英大期货

摘要：

国内超预期降准，美联储携手五大央行出手挽救银行危机，市场情绪有所好转，但银行危机尚未解除，并且投资者对紧缩货币政策可能带来的经济衰退感到担忧。铜基本面来看，海外矿端供应情况逐渐向好，国内电解铜产量将继续释放，叠加进口亏损修复，进口流入预期增加，电解铜供应将逐渐抬升。消费持续回暖，叠加政策利好支持，铜消费需求预期继续向好。电解铝方面，云南电解铝减产影响将逐渐体现，消费环比回升，库存呈现连续去库，关注后续库存变化。

今日铜铝冲高回落，尾盘均收跌。截至3月20日收盘，沪铜主力CU2305合约收报66620元/吨，跌410元/吨，跌幅0.61%。国际铜主力BC2305合约收报59120元/吨，跌370元/吨，跌幅0.62%。沪铝主力AL2304合约收报18040元/吨，跌190元/吨，跌幅1.04%。

上周五央行超预期时间点宣布降准。3月17日，人民银行发布消息称，为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，决定于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。

海外方面，当地时间3月19日周日，瑞银宣布将收购瑞信。瑞银声明称，收购的相关磋商由瑞士联邦政府的财政部、金融市场监管局（FINMA）和瑞士央行（SNB）联合发起，收购得到了他们的充分支持。交易无需获得银行的股东批准。瑞银已获得FINMA、SNB、财政部等核心监管机构的预先同意，他们及时批准了该交易。美东时间3月19日周日，美联储发布声明称，美联储和英国央行、加拿大央行、日本央行、欧洲央行、瑞士央行当天宣布，采取协调行动，通过常设美元流动性互换协议，增加流动性供应。

基本面方面，电解铜库存继续下降。据SMM讯，截至3月20日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.75万吨至21.87万吨，较上周一下降4.37万吨。周末江浙沪地区表现去库，主因上周铜价跌幅较大，下游补货积极。但随着电解铜进口显现盈利，周末上海地区进口铜货源入库增加，预计周内进口货源流入将增加。今日现货市场日内现货升水如预期所料表现高报低走。进口铜流入引发持货商担忧，部分贸易商出货换现意愿增强。下游接货意愿不高，现货成交存在一定压力。3月20日，1#电解铜现货对当月2304合约报于升水50~升水110元/吨，均价报于升水80元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。

铝方面，本周电解铝库存继续下降。3月20日，SMM统计国内电解铝锭社会库存117.3万吨，较上周四库存下降3.8万吨，较2022年3月份历史同期库存增加10.9万吨。据市场反馈，后期在途货量偏少，到货量已逐渐回归常规水平。出库方面，据SMM统计，上周铝锭出库量16.08万吨，周度环比增加0.42万吨，出库量增加到历史同期水平。

整体来看，国内超预期降准，美联储携手五大央行出手挽救银行危机，市场情绪有所好转，但银行危机尚未解除，并且投资者对紧缩货币政策可能带来的经济衰退感到担忧。铜基本面来看，海外矿端供应情况逐渐向好，国内电解铜产量将继续释放，叠加进口亏损修复，进口流入预期增加，电解铜供应将逐渐抬升。消费持续回暖，叠加政策利好支持，铜消费需求预期继续向好。电解铝方面，云南电解铝减产影响将逐渐体现，消费环比回升，库存呈现连续去库，关注后续库存变化。

免责声明：本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。

一、市场行情观点

1.操作建议

动力煤产业链企业应充分利用期货期权进行价格风险管理，受交易交割规则的影响和市场成交情况，在无量整理的过程中建议以观望为主，同时密切关市场和交易交割规则的完善，把握入市机会。

2.市场驱动力

在煤炭行业整体向好，全行业盈利能力突破万亿元的现状下；伴随国家发改委明确的增产保供稳价机制的落实，动力煤市场价格有序向合理区间回归，同时在“下限保煤、上限保电”的煤电价格改革机制下电力行业盈利能力亦实现了大幅增长；在2022年煤炭产量达到44.96亿吨、同比增长9%的基础上，2023年煤炭将由“增产保供”转向“精准保供稳价”的背景下。叠加2月中国进口煤及褐煤2917万吨同比增长159.7%；2月中国神华公司商品煤产量2590万吨，同比增长2.8%;煤炭销售量3830万吨，同比增长11.0%；贵州一煤矿发生煤与瓦斯突出事故5人被困。

