甲醇期货 ma2305

周一IF进入反弹回落，预计IF进入偏弱震荡走势。工业品：有色板块延续分化，沪铜、金银观察冲高表现；黑色板块，螺纹、热卷进入震荡洗盘，铁矿进入回调走势，焦炭进入偏弱运行走势；化工板块，燃油观察能否企稳，塑料、橡胶、甲醇上周回落到位，观察反弹修复表现。农产品，粕类进入拐头下行，波段目标实现之后观察反弹修复表现；油脂板块杀跌释放逐步完毕，仍需重点留意棕油抗跌表现；棉花反弹修复有限，区间震荡预期。

股指期货

IF2304：周一IF最低触及3938，小阴线报收。形态上，昨日盘中冲击3990一线遇阻回落，尾盘再次回踩3930-3950一带，进入反弹回落走势。整体来看，近期IF盘中反复冲高，但持续性有限，大部分时间维持偏弱震荡走势，还需重点观察3930-3950一带支撑表现。

建议:IF延续偏弱震荡走势，下方重点观察3930-3950一带，预计依托该区域逐步企稳，后续应有反弹回升延续，重点观察4000一带能否予以突破，企稳反弹预期。

有色金属

沪铜2305：周一沪铜最高触及67560，中阴线报收。形态上，昨日回升冲击67500一线遇阻回落，晚间再次冲击该线，进入震荡反弹走势。目前市场恐慌情绪缓和，沪铜反弹回升阶段，下一步还需观察68000一带测试表现。

建议：沪铜顺利进入提示反弹回升，67500、68000一带参考回升目标位置，回升测试阶段，可以做好多单逐步离场计划，区间震荡思路。

沪镍2305:周一沪镍最低触及171100，中阴线报收。形态上，昨日盘中测试177000一带遇阻回落，晚间回踩172000一带，延续疲弱运行走势。盘中可以观察回落延续，波段低点支撑对应170000一线。

建议：沪镍进入偏弱震荡走势，短期压制对应177000-179000一带，之下运行，相对低点观察170000一线，流畅击穿或有难度，主看震荡走势为宜。

白银2306：周一白银最高触及5175，中阳线报收。形态上，昨日盘中回踩5100一线下探回升，晚间动态阳线运行该线附近，维持震荡反弹走势。目前金银进入高波动阶段，不过上涨趋势并未改变，白银可以重点留意5050-5070一带，参考短期支撑位置。

建议：白银维持震荡回升预期，回踩阶段观察5050-5070一带，依托该区域寻找多单买入机会，止损参考5050一线下破，回升阶段观察5150一带能否予以突破，进一步上扬预期。

免责声明：以上任何观点，皆为交流探讨之用，不构成任何投资建议。据此入市，风险自负！

01 重点关注

周一，美元和国际金价小幅回落，因市场对瑞银以低价收购其陷入困境的竞争对手瑞士信贷作出反应，股市和国债收益率因各国央行支撑金融业信心的努力而反弹，道琼斯工业指数反弹超1%。国际油价在触及15个月最低后反弹幅度近2%，市场担心全球银行业的风险可能引发经济衰退，从而削弱燃料需求。

周一夜盘时段，国内期市整体走弱，钢铁和煤炭板块跌幅榜居前。

02 市场总览

1.国外金融市场

周一，美元和国际金价小幅回落，因市场对瑞银以低价收购其陷入困境的竞争对手瑞士信贷作出反应，股市和国债收益率因各国央行支撑金融业信心的努力而反弹，道琼斯工业指数反弹超1%。国际油价在触及15个月最低后反弹幅度近2%，市场担心全球银行业的风险可能引发经济衰退，从而削弱燃料需求。

2.国内金融市场

周一夜盘时段，国内期市整体走弱，钢铁和煤炭板块跌幅榜居前，其中，铁矿石2305跌幅1.95%、纸浆2305跌幅1.85%、沪镍2304跌幅1.50%、淀粉2305跌幅1.19%。

03 国际要闻

1.据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为939379吨，上月同期为784105吨，环比增加19.80%

2.农业咨询机构Agrural表示，截至上周四，巴西2022/23年大豆收割面积占总播种面积的62%，此前一周为53%。

3.国际铝业协会（IAI）发布数据显示，2023年2月份全球原铝产量为527.3万吨，去年同期为513.5万吨，前一个月修正值为582.3万吨。

国内要闻

1.郑商所相关负责人表示，严厉打击市场违法违规行为，有力保障苹果期货稳定运行、健康发展。

05 经济数据日程

数据来源：彭博、汇通财经、文华财经、金十数据、期货日报

风驰团队整理编辑，转载请注明。

甲醇

上图是甲醇2305主力合约日线走势K线图，形态上来看不上不下，还是有点偏弱，多单不好进，空单也不好做，

另外基本面来看，煤炭弱势，库存增加，需求一般，也是导致这波下跌的主要原因，操作上个人看法，原油不能起来的话，甲醇就是逢高做空，不建议做多，多单不太安全

当然如果原油绝地反击，那么甲醇山歌260

0甚至2700都是极有可能的！

螺纹：

上周螺纹钢价格波动加大。受海外宏观影响，商品波动加大，连近期价格坚挺的黑色系商品也未能幸免。基本面 上，本周表需并未增长，低于预期。

本周开始雨水增多，或影响开工效率，预计表需回升速率变慢。产量稳，本周钢厂 对螺纹钢增产较为克制，长短流程钢厂利润仍在震荡回升，但产能主要生产型钢等钢材，对螺纹产能有所挤压。库存端， 库销比进一步走低，厂库社库仍在去库趋势之中，且处于历史最低值。

