文:金融研究院分析师
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隔夜市场
【隔夜要闻】
美联储褐皮书:大部分地区称经济活动自上次报告以来几乎没有变,所有地区都提到劳动力市场降温的迹象。
美国12月零售销售数据录得超预期的0.6%,互换合约显示美联储3月降息概率的预期降至约50%。
美联储理事鲍曼:银行资本金改革方案需进行重大调整。
美国重新将胡塞武装列为“恐怖组织”,胡塞武装回应称袭击仍将继续。
巴基斯坦召回驻伊朗大使,要求伊朗特使离开巴基斯坦,无限期关闭与伊朗所有的边境口岸。
恐怖组织“正义军”宣布对伊朗伊斯兰革命卫队军官遭袭击身亡一事负责。
欧佩克月报:将2024年全球石油需求增长预测维持不变,为每日增加225万桶。预测2025年全球石油需求将增长185万桶/日。
欧洲央行行长拉加德:很可能在夏季降息。
英国12月CPI数据意外回升,交易员减少对英国央行的降息押注,现定价2024年降息约111个基点。
2023年我国国内生产总值(GDP)1260582亿元,同比增长5.2%。
为便利两国人员往来,中方将给予爱尔兰单方面免签待遇。
能源化工
【原油】
震荡
隔夜,原油价格探底回升,收盘价格小幅上涨,基准油月差跟随走强,主要集散中心炼油利润涨跌不一,布伦特对迪拜溢价走强。市场消息方面,美国至1月12日当周API原油库存增加48.3万桶,预期减少240万桶。欧佩克月报:预计2024年对欧佩克原油的需求为2850万桶/日(此前为2990万桶/日)。2025年对欧佩克原油的需求为2900万桶/日。国际能源署(IEA)署长比罗尔表示,在供应增加和需求增长前景放缓的背景下,尽管中东局势紧张,IEA预计今年石油市场将处于舒适和平衡的位置。红海干扰对油价影响有限,因为产量未受影响。日内,原油价格或维持震荡走势。
【烧碱】
期价仍面临挤升水压力
当前烧碱期价维持在2700元一线震荡,昨日夜盘收盘期价报收于2738元。当前液碱现货市场小幅上调在822.7,山东地区32%液碱报价上调,液碱市场盈利情况不佳,负荷维稳。库存方面,本周上游工厂液碱库存出现小幅去库,压力缓解,一方面是因为上游碱厂开工率有所下降;另一方面,下游氧化铝出现利润上行,价格上涨,但因是环境政策导致减产,整体调价较为谨慎,难以形成明显支撑。期货端,期价目前依然有较高的升水,估值偏高,期价短期走势受到氧化铝的影响,走势有所企稳。但后市期价依然面临较大的下行压力。
【PX】
震荡偏强
PXCFR中国当前1023美元/吨,PX-N357美元/吨,PX-MX88美元/吨,近期PX现货受成本影响较大,石脑油受红海局势影响市场情绪,叠加之前黑海和巴拿马运河的主要炼油厂检修和天气问题,近日原料价格持续震荡。当前PX开工84.56%,广东石化重启出料,彭州石化降负。当前美国汽油需求旺季结束,调油需求下滑,原料端甲苯与二甲苯出口减少供应宽松,PX供需较为平衡。PX2405昨日夜盘震荡收于8462。1月中石化PX挂牌价格8600元/吨,12月结算价格8180元/吨,近日PX现货价出现上行。目前PX仍是成本主导,石脑油大涨有所提振,短期期价偏强震荡。
【PTA】
偏弱震荡
隔夜油价窄幅震荡,PX回落至1023美元。PTA装置方面,整体开工在83.8%的高位,逸盛海南200万吨检修装置近日重启,福海创降负至5成,月底逸盛新材料2#有检修计划,目前PTA加工费小幅上涨至242元。下游聚酯市场负荷9成偏下,库存环比小幅抬高,不过绝对库存天数良性,中下旬面临季节性检修。江浙织机开工微幅下滑至73%。PTA供需阶段性承压,反弹动力不足偏弱震荡。
【乙二醇】
震荡反弹
目前乙二醇港口库存降至92.6万吨。装置方面,一体化装置依然亏损,当前乙二醇总供应在6成偏下,部分煤制装置近期有重启预期,而镇海炼化2月将检修,国内供给基本维持。海外市场,沙特多套装置停车,其中一套70万吨装置将在近期有重启计划。美国因寒潮影响停车两套累计146万吨装置。短期供需压力不大,叠加港口库存持续下滑,期价继续偏强震荡。
【短纤】
震荡
当前短纤华东现货价格在7342元,短纤负荷目前平均在85%,近期部分装置将有季节性检修,下游纱厂订单一般,织造负荷回落至73%附近。短纤厂家库存小幅增加,加工费在845附近。短纤绝对价格或随成本弱势震荡,加工费反弹乏力。
