文:金融研究院分析师
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隔夜市场
【隔夜要闻】
前美联储官员布拉德认为,如果美联储太慢开始降息,恐怕在未来会议上就得一次降息50个基点。
日本央行周二维持了市场普遍预期的超宽松货币政策,同时将2024财年的核心通胀预期从2.8%下调至2.4%。行长植田和男表示,在退出负利率后,肯定预见会进一步加息。即使实际工资增速为负,政策变动仍有可能。
以总理称加沙地带地面军事行动“第三阶段”将持续近6个月;据悉哈马斯拒绝了为期两个月的停火提议。
以色列军方:以军部队已经包围了加沙南部城市汗尤尼斯。以军遭遇“伤亡最惨重的一天”,共有24名以色列士兵在加沙地带的激烈战斗中身亡。
土耳其议会批准瑞典加入北约。
印度政府将从1月22日起,将黄金、白银、贵金属硬币的进口关税提高到15%。
韩国工业部:已与英国启动第一轮会谈,讨论如何完善双边自由贸易协定(FTA)。
阿布扎比主权财富基金有意将亚洲敞口翻番,在中印日韩市场寻觅机遇。
中共中央政治局常委、国务院总理李强1月23日下午主持召开专家、企业家和教科文卫体等领域代表座谈会,听取对《政府工作报告(征求意见稿)》的意见建议。李强:我国发展面临的有利条件强于不利因素,经济回升向好、长期向好的基本趋势不会改变。
据新华社,证监会将加强对重点投资者交易行为监测,制定实施资本市场财务造假综合惩防意见。
证监会党委书记、主席易会满主持召开党委(扩大)会议,会议强调,全力维护资本市场稳定运行。把资本市场稳定运行放在更加突出的位置。
证监会市场一司司长张望军透露,证监会将充实应对市场波动的政策工具,及时做好风险对冲,守牢风险底线。
能源化工
【原油】
震荡
隔夜,大西洋盆地供应恢复,西区基准油期货近端月差走弱,原油价格回落,布伦特对迪拜差价本周维持弱势。主要地区炼油利润上涨,美湾裂化装置利润小幅走弱,受汽油库存上涨拖累。美国石油协会(API)的数据显示,截至1月19日当周,原油库存降667万桶,汽油库存增720万桶,馏分油库存降25万桶。路透调查显示,分析师此前预期原油库存将下降约220万桶,汽油库存将增加约230万桶,馏分油库存将增加30万桶。日内,油价或维持震荡走势,市场关注日本、欧洲部分国家经济数据的发布。
【PX】
震荡偏强
PXCFR中国当前1042美元/吨,PX-N373美元/吨,PX-MX80美元/吨,近期PX现货受成本影响较大,石脑油受红海局势影响市场情绪,叠加之前黑海和巴拿马运河的主要炼油厂检修和天气问题,当前价格进一步下跌。当前PX开工86.17%,广东石化重启出料,彭州石化降负。当前美国汽油需求旺季结束,调油需求下滑,原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松,短流程利润已降至盈亏线下,PX供需较为平衡。PX2405夜盘震荡收于8648。1月中石化PX挂牌价格8600元/吨,12月结算价格8180元/吨,近日PX现货价出现上行,为对此后的调油前置和检修季提前备货。目前PX仍是成本主导,石脑油价格持续震荡,因检修季和调油有提前备货的预期,短期偏强震荡。
【PTA】
震荡偏强
隔夜油价收跌,PX上涨至1042美元。PTA装置方面,整体开工处于偏高水平,福海创降负至5成,福建百宏短停,月底逸盛新材料2#有检修计划,不过近日中泰重启。目前PTA加工费小幅提升至289元。下游聚酯市场负荷9成偏下,库存环比小幅抬高,然绝对库存天数良性,近日面临季节性检修。江浙织机开工停车增加,1月下快速下滑。PTA成本支撑叠加下游节前备货,偏强震荡,关注6000附近压力。
【乙二醇】
偏强震荡
目前乙二醇港口库存降至89万吨。部分装置重启,当前乙二醇总供应提升至65%。不过湖北三宁降负,镇海炼化2月有检修计划。海外市场,沙特一套70万吨装置已重启。美国因寒潮影响停车两套累计146万吨装置。短期供需尚可、港口库存持续去化,不过供给端利好在逐步消化,乙二醇大幅走高驱动减弱,整体震荡偏强,上方空间有限。
【短纤】
震荡偏强
当前短纤华东现货价格在7390元,近期部分装置有季节性检修,行业负荷小幅下滑。短纤厂家库存有所增加,加工费在782元附近。下游纱厂订单一般,织造负荷回落至60%附近,近日随着厂家放假增加,还将快速回落。成本偏强及下游备货背景下,短纤绝对价格偏强震荡,加工费反弹乏力。
