文:金融研究院分析师
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隔夜市场
【隔夜要闻】
美国整体CPI与核心CPI均低于预期,10月未季调CPI年率录得3.2%,核心CPI月率录得0.2%。利率期货定价美联储本轮加息周期已彻底终结,同时预期到明年底将累计降息100个基点,最早于5月进行首轮降息。
美国10月NFIB小型企业信心指数下降了0.1个百分点至90.7,为五个月来的最低点,主要反映了销售疲软和成本上升导致的盈利恶化。近三分之一的小型企业净收益在过去三个月下降,这是一年多来的最大比例。这种恶化表明,消费者需求在第三季度稳健增长后可能正在回落。
芝加哥联储主席古尔斯比:通胀进展持续,但还有一段路要走。新美联储通讯社:加息周期或已终结,未来聚焦修改声明指引。CPI数据公布前,美联储副主席杰斐逊:通胀持久性的不确定性可能需要比其他情况下更强有力的政策回应。
IEA月报:将2023年全球石油需求增长预测上调至240万桶/日(之前预测为230万桶/日),将2024年全球石油需求增长预测上调至93万桶/日(之前预测为88万桶/日)。石油市场到年底将出现供应短缺,2024年初可能出现供应过剩。
油轮跟踪数据显示,截至11月12日的一周内,每天约有320万桶原油从俄罗斯港口运出,比前一周减少了4万桶,但仍比8月水平高出70万桶。波动较小的四周平均流量降至每天340万桶,较前一周减少了约8万桶。这是四周以来的最低水平,但仍比截至8月20日期间的日流量高出50万桶以上。
伊拉克库尔德地区媒体:伊拉克石油部长表示,对在未来几天内与库尔德地区政府达成协议恢复石油出口表示乐观。
巴以冲突-以军称占领加沙城附近部分区域的哈马斯多个据点、以防长:地面行动包括加沙南部。
中证协拟对《证券公司投行业务质量评价办法(试行)》进行修订,目前正在征求意见。5、工信部等八部门在15个城市启动首批公共领域车辆全面电动化先行区试点。
广州:住房公积金实行“认房不认贷”,公积金贷款首套房最低首付比例20%。
交通运输部:前9个月我国港口集装箱海铁联运量同比增长14.7%。
综合考虑当前棉花市场形势,根据国家有关部门要求,中国储备棉管理有限公司定于2023年11月15日起停止2023年中央储备棉销售。
财政部部长蓝佛安强调,今年以来,中国经济持续回升向好,尤其是三季度以来,积极变化进一步增多,内生动力不断增强,预计四季度中国经济将保持回升向好态势。中国仍是世界经济稳定增长的重要引擎。
能源化工
【原油】
涨
隔夜,原油价格窄幅震荡,市场权衡美国经济数据和需求前景,近端市场结构基本持稳。数据显示,美国至11月10日当周API原油库存增加133.5万桶,API汽油库存增加 19.5万桶, API馏分油库存降低102.2,进入冬季后美国取暖油库存依然偏强。IEA月报将2023年全球石油需求增长预测从230万桶上调至240万桶/日,中国、印度需求将支持全球需求增长。日内,油价存上行风险。
【PX】
震荡反弹
PXCFR中国当前1008美元/吨,PX-N368美元/吨,PX-MX117美元/吨,PXN小幅度修复,PX跟涨原油。PX负荷目前进一步提升至81.93%,彭州石化继续检修,福佳大化有检修预期,对总供应影响有限,目前美国汽油需求旺季结束,调油需求下滑,PX有持续累库预期。PX2405合约月初起持续震荡下跌,昨日因成本上涨出现小幅度跟涨反弹,夜盘收于8562。11月中石化PX挂牌价格8700元/吨,近日PX商谈气氛仍然一般,11月ACP商谈失败,1月PX商谈在1010美元/吨,价格与加工费支撑不佳。目前PX供需紧平衡,浙石化已经恢复,供应有增加预期,PX-N因石脑油下跌小幅度走扩,近期PX绝对价格主要跟随成本端和下游需求波动,短时间自身基本面变化不显著,现货气氛仍然偏弱,短期或跟随成本端小幅度上涨。
【PTA】
震荡偏强
隔夜国际油价震荡收跌,PX反弹至1008美元。PTA装置方面,亚东石化、逸盛宁波220仪征化纤64检修,行业负荷下滑至75%附近。逸盛新装置升温、江阴汉邦即将重启。目前加工费提升至353元附近。下游聚酯市场负荷89%,绝对库存天数处于偏高水平,有待去库。江浙织机开工小幅回落至79%,新订单走弱。当前PTA高加工费难以维持,绝对价格短期受原料支撑,震荡偏强思路。
【乙二醇】
震荡偏强