截至3月9日，沿海八省煤炭库存2977.8万吨，煤碳日耗为193.2万吨，周环比下降10.3万吨/日；截至2月末全国统调电厂电煤库存保持在1.6亿吨以上，北方主要下水煤港口存煤保持在约3000万吨，处于近几年高位。后市动力煤期货合约受交易交割机制的制约，期现价格严重背离、期货无量运行模式难以发挥其价格发现和规避风险功能。

二、期货行情回顾

截至3月20日收盘主力合约ZC2305合约无成交。

截至3月17日秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000、Q4500动力末煤平仓价分别为1173元/吨、1115元/吨、954元/吨和830元/吨，较3月10日分别下跌19元/吨、18元/吨、4元/吨和10元/吨。

三、煤炭行业要闻

1.2月中国进口煤及褐煤2917万吨同比增长159.7%

3月18日海关总署信息显示：2月，中国进口煤及褐煤2917万吨，同比增长159.7%；1-2月累计进口6064万吨，同比增长70.8%。

2.中国神华2月份煤炭产销量实现双增长

3月18日中国深化消息显示：2023年2月，中国神华公司商品煤产量2590万吨，同比增长2.8%;煤炭销售量3830万吨，同比增长11.0%。

1-2月商品煤产量为5280万吨，同比下降0.4%；煤炭销售量6840万吨，同比增长7.7%。

3.贵州一煤矿发生煤与瓦斯突出事故5人被困

3月20日黔西市人民政府消息显示：2023年3月19日10时46分许，黔西市谷里镇鑫昇煤业开发有限公司在建谷里煤矿发生一起煤与瓦斯突出事故，造成5人被困，1人送医抢救无效死亡。 

事故发生后，黔西市立即启动应急预案，组织应急、能源、卫健、矿山救护等部门赶赴现场展开救援。贵州省、毕节市相关部门已赶到现场指挥救援。

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本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。

摘要：

上周受京津冀地区环保限产影响，螺纹京津冀地区螺纹生产受到一定压制，而本周初唐山地区环保限产再度来临，预计短期环保限产仍然对京津冀地区钢铁生产构成一定压力。另外值得注意是近期欧美银行也危机引发海外恐慌情绪蔓延，引发海外经济回落的担忧；同时近期发改委也开展实地调研，深入研究铁矿石保供稳价工作，引发铁矿价格回落担忧，建议投资者警惕海外宏观及成本塌陷风险。

今日黑色系各品种主力合约价格震荡回落。具体来看，截至2023年3月20日收盘，螺纹钢期货主力合约收报4194元/吨，跌40元/吨，跌幅0.94%；铁矿石期货主力合约收报883元/吨，跌22.5元/吨，跌幅2.48%。

唐山市政府网3月20日消息，从3月20日起，唐山市地面受高压后部和低压场影响，风力减弱、湿度升高，扩散条件转差，污染持续累积，将出现中度及以上污染过程。按照省大气办《关于做好近期污染过程应对的函》（冀气领办〔2023〕17号）有关工作要求，经研究决定，自2023年3月20日8时起全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，具体解除时间另行通知。另外从上周高炉开工来看，根据钢联调研显示 ，截至上周末京津冀地区27家螺纹钢生产企业，本周产能利用率32.96%，较前一周下降1.28%；其中：15家全流程钢厂产能利用率为38.7%，较前一周下降4.23%，12家调坯轧材钢厂产能利用率为12.3%，较前一上升9.35%。从产量数据来看，目前京津冀区域27家样本钢厂螺纹钢周总产量为30.85万吨，较前一周下降1.2万吨。

从数据来看，上周受京津冀地区环保限产影响，螺纹京津冀地区螺纹生产受到一定压制，而本周初唐山地区环保限产再度来临，预计短期环保限产仍然对京津冀地区钢铁生产构成一定压力。另外，值得注意是近期欧美银行也危机引发海外恐慌情绪蔓延，引发海外经济回落的担忧；同时近期发改委开展实地调研，深入研究铁矿石保供稳价工作，引发铁矿价格回落担忧，建议投资者警惕海外宏观及成本塌陷风险。

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一、市场行情观点

市场对美联储的加息节奏的预期也开始有所改变。市场避险情绪加剧为抑制油价的核心因素。短期内成本将成为主导沥青行情的主要因素。短期能化相关品种操作机会增多，交易股票的朋友们也可关注相关期货品种投资机会及相关股票（广汇能源600256；石化油服600871；中曼石油603619；国创高新002377；森远股份300210；龙洲股份002682）投资机会。