【聚烯烃】
震荡
聚乙烯产能利用率在82.96%,增0.04%。大庆石化、中化泉州复产开工,停车产能在322万吨/年。华东线性LL价格在8300元/吨,L2405震荡走势,收于8267。聚乙烯检修装置陆续复产开工,供应压力有所增加。下游开工率小幅上涨,农膜季节性淡季,包装膜企业开工提升。投产空窗期,供需两弱,成本挺价,聚乙烯震荡走势。
聚丙烯产能利用率在76.27%,降0.79%。宁波金发复产开工,停车产能在529万吨/年。华东拉丝在7400元/吨,PP2405震荡走势,收于7472。聚丙烯装置检修率维持高位,新扩能装置,安徽天大、惠州立拓计45万吨装置计划1月投产,泉州国亨推迟到3月。下游开工率小幅下降,终端订单力度放缓,年底维持刚需为主。部分年底包装及注塑类需求尚可,其余表现相对疲软。供需两淡,成本挺价,聚丙烯震荡走势。
【PVC】
低位震荡
乌海电石主流在2900元/吨,华东PVC现货在5600元/吨,PVC2405合约震荡走势,收于5919。供需面,上游工厂开工率小幅下降,但仍处于较高的水平。下游工厂开工率则维持低位,临近春节,部分下游厂家提前放假。社会库存有一定累库,高于往年同期。供需总体偏空,PVC或低位震荡。
【烧碱】
短期区间震荡,但期价仍面临挤升水压力
当前烧碱期价持续震荡,昨日收盘期价报收于2776元,跌幅在1.03%。当前液碱现货市场小幅上调在829.83,山东地区32%液碱报价上调,负荷在较高位。库存方面,本周上游工厂液碱库存出现小幅去库,压力缓解,一方面是因为上游碱厂开工率有所下降;另一方面,下游氧化铝出现利润上行,价格上涨,但因是环境政策导致减产,整体调价较为谨慎,难以形成明显支撑。期货端,期价目前依然有较高的升水,估值偏高,期价短期企稳,但后市期价依然面临较大的下行压力。
【沥青】
窄幅震荡
地缘局势的不稳定性依然存在,叠加美国股市反弹, 国际油价上涨。供应来看,全国炼厂开工在36%左右,供应下降趋势明显,由于囤货操作,炼厂以及社会库双双累库。1月计划排产229万吨,比去年有增,但偏弱的需求以及居高的成本可能会使供应收缩。需求来看,沥青刚性需求维持平稳,南北需求分化明显,南方多为项目赶工需求,北方需求降至冰点,低价资源需求尚可。沥青期货价格近弱远强,也是弱现实强预期的反应,需求好转预期不大,供应低位回升,短期上升空间有限,成本以及供应抽紧支撑,同样下行也不易,关注原油的表现。
【甲醇】
止跌反弹
郑醇昨日继续探高震荡,继续维持上周以来的止跌反弹节奏,行情暂时经受住2300关口考验,技术性回归前中期性运行中枢,现货市场典型区域报价续涨20元/吨,夜盘继续探高回升,期价总体仍处下破区间支持检验期,技术压力尤在,短期时间进入年节时段,放假及备货或交织影响市场,短期聚烯烃板块止跌走强支撑醇市,但期价反弹压力仍存。前期虽然俄乌冲突继续延续,中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈,但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下,油价呈现大区间回落,国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力,醇市期价在下半年大涨之后暂时也难以找到续涨动能,但受到港库去库延续,下游制烯烃开工持续良好,醇市基本面持续改观支撑,醇市期价总体维持涨后高位区间运行,暂时并未实质性跌落,近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期,在红海爆发航运危机,伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下,中东乱局有扩大化倾向,促使油价再度展开企稳博弈,但由于国内聚烯烃需求旺季已过,聚烯烃表现步步回落,醇市也受到较大影响表现偏弱,继续维持中期性中枢区间回跌运行。
【苯乙烯】
反弹走高