【聚烯烃】
震荡走势
两油聚烯烃库存58.5万吨,较昨日下降0.5万吨。
聚乙烯产能利用率在82.92%,增0.85%。新增扬子石化、兰州石化检修,停车产能在442万吨/年。华东线性LL价格在8225元/吨,L2405震荡偏弱,收于8131。聚乙烯检修装置检修有所增加,供应缩量。下游开工率变化不大,农膜季节性淡季,包装厂维持低负荷开工,新订单跟进有限,维持刚需采购。投产空窗期,供需两弱,节前补库阶段,宏观偏弱,聚乙烯震荡走势。
聚丙烯产能利用率在77.06%,涨3.59%。停车产能在555万吨/年。华东拉丝在7365元/吨,PP2405震荡偏弱,收于7299。聚丙烯装置检修率维持高位,新扩能装置,广东石化20万吨一月初投产,安徽天大、惠州立拓、泉州国亨共90万吨装置计划1月投产。2405合约扩产压力较大。下游开工率小幅下滑,下游进入订单冷淡期,制品库存较高,终端刚需采购为主。2405合约扩产压力较大,供需两弱,节前补库阶段,宏观偏弱,聚丙烯震荡整理。
【PVC】
震荡走势
宏观预期偏空,PVC2405合约震荡偏弱,收于5840。供需面,本周上游工厂开工率在80%附近,处于较高的水平。而下游工厂开工率则维持低位。库存方面有明显累库。供需总体偏空,宏观偏空,节前补库,PVC或延续区间震荡走势。
【液化石油气】
偏弱震荡
国际油价连续横盘波动,对LPG的支撑减弱,进口成本边际回落,牵制国内市场。供应来看,山东一家企业装置恢复,华中、华东均有企业外放增加,华北、东北均有一家炼厂停出,因此国内整体商品量下滑。港口到船继续提升,价格低位下游采购力度回升,国内供应量相对充足。需求来看,终端燃烧消费能力逐步提升,但实际增长缓慢。化工需求有下降,烷烃及烯烃深加工方面虽有装置开工,但同样有企业停工,PDH装置利用率仍处于低位,利润倒挂。短期来看,LPG供应宽裕,需求无明显好转,基本面阶段性转弱,不过价格低位,下游有补货需求支撑。短期液化气呈现偏弱走势。
【沥青】
窄幅震荡
目前沥青仍处于供需两弱的状态,现货价格稳中有涨,盘面持稳窄幅震荡。供应来看,全国炼厂开工在36%左右,供应下降趋势明显,由于囤货操作,炼厂库存下降,社会库存上升。1月计划排产229万吨,比去年有增,但偏弱的需求以及居高的成本可能会使供应收缩。需求来看,沥青刚性需求维持平稳,南北需求分化明显,南方多为项目赶工需求,北方多为冬储囤货,低价资源需求尚可。沥青期货价格近弱远强,也是弱现实强预期的反应,需求好转预期不大,供应低位回升,短期上升空间有限,同样下行也不易,关注原油的表现。
【甲醇】
回落震荡
郑醇昨日弱势回跌,前期反弹逐步受压,继续维持2300关口争夺,现货市场典型区域报价止跌持稳,夜盘低开反弹,期价暂时跌破区间下限支撑,郑醇近期弱势受聚烯烃板块回落影响大,短期时间进入年节时段,放假及备货或交织影响市场,期价反弹压力仍存。前期虽然俄乌冲突继续延续,中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈,但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下,油价呈现大区间回落,国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力,醇市期价在下半年大涨之后暂时也难以找到续涨动能,但受到港库去库延续,下游制烯烃开工持续良好,醇市基本面持续改观支撑,醇市期价总体维持涨后高位区间运行,暂时并未实质性跌落,近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期,在红海爆发航运危机,伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下,中东乱局有扩大化倾向,促使油价再度展开企稳博弈,但由于国内聚烯烃需求旺季已过,聚烯烃表现步步回落,醇市也受到较大影响表现偏弱,继续维持中期性中枢区间回跌运行。
【苯乙烯】
止跌企稳
