观点小结
全球食糖过剩量下调,且供应重心整体后移,二季度仍有支撑。
国外供需格局:供应端,北半球糖产低于预期:主要受天气影响,22/23榨季印度、中国由增产预期变为减产、泰国增产不及预期、欧洲持续减产预期,中东及其他中小产国对外供应受限,整体上北半球糖产低于预期。只有南半球的巴西在新榨季不断上调增产预期,但受运力影响其出口供应整体后置。需求端,全球食糖消费自20年疫情低点逐年回升,一季度全球需求强劲超出预期,二季度预计仍保持旺盛需求。且季节性来看,夏季为消费旺季,食糖供需格局预计仍旧偏紧,转向宽松的节点后延。
国内供需格局:国内食糖供减需增。广西去年的夏季干旱逐渐显露影响力,今年以来22/23榨季广西产量不断下调,国内糖总产量由增产变为减产,同时内外价差大幅倒挂也导致配额外进口供应后置,二季度国内糖供应偏弱;同时需求端在疫情放开后预计有弱复苏,叠加二季度逐渐转入夏季消费旺季,国内食糖供需结构预计从过剩转向紧平衡或小幅短缺,或倒逼内外价差修复。
贸易流:受各主产国供应节奏影响,全球食糖贸易重心后移,全球贸易流预计在二季度由紧张转向平稳,在三季度之后转向过剩。
风险点:1、原油超预期变动;2、全球食糖供应再出问题;3、宏观风险。
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