文:金融研究院分析师
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隔夜市场
【隔夜要闻】
有媒体透露称,哈马斯和杰哈德拒绝放弃对加沙地带的控制以换取长期停火。
一名伊朗高级顾问在以色列对叙利亚的空袭中身亡,伊朗总统莱希:以色列将“付出代价”。
在回应有关印度附近化学品油轮遇袭的问题时,伊朗外交部发言人表示美国的指控毫无根据。
以色列总理内塔尼亚胡:加沙战争尚未接近结束,将需要很长时间。
俄央行行长:如果油价上涨至每桶88至90美元,俄罗斯央行将开始购买外国货币。
韩国金融服务委员会(FSC)表示,韩国将对两家全球投资银行和其中一家公司的一家本地子公司的裸卖空行为处以265亿韩元(合2030万美元)的罚款。
中办、国办:鼓励各单位结合带薪年休假等制度落实,安排职工在除夕休息。
发改委:研究进一步取消或放宽对港澳投资者的资质要求、持股比例、行业准入等限制。
外交部:中方愿意同菲方通过谈判协商妥善处理涉海问题。
12家股份制银行下调存款利率,3年定期调普遍降25个基点。
上海国际能源交易中心对集运指数期货多名客户或账户组限制开仓;调整了相关合约交易保证金比例、涨跌停板幅度,以及交易限额。
能源化工
【PTA】
供给恢复,上涨驱动减弱
隔夜原油休市,PX上涨至1023美元。PTA装置方面,逸盛累计1080万吨装置昨日提负,目前加工费在339元。下游聚酯市场负荷90%,绝对库存天数不高,江浙织机开工下降至77%。随着供给抬升,PTA绝对价格上涨驱动减弱,加工费收窄。
【乙二醇】
震荡偏强
目前乙二醇港口库存在109万吨高位。装置方面,一体化装置依然亏损,因EO与EG价差偏高,浙石化降负,后期或有转产,新疆中昆提负,当前乙二醇总供应在6成附近。海外市场,沙特多套装置停车或推迟重启,供应收紧。下游聚酯市场负荷在90%,终端负荷近日有所下滑。乙二醇供需改善,期价有望延续震荡偏强态势。
【短纤】
震荡偏强
当前短纤华东现货价格在7317元,短纤负荷持稳,目前平均在88%,下游纱厂利润有所修复,但订单一般采购不佳,织造负荷继续小幅回落。短纤厂家库存尚可,加工费在851附近。近日短纤受上游带动,绝对价格有望继续震荡偏强,加工费有待修复。
【聚烯烃】
震荡
聚乙烯产能利用率在89.68%,增2.25%。新增齐鲁石化、茂名石化、上海石化检修,浙江石化复产开工,停车产能在213万吨/年。华东线性LL价格在8200元/吨,L2405震荡走势,收于8267。聚乙烯检修装置有所增加,下游开工率小幅下降,包装膜新单有所增加,农膜转入季节性淡季。人民币升值,进口窗口打开,目前进口货源较少,影响不大。齐鲁石化停车或情绪发酵,投产空窗期,去库节奏尚可,聚乙烯震荡偏强。
聚丙烯产能利用率在75.51%,升2.02%。新增齐鲁石化、茂名石化、中天合创检修,福建联合、金能化学复产开工,停车产能在617万吨/年。华东拉丝在7515元/吨,PP2405震荡走势,收于7612。聚丙烯装置检修率维持高位,新扩能装置,安徽天大、惠州立拓计划12月底扩能。2405合约扩产压力较大。下游开工率小幅下滑,下游进入订单冷淡期,制品库存较高。库存去化节奏顺畅。2405合约扩产压力较大,供需两弱,去库顺畅,基差低位,聚丙烯震荡走势。
【PVC】
驱动不足,期价弱势震荡
昨日PVC期价波动不大,整体围绕6100元关口窄幅震荡,收盘期价报收于6114元,涨幅在0.15%。夜盘期价小幅下行,期价回到6090元。目前供需面逐步进入到淡季,上游工厂和下游工厂开工均出现了2%左右的降负,目前上游工厂开工率降至75%附近,而下游样品工厂开工率已经降至34%左右。近期市场将再度进入到累库周期。短期来看,PVC市场处于下行有支撑,上行无驱动的僵持状态,期价整体维持在6100元一线震荡。
【烧碱】
期现背离,警惕期价回落风险
昨日烧碱期价维持在2800元一线震荡,尾盘期价有小幅走高,收盘期价报收于2836元,涨幅在0.80%。夜盘期价再度冲击2900元一线,但未能实现突破,期价调头下行,目前期价再度回到2800元关口附近。目前烧碱现货市场表现疲弱, 32%液碱则继续小幅下行,目前山东地区32%液碱主流报价在720-800元/吨。目前期价存在较高的升水,且现货市场持续走弱,对期价构成拖累。由于期现市场的持续背离,不建议追高期货,后市期价依然存在较大的下行压力。