螺纹钢基本面有韧性。地产数据公布，今年前2月， 国内地产需求下滑趋势缓解，新开工和施工面积分别同比降9.4%和4.4%，较去年12月逾40%的降幅明显缩窄，竣工面积同 比增8.0%，去年至今首次转正。

房地产开发投资完成额累计同比降5.7%，较前值升4.3个百分点，降幅亦收窄。市场预期 得到数据验证。黑色系商品的海外宏观属性较低，对黑色商品预期不宜过分悲观。

操作上建议低多为主，谨慎一点的h话可以短线有利润该撤就撤即可！以上内容仅供参考，不作为任何投资建议。

开源证券：煤炭板块估值处于历史低位 确定性逻辑&“中特估值”带来估值重构

获悉，开源证券发布研究报告称，当前煤炭板块PE、PB都处于极低水平。当前煤炭板块PE、PB都处于极低水平。2022年以来，煤炭行业受政策管控明显，政策明确了动力煤价格合理区间，中长期合同成为煤市稳定器，长协价格稳定、比例提升—煤企盈利确定—估值重构逻辑凸显，“中特估值”促央国企价值重估，煤炭行业充分受益。碳中和背景下，煤企能源转型已经开启，煤企四种能源转型途径均有提估值可能。

开源证券主要观点如下：

双碳背景下产能周期无法顺利开启，煤炭周期属性正在弱化

复盘煤炭二十年，煤炭行业以周期逻辑为主。2003-2022年，煤炭行业可分为四个主要阶段：2003-2011年，需求带动产能扩张的“黄金十年”;2012-2015年，产量释放，产能过剩的 “艰难时刻”;2016-2020年，供给侧改革淘汰落后产能，带动行业“重回正轨”。2021年-至今，疫后复苏，碳中和，俄乌冲突下的“能源危机”。除流动性因素外，影响煤炭指数的主要因素为煤炭价格，煤炭指数以周期逻辑为主。2022年以来煤炭周期属性弱化。2021年煤价先涨后跌，股价紧随煤价，周期属性明显。2022年以来，政策调控下，电煤长协价格的相对稳定及长协签约率的提升，导致煤企盈利趋于稳定，股价与煤价关联性减弱，煤炭行业周期属性趋于弱化。新的产能周期无法顺利开启。当前煤炭行业本应处于产能扩张周期的初期，但供给侧改革成果巩固，“双碳”政策限制煤炭消费预期，新批产能明显减少，煤企新建产能意愿转弱，传统能源亦向新能源转型，煤企倾向于高盈利高分红，难以开启新的产能周期。

煤炭板块估值处于历史低位，具有很高的安全边际

当前煤炭板块PE、PB都处于极低水平。当前煤炭板块PE、PB都处于极低水平。截至2023年3月10日，煤炭板块市盈率PE(TTM)为6.70倍，处于2001年至今的历史谷底。从历史估值低点看，煤炭板块当前基本面更接近于2005年的盈利向好时期，但当时PE仍比当前高24.6%。煤炭板块PB为1.38倍，2005年低点比当前仍高2.9%。从PB-ROE角度看，煤炭估值明显折价。截至2023年3月10日，煤炭板块实际市净率仅1.38，相比其他行业，市净率估值折价64%。对煤炭板块历史PB-ROE拟合，均衡线对应PB应为3.16，实际PB折价56%。与公用事业相比，煤炭市净率平均值折价66%。

确定性逻辑&“中特估值”带来估值重构，能源转型提供拔估值可能

煤炭行业真正开始演绎确定性逻辑。2022年以来，煤炭行业受政策管控明显，政策明确了动力煤价格合理区间，中长期合同成为煤市稳定器，长协价格稳定、比例提升—煤企盈利确定—估值重构逻辑凸显，估值重构逻辑已在中国神华开始演绎。“中特估值”促央国企价值重估，煤炭行业充分受益。政策高度重视国央企价值实现与估值提升，净资产收益率考核指标促进国企高分红，煤炭行业是典型的国央企集中行业，具备高盈利、高分红、低估值特点，具有很强提估值逻辑。能源转型提供拔估值可能。碳中和背景下，煤企能源转型已经开启，煤企四种能源转型途径均有提估值可能

