动力煤期货 主力连续

焦煤

产地煤矿陆续进入春节放假阶段，原煤坑口产出持续走弱，而焦企补库力度亦大幅放缓，现实供需同步回落，焦煤贸易价格有所下调，但澳媒通关放行提振进口市场，年后焦煤供应呈现回升之势，长期供应压力逐步缓解，关注煤炭进口政策调整的发酵空间及宏观政策是否存在增量利多影响。

纯碱：地产竣工周期修复预期偏强，建材品种偏强运行

基本面变化不大，产业链已陆续放假，库存偏低的格局延续。供减需增的预期逻辑下，玻璃基本面将转暖，浮法玻璃价差结构呈现明显的远期升水特征也印证了这一预期。

仅供参考

【文章导语】

　　1月上中旬国内尿素市场盘稳为主，新单采购模式倾向于短线逢低。期间下游工业根据自身情况补单、贸易商短线采购等支撑价格高位，加之物流到货速度略慢于往年同期，省际间货源竞争减少。卓创资讯(51.42 -0.79%,诊股)认为节前国内尿素市场趋于稳定，更多注意力转向发运情况。

　　1月上中旬国内尿素市场大稳小涨，商家依旧短线逢低采购。下游工业刚需按部就班跟进，加之气头装置检修等利好支撑，局部价格小涨。贸易商基于自身实际情况操作短线，使得采购步伐有条不紊。因此在厂家库存低位且预收订单相对充裕的前提下，整体销售压力较小。卓创资讯数据显示，1月1日-19日，中国尿素市场均价2689元/吨，较上月同期下滑1.15%，较去年同期上涨6.45%。

　　尿素 | 节前高价收尾 节后仍有期待

　　现货供应尚可 气头复产可期

　　2023年1月（1-19日）国内尿素平均日产量为14.59万吨，环比2022年12月（1-19日）增加0.27万吨，同比减少0.02万吨。2022年四季度国内气头尿素装置检修时间略有推迟，多数复产时间集中在2023年1月底至2月初，目前点火装置有四川天华、四川美青，复产装置有云天化(22.34 +1.78%,诊股)。在气温稳定的前提下，如果气头企业完全复产，日产量大概率增加2.43万吨。气头详细复产时间如下表：

　　尿素 | 节前高价收尾 节后仍有期待

　　原料价格微降　商家操作谨慎

　　春节已至，国内无烟煤市场价格窄幅微降，供应端及需求端均逐渐转弱。供应方面煤矿保安全生产，并且执行保供电煤任务，加之部分煤矿提前进行春节休假，市场资源供应有限。需求方面，下游企业基本完成春节前补货，市场终端需求转弱，贸易商对后市看跌心态浓郁，实际操作越发谨慎。少数煤矿块煤销售价格下滑，幅度在50-100元/吨；少数煤矿末煤销售价格下滑，幅度在50-120元/吨。截至1月19日，山西晋城S0.4-0.5无烟块含税价2060-2170元/吨，日度均价环比下滑15元/吨；山西阳泉地区S1-1.5无烟块含税价1860-1920元/吨。春节过后无烟煤降幅有限，故对尿素成本支撑仍存。

　　下游高位整理 产能运行率下降

　　春节期间国内复合肥市场延续高位盘整。基层零售网点多数退市观望，经销商铺货明显减量，前期预订货源入库为主，新单更多接货居多。多数复合肥企业兑现预收为主，生产意愿明显降低，导致复合肥整体产能运行率下降明显。规模复合肥企业执行待发订单，经销商跟单积极性明显降低。节后随着国内复合肥产能运行率提升10-15%，届时对原料尿素仍存较强采购预期。

　　综上所述，年后伴随着国内气头尿素装置陆续复产，国内尿素供应端逐步回归正常水平，与此同时，从东北陆续开始的刚需市场逐步启动，春耕用肥季节仍值得期待。期间仍要密切跟踪关注宏观环境、行业相关调整等方面新变化对尿素价格的影响，以及原料成本、下游备货步伐及物流运输情况等中短期驱动因素。一季度国内尿素价格仍将呈现季节性涨跌，但震荡幅度基于原料价格变动和复合肥开工复产而变化，故一季度国内尿素价格将会在2650-2750元/吨区间整理。

节前炼焦煤价格普遍下跌200元/吨

　　1月份炼焦煤价格普遍下跌100-300元/吨，主要是由于下游焦企与钢厂都处于亏损状态，对于冬储补库力度并不太大，到了1月份补库基本结束，煤矿及贸易商年前多以清库存为主，炼焦煤价格出现小幅下跌。

　　春节放假市场比去年长2-3天

　　2023年春节煤矿春节普遍提前放假，从放假天数上看，2023年平均放假时间10.9天，相较前两年普遍延长2-3天，2021年和2022年疫情形势严峻，就地过年不在少数，今年疫情管控首次放开，不少企业提前安排放假。

　　从表格可以看出，近5年调研煤企样本数量在不断增加，以求尽量贴合实际放假情况，今年春节时长合理回归至10天左右正常区间。根据放假时间推算，全国涉及炼焦煤有效产能不足11亿吨，焦原煤产量大概在281万吨/天，理论上今年春节期间同比减量约在703万吨左右，炼焦精煤按回收率47%测算，预计减量约在330万吨。

　　预计节后炼焦煤价格小幅反弹后回落

　　煤矿春节期间停产，而下游焦钢企业基本保持正常生产节奏，年前焦钢企业炼焦煤库存补库并没有补多高，在经历了春节的消耗以后，节后有一波补库的需求，而煤矿才开始复工复产，下游焦钢企业的补库可能拉动一波炼焦煤价格的上涨。

　　不过2023年全年来看来炼焦煤供应逐步转向宽松，市场普遍预期不太乐观，预计等煤矿全面复工复产，并且再正常生产一段时间，国内炼焦煤供应增加，同时进口蒙煤数量保持高位，炼焦煤价格小幅反弹后回调概率大。

