焦钢企业对焦煤的补库并不充分,低库存对焦煤价格形成支撑。焦炭、焦煤的整体库存在12月上旬和11月上旬触及近五年低点,而后持续回升。当前库存绝对值仍位于同期最低位:焦煤总库存2428万吨,较去年春节前下降了25%;焦炭总库存941万吨,较去年春节前下降11%。当前钢厂和独立焦化厂的炼焦煤库存可用天数也面临类似的问题,可见焦钢企业对焦煤的补库并不充分,这可能源于两点:其一,年内炼焦煤库存快速枯竭,库存重建进程缓慢;其二,市场对于焦煤远期供应宽松有较强预期。
展望后市,考虑到钢厂当前焦炭可用天数,春节前及期间铁水产量低位暂稳,焦炭价格跌三轮的概率较大,对应现货仓单价格2760元;春节后,铁水产量将逐步回升,但考虑到焦煤一季度供应或边际宽松,焦炭价格预计最多提涨三轮,对应仓单价格3060元。当前双焦走势跟随成材,自身上涨驱动较弱,也不具备大幅下跌的条件,春节前后均建议区间操作为主,J05区间参考2760-3060;JM05区间参考1780-2000,焦煤仍可作为空配选择。
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