目前乙二醇港口库存在115万吨高位。装置方面,一体化装置依然亏损,因EO与EG价差偏高,厂家开工意愿不强,近日陕西榆能、新疆中昆新装置已试车,后期将产生供给,当前乙二醇总供应在62%附近。下游聚酯市场负荷在89%,绝对库存天数走高。终端江浙织机订单分化。近期成本端抬升,乙二醇存在一定支撑,震荡偏强。
【短纤】
弱势反弹
当前短纤华东现货价格在7395元,短纤负荷持稳,目前平均在88%,下游纱厂利润有所修复,但采购一般,织造负荷持稳在8成。短纤市场目前库存尚可,加工费在975附近。短纤绝对价格随成本弱势反弹。
【聚烯烃】
震荡
美国10月cpi超预期降温,市场押注加息周期结束。国家领导人访问美国,宏观情绪良好。聚乙烯产能利用率在84.85%,涨1.62%。新增上海石化检修,劲海化工、茂名石化复产开工,停车产能在234万吨/年。华东线性LL价格在8185元/吨,L2401震荡偏强,收于8078。聚乙烯检修装置减少,供应压力增加,下游开工率略降,下游工厂平均开工变化不大,需求情况总体稳定。海外需求无好转,进口窗口打开,进口存压。供应边际增加,供需偏空预期,进口压力较大,原油价格回落,宏观情绪较好,聚乙烯震荡为主。聚丙烯产能利用率在77.30%,涨0.39%。新增东莞巨正源、台塑宁波、独山子石化检修,扬子石化复产开工,停车产能在643万吨/年。华东拉丝在7650元/吨,PP2401震荡偏强,收于7707。聚丙烯检修装置继续增加,检修率高位。下游开工率略降,成品库存低位,新增订单跟进放缓,整体刚需稳定。原油价格回落,检修高位,宏观情绪较好,聚丙烯震荡偏强。
【PVC】
期价震荡筑底
昨日PVC期价在6000元关口企稳回升,收盘期价报收于6081元,涨幅在0.36%。夜盘期价小幅回落,整体维持在6070元附近震荡。供需面,整体变化不大,产业链维持缓慢去库态势,主要受到上游开工和出口的带动。国内需求表现依旧低迷,特别是随着天气转冷,房地产施工放缓,需求进入到季节性的淡季。从供需面来看,市场依然难以给PVC提供有效的支撑,推动行情走出一波流畅的上升行情。短期期价仍只能维持震荡筑底走势。
【烧碱】
期价表现较强
昨日烧碱期价小幅走高,收盘期价报收于2672元,涨幅在0.41%。夜盘期价继续强势上冲2700元关口。现货市场,整体表现稳定,局部地区报价有小幅上涨。从上游厂家检修计划来看,到本月底,前期检修装置将陆续恢复开工,市场供应压力将再度增加,现货市场后市依然面临较大的下行压力。而期货端,目前顶着巨大的升水强势走高,极弱的基差可能会带来无风险套利的机会,进而促使基差的修复。
【液化石油气】
窄幅震荡
原油开启震荡模式,国际液化气进口成本较高,且12月CP价格预期上涨,对液化气市场有提振作用。供应来看,国内供应基本维持稳定,部分炼厂降负,商品量小幅下降,上游库存无压。进口气计划量继续减少,以华南地区为主。需求来看,液化气旺季即将到来,民用需求尚可,刚需有所回暖。PDH利润未见改善,化工需求提升有限。短期来看,液化气涨后企稳震荡,目前成本端指引不明,国际市场氛围较好支撑,以及旺季需求预期。
【沥青】
稳中偏弱
国际原油开启震荡模式,沥青盘面持稳,现货价格小幅下行。供应来看,国际油价下跌后,沥青炼厂利润有所好转,后期供应或持续偏紧,同时厂库库存以及社会库存都在持续去化,对价格有一定的支撑。需求端来看,北方地区目前赶工需求基本结束,随着气温下降,需求或逐渐减弱,南方地区由于资金原因,需求一直不温不火,少数刚需支撑。冬储还未开启,下游多数观望为主。短期来看,沥青供需双弱,成本端支撑减弱,现货价格勉强维持稳定,稳中偏弱运行。
【甲醇】
受压震荡
郑醇昨日跌后窄幅运行,夜盘强力回升,醇市继续跟随聚烯烃板块表现,总体继续脱离大涨后回调节奏,前期聚烯烃偏弱运行及甲醇库存偏高依然是主要产业促跌因素,但目前库存筑顶回落、聚烯烃企稳已经煤炭走强则为醇市反弹带来产业支持。下半年以来,随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激,油市及国内能化板块转强走高,醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转,走出大V行情,由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位。但应注意本轮上涨的氛围性和成本拉动性属性偏强,下游需求好转仍然偏慢,且进口大增带来的港库大涨也或构成不确定,虽然库存有所回降,但总量依然不少,基本面需求端仍需发力,醇价上涨才够坚实,行情在抬升运行中枢后或逐步寻找高位运行区间下限支撑以观察产业对高醇价的接受反应,近期中东局势风云突变,巴以冲突愈演愈烈,但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响,油价再陷拉锯,后期需继续关注油价走向及华东库存走向。
