“套期保值”由英文“Hedging”(俗称“海琴”)衍生而来,本意为“对冲”。对冲的含义极其广泛,适用于不同的场景。举个例子,当你拥有资产A,面临贬值风险时,如果卖出另一种资产B,只要两种资产间存在正相关性,这种操作就可称为“对冲”。它是一种为避免或减少价格发生不利变动的损失而以衍生品交易临时替代现货交易的行为。在我国,通常习惯将期货与现货间的对冲翻译为“套期保值”,换言之,套期保值已经成为期货与现货对冲的特称。期货与现货价格之间有两个基本特点:一是同种商品在期货和现货两个市场的价格变动趋势相同;二是随着期货合约临近交割,期货价格与现货价格趋于一致。套期保值正是利用期、现价格之间的正相关性,通
从风险承受的角度研究仓位问题。一个趋势交易系统往往出现连续亏损10笔甚至15笔交易的情况,我们确定一个每笔交易最大损失比例,观察极端不利情况下剩余资金比例,就是系统的最大可能回撤。如果每笔交易最大损失比例是5%,连亏10笔,剩余资金60%,亏损了40%。根据自己的风险承受能力选择一个合适的每笔交易最大损失比例,我们往往高估自己的风险承受能力,比如认为自己能承受40%的亏损,实际亏损20%时就坐立难安了;同时可以参考交易系统在具体期货品种上的连续亏损笔数、最大亏损金额、波动率等。明确了每笔交易最大损失比例,通过每笔交易最大损失金额除以止损金额可以算出建仓合约数。通过合理设计,这个仓位能略小于凯利
对于趋势交易系统,胜率往往不超过0.5,假设是0.4,对应赔率必须大于1.5,交易系统的数学期望为正,才是有利可图的,很多高手推荐赔率必须大于3。再假设入场时期望盈利率15%,亏损率5%。代入凯利公式,b是0.15,c是0.05,f=0.4/0.05-(1-0.4)/0.15=4,最佳仓位400%,如果保证金10%,实际仓位40%。个人建议用合约数*单位*价格/总资金计算杠杆倍数,这里是4倍。实际操作中,机械系统的胜率、赔率相对明确,主观交易的数据量肯定不足,而且仅代表历史情况,未来未必适用。有个替代方案,胜率用历史数据,盈利率、亏损率用入场时的期望值。在金融投资中,和赌局不一样,每笔交易的胜
短线交易不加仓,中长线趋势交易可采用金字塔建仓。假设中长期看涨,建立初步仓位后,等一波小上升浪结束完成价格回踩后,增加一个更小的仓位。此时加仓操作虽然使得成本略有上升,但是由于合理的筹码分配使得平均成本相对较低,更重要的是你现在已经证明了趋势的正确性。金字塔建仓原则:只对盈利仓位加仓;加仓数量应依次递减,比如5:3:2:1的比例,或乘以0.618系数。每次加仓时衡量胜率和赔率,第一次加仓时,可能胜率上升、赔率小幅下降,整体机会可能更优,后面的加仓机会,胜率、赔率均下降,只要数学期望为正,仍可加仓,总加仓次数一般2-3次。平仓时可用倒金字塔减仓,价格越上涨,减仓数量越多。金字塔加仓的好处:从仓位
以前我一直认为开仓(在股票交易中是买入)很重要,原因很简单:开仓正确了,只是赚多赚少的问题。对交易有一些学习、研究的人都非常重视开仓,市面上的技术分析书籍,主要是在讨论开仓的问题,结果是多数人在亏损,可见开仓不是最重要的。这里,单次的交易成败被看的太重了,交易本身就是一个概率的游戏,对单次的交易来说,胜或负都是有可能的,不存在百分之百的事情。如果我们不追求单次交易的成功,而追求整体意义上的成功,那么开仓是最不重要的。交易有几个环节:开仓、平仓、止损、止盈,哪个环节最重要?真不清楚,可以反过来想,哪个环节最不重要。索罗斯说过一段话,大意是:你看对了、做对了多少次不重要,重要的是你做对了的时候能够