【甲醇】
震荡企稳
郑醇昨日大幅跳水回跌,反弹遭遇压力,夜盘继续弱势运行,受煤炭回跌影响较大,近期区间回升行情或逐步遭遇技术压力,但反弹主节奏尤在,关注油价及聚烯烃板块继续回升能否继续带动醇市区间回升,另外齐鲁石化发生产业事件或对聚烯烃产业产生影响进而影响醇价。三季度以来,随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激,油市及国内能化板块转强走高,醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转,走出大V行情,由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位,近期中东局势风云突变,巴以冲突愈演愈烈,但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响,油价再陷拉锯,国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力,醇市虽处降库节奏,但期价仍然受制于涨后回调中枢制约,近期产油国开始再度炒作减产,伴随着胡塞武装造成的红海航运危机炒作,油价再度大幅探低后继续企稳博弈。
【苯乙烯】
反弹上攻
苯乙烯昨日继续探高震荡,创出本轮回升新高,现货市场典型区域报价持稳,夜盘维持涨后高位运行,期价总体维持反弹节奏,但或逐步技术受压,本轮反弹受低库存支持及油价跌后反弹影响较大,期价再度进入此前中期运行中枢范围,周末齐鲁石化发生产业事件,苯乙烯相关装置停车,或对期价产生直接影响,关注油价企稳及库存低位能否继续支撑期价上探区间上限。三季度以来俄乌态势偏乱,尤其是俄罗斯自身,加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息,国际油价及能化受到提振,苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻,期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力,行情来到9000以上,之后高位受压维持回调节奏,近期中东局势风云突变,巴以冲突愈演愈烈,但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响,油价再陷拉锯,国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力,苯乙烯更是在上游成本支撑弱化及下游不挤背景下大幅下挫走跌探低,暂时下破前期回调运行区间,近期产油国开始再度炒作减产,伴随着胡塞武装造成的红海航运危机炒作,油价再度大幅下探之后继续企稳博弈。
工业品板块
【橡胶】
企稳反弹
沪胶昨日探高震荡,再创本轮反弹新高,延续近期反弹节奏,现货市场典型区域典型胶种报价上涨100元/吨左右,夜盘维持弹后高位运行,库存继续回降背景下,短期继续进行反弹博弈,但或逐步技术受压,胶市中期或延续高位中枢震荡总态势,短期关注库存继续走降以及能化企稳能否继续带动期价反弹。三季度以来,油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强,胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下,对胶市提供了反弹信心,之后随着美元再次走强,人民币再度走弱,国内橡胶库存偏于去库等因素刺激,胶价转入强势,加之青岛库存阶段性筑顶回落,人民币弱势暂时也继续维持挺价效应,而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振,胶市总体维持高位运行,随后中东局势风云突变,巴以冲突愈演愈烈,但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响,油价再陷拉锯,国内能化走势在需求偏弱背景下难以在原油端找到回升动力,沪胶也在年末产区高产季受压回落,近期产油国开始再度炒作减产,伴随着胡塞武装造成的红海航运危机炒作,油价再度大幅创低之后继续企稳博弈。
