聚乙烯期货 主力连续

LPG港口库存持续增加，国内库存水平多有增长
1. 根据最新数据，截至6月1日当周，中国液化气港口样本库存量为252.65万吨，相较于上期(20230525)增加了22.98万吨或10.01%。本周国内港口到船集中，气温上升，下游采购积极性下降。此外，本周二6月CP出台超预期下跌，也加重了下游观望情绪。虽然本期进口丙烷化工需求有所提升，但燃烧方面表现疲软，加上到港量偏高，导致本期中国液化气港口样本库存量呈现增加趋势。
2. 当周，中国样本企业的液化气库容率水平达到32.12%，较上期（20230525）增加0.72个百分点。本周国内各地库存水平普遍有所增长，其中华中地区增加最为明显，仅西部地区库存有所降低。尽管华南地区生产企业产量较少，但由于国际利空主导市场成交清淡，炼厂出货不易，因此库存有所上升。华中地区市场偏弱的影响下游接货心态，导致库存累积。西部地区虽然库存有所下降，但市场持续走跌，下游观望按需采购，厂家仍然面临压力。民用气方面，上周下游集中补货过后，再度进入消化期，导致库存增长。醚后碳四方面，下游维持刚需采购，入市较为稳定，库存有所下降。

6月2日，生意社丙烷基准价为4418.25元/吨，与本月初持平。

生意社基准价定价应用

交易商可以根据约定升贴水及定价公式（交易价格=生意社价格+升贴水）的定价原理，实现现货交易和合约交易的定价。

　　(文章来源：生意社)

丙烷为450美元/吨，较上月下调105美元/吨；丁烷440美元/吨，较上月下调115美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在3801元/吨左右，丁烷到岸成本预估在3724元/吨左右。

6月丙、丁烷CP较5月CP有所下调，下调幅度超过市场预期水平，卓创资讯认为其影响因素主要有以下几个方面：第一，国际市场供应表现宽松，据EIA数据显示，美国丙烷进入累库阶段，库存水平逐渐提升，同时中东市场受装置检修影响供应充裕，国际市场供应端整体表现宽松，使得CP下调；第二，需求端不及预期水平，印度方面燃料端需求表现欠佳，远东市场冷冻货转卖量有所增加，同时中国市场PDH利润空间收窄转负，进口套利窗口关闭，市场需求表现薄弱，拖累CP下滑；第三，国际船运费用影响，冷冻货船运市场供需偏紧，运费水平有所提升，业者采购意愿减弱，市场参与者入市节奏放缓，CP下调；第四，国际油价的影响，5月内国际油价呈现下跌后弱势反弹行情，对CP支撑不足，同时后市原油预期处于波动行情，对CP支撑不足。

今天期货市场迎来多头大反攻，据说是美债协议在众议院高票通过，而且中国刚公布的制造业数据意外增长，提振了市场人气及对需求改善的希望！
交易要紧贴市场节奏走，所以今天又可以去抄底了.刚才瞄了瞄感觉原油系的短纤、沥青还有化工系PP和塑料都可以尝试下，等下午开盘看看还有木有合适进场点位。

一、快速扩张的聚烯烃产能

近几年中国聚烯烃产能呈现高速扩张的趋势，聚丙烯近五年产能复合增长率高达14.33%。23年更是突飞猛进的一年，以最大统计口径预估，23年预计PP新投产产能高达1030万吨，年增长率29.46%。2023年1-4月，已有广西鸿谊（15万吨/年）、弘润石化（45万吨/年）、中石化海南炼化（50万吨/年）等五家企业共计200万吨新建产能落地。5月份按计划还有200万吨产能即将落地，届时国内产能达3896万吨，较2022年增长11.44%。在聚丙烯价格下行，利润压缩的背景下，部分装置可能存在推迟投产的情况，并可能会分阶段避免一次性集中投产。但下半年预计仍将有更多产能落地，使得供应端压力持续增大。

聚乙烯产能同样保持着高增速，聚乙烯近五年产能复合增长率高达12.3%，2023年预计增加产能315万吨，较2022年增加10.57%。2023年1-5月，已有广东中石油（120万吨/年）、山东劲海（40万吨/年）、中石化海南炼化（60万吨/年）等五家企业共计250万吨新建产能落地，国内总产能达3231万吨。