  以上观点仅供参考。

动力煤：主产地来看，煤矿和产地需求都基本进入假期模式，供需双弱，拉运基本以长协为主，价格变化不大。大秦铁路近几日运量略有不稳定，不过整体维持在偏高位置。今日北港调入132.8万吨，调出125.4万吨，北港库存增加7.4万吨。锚地船进一步回落至60艘，属于偏低水平。不过近两日预到船升至高位，预计后续锚地船会得到较好的补充。船运费止跌企稳，整体变化不大。今日市场情绪偏弱，市场较为冷清，基本已进入放假状态，报价略回有回落。5500大卡报价1210-1240元/吨，5000大卡报价1070-1090元/吨。下游也逐步步入放假节奏，不过由于偏高的库存，市场悲观情绪略有增加。终端可用天数维持在高位水平。仅供参考

【持续领跑全国沿海港口 青岛港完成第300条40万吨级大矿船装卸】1月22日讯，1月22日，第300艘靠泊青岛港董家口港区40万码头的40万吨级大矿船“明业”轮顺利完船离泊，青岛港40万吨级大船接卸数量持续领跑全国沿海港口，成为名副其实的“大船母港”。据了解，2023年春节期间，预计靠泊董家口港口的外贸船舶将达17艘次，节日期间，火车发运将达到100多万吨。（央视新闻）(【为限制能源价格高涨，澳大利亚拟将高达10%的煤炭用于国内】在设定煤炭价格上限一个月后，澳大利亚政府对煤炭又添新政。据路透社1月20日消息，澳大利亚大型煤矿公司正在与新南威尔士州政府进行谈判，计划将最高达10%的煤炭产量用于国内供应。据了解，澳大利亚燃煤发电占国内总发电量约65%。国际煤价上涨带来的高利润驱使澳大利亚煤炭生产商将煤炭销往国际市场，从而导致其国内煤炭供应不足，进而抬升电价。澳大利亚财政部表示，2022年底澳大利亚全国零售电价将平均上涨20%，预计到2023或2024年将再上涨30%。(仅供参考、不作为投资建议）

煤炭企业将继续释放先进产能。

本周(1月16日-1月20日)，随着能源需求预期的好转，国际油价一路震荡走高，美油再度涨回80美元/桶关口以上；冬季过半，欧洲天然气危机的缓解，带动了全球气价近期的回落，分析机构预计气价继续下跌的空间已经不大。国资委表示，2023年将继续指导煤炭企业加快办理产能核增手续，尽快释放先进产能。

钢铁市场仍处于相对平淡的态势，分析机构预计，在各项政策的落实和提振下，钢铁市场有望迎来春节后的开门红。

美油涨破80美元/桶

随着能源需求预期的好转，国际油价一路震荡上涨，回到去年12月初的相对高位。截至1月20日当天收盘，2月交货的WTI原油期货价格上涨1.22%，收于81.31美元/桶；3月交货的布伦特原油期货价格上涨1.71%，收于87.63美元/桶。

消息面来看，投资者对于中国能源需求前景的乐观预期提振油价继续上涨，OPEC、IEA也在月度报告中对未来原油需求持乐观预期；此外，美国通胀放缓，市场预期2月加息幅度减小，美元指数下跌等，也都提振了油价。

天然气危机暂缓

本周，欧洲基准荷兰TTF天然气期货价格收于66.898欧元/兆瓦时，较一周前小幅上涨。但从全年走势来看，目前欧洲、北美和亚洲的天然气价格都已经跌至低位，较2022年8月的最高点降幅约七成左右。

华泰证券研报指出，由于此前供需格局最为紧迫的欧洲，其天然气危机大幅缓解，导致了全球天然气价格的大幅下跌。对于欧洲来说，由于主动的需求压缩，美国及非洲天然气资源的进口，以及欧洲当地天然气库存处于多年来的高位，共同导致了欧洲天然气危机的缓解。

华泰证券指出，考虑到美国天然气价格已经跌至2021年初的水平，但全球天然气贸易格局变化，以及运输成本的提升，预计东亚、欧洲气价下行的空间已经不大。

国资委：2023年尽快释放煤炭先进产能

在1月17日举行的国新办新闻发布会上，国资委秘书长、新闻发言人彭华岗表示，2022年以来，中央企业煤电企业不惜成本采购优质电煤，确保高峰期发得出、顶得住；煤炭企业带头执行电煤长协机制，全力以赴增产量、稳价格；煤炭日均产量达到296万吨，同比增长7.6%，再创历史新高，同时煤炭企业执行电煤中长期合同让利超过1900亿元。

彭华岗表示，2023年，国资委将督促指导中央企业进一步高质量打好电力保供阵地战、攻坚战，指导煤炭企业加快办理产能核增手续，做好生产组织的有序衔接，尽快释放先进产能。

动力煤市场弱势持续

在供应持续得到保障，下游需求放缓的情况下，动力煤市场继续保持清淡。新湖期货研报指出，动力煤产地供需双弱，物流运力收缩，价格整体平稳；港口方面，随着下游节前补库的结束，市场交投也呈现冷清态势。

CCTD中国煤炭市场网分析指出，近期虽然部分电厂仍在招标低卡煤，但对价格的接受程度有限，压价意愿较强。外矿和贸易商普遍捂货惜售，当前进口动力煤市场整体交投清淡。

钢铁市场现强预期引领

本周兰格钢铁全国钢材综合价格为4419元/吨，与上周持平，主要品种价格以高位小幅震荡为主。本周全国高炉开工率略有回升，社会库存连续五周上升，铁矿石价格稳中下滑，废钢价格维持平稳，焦炭价格维持平稳，钢厂生产两大品种钢材毛利亏损幅度略有缩小。

兰格钢铁分析指出，就国内钢材市场来说，各种宏观政策不断落地实施，对于钢市的信心和预期起到明显的提振作用；但由于成本支撑力度减弱，国内钢材市场呈现高位小幅震荡态势。从供给端来看，由于原料价格承压，钢企亏损幅度有所缩小，钢厂的生产积极性有所增强，供给端将呈现承压回升态势；需求端来看，节前冬储操作已经告一段落，冬储价格普遍高，制约了贸易商的冬储需求。

