逻辑在于高铁水产量所带来的支撑，叠加焦钢企业厂内原料低库存，使得原料消耗的速度加快，节前出现补库动作。此外，供应扰动造成全煤种紧缺的悲观情绪不断蔓延，现货价格的上涨对盘面起到带动作用。但随着市场分歧的产生，盘面上行动力或存在掣肘。唐山地区开启大气污染管控工作，对部分焦钢企业施行限产政策，需求出现扰动；而供应端受到全年保供稳增的影响，重大会议期间产量下探深度或低于去年水平。综合来看，后续市场分歧对煤焦价格上涨起到一定制约作用，整体以偏震荡思路对待。

黄金：小幅反弹

白银：跟随黄金

铜：美元指数大幅回落，价格反弹

铝：美元回落，小幅反弹

锌：暂获支撑，企稳运行

铅：再生铅价格优势不突出，支撑价格

镍：镍价震荡回调，下游采购有所回暖

不锈钢：节前备货需求不及预期，钢价弱稳运行

锡：区间震荡

铁矿石：震荡反复

螺纹钢：需求分歧加重，震荡反复

热轧卷板：震荡反复

硅铁：节前轻仓操作，宽幅震荡

锰硅：板块共振明显，宽幅震荡

焦炭：环保限产启动，震荡反复

焦煤：环保限产启动，震荡反复

动力煤：大秦线检修开启，区间震荡

玻璃：高位压力较大 市场趋势偏弱

PTA：临近国庆节，注意仓位控制

MEG：短期震荡市，多MEG空PTA

橡胶：震荡运行

沥青：成本推动偏强运行

LLDPE：短期不追空，中期趋势仍偏弱

PP：短期不追空 中期趋势仍偏弱

纸浆：震荡整理

甲醇：反弹空间有限

尿素：多空博弈，化工煤矛盾仍在

苯乙烯：空单止盈，谨防国庆上涨

纯碱：反弹空间有限

LPG：十月CP下调出台

短纤：基差持续走强

PVC：短期窄幅震荡为主，关注后续需求走势

燃料油：夜盘震荡，短期弱于LU

低硫燃料油：窄幅震荡，高低硫价差企稳

棕榈油：马盘大幅下跌 注意长假风险

豆油：受棕榈油和CBOT大豆走势影响

豆粕：或高位震荡

豆一：或高位震荡

玉米：等待企稳

白糖：低位整理

棉花：关注籽棉收购 注意长假风险

鸡蛋：假期将至，多单轻仓持有

生猪：国庆将至，盘面谨慎交易

原油：反弹延续，轻仓过节

[股指期货]

股指期货：十年美债收益率或突破4%后，一定程度上将倒逼美联储管理加息预期

【市场表现】

沪深两市全天震荡下行，盘中反抽力度较弱，上证指数收盘跌1.58%报3045.07点，再创本轮调整新低；深证成指跌2.46%，创业板指跌2.57%，万得全A、万得双创分别跌2.25%、2.85%；两市全天成交6488亿元，仍维持在地量水平。两市超4300只个股下跌，锂矿、锂电池、光伏等新能源板块集体走低，燃气、热泵概念逆势活跃。兴业证券表示，近期市场连续波动调整，背后是海内外不确定性交织共振，导致风险偏好在短期内的急剧收缩。从多项指标来看，市场悲观预期已很大程度反映在股价中，调整已比较充分，市场已是底部区域。

期指方面，四大股指期货主力合约收跌，其中IF2210下跌1.34%，IH2210下跌1.05%，IC2210下跌2.24%，IM2210下跌2.74%。基差方面，四大股指期货合约基差小幅走阔，其中，IF2210上市7.89点较前一日变化9.99点，IH2210升水1.42点，较前一日变化2.34点，IC2210升水2.48点，较前一日变化9.93点，IM2210贴水8.51点，较前一日变化2.47点。

【消息面】

昨日A股市场表现低迷。两市上涨家数为431家，涨停家数为42家，上涨数量较前一交易日大幅下降，昨日赚钱效应极差。

国内方面，对政策支持、商业化运营的个人养老金予以税收优惠，对缴费者按每年1.2万元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入实际税负由7.5%降为3%。大幅降低领取阶段的实际税率，股利中低收入纳税群体参与，扩大个人养老金的覆盖面。海外方面，十年期美债收益率于9月27日收3.95%，接近4%，创2010年以来最高水平。自年内以来，十年期美债收益率累计上涨超240个基点，涨幅或将超过历史上任何一年，随着十年期美债的攀升，各期限美债收益率大概率相继提升，倒逼美联储对此轮加息的预期持续抬升。消息面整体偏中性。

【资金面】

大市成交0.65万亿元。北向资金净卖出38.4亿元。白酒龙头再获批量扫货，五粮液、泸州老窖、贵州茅台分获净买入4.43亿、2.69亿和2.42亿元。资金面来看，整体偏空。

【操作建议】

从消息面偏中性与资金面偏空来看，四季度市场或存筑底反弹的可能。需密切关注增量政策工具的出台和落地情况，谨慎投资者短期观望为宜；中长线价投可逢低买入。

[国债期货]

国债期货：期债转弱，关注美债及外汇走势

【市场表现】

国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债收益率普遍明显上行，10年期国开活跃券220215收益率上行3.5bp，10年期国债活跃券220017收益率上行3.52bp，5年期国开活跃券220208收益率上行3.5bp，30年期国债活跃券220008收益率上行2bp，7年期国债活跃券220021收益率上行4.5bp。

【资金面】

公开市场方面，央行大幅增加逆回购操作规模维护季末流动性，开展了1330亿元7天期和670亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。当日20亿元逆回购到期，因此当日净投放1980亿元。资金面方面，周三央行逆回购操作规模进一步增至2000亿元，银行间市场资金面整体偏暖，隔夜和7天回购利率继续走低，不过跨季的14天价格大幅上行逾50bp。央行持续加码下市场流动性改善，受国庆长假及季末因素影响，跨季品种价格仍高。目前来看应可平稳跨季。

【基本面】

全国外汇市场自律机制电视会议召开。会议指出，今年以来人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，人民币对美元汇率有所贬值，但贬值幅度仅为同期美元升值幅度的一半，是目前世界上少数强势货币之一。会议强调，外汇市场事关重大，保持稳定是第一要义。当前外汇市场运行总体上是规范有序的，但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象，应当加强引导和纠偏。必须认识到，汇率的点位是测不准的，双向浮动是常态，不要赌人民币汇率单边升值或贬值，久赌必输。会议要求，自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定，坚决抑制汇率大起大落。报价行要切实维护人民币汇率中间价的权威性。

【操作建议】

昨日美债收益率大幅上升叠加人民币贬值债市情绪转弱，但其后英国央行周三宣布将购买长期政府债券，以恢复英国债券市场秩序也降低国债融资成本，其后英债上涨带动美债上涨美元指数回落，叠加国内外汇市场自律机制会议召开，国内市场情绪或有缓和。当前疫情反复消费受抑制、地产下行、出口回落的环境下，经济修复动能仍然偏弱，还需政策加码支持，从央行举措来看更倾向于以外汇政策调控汇率风险，以货币宽松支持内需扩张，因此海外流动性收紧带来的美债利率上行和汇率压力或并不会明显限制国内货币政策宽松，收益率进一步上行空间或有限，操作上期债建议逢调整试多为主，但临近十一假期建议轻仓过节。

[贵金属]

