欧佩克+“被动减产”难以支撑油价逆转中期跌势,全球原油远近月差仍在收窄,油价或仍处于去年六月以来跌势中。
沙特“被动减产”、油价弱势反弹因这点!
周二(7月4日)WTI原油小幅收涨1.23%,暂时持稳70美元关口。不过,在欧佩克+“三巨头”额外减产的背景下,油价反弹力度实在难以令市场感到满意。
必须要强调的是,在全球经济前景因主要央行升息以控制通胀而蒙阴之际,欧佩克+成员国的额外减产主要因布伦特原油价格已跌至沙特、伊拉克两国的财政平衡油价水平(75美元),同时俄罗斯减产力度受到市场质疑。
实际上,欧佩克+自去年下半年以来累计减产幅度已超300万桶/日,其中沙特7、8月份石油产量降至900万桶/日左右。按照欧佩克+在全球石油产量的占比来看,这本应大幅提振油价走高。
从需求层面来看,欧佩克预计2023年下半年全球石油需求将同比增长235万桶/日,全球每日石油消费量将比供应量高出约270万桶。这意味若沙特选择将减产延长至整个第三季度,供应缺口将达到2020年以来的最高水平。
综上所述,无论是欧佩克+的政策抑或是需求前景,国际油价均应从当前价位大幅反弹,然而却事与愿违。
笔者认为,沙特7、8月份的额外减产似乎更应被视为“被动减产”。美联储在连续10次累计升息500基点情况下6月宣布暂停升息,因通胀处于可持续下行轨道,并需一些时间来评估迄今为止利率上涨对经济的影响和经济前景。
值得留意的是,鉴于加息的影响需要一年或更长时间才能在经济中发挥作用,美联储于2022年6月、7月、9月、11月连续四次大幅升息75基点。这意味踏入2023年7月此前加息对经济的影响或将更加显著。
而从近期全球制造业PMI的持续下滑可以很好地反映出经济前景对油价的打压。
全球原油远近月差仍在收窄,油价或仍处于去年六月来跌势中
全球原油远近月差:
日线图显示,WTI原油暂时企稳于70美元关口上方,但仍未摆脱67.0-75.0美元区间整理格局,预计后续仍将围绕上述区间整理。而在有效突破75.0美元甚至80美元关口前,WTI原油中期跌势难言反转。
需警惕的是,若WTI原油反弹受阻并小65.0支撑,届时需警惕进一步下行考验60.0美元可能。
在期货交易过程中,远近月合约价差是十分重要的关系,近月合约的价格,大致能体现现货市场价格,而远月合约的价格,是未来的一种预期价格。
原油期货远近月价差=WTI远月(12个月)原油期货-WTI近月原油期货价格。
如上图所示,WTI原油期货远近月价差自去年5月以来持续不断收窄。一般情况下,当现货市场需求强劲、供不应求时,部分油商为符合交割规定会直接购买近月合约进行交割,会出现逆价差的情况。因此,价差不断收窄对应WTI原油自去年6月以来的跌势,表明俄乌冲突后原油市场供应问题基本得到解决。
这似乎正表明,国际油价持续下跌的原因并非供给端,而在于需求端及金融稳定性。尽管如此,目前市场普遍押注主要央行接近紧缩周期尾端,这似乎将限制油价进一步大幅下行空间。
总结而言,国际油价正处于上有阻力、下有支撑阶段,但整体维持于去年6月以来开启跌势之中,后续市场焦点将是各国核心通胀能否在未来数月明确下降,而这期间伴随的各国经济数据下滑料将为油价提供下行动力。
WTI原油技术分析:反弹乏力,中期不排除进一步下跌
WTI原油日线图:
日线图显示,WTI原油暂时企稳于70美元关口上方,但仍未摆脱67.0-75.0美元区间整理格局,预计后续仍将围绕上述区间整理。而在有效突破75.0美元甚至80美元关口前,WTI原油中期跌势难言反转。
需警惕的是,若WTI原油反弹受阻并小65.0支撑,届时需警惕进一步下行考验60.0美元可能。