苯乙烯期价昨日先跌后涨,尾盘再创12月回升以来高点,总体继续维持上周以来的反弹走高态势,技术年线支撑技术效应发力明显,产业链低库存支撑也较强,现货市场典型区域报价涨后持稳,夜盘继续探高走强,短期继续关注上涨节奏表现。前期虽然俄乌冲突继续延续,中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈,但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下,油价呈现大区间回落,国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力,苯乙烯市场也一度随油价大幅跌落,但由于苯乙烯库存仍属低位且有阶段性去库表现,加之下游表现有回升,去年12月以来,苯乙烯期价呈现快速回升,近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期,在红海爆发航运危机,伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下,中东乱局有扩大化倾向,促使油价再度展开企稳博弈,再度陷入小幅低位增库的苯乙烯也并未大幅回跌,在回归去年四季度运行中枢后或正逐步构建涨后中期性运行区间。
工业品板块
【橡胶】
受压震荡
胶市期价昨日呈现跌后反弹,收出长下影,小幅修复前日午后以来情绪大跌,20号胶翻红,现货市场典型区域典型胶种报价小幅续跌50元/吨,夜盘继续企稳震荡,胶市期价短时受到国内资本市场总体扰动影响较大,短期或总体维持弹后震荡以待市场能否转入下游春节备货行情及后期主产区减停产行情。前期虽然俄乌冲突继续延续,中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈,但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下,油价呈现大区间回落,国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力,胶市期价也在年末产区高产季逐步受压,但由于下游及终端表现亮眼,产业链去库延续,总体胶市仍属涨后构建中枢性回落,近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期,在红海爆发航运危机,伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下,中东乱局有扩大化倾向,促使油价再度展开企稳博弈,或逐步影响国内能化表现,在天胶东南亚产区逐步进入减产期之际,中期胶市或继续支持受到氛围支持。
【玻璃】
近期现货价格有所下跌,中游贸易商陆续补库。下游深加工陆续放假,节前预计不会进行大规模补库。下游深加工订单明显下滑,订单天数降至10.5天。需求进入淡季,下游补库需求较弱。盘面若继续向下给出深贴水,会刺激部分投机性需求在盘面冬储,预计短期维持震荡走势。终端需求看,开年至今,地产销售面积同比大幅下滑,对于节后需求我们预期偏悲观。担心节后地产销售压力大,给玻璃需求带来拖累。总体而言高供给低需求,我们对于市场整体判断偏悲观,以高空思路为主。
【纯碱】
大厂供给端扰动和现货涨价推高盘面,昨晚出现回调,近月合约修复贴水,预计反弹高度有限。叠加下游开始季节性补库,表需偏强,给盘面形成支撑。现货市场走势弱势震荡,成交有所改善,厂家挺价意愿明显。临近春节,碱厂自身销售的压力不大,面对下游集中补库有封单涨价诉求,现货价格在一轮下跌后表现坚挺。目前氨碱法成本价1700-1800左右,上周盘面接近成本线开始反弹。盘面短期偏强震荡,但长期看基于对下游的悲观预期,反弹高度有限,参与带好止损。
【尿素】
国内工厂降幅加大,1月23日,全国均价2271元/吨,较上一日降低28元/吨。随着气头企业的陆续复产,目前日产已经逐步回升至16.8万吨。工农业需求刚需跟进,但采购偏谨慎,随着春节临近,下游工厂陆续放假,工业需求有减弱的预期,需求整体偏弱。节前供需或将朝着宽松发展,震荡偏弱。
【纸浆】
1月23日,山东银星5750元/吨,较上一日持平;俄针5550元/吨,较上一持平。进口成本方面,Arauco公司公布2月份报盘,其中,针叶浆银星760美元/吨,平盘;阔叶浆明星650美元/吨,平盘。2022年12月针叶浆进口量82.56万吨,环比增加7.26%,同比增加34.56%,全年累计进口量921.19万吨,累计同比增加28.51%。下游纸厂生产变化不大,但新接单压力有所增加,节前补库积极性较低。总体而言,目前进口高位震荡,下游节前备货补库即将进入尾声,需求端利好不足,区间盘整。