兰格钢铁预期，国内钢材市场节后将呈现“开门红”的拉涨行情。

铁矿石价格稳中下滑

铁矿石价格在高位小幅回落。本周国内铁矿石期货主力合约价格收于865元/吨，较上周小幅下滑；普氏铁矿石价格指数收于126.7美元/吨，较上周小幅上涨；兰格钢铁网监测数据显示，本周进口铁矿石价格稳中下滑，1月20日，日照港61.5%PB澳粉矿价格855元/吨，较上周下跌5元/吨。

兰格钢铁分析指出，随着铁矿石补库需求接近尾声，进口铁矿石价格震荡运行；目前澳洲巴西铁矿石发运量及中国铁矿石到港量有所减少，但当前钢厂节前铁矿石补库需求已经接近尾声，因而铁矿石港口库存有所回升。需求端，受钢价上涨带动，钢企盈利有所修复，但随着补库需求结束，铁矿石需求将明显减弱，预计春节前后进口铁矿石价格将高位震荡运行。

阿伟，做期货15年，却没有从期货中赚到钱。不是时间长，就能稳定盈利的。

2007年，阿伟从一波股市牛市中撤退，想投资期货。期货可以做多做空，思路是对的，但是，他作为期货初学者，吃了大亏。2008抄底豆粕，大亏，越跌越买 ，越买越跌。等到股市见低，大幅度反弹时候，他的豆粕还在寻底，割肉，爆仓，错过一波股市上涨。此后，他又在白糖一次快速上涨行情中做空，大亏。

2010年十月在旁观PTA等品种三个连续涨停板，空单强平后，又连续大幅度下跌。他有点怕，看盘有时候就突然心跳加速，休息了一段时间。

此后，抄底橡胶，橡胶继续阴跌。做空动力煤，动力煤继续涨。做空甲醇，甲醇却呼呼涨，创造翻番的独立走势。做多铁矿，铁矿却大跌。

2014年底，股市证券股大涨，股市全面转暖，他的主力仓位还在期货，做空了甲醇近月合约，被爆干，差点爆仓。虽然后来该庄家被处罚，但是，散户的钱是没有了。

2015年，股市大涨，阿伟沉迷期货没有敢入市，活活错过一波大行情。旁观。看中车连续一字板涨停，看大多数股票动不动一天就百分之五以上的上涨。

六月，股市崩盘，大跌，某刘姓股票基金操盘手跳楼。网上有为国接盘的呼吁，阿伟在那个大跌的周六满仓抄底，为国接盘。周一差不多涨停开盘，没有跑，尾盘跌停，次日跌停，再次日又跌停。股票和股指期货都差不多三个接近跌停。为国接盘接早了。麻木。

阿伟在随后的股票迅速反弹中到了成本价就跑了，看着随后的涨势，只是抱怨自己运气不佳。

在期货市场中浮沉，日内赚赚亏亏，碰到过双十一那天商品期货几乎全部跌停的奇怪走势，也唏嘘上海橡胶高手做多爆仓跳楼的惨剧。到了2018年，把部分资金赚到股市，这才蹭上几个股票的上涨行情，赚些钱。期货方面投资仍然是屡战屡败，要么亏，要么开始赚然后亏。

转眼2023，阿伟回首过去，15年过去啊，没赚几个钱。时间蹉跎。技术依然那么烂。执行力仍然那么差。心态仍然那么弱。期货这条路，不是靠时间就能悟道成功的。

什么时候能稳定盈利呢，赚到人生中财富自由的钱呢？是兔年，还是未来的某一年？

2023年，国资委将督促指导中央企业进一步高质量打好电力保供阵地战、攻坚战，指导煤炭企业加快办理产能核增手续，做好生产组织的有序衔接，尽快释放先进产能。

在供应持续得到保障，下游需求放缓的情况下，动力煤市场继续保持清淡。新湖期货研报指出，动力煤产地供需双弱，物流运力收缩，价格整体平稳；港口方面，随着下游节前补库的结束，市场交投也呈现冷清态势。

CCTD中国煤炭市场网分析指出，近期虽然部分电厂仍在招标低卡煤，但对价格的接受程度有限，压价意愿较强。外矿和贸易商普遍捂货惜售，当前进口动力煤市场整体交投清淡。

从国内和进口两方面阐述。国内方面，据调研山西2023年预计新投产6座矿井，合计产能1100万吨，其中临汾5座，吕梁1座。除此以外还有32座煤矿准许核增产能，核增量1540万吨，经过与相关企业了解，核增手续在2023年上半年就能走完；并且近两年并没有淘汰的矿井，保守估计2023年净新增产量在2000万吨以上。根据近期山西公布的2023年数据，其中提到煤炭产量力争达到13.65亿吨，较2022年实际产量多0.65亿吨。进口方面，预计增量明显，蒙煤2023年有望达到4000-4500万吨。截至目前数据显示，2022年1-11月进口蒙煤2160万吨，全年预计可达2500万吨，将新增1500-2000万吨；另一方面，澳煤近期市场比较活跃，目前确定的是可以通关，据悉已有40-50万吨澳煤下月中旬将会到港，后期通关数量仍需重点关注。以上观点仅代表个人观点，不构成投资建议。

进口煤方面，蒙古将从2月1日开始以边境价格取代矿口价格销售煤炭,价格商议达成一致，煤炭通车量触底反弹回升至600车/日。我国澳煤进口恢复基本已经可以确定，但值得注意的是，澳煤被禁止进口之后，原先澳煤进口量分摊到别国，其中俄罗斯和蒙古为主；此外，按照我国双碳政策，煤炭进口总量并不会有明显变化，只是进口结构的改变，澳煤恢复进口带来的实质供应增量仍有待观察。

节后国产煤矿逐步复产的同时会受到环保等政策方面的影响造成供应收缩。如果后续焦企通过限产挺价焦炭，那么对炼焦煤的需求虽然会有收缩，但也呈现紧平衡的态势。结合过年期间的炼焦煤消耗，节后预计还会有补库的动作。炼焦煤价格有回调的可能，但下跌空间有限。仅供参考。

