豆粕昨天冲高回落,晚间低开继续下行,很多朋友问,这行情到头了吗?
一、基本面梳理
1、USDA报告检视
首先,来回顾一下世界大豆供需的现状(迄今的预估)。
美国农业部(USDA)7月13日发布七月月度报告。报告维持23/24年度美豆单产52蒲/英亩不变,下调了美豆产量和库存,也下调了世界大豆产量和库存。
但是相比美农6月30日季度报告,对期末库存的下调远不及市场此前预估。USDA下调了2022/23年度美豆种植面积预估至8350万英亩,大幅低于五月报告时预期的8750万英亩,按不变的单产52蒲/英亩来估算,400万英亩的面积下调将导致产量减少 2.08亿蒲(折合566万吨)。库存的预期较高是因为出口从上月预期的5375万吨下降到了本月的5035万吨。出口的下滑体现了巴西低价大豆的竞争压力。数据如下表1。
2、国内供需
主要看三个指标:大豆进口、现货库存以及下游生猪行业状况。
从大豆进口来看,到6月份,大豆进口累计5257.6万吨,同比增加13.56%,也超过了2021年的累计量4895万吨,为五年来最高。如下图。
其次,看豆粕现货库存。库存从一二季度的历年较高水平逐渐降至较低水平,排除季节性因素,其中反应了随着美豆天气的变化、下游包括贸易商在储备隐性库存方面的心态变化。
再次,从下游生猪价格走势来看(下图3),生猪行业的最黑暗时期还没到来。饲料行业信息网统计数据来看,2023年上半年18家上市猪企共出栏生猪9200万头,去年同期8423万头,同比增加9.22%,18家企业中,有15家企业大幅扩张,出栏生猪呈两位数增长,大猪场还在“边亏边扩张”,赌未来猪价的上涨。
小结,国内供需状况可以说是存在多空交织,综合偏空一些。
二、市场聚焦
1、美豆产区天气的影响
干旱天气对大豆单产、产量的影响的最直接指标就是大豆生长优良率。如下表1。
表1:美豆生长优良率
2、厄尔尼诺气候跟踪
7月18日,澳大利亚气象局最新的监测报告将厄尔尼诺的进展维持在警示级别(Alert),对厄尔尼诺事件(最高等级)的概率维持在70%,其中,中东太平样海面温度 (SSTs)上升至厄尔尼诺的临界点,但南方涛动指数(SOI)信风等指标略有回落。
三、总结与展望
预期厄尔尼诺气候模式下,豆粕仍有阶段性做多机会,美豆天气状况是主导价格走势的重要因素,中长期看,厄尔尼诺的影响尚未发威,八月的可能干旱或对大豆单产和产量造成较大影响,因此,三季度豆粕继续强势的概率比较大,若丰产格局落地,或四季度才能震荡回落。你怎么看呢?
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