蓝精灵

7月10日，沪指涨0.22%，报3203.7点，深成指涨0.5%，报10942.83点，创业板指涨1.37%，报2198.86点。光伏设备、文化传媒、公用事业、能源金属板块涨幅居前，保险、汽车、电机板块跌幅居前。北上资金净流入12.3亿元。

隔夜外盘，临近6月CPI发布，海外市场波动降低，自7月份以来，鹰派预期已经逐渐被美债市场计价，叠加美股二季报发布期，市场关注焦点转移，美债放缓跌幅、美股延续震荡。短期海外鹰派担忧的影响或边际减弱。

国内方面，6月CPI不预期回落、PPI延续下行，需求仍然不足，同时本周即将公布6月份的经济数据，短期弱现实可能占主导。叠加7月以来管理层对政策的基调偏向中性，政策预期逐渐回归，同时超预期的财政政策出台流程复杂，7月政策预期有落空风险。在多空交织的影响下，短期股指再陷震荡的可能性较大。

投资策略：短期建议观望为主，等待经济数据发布。

隔夜美国纽约联储一项调查显示美国消费者短期通胀预期连续第三个月下降，降至逾两年最低，对未来三年和五年的通胀率预期稳定在3%，消费者通胀预期得以有效抑制，令美元指数冲高回落，即便随后美联储多位官员再次鹰派发声今年仍需加息两次才能实现2%的通胀目标也无法扭转美元指数颓势，贵金属价格深V反弹， CMX黄金涨幅0.02%，重新回到1930美元/盎司以上，CMX白银涨幅0.21%，回到23美元/盎司以上。短期来看，市场已经充分定价联储年内加息两次的预期，并且逐步改善的就业市场令美元指数再度进入下跌趋势，给贵金属带来一定利多支撑，关注日内欧元区国家德国和英国公布的6月通胀和就业数据，若表现仍然强劲，或令美元指数再度承压，驱动贵金属价格进一步反弹。

个人观点仅供参考

今年以来，各纸种中境况最惨的当属白卡纸。公开数据显示，国内250g至400g白卡纸市场均价从年初的5110元/吨跌至目前的4110元/吨，并仍在不断刷新近五年的新低。面对白卡纸价格跌跌不休的态势，7月3日起，广东、江苏、江西等地区的部分中小型白卡纸企业率先发出涨价函，7月6日，白卡纸行业头部企业博汇纸业、太阳纸业等也跟进发布调价函，计划将所有卡纸类产品在目前售价基础上调200元/吨。涨价背后的原因或是无奈之举，据悉，目前白卡纸已呈现成本与纸价严重倒挂的局面，纸企只能通过携手调价来达到止跌的目的。事实上在今年2月初，造纸业就已酝酿涨价，博汇纸业、晨鸣纸业、万国纸业等头部纸企率先对白卡纸进行提价，此后岳阳林纸等纷纷跟涨，涨价潮从头部纸企向中小纸企蔓延，然而后续效果却不甚理想，落地效果一般。主要原因是下游的需求比较疲软，纸企无奈提价，实则是为了保价，防止价格的进一步下滑。造纸业服务下游众多行业，包括消费、工业制造等等，被视为经济的晴雨表，亦常被视为经济强弱的参考指标。今年以来的纸价走势羸弱，某种程度上也反映出当前宏观环境之下，经济复苏的进程或低于市场预期。

个人观点仅供参考

重卡销售数据呈现复苏态势。2023年6月份，重卡销量7.2万辆左右，环比下滑7%，比22年同期的5.5万辆增长31%，净增加约1.7万辆。这是23年市场继2月份以来的第五个月同比增长。23年1-6月，重卡市场累计销售47.4万辆，同比上涨25%，同比累计增速扩大了1个百分点。

23年6月重卡销量改善，因部分重卡企业为完成半年目标，销量“冲量”，推高数据；国内终端销量相比22年同期出现同比下滑，只有燃气车继续景气度；重卡海外出口保持强劲势头，同比增长超过50%。

货车和重卡呈现弱复苏

2023年第三季度和第四季度,我们国内重卡领域形势看法如下:

1. 工程重卡需求量:受基建投资放缓影响,重卡需求量同比出现一定幅度下滑,预计该趋势将延续至下半年。

2. 需求量和开工率可能在2023第四季度止跌回升,但增速依旧弱势。

国内工程重卡领域仍面临经济压力,需求增速也难出现反转。政策可能起到一定对冲作用,但力度存在不确定性。

2023年第三季度和第四季度,我们对国内物流重卡领域看法如下:

1. 运价同比:上涨压力持续,预计第三季度和第四季度运价同比涨幅有所扩大。

2. 整体而言,物流重卡领域仍面临经济下行压力。但第四季度情况可能略好于第三季度。

上述判断主要基于:1)国内经济面临的压力仍在持续;2)但政策逐步调整会对重卡物流需求产生一定提振作用。

下游轮胎厂开工率预期先跌后涨

2023年第三季度和第四季度,对国内重卡轮胎替换需求和增速的判断如下:

重卡轮胎替换规模:

第三季度:国内经济周期恢复较慢,但新基建计划支持整体重卡行业运输周转有所增加,将尽量推动轮胎替换需求。

第四季度:金九银十，年前交通高峰将提升运输与使用强度,从而带动明显的轮胎季节性更换需求。

2023年下半年,国内重卡以及重卡轮胎需求增速还将保持,但增速将呈先收紧后回升的格局。

轮胎出口景气度仍然高企，但预期有所走弱。

个人观点仅供参考

据美国农业部（USDA），6.23-6.29日一周美国2022/23年度陆地棉净签约24789吨（含签约34632吨，取消前期签约9843吨），较前一周减少13%，较近四周平均减少42%。装运陆地棉58990吨，较前一周增加16%，较近四周平均增加2%。净签约本年度皮马棉839吨，较前一周增加3%；装运皮马棉953吨，较前一周减少72%。新年度陆地棉签约29574吨，新年度皮马棉签约204吨，美棉装运势头有所转强。周五ICE期棉主力12合约，阳线报收81.04美分/磅，期价较上一交易日上涨1.02美分/磅。从技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标处于强势。

本周郑棉期货价格整体延续震荡走势，当前从棉花产业端现状来看，新年度棉花产量下滑以及抢收的预期偏强，是近期对棉花价格形成较强支撑的主要原因，但同时当前需求偏弱的格局在一定程度上对棉花价格的上涨形成压力，目前无论是纱厂还是坯布厂均处于持续转弱的过程中，且尚未企稳，市场仍在等待七月低订单下达的情况，短期棉花大概率以震荡行情为主。在七月底市场需要关注的热点较多，首先从宏观环境来看，美联储加息以及中美高层会晤的结果；产业方面，供应端需要关注7月、8月的高温天气对棉花坐桃的影响，以及下游新增订单的下达情况。在短期内棉花向上驱动因素不足，但对于远期有偏强预期向下动力亦不足，大概率以震荡走势为主。

个人观点仅供参考

风向突变！今天国内尿素开始走弱，局部小幅松动10-50元/吨。主流市场行情整体呈现趋稳走势，规模企业新单成交有所放缓，少数尿素企业小幅让利成交，多数工厂仍有待发支撑，报价基本维持稳定。需求方面，北方春玉米追肥仍在继续但逐步接近尾声，南方水稻追肥需求依然旺盛，但多可持续至中旬左右。供应方面日产在16.5-16.9万吨附近波动，供应面变化不大。短时来看：农业采购有减少预期，尿素新单成交有减弱趋势，随着部分企业待发订单的消耗，让利出货概率增大。

河南地区 价格下调20元/吨 中小颗粒主流出厂报价2180-2260元/吨左右，大颗粒出厂报价参考2150元/吨，商丘市场中小颗粒主流价格参考2220元/吨左右

河北地区 小颗粒出厂报2190-2210元/吨左右 河北文安小颗粒主流送到参考价2230-2240元/吨

安徽地区 小颗粒主流出厂报价参考2300-2360元/吨左右；安徽宿州小颗粒送到价参考2320-2330元/吨

江苏地区 中小颗粒出厂报价2330-2360元/吨左右；江苏沭阳小颗粒送到2260元/吨

湖北地区 小颗粒主流报价参考2250元/吨左右；荆门小颗粒站台主流报价2200元/吨

山西地区 价格下调10元/吨 中小颗粒主流出厂报价参考2060-2180元/吨，大颗粒出厂报价2100-2110元/吨

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昨日ADP就业机构周四报告称，美国6月ADP就业人数增加49.7万人，是预期值的两倍以上。这份数据表明6月份美国劳动力市场毫无放缓的迹象，年工资增长率为6.4%，尽管持续放缓，但仍表明通胀压力正在酝酿。ADP就业报告强化了美联储继续积极加息以遏制通胀的市场预期，同时也令市场担忧美联储的紧缩措施将经济推入衰退。 因美国独立日假期，美棉出口周报推迟一天发布。隔夜CE期棉主力12合约，阴线报收80.02美分/磅，期价较上一交易日下跌0.17美分/磅。从技术面来看，MACD红柱缩量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标处于强势。

据棉花信息网发布的疆棉发运数据显示， 6月份出疆棉运输量再度下降，出疆棉总计发运38.19万吨，环比下降13.52万吨，降幅26.1%。其中，通过公路发运32.77万吨，环比下降13.24万吨，同比增加13.38万吨。出疆棉铁路发运量总计5.42万吨，环比下降0.28万吨，同比增加5.19万吨。6月发运量环比虽有下滑，但与近几年同期水平相比依旧处于高位。当前下游市场延续淡季行情，纺织企业开机率在持续小幅下滑中，产成品库存呈累库趋势，对价格形成一定的压力。