一、焦煤

1、基本面情况

国产煤方面，当下除国有煤矿外，现多数民营煤矿基本已经放假，炼焦煤供应收缩。大型煤矿春节期间将维持常态化生产，在产煤矿多数以长协和周边站台为主，少部分货源随行就市；个别待放假煤矿开始清库存模式。节后来看，由于之前疫情导致多数煤矿工人滞留在煤矿过年，本次疫情放开之后煤矿假期相对较长，预计一月底、二月初多数矿方才会逐步复产，三月两会前的安全检查和环保生产，预估1季度炼焦煤产量难有明显增量。仅供参考。

黑色系:节前震荡为主

螺卷。盘面有所回落，主要受铁矿石价格的带动。临近春节，现货基本没有成交，行情主要跟随预期波动，短期略有走弱且原料回落也带动钢厂生产成本下行，可能会造成后期产量回升，累库压力加大。但大方向来看2023年经济增长预期比较强，节前回落空间预计不会多大，短期建议观望。 

铁矿。中国45港铁矿石到港总量2370.1万吨，环比减少112.3万吨。澳洲巴西19港铁矿发运总量2193.8万吨，环比减少73.6万吨。供应和到港总体平稳，矿价明显回落，监管的压力比较大，操作上建议观望。 

双焦。煤矿陆续放假，焦化企业受二轮提降影响再度亏损，双焦供应回落；下游钢厂停产检修增多，节前补库也基本告一段落，下游对双焦的需求也有所减少，双焦供需双弱累库速度加快。叠加双焦现货弱稳走势，盘面无上涨驱动，节前将维持震荡偏弱走势。

以上仅代表个人观点/仅供参考，不作为投资建议/买卖方向。

在设定煤炭价格上限一个月后，澳大利亚政府对煤炭又添新政。

据路透社1月20日消息，澳大利亚大型煤矿公司正在与新南威尔士州政府进行谈判，计划将最高达10%的煤炭产量用于国内供应。

新南威尔士州财政部长基恩（Matt Kean）前一日表示，该州将要求目前不向国内市场销售的煤矿企业将其产量的7%至10%保留给国内使用。他表示，作为澳大利亚联邦政府努力限制能源价格的一部分，此举将保证煤企之间的供煤任务更加公平。

新南威尔士州是澳大利亚重要的煤炭产区，每年生产约2亿吨煤炭，出口约1.75亿吨，但近三年来，新南威尔士州受暴雨持续影响，煤炭产量和出口出现下降。澳大利亚媒体1月18日消息，新南威尔士州正寻求解决约400万吨的煤炭短缺问题，约占澳大利亚全国煤炭年出口总量2.5%。

据悉，泰国最大煤炭生产商万浦集团旗下煤炭公司（Centennial Coal）以及皮博迪能源均为新南威尔士州主要煤炭供应商。另外，必和必拓集团（BHP）、嘉能可（Glencore）、怀特黑文煤炭公司（Whitehaven Coal）、兖煤澳大利亚（Yancoal）和新希望集团（New Hope）也在该州经营煤炭出口业务。

澳大利亚是全球能源出口大国，拥有丰富的煤炭、天然气和铁矿石等资源。受去年2月底以来俄欧能源博弈影响，国际煤价飙涨，叠加欧盟于8月起全面停止进口俄罗斯煤炭，全球对澳大利亚煤炭需求大增。

澎湃新闻了解到，澳大利亚燃煤发电占国内总发电量约65%。国际煤价上涨带来的高利润驱使澳大利亚煤炭生产商将煤炭销往国际市场，从而导致其国内煤炭供应不足，进而抬升电价。

澳大利亚财政部表示，2022年底澳大利亚全国零售电价将平均上涨20%，预计到2023或2024年将再上涨30%。

为降低飙升的电费，缓解国内居民生活压力，在刚刚过去的12月，澳大利亚政府还通过了一项法律，即对国内煤炭和天然气的价格设置上限，将天然气价格限制在每千兆焦尔12澳元，煤炭价格临时限制在每吨125澳元，为期12个月。

值得注意的是，澳大利亚政府与当地煤企之间的博弈并未影响其业绩大增。

澳大利亚研究所智囊团预计，受煤炭和天然气价格飙升影响，2022财年（2021年6月至2022年6月）澳大利亚煤炭出口收入达到1120亿澳元，而前一年为320亿澳元，同比增长2.5倍。

怀特黑文煤炭公司1月20日表示，2022年第四季度，公司赚了10亿澳元，去年上半年煤炭均价报每吨552澳元，创下了这一时期的最高记录。

澳大利亚工业部此前则表示，受煤炭和天然气价格飙升影响，2023财年（2022年6月至2023年6月）澳大利亚的采矿和能源出口收入预计将达到创纪录的4190亿澳元。

仅供参考，不作为投资建议。

【为限制能源价格高涨，澳大利亚拟将高达10%的煤炭用于国内】在设定煤炭价格上限一个月后，澳大利亚政府对煤炭又添新政。据路透社1月20日消息，澳大利亚大型煤矿公司正在与新南威尔士州政府进行谈判，计划将最高达10%的煤炭产量用于国内供应。据了解，澳大利亚燃煤发电占国内总发电量约65%。国际煤价上涨带来的高利润驱使澳大利亚煤炭生产商将煤炭销往国际市场，从而导致其国内煤炭供应不足，进而抬升电价。澳大利亚财政部表示，2022年底澳大利亚全国零售电价将平均上涨20%，预计到2023或2024年将再上涨30%。仅供参考、不作为投资建议）

全球最大矿业公司必和必拓(BHP Billiton Ltd.)近日披露2023上半财年运营公报(截至2022年12月31日)，上半财年，西澳铁矿(WAIO)的产量创下历史纪录，达到1.46亿吨(100%产量)。

截至目前，必和必拓对2023财年的产量指导目标保持不变。不过，报告提及，埃斯康迪达铜矿(Escondida)和必和必拓三菱联盟(BMA)的产量指导将趋向于各自目标的下限范围。

