美国农业部公布3月棉花供需预估:调降21/22年度全球棉花产量6.54万吨至2612.73万吨,主要贡献来自印度减产。调增21/22年度全球棉花消费2.4万吨至2714.97万吨,导致全球棉花期末库存下调37.93万吨至1800万吨,全球库销比下降1.47个百分点至66.3%。此外未对21/22年度美棉平衡表做出调整。整体报告整体利多,棉花库存消费比收紧。
3月报告相对鸡肋,一方面,虽然印度棉花产量未来仍有下调空间,但减产的事实已经反映在现货市场和期货市场上。另一方面,消费依然只增不减,并未反映当前产业链消费偏差的事实,并不断调整上一年度供需结构,降低期末库存。此外新作种植端产量端因时间关系,尚未被报告预估并公布。
根据我们的看空逻辑,未来驱动方向主要在于新作扩种增产,以及消费端的低迷。所以后期市场逻辑变化关注美国农业部对于当前年度消费端的调整,以及3月底种植意愿报告。
原油和金属忽上忽下,市场时而炒作供给短缺。在许多因素不确定下,棉花难以选择方向。国内棉花因贸易商和轧花厂挺价,基差处于高位,但ICE棉花缺乏上涨动力,内外棉花价差扩大,将会限制国内棉花涨幅。操作上,卖出CF2205深度虚值看跌和看涨期权。$郑棉$