贵金属：地缘政治局势紧张升温 贵金属小幅反弹

【行情回顾】隔夜，欧洲地区由于北溪天然气管道受破坏，与俄罗斯紧张关系加剧，对俄制裁进一步升级。而英国方面宣布“无限量”购债的救市计划支撑了英镑走势，美元指数和美债收益率自高位回落，叠加避险情绪升温，贵金属价格呈现小幅反弹。COMEX黄金期货平开后小幅下行但受到多重消息影响欧盘后段开始持续走高达40多美元，收盘报1668.5美元/盎司涨1.96%创“二连阳”；COMEX白银期货走势基本与黄金同步呈现探底回升收盘逼近19美元，收盘价为18.89美元/盎司涨2.86%。

【后市展望】目前美国经济仍有韧性，能源价格回落使其他可选消费回暖，劳动力薪资水平增速对核心通胀有所支撑使通胀风险仍较高。市场对维持美联储紧缩步伐预期逐步形成共识，十一国庆前后美国将陆续公布PMI和非农等重要经济数据或有阶段性回暖，若美元维持强势黄金恐有继续探底风险，但国内贵金属在人民币贬值的情况下表现相对有韧性。美联储鹰派加息逐步被市场消化后，欧洲经济衰退和能源危机叠加地缘政治风险的担忧则吸引的逢低买盘和避险买盘，英欧等央行进一步加息的预期提振欧元，若美元短线回调可能使金银价格获得反弹动能。然而从官员表态来看美联储在2024年之前都不会降息，中期来看实际利率和美元维持坚挺使投资者青睐美元美债等资产，在此情况下贵金属总体将保持区间偏弱震荡。

【技术面】COMEX黄金持续下跌短周期均线形成空头排列，MACD绿柱持续扩散反映空头力量较强探底风险较大；白银前期反弹目前多根短周期均线缠绕行情偏弱震荡，MACD红柱转绿未来行情仍较反复。

【资金面】近期金价下跌资金流出使黄金ETF持仓回到年初低位，当前投资者青睐亦美元或美债保值，对贵金属的偏好未有修复。

【策略建议】观望。

[能源化工]

原油：美国EIA库存去库，原油供需仍有支撑

【行情回顾】

9月28日， 国际油价强劲反弹。NYMEX 原油期货11合约82.15涨3.65美元/桶或4.65%；ICE布油期货11合约89.32涨3.05美元/桶或3.53%。中国INE原油期货主力合约2211涨0.2至613.1元/桶，夜盘涨15.9至629元/桶。

【重要资讯】

1.日本石油协会（PAJ）：截至9月24日的当周，日本炼油厂平均运行率为74.8%，9月17日为80.2%。日本煤油库存增加6.7万千升，至217万千升。日本石脑油库存下降2.2万千升，至154万千升。日本汽油库存下降9万千升，至151万千升。日本商业原油库存增加40万千升，至1018万千升。

2.美国财政部官员表示将对那些不遵守俄罗斯石油价格上限的国家实施制裁。

3.美国至9月23日当周EIA商业原油库存-21.5万桶 ，EIA战略石油储备库存-457.5万桶，汽油库存-242.2万桶，精炼油库存-289.1万桶，航空煤油库存-243.6万桶，燃料油库存-158万桶。

4.据瑞典媒体报道，瑞典海岸警卫队表示，北溪管道发现了4处泄漏，而不是之前报道的3处。另据分析称，北溪泄漏或成有史以来最大规模的温室气体泄漏事故。

5.俄罗斯萨哈林州州长利马连科表示，“萨哈林-1”项目的石油和凝析油产量在今年的七个月内几乎减少了一半，现在石油和天然气的开采已经停止。

6.欧盟提出新对俄制裁方案，欧盟委员会主席冯德莱恩称新的制裁方案将为石油价格上限制定法律依据。

7.据相关草案，俄罗斯财政部提议在2023-2035年将液化天然气出口商的所得税提高到32%。

8.意大利提前完成原定于秋末前完成的天然气储量达最大储量90%的目标。

9.法国石油公司Total Energies：就天然气而言，欧洲已经为冬天做好了准备。

【行情展望】

前期市场交易以美联储为代表的加息预期，经济放缓担忧下的油价经历大幅下挫，但随后OPEC+面对低油价或减产的可能性提振市场情绪，且短期市场风险偏好升温，油价迎来反弹。最新EIA库存数据显示原油和成品油均去库，原油基本面仍有一定韧性。尽管大周期宏观压力主导下油价中枢承压，但当前原油强现实弱预期的基本面或使得油价短期内仍有一定支撑，短期区间内波段做多为主。

沥青：节前赶工备货需求支撑，沥青走势偏强

【现货方面】

9月28日，国内沥青均价为4555元/吨，较上一工作日价格持稳。国内 沥青市场大局持稳，业者按需采购为主。

【开工方面】

截至9月21日当周，全国炼厂开工率环比-0.68%至46.65%，同比+7.65%；东北地区开工率环比-2.41%为23.76%，山东地区开工率环比+1.73%为63.77%，华北华中地区开工率环比+0.85%为42.45%，长三角地区开工率环比-5.92%为45.99%，华南西南地区开工率环比+5.22%为36.85%。

山东齐鲁石化27日复产沥青，但东明石化间歇转产渣油，区内供应变化较小，华东上海、扬子停工，区内供应压力不大；西北疆内主力炼厂稳定生产中，个别炼厂受疫情影响暂未生产，整体供应偏紧；东北区内中海油沥青装置恢复生产，预计月底出成品，区内供应有所增加；其它地区区内供应稳定。

【库存方面】

截至9月21日当周，炼厂库存率环比+0.16%至30.74%，同比-20.26%；社会库存率则环比-0.98%至19.39%，同比-24.91%。东北地区炼厂库存率环比+0.37%至20.22%，华北山东地区环比-0.11%至34.31%，华南地区环比持平为15.63%，长三角地区环比+2.76%至26.07%。

【行情展望】

高利润下炼厂积极生产，沥青开工和产量相较稳定。需求方面，山东下游终端赶工需求，业者备货集中，东北下游刚需稳定，华北现货需求有所支撑，华东节前业者备货尚可，西北区内有赶工需求，华南下游终端需求疲软，其它地区刚需消耗为主。整体而言，供应稳定的情况下，节前备货赶工需求对沥青盘面有所支撑，考虑成本端企稳，建议短线多单参与，套利方面裂解多单持有。

PTA：盘面估值偏低且油价反弹，短期PTA或有反弹

【现货方面】

昨日原油震荡，PX小幅收跌，聚酯产销不及预期，PTA盘面下跌，现货市场买气一般，部分贸易商报盘走低，9月底及假期交割货源在01+850-970附近，成交价格在6035-6260。10月底在01+570-650有成交。主港主流基差在01+915。

【成本方面】

昨日亚洲PX下跌7美元/吨至1033美元/吨，PXN至386美元/吨；PTA现货加工费616元/吨，TA01盘面加工费-231元/吨。

【供需方面】

PTA：PTA负荷上调至73.5%（+2.8%）；

下游聚酯：聚酯负荷小幅下降至83.9%（-0.4%）。

终端：江浙终端综合开工基本维持，新订单走弱下国庆有放假打算。加弹、织造、印染负荷分别为77%（+1%）、69%（-2%）、77%（0%）。但近期织造端新单氛围整体走弱明显，坯布库存维持在一个月偏上运行。

【行情展望】

PX新装置投产可能有所推迟，加上下游PTA负荷提升，PX短期延续供应偏紧格局，短期PX有所支撑，相对抗跌。因加工费较好，部分PTA装置重启或提负，而聚酯工厂累库预期且亏损状态下，后期减产概率仍较大，PTA供需预期偏弱，叠加近期油价下跌，TA01走势偏弱，因原料PX支撑偏强，PTA现货加工费压缩，尤其PTA盘面加工费极低，在PX新装置投产确定前PTA下方空间不大，短期TA01在5200-5300存一定支撑；且OPEC+可能减产以及天然气价格偏强，短期油价收到支撑，预计短期PTA受到提振有所反弹。