个人观点仅供参考

橡胶主力合约日前一直保持在万二附近，由于日内橡胶期货价格并不如意，短期内保持万二属于比较向好。

库存方面目前迎来利好，截至2023年7月2日，中国天然橡胶社会库存159万吨，较上期下降1.8万吨，降幅1.12%。截至6月30日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为68.74万吨，较上周减少1.54万吨，降幅2.19%。港口货源持续到港，上周轮胎厂逢低采购，采买情绪好转，一般贸易出库率大于入库率，带动整体库存小幅走低，但整体库存仍处于高水平状态，对现货价格形成压制。上有方面短期内确实对于买货存在犹豫，导致部分地区现货虽然多，但出货并不乐观。

目前还是偏空因素较多，橡胶此时入市的时机还是不太好，窄幅震荡或成为常态，需求端出口支撑力度较大，且目前现货出现新一轮向上，保持逢高沽空操作。

未看到实质性利多，虽然胶价上涨，我们对橡胶仍持偏空看法。

行业如何？需求表现平淡偏弱。

需求方面，截至2023年6月30日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为 58.81%，较上周走高1.66个百分点，较去年同期走高0.36个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.15%，较上周小幅走低0.12个百分点，较去年同期走高5.32个百分点。终端运输行改善有限。

个人观点仅供参考

周三，国际糖价小幅上涨，与周二收盘相比，ICE原糖10合约上涨0.17美分，涨幅0.73%，收于23.5美分，伦敦白糖8月合约上涨7.6美元，涨幅1.17%，收于658.2美元，10月合约上涨4.4美元，涨幅0.48%，收于651.7美元。

在连续两个交易日快速反弹之后，ICE原糖上行动力减弱。本次反弹是对前期过度下跌的修复，由于巴西压榨已进入高峰且仍在加速，供应快速增加对国际糖价阶段性走势形成压力，但美元兑巴西货币雷亚尔近期持续走弱，抵销了糖价的部分下跌压力。6月美元兑雷亚尔下跌了5.29%。

短期内糖价走势仍将受到巴西压榨加速所带来的压力，上行空间有限，预计ICE原糖在24美分下方波动的可能性较大。

b、郑糖周三小幅波动，与周二收盘相比，主力2309微跌4个点，收于6780，近月2307合约小涨12个点，收于6857，夜盘继续小幅波动，2309合约收于6807，2307合约无成交。

个人观点仅供参考

油脂油料方面，6月底美国农业部发布的两份报告，大幅超出市场的预期，特别是面积减少400万英亩至8350.5万英亩，面积减少幅度仅次于2019/20年度，种植面积也仅次于2019/2020，其次从年初预期今日美豆止跌企稳，在昨日公布的美豆优良率降至51%，创下同期以来最低水平，目前干旱程度还在扩大，因此美国产量可能还会调整。此外从大豆库存来看，美豆库存同比减少18%，仅略高于2020/21年度，从现有数据来看，美豆供需数据相对偏紧。若后期美豆主产区天气继续干旱，美豆减产会进一步提升上涨。本周美豆优良率进一步下滑，从历史规律来看，优良率一般走高的概率较小，在前期低优良率的情况下，优良率后期大概率维持低位。但预期优良率空间继续向下的空间不大。

2022/23年度的巴西大豆是丰产的，从美国农业部预期来看，2023/24年度巴西以及阿根廷丰产，若四季度南美两国种植比较顺利，2023/24年度南美丰产足以抵消美国减产幅度，则下半年的行情很难复制2020-2022年的上涨趋势。

个人观点仅供参考

泰国商业部贸易政策与战略办事处主任普蓬近日透露，泰国作为世界第一大橡胶出产国，2022年橡胶产量达480万吨，占全球橡胶总产量的33%，同时也是排在中国之后全球橡胶制品第二大出口国。但目前泰国橡胶制品正面临全面挑战，无论是世界两极分化地缘政治问题，还是世界各国开始对自给自足的日益重视，比如美国在替代种植开发天然橡胶方面取得显著进展，研发的产品具有无蛋白过敏的特点，使用用于生产医用手套、安全套，并可在干旱盐堿地区种植，其显著特点是从丁二烯中提取橡胶，以热水为溶剂所以不会对环境造成污染。

在环境方面，橡胶的可持续生产是全球主要趋势，在这种趋势中生产者须对社会和环境负责，减少温室气体排放，保护自然资源，保障工人和社区福利，因此可持续性的橡胶生产随着消费者转向环保产品而越来越重要。比如世界主要的橡胶生产企业都有一项从橡胶园直接采购橡胶的政策，采购的木材是得到森林管理组织认证印有FSC标志的木材及制品，以证明其来自良好管理森林和可持续种植木材。包括森林砍伐认证进程组织PEFC提供评估，以确保采用国家森林认证制度，泰国在该制度中制定了关于森林公园经济可持续发发展管理的国家标准体系和森林产品管制链标准系统，其标准相当于PEFC标准。

此外，再生橡胶使用趋势也越来越大，通过再利用将其转化为新产品，减少了浪费和资源密集型天然橡胶的生产，因为橡胶的生产过程中需要消耗大量的水来清洗，如果处理不当，产生的废水会对社会和环境造成不利影响。许多公司开发了再生橡胶产品，比如耐克公司在鞋底使用再生橡胶，普利司通利用再生橡胶开发轮胎。