近两个交易日,黑色系整体跳水,且跌幅较大,截至昨日收盘,焦炭期货主力2305合约跌幅达4.21%,焦煤期货主力2305合约跌幅为3.51%,铁矿石、螺纹钢、热卷期货主力合约跌幅均超过2%。
宝城期货黑色研究小组认为,引发本轮黑色金属集体下跌的原因主要有三方面:一是旺季钢价弱势下行,钢材品种利润持续收缩,相反铁水产量却不断创下年内新高,高铁水局面下成材利润收缩引发市场对减产负反馈的担忧,继而令原材料价格承压;二是需求表现不及预期,高频需求指标近期下行,市场担忧需求阶段性触顶;三是政策面预期,一方面国家加强价格形势分析研判和市场监管,另一方面则是粗钢压减政策,原料价格受到压制。
在中银期货黑色金属首席研究员吕肖华看来,黑色系下跌的主要原因是钢材下游需求表现不佳,而钢厂生铁产量却环比增加,叠加海外风险发酵,黑色金属价格高位回落。水泥是需求的有效指标,根据百年建筑网250家水泥生产企业调研数据来看,3月24日—3月31日,水泥企业的出库量563.25万吨,较前一周的584.9万吨下滑3.7%,混凝土的出货量也周环比明显下滑,下滑幅度达2.4%。
“这预示钢材需求可能触顶,钢材市场基本面在走弱。”吕肖华表示。与此同时,高炉生铁产量环比继续增加,电炉钢产量也在攀升,而美联储及欧洲央行的持续加息给商品价格带来压力,黑色金属在众多因素的打压下应声回落。
徽商期货研究所黑色金属研究员刘朦朦表示,产业方面,螺纹钢周产量增至302万吨,达到较高位水平。表观消费量333万吨,较上周环比增10万吨,但仍低于前期350万吨的旺季水平。30大中城市商品房成交面积出现掉头现象,地产销售恢复不及预期,影响市场信心。当前基建产业链需求偏强,而地产产业链的需求偏弱,强基建、弱地产格局下,钢材需求增量空间存疑。成本端双焦和铁矿石价格同样出现较大跌幅,成本支撑减弱。“综合来看,需求恢复不及预期,成本下行,钢材价格振荡偏弱。”刘朦朦表示。
在刘朦朦看来,影响黑色系下跌的最重要因素是房地产市场需求恢复不及预期,造成钢材需求表现一般,而这个影响因素短期内难以改善。因为地产链条修复过程相对较长,需要更多的时间进行传导。另外,需要关注政策方面是否会出台更多的提振政策,这对于短期市场的提振以及预期的改善会有积极作用。此外,还需要关注今年的粗钢产量政策,若减产将影响炉料的需求和钢材的成本。
展望后市,宝城期货黑色研究小组认为,现阶段,市场看空氛围暂未消退,且政策端扰动依然存在,短期黑色仍将承压运行,考虑到各品种自身基本面有所差异,后续走势分化也将显现。未来黑色止跌需重点关注两方面因素:一是钢材需求再度强劲,叠加宏观利多政策,扭转当前市场悲观情绪。二是负反馈预期兑现,即钢厂实质性减产,短期虽存在原料成材共振下行的可能,但成材供应收缩会带来钢市基本面改善,配合下游需求释放,黑色金属或将再度企稳。
吕肖华表示,从目前情况来看,4月黑色系品种可能维持跌势。春节后黑色金属的上涨主要是原料成本高位,叠加下游消费的季节性回暖所致,而目前钢价下跌和原料之间的负反馈,同样会延长钢价的下跌时间,并导致钢价的下跌空间加大,预计整个4月黑色金属将表现疲弱。
从全年来看,吕肖华表示,以螺纹钢为代表的黑色金属产能过剩,中长期价格由成本决定,很难出现趋势性大行情,钢价在“成本底”和“需求顶”之间振荡。从成本来看,铁矿石价格后期会继续下跌,而焦煤、焦炭价格也是弱势下跌,2023年黑色系年均价下移是大概率事件。