操作上，短线观望或逢低短多；TA12-01和TA01-05逢高反套。

乙二醇：煤化工重启推迟较大，累库放缓，MEG低位仍有支撑

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心震荡偏弱，市场商谈一般。上午乙二醇价格重心震荡回落，10月期货商谈成交为主。午后乙二醇低位整理，整体市场氛围偏淡，基差成交为主。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，人民币贬值下市场买气疲软，上午船货部分报盘在495美元/吨附近，递盘稀少，日内10月下船货在490美元/吨偏上水平商谈。

【供需方面】

MEG：国内乙二醇整体负荷43.98%（-2.44%），其中煤制乙二醇负荷28.67%（-2.08%）。

下游聚酯：聚酯负荷小幅下降至83.9%（-0.4%）。

终端：江浙终端综合开工基本维持，新订单走弱下有国庆放假打算。加弹、织造、印染负荷分别为77%（+1%）、69%（-2%）、77%（0%）。但近期织造端新单氛围整体走弱明显，坯布库存维持在一个月偏上运行。

【行情展望】

近期在恒力和古雷MEG装置重启，聚酯工厂存减产预期，叠加油价下跌及市场情绪偏弱等利空下，MEG大幅下跌。但目前主港库存绝对水平降至中性偏低水平；且近期化工煤上涨明显，煤化工成本压力较大，多套煤化工重启推迟，且四季度海外装置检修预期下进口维持偏低水平，四季度MEG即使累库，幅度较前期有所减缓，预计MEG低位仍有支撑。

操作上，EG01在4200附近存一定支撑，节前观望或短线偏多操作。

短纤：短期无明显驱动，短纤跟随原料震荡波动

【现货方面】

昨日聚酯原料及直纺涤短期货下跌，现货市场维持商谈走货，半光1.4D 主流成交重心维持7600-7800区间，部分偏高略有下调。下游大多刚需采购，尽管纱厂国庆多放假3-7天，部分仍有少量囤货。直纺涤短平均产销在75%附近。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7600-7800元/吨，福建主流7800-7850元/吨附近，山东、河北主流7700-7900元/吨。

【供需方面】

因亏损严重，部分装置减产，直纺涤短负荷下滑至73%。需求上，原料疲软下跌，纯涤纱及涤棉纱商谈走货，成交清淡，库存继续累加。

【行情展望】

短纤供需双弱，高库存压力难缓解，目前贸易商及期现商持货量少，工厂走货尚可，但因下游国庆放假较多，且目前行情处于震荡偏弱态势，备货力度有限。短期短纤仍无驱动，跟随原料或有所反弹。

操作上，单边观望；PF-TA价差1400以下做扩大。

苯乙烯：市场补空陆续结束，但低库存下EB仍有支撑

【现货方面】

昨日苯乙烯盘面窄幅震荡。临近国庆假期，下游节前备货情绪一般，现货端买气低迷。个别基差持货商出货积极，成交活跃。成交区间：现货：9150-9250；10月下：8750-8850；11月下：8450-8500.12月下：8300-8350。

【成本方面】

昨日华东港口纯苯市场现货重心下跌为主，港口船集中卸货，库存快速累积预期较明显，市场买盘积极性不高，多等挂牌价进一步指导，近日山东市场价格高位略回落，但与江苏港口理论套利价差依旧维持在200-250元/吨，理论套利价差仍存在，截止收盘江苏主港口现货及9下商谈在 7620/7650元/吨，10月下商谈7490/7510元/吨，11月下商谈 7380/7400元/吨。FOB韩国12月买盘870美元/吨。

【供需方面】

中化泉州重启，5成负荷，苯乙烯开工率回升至73%偏上。需求上，下游维持备货生产，随着苯乙烯价格的回落，行业利润略有修复，整体开工正常运行，主流EPS/PS工厂预计国庆假期停工。

【行情展望】

非一体化苯乙烯利润维持，前期检修装置仍有重启预期，但因伴随部分装置检修，整体供应回升缓慢；国庆假期临近，部分下游计划停车。苯乙烯供需边际转弱，且受油价大跌以及宏观偏弱预期下，近期苯乙烯期货走势偏弱，且随着市场逢低补空的陆续结束，基差明显走弱。但短期港口库存仍偏低，供需明显转弱可能要在10月中下旬，如果油价企稳反弹或市场情绪好转，苯乙烯止跌反弹概率较大。

操作上，节前观望，节后逢高空为主。

PVC：供应端存扰动，低价货源成交尚可

【PVC现货】

国内PVC市场现货价格小幅走高，现货市场成交气氛偏淡，PVC期货价格区间震荡，点价与一口价成交并存，偏高报盘难成交，下游采购积极性不佳，部分暂时意向观望。5型电石料，华东主流现汇自提6250-6350元/吨，华南主流现汇自提6300-6400元/吨，河北现汇送6160-6260元/吨，山东现汇送到6250-6300元/吨。

【电石】

河南、甘肃、山西部分电石价格上涨，主要考虑自身电石货源情况及所处价位等。其余区域价格维持稳价观望。目前市场心态矛盾，预计短期价格跟涨现象有出现可能。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4020-4170元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3630元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至9月22日PVC整体开工负荷74.43%，环比下降3.16个百分点；其中电石法PVC开工负荷73.34%，环比下降4.65个百分点；乙烯法PVC开工负荷78.44%，环比提升2.34个百分点。

库存：截至9月23日华东及华南样本仓库总库存35.85万吨，较上一期减0.36%，同比增加102.06%。

【行情展望】

短期看PVC估值整体偏低，在烧碱支撑下西北一体化有部分利润。驱动看短期供应端扰动加剧，西北圣雄降负、英力特亦有检修计划、中泰因疫情生产或受影响；而需求端保交楼对于需求刺激暂看也是有限，需求表现平平。短期煤炭价格坚挺给予一定支撑，而“二十大”期间政策上的不确定性亦存在扰动。短期预计震荡格局，建议观望。中长线看若去库不畅维持逢高做空。

甲醇：强成本与弱供需预期，节前宜观望

【甲醇现货】

内蒙古市场整理运行，最终价格2330—2460元/吨。山东地区甲醇市场僵持整理，评估价在2730—2850元/吨。广东甲醇市场稳中整理，日内主流商谈参考在2780-2800元/吨。太仓甲醇市场低价惜售，最终评估2825-2850元/吨。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至9月22日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.06%，较上周上涨0.97个百分点，较去年同期上涨4.94个百分点。

库存：截至9月28日，中国甲醇港口库存总量在64.61万吨，环比减少9.24万吨。其中华东地区大幅去库7.38万吨；华南地区去库1.86万吨。甲醇样本生产企业库存38.81万吨，较上期减少0.51万吨，跌幅1.30%；样本企业订单待发33.12万吨，较上期增加2.73万吨，涨幅8.99%。

【行情展望】

估值看煤炭端短期存支撑，煤炭供需偏紧格局未见缓和，化工煤价持续走高。海外天然气价格高位回落但结合俄乌冲突问题格仍是易涨难跌。驱动上甲醇国内开工恢复顺利，且后续九月底开始存大型装置投产预期，四季度供应预计环比增多。需求看烯烃开工亦有明显恢复，但利润承压下四季度需谨慎看待。港口库存延续去库已至偏低水平，而产区在节前亦有降价排库，整体库存压力并不大。短期基本面并未见到明显转弱，且据悉内蒙新装置投产或有推延至十月，预计甲醇高位震荡概率较大，建议观望。

