(2)顺势交易
一个大走势的起点可能是大户操纵和金融家玩游戏,但大势的持续必有其内在的原因,这内在的力量是不可抗拒的,无论谁怎么反对它,反映这内在力量的大走势一定会从头走到尾。
——利弗莫尔
注:蓝色字为陪读拓展内容,非原书章节。
很多人看不懂利弗莫尔的这段话,对大势是由内在不可抗拒的力量决定的这个观点非常困惑。到底这种内在的力量是什么呢?
市场的行情由两种因素决定。一种是绝对因素,一种是相对因素。绝对因素是指基本面底层逻辑,相对因素只是情绪面预期逻辑。而市场流行的还有一种技术面的现象逻辑。
➧基本面底层逻辑是指市场供需结构。股票也是一种特殊的商品,是公司卖出的股权,在流通过程中,如果某只股票供不应求,大家都在抢购,则股价就会节节高升;如果某只股票供过于求,大家都在抛售,则股价就会节节败退。而任何影响供需结构的因素都会导致股价波动。比如,宏观经济、行业前景和公司质地等。
①宏观经济向好,央行启动宽松政策,市场资金充沛,大量的资金会刺激对股票资产的需求,则往往会催生牛市。相反,则往往会导致熊市。比如,2020年爆发全球性的新冠疫情,为了应对疫情的冲击,全球央行大放水,致使全球股指凶猛上涨,而A股也从2646点,暴涨至3731点。
②行业前景好,赛道优质,成长性高,赚钱能力强,往往确定性更高。那么投资者热情更高,对这类公司的股票更青睐,股票需求强劲,一般都会孕育超级大牛股。相反,一个夕阳行业,大部分公司都在想方设法维持生计,那还有什么增长的希望。比如,比亚迪就是踩中了新能源赛道,在大盘疲软的情况下,依然创出历史新高。
③公司的质地是股票的灵魂。只有优质的公司才能经得住市场的考验,公司的产品优秀,管理科学,竞争力强,盈利能力佳等,这样的公司才能吸引投资人买入,市场对该类公司股票的需求往往都处于高水平。无论宏观经济怎么样,无论行业前景怎么样,一个优秀的公司,往往能穿越牛熊,始终给投资者带来丰厚的回报。比如,中国神华,作为传统行业,其成本优势显著,行业低谷的时候,其他同类公司不是巨亏就是退出,而它也能赚钱;在行业起来的时候,盈利更是远超同行。所以中国神华独占鳌头,股价长年上涨。
➧情绪面底层逻辑是指市场心理预期。预期是金融市场的主导因素。愚蠢的投资者是看到什么就去做什么,而聪明的投资者总是有先觉之明,未等机会出现时,就提前布局。一个人人可见的机会,往往并不能赚到什么钱,反而是充当接盘侠的。比如,货币政策宽松之前,市场往往都是提前上涨,货币政策实施落地后,市场反而是获利了结,反向砸盘;再比如,优秀的公司财报公布前,市场总会提前上涨,而亮眼的财报公布后,股价总是会掉头下跌,这就是我们俗称的“买预期,卖事实”。
还有一个重要的情绪效应就是杀价值。几乎每次熊市末尾,市场都会由于极度恐慌而大肆抛售,无论公司是否优秀都会惨遭杀跌,市场现金为王。比如,今年3月份白马股,蓝筹股全面普跌,甚至到目前位置还有很多优质的公司,股价依然在下挫,比如,中国平安,已经从90元跌至40元,最惨的是2008年金融危机,直接从6多元跌至3元,这显然已经不能用价值来解释了。相反,在牛市高涨的时候,股价通常也会远远超过其估值数倍,乃至数十倍。所以我的炒股系统里,价值是其中必要的参考元素,但是买入股票逻辑则必须是杀价值。
➧技术面的底层逻辑是指市场经验总结。技术面采用各种工具对市场现象和结果进行的归纳总结,其统计的是大概率会发生的事件。比如,MACD、KDJ、布林带,江恩理论、波浪理论等技术指标或理论都是技术面的角度去总结分析市场。
基本面是决定行情的绝对因素,情绪面是决定行情的相对因素,而技术面只是行情的表象结果。基本面属于长期因素,在长久的时间里影响着行情的趋势;情绪面既有长期、也有短期因素,预期因素始终贯穿整个行情的运转(价格是围绕价值上下波动的,而这个围绕的时间是长期的。比如,科技股往往行情未起来的时候,市场的估值预期就给的高高的,市场开始饱和之前,就提前慢慢消耗掉预期,整个过程都是长期的);技术面对行情毫无影响,它只是一个对结果的分析,以大数定律为逻辑去预判未来可能发生相同结果的可能性。