苯乙烯期价昨日高开回落,并未延续昨日大涨态势,已经来到中枢区间上限附近的期价大幅创高压力较大,现货市场典型区域报价持稳,夜盘小幅低开反弹,短期年线支撑效应发力,短期关注上涨节奏表现。前期虽然俄乌冲突继续延续,中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈,但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下,油价呈现大区间回落,国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力,苯乙烯市场也一度随油价大幅跌落,但由于苯乙烯库存仍属低位且有阶段性去库表现,加之下游表现有回升,去年12月以来,苯乙烯期价呈现快速回升,近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期,在红海爆发航运危机,伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下,中东乱局有扩大化倾向,促使油价再度展开企稳博弈,再度陷入小幅低位增库的苯乙烯也并未大幅回跌,在回归去年四季度运行中枢后或正逐步构建涨后中期性运行区间。
工业品板块
【橡胶】
反弹震荡
胶市期价昨日尾盘强震,冲高跳水,总体维持震荡,延续近期止跌节奏,现货市场典型区域典型胶种报价持稳,夜盘低开回升,后期或逐渐在新的运行中枢震荡中摆脱此前事件性扰动,短期期价或继续进行中枢下限支撑考验博弈,后期关注期价会否进入主产期减停产及下游春节备货节奏。前期虽然俄乌冲突继续延续,中东也再次加入乱局爆发巴以冲突并愈演愈烈,但在美国对委内瑞拉原油出口政策松绑及美国自身增产背景下,油价呈现大区间回落,国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力,胶市期价也在年末产区高产季逐步受压,但由于下游及终端表现亮眼,产业链去库延续,总体胶市仍属涨后构建中枢性回落,近期随着市场再度炒作产油国减产及美联储降息预期,在红海爆发航运危机,伊利遭连环爆炸以及利比亚相关油田关闭等多起事件影响下,中东乱局有扩大化倾向,促使油价再度展开企稳博弈,或逐步影响国内能化表现,在天胶东南亚产区逐步进入减产期之际,中期胶市或继续支持受到氛围支持。
【玻璃】
受冬储保价传闻,玻璃小幅反弹,反弹力度较弱。从目前驱动来看,盘面给出贴水,或刺激部分投机性需求直接在盘面冬储,短期给予盘面支撑。基本面方面,供应处于历史高位,地产需求预期没有改善。近期现货方面成交一般,出货减缓,价格有一定下调。季节性因素影响,下游采购一般,等待主流冬储政策落地。政策角度,此前的房票下发结合PSL落地为城中村改造提振需求预期,但体量不足以扭转房地产市场。真实需求成色需春节后再看,需求预期证伪将导致新的下跌驱动。整体预期和现实交织,盘面近期偏弱震荡。
【纯碱】
国内纯碱市场淡稳维持,市场成交气氛尚可,轻碱略好,情绪方面有所回暖,但预期依旧不太乐观。从碱厂自身的诉求考虑,春节之前现货价格预计难以下破两千。前日传言传言阿拉善封单,铁运量可能下降,事件性推动盘面小幅走高,但力度明显弱于此前该类事件反应。目前氨碱法成本价1700-1800左右,盘面接近成本线开始反弹。基本面看,供给端产量及开工高位,产销平稳。若供给端不出意外,目前的供给水平依然可以覆盖下游的补库需求,为规避意外发生,可以等待补库驱动反弹后逢高布空。国内纯碱市场延续弱稳,目前沙河送到价格2300左右。下游刚需补库,原料库存基本保持平稳。刚需韧劲,在大基差的情况下,盘面未必继续向下突破。整体供需不会有太大的改善,盘面目前依然是逢高空的看法。
【尿素】
1月17日,全国均价2344元/吨,较上一日持平。目前日产已经逐步回升至16.4万吨,随着气头企业陆续复产,下旬日产有望回升至17万吨附近。工农业需求刚需跟进,但采购偏谨慎,随着春节临近,下游工厂陆续放假,工业需求有减弱的预期。本周企业库存累库,为54.2万吨。场内氛围偏弱,存回调的可能。
【纸浆】
1月17日,山东银星5750元/吨,较上一日下跌50元/吨;俄针5550元/吨,较上一日下跌50元/吨。进口成本方面,智利Arauco调整1月份报盘,其中,针叶浆银星下降20美元/吨至780美元/吨。2023年12月,中国纸浆进口量355万吨,环比增加10%,同比增加50.3%。全年纸浆进口量3666万吨,同比增加25.7%。2023年11月世界20主要浆产国发运至中国的量环比增加12.6%。下游生活用纸产量环比增加7.6%,其余纸种产量变化不大,部分纸厂有春节前备货需求,终端表现总体仍显平淡。目前进口高位震荡,外盘报价松动,需求端利好不足,纸浆震荡走势。