（本文发布的数据、信息、文章，仅供交流和参考，不对您构成任何投资建议，据此操作风险自担，盈亏自负。）

日内盘面回顾：

    2023年3月20日，今日商品期货主力合约多数下跌。SC原油、豆粕、豆二、菜粕跌超3%，棕榈、纸浆、铁矿石、苹果跌超2%；涨幅方面，PTA涨超4%，沪金涨超3%，短纤、沪银涨超2%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.49%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.64%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.23%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.04%。2年期国债期货（TS）主力合约涨0.04%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.07%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.01%。国内期货主力合约资金流入方面，沪金2306流入13.89亿，原油2305流入10.42亿，PTA2305流入5.74亿；资金流出方面，沪深2304流出23.61亿，铁矿2305流出19.77亿，中证2304流出11.73亿。日内行情整体来看还是弱势的多，强势的比较少，盘中PTA触及涨停，但是没有封住，黄金白银是继续上涨表现强势，黑色系方面铁矿带队终于下来了一些，螺纹跟随，煤炭也是弱势为主，其他化工方面乙二醇，纯碱飘红，纸浆，燃油，沥青，LPG，PVC，塑料，等等都想多弱势一些，油脂油料走了一个冲高回落，棕榈相对弱势一点，豆油菜油调整的不多，整体来看还是震荡，农产品棉花走强，白糖反弹再次回落，豆粕菜粕弱势，鸡蛋，生猪，苹果，红枣也是再次弱势下跌。再来看看一些常常关注产品的分析思路。

重点数据关注：

22:00 欧洲央行行长拉加德发表讲话

次日待确定 中国至3月21日豆油港口库存(万吨)

部分产品操作思路：

    棕榈油2305合约，前20主力持仓数据来看多头持仓增加10544手，空头持仓增加20070手，当日合计净空头持仓增加9526手。马棕方面，2月库存去化略超预期，且高频数据显示3月库存有进一步小幅去化可能。但减产已接近尾声，后续将进入增产季，上方压制较为明显；短期若宏观企稳，马棕在高频数据偏多支撑下有反弹可能，但大趋势仍处前期震荡区间。对于棕榈油，随着后续天气的转暖，华东及北方地区棕榈油进调和油的需求将会逐步开始出现，有助于在下方支撑棕榈油的消费，日内行情再次下探支撑，目前还是注意一下7560-75*0是否再次企稳，上方压制关注78*0-79*0.

    纯碱2305合约，前20主力持仓数据来看多头持仓减少10865手，空头持仓减少17607手，当日合计净多头持仓增加6742手。近期部分装置停车检修，国内纯碱开工率下降，短期暂无检修计划，预计开工维持稳定。当前纯碱厂家盈利情况较好，订单相对表现尚可。需求方面，地产整体提振市场情绪，原本计划冷修的产线开始推迟，而点火复产计划有所增加，将给纯碱需求带来增量。另外，后续光伏的点火计划依旧较多，光伏玻璃对纯碱的需求增量预期延续。近期重质下游需求稳定，但对于高价抵触，市场情绪表现不佳，按需采购为主，上周国内纯碱企业库存增加，行情日内最高触及2870附近随后震荡回落，暂时上方我们还是继续关注2890-29*0的压制情况，下方支撑关注27*0一线不变。

    PTA2305合约，前20主力持仓数据来看多头持仓增加64321手，空头持仓增加103543手，当日合计净空头持仓增加39222手。作为PTA的直接原料端PX，上周在原油下跌时价格依旧坚挺，主要是由于PX进入季节性检修开工率下降，另外就是降准的目的是为了促进经济增长，通过降低贷款利率来降低企业融资成本，降低存款利率来鼓励理财，吸引外资流入，对市场来说是一个利好消息，同时硅谷银行前母公司申请破产保护，第一共和银行据称考虑售股筹资或出售，还有在瑞士政府的斡旋下，瑞银集团同意收购瑞士信贷，以遏制可能蔓延全球金融市场的信心危机。宏观情绪随之有所好转，近期PTA供需双增需求端表现一般，终端订单下达不多织造开工率有下滑趋势，多种因素下PTA短期偏震荡看待，目前不适合追高前期我们关注的多单适当减仓获利为主，上方下一个压制关注62*0-63*0，暂时支撑关注5700-56*0.

    螺纹2305合约，前20主力持仓数据来看多头持仓减少20054手，空头持仓减少13228手，当日合计净空头持仓增加6826手。螺纹未来旺季需求暂未证伪，基本面虽然暂无亮点，但需求仍暂未到证伪时间。上周在海外宏观扰动下，盘面出现大幅下行，部分多头获利了结。而今日双焦偏弱，铁矿石在监管压力下承压下行，对成材端成本支撑减弱。螺纹钢在需求暂无亮点下，跟随原料端走弱。短期依旧震荡看待，不过目前支撑41*0附近还是没有破位，暂时不易过分偏空去看，上方压制关注4290-43*0

    铁矿2305合约，前20主力持仓数据来看多头持仓减少36496手，空头持仓减少27687手，当日合计净空头持仓增加8809手。外矿发运持续小降，澳洲发运回落，但是铁矿到港增加，短暂对行情也有一定压制，央行超预期降准，市场流动性整体偏宽松；但是监管对于铁矿依然是高压态势，周五发改委继续监管高矿价，政策风险加大，不过日内行情正好试探在880附近支撑附近，我们还是先关注这里是否有效破位，下方下一支撑关注87*-86*，上方压制暂时关注90*-90*一线。