【玻璃】
玻璃本周基本面变化不大,现货受天气影响逐渐减少,需求未见衰减,投机情绪略好转。本周供给抬升,后续仍有点火产线待出产,日熔量水平会一进步提高。需求端,波动主要来自于中游的投机和补库需求。从库存结构看,中游库存依然维持低位。在宏观预期对盘面的带动下,产业信心有所修复,投机行为明显增加。中期看,政策预期提供支撑,竣工需求维持,上方由现货压制,在2000左右仓单压力较大,因此维持1700-2000高位震荡看法。
【纯碱】
国内纯碱市场现货高价出货受阻,有企业价格阴跌。贸易商多降价出货,碱厂待发订单下滑。供应端,随着金山五期和安徽德邦的恢复,供给有望恢复至高位,需求端,本周表需表现下降,下游补库节奏回归正常,预示着集中补库行为结束。库存开始累库,周内纯碱库存35.39万吨,环比+1.29万吨,涨幅3.78%。此外前期投机库存释放,预计后期将继续累库。供增需平,基本面转空,05的基差支撑会明显减弱,主力05合约随着后期供应量增长利空将逐渐显现,逢高试空。
【尿素】
12月25日,全国均价2459元/吨,较上一日下跌24元/吨。随着气头企业陆续进入检修阶段,行业日产下滑,目前日产15.53万吨,较去年同期增加1.22万吨。日产的降低并未能够给市场带来利好,主因需求偏弱,目前农业需求以储备需求为主,下游开工出现不同程度的下降,部分板材企业已经陆续停车。企业库存缓慢累库。印度NFL发布新一轮尿素进口招标,1月4日结束,有效期至1月15日,最晚船期2月29日。但基于保供政策,国内参与度或较低。目前整体氛围偏弱,不建议逆势操作。
【纸浆】
12月25日,山东银星5850元/吨,较上一日下跌100元/吨;俄针5600元/吨,较上一日下跌5600元/吨。进口成本方面,智利Arauco公布1月份报盘,其中,针叶浆银星维持780美元/吨。11月针叶浆进口量为76.97万吨,环比增加3.82%,同比增加24%。1-11月累计进口量838.62万吨,累计同比增加27.94%。下游市场需求延续清淡,部分原纸厂家出现规模停机现象,整体耗浆量呈现下滑趋势,下游原纸库存普遍累库。据悉,随着多国联合护航的部署,马士基计划恢复红海航运,消息面利好褪去,基本面将占据主导。目前进口高位震荡,需求利好不足,下方受到进口成本的支撑,纸浆震荡走势。
金属板块
【黄金&白银】
震荡
外盘昨日假期休市,内盘昨日震荡走势。今日外盘正常开盘,早盘小幅高开后窄幅波动。
【沪镍】
大幅震荡
市场焦点:原料进口大增,印尼青山工厂爆炸。
交易提醒:LME因为圣诞节休假停盘。上周五美国商务部公布11月核心PCE物价指数年率2.6%,低于预期,通胀水平逐渐回落,加上劳工部初请失业人数增幅低于预期,就业市场依然强劲,同时3季度GDP年化增长4.9%,预期5.2%,美元继续滑落。国内方面,中央及国务院多部门召开会议,出台多项政策,给经济全面恢复发展保驾护航,但国内11月份CPI和PPI出炉,同比均下滑显示继续收缩;镍相关商品包括镍铁,镍矿石进口呈现大幅增长,其中镍铁进口同比增长32%,镍矿砂及精矿进口同比增长28%,10月份的物价指数CPI,以及生产者物价指数PPI均滑落,意味着通缩迹象明显,最新推出1万亿特别国债举措,加大了对市场的刺激力度,外部环境有好转迹象。伦敦LME镍库存未公布(56058吨),上期所库存增加6吨(10993吨),供应在持续增加,世界金属统计局(WBMS)最新统计1-9月份全球精炼镍过剩8.85万吨,价格受市场情绪影响较大,强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲(乘联会最新统计12月1--17号新能源车销售36.5万辆,同比增加15%)实质上对纯镍价格形成支撑,欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国,外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性,在空头大量头寸平仓带动下实现了一波反弹后,价格陷入宽幅震荡,供应大幅增加尤其中国已成精炼镍出口国的局面下,预计12月下旬价格依然低位运行,交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力,但市场容易被恐慌情绪控制,连续下跌后空头平仓易造成的暴涨行情,昨日有报道印尼青山不锈钢工厂发生爆炸,有大量人员伤亡,对产能影响尚无确切消息,但可以肯定对相关不锈钢,镍铁,中间体会带来影响,密切关注;目前状况下建议在整体供应消费数据改善前短线交易。投资者结合自身交易习波段操作。