1.策略摘要

随着此次避险情绪引发了流动性收紧以及原油供需结构预期调整，油价运行区间整体下移，市场对美联储的加息节奏的预期也开始有所改变。市场避险情绪加剧为抑制油价的核心因素。

原油价格对沥青盘面形成一定压制，短期内成本将成为主导行情的主要因素。沥青本身需求预期仍然较好，目前基建仍是完成今年GDP增长的主要力量。

2.沥青基本面

关注此次银行事件的后续进展以及美联储议息会议。随着此次避险情绪引发了流动性收紧以及原油供需结构预期调整，油价运行区间整体下移，短期宏观风险事件将决定油价下方空间。近期的硅谷银行事件让美联储紧急推出了保障储户存款和向银行贷款政策，市场对美联储的加息节奏的预期也开始有所改变。市场避险情绪加剧为抑制油价的核心因素。海外经济衰退风险导致恐慌情绪有所蔓延。国内出行需求快速恢复，欧美衰退仍在持续，沙特、俄罗斯等主要产油国持续控产。近期突发性事件导致避险情绪升温，短期原油波动性或进一步加大。宏观因素扰动增加的背景下，短线原油价格或震荡偏弱运行。

原油价格对沥青盘面形成一定压制，短期内成本将成为主导行情的主要因素。沥青本身需求预期仍然较好，目前基建仍是完成今年GDP增长的主要力量。沥青开工率相对平稳，山东地区开工率仍然维持高位，华东地区逐渐回升，华南和东北仍然维持低位，由于山东占比较大，整体产量仍然是中高位水平。实际终端开工仍然维持淡季的特点。沥青需要更加关注成本端的波动情况。目前终端需求仍未明显恢复，供应端的率先回升或将带动库存持续积累。考虑到目前绝对库存水平不高，炼厂端短期降价排库压力有限。当前沥青自身供需矛盾暂不突出，短期盘面走势或更多受到宏观面与原油成本端的带动。市场消化原油利空情绪之后，沥青市场压力或逐步减弱。

二、期现货行情回顾

数据来源：隆众资讯，英大期货

截止3月20日下午收盘，沥青2306合约收报3555元/吨，跌幅1.33%。

国内沥青均价为3857元/吨，较上一工作日价格下调13元/吨，今日国内中石化价格下调50-200元/吨，但山东低端价格有所回调，整体带动沥青价格继续走跌下行。

三、行业要闻

据外交部消息，外交部发言人华春莹宣布：应俄罗斯联邦总统普京邀请，国家主席习近平将于3月20日至22日对俄罗斯进行国事访问。中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。证监会起草形成了《衍生品交易监督管理办法(征求意见稿)》及起草说明，现向社会公开征求意见，其中包括，从资本市场的全局出发，充分考虑市场之间的联系，加强衍生品市场与证券市场、期货市场之间的监管协同协作，防范监管套利，消除监管真空。外交部表示，北京时间3月19日，在中非共和国发生一起针对中资民营企业的武装袭击事件，迄已造成中国公民9人死亡、2人重伤。习近平总书记对此高度重视并作出重要指示，要求全力救治伤员，及时做好善后，依法严惩凶手，确保中国公民安全。海关总署办公厅主任赵增连今日在新闻发布会上表示，正会同各方积极推动陆路边境口岸复通。目前相关陆路边境口岸的货运复通已经实现“能开尽开”，相关客运通道也在有序恢复开通中。

美国硅谷银行（SVB）破产，为2008年金融危机以来美国破产的最大银行，其后签字银行（Signature Bank）亦宣布关闭以防止银行业危机蔓延，此次事件在一定程度上反映了美国金融体系的深层次危机。

欧洲方面，瑞信银行承认内部监控存重大缺陷，最大股东沙特国家银行（Saudi National Bank）拒绝对其提供更多援助，导致瑞信银行股价盘中跌近30%，创历史新低。据最新消息，瑞银同意以逾20亿美元的价格收购瑞信。

原油沥青相关股票走势：

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摘要：

库存数据显示，钢材城市库存连续三周下降。发改委采取多种政策遏制铁矿石不合理上涨，成本端支撑偏弱。螺纹再次跌破20日均线，收盘为3月以来的最低水平，技术指标macd/kdj空头运行，短线走势依旧偏弱。

