为啥A股总跟3000点较劲呢,我都不做胶票好多年了,每次看股票的新闻都只看个标题,几乎从来不点开,标题上总能看到一个熟悉的数字,3000。不是3000点被突破了,就是3000点被跌破了,总之,多少年来上证指数一直在3000点上下打转转。总说经济有多好,增速第一啥的,为啥到了A股这就都不灵了呢,不都说股市是经济的晴雨表吗?这表是不是坏了?别急,咱从头聊聊这点事。
首先我们聊一聊股市涨跌的内生动力是什么?为了说明问题,我们建立一个最简单的模型,假设整个股市只有一只股票,这家公司叫A,股市中的资金都是以价值投资为目的,并按价值投资的原则买卖股票,社会平均风险收益率为5%,A公司分红率100%,所有利润都会分给股东。好了,基本情况就是这样,我们看一看在不同情况下股价(股市)的涨跌情况。
假设A公司每股收益(以下简称EPS)1元,社会平均风险收益率5%,也就市场可接受的市盈率(以下简称PE)为20倍,股价为20元左右,后A公司EPS增长到2元,市场接受的估值水平还是20倍,此时股价涨到40元。由此可见,当市场没有投机资金介入的时候,上市公司的收益能力决定了股价(股指)的高低,上市公司的收益变化趋势决定了股价(股指)的运行趋势。
现在我们引入投机因素,与赚取分红收益为目的投资资金不同的是,投机资金主要是赚差价,低买高卖,这些资金并不在意估值水平的高低或分红的多少,他们只在意价格运行的趋势,并利用趋势来低买高卖,以达到赚钱的目的。
还是之前的例子,由于收益能力的提升,A公司股价从20元开始上涨,投资与投机的资金都在买入,推升股价,超过40元后投资资金停止买入,因为估值超过了可接受的水平,但投机资金依然还在买入推升股价,因为价格还处在上涨趋势中。价格涨到60元,此时A公司PE为30倍,投资资金开始卖出,因为价格已经明显高估了,偏离合理估值太远了,还有低成本时介入的投机资金此时利润丰厚,也开始获利了结了。抛盘太重,打压价格,导致价格由升转跌,此时投资和投机的都在卖,跌到40元投资的人不卖了,因为价格合理了,没必要再卖了,但投机资金还卖,因为是下跌趋势,还有亏损的可能要止损,价格跌到30元,此时投资价值明显,又有投资资金买入,又推升了价格。几次反复之后,价格最终向合理的估值回归。
所以,股价(股指)的高低和运行趋势,由上市公司的盈利能力和收益的变化趋势决定,而价格的涨跌由投资资金和投机资金共同推动,投资资金相对稳定,而资机资金则非常活跃,经常会导致价格的暴涨暴跌,使得价格严重偏离估值中枢,而投资资金则能对这种偏离加以修正。
说这么多跟A股有啥关系呢,为什么这些年A股一直在3000多点上下呢,根本原因就是这个区域就是A股合理的估值中枢,A股上市公司的业绩没有实质性的提升,这就决定了股指无法形成突破式上涨,如果突破式上涨了会怎么样,看一下2015年就知道了,目前的涨跌基本上都是投机资金在推动,涨多了就下跌,跌多了就上涨,如此反复。(未完待续)