金属板块
【黄金&白银】
震荡
国际贵金属期货普遍收跌,COMEX黄金期货跌1.05%报2008.8美元/盎司,COMEX白银期货跌1.66%报22.71美元/盎司。美国2023年12月零售销售7098.9亿美元,环比增加0.6%,预期增0.4%,前值增0.3%;核心零售销售5733.83亿美元,环比增加0.4%,预期及前值均为0.2%。美联储褐皮书:12个联邦储备地区中的大多数报告称,自上次褐皮书发布以来,经济活动几乎没有明显变化;几乎所有地区都报告了制造业活动的下降;各地区继续指出,高利率限制了汽车销售和房地产交易;然而,各地区的许多联系人认为,利率下降的前景是乐观情绪的一个来源。
【沪镍】
大幅震荡
市场焦点:供应持续加大,中国公布经济数据
交易提醒:LME收盘16100美元/吨,跌幅0.86%。欧洲市场担心通胀状况,引发交叉汇率变动,美元大幅回升。国内方面,中央及国务院多部门召开会议,出台多项政策,给经济全面恢复发展保驾护航,中国国家统计局12月份PMI出炉,制造业PMI49%,环比下滑0.4%,但财新PMI回升至50.4%,为4个月来的新高;镍相关商品包括镍铁,镍矿石进口呈现下滑势态,其中镍铁进口同比增长14.3%,环比下滑25%,镍矿砂及精矿进口同比下降5.5%,环比下滑26.3%,12月末,最新社融数据广义货币(M2)余额292.27万亿,同比增加9.7%,春节前会保持对市场的刺激力度,外部环境有好转迹象。伦敦LME镍库存增加498(69510吨),上期所库存减少101吨(11249吨),供应在持续增加,LME交易所库存创下2022年来的新高,价格受市场情绪影响较大,强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲(乘联会最新统计12月1--17号新能源车销售36.5万辆,同比增加15%)实质上对纯镍价格形成支撑,欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国,外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性,目前价格陷入宽幅震荡,供应大幅增加,预计印尼2024年镍铁及镍盐增长5%-10%,价格短中期依然受压,交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力,同时有报道澳大利亚将关闭一座镍矿山原因是镍价持续下跌,但此刻市场容易被恐慌情绪控制,连续下跌后空头平仓易造成的暴涨行情;目前状况下建议在整体供应消费数据改善前短线交易,抛空不宜。投资者结合自身交易习波段操作。
【沪铜&国际铜】
偏弱
隔夜伦铜低位震荡大跌,收于8283美元。沪铜夜盘高开低走小幅下跌,收于67620。沪铜成交持仓均下降,市场情绪偏向谨慎。全球12月经济数据较弱,宏观基本面偏弱。海外需求较差,LME库存保持高位,国内进入淡季,沪铜现货需求不足,上方存在较强压力,中期走势可能继续偏弱。上方压力68500,下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水下降至67点,外盘比价小幅强于内盘。
【沪铝】
偏弱
隔夜伦铝震荡下行大跌近2%,收于2176美元。沪铝夜盘低开低走收小阴,收于18760。沪铝成交下降持仓上升,市场情绪好转。沪铝比价强于伦铝,进口套利空间继续打开,11月铝净进口同比大增60%。铝旺季接近尾声,中期可能高位回落。消息炒作结束,沪铝逢高空成为潜在高收益的策略。上方压力19000,下方支撑18000。
【沪锌】
震荡偏弱
隔夜伦锌小幅低开后回落收大阴线。沪锌晚间低开低走收大阴线。年末海外矿山减产增加,国内季节性矿山淡季,国内外加工费低位环比回落,矿端供应紧张加剧。国内锌冶炼利润回落至低点,部分地区冶炼厂超预期,中期锌供应压力有望减缓。下游锌淡季需求弱于预期,下游陆续进入放假状态,加上华北地区环保升级需求受阻。淡季需求重心有望逐渐下滑,锌价震荡偏弱,不过低库存下,锌价下方空间不宜太悲观。中长期矿端紧张逻辑下,锌价中长期底部有望形成,投资者等待回调后做多机会。
【沪铅】
震荡