金属板块
【黄金&白银】
震荡,白银稍弱
国际贵金属期货普遍收涨,COMEX黄金期货涨0.42%报2030.6美元/盎司,COMEX白银期货涨1.25%报22.575美元/盎司。美联储将在月底举行议息会议,会议前噤声期市场消息不多。日本央行宣布维持现行货币政策不变,继续坚持2%的通胀控制目标。日本央行将短期利率维持在负0.1%水平,并通过购买长期国债,使长期利率维持在零左右;继续实施收益率曲线控制政策,长期利率控制目标上限继续保持在1%。
【沪镍】
大幅震荡
市场焦点:供应持续加大,国常会提稳定资本市场
交易提醒:LME收盘16260美元/吨,涨幅1.63%。欧洲市场担心通胀状况,引发交叉汇率变动,同时美国劳工部公布初请失业人数人大幅降低,为2022年9月来的新低,就业市场健康,提升了美元。国内方面,资本市场大幅波动,国常会,证券会会议提出稳定资本市场运行的目标,预计会推出更多刺激政策,中央及国务院多部门召开会议,出台多项政策,给经济全面恢复发展保驾护航,中国国家统计局12月份PMI出炉,制造业PMI49%,环比下滑0.4%,但财新PMI回升至50.4%,为4个月来的新高;镍相关商品包括镍铁,镍矿石进口呈现下滑势态,其中镍铁进口同比增长14.3%,环比下滑25%,镍矿砂及精矿进口同比下降5.5%,环比下滑26.3%,12月末,最新社融数据广义货币(M2)余额292.27万亿,同比增加9.7%,春节前会保持对市场的刺激力度,外部环境有好转迹象。伦敦LME镍库存减少54吨(69438吨),上期所库存减少47吨(11036吨),LME交易所库存创下2022年来的新高,据世界镍研究小组最新截至2023年11月全球镍供应过剩21.25万吨;价格受市场情绪影响较大,强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲(乘联会最新统计12月1--17号新能源车销售36.5万辆,同比增加15%)实质上对纯镍价格形成支撑,欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国,外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性,目前价格陷入宽幅震荡,供应大幅增加,预计印尼2024年镍铁及镍盐增长5%-10%,价格短中期依然受压,交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力,同时有报道澳大利亚将关闭一座镍矿山原因是镍价持续下跌,但此刻市场容易被恐慌情绪控制,离春节长假还有2周交易日,市场心态偏谨慎;目前状况下建议在整体供应消费数据改善前短线交易,抛空不宜。投资者结合自身交易习波段操作。
【沪铜&国际铜】
震荡
隔夜伦铜震荡上行大涨,收于8420美元。沪铜夜盘高位震荡收小阳,收于68110。沪铜成交持仓均下降,市场情绪偏向谨慎。全球12月经济数据较弱,宏观基本面偏弱。海外需求较差,LME库存保持高位,国内进入淡季,沪铜现货需求不足,但市场情绪好转,春节前走势可能震荡。上方压力68500,下方支撑67000。今日国际铜较沪铜升水上升至74点,外盘比价小幅强于内盘。
【沪铝】
震荡
市场传言欧盟可能对俄铝发起制裁和禁运,隔夜伦铝震荡上行大涨,收于2232美元。沪铝夜盘高开高走大涨收中阳,收于18910。沪铝成交持仓均上升,市场情绪偏向乐观。沪铝比价强于伦铝,2023年原铝净进口量同比增幅达196.93%。市场信心好转,但铝现货进入淡季,春节前可能维持震荡。上方压力19200,下方支撑18000。
【沪锌】
偏强
隔夜伦锌小幅小幅低开后反弹收大阳线。沪锌晚间高开高走收中阳线。年末海外矿山减产增加,国内季节性矿山淡季,国内外加工费低位进一步回落,国内冶炼厂陆续出现增加检修或延迟检修,产量预期继续下滑,中期锌供应压力有望减缓。锌价大跌后,下游企业积极备货,国内库存继续回落。预计锌价供应端收缩,节前备货下,锌价下方支撑短期偏强。不过备货结束后,下游逐渐放假,锌价震荡后仍有回落风险。中长期矿端紧张逻辑下,锌价中长期底部有望形成,投资者等待回调后做多机会。