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1.宏观金融衍生品

股指期货:

周三三大指数继续调整，创业板指跌超 2.5%，沪指跌超 1.5%。个股超 4400 下跌，两市成 交额继续萎缩，仅 6473 亿元。人民币继续贬值，海内外多重因素冲击，压制市场风险偏好。昨 日稳经济大盘四季度会议召开，8 月以来，稳增长政策加力落实，未来市场何时展开反弹可能还 要观察稳增长政策落地效果。本周临近国庆长假，市场观望情绪加重，操作上建议保持观望，耐 心等待市场企稳。

2.黑色系板块

螺卷:

当下钢材需求好转的情况改善比较明显，有真实的需求，也有节前补库的效应在。目前来看 边际上上涨的驱动更大一些，但节假日期间市场的不确定性也大，建议多单逐步减磅。

铁矿:

铁水产量不断增加，铁矿刚性需求好，加上节前钢厂补库，港口铁矿库存有明显下降，支撑 铁矿价格。假期海外不确定因素对整个商品价格影响也比较大，建议铁矿逢高减磅。

双焦:

二十大前，山西煤矿安全检查加严，焦煤产量有收缩预期;钢厂节前有补库需求，短期焦煤 需求刚性，供需存阶段性错配。受山西大气污染防治影响，部分焦企延长结焦时间。此外，在焦 煤和钢厂补库的支撑下，也有一定上行空间，双焦节前多单可继续持有。

3.能源化工:

原油:

隔夜原油小幅反弹，因美元走软且 EIA 周度数据显示库存全面下降且下降幅度超过预期，叠 加美湾伊恩飓风将影响沿岸部分原油产量。美国周度数据显示精炼产品库存进一步走低，炼厂开 工率延续高位，终端表观需求反弹，这给予市场一定支撑。此外市场认为中国需求有反弹预期叠 加美国战略石油储备释放即将进入尾声也将对油价下跌产生一定缓冲作用。

沥青:

9 月第 4 周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步升至 46.2 的高位，供应端在沥青利润反 超燃料油利润后持续走强;出货量周度大增，创年内新高，两库纷纷回落，因节前提前备货。出 货量数据较为亮眼叠加库存处于偏低位，且基差处于较高水平，沥青短期有修复基差需求，建议逢低做多思路操作。

LPG:

原油阶段走弱后和北美市场疲软加速进口成本下移，国内 PDH 开工节奏推动近期进口到岸 密集，国内市场下行动力增强。燃气需求不及先前预期，短期行情以炼厂排库为主，盘面受宏观 情绪影响有较强回调。短期来看化工利润有所修复，盘面弱势震荡下贴水继续走阔可能较小，回落后关注正套策略。

PTA:

周三 TA2301 日盘收盘价 5194(-122/-2.3%)，收跌 2.22%，再创历史新低，夜盘有所反 弹，涨幅近 0.95%。华东现货价 6200 元/吨，比前一日下跌 85 元/吨。伴随原油价格下跌，PTA 及上游利润被严重压缩，PTA 加工费从月初 900 元/吨左右的高位目前下滑至 400 元/吨左右。 需求方面:聚酯开工率下滑至 83.24%。装置动态:仪征化纤 65 万吨装置 9 月 27 日已重启， 目前提负中。未来供需有趋弱的趋势，市场心态谨慎。策略建议:短期震荡保持观望，中长期逢 高空 TA01 合约。

PVC:

目前下游开工在持续提升，但订单好转力度不强，市场对金九银十预期逐渐降低，且对后期 上游开工回升、新增产能投放压力、需求转弱的预期强烈，PVC 或仍将继续维持弱势。需要注 意节前、节后市场补库情况，不排除小幅反弹。后期下跌仍需看到终端需求转差导致产业链库存 大幅累积。

甲醇:

昨日日盘甲醇主力合约上涨 1.86%，报收 2734 元/吨。夜盘延续上涨 0.73%，报收 2753 元 /吨。内地企业总库存较上周减少 0.51 万吨，在 38.81 万吨，环比下跌 1.30%，同比偏低。甲 醇内地订单量在 33.12 万吨，较上周增加 2.73 万吨，涨幅达 8.99%，同比略偏高。港口和内地 库存同步下降，短期内受到供应预期缩紧、MTO 装置停车不及预期以及成本偏强的影响，甲醇 价格预计维持高位偏强震荡，但新增投产导致供应增加和下游利润不佳负反馈开始显现对上行空 间亦形成限制。单边操作建议多单逢高减持为主，激进者可轻仓逢高布局空单(基差偏强的情况 下做空风险较大)。套利方面，基于 MTO 装置利润偏低，01PP-3MA 可择机做扩大，01-05 逢低正套为主。

4.有色金属

铜:

美元大幅回落，铜价反弹。周三伦铜收涨 2.58%;沪铜主力 11 合约日盘收跌 0.74%，夜盘 收涨 1.55%。英国央行宣布“无限量”临时购债，英国 30 年期国债收益率盘中暴跌 100 基点， 全球国债也暴涨。美元创二十年新高后转跌超 1%，铜价反弹。但海外市场依然面临经济衰退的 担忧和金属需求下滑的风险，限制铜价反弹幅度。LME 铜库存持续回升，注销仓单占比下滑至 6.5%，海外供应担忧缓和。国内供应偏紧为铜价提供支撑。李克强:围绕重点工作狠抓政策落 实，促进经济回稳向上确保运行在合理区间。中国需求短期回升，供应偏紧，现货升水和期铜 0-1 价差坚挺。建议长假前空单逢低减仓。

铝:

供需两弱，铝价震荡。周三伦铝收涨 1.57%，自 18 个月新低反弹;沪铝主力 11 合约日盘收 跌 1.65%，夜盘收涨 1.01%。美元大幅回落，推动伦铝反弹。英国央行宣布购买国债，英镑兑 美元反弹。此前欧洲天然气暴涨;挪威海德鲁声称将消减铝产量，供应预期收紧未能推动铝价反 弹，因市场担心欧洲需求下降。上周三美联储加息 75 个基点，市场预期年内还将加息 125 个基 点。多个国家跟随美国加息，全球经济衰退风险上升，伦铝承压持续下行。云南电解铝减产落地， 减产幅度符合市场预期。国内今年铝材市场“金九银十”旺季不旺，铝加工企业需求回暖速度远 低于往年。建议空单节前减持。

沪锌:

9 月 28 日沪锌主力合约跌 2.92%，报 23260，夜盘涨 0.19%，报 23655 元/吨，LME 锌涨 2.11%，报 2910.0 美元/吨。云南限电目前预计单月影响量在 3300 吨左右，影响相对有限，需 求端节前补库需求平平，仍以逢低补库为主，低库存背景下底部仍有支撑，预计沪锌偏弱震荡， 消费证伪前，不宜过分看空锌价。

沪铅:

9 月 28 日沪铅主力合约跌 0.03%，报 14880，夜盘涨 0.71%，报 14965 元/吨，LME 铅涨 5.21%，报 1849.0 美元/吨。限电、疫情以及大会的召开不同程度的影响了矿与锭的生产，而消 费端节前补库需求较好，基本面边际有所改善，目前原再价差处于低位，下方支撑较强，部分厂 商补库渐入尾声，追高需谨慎。

5.农产品与畜牧果品

油脂:

昨日国内外油脂市场整体延续跌势，尤其马棕跌幅高达 8.5%，触及近 20 个月低位。但品种 之间也有明显分化，菜籽油目前国内库存较为紧张，再加上期现基差处于历史高位，昨日菜籽油 期货反而逆势走强，豆油受美豆减产预期影响，下方也呈现一定支撑，跌幅较小，而棕榈油由于 东南亚处于产量高峰期，国内近两月进口量大增，供应处于宽松局面，因此走势最为疲弱。预计 近期这个格局有望延续，面临国庆长假，操作上建议豆油暂时观望，此前棕榈油空单可继续持有， 并做多菜籽油进行对冲保护。