隔夜伦铅小幅高开后回落收大阴线。沪铅晚间平开后反弹收小阳线。国内周度加工费低位维持稳定,矿供应紧张延续。部分原生铅冶炼厂检修后复产,环保影响减弱,再生铅开工提升。下游需求大幅走高,补库积极,河南地区几无库存。短期铅供应逐渐修复,国内库存环比小幅回升,铅价上方空间受限,不过需求旺季也在提升,铅价高位或呈现高位震荡。关注上方压力位16500元。后期关注铅供应端情况。
【工业硅】
受大盘带动下跌,不易过度看空
昨日中国工业硅市场价格小幅向下震荡,市场参考价格15340元/吨,较上个统计日价格下调52元/吨(百川报价);业者多在观望,入市询价采购较少;硅厂近期没有明显减产,但签单较少,厂库稍有累积;由于下游前期已有基本备库,因此在“买涨不买跌”的情绪下,下游厂家对后市态度稍显消极,市场主动权暂时掌握在买方手中。昨日收盘工业硅553#:贵州、福建、云南现货价格报15120元/吨(Wind报价),保持不变,Si2403主力期货合约报收13425元/吨,期现基差现货升水为1695元/吨,上涨115元/吨。临近春节,工业硅基本面并无大的变化,市场供给端在收缩,供需平衡有所改善,现货接近成本线且成本线震荡上行,期货又大幅贴水,市场硅厂挺价与下游刚采相博弈。但最近商品大盘调整幅度较大,带动工业硅期货回调。未来行情不易过度看空,可待行情企稳后择机做多远月合约(注意止损),下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。
【碳酸锂】
震荡
1月17日,SMM电池级碳酸锂指数95454元/吨,环比上一工作日上涨138元/吨;电池级碳酸锂9.3-10万元/吨,均价9.65万元/吨,较上一工作日持平;工业级碳酸锂8.66-9万元/吨,均价8.83万元/吨,较上一工作日上涨0.03万元/吨。现货市场基本平稳运行。锂盐企业整体延续挺价出售散单;下游正极企业对于2月整体需求减量预期下,对高价散单接受度依然较低。
黑色板块
【螺纹&热卷】
弱势震荡
我的钢铁网数据显示,昨天成交量为9.85万吨。消息面显示,目前已经有28个省市披露了一季度发债计划,发债总额超过1.6万亿元。考虑到稳经济、财政可持续性等因素,2024年预计全年地方债发行规模有望再次达到9万亿元。另据外媒报道,中国据悉考虑今年发行1万亿元超长期特别国债,以进一步加大财政刺激力度。当前整个资本市场悲观情绪较强,也带动商品整体走弱。后市需要关注盘面情绪的变化,以及宏观消息对于盘面的扰动。
【铁矿石】
偏弱
供应方面,外矿发运微幅回升,巴西矿增量较多,到港量继续回升,短期供应维持较高水平。需求方面,日均铁水产量220.79万吨,环比上周增加2.62万吨。近段时间钢厂持续补库,钢厂进口矿库存增加,后期继续上涨的空间有限,原料低位对矿价支撑有所减弱。库存方面,本周mysteel统计全国45港铁矿库存12621.11万吨,环比增加376.36万吨,日均疏港量312.81万吨,环比增加7.53万吨,港口库存延续累库趋势。盘面上看,主力05合约昨日冲高回落,夜盘再度减仓,短期内维持偏弱运行。
【焦煤&焦炭】
震荡偏弱
部分煤矿放假安排陆续放出,产量有收紧预期,且近期产地事故仍有发生,焦煤供应仍稍显紧张。煤矿线上竞拍虽多数仍为下跌,但流拍率明显减少,部分前期超跌煤种小幅回调,矿方挺价意愿增强。下游焦企采购原料煤心态仍偏谨慎,焦化企业利润薄弱,对炼焦煤采购积极性一般,多以消耗库存为主,拉运积极性较弱。
随着焦炭连续两轮提降落地,多数焦企亏损加剧,焦企开工率有所下滑,目前焦企多有不同程度减产,焦炭供应量收缩,部分焦企出货不畅,厂内库存仍有累积,多积极出货为主。下游钢材消费需求拖累的大背景下,市场情绪仍显悲观,焦炭刚需承压回落,钢厂对原料压价意向仍存。
农产品板块
【油脂】
震荡
美国农业部1月供需报告显示,巴西产量下调幅度并不大,美豆单产和总产量上调,全球大豆供应进一步走向宽松,报告利空。马棕方面,MPOB报告数据显示,12月毛棕榈油产量环比下降13.31%至155万吨,低于市场此前预估的160万吨;出口环比下滑5.12%至133万吨,与此前预估的134万吨基本持平;月末库存环比减少4.64%至229万吨,是8月以为的最低值,降幅超市场预期。厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期,减产季棕榈油去库存周期开启,供应端或带来提振。关注1月-3月产地的降雨情况。大豆方面,巴西中南部大豆产区迎来降水,阿根廷持续降雨,有利于大豆作物生长,美豆走势持续弱势。继续关注南美天气变化情况。