【沪铅】
偏强
隔夜伦铅高开高走收大阳线。沪铅晚间小幅低开后震荡偏强收十字小阳线。国内周度加工费低位维持稳定,矿供应紧张延续。原生铅企业进去惯例检修阶段,环保政策频起,再生铅企业持续亏损,再生铅供应仍未恢复正常,节前再生铅企业逐渐进入放假阶段。下游终端需求节前备货较为积极,铅价继续偏强。后期关注铅供应端情况。
【工业硅】
受大盘带动下跌,不易过度看空
昨日中国工业硅市场价格弱势不改,市场参考价格15102元/吨,较上个统计日价格持平(百川报价);市场卖方较为活跃出货积极,买方的表现相对平静;月底或有部分南方企业计划停炉,北方前期停产产能存在复产可能,整体缩减预期有限。昨日收盘工业硅553#:贵州、福建、云南现货价格报14920元/吨(Wind报价),保持不变,Si2403主力期货合约报收13370元/吨,期现基差现货升水为1550元/吨,上涨50元/吨。临近春节,下游基本备货结束,上游厂家受出货压力被迫降价;但现货价格已接近成本线且成本线震荡上行,期货又大幅贴水,后期跌幅有效。最近商品大盘调整幅度较大,带动工业硅期货回调。未来行情不易过度看空,可待行情企稳后择机做多远月合约(注意止损),下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。
【碳酸锂】
震荡
1月23日,SMM电池级碳酸锂指数95306元/吨,环比上一工作日上涨5元/吨;电池级碳酸锂9.3-10万元/吨,均价9.65万元/吨,较上一工作日持平;工业级碳酸锂8.66-9万元/吨,均价8.83万元/吨,较上一工作日持平。锂盐市场供需格局相对稳定,锂盐厂延续挺价出售散单,部分正极企业后续排产存在年前有一定减量预期,所以零单采买较为谨慎,对高价锂盐接受程度有限,采买走势亦稍有减弱。整体来看,短期碳酸锂价格依旧将维持平稳状态。期货盘面昨日尾盘拉涨收小阳线,围绕10万元震荡判断。
黑色板块
【螺纹&热卷】
区间震荡
我的钢铁网数据显示,昨天成交量为9.49万吨。供应延续收缩且近年来同期低位,低供应下累库幅度不大,继续给予钢材价格支撑。与此同时,高频每日成交表现低迷,淡季需求特征明显,仍易抑制钢价。由于近期消息扰动,铁矿石短期反弹力度较大,也带动成材延续反弹,但反弹持续性还需要观察。整体来看,当前盘面交易逻辑转向预期。后市需要关注盘面情绪的变化,以及宏观消息对于盘面的扰动。
【铁矿石】
区间震荡
供应方面,外矿发运小幅回落,到港量高位回落,短期供应维持稳定运行。需求方面,日均铁水产量221.91万吨,环比上周增加1.12万吨。目前市场氛围有所好转,矿价仍有支撑,但由于整体冬储补库不及预期,上涨空间有限,预计矿价震荡调整运行。库存方面,本周mysteel统计全国45港铁矿库存12641.9万吨,环比增加20.79万吨,日均疏港量319.21万吨,环比增加6.4万吨,港口库存延续累库。盘面上看,主力05合约昨日震荡上涨,夜盘延续涨势,短期内维持区间震荡。
【焦煤&焦炭】
震荡反弹
煤矿开始安排停产放假,有部分煤矿延长放假时间计划,焦煤市场供应持续收紧。焦煤线上竞拍流拍率重回高位,流拍煤种增多。下游焦企适当采购,钢厂多维持按需采购,影响焦企出货不畅,部分企业对高价煤资源的采购接受意愿不高。
焦企生产成本增加,亏损程度继续加大,焦企生产积极性不高,受亏损影响,焦企仍有不同程度的限产情况,当前焦企多积极出货降库为主。当前钢厂利润仍有亏损,部分钢厂完成检修有复产现象,铁水产量上行,钢厂补库需求小幅回升,原料端成本支撑显现。
【铁合金】低位震荡
锰硅方面,上游成本端锰矿价格微降,锰硅成本支撑持稳。现货市场偏弱,成交清淡。北方硅锰合格块现金含税自提报价6130-6180元/吨,南方主流报价6270-6330元/吨。 库存方面,全国63家锰硅企业库存18.5万吨(-9500吨)库存去化明显,主要受下游冬储补库行为影响。供需方面,内蒙古、宁夏产量回升,贵州产量不变,周度产量转头回升,开工维持高位,但下游需求端钢厂季节性减产明显。综合来看,锰硅供需宽松,供应扩张压制盘面反弹高度,预计后市震荡偏弱。