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行情表现

3月20日收盘价当日涨跌幅五日涨跌幅

PVC6126.00元/吨-0.71%-4%

品种基本面

据数据显示：

3月20日华东地区PVC现货价格报价6136.67元/吨，相较于期货主力价格（6126.00元/吨）升水10.67元/吨。

机构观点

南华期货：PVC供需矛盾难解 卖看涨继续持有

又是一周过去了，一眼望去PVC还是那盘破棋，库存反馈更差了（华东还是满库，上游预售持续拉跨后净库存也转正了），出口成交也很差，印度还在持续消化着前一轮的过度进口。上游目前看还是没有太多降负荷的意愿，煤炭-电石价格的缓缓下跌仍在给出上游一丝生机，近期独立氯碱企业有不少降负荷的行为，山东液碱暂时算是撑住了，但是近期液氯持续走强，不确定这种减产是否有持续性。本周大跌后成交虽然有放量，但是意义似乎并不大。总体来了过了一周，供需面又更让人绝望了一些，后续唯一的指望就是春检了，因此在春检之前要给予氯碱综合利润更大的压力，但是基于氯碱的低估值，下方空间仍然不大，追空仍是不建议的。

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甲醇2305合约

甲醇周一继续弱势反弹调整，超跌下行调整为先，日内整体依然呈现增仓走弱形态。夜盘给出反弹延续行情，走出小幅反弹调整；早盘延续反弹修复，给出日内高点2547随后开始增仓弱势回落；下午尾盘持续弱势调整，增仓横盘直至尾盘。截止收盘报收2521日线收阳，超跌反弹修复形态，不是触底反弹。

技术指标来看，甲醇日线上周四给出大阴走出超跌行情，随后日线连阳给出调整修复，连阳同时双双给出长上影线阳柱，短期空头趋势偏强；另，跌破前低2520就是打开下方空间；当前macd零轴以下延续死叉运行，绿色动能是弱势减仓发展，短线大反弹出现概率不大，更看好再次滞涨续跌。小周期15分钟来看，短期走弱沿趋势通道下行，超跌才给出反弹调整。当前，macd零轴以上预拐头向上运行，绿色动能小幅减量发展，后市反弹调整还可以看一看，再度滞涨就又是顺势空的机会。

甲醇2305合约，顺势空头，超跌修复，趋势不变，高空为主。后市先看小幅调整反弹行情的延续，关注2540一线的压制情况，同时关注此点以下的滞涨情况，同时也是再度高空进场的机会，届时下行方面可以再度看下破2500关口行情的出现。（个人观点仅供参考，不做买卖依据，风险自负。）

2023.03.21交易观点分享（含03.20夜盘）

3月20日收盘，国内期货主力合约多数下跌。SC原油、豆粕(3599, -131.00, -3.51%)、豆二、菜粕跌超3%，棕榈(7606, -178.00, -2.29%)、纸浆、铁矿(883, -22.50, -2.48%)石、苹果(8536, -175.00, -2.01%)跌超2%；涨幅方面，PTA(5858, 248.00, 4.42%)涨超4%，沪金涨超3%，短纤、沪银涨超2%。

甲醇2305支撑反弹 关注支撑反弹

甲醇盘中2505-2547区间运行，42点左右运行，日线级别来看震荡调整。盘前分析提示2500附近的支撑，最低2505支撑反弹符合预期。现货方面近期国际端消息偏弱对商品上限形成一定压制,国际油价在经历近 4 个月的震荡期后首次下跌破位。好在煤炭价格窄幅波动,甲醇成本支撑暂稳。供应方面,新增产能预期释放,春季检修陆续开始。夏宝丰新建三期 240 万吨/年甲醇装置在 3-4 月投产可能性相对较大,而其配套 MTO 装置短期投产可能性不大,同时内蒙古远兴 100 万吨/年等甲醇装置存在陆续恢复的可能,虽然内蒙古荣信二期 90 万吨/年装置已经停车检修,但暂时看批量春季检修的装置暂 1 未集中报出，部分或在 4 月份陆续开始。海外装置伊朗装置如期集中恢复,其它局部检修减缓开工率快速提升,逐步到达同期高位。3 月份进口货源抵港计划或参考 105-109 万吨附近水平。上周中国甲醇样本到港量为 32.14 万吨，较上周上涨 8.74 万吨。需求边际变化有限。虽然中原乙烯 20 万吨/年 MTO 装置存在开车预期,但中原大化 50 万吨/年甲醇装置同样预期开车。另外从下游产品利润情况看,多数 1 产品盈利空间有限，部分甚至依旧处于亏损中。短期看，下游产品产能利用率出现大幅变化的概率或不大。从今天收盘来看，建议开盘建议关2515附近的支撑，日内建议关注2400-2840区间对待，突破可以顺势跟进。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