必和必拓首席执行官韩慕睿(Mike Henry)表示，得益于南坡铁矿(South Flank)持续扩产以及强劲的供应链表现，西澳铁矿上半财年的产量创下新高。铜矿方面，虽然2021年12月当季，智利道路封锁带来了不利影响，但埃斯康迪达铜矿产量仍有所增加；斯宾塞铜矿扩产项目的开展也推动了其产量的持续上升。此外，奥林匹克坝铜矿冶炼厂表现持续强劲，材料加工接近创纪录水平，使得黄金产量创下新高。因再次受到强降雨天气的影响，昆士兰煤矿的产量受到影响。

必和必拓认为，2023年经合组织国家普遍面临经济逆境，中国将成为大宗商品需求侧的稳定力量。韩慕睿表示，“随着中国经济稳增长政策包括提振房地产行业以及优化新冠疫情防控措施等效应叠加，预计中国经济将在上半年持续巩固回升态势，钢铁产量有望连续第五年超过10亿吨。”

值得关注的是，必和必拓也在同时调整资产组合。就在过去的2022年12月，必和必拓与澳大利亚铜生产商OZ Minerals Ltd(OZL)签署了一项安排实施要约，以每股28.25澳元的现金价格收购OZL的全部股权。韩慕睿称，该要约目前已得到OZL董事会的一致支持，并将在未来几个月内进行股东投票以获得OZL股东的批准。

报告还显示，埃斯康迪达铜矿和西澳铁矿的全年单位成本指导目标保持不变。因严重潮湿天气及通胀压力对产量的影响，必和必拓三菱联盟和新南威尔士州煤矿(NSWEC)的单位成本指导目标有所提高。

韩慕睿也同时强调，通货膨胀正在对全球供应链产生影响，所以集团也将会持续关注生产效率和可控成本。

“随着春节假期临近，焦炭市场活跃度逐步降低，物流周转效率也相应下降，钢厂原料到货缓慢，短期补库积极性尚可，对继续打压焦价意愿减弱。另外，供应端开工略有收紧，而厂内出货有好转迹象，库存压力暂不明显。整体来看，焦炭供需结构逐步向好，加之煤矿放假，原料成本企稳，主流多看稳节前市场，后期仍需关注焦炭社会库存变化。”汾渭能源价格中心主任刘燕君说。

期货日报记者在采访中获悉，在成本压制下焦企再次陷入亏损，生产积极性一般，部分有减产行为，上周焦企整体开工率有所回落。

截至目前，焦炭现货共下跌了两轮，累计降幅200—220元/吨。

“由于之前焦煤价格偏强，因此现在部分焦化企业亏损，生产积极性较低，个别存在一定减产行为。从现在上下游情况来看，部分煤矿放假，但焦化厂生产基本正常。需求方面，下游钢厂高炉开工低位，冬储后补库需求一般，下游钢厂按需补库为主，因此焦化厂累库。”东证期货黑色研究员王心彤说。

广发期货黑色研究员王凌翔告诉记者，一般而言，春节对焦化厂的生产影响相对有限，但是上游煤矿已经开始逐步放假，影响焦煤供给有所回落。从钢联数据以及测算来看，截至1月19日，全口径焦炭日均产量为123.74万吨，周环比下降0.21万吨，全口径铁水（折焦炭需求）产量为120.57万吨，周环比增加0.78万吨，供过于求3.17万吨，环比缩小了0.98万吨。整体来看，节前焦炭供需有过剩但是矛盾不大，随着第二轮提降落地，焦化厂利润承压，维持小幅减产，预计节前供需相对平稳。

钢联数据来看，截至1月19日，全样本焦化厂焦炭库存109.2万吨，环比增加18.2万吨，247家钢厂焦炭库存680.1万吨，环比增加11.9万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为13.8天，环比上周增加0.2天。

“上周焦化厂和钢厂同时累库，主要原因是钢厂上周在途的焦炭到货影响，焦化厂被动累库还是反映出补库接近尾声，下游钢厂已经开始控制到货情况。”王凌翔说。

刘燕君也告诉记者，在产地焦企及贸易商的积极发货下，厂内焦炭库存继续增加，不过考虑到钢厂利润稍有修复，叠加原料煤价格支撑，部分参与者节前看跌情绪有所缓解，后期需重点关注焦炭库存转移及焦企开工率变化情况。

“焦炭基本面偏弱，供应稳定但需求下降，同时补库需求较弱，对焦炭现货价格形成一定压力。但目前部分焦化厂已经负利润，因此再继续打压焦炭现货价格较难，同时焦化厂抵触情绪较大，预计春节前焦炭稳定为主。”王心彤说，从盘面来看，目前盘面上涨主要是由于近期宏观政策发力，对地产方面政策频出，因此在宏观情绪偏强情况下，带动黑色系整体上涨，市场情绪发酵期间预期仍然较强。

焦煤方面，近日产地库存开始累积，汾渭监测上周样本煤矿精煤库存周环比增加11.27万吨至214.48万吨，但年底煤矿整体产量不高，原煤累库幅度较小。“随着下游需求不断走弱，上周竞拍市场继续回落，其中山西主流大矿竞拍多底价或降价成交，产地煤矿受放假停产支撑，报价稳定为主，整体市场维持弱稳运行。”刘燕君说。

据悉，进口海运煤方面，国内远期少量成交，其中上周俄罗斯k10主流成交价为CFR 263美元/吨，成交价较去年12月底回落7美元/吨；澳煤个别终端开始少量接货；港口现货方面，上周港口到货增加，随之报盘也逐渐增多，因下游谨慎采购，部分资源报价继续下调，其中京唐港俄罗斯煤低灰k4部分现货报价2150—2250元/吨，部分报价下跌50—70元/吨。另外，甘其毛都口岸通关振荡运行，17日通关回升至856车，春节期间中蒙口岸农历正月初一至初三闭关三天，初四恢复正常通关。近两日贸易商多放假离市，口岸市场交投氛围较为冷清，目前蒙5原煤价格在1430—1530元/吨。

