周五晚美国公布3月零售数据,环比增速-1%,弱于预期值-0.4%,较2月大幅下滑0.8%,进一步佐证美国经济全面下滑的事实,但是,随后美国4月密歇根大学消费者信心指数超预期增加,体现出美国居民对经济前景仍然表现出一定的乐观,助推美元指数在2月低点止跌反弹,黄金价格探及历史高位后再度受阻回落。上周美国十债利率在疲弱的经济数据面前意外上涨13bp,通胀预期反弹5bp,实际收益率上涨8bp,实际利率与大类资产价格走势短期产生背离。市场对联储政策转向有所期待,但是对于通胀的长期韧性又开始担忧,毕竟在OPEC限产背景下,能源价格又有所反弹,商品部分短期难以带动通胀进一步下行,而惰性通胀短期又难以快速下行。美债10-2Y长短端价差倒挂程度与上周持平,市场在此有进一步等待观察的意愿,
希望从更多的数据获得通胀下降趋势。
我们认为美国3月数据全面确认经济下滑的现实,具有极强韧性的就业市场和服务业部门也撕开一道裂口,随着高利率和深度倒挂收益率曲线的长时间冲击,美国实体经济各部门均会面临亏损的风险,宏观总需求的压力越来越大,货币环境的边际变化驱动二季度市场风险偏好整体趋暖。在5月份的美联储议息会议上,市场认为加息25bp的概率上升至78%,点阵图显示2023年的利率终值预期大概率停在5%-5.25%之间,并且预估7-9月份后开始降息。我们认为美联储加息已经进入深水区,只要美联储不改通胀目标,美国经济步入衰退不可避免,通胀预期和名义利率均有望持续下行,而实际利率则会先降后涨。在历史高位价格水平,黄金将会在该位置构筑复杂顶部,短期高位震荡,中期看当前价格不宜过于乐观,相反,白银价格仍然显得非常便宜,COMEX白银在长期下降趋势线阻力价26美元/盎司受阻回落后,短期将会震荡调整,中期预计延续补涨行情,可调整后积极参与多白银,或空黄金多白银套利。
投资策略:黄金价格高位震荡,COMEX黄金短期预计在1980-2080区间波动,建议采取低买高卖策略,白银价格相对偏强,短期调整后可积极做多,沪银中期目标6100-6600区间。
以上个人观点仅供参考