主要分析逻辑:
供应方面:上周受华北、华东地区开工负荷下滑的影响,导致全国甲醇开工负荷小幅下滑。后期内地春检将陆续展开,但多数装置存在复产计划,叠加宝丰新产能顺利投放,甲醇供应预期增量。
需求方面:上周宁煤装置检修,国内CTO/MTO装置整体开工环比下滑,外采型MTO开工环比下滑;传统下游加权开工环比提升,其中甲醛、MTBE、醋酸开工提升,二甲醚开工略降。
库存方面:上周上游企业库存环比小幅累库,目前库存水平仍偏低,周内企业订单待发量继续下降;港口地区到港增加且卸货速度较快,本周库存宽幅累库。
煤炭方面:上周坑口供应稳定但市场需求不强,煤价稳中偏弱;港口需求同样疲软,价格维稳。
综合分析判断:
估值来看,坑口煤偏弱运行,煤制企业现金流处于盈亏线附近,甲醇静态估值并不高,而动态去看进入淡季煤价预期仍偏承压,甲醇成本支撑预计有转弱可能。
供需来看,进入4月内地陆续开启春检,但计划复产产能同样较多,且宝丰顺利投产出料,整体供应预期增量;进口方面伊朗装船稳步提升,非伊维持高供应,进口同样面临增量压力;需求端MTO利润虽有修复但亏损依然严重,后期关注部分装置重启情况,传统下游利润尚可综合开工环比提升。
整体而言,甲醇弱预期压力逐步兑现,往后将面临估值承压以及库存持续累库预期,价格预计震荡偏弱运行,下方关注成本及供应潜在支撑。
主力合约操作策略:
单边震荡偏弱;跨期5-9反套空间有限,9-1偏反套;PP-3*MA价差考虑逢低做扩。
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