国内方面,油脂今日下跌,跟随外盘走势。截止到2024年第1周末,国内三大食用油库存总量为244.01万吨,周度下降7.16万吨,环比下降2.85%,同比增加32.18%。其中豆油库存为115.76万吨,周度下降3.33万吨,环比下降2.80%,同比增加31.98%;食用棕油库存为80.06万吨,周度下降2.96万吨,环比下降3.57%,同比下降6.01%;菜油库存为48.19万吨,周度下降0.87万吨,环比下降1.77%,同比增加310.83%。油脂总库存持续回落,春节前备货需求旺盛,油脂库存压力有所缓解。短期油脂在马棕库存下滑的利好带动下,或呈现企稳反弹的走势,建议空单平仓,短线多单可尝试。
【油料】
外围美豆低迷,豆粕考验3000大关支持
隔夜美豆收跌;美元走强且巴西低价大豆竞争出口市场;另中国进口步伐放缓也给价格带来压力;指标3月开盘1227.25,最高1231,最低1205,收盘1205.75,跌1.77%;国内夜盘豆粕低开增仓走低;美豆低迷且国内油厂大豆豆粕高库存影响;主力5月开盘3043,最高3045,最低2998,最新3016,跌1.95%;菜粕大幅增仓领跌粕类;年度菜籽供应充足预期且国内2023年进口菜籽同比大增;主力5月开盘2576,最高2576,最低2527,最新2533,跌2.58%;菜油低开震荡;之前受春节备货需求及棕榈油强劲支持;不过昨日宏观忧虑影响令股市和商品市场普跌,拖累油脂回落;主力5月开盘7928,最高7960,最低7914,最新7952,跌0.70%;操作建议:两粕菜油偏空。
【豆一】
外盘持续偏弱 期价止涨回调
上周五USDA报告利空,外盘走势持续偏弱,昨日豆一期价回调,持仓下降,主力2403合约小跌,期价收盘至4801元/吨,持仓下降,空头减仓。美豆期价持续回落,但USDA报告利空兑现,期价或短线企稳。进口豆替代压力持续增大,豆一期价承压。中央农村工作会议召开后,市场对大豆价格支持出台的预期再起,期价获得提振。现货方面,本周产区市场价格弱势企稳,大型收购企业收购价格顺势小幅下调,打击市场信心。市场传闻政府将对大豆实施收储和加工企业补贴,对利好政策出台的预期支撑现货价格。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨,但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产,整体看,今年国产大豆仍然供大于求,市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑,但如果政策迟迟得不到落实,政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力,建议投资者维持偏空操作思路。
【花生】
油厂收购意愿下降 期价震荡走低
上周末和周一益海油厂频繁下调收购价格,今日开封益海嘉里油厂花生米收购价格再度下调50元至8200元/吨,今日花生期价窄幅震荡,主力pk2403收盘大跌至8792元/吨,持仓继续大幅减少,远月2404合约跟跌,本周益海工厂收购价格频繁小幅下调,显示油厂收购意愿下降。供应方面,近期农户惜售情绪持续,基层上量节奏仍然偏慢。需求上,鲁花油厂已经全面开收,但收购量有限,多数油厂随购随用,收购价格根据自身情况灵活调整。节前旺季备货需求支撑现货价格,现货价格以稳为主,油厂榨利持续亏损,收购积极性有限,整体实际收购量仍有限,且对质量把控严格。近期花生油价格持稳,花生粕价格跟随豆粕下行,花生油厂理论榨利亏损增加,油厂仍未能实现盈亏平衡,因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动,农户惜售导致现货短期供需转向偏紧,价格反弹后企稳,但农户惜售将导致销售压力后移,增加远月期价下行压力,春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期仍然对年前备货行情存在期待,但这可能是节前唯一的利好,节后偏空预期持续。建议投资者逢高沽空PK2404。
【玉米&淀粉】
震荡偏弱
