近期大宗商品运行逻辑:多铝空锌,看多建材,白银止盈
近期海外和国内节奏:在美联储杀需求控通胀的模式下,通胀控制需要从商品端传导到服务端,商品总需求回落成为美联储政策转向的必要条件,而国内方面,预计将由主动去库周期转向为被动去库周期,建议国内商品逢低做多为主,节奏上关注基建和保交楼对于黑色、建材、铝材的支撑。
黑色方面,关注建材买入机会,黑色系观望。2月信贷数据再超预期,对旺季需求形成支撑。地产销售持续改善,但二手房改善更加明显,短期玻璃、PVC等地产后周期商品需求预期走强。而黑色系由于焦煤和铁矿供应增加,虽然炉料刚需尚可,但钢厂维持低原料库存运转模式,导致成本中枢下移,建议观望。
有色方面,国内需求持续改善,铝品种去库态势良好,短期继续关注铝等买入机会;锌方面,3月国内精炼锌产量增幅明显,并且预计4月检修期对产量的影响也有限。而需求端当前仍是缓慢修复状态,去库速度仍然较为平稳。因此建议锌空头思路。
原油方面,反弹沽空机会得到验证承压,后续可继续关注逢高沽空机会,目前WTI价格超过80美元/桶,等待空头时机。当前美国原油继续累库,但成品油持续去库显示需求持续改善。前期金融风险使美国经济加速回落。基本面方面,原油近期出现去库,价格出现支撑,但宏观自上而下思路下,仍不建议多头头寸,维持逢高沽空思路,目前看等待合适时机。
化工方面,近期纺服出口数据提振预期,但聚酯高供应或带来聚酯环节的亏损延续。目前聚酯开工下行趋势不改,产销持续走弱,叠加PTA和乙二醇供应维持偏宽松格局,短期PTA供应端累库风险增加。PX开工已有所企稳,建议等待PX走弱带来的PTA偏空机会。
贵金属方面,未来市场交易的不确定性点则是(1)6月后是否降息;(2)美国出现衰退的节奏。我们预计利率高点时间将会延长,并非如市场预期下半年立刻降息这主要是基于通胀结构问题的考虑,预计服务业通胀回落需要时间,最早也要在三四季度,因此黄金价格在2000元/盎司以上面对阻力。我们建议低位节点买入持有,而不建议继续追多,加仓时间点关注美国非农就业数据和通胀数据时间节点,金价支撑价位1850-1900美元/盎司,银价22美元/盎司,预计白银向上空间短期比黄金更强
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