玻璃:现实平稳向好,现货重心上移
【价格回顾】玻璃期货偏弱震荡,05收于1583,09收于1612。现货开始纷纷上调,产销良好。
【库存表现】截止到20230316,全国浮法玻璃样本企业总库存7260.1万重箱,环比-7.81%,同比+25.55%。
【南华观点】当前玻璃的矛盾点依旧是需求的分歧。但是我们可以确认的是,近期较为持续的产销好转部分为中游的情绪投机,但是终端的需求确实环比上看见了好转。这一点从库存结构上可以感受到,单独沙河的样本来看,上游去库大于中游的累库,因此可以判断下游在季节性的需求好转下出现主动的补库。
对于后市的玻璃,我们主要观察,现货价格在库存压力下是否会继续出现崩盘,而这一点则是观察05合约前库存的趋势,也就是供需的平衡。供应方面,后续浮法点火的预期大于冷修,不完全统计截至二季度末,有4000吨的点火计划,但是我们依旧认为在需求面前有限的供应增量这个“慢变量”不构成明显利空。
需求方面,这点市场的分歧依旧较大,但是数据上来看,二季度的玻璃需求填补之前一季度的需求缺口较为困难,但是同比去年(上海疫情期间)仍出现跌幅同样较不合理,因此我们预期玻璃05合约前在需求合理假设的前提下,总体预期去库。
结合当前的现货价格,上游压力略有缓解,而压力较大的玻璃厂观察近期产销尚可,因此现货价格05继续出现大幅度崩盘的情况较难出现。综上,我们认为玻璃后续虽有点火,但是影响有限;需求季节性好转发生,在不出现大利空的情形下,总体05前玻璃库存下移,现货价格坚挺;近期盘面回落一定程度消化前期情绪盘,预期后续总体重心上移,逢低做多05,或者介入5-9反套。
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