豆粕/菜粕:

美豆炒作利多因素有限，但高基差仍然存在。人民币持续贬值，预计短期高位震荡，操作上 建议单边观望为主，做 01 合约豆菜粕价差缩小。

鸡蛋:

受各环节库存低位叠加国庆假期临近走货加快的影响，上周鸡蛋现货价格触底反弹;从中长 期角度看，因 4-8 月养殖端补栏鸡苗量偏少，预计四季度蛋鸡新增产能有限，国内蛋鸡低产能 状态或将延续，另外饲料价格持续高位运行，将为蛋价提供较强的底部支撑，我们认为四季度蛋 价运行区间高于往年的格局将不会改变，考虑到 01 合约当前较现货仍然贴水较大，预计盘面 将继续向上修复贴水，建议 JD2301 合约多单继续持有。

生猪:

本周屠企屠宰量继续下降,终端需求表现依然低迷，9 月份发改委连续投放四批中央储备冻肉, 调控信号强烈，短期猪价上行面临压力，但随着天气转凉，标肥价差持续走扩，吸引二次育肥入 场，对猪价又形成了托底作用，预计猪价短期将呈现高位震荡的走势;从中长期的角度看，四季 度虽有旺季需求提振，但生猪出栏量以及出栏体重边际增长将导致猪肉供应压力上升，从而对生 猪远月合约形成压制，但目前的高基差又限制了盘面的下跌空间，操作上建议短期观望或区间操 作为主。

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黑色金属

1、本周，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.78%较上期值增2.25%；日均产量63.32万吨增1.82万吨；原煤库存206.72万吨降6.61万吨；精煤库存152.88万吨降7.21万吨。

2、从9月28日起，大秦铁路开始为期25天的集中检修。大秦铁路西起山西大同，东至河北秦皇岛，纵贯山西、河北、北京、天津，全长653公里。自今年6月份全国铁路启动电煤保供专项行动以来，大秦线运量已突破1.2亿吨，同比增长10.2%，创下建线以来同期最高纪录。

3、1-8月，交通固定资产投资达2.34万亿元，同比增长6.6%。其中，铁路建设完成投资4028亿元；公路建设完成投资17682亿元，同比增长9.5%；水运建设完成投资997亿元，同比增长8.6%；民航建设完成投资671亿元。仅供参考，不作为投资建议。

央行发布通知，为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，中国人民银行决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。人民币兑美元汇率对进口焦煤有较为直观的影响，因对铁矿的影响而对焦煤也有简介影响。美元强势使进口煤矿价格上升，使钢材原材料成本提升，而人民币兑其他货币保持强势，并未对钢材出口产生有利影响，因此钢材利润或将进一步被压缩。

供需层面上，双焦下游粗钢铁水产量维持在相对高位，对焦价有所支撑。但钢厂利润走弱，焦钢利润博弈加剧，利空焦价。目前双焦正值金九银十，下游需求有强预期，但8月地产数据并不乐观，强预期能否支撑焦价有待市场验证。预计短期内双焦价格或以偏强震荡为主。

盘面分析，日内开盘小幅高开震荡偏强运行，日线再度录得小阳且刷新高点突破承压，短周期日线和四小时均线系统均呈现多头排列，K线走势上震荡偏强运行，短期建议回撤多单思路为主，下方关注2110-2090支撑，跌破关注2050附近支撑，上方关注2200-2220区域压制；

以上分析仅供参考 无投资建议

临近国庆假期及二十大，主产区山西、河北等地煤矿安全检查愈加严格，煤矿整体供应偏紧，现货价格走势偏强对期价有一定程度的支撑。

2022.09.29交易观点分享（含9.28夜盘）

9月28日午盘收盘，国内期货主力合约多数下跌，硅铁(8176, -248.00, -2.94%)、沪锌、棕榈(7054, -200.00, -2.76%)跌近3%，PTA(5194, -118.00, -2.22%)跌超2%，沪银、沪镍(176990, -5820.00, -3.18%)、棉花(13220, -245.00, -1.82%)、沪铅(14880, -5.00, -0.03%)跌近2%；涨幅方面，菜油涨超3%，尿素、菜粕涨超2%，甲醇(2734, 50.00, 1.86%)、沥青(3753, 67.00, 1.82%)涨近2%。

昨日预测准确商品：螺纹、焦炭、LPG、甲醇、橡胶、沥青、鸡蛋、生猪、苹果、豆粕

螺纹2301 震荡调整 多单跟进

螺纹今天3814-3856区间运行，42点左右运行，日线级别来看螺纹震荡调整。盘前分析提示3815上方布局多单，最低3814。消息面上周钢联五大主要钢材品种总库存止增下滑15.68万吨至1590.46万吨，表观需求增加近40万吨，强于市场预期。最新钢谷网数据显示，全国钢材产量微降，但建材库存环比下降近50万吨至1011.72万吨，热卷社库减少12万吨，厂库增加1.1万吨，整体表观需求环比明显向好。国庆假期前一周，市场对旺季需求恢复仍有预期，终端节前补库对消费有支撑。9月27日，全国主流贸易商建筑钢材成交量达27.68万吨，创年内新高。全年建材成交量多维持在20万手以下，近日成交量明显向好，5日平均成交量超过22万手。上海三级抗震螺纹钢价格续涨10元至4040元／吨，上海热卷价格持稳于3950元／吨。螺纹基差水平明显大于热卷基差。供给方面，Mysteel调研，唐山部分钢厂接到相关烧结限产通知并已经执行，通知要求环保评级A级企业烧结限产30％，A级以下钢企烧结50％。唐山25家长流程钢企中，环保评级A的有8家，铁水产量占比约47.8％。考虑到大部分钢企厂内均保持7天左右的烧结矿库存，暂时对铁水产量影响不大，但如若在此限产基础上进一步加严或者限产时间延长，届时不排除唐山铁水产量将有所下降。从今天收盘来看，开盘关注3815上方布局多单，3875、3920附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

焦炭2301震荡调整 多单跟进

焦炭盘中2742-2809区间运行，67点左右运行，日线级别来看焦炭震荡调整。盘前分析提示2760上方布局多单最低2742。消息面终端需求持续走强。上周五大主要钢材品种总库存止增下滑15.68万吨至1590.46万吨，表观需求增加近40万吨，强于市场预期。最新钢谷网数据显示，全国钢材产量微降，但建材库存环比下降近50万吨至1011.72万吨，热卷库存减少11万吨，整体表观需求环比明显向好。昨日全国主流贸易商建筑钢材成交量达27.68万吨，创年内高位。然而，唐山地区开启大气污染管控，部分钢厂接到相关烧结限产通知并已经执行，通知要求环保评级A级企业烧结限产30％，A级以下钢企烧结50％。虽然大部分钢企厂内均保持7天左右的烧结矿库存，暂时对铁水产量影响不大，唐山月底发布限烧结政策，引发市场对年底环保限产强化的预期。日前，武安、山西传出10月份压减目标，钢厂虽并未接到正式通知，但市场担忧后续这些地区同步限产。限产预期叠加成材低利润，目前，主流焦企提涨暂未得到钢厂回应。不过，国庆安监与环保力度略转强，陕西地区个别煤矿月底将停产直到重大会议结束消息让市场对煤矿减产担忧再起。从今天收盘来看，开盘关2760上方布局多单，2820、2870附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

