黄金投资需求下降
从投资需求来看,自6月下旬以来机构对黄金和白银ETF进入明显的减仓阶段,显示出机构对黄金白银的信心下降。6月21日至今,SPDR黄金ETF持仓已累计减仓43吨至1032吨,SLV白银ETF持仓量累计减仓482吨至16427吨,均处于今年3月份以来最低水平。
综合上半年黄金价格表现以及机构持仓变化来看,影响黄金持仓的主要因素一是全球高通胀环境强化黄金白银的抗通胀属性,而美股波动剧烈,机构强化了对黄金白银的配置;二是欧洲地缘政治、全球经济衰退风险推升了市场避险情绪,避险需求推动黄金持仓增加;三是全球利率水平趋于上升,美元及美债收益率上行拖累了机构增仓的动力,这一点在6月下旬以来表现比较明显。 我们认为,下半年黄金的投资需求将有可能趋缓并出现下降,主要逻辑在于:一是上半年的全球高通胀环境很难再重演,下半年全球通胀有可能见顶;二是俄乌局势趋于平稳化,后续进一步升级的可能性较小,同时有可能转入缓和阶段,地缘政治对黄金的推动作用有可能减弱;三是在当前黄金实物消费处于淡季的背景下,若美元及美债收益率走强,预计机构对黄金持仓有可能继续减少,投资需求下降将进一步拖累黄金价格的走势。