【沪铜&国际铜】
震荡
伦铜休市。沪铜夜盘高位震荡略微上涨,收于69090。沪铜成交持仓均下降,市场情绪偏向谨慎。欧美经济数据不佳,美联储偏鸽,市场期待中国经济政策,宏观基本面偏向中性。海外需求较差,LME铜库存保持高位,国内逐步进入淡季。美联储降息预期推动,沪铜短线情绪仍然较强,可能继续反弹,但现货需求不足,上方存在较强压力。上方压力69400,下方支撑65000。今日国际铜较沪铜升水下降至597点,外盘比价强于内盘。
【沪铝】
震荡
伦铝休市。沪铝夜盘高开低走基本收平,收于19110。沪铝成交下降持仓上升,市场情绪偏向乐观。沪铝比价强于伦铝,进口套利空间继续打开,10月进口同比大增221%。铝旺季接近尾声,短线反弹逐步乏力,中期可能高位回落。上方压力19500,下方支撑18000。
【沪锌】
震荡
隔夜伦锌休市。沪锌晚间小幅高开后弱势震荡收小阴线。11月国内锌产量高位环比回落,稍低于预期。国内周度加工费维持稳定,短期锌冶炼企业利润尚可,供应压力仍较大,中期锌矿供应宽松或逐渐转变,锌供应压力有望减缓。下游淡季需求回落,升水走低,锌短期震荡格局难改。中长期矿端紧张逻辑下,锌价中长期底部有望形成。
【沪铅】
震荡
隔夜伦铅休市。沪铅晚间小幅低开后弱势震荡收十字线。国内周度加工费低位维持稳定,矿供应紧张。原生铅企业利润维稳,周度开工率环比相对稳定。上周废电池价格企稳小幅走高,再生铅企业利润亏损扩大,不过开工率环比回升。下游消费旺季电池需求不及预期,需求维稳,社会库存环比回落。短期供需面仍偏弱,不过成本支撑下,铅价下方支撑较强,铅或呈现低位震荡。后期关注再生铅的开工情况。
【工业硅】
筑底后震荡上行
昨日中国工业硅市场价格小幅上行,市场参考价格15312元/吨,较上个统计日价格上调80元/吨(百川报价);由于电力紧张及环保管控双重因素,北方产区受影响规模进一步增大,西南部分地区电价成本继续增加,在产企业继续减少,短期内供应存在继续缩减预期;下游维持刚需采买,金属硅厂家心态积极,部分报价继续上移,下游询价增多。昨日收盘工业硅553#:贵州、福建、云南现货价格报15060元/吨(Wind报价),上涨70元/吨,Si2402主力期货合约报收14245元/吨,期现基差现货升水为815元/吨,下跌15元/吨。近日硅厂南北产区都有降产能计划,市场供应量减少,供需平衡有所改善,硅厂积极挺价。整体来看,供给在收缩,现货接近成本线且成本线震荡上涨,期货又大幅贴水,价格中长线易涨难跌;期货不易追高建仓,可待行情回落后择机做多远月合约,下游制造商可积极逢低买入近月合约交割来降低现货采购成本。
【碳酸锂】
震荡
12月25日,SMM电池级碳酸锂指数96970元/吨,环比上一工作日下滑442元/吨;电池级碳酸锂9.4-10.4万元/吨,均价9.90万元/吨,环比上一工作日下滑0.05万元/吨;工业级碳酸锂8.8-9.2万元/吨,均价9万元/吨,环比上一工作日下滑0.05万元/吨。随着终端需求增速放缓,锂盐下游正极排产下降,预计明年年初产量继续减少,对于原料锂盐购买积极性不高。现货价格跌幅放缓,期货围绕10万元波动。
黑色板块
【螺纹&热卷】
区间震荡
消息面显示,国家发展改革委商有关部门下达2023年增发国债第二批项目清单,共涉及增发国债项目9600多个,拟安排国债资金超5600亿元。截至目前,前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元,1万亿元增发国债 已大部分落实到具体项目。从近期实际调研来看,部分地区钢材库存持续积累。特别是近期下游贸易商冬储意愿较弱,导致库存积压。但目前原料继续维持高位,对于成材存在强支撑。后市需要关注宏观资金面情况,以及库存积累速度。