乙二醇2305震荡调整 关注承压情况

乙二醇今天4033-4120区间运行，87点左右运行，日线级别来看震荡调整。盘前分析提示4100/4140附近的压力，最高4120承压回落调整符合预期。消息面大炼化下游配套投产， 去年底至今年上半年， 国内 PTA 和 EG 都面临比较大的供应增长压力， 但 PTA 加工大幅亏损后， 有企业停产减产， PTA 的过剩压力并未持续发酵。不过在 3 月底前供应持续增量， 本周末随着恒力惠州新装置投产及大连 1#重启， 月底虹港 250 重启， 届时 PTA 装置负荷有望提升至八成。近期国内乙二醇装置在煤化工重启与一体化转产之间摇摆，存量装置的开工变化使得后期市场供需平衡再度发生改变。下游聚酯端来看，由于前期减产检修装置多已重启，市场整体负荷提升速度将逐步放缓，预计下周聚酯市场整体供应将继续上涨。而终端订单恢复不及预期，下游纺纱厂及织造企业自身成品库存有所累积，开工率后续继续上升空间有限，聚酯市场亦须警惕终端恢复不及预期带来的负反馈。从今天收盘来看，建议开盘建议关4100/4140附近的压力，日内建议关注3900-4400区间对待，突破可以顺势跟进。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

橡胶2305震荡调整 关注承压回落

橡胶今天11640-11780区间运行，140点左右运行，日线级别来看橡胶震荡调整。盘前分析提示11800附近的压力，最高11780承压回落符合预期。消息面现阶段处于国外主产区割胶淡季，原料产出季节性收缩加剧，原料收购价格略显坚挺，理论上应利好天胶，但随着港口货源陆续到港，天胶社会库存呈现较快累库，供应端仍面临较大考验。海关总署 3 月 7 日公布的最新数据显示，中国 1-2 月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为 132.2 万吨，较 2022 年同期的119.3 万吨增加 10.8%。需求方面，轮胎开工率年后首次出现回调，前期订单处理释放大部分产能，1-2 月轮胎产量同比走高。但开工率的提升没有带来天胶库存的去库，青岛库存持续增加，出库量放缓。同时对于终端的传导存阻，在后续订单跟进不足的情况下，高位开工支撑力度不足，尤其海外需求减弱，海外订单减少，导致天胶进口压力加大，轮胎出口放缓。虽然轮胎企业采购继续按需采购为主，但近期到港货源持续增加是造成累库主要原因。截至 2023 年 3 月 12 日，上周青岛一般贸易库存星继续累库，增幅1.15%，保税仓库环比增加 0.19%。累库幅度较上期有所减少。近期库存累库趋势不会改变，终端继续按需采购，观望情绪依存，继续对价格形成一定压制。从今天收盘来看，开盘建议关注11800/11850附近的压力，日内建议关注11100-11600-11850-12100-12200-12500附近区间，突破可以顺势跟进。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

沥青2306冲高回落 关注承压情况

沥青今天3552-3656区间运行，104点左右运行，日线级别来看冲高回落调整。盘前分析提示3660附近的压力，最高3656承压回落调整符合预期。现货方面当前沥青的供应端相对稳定。就炼厂方面而言,供应增长速度有所放缓,可能难以达到预期的产量水平。隆众最新数据显示,截至 3 月 15 日当周,国内 1 沥青厂装置总开工率为 37.43%，较上周出现了 1.08%的降幅。针对此情况，国投安信期货指出，从目前的开工来看，三月份沥青实际产量，将显著低于计划排产量的 276 万吨。沥青终端需求依旧不温不火,投机性需求为主,整体刚需依旧不温不火,而沥青价格持续走跌,导致市场投机备货需求积极性放缓,需求好转时点进一步延后。据天气气象网消息，预计今后 10 天，我国南方地域将会迎来一次明显的雨水降落过程，雨水天气对于刚需有一定的阻碍。本周生产企业和社会的库存均呈累积状态,国内炼厂库存率较上周下降了 0.78%,降至 32.28%,与此同时,社会库存率环比增加了 1.32%,达到了 128.43%。一方面，尽管有部分炼厂推出优惠政策来刺激销售，但考虑到主营炼厂供应恢复，炼厂库存略有增加；另一方面，市场实际需求不佳，业者消耗有限，从而促进了库存的增加。尽管沥青社会库存有所增加，但与往年相比，同比增幅不高，整体压力仍在可控范围内。从今天收盘来看，建议开盘建议关注3600/3660附近的压力，日内建议关注3480-4000区间对待，突破可以顺势跟进。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

液化气2304震荡调整 关注承压回落

液化气（LPG2304）盘中4468-4567区间运行，99点左右运行，日线级别来看震荡调整。盘前分析提示4570附近的压力，最高4567承压回落调整符合预期。现货方面就国内市场基本面情况而言，近期国产气供应变化幅度不大。根据隆众数据，上周全国 260 家液化气生产企业，液化气商品量总量为 55.71 万吨左右，周环比降 1.15%。进入二季度以后国内炼厂检修计划增多，多集中在北方地区，本周华南地区中海油惠州进入检修阶段，其他地区装置运行平稳，后期国内各地区商品量或仍有减少，整体供应水平或保持下降趋势。同时随着各地气温回升，燃烧端消费逐步向需求淡季过渡，终端消耗速率受到限制。化工原料气方面，调油需求仍受到支撑，烷基化装置负荷保持稳固。PDH 装置利润虽仍处于倒挂期， 但开工率有望从低位缓慢回升， 或提振局部市场心态。今天收盘来看，建议开盘建议关注4570/4630附近的压力，日内建议关注4400-4910近区间，突破可以顺势跟进。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