没有从整体上考虑问题,大量交易后,盈利能否覆盖亏损;没有一致性的进出场规则,尤其是出场规则。不妨问问自己,有没有明确的出场规则,一定要用文字表达出来。“截断亏损,让利润奔跑”,大家一定听过无数遍了。有没有想过,你的交易系统中能体现这种原则吗?行情不可知交易的反馈是随机的,以错误的原因开仓,偶尔也能赚钱;以正确的原因开仓,偶尔也会亏钱。比如突发不利消息,行情反向运动,可能你止损了,行情又恢复了,也可能就此反转了。何况,所谓正确,也只是基于你当前的认知,掌握的信息,这个正确是相对的。即使观点正确,市场什么时候认可也是不知道的,也可能出现资金优势方造成的短期反向波动。一句话,市场不可知。市场大多数时
据说“截断亏损,让利润奔跑”是杰西·利弗莫尔的三大遗产之一。充分体现了顺势交易的思想精髓,具体办法是止损和移动止损,这也是趋势交易系统进出场规则的核心。进场点解决胜率问题,出场点解决赔率问题,也就是“截断亏损,让利润奔跑”。投资市场尤其是短期走势有很强的随机性,任何分析方法,胜率都是有限的,必须止损。行情的幅度更是连模糊的正确也难以做到。胜率和赔率决定了交易系统的期望值。严格遵循正期望值的交易系统,交易的次数足够多自然有收益,具体哪一笔交易能获利、获利多少,事前是不知道,也不重要,高手所谓“不要预测”。在这个意义上,止损是成功交易的一部分,是正常的商业成本。进场点最重要的是选择止损点。选择怎么
止损和移动止损的设置依据你对趋势的理解、你期望交易的趋势的选择。止损的大小取决于你对于盈利幅度的预期,一般地,盈利幅度的预期至少应该是止损的3倍,如果没有盈利预期就要放弃这笔交易。交易中的各个环节是环环相扣的,任何一步都无法完全分离出来讨论。正确的交易在我看,迅速脱离成本的交易是唯一正确的交易!只有这样的交易才可以有尽可能多赚的想法。其它的交易首先需要考虑的是何时退出,尽管退出不一定是亏损的,但我还是愿意将这些没有被证明是正确的交易在退出的时候称为止损。在《幽灵的礼物》中,核心法则:只持有正确的仓位。为什么股价上涨?买的力量超过卖的力量。这句话直接说明了市场行为包容消化一切。类比美国大选,金融
供求关系决定价格变化,反之,价格变化必定反映供求关系。价格上涨,需求一定超过供给;价格下跌,供给一定超过需求。归根结底,技术分析者是通过价格间接地研究基本面。图表本身并不能导致市场的升跌,只是简明地显示了市场上买卖双方力量的变化,单纯的技术分析者很容易在这里产生误会:以为二者是因果关系,图表导致了市场的升跌。“市场行为包容消化一切”是技术分析的基础。价格以趋势方式演变技术分析的定义,以识别市场价格趋势为目的,以图表为主要手段对市场行为进行的研究。结合第二条假定,看起来是循环论证,但是充分表明趋势概念是技术分析的核心。价格要么上涨、下跌,要么震荡。我们参与金融市场是为了获利,自然更关注上涨、下跌
供求规律(价格上涨,供应增加,需求减少)决定价格到达合理价值后,趋势迟早结束。如果用趋势类比牛顿惯性定律,供求规律就是趋势运动的摩擦力。趋势的转变不会突然发生,是一个减速、停止、反向加速的过程,这个过程中形成的典型图表就是各种反转形态。历史会重演“历史会重演”是指在满足相同的条件下,市场会出现相同的结果。在华尔街的投资宝典里有句名言:“打开未来之门的钥匙隐藏在历史里面,未来将是过去的翻版”。我们研究金融市场的历史,目的是通过对历史上发生过的事件进行归纳总结,找出共性的特征,从而通过历史来预测未来。这些总结出来的图形模式,既然它们在过去很管用,就不妨认为它们在未来同样有效。它们是以人类心理为根据