期权的末日轮也是期权的到期日，就是指期权合约可供交易的最后几个交易日。基于期权多维定价和行权制度，到期日的期权价格变化相对复杂，而这也赋予交易者某些特殊的交易机会。

01 行权套利机会

行权套利主要针对上证50ETF期权，采用实物交割，为欧式期权，只能在到期日当天（每月第四个星期三）进行行权。整个行权过程需要三个交易日才能完成，提供了套利机会。

套利机会分析：

- 认购买方和认沽卖方行权后，不能立即处理行权的现券，认购买方宁愿折价抛售期权，认沽卖方宁愿高价买平期权。

- 买入被低估的认购期权并行权，或卖出被高估的认沽期权并行权，是套利的利润来源。

- 套利过程中存在现券价格波动风险，可通过做空现货或期货对冲。

执行策略：

- 使用计算机程序捕捉套利机会，提高精准度和可操作性。

- 机构投资者是行权套利的主要参与者。

02 价格“归零”交易

到期日收盘时，时间价值消失，虚值期权可能价格“归零”。卖出虚值期权可赚取权利金，但存在价格反转风险。

风险和稳妥做法：

- 风险随虚值程度加深而增加，需要注意价格反转带来的潜在巨大损失。

- 稳妥做法是在隐含波动率较高时卖出期权，关注波动率水平。

注意事项：

- 避免在到期日重仓卖出大量期权，防止大额亏损。

- 不要奢求过高的收益率，因为权利金很低。

03 赚取Gamma收益

到期日平值期权的Gamma值很大，标的资产小幅波动能引起期权价格显著变化。

推荐策略：

- 推荐买入期权，尤其是平值附近期权，优势在于低权利金和对标的波动敏感。

- 以短期交易为主，选择平值或浅虚值期权，小幅波动可引起显著变化。

- 在盘整行情下，谨慎投资，只使用小部分资金买入期权。