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不要在失去耐心的时候去出场，更不要在迫不及待的时候去进场。

3月20日甲醇主力合约MA2305上涨0.76%，收盘价为2520元/吨，日成交量为144.39万手，日成交额为364.73亿。较上一交易日，日成交量减少6.84万手，日成交额减少13.49亿。

图片来源：上甲

从甲醇主力合约MA2305今日机构成交量来看，排名前5的分别是东证期货、中信期货、国泰君安期货、渤海期货和华西期货。

图片来源：上甲

其中成交占比最高的是东证期货，成交量为42.12万手，占比22.97%，其次分别是中信期货（14.62%）、国泰君安期货（9.65%）、渤海期货（6.15%）、华西期货（5.96%）。

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3月20日，甲醇主力合约MA2305前20名期货公司多单持仓81.99万手，空单持仓83.47万手，净空持仓为1.48万手，相较上日净空持仓减少1.57万手，多空比0.98。

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多头持仓前三的席位分别是东证期货（11.5万手）、国泰君安期货（9.09万手）、中信期货（6.74万手）；空头持仓前三的分别是国泰君安期货（16.22万手）、东证期货（11.29万手）、中信期货（8.16万手）。

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主力合约机构动向：

从净多头持仓排行来看，华泰期货以2.15万手为净多排行榜首，净空排行方面，国泰君安期货以7.13万手拔得头筹。

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从3月20日龙虎榜持仓来看，甲醇期货主力合约MA2305多空双增，较前一日持仓量有所增加。

3月20日收盘，甲醇主力合约MA2305涨幅达0.76%，收盘价为2520元/吨。今日成交量为144.39万手，持仓129.52万手，日减4301手，资金净流入968.9万。

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甲醇今日收涨0.76%。近期宏观因素影响较多，原油有所反弹下甲醇跟随上涨。甲醇供应方面有春检消息爆出，国内开工率有下滑，在久泰以及宝丰装置未落地之前，国内供应水平或减少；需求方面，下游开工率略有提升，装置有部分重启也有部分停车检修，变化不大。整体来看甲醇短期供需好转，主要还是关注下游需求变化和新产能投产情况。

上周在宏观风险下盘面明显走低。从估值看煤价仍处于弱势，煤制甲醇利润回升至盈亏线边缘，MTO仍承压运行，故予以中性看法。供应端部分装置面临春检，据悉久泰、长武等装置暂无回归计划，结合产区库存看供应压力有限。需求端基本稳定，MTO仍予以港口较好需求支撑，中长期看在利润压力及单体替代下MTO或仍将抑制甲醇上方空间。港口当前库存偏低，但伴随伊朗装置回归，进口货源有增量预期下支撑将逐步转弱。综上短期甲醇基本面并不差，短期或有向上修复可能，但空间预计有限，暂看2450~2500一线支撑。谨防宏观风险加剧及煤价进一步坍塌可能。

　本周的行情比较纠结，整体受宏观影响绝对价格在走弱，但是煤炭跌幅较慢，煤制装置回归

更慢，下方暂时给不出空间，内地需求反馈不错，内地基差大幅走强，4月进口不及预期（伊朗装船慢，南美也有减量），下调到95-100。港口的基差、月差表现也很亮眼。下游价格虽然也有走弱，但单体的跌幅仍然较缓。MTO的利润仍在扩张，4月兴兴停车无法兑现甚至还有一些南京、鲁西重启的预期。本周公布了一波检修之后，甲醇之前预期的4月累库确定性也大幅下降，目前甲醇就产业自身来看，盘面低估的比较厉害，本来是应该买一波的，但是当下又是一个宏观主导绝对价格的枪口期，就显得比较尴尬，当然短期多配还是没问题的（但要关注煤的下跌速度）。月差方面短期驱动偏正套，但是短期反弹太猛的位置已经很高，肯定也是不建议追的。操作上建议绝对价格如果有因为宏观下跌逢低可买，月差观望。

以上个人观点仅供参考

上周，欧美银行业危机造成的恐慌笼罩全球，原油震荡下跌，带动内外盘液化气价格也连续下跌。$LPG$ 

本周在银行业危机未消散的背景下，液化气期价大概率还是呈现震荡整理走势。

若要操作，建议还是短线为主。

1．央国企始终承担着较一般非国有企业更重的稳增长、稳就业、防风险等事关国计民生的重大任务。央国企所属行业大多集中在公用事业、环保等公益属性较强、市场属性较弱的领域，但却在关系国民经济命脉的行业中发挥着基础保障作用，承担了更多艰巨繁重的“社会责任”，业绩稳而不快，其债务率和杠杆率均高于普通民营企业，加之创新和风险承担能力有限、经营决策效率较低，都在一定程度上抑制了其盈利能力。除个别传统周期行业，如煤炭、有色金属、公用事业、交通运输、金融、农业、食品饮料等行业的央国企盈利能力强于民企，其他央国企的净利润率，净资产收益率、投资回报率、应收账款质量、市场化程度等，均显著低于民营企业，市场因此逻辑普遍不看好其盈利能力和成长性，使得这些企业的估值折价度偏高。