对于后市，上述受访人士认为，焦企利润不佳，生产小幅回落，焦炭第二轮提降落地，预计后市盈利将进一步承压。下游钢厂补库接近尾声，按需采购为主，部分钢厂开始控制到货情况。节前供需矛盾暂时不明显，但在情绪影响下，节前节后波动较大。短期来看，节前市场基本平静，以振荡走势为主。

■文章来源于期货日报，仅供参考，不代表本平台及所在机构观点，据此入市风险自负。期货市场有风险，投资需谨慎！

2023年经合组织国家普遍面临经济逆境，中国将成为大宗商品需求侧的稳定力量。韩慕睿表示，“随着中国经济稳增长政策包括提振房地产行业以及优化新冠疫情防控措施等效应叠加，预计中国经济将在上半年持续巩固回升态势，钢铁产量有望连续第五年超过10亿吨。”

值得关注的是，必和必拓也在同时调整资产组合。就在过去的2022年12月，必和必拓与澳大利亚铜生产商OZ Minerals Ltd(OZL)签署了一项安排实施要约，以每股28.25澳元的现金价格收购OZL的全部股权。韩慕睿称，该要约目前已得到OZL董事会的一致支持，并将在未来几个月内进行股东投票以获得OZL股东的批准。

报告还显示，埃斯康迪达铜矿和西澳铁矿的全年单位成本指导目标保持不变。因严重潮湿天气及通胀压力对产量的影响，必和必拓三菱联盟和新南威尔士州煤矿(NSWEC)的单位成本指导目标有所提高。

全球最大矿业公司必和必拓(BHP Billiton Ltd.)近日披露2023上半财年运营公报(截至2022年12月31日)，上半财年，西澳铁矿(WAIO)的产量创下历史纪录，达到1.46亿吨(100%产量)。

截至目前，必和必拓对2023财年的产量指导目标保持不变。不过，报告提及，埃斯康迪达铜矿(Escondida)和必和必拓三菱联盟(BMA)的产量指导将趋向于各自目标的下限范围。

必和必拓首席执行官韩慕睿(Mike Henry)表示，得益于南坡铁矿(South Flank)持续扩产以及强劲的供应链表现，西澳铁矿上半财年的产量创下新高。铜矿方面，虽然2021年12月当季，智利道路封锁带来了不利影响，但埃斯康迪达铜矿产量仍有所增加；斯宾塞铜矿扩产项目的开展也推动了其产量的持续上升。此外，奥林匹克坝铜矿冶炼厂表现持续强劲，材料加工接近创纪录水平，使得黄金产量创下新高。因再次受到强降雨天气的影响，昆士兰煤矿的产量受到影响。

国资委宣传局消息，国资委强调，各有关中央企业要进一步细化措施，精准发力，狠抓落实。石油石化企业要加强组织调度、优化生产运行、强化运输保障，高效足额落实保供资源要求，确保居民、公共事业和重点单位用油用气需求。国家管网集团要科学组织管网运行调度，进一步提升管网输气和存储能力，优化应急储备资源使用安排，确保油气安全稳定供应。电网企业要发挥大电网资源统筹优势，加强电网余缺互济，进一步完善应急预案，完善需求响应机制，严禁拉闸限电，坚决守住电网安全生命线和民生用电底线。发电企业要加大电煤采购力度，多存煤、存好煤，持续提高机组顶峰发电能力，确保应发尽发、能发满发，及时消除设备缺陷和安全隐患，保障极寒天气下的供电供暖安全。煤炭企业要充分发挥先进煤矿产能优势，尽快释放煤炭先进产能，保障好生产、发运和销售有效衔接，确保煤炭安全供应，带头执行电煤中长期合同价格机制，切实维护煤价稳定。

以上个人观点仅供参考

日度报告——综合晨报

美国触及政府债务上限，欧央行再度放鹰

报告日期： 2023-01-20

以下文章来源于东证衍生品研究院

贵金属

美国联邦政府债务达到 31.38 万亿美元的上限

美联储副主席布雷纳德表示看到就业市场走弱的迹象，而欧央行行长讲话偏鹰派，强调通胀过高将继续加息，推动美元走弱， 叠加美国政府债务上限触及，也相对利多黄金。

黑色金属

蒙古矿方边境交货各项事宜稳步推进

今日有消息称蒙古矿方边境交货各项事宜稳步推进，关注后续综 推进。临近春节，现货市场成交走弱，下游补库一般，交投减合 少，现货价格因此走弱，盘面多博弈预期因素。

晨 能源化工

报 EIA 原油库存大幅增加

油价反弹，中国需求的回升预期支撑油价。EIA 商业原油库存和汽油库存大幅累积。

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有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。

目录

1、 金融要闻及点评 3

2、 商品要闻及点评 3

、贵金属（黄金） 3

、黑色金属（焦煤/焦炭） 4

、有色金属（镍） 4

、能源化工（原油） 5

、能源化工（PTA） 6

、能源化工（PVC） 6

1、 金融要闻及点评

2、 商品要闻及点评

2.1、贵金属（黄金）

美联储副主席布雷纳德：数据显示通胀增长将放缓 (来源：wind)

美联储副主席布雷纳德：数据显示通胀增长将放缓；看到劳动力需求降温的初步迹象，劳动力供应可能继续受限；政策已收紧了很多，已开始看到对通胀的影响；实现 2%的通胀是美联储货币政策的核心，美联储致力于此。

美国联邦政府债务达到 31.38 万亿美元的上限 (来源：wind)

美国联邦政府债务达到 31.38 万亿美元的上限，美国财政部开始采取特别措施，以防止联邦

政府违约。财政部在周四开始使用特别债务限额措施；“暂停发债期”将从 2023 年 1 月 19

日星期四开始，一直持续到 2023 年 6 月 5 日星期一。

美国 2022 年 12 月新屋开工总数年化 138.2 万户 (来源：wind)

美国 2022 年 12 月新屋开工总数年化 138.2 万户，预期 135.9 万户，前值自 142.7 万户修正至

140.1 万户；营建许可总数 133 万户，预期 137 万户，前值自 134.2 万户修正至 135.1 万户。美国上周初请失业金人数为 19 万人 (来源：wind)