一、期货现货

螺纹钢期货主力合约：今日螺纹震荡走低，收盘在最低点附近，日线阴包阳；成交量和持仓量双双减少。

今日钢厂价格跌多涨少，螺纹最高上调100元/吨，最低下调70元/吨。

华北

九江：挂牌价格下调20元/吨；

中阳：线材价格下调10元/吨；

高义：线材和盘螺价格下调30元/吨；

内蒙古亚新：螺纹、线材和盘螺价格下调20元/吨；

华东

南钢：螺纹钢价格下调40元/吨；

江苏鸿泰：挂牌价格下调10元/吨；

福建吴航：挂牌价格下调10元/吨；

连云港镔鑫：挂牌价格下调20元/吨；

永锋：螺纹和盘螺价格上调20元/吨；

石横：螺纹和盘螺价格上调20元/吨；

六安：螺纹、线材和盘螺价格上调20元/吨；

马钢：螺纹、线材和盘螺价格下调30元/吨；

华难

桂鑫：螺纹、线材和盘螺价格下调30元/吨；

以上调整均含税。

二、行业消息

海关总署公布数据显示，中国2月进口铁矿砂及其精矿90593850.96吨，环比减少12.56%，同比增加11.53%。其中，澳大利亚仍为最大供应国，当月自澳大利亚进口55793268.09吨，环比减少17.19%，同比增加7.95%。

3月13日—3月19日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2405.5万吨，环比减少23.3万吨。澳洲发运量1897.6万吨，环比增加186.5万吨，其中澳洲发往中国的量1548.9万吨，环比增加83.1万吨。巴西发运量507.9万吨，环比减少209.8万吨。全球铁矿石发运总量2862.0万吨，环比减少101.5万吨。

3月13日-3月19日中国47港铁矿石到港总量2508.3万吨，环比增加282.8万吨；中国45港铁矿石到港总量2333.8万吨，环比增加200.1万吨；北方六港铁矿石到港总量为1126.8万吨，环比增加79.7万吨。

钢银电商：全国钢市库存环比减少3.44%

本周城市总库存量为1223.99万吨，较上周环比减少43.61万吨（-3.44%），包含39个城市，共计146个仓库。

①本周建筑钢材库存总量为742.38万吨，较上周环比减少28.39万吨（-3.68%），包含30个城市，共计85个仓库；

②本周热卷库存总量为287.50万吨，较上周环比减少10.10万吨（-3.39%），包含16个城市，共计50个仓库；

③本周中厚板库存总量为79.31万吨，较上周环比减少2.12万吨（-2.60%），包含9个城市，共计15个仓库；

④本周冷轧涂镀库存总量为114.80万吨，较上周环比减少3.00万吨（-2.55%），包含6个城市，共计15个仓库。

河北多城出现中度及以上污染过程，邯郸、邢台、衡水、唐山启动Ⅱ级应急响应。邯郸市本轮限产后，多家钢厂表示计划烧结限产50%。3月15日Mysteel烧结矿数据显示，邯郸市7家钢铁企业（产能占比55%），烧结矿日产6万吨，产能利用率70%；截至3月17日，区域内烧结矿库存平均可用天数5.6天，若持续烧结限产，产能利用率降至50%，预计能坚持20天左右。

国家发展改革委价格司会同有关方面赴青岛港、唐山港开展调研。国家发展改革委高度关注铁矿石市场变化，针对一段时间以来铁矿石价格大幅上涨的情况，将会同有关部门积极研究采取供给保障、需求调节、市场监管等措施，遏制铁矿石价格不合理上涨，促进铁矿石市场平稳运行。

三、钢铁板块股票

受黑色系下跌影响，钢铁板块多数下跌。次新股宝地矿业 601121 +10.05% 继续涨停，武进不锈 603878 1.26%，重庆钢铁 601005 0.60%。

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股指期货0307：指数跳水大幅下跌，超4600家股票下跌，

【股指分析】

沪深300主连合约：日线三连阴，短期均线向下形成空头走势，成交量放大。支撑位4000-4030区间，压力位4100-4130区间。

中证1000主连合约：今日受大阴线，并未跌破6800-7000的整理区，成交量放大。支撑位6800-6830区间，压力位6900-6930区间。

【市场逻辑】

沪深指数连续三天背离之后，今天共同转为调整。过去三个交易日，得益于权重股的强势，上证指数连续创新高，而深成指和创业板指责持续回调。今日集合竞价小幅下跌，上午开盘后以大金融为首的权重走强，沪指再一次新高，但沪指的黄线、深成指和创业板指都在下跌，沪指回落转跌。午后，市场跌幅进一步扩大，沪指跌破3300整数关口，深成指和创业板指创新低。

