转摘篇:“中金研究”划分经济周期的意义–聚焦主要矛盾与交易逻辑对经济周期的划分实质上是刻画市场在不同周期下主要交易矛盾的变化。市场的主要矛盾可以分为两个维度,一是流动性,由货币政策主导,它决定了购买风险资产的机会成本。二是风险偏好,由市场主导,即给定风险,投资者购买风险资产的意愿。随着周期的轮动,货币政策根据经济运行情况做出调节,影响流动性,而对企业利润、工资增长前景的预期影响投资者的风险偏好。大类资产也有其自己的主要交易逻辑。债券金融属性更强,其主要逻辑在于货币政策的松紧;商品偏实物属性,其主要逻辑在供给和需求,而在较短的经济周期中,则是需求为主导。权益介于两者之间,既有金融属性,也有实物属
转摘篇:“中金研究”怎么样刻画周期从之前提到的菲利普斯曲线延伸出来的市场周期分析框架即大家所熟悉的美林时钟,通过增长和通胀把经济周期划分为四个阶段——衰退,复苏,过热和滞胀。在这个基础之上纳入了“领先指标”信用维度的普林格周期,则把经济周期分为复苏、繁荣、过热、滞涨、衰退、萧条六个阶段。虽然在中长期的维度上信用周期[2]可以给实体经济带来总量和结构上的变化,但是在一个更短的经济周期维度,信用增长与收紧、货币扩张与收缩大多是政策针对周期运行采取的措施,其根本仍在经济的运行状态,也就是说增长和通胀在短周期内仍然是信贷和货币周期的主要矛盾。所以在这篇文章的讨论中,我们采用第一种方法,通过增长-通胀两
转摘篇:“中金研究”第一,怎么样看待周期。在各种周期讨论中,哪些框架对于投资者更有指导意义。第二,怎么样刻画周期。为什么我们选择增长-通胀这个有点“老生常谈”的类美林时钟框架,为什么这个框架仍能对投资提供指示意义。第三,研究经济周期对投资的帮助到底来自哪里。我们认为经济周期的研究其实是提供一个框架对市场的主要矛盾和各大类资产的交易逻辑进行跟踪与判断。我们通过对过去15年资产在各周期的表现梳理发现增长-通胀的框架对中国大类资产配置的解释能力不差。第四,周期的研究可否扩充到权益市场风格和行业的讨论。总体看来,行业的相对表现比各大风格在周期的轮动中更为稳健,但仍然低于大类资产在各周期表现的稳健程度。
“――当你以一生为周期,看到的是时代和人性,看到的是规律。――当你以十年为周期,看到的是常识与规则变化。――当你以三年或五年为周期,看到的是胆识和眼光。――当你以一年为周期,就会相信天赋和能力。――如果你以天为单位,什么也看不到,就只能寄望于奇迹和运气。”真正的高手不会关注每一天市场的波动,而是把大量的时间和精力放在大的机会研判上,而寻找大的机会不是单单的一项技术就可以的,而是要从宏观、微观以及机构动向上全方位思考。比如:1.国际政治重构2.货币重构3.日元利率转向等等!而技术上要从月线级别上去寻找
市场的参与机构有四类:一类是管理机构(政府等)、二类是主导型机构、三类是服务机构、四类是被动型机构。第三类的服务机构是从属于第一、二类机构的,他们很少为大众说话、很少为市场上的大众提供正确的交易建议,观察服务机构的言行也可以看出一类、二类机构的目的和态度。第一类管理机构是当市场需要或经济需要的时候才发挥效用,他们通过货币政策和财政政策等手段,在市场处于极端化和不均衡状态时出来影响市场,他们的目的是维护市场的存在和稳定。根据政策来投资、投机就是要了解政府的动机,而政府又与二类的机构互相“暧昧”、互相影响、互相制约。最后谈到第二类主导型机构,他们是我们在交易中最需要密切关注和分析的,了解他们资金注
一笔交易的完成基本上过程:发现机会——入场——跟踪——出场就结束了,而头寸多少一般交易前就决定了,属于静态。而这个交易流程中发现机会最为重点,通过什么渠道发现机会,而形成机会原则即是大家学习的重点,老师没有教您这个就是忽悠了。什么是机会原则呢?原则就是边界,就是底线,就是条件,发现识别适合自己的机会便是机会原则。只要把机会原则确定以后,您就成功了一半了。而入场跟踪出场是技术性问题,简单易学,用短线交易练一个月就够了。而头寸的使用只需要一个小时就教会了。因此说希望与我有缘的交易员要会学习会练习,有针对性地学习,不要在方法上浪费时间和金钱。
对事物的认知,要从普遍性和特殊性两个方面辩证去分析。从宏观的角度来说,房地产周期已进入尾声,而因房地产调整所带来的需求减少,体现在产能过剩,就业压力大以及收入降低,这就是普遍性。而上证指数正是这种普遍性之代表,寄希望上证指数大幅度上漲是对普遍性的一种否定,一种主观!而在普遍性中也包涵着一些特殊性即个性。“创新”所带来的机会就是一种特殊性。令人搞笑的是让人晕晕或让人沉迷的业绩却大幅度上漲,那就是让中年人喝酒(传统行业)或让年轻人打游戏(新兴产业)。资金空转是什么东西?其实就是保留现金,银行以风险控制为第一,没有安全不会贷款而已。做宏观分析仅仅念几个数字图表不行,要从历史的角度和人口结构性的变化所
信息分析方法有定性分析和定量分析两种。定性分析法是针对社会信息进行“质”的理论思辨的科学方法,很多情况下是凭经验和直观判断来为决策提供参考依据。而定量研究是在理论思辨的基础上,对科学现象的内外部进行“量”的分析和考察。定性是定量的基础。我们按照金融市场信息的变化性、多样性的特点,根据信息的源头和对市场影响的大小进行分析。国家层面的信息主要来源于职能部门、各种会议以及领导人的讲话,在金融信息上我们关注的是财政政策和货币政策并以此来推断经济未来的走势。例如:提高货币利率,会造成债券、股票、房地产、商品价格的下跌,反之亦然,而管理机构可以通过降低交易成本、控制债券、股票的供应等措施对市场进行调控。整
古希腊哲学家毕达哥拉斯在一个铁匠铺,发现铁锤和铁拈之间有着十分和谐关系,经过测算和反复比较,发现1:0.618比例最为优美。后来数学家法布兰斯提出了关于一些奇异数字的组合,这些奇异数字的组合是:1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、89、144、233┅┅(前面两个1是为了引出后面的数列)。这组数列中,任何一个数字都是前面两数字之和,如此类推,而且奇妙之处在于,任何两个相邻的数字的比率都是0.618!十七世纪德国著名的天文学家开普勒曾经这样说过:“几何学里有两件宝,一是勾股定理,另一个黄金分割”。黄金分割线最基本公式,将1分割为0.618和0.382,前一数字与后一数字之比例,趋近于
当市场进入震荡阶段,我们应关注小品种的表现,如小盘股、白糖、可可、白银、铂等!