玻璃2301震荡调整 多单跟进

玻璃盘中1528-1548区间运行，20点左右运行，日线级别来看震荡调整。消息面黑色商品市场情绪较好，成材节前需求释放提振产业链整体上行，与此同时，玻璃下游节前也有补库需求，今日主产地玻璃现货价格部分上调，玻璃期货尾盘拉升，主力1月合约最终收高2.26％报1536元／吨。华东市场成交价格较为灵活，整体产销较好，库存去化。华中地区近日场内采买情绪较高，部分企业价格今日上涨。华南市场供应端有所缩减，多数企业产销可至平衡或以上，今日个别企业上涨1元/重箱。华北地区现货价格少半走升，其中沙河5.00大板仍报1620元/吨。此外玻璃企业大规模陷入亏损，产业链负反馈基本形成，供应逐步下滑，部分计划外冷修出现，近期英德八达玻璃有限公司600吨浮法线昨日放水冷修。不过尽管下游仍处于阶段性补库行为中，小部分企业为保证产销率，或顺势提涨价格，但目前行业压力犹存，观望仍居多，据隆众资讯数据显示，截止本周四全国浮法玻璃样本企业总库存周环比增加2.27%至7639.2万重量箱，同比增幅为185.5%。从今天收盘来看，开盘关注1520上方布局多单，1570、1615附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

液化气2211震荡调整 多单跟进

液化气（LPG2211）盘中4904-4995区间运行，91点左右运行，日线级别来看震荡调整。盘前分析提示4925上方多单跟进，最低4904。现货方面成本面对国内LPG市场支撑不足。国际油价完全回到俄乌冲突之前水平,且海外LPG基本面偏弱,沙特CP已连跌5个月,10月CP仍存下跌预期,对国内LPG市场的利空牵制持续。隆众数据显示,昨日10月份沙特CP预期,丙烷585美元/吨,较上一交易日跌10美元/吨;丁烷555美元/吨,较上一交易日跌20美元/吨。CP价格一路滑落,进口LPG在销售价格上有更大的可调节空间,内销利润与到港量显著增长,目前华东码头库存已到达绝对高位。从LPG自身基本面来看,短期市场压制因素较多,市场信心不足。供应端压力仍存。上周国内液化气商品量总量为53.18万吨左右,环比增加1.45万吨或2.81%。延安炼厂某下游装置以及亚通石化烧基化装置停工导致外放量大增,呼和浩特炼厂装置恢复,茂名石化外放有增,导致上周国内供应增量明显。现实需求驱动乏力。国内燃烧需求提升有限,尽管节前下游存补货需求,但近期市场持续弱势导致下游观望情绪较重,采购力度有限,上游出货不畅。国内现货市场上,利空氛围依然占据主导,昨日中石化炼厂补跌,跌幅在100-200元/吨,国内液化气市场整体弱势下行。从今天收盘来看，开盘建议关注4925上方多单跟进，5000、5080附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

甲醇2301震荡调整 多单跟进

甲醇盘中2708-2757区间运行，49点左右运行，日线级别来看震荡调整。盘前分析提示2710上方布局多单，最低2708。现货方面从煤炭角度来看,成本支撑十足强劲,淡季不淡局面越发明显,电厂库存备足20天,露天矿或产量受到影响,安全事故、非电用煤刚需、冬储提前、煤管票等情况层出不穷,大秦线检修即将来临,叠加大会召开,预计短期电厂或拉升库存至高库,稳定电力系统正常运行。7至8月受醇价走跌影响,国内甲醇开工明显走低,三季度形成了全年开工最弱时间段,目前随着醇价反弹,开工短期小幅反弹,新增产能方面,宁夏鲲鹏、内蒙古久泰9月有投产计划。随着内地甲醇装置的逐步恢复,以及内蒙古久泰等新建装置的逐步释放,内地供应或逐步增加。昨日太仓基差在货源趋紧背景下大幅走强。主要原因是纸货临近交割,而进口船货到港量不多,市场仍存补货需求成交。数据显示本周。华东解除封航后提货速度较好,沿海库存累积缓慢,压力暂且不大。不过部分伊朗装置8月下旬以来陆续重启,外盘开工明显提升,伊朗运力也会逐步缓解。新兴需求方面,8月以来停车、降负的MTO装置已陆续恢复,但近期MTO利润亏损幅度扩大,有传言某MTO装置亏损性停车,引发担忧。而传统下游方面,目前多数产品报价维持跌后弱势,利润状况相比上半年恶化明显,个品种开工率明显走弱,需求短期变化相对有限。从今天收盘来看，开盘建议关注2730上方布局多单，2780、2830附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

乙二醇2301震荡调整 多单跟进

乙二醇今天4230-4303区间运行，73点左右运行，日线级别来看震荡调整弹。消息面需求端,从本月初开始,聚酯市场便出现了不小的变动。虽然价格波动不大,但苗头在于脉冲式的产销频率加快,原料、还布走货好转,订单量增加,织机开工也呈现出明显的回升,这也让此前市场对并不看好的“金九"有了一定的期待。截至目前,苏浙加弹、织机开工负荷已经恢复至往年的平均水平附近。不过需求表现总体表现为环比改善、同比偏弱,各地区不同品种轮动走货,总体库存高位,难大幅去化或去化时间拉长。特别是近期传出大型长丝工厂进一步计划减产,打击市场情绪。乙二醇在供需方面支撑不足,供应端随着恒力、古雷即将重启后,国产开工率将出现明显回升,前期因台风延期的进口货也将对供应产生压力。需求端在传统旺季下,聚酯工厂出现了亏损状态,大厂意向减产保价,市场普遍预期的下游需求增长落空,供需矛盾再度出现悲观预期,市场信心不足,抛售压力加大下,市场回落调整。从今天收盘来看，开盘建议关注4240上方布局多单，4320、4400附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

橡胶2301震荡调整 多单跟进

橡胶今天13210-13435区间运行，225点左右运行，日线级别来看橡胶震荡调整。盘前分析提示13300上方布局多单，最低13210。消息面目前国内外主产区均处季节性大幅上量的阶段，整个8月份由于产出的增多，泰国杯胶及胶水的收购价格一直维持走跌的状态，国外主产区本周降水增多，泰国原料价格小幅抬升。短期内海外主产区降水持续偏多，对原料产出产生一定干扰。此外台风“奥鹿”影响海南产区，市场开始炒作产区供应.市场一直有交割品减产声音，上周上期所全乳仓单小计数量为302561吨，高于前两年同期绝对数量。同时相比2020年，今年6月份以后仓单小计增加速度也相对较快，因此今年交易所仓单数量能否与此前市场预估大幅减少的情况相符仍有待观察和验证。需求方面，进入8月份以后，海外需求转弱，国际轮胎厂长约减量，导致国际需求下滑，从海关总署发布的8月橡胶轮胎出口同比下滑近10％也能佐证。当然国内行情也不容乐观，8月国内重卡销量迎来15连跌。上周轮胎厂开工环比提升。半钢胎样本企业开工率为64.76％，环比＋6.86％，同比＋12.02％。全钢胎样本企业开工率为61.08％，环比＋13.10％，同比＋7.61％。库存方面，截至9月16日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为31.90万吨，较上期增加1万吨，增幅3.24％。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为11.73万吨，较上期增0.41万吨，增幅3.62％。合计库存43.63万吨，较上期增加1.41万吨。从今天收盘来看，开盘建议关注13200上方布局多单，13450、13650附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