2010年后开始出现趋势性回落

2．央国企上市公司大多行业传统、资产较重、效率偏低、增长缓慢、估值向上提升的想象空间有限。例如，中国资本市场前20位的上市公司中，大多是白酒、传统金融机构和传统资源类公司，高科技公司只有寥寥数家，显示出我国的上市公司结构还主要停留在传统的工业化阶段，而非代表未来发展方向的信息化、数字化和智能化企业，科技含量不高、成长性有限，因而整体市场表现也就较差。

3．市场投资者结构对资本市场估值体系产生影响。尽管近年来A股市场投资者结构正在发生积极的变化，机构投资者占比明显上升，已接近60%。但个人投资者数量依然十分庞大，已超过2亿，其交易占比在60%左右。这样一种投资者结构特征显然会对市场估值体系产生重大影响，客观上是造成市场估值波动区间较大、市场价值发现功能发挥不足、银行及国有上市企业估值被长期低估等问题的一个重要原因。

国 内 3 月下旬宝丰 240 万吨投产预期带来国内供应回升压 力，近期久泰仍未兑现复工，煤头产量回升速率有所减 缓。港口方面，上周卓创甲醇港口库存在 72.4 万吨， 较上周下降 1.96 万吨。外盘方面，伊朗装置普遍提高 负荷运行，3 月 14 日伊朗 ZPC 共计 330 万吨/年甲醇装 置维持运行，市场消息仍存分 歧，仍需关注后续装船及具体进度；Kharg66 万吨满负 荷运行；Majan、Bushehr 提升负荷中；Kaveh 计划近期 重启；3 月 14 日左右伊朗 Kimiya165 万吨/年已经重启 运行。

需求方面，外购甲醇 MTO 开工变动不大，宁波 富德复工后未满负荷；南京诚志一期、盛虹斯尔邦、鲁 西 MTO 继续长停中；目前主要是关注 3 月底 4 月份三江 轻烃项目的投产进度，有可能影响兴兴 MTO 的负荷。综 上，甲醇海外供应逐步恢复，需求暂不见好转，整体维 持偏弱预期；近期欧美银行接连暴雷，原油大幅下跌， 预计甲醇维持震荡偏弱格局

以上仅代表个人观点/仅供参考，不作为投资建议/买卖方向。

大资金极有可能已经提前知道，但并没有过于兴奋，对ETF的操作整体以小幅赎回为主。

首先明确一点，如果经济运行得非常好，是不需要降准的，一定是哪里遇到了压力，才需要通过降准来释放流动性。

比如今天早上，逆回购的利率在2.4%附近，说明当前的资金成本比较高，这还是在上周通过中期借贷便利（MLF）和逆回购放水7120亿的情况下，可想而知，当前的流动性比较紧张。

上周投放出来的逆回购，将在本周陆续到期，大概有4630亿，此时通过降准大约可以释放出5千多亿，正好可以覆盖这一部分短期资金，以此提供合理充裕的流动性，保证市场的整体稳定，大概如此吧。

所以大资金并没有特别兴奋，反而趁着冲高进行了少量赎回，毕竟，美西方的银行还不知道是怎么回事情。

指数

近一个月

创业板50、上证50、科创50，分别获得70.34亿、19.96亿、6.69亿净申购。期间，创业板跌幅较大，申购也最多；上证50更像是被用来控盘，高抛低吸为主；科创50相对抗跌，申购资金源源不断、细水长流；

中证500、沪深300、中证1000，分别被赎回78.15亿、47.86亿、31.26亿。

近一周

创业板50、中证500、上证50，分别获得33.42亿、14.57亿、9.54亿净申购。

沪深300，分别被赎回3.39亿。

近一天

中证500、创业板50，分别获得14.18亿、9.16亿净申购。中证500此前一直被赎回，终于在周五时被干了一票大的；创业板在近一个月左右，获得了最多的净申购，一直受累宁王而比较低迷，今天早上也因为宁王而红了盘。

