昨日贵金属大幅承压,美元指数上涨,今日早盘贵金属期货延续跌势,沪银主力合约跌超4%,沪金主力合约跌超1%。美联储隐含加息预期高点升至5.65%,通胀预期从2.5%降低至2.38%。
主要原因是:隔夜美联储主席鲍威尔在听证会上发表鹰派讲话,警告利率峰值可能超过预期水平,如有必要美联储很有可能加快加息步伐。市场对3月份加息50个基点概率上升,不确定性因素下美元指数快速回升,名义利率和通胀预期同时回落,通胀预期回落速度更快,实际利率大幅反弹对令金融资产大幅承压,带动贵金属价格同步大幅下跌。
前期我有指出,面对未来三次议息各加息25个基点,随着美联储基准利率的逐步上移,市场是否已完全定价存疑。个人认为黄金虽跟随美元走势反复,但上半年加息重压下或仍以高抛为主。本周接下来需要继续重点关注鲍威尔国会听证和美国非农就业数据。
个人认为,近期美国数据因积极财政政策出现扰动,叠加美国劳动力市场结构性问题,使得加息预期上升,积极财政政策+紧缩货币政策令美国实际利率和美元指数获得支撑,此时贵金属很难大幅度突破向上。
但另一方面,欧元区和日本经济韧性和货币政策空间相对美国的滞后性限制了美元指数的反弹动力,同时货币政策传导实体经济和美国业主等价租金拐点的滞后性使得加息空间同样受限,这支撑了贵金属,因此价格近期将表现为震荡,经济走弱+货币拐点的上涨逻辑将被延后。
个人认为,昨日通胀预期高位下,鲍威尔鹰派发言将通胀预期重新从2.5%打回到2.38%,黄金在1800-1850美元/盎司具有较强支撑,白银在21美元/盎司附近支撑虽被向下穿透,但近期价格再度下探程度和幅度或受限,不过短期动力不足,因此仍建议观望等待企稳,不建议抄底。
关于白银,我发现库存和ETF逻辑仍存,但需等待逻辑修正完毕。当前伦敦金银协会库存为26154吨左右,大幅低于疫情前35666吨,且持续维持低位,Comex白银期货持仓本周继续下降至8925吨(上周8970吨),本周SLV白银ETF持仓量14900吨,相比上周下降-104.70吨,相比疫情前(2020年1月)仍多3700吨左右;黄金ETF本周库存912.12吨,相比上周下降-5.20吨,相比疫情前下降107吨左右,这使得白银逻辑或将延后,短期建议观望,后续关注金银比与通胀预期相关下是否实现反弹。
技术上,贵金属短期重回下行走势,纽期银表现更弱,再创本轮新低,短期关注上周低点支撑情况。
操作上,长期依然建议可考虑低位战略性持有,短期基本面偏向负面,以区间高抛低吸操作为主,短期COMEX金参考运行区间1800-1850美元/盎司,COMEX银参考运行区间19.5-21美元/盎司,沪金参考运行区间410-420元/克,沪银参考运行区间4700-4900元/千克。后期向上动力个人认为或被推迟到二季度末或三季度。
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