【铁矿石】
偏强震荡
供应方面,上周外矿发运继续增加,澳矿止跌回升,巴西矿延续增势,到港量大幅回落,整体供应维持较高水平。需求方面,日均铁水产量226.64万吨,环比上周减少0.22万吨,铁水产量延续季节性下滑趋势,需求有所减弱,且钢厂亏损加大,采购活动谨慎。但由于钢厂库存保持低位,冬季有补库预期,支撑矿价,预计短期进口矿价格高位震荡运行。库存方面,本周mysteel统计全国45港铁矿库存11886.76万吨,环比增加301.57万吨,日均疏港量254.95万吨,环比下降51.39万吨,港口库存止跌回升。盘面上看,主力05合约昨日缩量调整,短期内维持高位偏强震荡。
【焦煤&焦炭】
震荡偏强
主产地煤矿生产情况不稳定,煤矿为保安全生产整体产量偏低,炼焦煤产量仍是稳中减少的态势。煤矿出货仍相对顺畅,主焦煤等骨架煤种仍有支撑,市场价格相对坚挺。焦炭市场情绪有所转弱,下游焦企由于利润多处不佳,对原料煤采购积极性一般,主要以刚需补库为主。考虑到部分企业厂内原料煤库存多处中低位水平,对焦煤仍有冬储补库需求,预计短期国内炼焦煤市场维稳运行。
焦企利润有所改善,当前生产积极性尚可,下游部分钢厂到货情况好转,对焦炭采购节奏放缓,产地部分焦企库存稍有累积。下游钢厂到货量有所增加,经过前期加量补库后部分钢厂焦炭库存已回升至合理水平,开始控制到货节奏,钢材市场处于淡季,终端需求偏弱,焦炭供需面趋于平衡。
【铁合金】
锰硅方面,上游锰矿价格下降,化工焦出厂价小幅下降,锰硅生产成本下降,现货报价下行,利润明显收缩。 上周现货报价下探,北方硅锰合格块现金含税自提报价610-6380元/吨,南方主流报价6300-6400元/吨。库存方面,全国63家锰硅企业库存18.923万吨(+14300吨)厂家出货不畅,累库压力较大。供需方面,锰硅供应快速下降,周产量19.9万吨,开工率50.61%,环比上周下降9000吨和2.65%。综合来看,锰硅成本中枢下移,仓单数量高位,短期盘面震荡运行。
硅铁方面,硅铁成本端小幅下滑,兰炭价格下降,兰炭小料市场主流价有所下滑(环比-50元/吨)主产区利润收缩。青海、内蒙产区利润229元/吨左右、宁夏产区利润-104元/吨。基本面方面,硅铁供应连续三周下降,硅铁产量11.49万吨,开工率38.66%,环比上周下降1000吨和0.27%。库存方面,全国60家硅铁企业库存约7.24万吨(+9.37%)小幅转累库。盘面受宏观情绪带动叠加触及成本底部反弹,但冬储需求暂未入场,盘面暂以震荡思路看待。
农产品板块
【油脂】
震荡
美国农业部(USDA)发布12月份供需报告,下调2023/24年度巴西大豆产量至 1.61 亿吨,低于 11 月份预计的 1.63 亿吨,但高于分析师平均预期 1.6016 亿吨,报告影响中性偏空。巴西中部大豆产区或迎来降水,天气炒作热情下降,油脂高位回调。继续关注南美天气变化情况,南美大豆天气炒作窗口开启,市场交易重心转向南美。马棕方面,MPOB11月供需报告显示,马来西亚11月末棕榈油库存环比下滑1.09%至242万吨,为4月以来首次下降,提振马棕反弹。厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期,减产季棕榈油去库存周期开启,供应端或带来提振。但目前天气的影响还未体现,且厄尔尼诺预期将达峰值,加上马棕库存仍处于4年较高水平,库存有压力。关注12月-3月产地的降雨情况。
国内方面,油脂今日震荡,日内波动较大。截止到2023年第49周末,国内三大食用油库存总量为253.05万吨,周度增加0.80万吨,环比增加0.32%,同比增加38.99%。其中豆油库存为117.16万吨,周度增加0.24万吨,环比增加0.21%,同比增加52.49%;食用棕油库存为83.87万吨,周度下降0.91万吨,环比下降1.07%,同比下降2.51%;菜油库存为52.03万吨,周度增加1.47万吨,环比增加2.91%,同比增加170.85%。近期大豆集中到港,大豆压榨回升,豆油库存回升。油脂总库存上升,随着消费淡季的来临,库存压力增大。短期油脂维持震荡,暂无利多引导。
【油料】
外盘休市,豆粕止跌反弹