【苯乙烯】
受压震荡
苯乙烯昨日窄幅低位震荡,夜盘大幅拉升,总体维持回落态势,但短期继续检验支撑有效性后或显现企稳尝试,低库存产业链状态尤在。前期随着美联储加息节奏减缓,伊拉克有输油管道中断,美国原油库存非预期减,国际油价出现反弹,之后多国宣布减产再度引爆油市,外盘油价大涨,国内能化一度受到带动,苯乙烯期价一度反弹走高。但之后受悲观需求预期影响,油价及国内能化再度弱势,苯乙烯也受基本面弱势推动,期价接连下挫,6月末以来俄乌态势偏乱,尤其是俄罗斯自身,加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息,国际油价及能化受到提振,苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻,期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力,行情来到9000以上,之后高位受压维持回调节奏,近期中东局势风云突变,巴以冲突愈演愈烈,但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响,油价再陷拉锯,提醒投资者继续关注油价运行情况及下游开工表现。
工业品板块
【橡胶】
震荡反弹
沪胶昨日维持回升走高态势,夜盘高位窄幅运行,行情继续走出近期受压回落节奏,近期二次上涨后技术受压明显,连日回落幅度累积偏大,胶市总体继续高位受压,遭遇前高技术阻力,产业仍处大涨后消化阶段,行情逐步回归理性,在库存筑顶回降之后,中期延续涨后高位中枢震荡总态势。开割季以来后随着产区上量,供给松化,前期空头一度区间压低期价,但之后随着人民币汇率持续大幅下行,市场担忧天胶进口前景,胶市逐步企稳运行,下半年以来,油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强,胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下,对胶市提供了反弹信心,之后随着美元再次走强,人民币再度走弱,国内橡胶库存偏于去库等因素刺激,胶价转入强势,加之青岛库存阶段性筑顶回落,人民币弱势暂时也继续维持挺价效应,而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振,胶市总体维持高位运行,近期中东局势风云突变,巴以冲突愈演愈烈,但随着美国对委内瑞拉政策放松以及美国自身增产影响,油价再陷拉锯,提醒投资者继续关注轮胎下游开工情况及青岛库存走向。
【玻璃】
今日全国均价2004元/吨,较上一交易日-17元/吨,现货价格继续走弱。近日场内心态不稳,原片厂家为保证自身产销,多随行就市。目前供应端处于高位,而需求端表现欠佳,资金问题仍存,中下游存货需求薄弱。北方市场受天气影响出货较弱,下游在一定的赶工支撑下刚需补货为主。我们前期提示警惕冲高回落,盘面昨日跟随纯碱大幅回调,短期看仍需结合宏观驱动和现货韧性及产销变化。当下地产销售未见改善,前期密集的地产利好政策能否奏效仍需观察市场反馈。长期看,地产竣工给予需求韧性,但未来玻璃需求面临下行压力,仍以震荡看待。
【纯碱】
消息的刺激逐渐消化,盘面回落。纯碱现货走势企稳,现货价格稳中上涨,市场情绪缓和,下游备货积极性提升,企业发货为主,兑现订单。个别企业开工提升,产量增加。企业近期接单不错,库存呈现下降态势。下游企业有一定补库,碱厂待发订单增加。短期看现货价格止跌,继续观察累库速度。需求面重碱需求保持稳定,浮法日产量为17.18万吨,光伏日产量9.56万吨/日,环比增加1200吨。后续纯碱需求难有大增量,产能扩张还未终结,需求增速跟不上供给增速,长期看利空因素仍存。盘面连跌两日,短期资金博弈,盘面宽幅震荡,建议谨慎操作。现货价格韧性给予多头支撑,后续下跌仍需要看到现货更大的负反馈。
【尿素】