硅铁方面,成本端弱稳,神府兰炭小料市场主流价1080-1240元/吨。氧化铁皮1000-1030元/吨,环比上涨20元/吨。现货利润方面,青海、内蒙持续盈利,利润区间85-267元/吨左右,宁夏陕西维持亏损。供需方面,部厂家复产,硅铁产量边际转降,但下游需求端钢厂季节性减产明显。库存水平中性,全国60家硅铁企业库存约6.78万吨、交割库存7.2万吨,库存压力较大。钢厂库存方面,钢厂仍然保持低库存备货,北方大区库存天数仍处于历年低位。综合来看,硅铁目前供需宽松,成本弱稳,补库预期可能落空,短期维持弱势震荡。
农产品板块
【油脂】
震荡
大豆方面,巴西中南部大豆产区迎来降水,阿根廷持续降雨,有利于大豆作物生长,美豆走势持续弱势。继续关注南美天气变化情况。美国农业部1月供需报告显示,巴西产量下调幅度并不大,美豆单产和总产量上调,全球大豆供应进一步走向宽松,报告利空。马棕方面,MPOB报告数据显示,12月毛棕榈油产量环比下降13.31%至155万吨,低于市场此前预估的160万吨;出口环比下滑5.12%至133万吨,与此前预估的134万吨基本持平;月末库存环比减少4.64%至229万吨,是8月以为的最低值,降幅超市场预期。厄尔尼诺气候带来减产预期,洪涝导致减产,减产季棕榈油去库存周期开启,供应端带来提振。关注1月-3月产地的降雨情况。
国内方面,油脂跟随马棕,偏强震荡。截止到2024年第2周末,国内三大食用油库存总量为238.90万吨,周度下降5.11万吨,环比下降2.09%,同比增加29.60%。其中豆油库存为110.25万吨,周度下降5.51万吨,环比下降4.76%,同比增加22.73%;食用棕油库存为80.49万吨,周度增加0.43万吨,环比增加0.54%,同比下降2.09%;菜油库存为48.16万吨,周度下降0.03万吨,环比下降0.06%,同比增加291.86%。油脂总库存持续回落,春节前备货需求旺盛,油脂库存压力有所缓解。短期油脂在马棕库存下滑的利好带动下,或呈现企稳反弹的走势,建议空单平仓,短线多单可尝试。
【油料】
外围美豆收涨,豆粕小幅反弹
隔夜美豆收涨;价格跌至成本线并两年低点后低吸买盘介入;指标3月开盘1224.25,最高1240.5,最低1221.5,收盘1239.25,涨1.27%;国内夜盘豆粕高开窄幅震荡收阳;第三周国内油厂大豆库存环比下滑,同时豆粕库存窄幅上升;进口大豆成本暂时止跌;主力5月开盘3056,最高3074,最低3055,最新3065,涨0.62%;菜粕偏弱窄幅收阳;进口菜籽同比大增继续影响;且节前至今下游备货需求疲软;主力5月开盘2535,最高2548,最低2530,最新2541,涨0.28%;菜油高开高走小幅收涨;加拿大农民惜售,国内进口压榨菜油库存环比小幅下降及空头平仓支持;主力5月开盘8050,最高8096,最低8035,最新8078,涨1.28%;操作建议:两粕菜油短期偏多反弹。
【豆一】
内外盘齐反弹
隔夜外盘期价反弹,昨日主力2403合约期价收盘反弹至4791元/吨。美豆期价止跌企稳,USDA报告利空兑现,进口豆替代压力持续增大,产销区现货价格均下跌。中央农村工作会议召开后,市场对大豆价格支持出台的预期再起,期价获得提振。现货方面,本周产区市场价格弱势企稳,大型收购企业收购价格顺势小幅下调,打击市场信心。市场传闻政府将对大豆实施收储和加工企业补贴,对利好政策出台的预期支撑现货价格。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨,但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产,整体看,今年国产大豆仍然供大于求,市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑,但如果政策迟迟得不到落实,政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力,建议投资者暂时观望。
【花生】
节前备货收尾 期价减仓震荡