昨日美豆圣诞节休市。国内夜盘豆粕止跌反弹;Abiove十二月再次下调巴西大豆产量预期1.603亿吨,同时红海事件和巴拿马运河水位下降令海运费上涨,抬升大豆进口成本;主力5月开盘3342,最高3360,最低3340,最新3353,涨0.51%;菜粕低开高走增仓收涨,随豆粕反弹;51周进口压榨现货库存环比继续小幅上升0.37万吨至3.5万吨;主力5月开盘2785,最高2805,最低2779,最新2999,涨0.43%;菜油高开横盘;低菜豆价差帮助改善菜油需求;另马来西亚12月1-25日棕榈油出口环比下降16.1%,不过产量预期下滑;主力5月开盘8076,最高8116,最低8076,最新8095,涨048%;操作建议:两粕菜油关注为主。
【豆一】
政策预期再起 期价减仓反弹
昨日豆一期价继续减仓反弹,主力2403合约期价周五收盘至4906元/吨,近月2401收盘至4875,持仓继续减少。中央农村工作会议召开后,市场对大豆价格支持出台的预期再起,期价获得提振。现货方面,市场价格稳中偏弱,本周产区价格普遍下调20-40元/吨,象屿收购价格下调,打击市场信心。12月吉林省储备启动收购,但收购量有限,且收购库点陆续满库。东北中储库点收购基本结束,市场走货节奏缓慢,农户库存水平较往年明显偏高,11月中储粮黑龙江直属库国产大豆启动轮入,收购价格5020-5040元/吨,收储带动产地现货市场价格企稳,另外市场还传闻政府将对大豆加工企业补贴,市场对利好政策的预期支撑现货价格,但政策空白期期价跟随外盘回调。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨,但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产,整体看,今年国产大豆仍然供大于求,市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一现货市场带来较强的心理支撑,但如果政策迟迟得不到弱势,政策空窗期内期现货价格仍然面临下行压力,建议投资者暂时观望,密切关注后期政策动向。
【花生】
油厂涨跌互现 期价继续震荡
昨日花生期价继续窄幅震荡,主力pk2403收盘上涨至8792元/吨,持仓小幅增加,今日鲁花新乡工厂启动收购,鲁花工厂陆续入市收购,上周阜新、扶余工厂启动收购,贸易商和下游信心有所改善,但油厂实际收购量仍有限,且对质量把控严格。供应方面,近期农户惜售情绪持续,基层上量节奏仍然偏慢,通货米收购价格上涨后持稳,现货购销僵局持续,关注后继油厂收购变化及农户售粮节奏。需求上,已开收油厂收购量有限,多数油厂随购随用,收购价格根据自身情况灵活调整。本周花生油价格持稳,花生粕价格跟随豆粕价格持续下行,花生油厂理论榨利亏损扩大,油厂未能实现盈亏平衡,因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动,农户惜售导致现货短期供需转向偏紧,价格反弹后企稳,但农户惜售将导致销售压力后移,增加远月期价下行压力,春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期聚焦油厂入市及提价收购的利多效应,但追涨的热情可能逐步消退,建议投资者进行买近卖远的正套套利交易,也可在期价冲高过程中逢高沽空远月合约。
【玉米&淀粉】
震荡偏弱
玉米现货价格反弹,期货价格持续反弹。低价投机情绪活跃,不过农户年前集中卖粮压力大,下游渠道等谨慎。尽管谷物替代缺乏性价比,而11月进口玉米量飙升至年内单月新高,1-11月累计进口量已超去年。美农调增全球玉米期末库存,调减美玉米期末库存,维持南美玉米产量不变,调高乌克兰玉米产量。美玉米低位运行。国内需求上,猪价低位企稳,生猪养殖亏损扩大。禽类养殖方面,蛋鸡盈利,存栏高位偏稳;肉鸡亏损持续。饲料需求增长有限。深加工企业加工利润回落,开机率偏强,淀粉库存回升。技术上连玉米进入熊市,短线反弹谨慎观望。
【棉花&棉纱】
短期震荡,中期有上涨驱动
