今年一季度农产品市场波动明显加剧,粕类油脂联动下跌。豆粕期价自1月份高点3930元/吨上方连续3个月遭遇重挫,并最终在3月末收于3510元/吨附近,累计跌幅10.6%。
粕类市场的主导逻辑是南美大豆的产量变化(巴西增产,阿根廷减产),展望二季度,随着美国大豆种植面积和季度库存均不及市场预期,美豆期价再获支撑对国内市场带来提振。国内大豆供应预期改善,下游库存偏低,但备货并不积极,油厂销售和提货仍面临不小压力,制约国内豆粕期价跟涨空间。
个人对豆类市场持相对乐观的态度。随着销售进度不断推进,巴西大豆卖压的释放也即将面临转折。尽管当前巴西对华5月船期CNF报价仅55美分/蒲,未能较低点有显著回升,但6月船期99美分/蒲的报价仍暗示着巴西贴水回升及卖压释放只是时间问题,且拐点已经临近。巴西贴水企稳反弹叠加CBOT大豆高位运行,预计将从进口成本端支撑二季度豆油及豆粕价格走势。
今日早盘豆粕主力合约涨近3%,主要原因是:美国农业部的播种面积和季度库存均数据低于预期,其中USDA公布23年美国大豆种植面积预估为8751万英亩,当季大豆库存为16.854亿蒲式耳。此外,阿根廷近期称若单产低于预期,则后续有继续下调产量可能;巴西在部分区域干旱影响下,丰产预期略有收窄。短期利好叠加宏观企稳支撑豆粕延续反弹走势。
对国内而言,短期消费有所好转,供应回升的速度略高于需求回升的速度,豆粕整体库存压力并不大。个人预期基差仍将大幅回落。此外,下游原料库存处于偏低水平,一旦有些物流、地缘政治的题材,情绪上的转变可能也是比较快。当前基本面偏弱势与榨利恶化预计将继续博弈,但短期内可能还是内弱外强的概率偏大。
操作策略:
短期豆粕走势跟随美豆,在利好叠加宏观企稳的支撑下预计延续反弹。但在偏差基本面下,后市可能会出现反弹乏力;但盘面已贴水,建议可考虑逢低短多09合约。
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