近期海外节奏发生变化:我们发现近期IMF公布G20财政政策对经济拉动,拜登美国通胀削减法案对23年经济拉动在1.3%附近(美联储预测美国经济+0.5%),可能预示着美国经济某些部门的复兴,而G20的整体财政支撑却为负值(-1.5%)。财政政策落地速度快于货币政策,或导致近期美国经济韧性加强,出现反弹。在积极财政+紧缩货币政策的措施下,美元指数和实际利率将提振,使得有色、贵金属、能源价格整体承压。
黑色系近期持续震荡,后续超预期点或仍来自于政策端和实际效果。房贷利率可以较好的表征政策趋松的强度,利率下降一般领先地产销售。根据贝壳研究院数据,个人住房贷款平均利率从去年9月至今年12月,已连续15个月下降。前期由于疫情导致市场风险偏好和预期极差,市场反应不大,但随着二手房成交回暖及部分省市房价上涨带来的销售回暖,需求改善预期预计将缓慢增强。挖机销量与新开工面积基本同步,近期挖机销量明显回暖,百城土地成交面积近期下跌逐渐收缓。在国内黑色“低库存+低利润”的情况下,预计后续新机会或仍来自于情绪波动后的多头机会。
原油方面,等待反弹沽空机会。当前美国原油继续累库,但俄罗斯意外减产对油价形成支撑。金融端,参考美联储通胀调控目标价位,原油价格高点应在77.6美元以下,结合美国战略性库存的目标收购价,原油价格中枢将在70美元/桶附近。
国内近期景气程度提升,煤价反弹,且对海外能源价格回落不做反应,使得化工试多机会出现。PTA:目前供应由于国内装置开工高位相对偏宽松,但PX价格回升进一步侵蚀加工费,短期检修量可能增加。需求端来看,聚酯工厂开工回升,补库需求导致库存从PTA工厂向下游转移。目前PTA供需边际改善,带来一定支撑,乙二醇:目前供应相对偏宽松,近期煤价、石脑油价格回落一定程度带来生产利润有修复,开工边际回升,但到港量减少一定程度边际缓解供应压力。需求端来看,聚酯工厂开工回升偏快,但目前终端服装消费未见明显改善目前整体矛盾不大,原料端有所企稳,价格对高库存、新产能投产预期反应充分,企业普遍亏损状态下,近期价格企稳。
贵金属方面,黄金建议观望,主要仍以白银为目标。
以上分析及策略仅供参考,不作为入市依据