截至收盘，今日指数全部回落收光脚大阴线，其中，中证1000指数跌2.03%，沪指跌1.11%，深成指跌1.98%。上涨股票家数暴跌，今日有445只股票上涨，4603只股票下跌，平盘59只股票，16只股票涨停，无股票跌停。

今日市场成交量并未放大，说明资金并不恐慌。沪深两市今日成交额9327亿，较上个交易日缩量182亿。沪市成交4301亿元，减少15亿元；深市成交5026亿元，减少167亿元。

北向资金全天小幅净卖出1.88亿元，其中沪股通净买入17.14亿元，深股通净卖出19.02亿元。

来源：英大期货 同花顺

指数今日大跌，收光脚大阴线。盘面跌势凶凶，近期中字头个股涨幅较大，在成交量没有有效放大的情况下，对中小盘股票抽水，出现了此起彼伏的跷跷板走势。最终中字头独木难支，一起回调寻找支撑。今日大跌，但没有股票跌停，且北向资金流出金额较小。上涨家数已经被压缩到极致，在没有系统性利空的情况下，市场可能迎来超跌反弹机会。

【大盘分析】

上证指数：今日沪指冲高回落，跌破3300整数关口和10日均线，收光头阴线。

【消息】

1、【美国正放行中国光伏电池板】路透社3月7日独家援引两家中国光伏电池公司称，在经历了数月僵局后，美国终于开始放行从中国进口的太阳能电池板。

美国总统拜登的清洁能源高级顾问约翰·波德斯塔（John Podesta），6日也在休斯敦举行的CERAWeek能源会议间隙告诉记者：“现在有了更明确的指导，我们看到更多的货物正在通过。”但他没有详细说明正在清关的电池板数量。

解读：近期硅片价格逆势上涨，美国放行电池板，光伏板块估值有望修复。

2、【组建国家数据局】根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，组建国家数据局。负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。将中央网络安全和信息化委员会办公室承担的研究拟订数字中国建设方案、协调推动公共服务和社会治理信息化、协调促进智慧城市建设、协调国家重要信息资源开发利用与共享、推动信息资源跨行业跨部门互联互通等职责，国家发展和改革委员会承担的统筹推进数字经济发展、组织实施国家大数据战略、推进数据要素基础制度建设、推进数字基础设施布局建设等职责划入国家数据局。

解析：以数字经济引领产业转型升级，促进数字经济和传统行业加速融合，组建国家数据局之后，超预期政策可能落地。

【免责声明】

本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货互联网金融部力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货互联网金融部许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。

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一、市场行情观点

1.策略摘要

中国经济数据回暖，继续利好全球原油需求增速，价格支撑较为坚实。尽管美联储加息可能会对需求产生抑制作用，亚洲需求回暖预期重新影响原油市场。复工需求让中国市场保持强势，并会继续作为市场主要驱动。

沥青关注两会政策对需求端情绪的影响。近期沥青现货价格相对稳定，目前沥青成本端支撑或较为稳固。

2.沥青基本面

中国经济数据回暖，继续利好全球原油需求增速，价格支撑较为坚实。国内出行需求快速恢复，欧美衰退仍在持续，需继续关注俄罗斯减产和美国抛储情况。俄油禁令等事件继续扰动市场。亚洲需求回暖预期重新影响原油市场。复工需求让中国市场保持强势，并会继续作为市场主要驱动。美国1月通胀水平环比回升令美联储加息预期进一步增强，美联储会议纪要继续释放鹰派信号，6月前加息75BP的概率大增，且年底降息的概率明显下降，沙特、俄罗斯等主要产油国持续控产，沙特方便表态年内OPEC+不会做产量政策调整，而俄罗斯计划3月减产及减少出口，而美国页岩油上游投资活动有所放缓，页岩油产出将继续受抑制，原油供给增量仍受限。最大原油出口国沙特阿拉伯4月份连续第二个月上调出售给亚洲的旗舰阿拉伯轻质原油价格，美国石油公司会议召开，认为石油市场和物流很紧张，容易受到任何意外供应中断的影响，因为俄罗斯石油仍在进入市场，但成本不同。中国经济前景向好或推升燃料需求预期。原油底部支撑较为坚实。