现货市场成交转好,企业订单增加,山东临沂市场价为2500元/吨。期货盘面受消息面影响,情绪转换频繁,冲高回落。近期尿素日产依旧维持18万以上高位,或对价格施以压制。需求以复合肥拿货、淡储、工业刚需为主。国家对化肥保供稳价高度重视,且日产高位,盘面上方空间或有限,若下跌幅度较大,刚性需求或给予支撑,以宽幅震荡思路对待。
【纸浆】
纸浆现货市场震荡整理。10月纸浆进口量为305.4万吨,环比下降6.5%,同比增长34.5%,进口量高位震荡。智利Arauco公布新一轮11月份报盘,其中,针叶浆银星涨50美元至780美元/吨。世界20国商品浆供应商库存9月底为39天,较上月下降7天,海外需求好转,对浆价构成支撑。国内厂家原料库存相对充裕,采购情绪欠佳,需求支撑力度减弱。盘面震荡整理。
金属板块
【黄金&白银】
震荡
国际贵金属期货普遍收涨,COMEX黄金期货涨0.87%报1967.2美元/盎司,COMEX白银期货涨3.54%报23.15美元/盎司。美国通胀超预期降温,美联储降息预期提前。美国劳工部报告显示,因能源价格大幅放缓,美国10月CPI同比升3.2%,为今年7月来新低,低于预期的3.3%,前值升3.7%;核心CPI同比升4%,为2021年9月以来新低,预期为持平于4.1%。芝商所“美联储观察”显示,美联储12月维持利率不变的可能性接近100%,2024年首次降息的预期也进一步提前。
【沪镍】
震荡寻底
市场焦点:原料进口大增,美国公布通胀数据。
交易提醒:LME收盘17425美元,涨幅0.40%。美国劳工部公布10月份消费者物价指数CPI增长3.2%,大幅不及预期,美联储11月维持利率不变后,美联储主席和众多官员的讲话一样显现鹰派,一切依赖数据,数据公布后美元大跌。国内方面,中央及国务院多部门召开会议,出台多项政策,给经济全面恢复发展保驾护航,但国内10月份进出口数据出炉,显示出口继续收缩,镍相关商品包括镍铁,镍矿石进口呈现大幅增长,其中镍铁进口同比增长32%,镍矿砂及精矿进口同比增长28%,10月份的物价指数CPI,以及生产者物价指数PPI均滑落,意味着通缩迹象明显,最新推出1万亿特别国债举措,加大了对市场的刺激力度,外部环境有好转迹象,本年度最后2个月经济复苏的过程较曲折但值得期待。伦敦LME镍库存180吨(43194吨),上期所库存减少24吨(8349吨),供应增加明显,价格受市场情绪影响较大,强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲,中汽协最新统计1-10月份新能源车市场占比30.4%,产销同比增长33.9%和37.8%,实质上对纯镍价格形成支撑,欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国,外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性,人民币汇率大幅波动情况下,相关品种受情绪影响较大,此外受巴以冲突带来地缘政治不稳定的影响,市场避险情绪蔓延,内外盘价格均大幅回撤,受到印尼产业政策的调整影响,镍矿生产出口配额反复调整给市场带来更多波动,在宏观氛围转暖的情况下预计11月份价格围绕140000运行,上海交割库存库存大幅,市场发生短暂恐慌情绪,但绝对库存偏低下杀风险较大,建议在整体供应消费数据改善前短线交易。投资者结合自身交易习波段操作。
【沪铜&国际铜】
震荡
隔夜伦铜冲高回落小幅上涨,收于8212美元。沪铜夜盘高开,冲高回落收小阳,收于67660。沪铜成交持仓小幅上升,市场情绪小幅乐观。美国经济略有好转,欧洲经济仍然较差,市场期待中美关系缓和,宏观基本面略有改善。海外需求较差,LME库存保持在一年高位,国内旺季接近尾声。沪铜本周可能继续反弹。上方压力68000,下方支撑65000,中期不确定性较高。今日国际铜较沪铜升水上升至290点,外盘比价小幅强于内盘。
【沪铝】
震荡偏弱
隔夜原油小幅上涨,伦铝冲高回落转为小幅下跌,收于2224美元。沪铝夜盘低开高走小幅上涨,收于19060。沪铝成交持仓均下降,市场情绪偏向谨慎。沪铝比价强于伦铝,进口套利空间继续打开,9月进口同比大增63%。铝基本面一般,旺季接近尾声,目前高位,中期风险较高。上方压力19200,下方支撑18000。
【沪锌】
震荡
隔夜伦锌小幅低开后反弹收大阳线。沪锌晚间小幅低开后反弹收中阳线。10月国内锌矿产量继续大幅回升,国内加工费维持稳定,进口加工费小幅下滑,当前锌矿加工费仍偏宽松,国内冶炼企业维持盈利状态,后期国内供应端扰动减少,锌国内短期供应压力较大。下游需求小幅恢复,但不及预期,国内现货升水继续回落。预计宏观氛围偏乐观,但供需偏宽松,沪锌反弹空间不乐观,震荡后有望回落。