昨日花生期价继续震荡,主力pk2403收盘小幅上涨至8884元/吨,持仓继续减少,节前现货购销收尾,多空平仓休战。供应方面,临近春节,农户惜售情绪持续,基层上量节奏仍然偏慢。需求上,鲁花油厂已经全面开收,上周益海工厂收购价格频繁小幅下调,显示油厂收购意愿下降,邻近春节,油厂和下游食品厂备货基本收尾,需求逐渐转淡。近期花生油价格持稳,花生粕价格跟随豆粕下行,花生油厂理论榨利亏损增加,油厂仍未能实现盈亏平衡,因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动,农户惜售导致现货短期供需转向偏紧,价格反弹后企稳,近期价格开始走弱。农户惜售将导致销售压力后移,增加远月期价下行压力,春节后需求淡季价格仍难以乐观。年前备货行情已经进入尾声,现货价格节前料维持偏稳格局,节后偏空预期持续。建议投资者继续维持正套操作。
【玉米&淀粉】
低位震荡
中储粮增加玉米收储规模消息落地,期价创新低,市场寒意不减。全国售粮进度超4成偏慢,年后卖粮压力较大,卖粮时间窗口少,渠道贸易商仍谨慎。谷物替代缺乏性价比,玉米进口增量压力大。美农报告显示美玉米期末库存创六年新高,巴西玉米小幅调减,全球玉米库存调增;美玉米低位反弹。国内需求上,猪价低迷,生猪养殖亏损持续。禽类养殖方面,蛋鸡盈利,存栏持续增长;肉鸡扭亏。禽类抵消一定生猪不利影响,饲料刚需存。深加工企业加工利润好转,开机率提升,淀粉库存偏低。连玉米低位博弈加剧。
【棉花&棉纱】
震荡
根据美国农业部的统计,截至2024年1月18日当周,美棉累计检验量为260.42万吨,占年美棉产量预估值的96.2%,季度可交割比例在79.3%,同比低3.2个百分点。临近春节,下游开机有所下降,对原材料补库的需求也放缓;纺企和布厂产成品库存仍呈下降态势,库存压力不大。随着郑棉价格的上涨,轧花厂有惜售心态,现货套保压力位也逐步上移,短期内或呈震荡走势。节后关注下游需求情况,目前预期良好。
临近春节,纯棉纱市场交投气氛有所转弱;随着郑棉价格的上涨,棉纱价格偏强,不过下游前期备货充足,追高积极性一般。价格预计节前变化不大。
【生猪】
震荡
期货端:3月合约收盘13810,跌45;5月合约收盘14765,跌80;7月合约收盘15815,跌10。现货端:全国22省市生猪均价14.63元/kg,涨0.38元/kg,其中辽宁14.85元/kg,河南14.98元/kg,四川13.8元/kg,广东14.85元/kg;全国日均屠宰量191944头;环比增1.95%;基差方面,主力3月合约对河南地区贴水1170元/吨。
市场涨价情绪较浓,现货猪价强势拉涨,北方外调猪源增加,而南方雨雪天气物流受到影响,目前散户和规模场出栏均较为积极,供应相对充裕,猪价快涨后终端需求跟进略有不足,屠企多以销定采,压价意愿增强,近日或有回调,盘面震荡为主,观望为宜。
【鸡蛋】
谨慎追空
期货端:2月合约收盘3150,涨15;3月合约收盘3260,涨39;4月合约收盘3362,涨32。现货端:1月23日全国现货鸡蛋整体下跌,其中主产区现货均价4.03元/斤,昨日4.16元/斤,跌0.13元/斤;销区均价4.24元/斤,昨日4.34元/斤,跌0.11元/斤。销区到货方面,北京到车8辆,广州到车12辆,东莞到车53辆;基差方面,主力3月合约对山东地区贴水740元/500kg。
目前食品厂备货已进入尾声,表现相对平淡,后期终端关注农贸、商超和电商方面的消费拉力,业内对春节前供应增量(新开产、冷库蛋)预期较明确,对终端需求持审慎乐观态度,目前近月期价已跌至饲料成本线下方,暂谨慎追空
【白糖】
强势震荡
隔夜外盘期价继续上涨,昨日郑糖期价小幅回调,主力SR2405收盘跌至6443元/吨。外盘方面,原糖价格小幅回落,印度、泰国产量数据均同比明显下降,减产效应继续给予期价支撑,巴西压榨进入尾声,增产利空已基本消化。国内方面,本周现货价格继续小幅上涨,12月广西糖产量同比小幅下降,而月销糖量同比大幅增加并创10年新高,产销数据偏多,国内新榨季已经开始,北方糖厂压榨结束,南方糖厂全部开榨,现货价格企稳反弹,春节备货启动,现货成交回暖。海关总署公布数据显示,2023年12月份我国进口糖50万吨(11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨),同比减少4.3%;2023年全年我国累计进口糖397万吨,同比上年同期减少24.7%,替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹,新糖上市供应增加,国内供应持续改善,但国内库存偏低,且需求表现也不错,近期现货价格稳步小幅上行,期货行情跟随外盘上涨,本周期价升破震荡区间上沿,建议暂时观望为宜。