沥青关注两会政策对需求端情绪的影响。近期沥青库存持续回升，但整体水平仍然不高，短期压力有限。与此同时，在原油价格近期走势震荡偏强的背景下，沥青成本端支撑较为稳固。地缘冲突等因素的影响下，全球中重质原油供应整体呈现收紧态势，近期高硫燃料油裂差、稀释沥青贴水均明显走强。目前沥青暂未出现短缺矛盾。近期焦化利润表现较好，稀释沥青成本上涨或导致沥青开工水平的下滑，地炼或选择转产成品油，或转产焦化来盈利。需求端以零散刚需为主，目前供需节奏错配下库存或持续积累。3月份沥青消费存在回升的预期，对资金方面的限制需保持关注。近期国内沥青现货价格相对稳定，目前终端需求仍未明显恢复，供应端的率先回升或将带动库存持续积累。考虑到目前绝对库存水平不高，炼厂端短期降价排库压力有限。关注两会政策对需求端的影响，目前沥青成本端支撑或较为稳固。

截止3月7日下午收盘，沥青2306合约收报3914元/吨，涨幅0.03%。

国内沥青均价为3949元/吨，较上一工作日价格持稳，今日国内各地区价格持稳，国内沥青价格大稳为主。

三、行业要闻

国家发展改革委副主任赵辰昕在新闻发布会上表示，5%左右的预期目标符合经济运行走势，符合经济发展规律，也有利于引导各方面更加注重提高经济发展质量和效益，加快构建新发展格局，推动高质量发展。国家发改委副主任赵辰昕表示，下一步重点统筹发展和安全，稳妥处置化解房地产、金融、地方政府债务等领域风险，切实加强粮食、能源资源、重要产业链供应链等领域安全能力建设。启动实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，扎实做好粮食收购工作。海关总署：今年前2个月，我国进出口总值6.18万亿元人民币，同比（下同）微降0.8%。其中，出口3.5万亿元，增长0.9%；进口2.68万亿元，下降2.9%；贸易顺差8103.2亿元，扩大16.2%。按美元计价，今年前2个月我国进出口总值8957.2亿美元，下降8.3%。

根据船舶跟踪数据和贸易消息，阿联酋一直在接收更多的俄罗斯原油，这是西方对俄制裁改变了传统能源贸易流动的又一例证。石油交易商贡渥集团（Gunvor）首席执行官，有300—400艘“幽灵舰队”运送俄罗斯石油。

总部位于瑞士的石油交易商贡渥集团（Gunvor）首席执行官Torbjorn Tornqvist表示，石油市场已经企稳，因为俄乌冲突爆发后原油、天然气和燃料短缺的最严重担忧没有发生。Tornqvist说：“去年出现了大量的供应中断，出现了全球能源危机，煤炭、天然气和石油看起来非常非常紧张。”“关于冬天、汽油或柴油短缺的最严重担忧并没有成为现实。”他说，欧洲的暖冬“有点幸运”。Tornqvist表示，随着需求回归市场，原油价格可能在下半年上涨。他表示，G7集团及其盟国对俄罗斯原油和燃料销售施加的价格上限，既有效地维持了俄罗斯的供应，也有效地降低了买家向俄罗斯支付的价格。他后来告诉记者，现在市场上的俄罗斯燃料甚至可能比冲突爆发前还要多。

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一、市场行情观点

1.操作建议

动力煤产业链企业应充分利用期货期权进行价格风险管理，受交易交割规则的影响和市场成交情况，在无量整理的过程中建议以观望为主，同时密切关市场和交易交割规则的完善，把握入市机会。

2.市场驱动力

在煤炭行业整体向好，全行业盈利能力突破万亿元的现状下；伴随国家发改委明确的增产保供稳价机制的落实，动力煤市场价格有序向合理区间回归，同时在“下限保煤、上限保电”的煤电价格改革机制下电力行业盈利能力亦实现了大幅增长；在2022年煤炭产量达到44.96亿吨、同比增长9%的基础上，2023年煤炭将由“增产保供”转向“精准保供稳价”的背景下。叠加1-2月份我国煤炭进口6064.2万吨大幅增长70.8%；全国政协委员姜耀东提出重新审视煤炭价值发展安全高效产能，国家发改委要求稳定煤炭生产持续抓好煤炭价格调控监管。

截至2月21日，沿海八省煤炭库存3203万吨，周环比下降32.8万吨，煤碳日耗为197万吨，周环比上升35.3万吨/日（-3%），日耗量204.6万吨，可用天数为15.7天，环比下降6.5%；截至2月末全国统调电厂电煤库存保持在1.6亿吨以上，北方主要下水煤港口存煤保持在约3000万吨，处于近几年高位。后市动力煤期货合约受交易交割机制的制约，期现价格严重背离、期货无量运行模式难以发挥其价格发现和规避风险功能。