【沪铅】
震荡
隔夜伦铅小幅高开后反弹收大阳线。沪铅晚间小幅低开后反弹收中阳线。国内加工费进一步走低,矿端远期供应偏紧加剧,原生铅亏损加大,大型冶炼企业检修减产下,原生铅开工率继续小幅回落。上周废电池价格价格回升,再生铅企业利润缩窄,不过原料库存回升下,再生铅开工率环比增加。下游电池需求消费旺季需求一般,国内库存小幅增加。预计供应边际增加,而市场氛围较乐观下,铅价维持震荡。中期关注再生铅的供应的供应和下游电池的消费情况。
【工业硅】
上涨回调阶段
昨日中国工业硅市场价格延续弱势,市场参考价格14955元/吨,较上个统计日价格下调25元/吨(百川报价);金属硅个别价格小幅下调,整体成交偏冷;南北地区错峰生产,西南进入枯水期后,北方地区硅厂开炉数明显增加;成本端硅煤价格小幅下调,硅厂生产态度尚可;供应端不稳定因素较多,西南地区减量与西北及非主产区增量形成对冲;近期仓单持续流入现货市场,加剧金属硅的供应压力。昨日收盘工业硅553#:贵州、福建、云南现货价格报14170元/吨(Wind报价),保持不变,Si2401主力期货合约报收14055元/吨,期现基差现货升水为115元/吨,下跌75元/吨。品种基本面方面,成本随相关商品震荡上涨,需求弱势稳定;库存经前期的厂库向交割库转移后开始企稳,社会真实总库存量不乐观,近月受仓单压力易造成空头逼仓,远月受成本线支撑易涨难跌。整体来看,中长线价格易涨难跌,但总库存量的压制导致上升空间有限。期货远月在14000附近可尝试做多,现货高升水421#无套利空间,下游制造商可买入近月合约交割来降低现货采购成本。
【碳酸锂】
震荡偏弱
11月14日,SMM电池级碳酸锂指数153206元/吨,环比上一工作日下滑2641元/吨;电池级碳酸锂14.5-15.5万元/吨,均价15.0万元/吨,环比上一工作日下滑0.2万元/吨;工业级碳酸锂14.0-14.6万元/吨,均价14.3万元/吨,环比上一工作日下滑0.2万元/吨。下游仍保持刚需少量跟进,采购谨慎,且压价情绪持续。锂盐厂迫于库出货压力,对外报价继续下滑。期货盘面昨日小幅低开后震荡走势,收得小阳线,短期维持震荡偏弱判断。
黑色板块
【螺纹&热卷】
震荡走强
我的钢铁网数据显示,昨天成交量为13.58万吨。宏观方面,据央行数据,10 月社会融资规模增量为 1.85 万亿元, 比上年同期多 9108 亿元;人民币贷款增加 7384 亿元,同比多增 1058 亿元。10 月住户贷款减 少 346 亿元,其中,短期贷款减少 1053 亿元,中长期贷款增加 707 亿元。住户部门中长期贷款连续两个月同比多增,在一定程度上或显示地产销售边际有所改善。需求方面,近日国内气温大幅下降,北方部分地区转入冬季施工模式,南方开工也有所下降。整体来看,尽管近期宏观预期偏强, 但商家对后市心态偏谨慎。后市需要关注钢厂复产力度,以及监管层对于铁矿石的调控。
【铁矿石】
偏强
供应方面,上周外矿发运大幅回落,其中巴西矿减量明显,到港量大幅回落。需求方面,日均铁水产量238.72万吨,环比上周减少2.68万吨。目前港口库存虽有所累积,但低于往年同期水平,钢厂利润改善,铁矿石需求较为强劲,预计短期矿价坚挺运行。库存方面,本周mysteel统计全国45港铁矿库存11308.55万吨,环比增加15.14万吨,日均疏港量302.59万吨,环比增加6.47万吨,港口库存继续累积,仍处于相对低位。盘面上看,主力01合约昨日继续上涨,夜盘延续走势逼近1000大关,短期内维持偏强运行。
【焦煤&焦炭】
高位偏强
煤矿受环保、安全等检查,煤矿产量有不同受限,局部供应相对偏紧。煤矿出货良好,叠加场矿内库存低位,矿方心态向好,煤价上涨范围继续扩大。下游需求尚可,但是利润不佳问题仍制约焦企开工,提产积极性不强。铁水高位运行,焦企原料煤库存整体多处低位水平,近两日焦炭开启第一轮提涨,带动市场情绪向好,下游采购较为积极。
多地焦企开启首轮提涨,当前下游采购需求较好,焦企订单量较多,出货顺畅,厂内库存大多处低位水平,焦炭供应趋于紧张。下游钢厂利润逐步恢复,部分钢厂陆续复产下对焦炭刚需增加,且部分贸易商入市分流货源,钢厂对焦炭采购积极性较好。
【铁合金】
震荡偏弱