宏观方面
【国债】
预期期债维持震荡
央行昨日开展了4650亿元7天期逆回购操作,由于当日有7600亿元7天期逆回购到期,公开市场实现净回笼2950亿元。央行净投放博弈春节临近,资金面整体均衡,昨日shibor涨跌互现。预计1月货币政策或延续稳健基调,但更注重提质增效,短期内不具备大幅宽松基础,另一方面,货币政策在增强活力、化解风险、改善预期方面仍需加力,资金面收紧概率很低。此外,临近春节,银行取现压力增加,政策层面关注资金空转,市场流动性可能阶段性紧张,在当前脆弱的市场情绪下影响将放大。
国内:基本面上,12月CPI弱于季节性;PPI低于市场预期,新增社融1.94万亿元,市场预期2.06万亿元,前值2.45万亿元,同比多增6342亿元,总量略低于市场预期。此外,12月GDP同比增长5.2%,基本面数据对债市压制不大。政策面上,LPR报价不变,这是在基本面整体向好、财政政策加大发力、稳银行息差、稳汇率运行和防资金空转等多重因素考量下。此外,一季度银行息差仍将显著承压,自发驱动LPR下调的内在动力较弱。从央行表态、政策环境和实际需求等方面来看,后续(3—4月)或仍存降息可能,并有望引导LPR适度下行,进而推动融资成本稳中有降,进一步激活生产消费信贷需求,稳固经济运行。
海外:随着美联储从上周末开始正式步入1月决议前的噤声期,预计美国联邦公开市场委员会将于1月30日-31日的年底首场货币政策会议上,连续第四次会议维持利率不变。此外,美国12月零售销售录得7099亿美元,环比0.6%,高于市场预期,降息预期降温。
短期内,资金面对债市的扰动较大。多重因素下,昨日期债多数收跌。降息预期落空博弈基本面数据叠加风险偏好改变,期债价格维持震荡。考虑到目前市场交易定价已较为充分,且债券市场利率目前已处于低位水平,进一步下探亟待佐证,但利多出尽可能带来较大幅度回调,需关注市场情绪变化。
【股指】
经济基本面持续恢复,还需政策发力
美元指数处于震荡下行通道,美债收益率有所反弹。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突,俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动,继而引发国际资本流动及通胀变化。12月CPI和PPI数据发布,受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响,CPI环比由降转涨,同比降幅收窄;扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%,涨幅保持稳定。受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响,全国PPI环比下降,同比降幅收窄。中央政治局召开会议,分析研究明年经济工作,提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破,强化宏观政策逆周期和跨周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效,稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》,从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法(征求意见稿)》意见,在综合考虑风险收益特征的情况下,进一步提高了全国社保基金投资灵活度,有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率(LPR)维持上期水平,保持不变,存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上,积极推出惠企利民措施,进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击;关注房地产等政策的效果。
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