沪深300、科创50，分别被赎回9.34亿、8.27亿。科创50此前一直获得申购，周五大涨2.35%，被逢高减仓。

行业

近一个月

医疗、医药、创新药，分别获得21.57亿、16.63亿、3.43亿净申购。医药板块在近一个月内，资金面的情况得到明显改善，价格还没有得到反应。

电池、新能源车、新能源、光伏，分别获得9.52亿、8.28亿、7.69亿、7.34亿净申购。受累于油车发动的大降价，价格不振，可以资金一直没有闲着。

芯片、半导体，分别获得7.99亿、7.64亿净申购。

另外，红利、基建50、军工等，分别被赎回17.73亿、16.34亿、12.89亿；煤炭、证券、消费、养殖等赎回额都在3亿以上。

近一周

医疗、医药，分别获得7.91亿、4.24亿净申购；

新能源、光伏，分别获得3.10亿、1.99亿净申购；

半导体、芯片，分别被赎回4.69亿、2.50亿；

基建50、房地产、军工、传媒、红利，分别被赎回2.21亿、1.64亿、1.42亿、1.33亿、1.24亿。

近一天

医疗、医药，分别获得3.66亿、3.29亿净申购；

半导体、证券、房地产、军工、信息技术，分别被赎回1.74亿、1.33亿、1.12亿、1.12亿、1.03亿

以上仅代表个人观点/仅供参考，不作为投资建议/买卖方向。

供应端：随着前期气头装置回归，尿素企业开工恢复至同期高位水平，日产一度突破17万吨。另外，3月份随着前期淡储肥的投放，整体国内尿素供应预计仍较为充足。当前国内尿素开工80.84%，处于同期高位，高位的开工一方面源于上游利润偏好企业整体生产积极性较高，另外一方面今年隆众尿素产能基数调整导致整体开工同比上年出现明显走高。从利润看，煤炭价格高位回落，尿素现货高位维稳，当前成本最高的固定床工艺仍有200元/吨的利润，水煤浆与气头工艺都有超过700元/吨的利润。

需求端：国内尿素有超过7成直接或间接用于施肥，3-7月为国内农业需求旺季，后续随着旺季追肥的推进，尿素需求仍有支撑。工业需求看，随着国内经济复苏，地产有望边际转好，工业需求总体后续将边际走好。因此总体来看，近端合约需求端仍有一定支撑。

库存：企业库存当前仍旧处于季节性去库阶段，本周企业库存73.8，环比1.22，同比偏高，去库速度有所放缓。港口库存14.4万吨，同比处于低位水平。从近期印标可以看到，19家公司总量327.4万吨，东海岸148.7万吨，西海岸169.7万吨，FOB货源9万吨。东海岸最低CFR为Liven 334.8美元/吨，西海岸为OQ贸易公司330美元/吨，折算下来要明显低于当前中国FOB价格，整体表现偏弱，但加上增值税关税等费用后，完全进口成本也在2700左右，因此进口也并无明显套利空间。总体来看，国际价格表现弱势，进口倒挂使得出口无利可图，港口库存短期仍将维持在低位水平。

总体来看，05合约对应的农需是在逐步走高的，从现货可以看出，当前现货仍旧维持在相对高位，上游挺价意愿较高，农业刚需维持下，现货短期大幅下跌的难度较大。从往年现货季节性走势来看，上半年一般现货在6月份达到年内高点，随后在7、8月份逐步下行，与国内的需求旺季相对应，3到7月为国内用肥旺季，以高氮肥为主，对尿素消费高，8月之后农需走弱。因此可以大致推断，在当前旺季需求支撑以及近端高基差背景下，05合约基于自身基本面的下跌空间可能会相对有限，单边做空或者空配的性价比并不是太高，盘面下跌更多或受未来的悲观预期以及整体商品情绪偏弱影响。09合约的空配时机一方面可以参考盘面走势，在破位的时候跟随进场，另外一方面关注05移仓换月主力切换到09合约后交易逻辑的转换。

 文章为转载，不构成投资建议。

甲醇2305：反弹做空

甲醇弱势格局保持反弹做空思路，不去追空就好，参考思路：甲醇2305合约反弹2550-60一线空，防守2606，看2480-2450一线  思路仅供参考，盈亏风险自担！#期货##财经##今日看盘##甲醇#

甲醇

随着前期检修装置回归，国内开工走高，后续叠加新装置投产，供应压力逐步显现。海外伊朗装置逐步重启，进口后续也存修复预期，港口现货承压，整体情绪偏弱。需求端MTO利润有所修复但仍偏低，本周沿海装置回归与提负，MTO开工有所回升，但总体表现仍较一般，传统需求开工本周出现明显回落，利润表现偏差。库存方面，本周港口小幅累库，内地小幅去库，整体库存水平仍偏低。总体上看，甲醇供需边际转弱，且后续原料端仍存下跌预期，但近端社会库存处于同期低位水平，因此上下空间均较为有限，短期来看甲醇难有大幅单边行情，总体或仍表现为震荡偏弱为主，中期供需格局仍较宽松。关注09合约PP-3MA逢低做多机会。

基本面来看3月17号05合约上涨37元/吨，报2507元/吨，现货上涨35元/吨，基差93元/吨。上游开工77.93%，环比+0.19%。库存方面，港口库存总量报67.85万吨，环比-1.11万吨。企业库存环比-2.39万吨，报37.47万吨。传统需求方面，除氯化物开工回升外，其余均出现明显回落，总体回落明显。江浙MTO开68.30%，环比+1.73%，整体甲醇制烯烃开工79.35%，环比-0.61%。

免责声明：以上任何观点，皆为交流探讨之用，不构成任何投资建议。据此入市，风险自负！

甲醇2305：甲醇上周回落击穿2500一线，后续依托2460一线下探回升，进入反弹修复走势。经过上周回落杀跌，中期破位未能完成，周内有望依托2500一带进入反复洗盘，反弹修复阶段观察2550-2570一带压制。承压该线可考虑短线空单跟进！（以上建议仅供参考，不做实盘买卖依据）