锰硅方面,上游锰矿价格小幅下降,化工焦出厂价下降,锰硅生产成本下降,现货利润稳定。上周现货报价偏弱,北方硅锰合格块现金含税自提报价6430-6530元/吨,南方主流报价6580-6680元/吨。供需方面,锰硅供应偏弱,全国63家锰硅企业库存18.9万吨(-1.02万吨)仍在去化,合金厂供应高位回落,需求端钢材需求韧性仍存。综合来看,本轮钢招量价齐减,钢厂压价严重,盘面以震荡思路看待。
硅铁方面,成本端,多个主产区电价上调、兰炭价格下降,硅铁生产成本暂稳,期货盘面利润尚可。青海、内蒙产区利润150元/吨左右、宁夏产区利润-100元/吨。基本面方面,硅铁供应稳定,下游需求仍保持韧性。库存方面,全国60家硅铁企业库存约6.4万吨(-10.05%%)库存小幅回落。整体来看,硅铁供需偏弱,上游兰炭走跌,独立上行驱动不足,盘面主要跟随黑色系上涨。
农产品板块
【油脂】
震荡偏强
巴西北部干旱和南部潮湿延缓大豆种植进度,阿根廷干旱天气,美豆近期出口较好,共同推动近期美豆强势。USDA11月报告将美国大豆期末库存上调至2.45亿蒲,报告偏空,美豆走势略有回调。马棕方面,MPOB报告显示10月马棕产量环比上升5.89%至194万吨,10月末马棕库存环比上升5.84%至245万吨,低于市场之前预期的260-270万吨,报告偏多,BMD毛棕榈油期货上涨。但目前马棕库存仍处于4年较高水平,库存有压力。厄尔尼诺气候不断加强,关注11月-3月产地的降雨情况。11月棕榈油进入季节性减产期,供应端或带来提振。
国内方面,在外围油脂偏强的提振下,油脂震荡偏强。库存方面,截止到2023年第44周末,国内三大食用油库存总量为243.51万吨,周度增加8.18万吨,环比增加3.48%,同比增加58.40%。其中豆油库存为110.32万吨,周度下降1.45万吨,环比下降1.30%,同比增加32.31%;食用棕油库存为87.96万吨,周度增加8.76万吨,环比增加11.06%,同比增加51.32%;菜油库存为45.23万吨,周度增加0.87万吨,环比增加1.96%,同比增加269.83%。11月大豆集中到港,大豆压榨回升,豆油库存预计将回升。油脂总库存上升,远月进口增加,随着消费淡季的来临,库存压力增大。短期油脂维持震荡,厄尔尼诺气候对巴西产量产生影响预期下,四季度到明年年初油脂或易涨难跌,可逢低建立长线多单。
【油料】
巴西干旱推动,豆粕料震荡走高
隔夜美豆大涨,触及8月底来高点;巴西中北部干旱且南部降雨过多;另市场预期美豆十月压榨创历史纪录,因豆粕出口需求带动;指标1月开盘1282.75,最高1291.5,最低1268.5,收盘1391.25,涨0.42%;国内夜盘豆粕减仓震荡;外交采购美豆将导致后期供应增加,另45周油厂现货库存环比小幅增加,下游需求偏弱;主力1月开盘4094,最高4127,最低4086,最新4106,涨0.22%;菜粕小幅增仓震荡;大豆豆粕拉动和年度进口菜籽大增共存,另菜油走高一定程度压制菜粕;主力1月开盘2977,最高3001,最低2967,最新2979,涨0.17%;菜油高开高走延续涨势;主要受到外盘大豆和油菜籽的上涨影响;45周进口菜籽压榨菜油库存环比小幅下降1.9万吨至43.3万;主力1月开盘8730,最高8808,最低8710,最新8802,涨1.58%;操作建议:两粕菜油偏多。
【豆一】
外盘强势上涨 期价跟随外盘波动
昨日豆一期价震荡上行,主力2401合约收盘至4952,持仓下降,近期期价基本跟随外盘涨跌,美国农业部11月报告利空导致外盘期价回落,但在出口需求向好及南美天气等利多题材炒作下,美豆期价止跌反弹。东北现货价格维持稳定,中储库点陆续开始收购,农户销售积极性一般,上周中储粮黑龙江直属库开始收购国产大豆,收购价格5020-5040元/吨,本周库点陆续增加,预计收储会短期带动现货市场价格企稳,但从收储库点数量及单日卸车量来看,预计前期收购数量料有限。在国储收购期间,预计期现货市场价格仍将维持偏弱运行趋势。供应方面,东北新豆逐渐上市,供应压力逐步显现;需求方面,上周国储拍卖成交率有所上升,市场持续观望。东北大豆产区新豆陆续收获上市,开秤价格低于去年同期,产销区国产大豆现货价格弱势震荡下跌,消费旺季到来,国储大豆拍卖持续,旺季需求不及预期。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨,但关内大豆增产幅度较大,部分弥补东北大豆减产,整体看,若无大量政策收储,国产豆仍将供过于求。下游对国储拍卖参与积极性下降,因新豆逐步上市,市场关注拍卖情况和产区新豆上市进度影响,观望情绪升温,随着新豆的逐步上市,下游需方采购的谨慎态度愈发明显,短期现货市场价格呈现偏弱走势,但外盘持续上涨提振豆一期价,建议投资者短多为宜,密切关注收储政策落实影响。