美国上周初请失业金人数为 19 万人，预期 21.4 万人，前值 20.5 万人；四周均值 20.6 万人，

前值 21.25 万人；至 1 月 7 日当周续请失业金人数 164.7 万人，预期 166 万人，前值自 163.4

万人修正至 163 万人。

拉加德：通胀水平仍然太高 (来源：wind)

欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）在达沃斯论坛上发表讲话：通胀水平仍然太高， 我们应该将高利率一直坚持下去，利率需要长时间维持在“限制性水平”，才能让通胀率快速降回 2%。

点评：金价震荡攀升，市场风险偏好偏低，对经济和盈利的担忧推动美股继续下跌，美联储副主席布雷纳德表示看到就业市场走弱的迹象，而欧央行行长讲话偏鹰派，强调通胀过高将继续加息，近期欧央行比美联储更为鹰派，也推动了美元指数的走弱。此外，美国政府债务上限触及进入暂停发债期，黄金转为上涨。日内公布的美国首申意外将至 20 万人以下，就业市场边际走弱但由于供给不足，回落的速度较慢，首申人数变化波动增加，趋势还是上行。

投资建议：短期金价将步入震荡阶段，春节将至可适当降低仓位，中长线看涨观点不变。

、黑色金属（焦煤/焦炭）

港口进口炼焦煤现货市场弱稳运行 (来源：Mysteel)

港口进口炼焦煤现货市场弱稳运行。港口市场交投氛围冷清，供需双方均持谨慎态度，多数贸易商均以离场观望，等待年后市场有所好转。现俄罗斯 K4 主焦煤 2150 元/吨；GJ1/3焦煤 2090 元/吨；Elga 肥煤 2050 元/吨；伊娜琳肥煤 2000 元/吨；K10 瘦煤 2250 元/吨，以上均为北方港现金含税自提价。后期市场重点关注焦炭市场、港口贸易商出货情况。

山西市场炼焦煤暂稳运行 (来源：Mysteel)

山西市场炼焦煤暂稳运行。现阶段市场处于有价无市状态，市场报价以稳为主，然下游接单者寥寥无几；对生产企业而言，有订单的仍在执行生产节奏，没订单的早已休假。竞拍方面呈现涨跌互现，刚需用户按需拿货，高价煤种频繁流拍。价格方面，昨日临汾蒲县中硫 1/3 精煤竞拍成交价环比上期上涨 23 元/吨，尧都区高硫主焦起拍 1700 元/吨，挂牌 7.5

万吨，成交 0.3 万吨，流拍 7.2 万吨。

蒙古矿方边境交货各项事宜稳步推进 (来源：Mysteel)

蒙古矿方边境交货各项事宜稳步推进，1 月 9 日矿方向口岸贸易企业发布通知函，将以竞拍形式推进边境交货。1 月 12 日蒙古证券交易所组织举办了首个煤炭交易试拍卖活动，测试竞拍系统稳定性，相较于蒙 3#精煤原先成本价，竞拍溢价高达 340 元/吨。1 月 18 日矿方公开招标塔奔陶勒盖煤矿至嘎顺苏海图口岸（坑口至 288 口岸）的运煤服务承包企业，共

有 218 家运输公司投送了 377 份标书。

点评：焦煤节前市场交投清淡，部分煤种价格继续下调成交，市场情绪再次降温，煤矿新增订单减少，出货略显压力。竞拍方面，晋中灵石市场炼焦煤线上竞拍成交偏弱，临近春节，下游拿货意愿不高。供应方面，节前煤矿放假增多，国产端供应下降。焦炭现货两轮提降，焦炭现货从元旦以来共下跌两轮，共跌 200-220 元/吨。由于之前焦煤价格偏强，因此现在部分焦化企业亏损，生产积极性较低，个别存在一定减产行为。近期基本面变化不大，市场多放假状态，今日焦煤竞拍情绪较弱。在基本面无变化情况下，盘面仍受预期影响，在地产政策等方面影响下，市场预期偏强。

投资建议：春节前最后一周，基本面变化不大，成交走弱，震荡走势为主

、有色金属（镍）

嘉能可寻求在菲律宾进行镍矿石加工合作的机会 (来源：上海钢联)

菲律宾贸易和工业部长 Alfredo E. Pascual 在嘉能可首席执行官 Gary Nagle 在达沃斯举办的世界经济论坛会议会见总统 Ferdinand R. Marcos Jr.后透露，作为全球最大的多元化自然资源公司之一，瑞士嘉能可公司表示，菲律宾可以成为镍和铜加工的潜在合作伙伴，以扩大其在当地的业务。嘉能可在 Leyte 经营 Philippine Associated Smelting and Refining Corp.

(PASAR)。拥有全国唯一一家铜冶炼厂 78%的股权，年加工铜精矿 72 万吨，精炼厂年产阴极 21.5 万吨。

卢胡特部长：比亚迪和特斯拉将与印尼达成交易 (来源：上海钢联)

印度尼西亚政府声称领先的电动汽车制造商比亚迪集团和特斯拉最终将在印度尼西亚建立电动汽车 (EV) 工厂。“世界上所有最大的[电动]汽车制造商都将在这里投资。比亚迪集团， 世界第一，特斯拉，第二，现代等，都在与印度尼西亚敲定交易，”印度尼西亚协调海事和据路透社援引投资事务部长 Luhut Pandjaitan 在与省政府的会议上说。不过，他没有在会上透露更多细节。

巴斯夫、Eramet 敲定印度尼西亚冶炼项目 (来源：上海钢联)

德国巴斯夫和法国矿业公司Eramet 正在敲定一项价值 25.9 亿美元的合作协议，将在印度尼西亚投资一家工厂，加工用于电动汽车电池的镍。投资部援引巴斯夫首席执行官 Martin Brudermüller 的话说，该项目的投资价值约为 24 亿欧元（25.9 亿美元）。