据AGM公布的数据统计显示,上周印度棉上市增速放缓,截至2023年12月24日当周,印度棉花周度上市量20.08万吨;累计上市量约182.37万吨。当前下游整体仍处于成品去库状态,纺企对棉花原料采购意愿也较好,但下游行情的可持续性仍引市场担忧。当前棉花现货销售基差暂稳,郑棉仓单注册量快速增加,棉企套保压力较大。市场暂无显著多空,预计近期震荡为主;后期继续密切关注下游需求以及储备棉政策,价格可期。
纯棉纱市场近期成交量尚可,局部有走弱迹象,高支纱成交好于低支纱,价格持稳为主。利润改善不大多数小纺企仍选择继续限产,市场对于后市依旧信心不足,短期来看预计以稳为主。
【生猪】
偏弱
期货端:1月合约收盘14145,涨95;3月合约收盘14110,涨125;5月合约收盘15350,涨175。现货端:全国22省市生猪均价14.39元/kg,跌0.10元/kg,其中辽宁13.75元/kg,河南14.6元/kg,四川14.2元/kg,广东15.25元/kg;全国日均屠宰量187748头;环比减0.56%;基差方面,主力3月合约对河南地区升水490元/吨。
冬至已过,南方腌腊陆续进入收尾阶段,屠宰企业订单开始减量,宰量及开工率双下滑,消费端对于猪价支撑减弱,南方市场猪价多有走低,北方地区整体维持窄幅震荡,且由于局部地区猪病散发,养殖单位挺价情绪普遍不高,以积极出栏为主;年底产业端资金普遍匮乏,偿债压力巨大,春节前仍有因猪病和现金流导致的被动出栏增加概率,猪价上行不足而下行有余。
【鸡蛋】
反弹有限
期货端:1月合约收盘3823,跌8;2月合约收盘3657,涨47;3月合约收盘3652,涨29。现货端:昨日全国现货鸡蛋整体上涨,其中主产区现货均价4.19元/斤,昨日4.12元/斤,涨0.07元/斤;销区均价4.37元/斤,昨日4.35元/斤,涨0.02元/斤。销区到货方面,北京到车5辆,广州到车18辆,东莞到车56辆;基差方面,主力2月合约对山东地区贴水493元/500kg。
蛋价跌至阶段性低位后下游购销有所加快,销区周度到货量环比增加7%,前期业内多以清库为主,随着各环节库存压力下降,贸易商拿货积极性略有提升,部分囤货待涨,情绪好转;养殖单位近期受降雨降雪天气影响,老鸡淘汰增量有限,当前淘汰日龄仍维持在520天以上水平,存栏方面,本月新开产蛋鸡数量大于老淘数量,年前产能继续增加预期不变,供应端对蛋价的压力日增,元旦电商及商超有一定提振,短期或有反弹,但幅度受限。
【白糖】
外盘休市 郑糖窄幅波动
昨日外盘休市,郑糖期价减仓下跌,近月SR2401期价收盘上涨1元/吨至6348元/吨,主力2405收盘下跌至6237元/吨,跌11元/吨,期价整体涨跌幅度均有限,持仓延续下降趋势。外盘方面,上周五原糖价格止跌反弹,印度产量下调令外盘期价企稳,但巴西增产抑制反弹空间,基金继续减少多头头寸。ISMA公布的数据显示,2023/24榨季截至12月15日,印度食糖产量为740.5万吨,同比减少89万吨,降幅10.7%;UNICA数据显示,11月下半月,巴西中南部地区甘蔗入榨量为2390.1万吨,较去年同期的1635.5万吨增加了754.6 万吨,同比增幅达46.14%;产糖量为139.9万吨,较去年同期的103.6万吨增加了36.3万吨,同比增幅达35.03%。巴西增产施压,加之原油价格持续下跌,令乙醇生产利润下滑,企业将会倾向于更多的生产食糖,印度出台政策限制乙醇生产,多重利空下基金净多多头头寸大幅下贱,外盘原糖价格持续承压下跌。国内方面,供应呈现逐渐改善的局面,国产新糖陆续上市,国内现货市场价格震荡下行,但跌幅较期货偏小,基差快速上升。国内新榨季已经开始,北方糖厂全面开榨,南方糖厂开榨数量陆续增加,国内供应逐步改善,本周后半周现货价格企稳,现货成交有回暖迹象。海关总署公布数据显示,2023年11月份我国进口糖44万吨(10月份我国进口糖92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨),同比上年同期减少40.3%,2023年1-11月份我国累计进口糖348万吨,同比上年同期减少26.9%。替代品进口糖浆数量也同比大增。外盘持续弱势下行,但跌势趋缓,国内供应持续改善,新糖上市供应增加,短期内利空消息较多,国内糖价偏弱格局持续,但价格大幅下跌后有反弹需求,建议暂时观望。
【红枣】
以稳为主