中储粮增加玉米收储规模消息落地,期价创新低,市场寒意不减。全国售粮进度达4成偏慢,年后卖粮压力较大,卖粮时间窗口少,下游渠道等谨慎。谷物替代缺乏性价比,2023年玉米进口量高。美农报告显示美玉米期末库存创六年新高,巴西玉米小幅调减,全球玉米库存调增;美玉米跌创三年新低。国内需求上,猪价低迷,生猪养殖亏损持续。禽类养殖方面,蛋鸡盈利,存栏持续增长;肉鸡亏损持续。饲料需求增长有限。深加工企业加工利润局地好转,开机率稳中有升,淀粉库存小幅回升。连玉米震荡偏弱。
【棉花&棉纱】
震荡
到目前为止,印度棉花公司(CCI)在2023-24年度(10月至9月)采购了192万包(每一万包为170公斤)。去年由于公开市场价格上涨,CCl未能大量采购棉花。当前国内棉花现货交投较好,仍以锁基差成交为主;经过前期的去库,下游产成品库存压力明显减轻,不过随春节临近,下游对棉纱成品备库逐步有所放缓。叠加上方套保压力,郑棉短期续涨乏力,预计近期震荡为主。后期继续密切关注下游需求以及储备棉政策。
临近春节,纯棉纱市场交投气氛有所转弱,棉纱价格维持稳但生产亏损仍较多;节前下游备货充足,市场对于年后行情持有不确定性,棉纱价格预计节前变化不大。
【生猪】
震荡
期货端:3月合约收盘13645,跌160;5月合约收盘14750,跌195;7月合约收盘15775,跌170。现货端:全国22省市生猪均价14.13元/kg,涨0.30元/kg,其中辽宁14.1元/kg,河南14.55元/kg,四川13.85元/kg,广东14.2元/kg;全国日均屠宰量186268头;环比增1.65%;基差方面,主力3月合约对河南地区贴水905元/吨。
腊八屠企备货对市场有一定提振作用,部分养殖户短时有惜售心理,市场看涨情绪升温,且随着生猪产能去化预期加强,远期合约底部存较强支撑,不过春节旺季消费未至,此轮现货拉涨空间有限,盘面暂以震荡看待。
【鸡蛋】
震荡
期货端:2月合约收盘3354,跌28;3月合约收盘3339,跌38;4月合约收盘3430,跌48。现货端:昨日全国现货鸡蛋整体上涨,其中主产区现货均价4.24元/斤,昨日4.15元/斤,涨0.09元/斤;销区均价4.38元/斤,昨日4.30元/斤,涨0.07元/斤。销区到货方面,北京到车7辆,广州到车13辆,东莞到车50辆;基差方面,主力3月合约对山东地区贴水1011元/500kg。
终端市场缺乏亮眼表现,高价蛋走货不畅,贸易商采购积极性一般,以清理前期库存为主,养殖单位看涨后市心态减弱,顺势淘汰老鸡增多,但由于淘鸡价格低迷及可淘鸡源数量限制,本月新增产能整体仍大于淘汰产能,淡季合约面临供增需减双困境,偏弱看待。
【白糖】
外盘大幅上涨 郑糖震荡偏强
隔夜外盘期价回调,今日郑糖料偏强震荡,昨日期价震荡上涨,持仓近降远增,主力SR2405收盘上涨至6345元/吨。外盘方面,原糖价格大幅上涨,印度、泰国减产效应渐显,巴西压榨进入尾声。UNICA数据显示,12月下半月,巴西中南部地区甘蔗入榨量为487.2万吨,较去年同期的270.9万吨增加了216.3 万吨,同比增幅达79.87%;产糖量为23.6万吨,较去年同期的17.4万吨增加了6.2万吨,同比增幅达35.63%。国内方面,12月广西糖产量同比小幅下降,而月销糖量同比大幅增加并创10年新高,产销数据偏多,国内新榨季已经开始,北方糖厂压榨结束,南方糖厂全部开榨,现货价格企稳反弹,春节备货启动,现货成交回暖。海关总署公布数据显示,2023年11月份我国进口糖44万吨(10月份我国进口糖92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨),同比上年同期减少40.3%,2023年1-11月份我国累计进口糖348万吨,同比上年同期减少26.9%。但替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹,新糖上市供应增加,国内供应持续改善,但需求表现也不错,近期现货价格以稳为主,期货行情宽幅震荡,建议区间操作为宜。
【红枣】
偏弱
河北崔尔庄市场到货较多,市场购销氛围活跃,近期大型企业存在新货采购需求,采购价格稳中偏硬;河南市场新季红枣价格暂稳运行,下游按需补货,拿货积极性一般,贸易商稳步出货为主,特级参考价格14.50-15.00元/公斤;广东如意坊市场价格相对稳定,根据到货质量不同同等级区间价差明显。新旧货存在一定价差,进入春节备货关键阶段,下游拿货积极性不及预期,关注市场到货及下游消费情况。
