棕榈油博弈情况:
1、本次1月份MPOB报告产量低于预期,出口数据高于市场预期,利多!
2、12月份市场预期消费需求增加,目前数据上看是伪证,利空!不排除春节影响。
3、马来西亚生物柴油B20推进计划带来的需求持续,利多。
4、劳工问题的影响是最重要影响供应的因数,目前重点是看3月份的劳工情况。
5、目前印尼端的出口政策影响。
1月MPOB供需报告解读:
MPOB发布了1月供需报告,产量环比下滑13.5%至125.3万吨,进口环比下滑31.3%至7.1万吨,出口进口环比18.7%至116万吨,国内消费环比下滑31.1%至22.8万吨,库存环比下降3.9%至155.2万吨。与三大机构预估相比,产量进口国内消费及库存不及预期,出口略高于预期。与高频出口数据及产量预估相比,出口高于SGS环比预期,产量高于MPOA预期。
供给端:
从供应端来看,1月产量略低于彭博路透的月度前瞻预期,前置十个月降雨高于平均水准,产量环比降幅略低于往年季节性减产预期。影响产量端的降雨因素,1月相对于12月有明显好转,12月受到暴雨影响的彭亨地区本月降雨明显减少,本月总体降雨值落在正常区间,其中砂拉越地区略微偏多。劳工短缺近期也传来改善预期,马来西亚人力资源部希望通过政府主导的计划,从2月中旬开始引入外籍劳工。目前可追寻的劳工数据更新至12月,明显低于往年均值。
需求端:
从需求端来看,出口环比下降但是好于市场预期。出口环比下滑主要系近期棕榈油价格大幅攀升,头号棕榈油消费国印度开始大量进口豆油以及葵油替代棕榈油,中国贸易商近期买船意愿不高等因素均抑制马来棕榈油出口。一月底印尼的出口政策限制给予了马来出口替代效应。国内需求端,本次MPOB上调12月期末库存使得12月国内需求下调至33.1万吨,且1月国内需求仅22.8万吨显著低于过往年份。之前市场猜测的马来生物柴油需求驱动国内需求激增被证伪,因此12月国内需求大幅上升更可能是年度统计误差的调整。
结论:
本次1月MPOB在产量略低于市场预期且出口高于市场预期的情景下,交出库存低于市场预测下沿的偏多报告。12月报告国内消费激增的持续性市场猜想被证伪,因此后续马来的生物柴油B20推进需要持续性关注。目前市场上的更多关注点在于3月马来外籍劳工事宜是否能妥善解决,最终使产能瓶颈边际弱化,以及目前印尼端出口政策摇摆不定,都将使棕榈油在强现实背景下高位震荡。【中粮视点】棕榈油:马来库存低于预期但国内消费大幅下滑