农药行业处于景气周期,转基因作物持续推广和百草枯退出打开草甘膦需求空间
2.1、农药行业处于景气周期,带动草甘膦景气上行
全球粮食供给体系不稳定性加剧,世界各国愈发重视保障粮食自给。目前由于新冠疫情、全球通胀、俄乌地缘政治冲突等原因,全球粮食供给体系不稳定性加剧,推升了“粮食安全”重要性。自新冠疫情出现以来,疫情及相应的防控措施从多方面影响了粮食供应体系;与此同时,俄罗斯和乌克兰是全球小麦、玉米等农产品贸易大国,但近期两国地缘政治冲突不断,直接导致了两国粮食种植、生产、出口的限制,粮食生产出现明显的不确定性。在此情况下,世界各国愈发重视保障粮食自给,也愈发着力于提升对粮食安全的保障能力。
我国持续强调粮食安全,国务院、农业农村部、工信部、供销合作总社等相关部门频频颁布与保障粮食安全相关的政策或指导文件。2022年10月16日,二十大报告再度强调:“确保粮食、能源资源、重要产业链供应链安全”,“全面推进乡村振兴,坚持农业农村优先发展,巩固拓展脱贫攻坚成果,加快建设农业强国,扎实推动乡村产业、人才、文化、生态、组织振兴,全方位夯实粮食安全根基,牢牢守住十八亿亩耕地红线,确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中”。
在全球粮食供应链不稳定的背景下,2020年以来全球粮食价格全面走高,高粮价背景下农化产品需求提升。根据Wind数据,自2020年开始芝加哥期货交易所(CBOT)大豆、玉米、小麦等粮食产品价格明显上涨。2021年CBOT小麦、玉米、大豆期货产品结算均价分别同比上涨28%、56%、43%,相较于2019年结算均价分别上涨42%、47%、52%。2022年年初,在俄乌地缘政治冲突全面升级的情形下,全球粮价迅速冲高,而后维持高位震荡。2022年年中,由于对全球经济的悲观预期,原油等代表性大宗商品价格开始下跌,进而带动粮食价格下跌。
进入22Q3后,粮食价格开始逐步反弹。2022年CBOT小麦、玉米、大豆期货产品结算价同比分别上涨29.9%、19.3%和11.5%。我们认为,在粮食安全备受重视以及因全球粮食供应收缩所导致的粮价上涨的背景下,农品种植意愿将有望加强,农产品种植面积将会有所回升,对于化肥、农药等农化产品的需求也将同步增长,进而拉升化肥、农药等农资产品的行业景气。
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