观点小结
核心观点:震荡 国内缓慢累库,2月前整体偏紧,但略有好转。巴西南部和阿根廷降雨偏差,巴西大部分地区生长较好,对远月供应冲击大。近强远弱持续,远月03合约之后,基本面上涨驱动减弱,后期或震荡偏弱。近期巴西南部和阿根廷干旱,以及谷物油脂市场走强,短期对行情有支撑。
美国:中性 单产下调,22/23年度美豆平衡表紧张。驳船运费趋于稳定,运费下降。出口和销售好转。
巴西:中性偏空 市场预期23年产量多在1.5亿吨以上。目前播种基本完成。除了南部RS持续干旱外,降雨基本正常。MT部分地区开始收割大豆。
阿根廷:中性偏多 整体降雨不足,目前播种过半,或下调单产。最悲观预估产量或不足4000万吨。
中国采购到港:中性 近两周采购清淡,1月缺口35万吨,2月-3月采购好,3-5月预估月采购超1000万吨。
开机库存:中性 12月到港多开机高,豆粕提货好,预计大豆和豆粕缓慢累库。豆粕月底或累库至55万吨,1月降至52万吨,2月后不断累库。3月后有胀库风险。
基差:中性 供应缓解,现货止跌,01期现回归,05主力基差修复。
宏观:中性 美联储加息50基点。人民币升值,关注原油、汇率和战争。
周度要闻
钢联:截至12月23日,周度到港大豆28.5船或185.25万吨,前周26.5船。12月1-23日累计到港约713万吨。
钢联:截至12月23日,大豆库存369.3万吨,周度-30万吨。豆粕库存继续增加,周度+13.93至50.39万吨。
钢联:12月预估到140船或910万吨,1月预估750万吨,2月预估530万吨。
钢联:11月油厂压榨大豆765万吨,上年同期862万吨;12月预估压榨大豆873万吨,上年同期790万吨。
Safras :截至12月24日,巴西大豆播种完成97.6%,前周96.7%,上年同期97.8%。其中处于发芽期的有1.7%,生长期的39.3%,开花期的25%;结夹期有34%,前周22.4%。
布交所:截至12月21日,阿根廷播种大豆播种完成60.6%,前周50.6%,上年同期77.2%,五年均值78.9%。预计22/23年度播种大豆1670万公顷,上年1630万公顷。
布交所:大豆发芽率32.9%,上年同期55.3%,五年均值5.9%。其中一季大豆播种73.8%,上年同期82.9%,五年均值88%;发芽率44.2%,上年同期77.1%,五年均值75.3%。已播大豆中优良率12%,前周19%,上年同期73%。
CHS:上周采购大豆3船,其中2月2船,3月1船,均为巴西大豆。1月采购完成约515万吨,缺口35万吨;2月采购完成约610万吨,待采170万;3月完成近695万吨,待采450万吨。预估3-5月平均采购超1000万吨/月。
巴西南部和阿根廷持续干旱
巴西大豆播种基本完成
Safras:截至12月24日,巴西大豆播种完成97.6%,前周96.7%,上年同期97.8%。南部RS降雨分布不均,种植速度缓慢,迄今只有91%,前周87%,上年同期91%。东北部的MA播种73%,前周69%,上年同期76%。这两个州播种最慢。
目前大部分作物处于生长开花和结荚期,其中处于发芽期的有1.7%,生长期的39.3%,开花期的25%;结夹期有34%,前周22.4%。
MT大豆最早9月中旬可播种,今年整体降雨有利,播种较快,目前部分地区大豆可进入收割。不过人们还是担心收获期下雨过量,或导致谷物受损。
目前预估22/23年度MT大豆已售35.8%,上年同期43.43%,因农户等待更好的价格,且对现金需求很低,所以销售进度偏慢。预估2023年出口大豆2421万吨,该州消费1130万吨。