我们目前维持一直以来的判断:国内和国外周期错配,各自产生预期差,分别是国内经济企稳反弹和海外经济需求走弱超预期。长期大方向上,我们维持空海外定价商品(铜、原油),多国内定价商品(黑色、建材、部分有色多头)的总思路,但在节奏方面,具体操作会有差异。我们会根据市场信息提供短期和长期的不同机会。
近期较为笃定的是国内的复苏机会,成材端,我们认为仍有向上空间,甚至上涨空间可能超预期。2023年稳增长中地产是国内经济、金融、就业实现复苏的必要条件,地产支持政策不断加码,在国内黑色“低库存+低利润”的情况下,长线黑色和建材仍维持偏多思路,维持逢低吸纳逻辑,如果周末发改委的提示使得铁矿带拉炉料和铁矿下探,不妨关注下跌后的抄底机会。
原油方面,我们维持之前判断,WTI油价很难长期超过80,因此只要反弹至80美元以上,即可考虑空头,但需结合盘面进行细节的择时,选择好的点位。
有色方面,近期上涨程度超出我们预期,主要受到宏观面驱动。铜的基本面延续之前的趋势仍较为疲软,但宏观面国内经济复苏预期乐观均利好铜价。短期内,虽然近几周铜都呈现累库趋势,但铜的绝对库存量实际上是偏低的,因此预计铜价或仍将保持震荡偏强的走势。 而其他有色铝、锌等,同样受到宏观预期和资金面的提振,此时产生新的变化预计要等到节后,因此观望为宜。
贵金属方面,尽管我们认为2023年贵金属将向上,但近期黄金上涨程度超出我们预期。无论是黄金还是美元指数,目前都面对技术性回调需要,以及美元指数利空出尽、美联储鹰派措辞的干扰,但是市场不作任何反应。这里面隐含着美国经济实际走弱,货币即将转向,以及欧元区和日本经济韧性及货币收紧的预期。这些内容目前确实存在。中国方面,11月央行重新增加黄金储备,上升32吨,重新进入19年持续增长的状态,此时市场也将产生中国央行对黄金的持续补库预期。综上,黄金短期并无利空因素诞生,因此前期持仓继续持有,尽管技术面有回调需要,但仍需等待新信息,不建议追高,同样不建议止盈。
以上分析及策略仅供参考,不作为入市依据