昨日,期债震荡小幅收跌,消息面上未有太多增量信息。今日30年国债期货合约正式上市,关注其对市场的影响,预计上市首日波动较大。
政策方面,资金面宽松,但缴税期来临,央行净投放量逐渐增加;4月超量续作200亿MLF,连续五个月超量续作彰显央行偏宽松的货币政策基调;LPR利率继续按兵不动符合预期。我们认为,当前央行操作更加重视量而非价,故降息难以出现,原因在于,政策利率向贷款利率的传导机制基本打通,贷款利率持续下行表明前期宽松的货币政策已取得应有效果,目前地产销售已企稳,宽信用仍然可期。
数据方面,国内一季度GDP同比增长4.5%,超出市场4%的预期,从对GDP同比拉动角度来看,
第三产业对GDP拉动效果明显,一季度对GDP同比拉动3.06%,为2022年3月份至今的最大值;第二产业对GDP的拉动为1.29%;固定资产投资、制造业投资与基建投资仍然具有一定韧性,累计同比增速仍然处于相对高位,地产投资未能延续2月份的环比大幅改善,3月份累计同比增速下降0.1%至-5.8%;消费端改善明显,社会零售累计同比增速升至5.8%;3月出口同比14.8%,显著超过预期的-7.1%;进口同比-1.4%,好于预期的-6.4%。3月新增人民币贷款3.89万亿,超过预期的3.09万亿;新增社融5.38万亿,超过市场预期的4.42万亿;M2同比12.7%,超过预期的11.9%。3月信贷再超预期,结构和总量均继续改善,主要贡献来自于非标和信贷,预计二季度转为政府和企业债融资对社融形成支撑。3月CPI同比0.7%,低于前值和预期,通胀仍受猪油共振下行的拖累,上半年通胀仍难构成市场的主要矛盾。总体而言,经济复苏进程仍在持续,但结构较为分化。
以上个人观点仅供参考