观点小结
核心观点:偏多 减产问题引导糖价偏强运行。印度减产问题继续发酵,印度糖出口存在回落预期,同时国际白糖需求仍然强劲,近月贸易流预计维持偏紧格局;国内广西糖减产预期放大+销糖数据持续亮眼,同时还有外盘强势走势的支撑,郑糖近期表现较强,考虑到05合约往往以国产糖定价为主,若减产使得国产糖库存有效去库,则内外价差收缩或以郑糖向进口糖成本靠拢的形式发生。
国内压榨进度:偏多 目前国内已进入甘蔗糖生产旺季,整体糖源供应充足,但1月糖厂产量同比下降+销量继续发力使得基本面边际好转,对郑糖形成利好,且05合约以国产糖定价为主,广西减产问题也对盘面形成支撑,近月继续维持contango结构。
国外压榨进度:偏多 印度减产预期强化,第二批出口配额发放或较为有限,巴西新榨季供应放量前,近月全球食糖贸易流格局或仍会维持偏紧状态。
进口利润:偏多 目前配额外进口利润约-587元/吨,内盘偏强,内外价差有一定收缩。
整体库存:偏空 国内1月工业库存175万吨(同比+2%),累库速度放缓,但总量仍处于历史高位。
原油传导:中性 上周巴西醇油比约0.75,乙醇折糖价达到17美分/磅,低于原糖价格约2.5美分,乙醇价格较汽油和原糖在消费端和生产端都无性价比优势,巴西乙醇偏弱的情况下,乙醇折糖价走势较为平稳。
原白价差:偏多 原白价差上涨至130美元/吨左右,高于国际糖加工成本区间,刺激原糖加工需求。
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