二、期货行情回顾

截至3月7日收盘主力合约ZC2305合约无成交。

截至3月6日秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000、Q4500动力末煤平仓价分别为1155元/吨、1098元/吨、906元/吨和789元/吨，较2月24日分别下降79元/吨、75元/吨、133元/吨111元/吨。

三、煤炭行业要闻

1.全国政协委员姜耀东提出重新审视煤炭价值发展安全高效产能

3月7日中国煤炭报信息显示：姜耀东在调研中发现，新能源发电当前仍存在弃风弃光率偏高、调峰能力偏弱等问题。“新能源发电与煤电的供电组合既能满足‘双碳’目标要求，又能保证电力供给和调峰能力，是当前煤炭企业发力新能源的最主要方向。”姜耀东说。

“发挥煤炭在新型能源体系建设中的作用意义重大。”姜耀东认为，建设新型能源体系要立足能源资源禀赋，促进煤炭等传统能源的清洁高效利用，促进煤炭等传统能源与新能源、可再生能源协同发展，推动煤炭与清洁能源技术、产业与模式的有机融合，实现煤炭等传统能源与新能源、可再生能源互为支撑、互相补充、互相促进。

为此，姜耀东提出四点建议。一是进一步加强对中长期煤炭供需形势的研判；二是发挥好煤炭资源优势，加强能源系统一体化整合；三是建立国家新型能源体系建设部际协调机制；四是出台政策支持和鼓励新能源发电与煤电的供电组合。

2.国家发改委要求稳定煤炭生产持续抓好煤炭价格调控监管

3月7日国家发改委消息显示为做好能源保供稳价，我们将在前期工作基础上，继续加强能源产供储销体系建设，综合施策保障能源安全稳定供应。重点做好四个方面的工作：一是增加能源生产供应、二是持续夯实能源储备、三是保持能源价格稳定、四是坚决守好民生用能底线。

中央经济工作会议强调，要突出做好稳就业、稳物价工作。下一步，我们将坚决贯彻落实党中央、国务院关于稳物价的一系列决策部署，突出做好四个方面的工作：一是进一步强化监测预测预警、二是进一步强化重要民生商品保供稳价、三是进一步强化能源等大宗商品的保供稳价、四是进一步强化市场监管和预期引导。

3.1-2月份我国煤炭进口6064.2万吨大幅增长70.8%

3月6日海关总署数据消息显示，1-2月，我国进口煤6064.2万吨，较去年同期的3549.8万吨增加2514.4万吨，大幅增加70.8%，每吨947元，下跌11.3%。

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摘要：

从2023年前两个月数据来看，全球经济出现初步趋稳回升迹象，但受地缘政治冲及世界主要经济体加息影响，其持续性仍有待观察。从出口来看，2023年前两个月受世界经济回温影响，钢材出口同比出现较大幅度回升，但目前世界地缘政治格局影响，钢材出口回升持续性仍受世界经济回升的考验，预计短期钢材出口或维持温和回升状态，中长期钢材外需仍有一定不确定性。

今日黑色系各品种主力合约价格震荡。具体来看，截至2023年3月7日收盘，螺纹钢期货主力合约收报4248元/吨，涨35元/吨，涨幅0.83%；铁矿石期货主力合约收报909.5元/吨，涨12元/吨，涨幅1.34%。

