巴老到了90岁还在投资一线,施洛斯也是从年轻干到老,很多人羡慕年纪那么大了还能继续投资,永不言退休等等。也许是因为一般人以及投资人的对手,是不会休息的通胀跟风险。
300年前的历史长河里面,可以说几乎没有多少通胀的。现代的经济发展,印钞票变成了发展经济的方式,温和的通胀变成了央行财政指标。很多人理财,也都是为了跑赢通胀吧?现金是无用的资产,现金有风险,类似的观念很多。但现金其实没有投资风险,有风险的原因是因为背景通胀慢慢贬值,这个背景值,带来整体社会的经济投资动力,也是一种不流动现金贬值的压力。
固定收入的人,虽然分成三六九等,但都要面对一个不会疲倦的背景通胀,所以有一点本钱的人,都会思考要不要做生意,投资等等,这些才能有超过通胀的机会。
投资,顾名思义,把钱丢出去。投资必然有风险,结果就是为了避开通胀这个大老虎,又要遇到风险这个大鳄鱼。现金放着不动会贬值,现金大量投资有风险。
还好股票市场总是保持长期温和超过通胀的能力,优秀的股票会成长,更提高了长期回报收益,但风险是不会完全消失的,因为未来无法确定总是在变化,企业的商业逻辑也许也会大幅变化,很多优秀的企业,商业路径图都不知道变了多少,亚马逊最早是卖书的网站,现在的发展谁想得到?
股票的投资,从全球标的的大幅跑赢通胀来看,目前这20年,最明显的族群就是科技类股,资源股是跟上通胀。那么从安全的角度投资人当前该如何投资这两类股票?科技类股主要是企业成长性很大,可能性很大,但价格风险也很高,主要是科技股持续涨了10多年,在赚钱效应下,越来越多的资金持续涌向科技股,大家都去淘金,最后赚钱的大概率是卖铲子的人。
资源股,全球的标的已经涨了不少,但还是在6年低迷期后的2年起涨区间,还在大多数投资人将信将疑的开场阶段,或者有些个股目前也到了酒酣耳热的时候,但也有些个股还在暖场。资源股投资也不是很平稳,主要是供给需求周期超出了投资人的常规想象。
资源股的周期,大多数人觉得资源供给需求问题造成的价格往下到了成本就会反弹,这个是一个投资误区,资源股最可怕的时候是低于完全成本下面还有低于现金成本的产业淘汰赛,这个阶段产量还会继续大增,因为要卖出更多的资源才能赚到足够的现金流生存,资源价格还要加速下跌。低于平均现金成本的时候,甚至还有垄断性的资源杀价竞争排除高成本产能,这个情况在资源股大周期低点发生,也很难判断资源价格的底线,可以说,资源股只能从企业的现金成本来取得一定的长期确定性,企业本身的资源禀赋会是最重要的跨周期长期安全边际的考虑。当然,价格高的时候,产量弹性跟成长性又是另外一个获利增加的循环,资源价格高的时候,资源股会自己照顾自己,主要是资源价格低的时候,大多数的投资人都会被资源本身的价值影响价格风险忽视,特别是上杠杆融资或是买期货,最终被实体资源价值风险之上的短期资源价格继续破底的风险消灭。
长期投资人有没有思考增加自己大脑中的认知资源禀赋?这个才是投资人最终的不躺平策略,对自己的投资认知,不断的增储上产,提高质量,降本增效。大概这也是巴老,施洛斯这些投资大师持续优秀下去的动力来源,因为持续跑赢通胀跟风险,也就不需要担心通缩跟赔钱了。