近期,我们从上至下的主逻辑线被不断验证:国内和国外周期错配,各自产生预期差,分别是国内经济企稳反弹和海外经济需求走弱超预期。长期大方向上,我们维持空海外定价商品(铜、原油),多国内定价商品(黑色、建材、部分有色多头)的总思路,但在节奏方面,具体操作会有差异。我们会根据市场信息提供短期和长期的不同机会。
我们认为,多国内、空海外的逻辑未走完,但考虑国内疫情实现群体免疫仍需时间,因此我们当前更关注有色的空头机会,即海外需求压制叠加国内需求实现的短期不确定性。本周尽管日本央行修订了货币政策,但是随着周四美国3季度GDP的公布,重新提振了货币政策对于大宗商品的压制状态,而国内方面,中央经济工作会议落地后,市场对于未来政府政策不断加码有预期,同时国内地产政策并未出尽,这使得国内黑色系和建材具备支撑。而国内利好短期不再推进,而海外衰退趋于落地的情况下,有色品种相对会更加承压。我们建议本周在维持低位黑色头寸的基础上,可以进一步关注有色的空头机会(铜、铝、锌),从期限结构看,目前锌的情况最弱。
原油方面,我们维持之前判断,WTI油价很难长期超过80,因此只要反弹至80美元以上,即可考虑空头,但需结合盘面进行细节的择时,选择好的点位。
贵金属方面,长期看多,短期注意交易节奏。长期看,明年美国经济只会在“滞胀加深”或者“进入衰退”两种方向选择。无论哪种,都对贵金属有利,但短期值得我们我们关注的是,在日本调整货币政策的过程中,美元指数并未进一步下行,因此,需提防长期效应和短期情绪的差异,谨防美元指数短期反弹对于贵金属的冲击,因此不建议投资者追高,通过逢低吸纳,缓慢实现收益过程。黄金关注1750美元/盎司点位,白银关注23美元/盎司点位。
以上分析及策略仅供参考,不作为入市依据