对上述恶意逼空手法,太平洋证券进行推演分析认为,伦敦金属交易所补救措施及时,并预计青山集团最终能完成资金筹措和调配镍交割品以妥善应对当下挑战。
上述证券从业人士分析外资恶意逼空的详细手法:“青山集团2022年产镍预计为85万吨,占全球总量270万吨的30%,2021年收入规模将近3000亿元。从套期保值角度而言,该公司的20万吨镍期货空头合约并无投机成分。但是外资首先利用伦敦交易所的镍交仓品种和该公司的实际含镍产品存在一定错配,又利用地缘扰动事件催化短期涨价预期,再利用短期资金优势进行逼空,特别利用了综合镍03合约久期较短的特点,对该公司套期保值的空头头寸构成了不利影响。”
他进一步解释其中错配成因:“镍期货的错配在于镍自身存在的二元供应结构。从全球产量上看,硫化镍占比30%,红土镍矿占比70%。伦敦金属交易所交易的镍是硫化镍矿体系,交割产品是纯镍板,而印尼红土镍矿是镍、铁、钴等的混合物,主要以镍铁形式存在。由于红土镍矿及产品没有成熟的期货市场可供套保,只能通过伦敦金属交易所的镍期货套保,一般比例在20%至30%。因此,出现了不能用红土镍矿产品在伦敦金属交易所交仓的错配,为外资逼空留下了可趁之机。此外,地缘扰动带来制裁事件,海外某产镍大国被剔除美元交易结算系统,且限制其对外出口通道,客观上加剧了可交割现货的紧张性,也为恶意逼空的外资创造了条件。”
财信期货认为:“伦敦金属交易所的纠偏规范做法正确,不然日后其他小金属容易效仿,容易影响伦敦金属交易所‘百年交易所’口碑和信誉,最终导致金融市场混乱。预计各企业会自行检查海外套保头寸,甚至出现平仓潮。”
3月8日,上海期货交易所发布通知,喊话市场参与方做好市场风险控制工作。上海期货交易所指出,“近期国际形势复杂多变,境外期货市场镍价格出现剧烈波动,上期所将视市场情况依规采取进一步措施,请会员单位和投资者做好风险防范工作,理性投资,共同维护市场平稳运行。”
截至北京时间3月9日下午3点收盘时,上海期货交易所的沪镍主力合约再度一字涨停,报收于267700元/吨,涨幅为17%,上涨38890元/吨。