可以说OPEC的减产决定一度给市场注入了“兴奋剂”,而且付诸了实际行动,沙特、伊拉克等国家均落实了减产计划,但随着时间的推移,减产作用被需求端不振的影响不断抵消。有市场消息称,亚洲国家炼油厂已要求在12月减少沙特原油的供应量,同时也放缓了对俄罗斯原油的采购。市场情绪更是“雪上加霜”,本周需求疲弱的表现让投资者担忧情绪爆发,从而引发了油价大幅回落。 我们观察到,目前中国、美国炼厂开工和原油加工量都处在年内高位或上升期,对原油需求的基本保证还是有的,但近期全球范围内油品市场的担忧情绪降温比较明显。11月包括OPEC、国际能源署、EIA在内的三大机构均对需求端作出了谨慎的判断,OPEC下调2022年原油需求预期,EIA则是大幅下调2023年原油需求,将2023年全球原油需求增速预期下调32万桶/日至116万桶/日,这一大幅下调明年需求预期的动作让市场非常吃惊,对油价降温作用明显。
整体来看,目前原油市场处在供应端主动预期管理以让原油市场维持稳定,而需求端疲弱让市场信心不足的阶段,这种情况下,如果没有超预期的利多因素出现,供需层面很难给油价带来上行动力。本周发生了两起可能影响到供应的地缘事件,但均是短暂的日内脉冲行情,并没有有效提振市场情绪,这意味着除非供需层面重新出现足够有力度的积极变化,否则油价很难恢复10月的乐观情绪。
过去一周大宗商品市场整体情绪有所回落,原油、铜等核心大宗商品资产均出现了回落,这样说明目前投资者对大宗商品的评估还是比较谨慎的。备受关注的美国CPI数据显示通胀压力开始降温,而通胀数据回落的背后是商品价格的下行,从这个角度看,大宗商品价格后市回落是较确定的大概率事件。目前从绝对价格评估来看,油价仍然处在高位区域,是有调整空间的,后期全球经济下行压力如果没有得到缓解,那对石油市场的压制仍将是持续的。不过,我们也要客观看到全球石油市场库存仍处在低位,供需结构并不稳定,这种情况下油价随时可能会受到突发因素影响而维持大幅波动状态。因此,虽然油价延续强势的预期消退,但大幅波动仍将是常态。从油价波动节奏看,经过持续大幅下挫后,油价下周或迎来修复调整窗口。
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