新疆产区采购基本结束,批发市场成交一般,企业按需采购,高成本新货占比较大。新疆主产区灰枣收购尾声,收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80元/公斤。河北崔尔庄市场主要流通市场间歇性出现低价陈货,品质一般;河南市场新季红枣上量偏少,成本支撑下价格暂稳,新货存惜售情绪;广东市场存在部分低价陈货,质量一般,客商按需拿货。
宏观方面
【国债】
预期期债延续震荡
央行昨日开展了3810亿元7天期和900亿元14天期逆回购操作,由于当日有1840亿元7天期逆回购到期,公开市场实现净投放2870亿元。随着年末临近,银行面临考核,加上信贷投放和公开市场到期规模,资金面边际转紧,昨日shibor涨跌互现。短期在缴税与跨年影响下资金面仍可能波动,但利率债供给压力缓解、近期MLF大额续作的影响下,跨年后资金面可能边际转松。
国内:基本面上,在稳增长政策继续用力,居民消费持续修复,以及出口也有所回暖等综合作用下,四季度经济运行整体上延续了三季度以来的回升向上态势。政策面上,多家国有大行再次调降存款挂牌利率,此举或助于储蓄加快转化为消费和投资,推动有效需求的释放,缓解资金空转现象。本次存款利率调降有望为2024年第一季度降息打开空间,整体利多债市。反观当前1年期LPR利率已连续4个月未出现调整,而5年期及以上LPR利率自6月调整之后已连续6个月按兵不动,宽货币动能有所蓄积。
海外:作为美联储最青睐的通胀指标,11月PCE物价指数同比上升3.2%,为2021年4月以来最小增幅,涨幅也较10月略降。潜在的价格压力继续减轻,强化了美联储明年转向降息的观点。为了让美国通胀控制在长期目标2%,美联储近年来多次加息将利率维持在22年高点。但近期美国经济的一连串数据显示,美国通胀正持续降温。预计美联储在明年3月、5月和6月连续进行三次25个基点的降息,然后每季度降息至3.25%-3.5%的终端利率。
短期内,需关注资金面对债市的影响。多重因素作用下,昨日期债全线收涨。整体来看,11月经济数据保持回升态势,但斜率较为平缓,基本面对债市的压制不强。在资金面偏紧和货币政策向宽预期的博弈下,预计短期内期债将维持震荡,需关注市场情绪变化,等待超预期的政策出台。
【股指】
经济基本面持续恢复,还需政策发力
美联储主席鲍威尔释放鹰派信号,美元指数有所上涨。美债收益率持续下行。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突,俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动,继而引发国际资本流动及通胀变化。11月CPI和PPI数据发布,其中受食品、能源价格波动下行等因素影响,CPI有所下降,受国际油价回落及部分工业品市场需求偏弱等因素影响,全国PPI环比由平转降,同比降幅扩大。中央政治局召开会议,分析研究明年经济工作,提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破,强化宏观政策逆周期和跨周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效,稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》,从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法(征求意见稿)》意见,在综合考虑风险收益特征的情况下,进一步提高了全国社保基金投资灵活度,有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率(LPR)维持上期水平,保持不变,存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上,积极推出惠企利民措施,进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击;关注房地产等政策的效果。
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