原以为今天要涨,可惜它没有
导读
今天国内迎来两大利空,其一是房地产数据不佳;其二,中国公布外贸数据,9月原油进口数据低迷。
核心观点:沥青,同是化工品种,类比PVC的库存,二者天壤之别,但逻辑上殊途同归。供应端短期无法改变的,似乎就被需求拿捏了,这是拿捏的方向不一样罢了。
正文
一个朋友说,周五喜迎,周一欢送,这行情应该没的说,然鹅……
不以结果为导向,其实他说得不错。美联储居然在强硬加息的背景下,有鸽派的声音了,说未来可能会放缓加息节奏,话音落地,如释重负,美债收益率下滑,美元指数应声而落,周五晚上道琼工业大涨2.5%,这不妥妥的多头行情……
从外汇的角度,欧元反弹之势非常明显,日元在日本政府的“力挽狂澜”下迎来大反转,可我们看到人民币的时候,一个高位深V填了坑。
是不是我们忽略了基本面的压力呢?我们看看国庆疫情的反弹,看看最新公布的9月房地产数据……周一权重都在向下,金融、地产、白酒、恒生、A50,到底谁在揭伤疤?屋外总有黑影。
我们回顾一下这个转向前的预演(当然也可能是烟幕弹):
周五,鸽派倾向的美联储官员、旧金山联储主席戴利表示,美联储应该避免因为加息太激进而让美国经济陷入“主动低迷”,现在是时候开始谈论放慢加息的速度了。
戴利认为,美联储有必要降低加息的幅度,不会一直加息75个基点,比如降到加息50个或者25个基点,那样更容易管理,不过,她没有说明应在何时那么做。
也许她抽中了美联储这个月的“生死签”吧,因为加息要不止,美股却想止跌,而舆论可以做到跷跷板的两头翘。
日本方面,9月22日的外汇干预维持了40多分钟,在出现干预迹象的15分钟之后,主管汇率的日本财务省随即宣布正在实施外汇干预。
而10月21日的行情持续了90分钟,比之前更加猛烈,日本当局拒绝评价是否实施了外汇干预。日本当局可能特意拒绝官宣,提高外汇干预的不透明性,从而让市场随时警戒外汇干预的可能性。
这是趁着美元走弱顺水推舟,这种事情就像某种管道被炸一样,怎么可以明说呢?日元一直贬值是主动还是被动,我们一直在讨论这个问题,其实被动贬值不是日本想要的吗?贬值太猛才需要偶尔拉一拉。
毕竟日本的经济过于依赖出口,而且日本在境外的资产非常多,早就“国际化”了,再者日本人口负增长、老龄化严重,需求不足,再收紧货币就更加无欲无求了。
撇开汇率问题,今天原油在白天大跌也影响了国内的化工商品,我们看看基本面较好的沥青。
今天国内迎来两大利空,其一就是房地产数据不佳:
9月商品房销售额累计值录得9.938万亿,是近几年同期的最低水平,之前很多刺激政策被证明效果似乎不明显。房屋新开工面积累计同比-38%,再创新低。
第二个利空是:中国公布外贸数据,9月原油进口数据低迷。
9月中国原油进口累计3.704亿吨,自今年6月开始因疫情影响原油进口走弱,但之后的3个月数据来看,恢复情况不容乐观,市场开始淡化疫情影响,向需求走弱的认知转变(非疫情影响下的),这说明市场对于需求恢复越来越没有耐心。
现货端,随着气温的下降,沥青刚需有所下降,下游采购积极性偏低,终端主要消耗库存。由于不积极的采购情绪,部分北方地区的现货价格出现小幅下跌,但由于原油在成本端的支撑,加之偏低的库存,沥青现货不太可能出现大幅下跌。
沥青库存持续走低,是目前最大的支撑来源,主要是基建端在发力。我们看公路建设的累计值就能见其增速,在地产走弱和疫情影响下能有如此表现实属不易。
简单介绍一下沥青的生产流程:
将原油常压蒸馏,分出汽油、煤油、柴油等轻质馏分,再通过减压蒸馏分出减压馏分,余下的残渣可以生产焦化料(属于重质燃料油)和沥青。生产沥青就不能生产焦化料,而生产了焦化料就不能生产沥青,两者是“此消彼长”的关系。一般生产商会以利润为导向来安排是生产沥青还是焦化料。
目前国内沥青加工利润依然处于较高水平,主要因为柴油和沥青较高的裂解价差(产成品和原油的价差)。国内柴油生产利润、出口利润高,焦化料价格强势,加上沥青进入消费淡季,即使炼厂在沥青高利润的情况下也不会选择增加沥青产量。
同是化工品种,类比PVC的库存,二者天壤之别,但逻辑上殊途同归。供应端短期无法改变的,似乎就被需求拿捏了,只是拿捏的方向不一样罢了。