【花生】
油粕上涨带动 期价减仓反弹
昨日花生期价减仓反弹,主力pk2401反弹至9000上方,持仓小幅减少。近期农户惜售情绪持续,产区雨雪天气暂告一段落,基层上量节奏仍然偏慢,通货米收购价格稳中偏弱,油厂收购价格持续下调,现货购销清淡,购销僵局持续。需求上,益海、中粮等开收油厂收购量有限,多数油厂随购随用,市场关注鲁花收购动向。8月至今产地花生现货价格累计跌幅已超过3000元/吨,港口进口米成本倒挂,明年1月到港苏丹精米价格陆续报价9100-9200元/吨,预计进口量将会同比明显下降。内外盘相关油粕价格反弹,花生油厂理论榨利亏损缩小,但油厂未能实现盈亏平衡,入市积极性仍然不高。国内油料米市场购销量依然有限,食品采购随购随用,市场需求旺季不旺。近期花生新作集中上市,新作丰产预期仍将陆续兑现中,因农户惜售导致现货价格短暂企稳,但下跌趋势或未结束,农户惜售将导致销售压力后移,增加远月期价下行压力,建议投资者择机逢高沽空pk2401或pk2404合约。
【玉米&淀粉】
震荡磨底
随天气转冷,北方雨雪天气多发,物流购销节奏迟缓,农户惜售情绪增加,下游采购谨慎。尽管替代谷物压力减小,进口成本低廉进口压力仍存。国内玉米北港南运仍低迷,南港内贸玉米库存偏低,外贸玉米库存则持续增加。美农数据调增美玉米单产、总产和期末库存,调增全球玉米期末库存形成利空;不过美玉米出口销售好转缓解压力。巴西新季玉米仍受厄尔尼诺干扰。美玉米超跌反弹。国内需求上,猪价弱势,生猪养殖亏损扩大。禽类养殖方面,蛋鸡保有盈利,存栏继续增长;肉鸡亏损持续。饲料需求增长受限。深加工企业开机率回升,加工利润较好,淀粉库存回升。连玉米震荡磨底。
【棉花&棉纱】
偏强震荡
截至11月12号,美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为67%较去年同期慢约3个百分点;环比上周上升10个百分点,比近五年同期平均水平高4个百分点。中储棉管理公司发布公告称11月15日起停止2023年中央储备棉销售工作,利多郑棉。受此影响,郑棉昨日早盘尾盘拉升,主力合约全天涨215元/吨、减仓一万五千多手后报收于15840元/吨。国内新疆棉现货价格弱稳,现货交投氛围变动不大;纺企当前信心不足,棉花原料刚需采购为主。储备棉停拍对棉价利多,不过下游需求拖累,利多空间有限。关注下游情绪以及轮入政策。
纯棉纱市场行情延续弱势,下游刚需少量采购,贸易商继续低价走货,纱厂和布厂开机继续下滑;产成品库存累积,市场信心不佳,弱势震荡为主。
【生猪】
窄幅震荡
期货端:1月合约收盘15880,涨110;3月合约收盘15120,跌10;5月合约收盘15690,跌45。现货端:全国22省市生猪均价14.43元/kg,涨0.09元/kg,其中辽宁14.08元/kg,河南14.07元/kg,四川15元/kg,广东15.35元/kg;全国日均屠宰量167611头;环比减0.20%;基差方面,主力1月合约对河南地区升水1810元/吨。
产区猪病暂稳,北方挺价情绪升温,多地反映大肥供应短缺,标肥价差走扩带动散户继续压栏,二次育肥也有零星入场动作,天气转冷后消费稳步提升,本周白条走货情况好转,月底南方腌腊预计零星启动,拉力开始显现,目前盘面较高升水已包含这一预期,谨慎看涨。
【鸡蛋】
震荡
期货端:12月合约收盘4382,涨66;1月合约收盘4292,涨86;2月合约收盘3783,涨42。现货端:11月14日全国现货鸡蛋整体持稳,其中主产区现货均价4.27元/斤,销区均价4.48元/斤。销区到货方面,北京到车6辆,广州到车19辆,东莞到车49辆;基差方面,主力1月合约对山东地区升水92元/500kg。
蛋价下破综合成本线后养殖单位养殖户表现差异化,惜淘与积极出栏动作并存,不过由于今年行业利润整体偏好,产业现金流较充裕,微亏状态难以驱动产能去化,供给端压力仍在;而天气转凉后鸡蛋储存时间拉长,部分蛋商有囤货心理,但月初生产环节库存走低而流通环节库存上升较快,说明下游鸡蛋消化能力有限,部分发生了库存转移,后期贸易商仍面临不小的出货压力,四季度向上动力欠缺。