海关总署3月7日消息， 2023年1-2月中国累计出口钢材1219.0万吨，同比增长49.0%。1-2月中国累计进口钢材123.1万吨，同比下降44.2%。1-2月中国累计进口铁矿砂及其精矿19419.6万吨，同比增长7.3%。1-2月中国累计进口煤及褐煤6064.2万吨，同比增长70.8%。从数据上来看，2023年前两个月钢材出口回升幅度较大，主要原因有二，一是由于去年低基数作用，二是今年国外制造业降幅明显放缓，全球经济出现初步趋稳回升迹象。根据中国物流与采购联合会6日发布数据显示，2月，全球制造业采购经理指数(PMI)为49.9%，较上月上升0.7个百分点，且接近50%荣枯线。分区域看，美洲制造业PMI为48.3%，较上月上升0.5个百分点，结束连续8个月环比下降走势。不过，该指数仍连续4个月运行在50%以下，美洲制造业仍继续偏弱运行，下降势头有所趋缓。2月，欧洲制造业PMI为48.9%，较上月小幅下降0.2个百分点，欧洲制造业结束了自2022年11月以来的短暂回升势头。分析称，欧洲制造业PMI连续7个月在50%以下波动运行，表明欧洲经济复苏力度仍有待加强。持续的地缘政治冲突给欧洲经济复苏带来深刻影响，经济安全、能源短缺以及进口成本上升等问题困扰着欧洲经济复苏。2月，亚洲制造业PMI为51.9%，较上月上升1.4百分点，并连续两个月高于50%，显示亚洲制造业增速呈现逐月加快走势。在中国和东南亚一些国家经济实现较快恢复的带动下，亚洲制造业在2023年初重回温和复苏轨道。2月，非洲制造业PMI为46.7%，较上月下降4.2个百分点，结束连续4个月50%以上的走势。显示非洲制造业出现了较为明显的波动，主要国家制造业快速下降。

综上，从2023年前两个月数据来看，全球经济出现初步趋稳回升迹象，但受地缘政治冲及世界主要经济体加息影响，其持续性仍有待观察。从出口来看，2023年前两个月受世界经济回温影响，钢材出口同比出现较大幅度回升，但目前世界地缘政治格局影响，钢材出口回升持续性仍受世界经济回升的考验，预计短期钢材出口或维持回升状态，中长期钢材外需仍有一定不确定性。

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摘要：

美指连续走弱，铜铝承压减弱。目前市场聚焦美联储主席鲍威尔讲话以及国内两会声音，市场情绪表现谨慎。基本面方面，铜消费端在逐渐向好，终端消费环比回升，电解铜库存开始去库，关注消费复苏情况。电解铝方面，云南电解铝减产完成，在进入3月消费旺季叠加宏观利好政策下，消费端有回暖预期。但电解铝出口需求下滑，或限制电解铝反弹高度。

今日沪铜基本呈现小幅冲高震荡的运行态势，而沪铝冲高后震荡回落，涨幅收窄。截至3月7日收盘，沪铜主力CU2304合约收报69590元/吨，涨280元/吨，涨幅0.40%。国际铜主力BC2305合约收报62150元/吨，涨290元/吨，涨幅0.47%。沪铝主力AL2304合约收报18610元/吨，涨20元/吨，涨幅0.11%。

本周美元指数延续上周五震荡回落态势，铜铝承压持续减弱。本周二开始，美联储主席鲍威尔将在国会发表半年一次、为期两天的半年度货币政策证词。鲍威尔证词将受到密切关注。

国内方面，据海关统计，今年前2个月，我国进出口总值6.18万亿元人民币，同比（下同）微降0.8%。其中，出口3.5万亿元，增长0.9%；进口2.68万亿元，下降2.9%；贸易顺差8103.2亿元，扩大16.2%。按美元计价，今年前2个月我国进出口总值8957.2亿美元，下降8.3%。其中，出口5063亿美元，下降6.8%；进口3894.2亿美元，下降10.2%；贸易顺差1168.8亿美元，扩大6.8%。

铜现货市场方面，据SMM讯，日内下游入市询盘不减、买兴依旧，现货成交升水上抬。3月7日，SMM 1#电解铜现货对当月2303合约报于升水10~升水50元/吨，均价报于升水30元/吨，较上一交易日上涨25元/吨。

铝方面，2023年3月7日海关总署公布统计数据显示，2023年1-2月中国未锻轧铝及铝材出口88.04万吨，同比减少14.8%，出口货值人民币总额218.2亿元，同比减少15.9%。现货市场方面，今日华东现货较03合约贴水70元/吨，与上一交易日持稳。早间无锡地区以SMMA00铝锭均价左右成交。巩义地区今日现货较SMMA00铝价仍贴水80元/吨左右。今日市场成交氛围尚可，贸易商之间流转积极，压价接货比较困难。下游接货情况稍逊于昨日。

整体来看，美指连续走弱，铜铝承压减弱。目前市场聚焦美联储主席鲍威尔讲话以及国内两会声音，市场情绪表现谨慎。基本面方面，铜消费端在逐渐向好，终端消费环比回升，电解铜库存开始去库，关注消费复苏情况。电解铝方面，云南电解铝减产完成，在进入3月消费旺季叠加宏观利好政策下，消费端有回暖预期。但电解铝出口需求下滑，或限制电解铝反弹高度。

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