高值耗材集采常态化开展,覆盖品类持续扩容,集采后上市公司战略调整:成本优化、加强创新、赛道拓展、海外布局。1)成本优化:集采降价对企业利润率带来一定压力,企业多加强了成本管控,包括提升上游原材料自产比例、数字化精益生产、提升规模效应等方式;2)加强创新:高值耗材行业龙头普遍重视研发创新,在新术式、新产品、新材料等领域持续加大研发投入,持续推进产品迭代和术式升级,以抵御集采带来的压力;3)赛道拓展:部分公司通过自主研发或外延并购方式拓展新产品线,布局竞争格局相对较好,短期集采压力不大的细分领域,如有源设备、手术机器人、诊断设备等;4)海外布局:部分公司寻求海外发展机会,积极申报CE、FDA等注册证,拓宽市场覆盖范围。
总体来看,市场对于耗材集采常态化进行已有预期,且随着集采规则的持续优化,悲观预期边际改善。短期来看,集采对部分高值耗材公司收入利润可能带来一定影响,部分领域价格未触及出厂价或对出厂价影响有限,同时集采可能有助于中标企业加快入院进度。中长期来看,集采有利于行业集中度提升,利好行业龙头。
集采背景下的赛道选择及投资建议:建议关注长期空间较大、国产渗透率较低的赛道,以及平台型的公司(多领域布局抗风险能力更强)。建议关注集采已落地、长期渗透率提升空间大的人工关节,行业空间大增速高、预计集采影响有限、国产化率有望快速提升的电生理等领域,长期渗透率提升空间大、预计集采影响有限的TAVR/神经介入/外周介入等赛道,以及多产品线布局的平台型公司的投资机会。
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