黑色金属期货
螺纹钢:等待预期兑现 震荡后或转空
2023年1月期螺价格震荡冲高后略有回落。截止1月31日收盘,博易大师期螺主力合约上涨0.93%至4143元/吨。1月现货最便宜可交割品位从华北转移至华东,现货价格跟随期货有所上涨,但华北涨幅更大,12月低华东现货螺纹钢价格4100元/吨,截止1月31日涨至4230元/吨,上涨了130元/吨;华北现货价格则从4000元/吨涨至4140元/吨,上涨140元/吨。基差负值逐渐转正。期限结构来看,螺纹钢远月贴水结构低位震荡,代表了市场对未来的悲观预期有所转变。市场价差结构出现了主力升水近月,远月贴水主力的n字结构。这种结构出现说明市场多空力量有较大分歧,对5月相对看多,但对再远月的10月却略有悲观,预期后期价差会有所修复,不排除螺纹钢后期出现正向市场结构。
从原料来看,原料供给的紧张程度有所缓解。根据海关数据,2022年全年1-12月累计进口铁矿砂及其精矿110686万吨,同比下降1.5%。据国家统计局数据显示,2022年1-12月,全国焦炭产量47343万吨,同比上升1.3%。12月焦炭产量同比环比均有所回升。原料库存有所回升,但同比仍处于低位。
从生产来看,螺纹钢生产仍然负利润,钢材同比减产。国家统计局数据显示:2022年1-12月,中国粗钢产量101300万吨,同比下降2.1%;生铁产量86383万吨,同比下降0.8%;钢材产量134034万吨,同比下降0.8%。
从需求来看,当下需求仍然较差,市场在期待需求的复苏。根据国家统计局数据,2022年,房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米,比上年下降7.2%。房屋新开工面积120587万平方米,下降39.4%。其中,住宅新开工面积88135万平方米,下降39.8%。2022年1—12月份,全国固定资产投资(不含农户)572138亿元,比上年增长5.1%。此外,机械、汽车、家电、集装箱等行业的需求偏向低迷。
螺纹钢转为供需双减格局,产业链或回归成本塌陷的逻辑。铁矿、焦煤生产仍然利润丰厚,但钢材生产持续低利润。市场目前在等待旺季兑现,我们认为季节性上2月需求会转暖,但高度有限,在需求全面释放之时,预期落地,则有可能因高度不如预期给钢价带来压力。而钢材的低产量会造成对原料下行的压力,使得钢价转为向下。则2月钢价等待预期兑现后,市场下行压力明显大于绝对淡季的1月。建议投资者谨慎偏空为宜。
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