双线逻辑左右铜价
“铜博士”作为反映全球经济的晴雨表,兼具商品、金融双重属性。在宏观与基本面出现一定冲突的情况下,该如何看待行情演变? “铜价之所以能够反映全球经济,一方面在于它较其他工业金属有更强的金融属性,对于流动性周期等比较敏感;另一方面是它的产业链基本覆盖了全球工业体系的几大主要方面,能够在相当程度上反映制造业景气度。”张杰夫说,因此宏观面对于铜价的影响程度颇深,通胀周期、流动性周期与经济周期都会影响铜价估值水平;而基本面的影响则体现在库存变化对价格的影响上。 根据美林时钟理论,不同的经济周期对应不同的最优资产配置。“比如2020年至2021年,各国的宽松政策及全球经济恢复,各类风险资产同时上涨,铜价也不例外。而铜自身基本面的影响更多体现在阶段波动上,中短期供需失衡会引起铜价波动。”
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