宏观方面
【国债】
预期期债维持震荡
央行昨日开展了5470亿元7天期逆回购操作,由于当日有200亿元7天期逆回购到期,公开市场实现净投放5270亿元。央行连续多日净回笼叠加税期,资金面边际转紧,昨日shibor多数收涨。预计1月货币政策或延续稳健基调,但更注重提质增效,短期内不具备大幅宽松基础,另一方面,货币政策在增强活力、化解风险、改善预期方面仍需加力,资金面收紧概率很低。预计1月资金面或延续12月平稳态势,DR007中枢或继续在政策利率附近运行。
国内:基本面上,12月CPI弱于季节性;PPI低于市场预期,新增社融1.94万亿元,市场预期2.06万亿元,前值2.45万亿元,同比多增6342亿元,总量略低于市场预期。此外,12月GDP同比增长5.2%,基本面数据对债市压制不大。政策面上,MLF延续超额续做有利于增加流动性供给,保障开年之际金融市场平稳运行;利率持稳则可减轻银行息差收窄压力,同时还可兼顾内外均衡助力汇率稳定。市场预计2月份出现降准的情况,预计降准幅度为0.25个百分点,释放长期资金约6000亿元。这一措施将有助于银行参与城投平台债务重组,保持2024年一季度信贷投放的合理增长,并顾及春节期间的流动性安排。
海外:市场目前普遍预计,美国12月CPI将同比上涨3.2%、环比上涨0.3%,超预期走强。此外,预计核心PCE物价指数同比涨幅——将在今年年底将至2.2%左右,略高于美联储2%的目标。这一前景得以实现的前提是,商品价格进一步下降、服务业通胀有所缓和以及租金上涨速度放缓。此外,市场预计降息幅度约为150个基点。
短期内,资金面对债市的扰动较大。多重因素下,昨日期债全线收涨。降息预期落空博弈基本面数据叠加MLF超额续作,期债价格维持震荡。考虑到目前市场交易定价已较为充分,且债券市场利率目前已处于低位水平,进一步下探亟待佐证,但利多出尽可能带来较大幅度回调,需关注市场情绪变化。
【股指】
经济基本面持续恢复,还需政策发力
美元指数处于震荡下行通道,美债收益率有所反弹。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突,俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动,继而引发国际资本流动及通胀变化。12月CPI和PPI数据发布,受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响,CPI环比由降转涨,同比降幅收窄;扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%,涨幅保持稳定。受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响,全国PPI环比下降,同比降幅收窄。中央政治局召开会议,分析研究明年经济工作,提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破,强化宏观政策逆周期和跨周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效,稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》,从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法(征求意见稿)》意见,在综合考虑风险收益特征的情况下,进一步提高了全国社保基金投资灵活度,有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率(LPR)维持上期水平,保持不变,存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上,积极推出惠企利民措施,进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击;关注房地产等政策的效果。
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