沥青2212震荡调整 多单跟进

沥青今天3707-3769区间运行，62点左右运行，日线级别来看震荡调整。盘前分析提示3700上方布局多单，最低3707。消息面节前沥青供应回升空间整体不大。上周沥青周度总产量为71.36万吨，环比下降0.46万吨。不过本周华北、华东、华南地区个别炼厂稳定生产，带动本周整体产能利用率小幅上涨。山东齐鲁石化27日复产沥青，但东明石化间歇转产渣油，区内供应变化较小，华东上海、扬子停工，同时据悉某主力炼厂国庆期间有降产计划，预计整体供应下降明显；西北疆内主力炼厂稳定生产中，个别炼厂受疫情影响暂未生产，整体供应偏紧；其它地区区内供应稳定。后续从排产计划来看，10月份产量维持绝对高位。7月后产量虽然大幅增加，但大部分炼厂维持随产随销，限量出货状态，现货资源持续偏紧，库存持续处于相对低位。随着10月主力炼厂的产量的进一步回归，国内沥青产量或维持高位，三季度预估产量在835万吨左右，对于市场供应端形成明显的压力。需求端，随着台风天气的好转，部分地区终端需求略有提升，带动进口商出货。在低库存以及强需求的支撑下，目前炼厂压力有限，部分炼厂多维稳出货为主。下游刚需释放，部分项目出现节前赶工行为，业者出货向好，本周沥青厂库与社会库库存双降，对沥青价格形成提振。当前沥青现货市场整体稳定，对期货盘面形成底部支撑。昨日山东地区低价资源有所支撑，个别炼厂装车排队以及限量发货导致区内现货偏紧，节前刚需以及备货需求尚可，整体询盘积极性较好，炼厂出货顺畅，库存压力有限；西南地区需求相对平淡，部分地区降雨对于刚需有一定的阻碍，区内供应相对稳定。今日现货可流通资源还是偏紧，现货价格表现相对坚挺。从今天收盘来看开盘建议关注3730上方布局多单，3810、3870附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

鸡蛋2301震荡走强 多单跟进

鸡蛋今天4346-4386区间运行，40点左右运行，日线级别来看震荡走强。盘前分析提示4340上方布局多单，最低4346。消息面当前在产蛋鸡存栏水平维持在相对低位,根据前期鸡苗补栏及淘汰鸡理论出栏情况,业者普遍预计鸡蛋供应面短期仍将延续偏紧状态,对价格产生一定支撑。不过鉴于饲料成本偏高,加上养殖仍能盈利,目前养户普遍存在延淘情绪,需要关注节日过后蛋鸡淘汰意向的变化,或对阶段性供应产生影响。当前开产对应5月上旬补栏,开产水平下降。随着气温回落,小蛋长大,产蛋率回升,小蛋价格明显转强。老鸡延淘仍在持续,淘汰量仍不大,淘鸡价格处于历史高位,仅次于2019年。开产和淘汰量均不大,在产存栏趋稳,短期鸡蛋供给水平难有大幅变动。现货市场上,受节后下游再度补货及国庆部分提振,中秋后蛋价经历短暂回调又迎来一波上涨,但随着国庆假期日益临近,各环节补货逐渐趋于饱和,加上对于高价仍存在一定恐高情绪,近日局地蛋价出现试探性回调,据中国饲料行业信息网,9月27日鸡蛋价格以稳为主,主产区山东鸡蛋均价10.55元/公斤,较昨日持平;河北鸡蛋均价10.33元/公斤,较昨日跌0.05;主销区广东鸡蛋均价11.69元/公斤,较昨日跌0.16;北京鸡蛋均价10.91元/公斤,较昨日持平。库存方面,产区货源供应尚可,养殖单位顺势出货,经销商顺势购销,局部流通稍快,各环节维持在低位库存,生产环节库存多数在0-2天,流通环节库存0-2天。从今天收盘来看开盘关注4350上方布局多单，4400、4430附近注意保护利润 ，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

生猪2301 震荡调整 多单跟进

生猪今天22135-22480区间运行，345点左右运行，日线级别来看震荡调整。盘前分析提示22250上方布局多单，最低22135。消息面各大猪企发声将加大生猪出栏规模，再加上二次育肥热潮骤然降温，屠企采购生猪难度大大降低。加之国庆节前集中备货已经暂告一段落，屠幸企业新增采购需求也呈下降态势，压价情绪有所增强。9月以来政策信号空前密集，发改委多次发声强调防范猪价过快上涨，并组织会议约谈头部企业。还积极投放猪肉储备，已经投放三批共计6.71万吨，第4批中央猪肉储备将于本周投放。发改委还指出，目前国内生猪存栏量已经连续5个月增长，且规模猪场的中大猪存栏量和新增仔猪数量均高于去年同期，后期市场供应有保障，猪价不具备大幅上涨的条件。农业农村部发布《农产品供需形势分析月报》称，能繁母猪存栏量继续回升，前期补栏的二元母猪陆续进入产仔黄金期，基础产能有保障。国家投放中央储备冻肉，增加猪肉供应量。学校开学增加团体消费、部分区域即将启动腌腊肉制作等，猪肉消费量逐步增加。综合分析，预计猪肉价格小幅上涨，涨幅有限。从今天收盘来看开盘关注22250上方布局多单，22500、22700附近注意保护利润 ，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

苹果2301 震荡调整 多单跟进

苹果今天8165-8333区间运行，168点左右运行，日线级别来看震荡调整。盘前分析提示8200上方布局多单，最低8165。消息面现货市场上，苹果产区行情整体偏弱，客商采购积极性不高。旧季富士目前处于交易末期，剩余货源主要集中于山东产区，近期去库节奏有所放慢。截至9月22日，全国冷库苹果库存量为17.33万吨，去年同期为31.6万吨，其中山东地区库存量为17.33万吨，去年同期为31.6万吨，当周库存消耗量为4.68万吨，同比环比双双下滑。同时产区早熟品种也进入收尾阶段，当前山东红将军交易逐渐从库外转向库内，整体走货一般采购客商有限。据中果网，9月28日，红将军苹果交易扫尾，部分产区库内少量走货，客商拿货兴致不高，以按需采购为主，成交以质论价。新季晚熟富士方面，西部红货数量不多，采青果行情变化不大，客商收购热情较低，多数持观望态度；山东产区开始摘袋，目前看整体质量好于去年。关于新季晚富士产量，市场对减产基本达成共识，随着近阶段产区陆续大面积摘袋，新果质量情况亦逐渐浮出水面，当前对优果率回升的呼声较高，但距新果集中下树尚需时日，天气因素仍存在关注必要。到目前为止，2022年全国产区没有恶劣的低温天气引发的倒春寒，仅有局部产区轻微霜冻及较高温度的影响，所以使得新季苹果质量较2021年有明显的提升，并且降水较为充足，使得果个同比去年较好。现距离苹果下树仍有一段时间，仍需持续动态关注能够影响新季苹果产量、质量的诸多因素。从今天收盘来看开盘关注8230上方布局多单，8450、8630附近注意保护利润 ，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

豆粕2301震荡调整 多单跟进

豆粕今天4018-4086区间运行，38点左右运行，日线级别来看震荡调整。盘前分析提示4010上方布局多单，最低4018。消息面南美市场上,本周巴西帕拉纳州大豆播种步伐放慢,行业专家和气象专家表示,一度提振帕拉纳州大豆播种的降雨目前开始阻碍播种工作,农机难以下田,本周播种步伐开始放慢。不过雨水对已经种植的作物有利。咨询公司AgRural的分析师阿德里亚诺·戈莫斯称,帕拉纳州提振了全国的播种进度。如果不是因为频繁降雨,种植进度可能更快。国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长,整体上处于较高水平,刷新十个月以来新高。中国粮油商务网数据统计显示,上周完全开机的企业70家,部分开机23家,停机65家。据此计算大豆加工量为213.99万吨,较前周增加9.88万吨,较去年同期177.13万吨增加36.86万吨。开机率为58.6%,较上周的55.9%增加2.71个百分点,较去年同期48.98%增加9.63个百分点。本周预期大豆加工量为183.09万吨,开机率为50.14%。从今天收盘来看，开盘建议关注4030上方布局多单，4090、4130附近注意保护利润，突破可以顺势跟进。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