点评：不仅仅是国内电动车及电池生产商，海外生产商也开始在印尼布局镍料相关项目， 这将增加未来印尼本土镍料的消耗能力，从而有助于缓解供给的快速增长。交易维度看， 临近假期，国内精炼镍现货供需两弱，库存边际变动料不大，短期市场对结构性短缺问题的担忧仍在，LME 流动性依然有问题，这种情况下，我们建议投资者观望为宜，继续关注一级镍产能扩张的消息。

投资建议：国内精炼镍现货供需两弱，库存边际变动料不大，短期市场对结构性短缺问题的担忧仍在，考虑到假期外盘波动历来较大，建议投资者不要持仓过节，以观望为宜。

、能源化工（原油）

尼日利亚 3 月份夸伊博原油出口计划与 2 月持平 (来源：Bloomberg)

据市场消息：尼日利亚 3 月份将出口 5 船夸伊博原油，与 2 月份计划一致。

EIA 美国炼厂开工率小幅回升 (来源：EIA)

美国至 1 月 13 日当周 EIA 精炼厂设备利用率 85.3%，预期 87.9%，前值 84.1%。

EIA 原油库存大幅增加 (来源：EIA)

美国至 1 月 13 日当周 EIA 原油库存 840.8 万桶，预期-59.3 万桶，前值 1896.1 万桶。美国至

1 月 13 日当周 EIA 战略石油储备库存 -0.1 万桶，前值-80 万桶。美国至 1 月 13 日当周 EIA

汽油库存 348.3 万桶，预期 252.9 万桶，前值 411.4 万桶。美国至 1 月 13 日当周 EIA 精炼油

库存 -193.9 万桶，预期 12.2 万桶，前值-106.9 万桶。

点评：油价反弹。EIA 商业原油库存和汽油库存大幅累积，战略石油储备流出暂停，精炼油库存下降。严寒天气对炼厂的影响仍未完全消除，炼厂开工率维持偏低水平，将增加原油库存回升压力，汽油需求相对疲弱。当前主导油价偏强运行的主要原因在于中国需求的回升预期。

投资建议：油价维持偏强震荡。

、能源化工（PTA）

中国直纺涤纶长丝行业样本库存周数据分析（2023011 (来源：隆众资讯)

隆众资讯统计，截至本周四，POY 工厂库存在 19.8 天，环比+10.61%；FDY 工厂库存在 25.5 天，环比+7.14%；DTY 库存在 27 天，环比+4.65%。周内涤纶长丝企业产销数据冷清，涤纶长丝工厂累库。

1 月 19 日亚洲 PX 市场综述 (来源：隆众资讯)

隆众资讯 1 月 19 日报道：今日 PX3 月价格 1042 美元/吨，4 月 1039 美元/吨。PX 收于 1041

美元/吨，降 11 美元/吨。（CFR 中国）。石脑油 2 月纸货约为 685 美元/吨，较上一交易

日降 17.5 美元/吨。

中国PTA 供需周度平衡预测（20230113-0119 (来源：隆众资讯)

本周国内 PTA 产量为 95.78 万吨，较上周-1.96 万吨，较同期-7.87 万吨。周内 3 套装置重启， 一套提负；其中四川能投、东营威联、虹港石化重启，东营威联重启后提负，其余装置无甚变化。下周，逸盛新材料、逸盛宁波 3#装置计划重启，其余装置延续检修或有微调。预计下周（20230120-0126），周度产量 110 万吨附近，周度产能利用率在 78%附近。

点评：近期在中国需求预期向好的作用下，国际原油价格上涨，同时带动汽油组分价格上涨，间接支撑石脑油及PX 价格强势上涨，因此，对 PTA 成本支撑较强。PTA 部分检修装置逐步重启，而需求端聚酯综合开工率下行，1 月 PTA 总体累库趋势较为确定，但由于 PTA 加工费维持低位，自身供需压力难以驱动估值下行。综合成本、宏观及资金层面看，PTA 价格短期内震荡偏强，节后需关注需求实质性改善进度。

投资建议：PTA 价格短期内震荡偏强，节后需关注需求实质性改善进度。

、能源化工（PVC）

1 月 19 日 PVC 现货价格小幅上涨 (来源：卓创资讯)

今日国内PVC 市场现货价格上涨，PVC 期货价格今日上行，市场内几无现货报盘，意向价格整体上涨，但几无实单参考。下游多已放假，谨慎保持观望，假期气氛浓厚。5 型电石料， 华东主流现汇自提 6550-6630 元/吨，华南主流现汇自提 6580-6630 元/吨，河北现汇送到

6420-6470 元/吨，山东现汇送到 6500-6550 元/吨。宜宾天原 PVC 价格上调 (来源：卓创资讯)

宜宾天原 PVC 开工基本满负荷，报价上调，5 型出厂 6750 元/吨，8 型高 150 元/吨，3 型高 150 元/吨，送到价略高，实际成交可谈。

本期PVC 开工负略有提升（0113-0119） (来源：卓创资讯)

本周国内PVC 行业整体开工负荷率略有提升，周内新增检修及停车企业有衡阳建滔、甘肃银光、苏州华苏三家，上周部分检修企业陆续恢复，其他部分企业开工小幅提升。据卓创资讯数据显示，本周 PVC 整体开工负荷率 77.71%，环比提升 0.21 个百分点；其中电石法PVC 开工负荷率 76.70%，环比提升 0.45 个百分点；乙烯法 PVC 开工负荷率 81.34%，环比下降 0.63 个百分点。

点评：据卓创资讯数据显示，本周PVC 整体开工负荷率 77.71%，环比提升 0.21 个百分点。由于电石价格上涨且烧碱价格下跌，PVC 企业综合利润有所收敛。这使得近期 PVC 价格虽然上行，但并未继续带动行业整体开工率回升。当前开工率下 PVC 供需是否平衡有待观察节后需求恢复情况。

投资建议：对地产企业流动性支持政策的出台和防疫的明显放松带来了一定的宏观面预期改善。但从微观基本面的角度来看，需求端尚未看见有改善迹象。宏观和微观的割裂加剧。 建议投资者观望为宜。

责任编辑 徐颖

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