观点小结
核心观点:Brt75-95,中枢上移
欧佩克减产后实际供应将减少100万桶日,大幅扭转2季度及下半年平衡格局,具备突破前高brt88的条件,油价中枢上移。
供应冲击下,需求持续修复,近端现货收紧,推荐sc近1-近2/近2-近3正套策略继续持有。
五一假期,原油盘面再次受到美国银行业风波的拖累,大幅下挫。第一共和银行成为第三家倒闭的区域性中小型银行,再次验证了高利率环境下银行业的流动性会受到较大的挑战。弱宏观的冲击下,原油作为反应最为敏感的品种,实际上是由于其本身基本面无论是多空都存在较大的不确定性因素,证实/证伪难于验证,则资金对于消息层面的变化抢跑行为严重,大跌的行情或常现。
本周还有几件事情值得关注:1.加拿大的野火蔓延,迫使部分油井、天然气井和输油管道关闭,对原油产量的影响量级大概在35万桶日,时长需关注火灾进展;2.“影子舰队”中的油轮爆炸,引发市场对其安全性的担忧,提示这部分的风险可能会持续存在,盘面需要给出溢价;3.美国再次抛出将要回补spr的烟雾弹,我们讨论了其补库的必要性,但认为补库的价格、时机、周期等因素更倾向于是美国的战略选择。
基本面方面,5月市场关注的重点是俄罗斯和欧佩克的自愿减产的落实情况,我们认为对四个主要产油国的出口和库存,以及配合现货价差指标一起跟踪可能具有一定的指引性。
月差:正套 欧佩克自发减产,供应收紧扭转2季度及下半年平衡。
欧佩克减产:偏多 欧佩克部分成员国将于5月再次进行自愿减产,具体为沙特-50,阿联酋-14.4,阿尔及利亚-4.8,科威特-12.8,阿曼-4,伊拉克-21.1,哈萨克斯坦-7.8;实际减产量级在100万桶日以上。
另外俄罗斯也将自3月开始的50万桶日减产延长至年底,OPEC+整体实际减产量在150万桶日以上。
宏观:偏空 金融系统性风险冲击下,弱宏观需要时间换空间。
SPR:观望 美国将于4/5月释放2600万桶SPR,但考虑回购4000-6000万桶SPR,具体细节未定。
俄油实际缺口(产量&出口):偏空 俄罗斯实际船运量近期持续回升,对亚出口增量替代了对欧减量。4月产量下滑约100,5月小幅回升20至1020,6月回升至1071,7月回升至1078,8月降至1056左右,9月产量回升至1073左右,10月维持1075,11月/12月回升至1090;关注2月5日油品禁运的实际影响。
需求:偏多 春检接近尾声,各地区开工有进一步回升预期。
页岩油:偏多 上周产量增加10万桶日至1230万桶日,钻机数环比降至588台,近几周平均增速放缓且有下滑趋势,快速增产预期进一步下降。短期看钻机数和压裂活动的变化,长期仍需观察页岩油商的实际CAPEX计划和执行情况。
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