豆油2301 震荡调整 多单跟进

豆油2301今天8702-8930区间运行，228点左右运行，日线级别来看震荡调整。现货方面中国粮油商务网监测数据显示，截至22年第38周末，国内油厂豆油库存为82.7万吨，较上周增加4.9万吨，刷新逾一个月高位。不过国庆节前市场料将继续提货，加之9、10月份大豆进口量有限，预计分别仅为650万吨与620万吨，豆油库存累积速度仍然受限。中国粮油信息网撰文指出，近段时间国内豆油现货供需基本面缺乏亮点，虽然多地油厂现货供应偏紧，提货排队，但由于行情反复波动，部分地区疫情再现，且沿海地区豆油棕榈油价差较大，低价棕榈油对豆油形成一定的替代消费，中下游现货商采购心态谨慎。豆油缺少新的炒作题材的情况下，短期将会继续反复震荡。从今天收盘来看，开盘建议关注8780上方布局多单，8930、9040附近注意保护利润，突破顺势跟进。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

白糖2301回落调整 多单跟进

白糖今天5494-5559区间运行，65点左右运行，日线级别来看回落调整。消息面隔夜美糖再现冲高回落走势,整体保持在区间内震荡。周二ICE指标3月原糖期货合约收跌0.03美分,结算价报每磅17.59美分。交割前夕近月合约波动加大,10月原糖合约一度涨超1%,但最终小幅收跌0.16美分或0.9%,报每磅18.19美分,此前该合约曾触及两个月高位。分析师称,短期供应紧张目金融市场抛售稍事喘息给市场带来支撑,同时补充,鉴于2022/23年度全球糖市可能过剩,因此10月合约到期后糖价可能回落。昨日巴西中南部9月上半月产糖数据出炉,结果略低于市场预期但同比保持增长,数据显示9月上半月巴西中南部地区糖产量达到286万吨,同比增长12.2%,此前调查分析师预期糖产量为294万吨。另外近期需要关注天气扰动,据悉27日腿风“伊恩”在登陆古巴后继续向美国佛罗里达州移动,市场人士担心腿风可能影响该地的甘蔗作物。国内新旧两季在时间节点上即将完成切换,目前多重因素共同影响糖价。旧季主要关注陈糖去库及季末库存结转情况,近期郑糖盘面弱势尽显,现货糖价随之亦有走低,制糖集团出现降价促销售倾向,部分库存偏低的贸易商逢低进行补货,昨日现货市场整体成交略有恢复,但持续性有待观察。而对于最终库存结转情况,多数业者仍持偏悲观预期,市场预估广西白糖9月销售55万吨左右,第三方商业库存单月去库量高于8月,但整体库存依然高于上年,榨季陈糖结转处于近年高位。同时新季方面,北方甜菜糖陆续开榨,甘蔗糖预计于11月逐步进入生产高峰,市场对于22/23榨季国内食糖产量增加存在预期,主因北方甜菜种植面积回升推高全国糖料耕种面积,但短期由于新糖上市量不多,来自新季的供应压力暂时有限,还需持续跟踪新糖开榨进从今天收盘来看，开盘建议关注5460上方布局多单，5520、5560附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

棉花2301回落调整 空单跟进

棉花盘中13195-13585区间运行，390点左右运行，日线级别来看回落调整。消息面隔夜CE棉花继续下跌，尽管投资者抓住机会在更便宜的价位入场一度带动价格升至平盘上方，但美元升值打压市场。美元指数高位持稳，继续限制美国棉花的需求，因对于其他货币持有者而言，美国棉花价格不具有吸引力。Varner Brokerage.总裁Rogers Varnera表示，棉花价格便宜，且下跌得非常快，这有助于12月合约在90美分下方询成需求。现在市场受到宏观因素左右，且供需真的一点也不重要，因为市场上供应吃紧。美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至9月25日当周，美国棉花优良率降至31%，低于一周前的33%，且远低于去年同期的65%。市场参与者同样将密切关注飓风，Il的轨迹，其于周二袭击了古巴西部，迫使当地居民车里，并切断了近100万人口的电力供应，目前正向佛罗里达州北部行进。国内方面，新棉收购情况及下游纺织订单备受关注。据t资讯显示，籽棉收购方面，公布机采籽棉开秤价的南北疆花厂略有增加，但反馈收购量少，部分因疫情原因棉农难交售，部分因棉农对开秤价接受度不高；南北疆均有机采棉轧花厂定开秤价38%净衣分53-5.5元/公斤左右。下游市场上，纯棉纱市场近期有所转淡，下游新增订单不足，织厂采购相应减少。纯棉纱价格局部出现下跌，总体呈稳中有跌态势。纺企库存去化速度放缓，但还没有累库现象出现。全棉坯布销售变化不大，局部反应近期订单仍然弱势。现货销售中，中低支纱卡出货特续，而常规品种走货则相对较弱，织厂和贸易商商谈出货，订单延续性弱。从今天收盘来看，开盘建议关注13450下方布局空单，13200、13000附近注意保护利润，突破顺势跟进。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

白银2212回落调整 多单跟进

白银盘中4274-4378区间运行，104点左右运行，日线级别来看回落调整。消息面多位美联储官员的鹰派讲话，帮助美元指数重拾涨势，再度刷新逾20年高点，美国10年期国债收益率更是2010年以来首次突破4%，对贵金属打压明显。不过，地缘局势担忧、全球经济衰退担忧和美股大跌等因素给金价提供的了一些避险支撑紧张的金融市场推动避险美元在周三创下20年新高，因为全球利率上升引发对经济衰退的担忧，英镑则因担心英国激进的减税计划而在历史低点附近徘徊。美元指数上涨约0.5%，在亚洲时段创下114.70的新高。美国指标10年期公债收益率周二升至约12年半以来最高，因投资者为进一步升息做准备，由于美联储官员坚持其鹰派立场，高利率维持的时间可能比预期更长。美联储官员一直坚定地表示，将采取强有力的加息措施来打击物价上涨，直到他们看到通胀正在减弱的广泛证据。芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯、圣路易斯联储总裁布拉德和明尼阿波利斯联邦储备银行总裁卡什卡里周二都重申了美联储的立场，推动收益率走高地缘局势担忧继续升级。欧洲周二对两条俄罗斯天然气管道发生重大泄漏展开调查，这两条管道处于一场能源对峙的中心，德国和丹麦称袭击导致了泄漏，使天然气流入波罗的海。乌克兰俄占区公投结束，俄罗斯发出新的核警告。从今天收盘来看，开盘建议关注4280上方布局多单，4350、4420附近注意保护利润，突破顺势跟进。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

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不要在失去耐心的时候去出场，更不要在迫不及待的时候去进场。

为了给即将到来的煤炭冬运打好基础，从今天（9月28日）起，大秦铁路开始为期25天的集中检修。
理论上这条线的运行对于煤炭主要是电煤动力煤的影响颇大一些
虽然自从限制了动力煤交易的一些条件，估计散户参与的比较少了，但是日内我们关注行情还是表现的是阳线
这也是对今天的消息的一个回应
散户不能参与，不代表的是机构不做，还有很多套期保值的
前面行情从五六百到现在上涨到1000上下，整体价格还是反弹不少的，
未来冬季的需求提前收到了相应

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