由于美元走强、全球经济衰退风险上升,以及央行收紧货币政策导致的流动性下降,大宗商品整体价格表现不佳,与自身供应收紧的基本面和高盛的看涨预期均不符。尽管宏观环境不利,大宗商品仍遵循自身节奏,由微观基本面因素,以及OPEC+减产、在历史水平上极低的库存和受限的闲置产能驱动,这令其区别于其他更受宏观支配的周期性资产类别。
因此,大宗商品仍是今年最好的资产类别,石油和黄金更是在最近的市场广泛下跌中表现优于风险资产。通胀高企时,增加对大宗商品的敞口有助于对冲多元化投资组合再次下跌的风险。当前或应增持微观基本面影响超过宏观背景影响的大宗商品,特别是更受微观驱动的农业和能源商品。工业基本金属和贵金属则更受宏观因素驱动,建议减持基本金属,以及中性配置贵金属。
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