【白糖】
跟随外盘反弹
昨日郑糖期价减仓反弹,主力SR2401收盘价跌至6927,7000整数关口遇阻回落后多头信心不足,国内现货市场价格稳中略涨,基差处于历史低位水平。国内方面,新榨季已经开始,北方糖厂陆续开榨,新陈糖价接轨,国内供应逐步改善,外盘方便,原糖期价持续高位震荡,巴西降雨不均导致产量担忧,亚马逊河流水位过低导致物流瓶颈,印度出口禁令延续,另外市场担忧厄尔尼诺天气事件带来的干旱天气将抑制印度和泰国的糖产量,多重因素叠加影响下外盘期价偏强运行。海关总署公布数据显示,2023年9月我国进口食糖54万吨,同比减少24万吨,降幅30.77%,但环比增加明显,国内进口供应环比增加,叠加新糖上市供应。预计后期内外盘走势仍将分化,国内供应改善情况下,内盘现货价格走势料较内外期价明显偏弱,建议投资者暂时观望为宜。
【红枣】
偏强震荡
新疆主产区灰枣进入集中采购阶段,多数企业及客商采购积极,当前主流订园价格在8.00-10.00元/公斤;河北崔尔庄市场货源质量参差不齐,新货市场接受度逐渐提升,特级参考价格13.00-13.80元/公斤;河南地区新货到量渐增,成本支撑下价格小幅上涨;广东市场价格暂稳运行,特级主流参考价格14.00-14.50元/公斤下游按需拿货。
宏观方面
【国债】
预期期债延续震荡
央行昨日开展了4240亿元7天期逆回购操作,由于当日有3530亿元7天期逆回购到期,公开市场实现净投放710亿元。由于“双十一”效应叠加临近税期,资金面承压,昨日shibor多数上涨。明日将有8500亿元MLF到期,需关注MLF到期对资金面的影响以及央行的公开市场操作。由于后续央行存在加大MLF投放或者降准的可能性,并且随着地方政府发债募集资金的支出,国库冻结的流动性将逐渐得到释放,因而资金面进一步收紧的风险小。
国内:基本面上,10月金融数据显示,M2同比增长10.3%,人民币贷款同比多增1058亿元,以及社会融资规模增量比上年同期多9108亿元,随着财政接力“稳增长”,政府债券发行有望继续支撑社融增速向上,预计到年底社融及贷款增速将继续回升,这反映出我国内需延续恢复态势。政策面上,财政政策空间已打开,基调偏积极上,推动地方债务化解和稳增长。货币政策为应对超预期挑战和变化留有充足空间和储备,将继续做好逆周期调节,配合财政政策积极化债。此外,由于基本面数据弱于预期,第四季度降息降准预期升温。
海外:美国10月CPI同比增长3.2%,核心CPI同比增长4%,均低于市场预期,美国通胀放缓,表明美联储在抑制物价压力的漫长道路上取得了进展,美联储或将维持再次加息的可能性。
短期内,需关注利率债供给对资金面的扰动以及货币财政政策的强度是否达到市场预期。多重因素作用下,昨日期债全线收跌。市场对于后续债市走势有所分歧,一方面基本面数据叠加金融市场风险偏好回升,债市上行的空间不大,另一方面,资金面叠加低利率预期,债市下行的幅度也不会很大,预计期债短期内以震荡为主。市场博弈基本面数据和低利率预期,需关注市场情绪变化,等待超预期的政策出台。
【股指】
经济基本面较弱,期待利好政策落地
美元指数维持高位震荡,对于国际资金吸引力度较大,本月美联储发布利率决议,受美债收益率较高影响,暂停加息。当前国际形势较为复杂,巴以冲突,俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动,继而引发国际资本流动及通胀变化。国家统计局发布最新数据,10月份CPI同比下降0.2%,环比下降0.1%,PPI同比下降2.6%,环比持平。中央召开金融工作会议,提出加快建设金融强国,全面加强金融监管,完善金融体制,优化金融服务,防范化解金融风险,推动金融高质量发展等工作重点。财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》,对国有商业保险公司净资产收益率实施三年长周期考核,有助于引导中长期资金入市。中国贷款市场报价利率(LPR)维持上期水平,保持不变,存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上,积极推出惠企利民措施,进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击;关注房地产等政策的效果。
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