技术分析赚钱的底层逻辑是博弈学。也就是如何把账户的数字运用高超的手段博弈变大。与分析、预判,或者干脆说是猜测行情,并没有什么很大的关系。取决于你在“赔率和胜率”之间的运作。赔率高,则胜率不重要;赔率低,则胜率往往还是不重要;只有赔率高时,胜率才显得尤为重要。技术交易者并不是去判断、分析或猜趋势,就没有什么判断趋势一说,趋势是客观的,不是人可以随意指手画脚的。技术分析表现上做出来是好像赚了趋势的钱,但交易的时候,心中是没有趋势的。因为趋势是基本面和情绪面决定的,而技术面不能决定任何有关行情的东西。
技术分析赚钱的原理分为以下三步:
第一步,建立一个正期望的交易系统;
第二步,不预测涨跌、不去刻意抓行情,只做系统之内的行情,系统之外那是认知圈以外不属于你的钱;
第三步,不断修正交易系统,去掉BUG,提升盈利能力,最后无限重复着做无限重复简单的事情。
结语:技术分析初学者或对认知较低者,总喜欢比拼谁厉害,谁对市场预测得更准,谁更牛逼,总认为抓的行情最多的就是更牛逼,实则这类人,大多都只是处于新手水平。交易本质其实只是在做一件自己能力圈内简单重复的事情而已,没有什么高深,也没有什么厉害,最后结果的好坏只是决定于是否一贯执行于能力圈,亏钱的往往都是企图跳出能力圈,企图去做胜过市场,胜过他人这样毫无意义的事情。
不过重要的前提是,你得有一套被充分验证过且绝对正期望的交易系统,而并不是自己随便找一个买卖技巧。买卖技巧和交易系统最大的区别就是是否具有全面性。交易系统具有全面性,所以它能应付不同领域,不同时空,不同状况,不同风格的操作者,无论是短线还是长线,无论是左侧还是右侧,无论是顺势还是逆势,也就是说在交易系统中,无论你采取何种交易方式都没有对错之分,因为对错本身不取决你的交易方向或风格,正期望的交易系统本身就是对的。而买卖技巧往往非常片面,比如,左侧买卖技巧、右侧买卖技巧,只要对行情方向存在判断或预测的方法,那就一定只是一个技巧,因为交易中夹杂了你的主观判断和预测,即使你是依据盘面来预测的,同样都是一厢情愿。
总结一句最重要的话来区分交易系统和买卖技巧,那就是是否存在对行情方向的预判。交易系统一切都是客观的、无主见的,而买卖技巧一定附有判断预测性。前面强调过,技术分析不能决定任何有关行情的东西,所以只要你有预测判断,基本你的买卖技巧,就一定是非正期望的,这是解释为何很多散户单纯地依靠买卖技巧一直处于亏损之中,难以自拔的原因。
通常人们在做某件事的时候,总是想着要证明自己,去战胜对方。而顺势交易的主旨是要顺从市场,屈服于市场。因为市场有其自己的生命,市场永远正确,错的永远是人们。在趋势面前,如果逆市交易,纵使有再高明的想法,都是螳臂当车。
趋势在技术面上表现的是一轮单边行情,但实质这只是表象结果,真正的趋势来源于基本面底层逻辑不可阻挡的大洪流,而并不是技术上的趋势线。趋势线可以被破,甚至可以被破无数次。比如,新基建,新能源,大消费;再比如,经济周期,货币政策。这些都是人力无法改变的趋势,所谓“站在风口,猪都会飞”,但是站在趋势线上,依然可能是巨亏。因此,对于使用技术性趋势线的交易者,一定要明白,你眼中的趋势线其实和MACD,布林带等指标所指示出的趋势并没有什么两样,趋势根本不是来源于趋势线。这就是为什么很多技术性投资者,用趋势做交易总是亏损的原因,因为他们太过于相信趋势性技术了,但凡是技术就一定要始终保持怀疑,要用博弈学的心态去做,而不要用投资的心态去做。因此看着一条技术性下跌的趋势线,就说别人在逆势买涨,这是很可笑的。
