畜禽养殖:鸡蛋现货或已进入季节性上涨阶段
对于生猪而言,从能繁母猪存栏可以看出,2021年5-6月产能自高点回落,今年5月才出现环比回升,根据滞后10个月推算,对应明年3月之后生猪出栏才会增加,再加上市场对下半年节气需求仍有期待,中期猪价仍有望偏强运行,接下来需要留意两个方面,其一是供需,即价格大幅上涨之后会否刺激进口和压制需求;其二是后期现货价格高点,这取决于市场供需的博弈。由于市场对生猪供应下降猪价上涨的预期趋于一致,催生养殖户惜售心理,且有二次育肥的情况,6月以来生猪出栏量持续下降,同时出栏体重持续上升,带动猪价加速上涨。考虑到当前仍处于需求淡季,价格快速上涨往下游传导不畅,屠宰企业长期亏损,再加上国家调控政策因素,短期期现货价格不排除出现回落调整的可能性。在这种情况下,中期维持看多判断,考虑到国家调控因素影响市场短期供需及其市场博弈心态,短期维持中性。
对于鸡蛋而言,分析市场可以看出,周期价持续弱势的主要原因有二,其一是原料端玉米期价持续震荡偏弱,农产品市场亦整体弱势;其二是现货价格周末大幅上涨之后再度上涨乏力,局部地区有所回落,使得市场对后市预期依然悲观。但在我们看来,9月合约期价一度下跌至4320元,较去年低点仅高80元,而现货主产区均价端午节后低点较去年高0.11元,可以理解为已经在很大程度上反映市场的悲观预期。且跟去年同期相比,有三个方面的不同,其一是期价下跌发生的时间,去年发生在季节性上涨阶段,因现货涨幅不及预期,而今年发生在季节性低点未确认之前,这表现在基差上;其二是成本层面,今年小麦价格高企,实际饲料原料成本高于去年;其三是整体动物蛋白供需,从饲料工业协会的饲料月度产量可以看出,猪料、蛋禽料和肉禽料均同比下降,表明供应低于去年,猪价大幅上涨,肉禽包括白羽肉鸡和817肉杂鸡价格均处于历史同期高位,均可加以验证。综上所述,考虑到目前基差已经处于历史同期高位,期价已经在一定程度上反映悲观预期,而现货已经进入季节性上涨阶段,后期期价上涨较下跌的的空间和可能性更大,据此我们维持谨慎看多观点。
玉米与淀粉:短期期价或继续震荡调整
对于玉米而言,6月以来下跌的主导因素并非国内现货,更多参考外盘进口到港成本,具体体现在期价贴近美玉米进口到港成本倒推至北港的平仓价,而外盘美玉米期价走势取决于两个方面,其一是俄乌冲突之下的两国旧作谷物出口是否恢复,其二是北半球关键生长期天气影响下的新作玉米产量前景。考虑到这两者的不确定性,再加上国内玉米期价已经大幅贴水,在这种情况下,我们倾向于短期或处于震荡调整阶段。
对于淀粉而言,淀粉-玉米价差已经持续收窄,主要源于行业供需改善有限,即行业库存依然处于历史同期高位,但副产品价格下跌后,现货生产利润有望通过行业开机率带动供需改善。整体来看,我们倾向于淀粉-玉米价差短期波动区间受限,淀粉单边更多追随原料端玉米走势。
豆粕:多空博弈下,维持区间震荡
据美国农业部发布的周度出口销售报告显示,截至2022年7月7日的一周,美国2021/22年度豆粕净销售量为8,200吨,比上周低了95%,比四周均值低了92%。而大豆净销售量减少了362,900吨,创下年度新低。因此美豆需求的下滑,叠加当前全球经济疲软,抑制了美豆的反弹。国内方面,6月进口大豆到港数量大幅下滑,叠加油厂压榨亏损进口商进口需求放缓,后续到港大豆数量将继续减少。同时随着进口大豆的减少,油厂压榨量有所下滑,豆粕累库速度放缓。虽养殖利润继续回暖,但下游随用随采为主,成交增量有限。因此当前在市场缺乏有效利多支撑时,豆粕预计在3900一线附近维持区间震荡。
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