图1-1为上涨指数日线级别K线图,行情时间跨度为2017年9月5日到2022年8月8日。图中所示,我们在4月份布局,很多人认为是在逆势交易。他们要么画一条趋势1,要么画一条趋势线2,且不说画得对不对,本身趋势就不是由这两条趋势线决定的,这两条趋势线只是行情的结果而产生的。4月份买入的逻辑是买“5.5%稳定增长”的趋势,是买杀价值之后的价值回归趋势。因此,可以使用技术,做博弈投机,但是一定要明白,哪怕趋势技术一样都不具有强硬的底层逻辑,如果你误认为趋势线就是不可改变的底层逻辑,趋势线就是人无法改变的趋势方向,那么你大概率会犯严重的错误,陷入思维“锚定陷阱”,技术投机总难以稳定赚钱。更不要出现这样的笑话,认为自己画的趋势线的那个方向就是对的,而人家反着你画的趋势线的方向买就是错的。
一方面,利弗莫尔认为,优秀的投机家总是在有耐心地等待市场证实他们的判断。无论交易者使用何种方法分析市场,都不要武断地相信自己。不能过于偏执而步入误区,当预判与市场走势不一致时,个人意见一文不值。今天我们所说的“技术控”就是这样,一味地钻进技术里面,丧失最基本的客观思想,总想凭一己之力,让持有的头寸乖乖朝着自己想要的方向发展。这样是难以赚钱的,因为赚不赚钱,并不是取决于市场是否被你分析对了,人是没有能力主宰市场方向的。市场对不对由他自己说了算,是上涨就是上涨,是下跌就是下跌,不会被任何东西阻挡。基于此,利弗莫尔认为交易者应该谋定而后动,依据市场最小阻力方向来判断趋势,交易方法要与总体市场保持一致,在行情明显看涨或看跌的时候顺势出手。
就像上段文字中利弗莫尔强调的一样,“无论交易者使用何种方法分析市场,都不要武断地相信自己”,同样的包括趋势线方法。
另一方面,在与散户多年的交流中,笔者也明显感觉到利弗莫尔所说的观点是正确的。投资者们一般都喜欢每天买卖,希望像做其他工作一样,每天都能拿一笔钱回家。但是任何人不可能有足够的理由和知识使他每天的买卖都是理性的,因此这类投资者往往无法避免的会罔顾市场状况,全凭感情杀进杀出,导致亏损累累。
交易不是上班,不会为你的皮衣买单,更不会为你的柴米油盐买单。交易做的是机会,而不是每天的流水线工作,所以想要稳定赚钱必须等最佳的时机。利弗莫尔的时机因素强调的正是这个道理。
根据市场不可测定理,没有人能抓住市场所有的波动,尤其是日内杂波。所以赌博和投资的区别在于前者是对市场短期波动甚至是杂波的押注,后者却是等待市场不可避免地升和跌。要想稳定地赚大钱,必定是大波段的顺势交易。
赌博是指随意买卖,没有任何固定策略和依据。投机是指使用技术工具,建立一套正期望的交易系统,然后依据系统进行博弈,以小博大,赚取投机高额的回报。投资是指建立在底层逻辑下的交易系统,赚取价值增长的稳定收入。而利弗莫尔是做投机的,所以他的回报非常之高。我们本书主要也是讲利弗莫尔的投机思想,而另一本书《像利弗莫尔一样交易·让利润奔跑》则是讲价值投资和技术投机齐头并行,赚取较高且更稳定的回报。
交易获利不是你胜过了市场,而是因为你顺从了市场,市场给你的奖励。顺势交易违反了人们常规思维(人的常规思维是战胜而不是顺从),所以是具有革命性的思想。利弗莫尔也因此被认为是趋势交易的开创者,影响了一代又一代人。
比如,美国著名的期货专家斯坦利·克罗,他就是趋势交易的追随者,其交易核心思想就是辨别市场的重大趋势,并且顺势交易。他的交易策略是依据趋势发展制定交易方针和方略。他继承了利弗莫尔思想,认为钱是“坐”着等市场给你送来的,不是靠操作赚来的。交易者大可以用极其简单的策略,等待趋势信号到来,然后长线投资,让趋势成为你的朋友。要注意的是,简单的策略不代表是低级的策略,而是理论上必须行之有效且简明扼要,操作上必须具有简单且可复制性,需要剔除繁复而无用的成)。
交易系统赚钱是“坐”着等市场送过来,而买卖技巧赚钱则需要认为去识别方向,这是判断你的交易方式是不是达到了交易系统的境界的另一个重要标准。
利弗莫尔是用最小阻力线来判断趋势方向的。在每次交易前,他都要先查看当时的市场总体运行状况,某一个特定板块和某一只股票的最小阻力线,确定其是积极还是消极,抑者是中立的。如图1-1所示,这与现代趋势理论基本一致。
图1-1
注:详细的最小阻力线理论,请参考《像利弗莫尔一样交易·让利润奔跑》