2023年聚乙烯新增装置统计表

数据来源：瑞达期货研究院

2023年聚丙烯新增装置统计表

数据来源：瑞达期货研究院

数据来源：瑞达期货研究院

数据来源：瑞达期货研究院

二、恢复缓慢的聚烯烃需求

聚烯烃主要用于生产塑料制品，下游品类繁多，涉及农膜、地膜、包装膜、汽车、家电、胶带、服装、涂覆、给排水管等行业，涵盖了我们日常的方方面面，与国民经济生活息息相关。经济恢复边际放缓，也会导致聚烯烃整体需求增长受限。

市场在年初对于经济的强恢复预期已经被打破，近期经济数据均指向了经济弱恢复。4月工业增加值、固定资产投资均不及预期，与聚烯烃消费相关度较高的社零、CPI等消费指标也较为一般。2023年2-4月份，CPI环比涨幅均为负值，同比涨幅不超过1%。受去年疫情扰动低基数影响，4月社零增速创下阶段新高，同比增长18.4%，但是总体恢复仍然较弱且略低于预期的20.21%。

数据来源：国家统计局 瑞达期货研究院

数据来源：国家统计局 瑞达期货研究院

整体需求相对疲软的背景下，塑料制品产量也难有增长，2023年1-4月份，塑料制品累计产量为2380.2万吨，同比下降1.7%。

数据来源：国家统计局 瑞达期货研究院

聚烯烃下游行业多有订单不足的现象，企业开工负荷普遍不高，塑编企业的中大型工厂开工在6成左右，而小企业更只有3成，企业的新增订单不足，订单量比往年同期低了20%。今年PP下游行业平均开工率仅在2月出现了一个小高峰，其他时间开工率均低于50%，同比也有所下滑。截止2023年5月26日，聚丙烯下游平均开工率为47.01%，较2022年同期下降6.22%，较2021年下降8.19%。PE行业下游开工率在进入4月份之后也是处于历史低位，占据PE下游市场主要份额的包装膜行业开工率较往年有较大降幅，截止2023年5月26日，PE包装膜行业开工率为51.48%，较2022年同期下降1.6%，较2021年同期下降13.02%。

数据来源：瑞达期货研究院

数据来源：瑞达期货研究院

三、供需失衡下的应对策略

聚烯烃产能大量释放的过程中，供求关系在逐渐转变，行业走向产能过剩阶段。尤其是遇到今年宏观经济形势严峻，整体消费需求增长趋缓的时候，供需失衡的现象尤为明显。具体表现为终端消费不景气，对上游涨价有较强的抵触情绪，市场看跌氛围浓厚，中端生产企业利润大幅压缩，乃至亏损严重。相关生产企业以及中间贸易商，持货商应加大套期保值力度以应对聚烯烃价格大幅下跌的风险。

数据来源：瑞达期货研究院

同时，聚烯烃各商品之间也存在一定套利机会，基于PP产能增长较PE来得更为快速的现实情况，PE-PP的价差也在扩大，投资者可采取做多PE-PP价差的策略。相较于单边做多或做空的策略相比，价差策略也具有风险更小的优点。

数据来源：瑞达期货研究院

瑞达期货：林静宜

资格证号：F0309984

Z0013465

以上信息仅供参考，不作为入市建议

6月1日，生意社丙烷基准价为4418.25元/吨，与上月初(5075.75元/吨)相比，下降了-12.95%。

生意社基准价定价应用

交易商可以根据约定升贴水及定价公式（交易价格=生意社价格+升贴水）的定价原理，实现现货交易和合约交易的定价。

　　(文章来源：生意社)

中期协5月31日公布的数据显示，以单边计算，5月全国期货市场（含期权市场）成交量约8.25亿手，成交额约50.37万亿元，同比分别增长75.16%和25.60%，环比分别增长22.73%和14.08%。1—5月全国期货市场累计成交量为31.61亿手，累计成交额为215.42万亿元，同比分别增长27.77%和2.80%。

市场波动加大吸引大量企业进行风险对冲

从各期货交易所成交情况来看，5月份，上期所成交量约1.92亿手，成交额约14.38万亿元，同比分别增长44.46%和34.80%，环比分别增长11.13%和11.83%；上期所子公司上期能源成交量约0.11亿手，成交额约2.35万亿元，同比分别增长12.87%和下降36.57%，环比分别增长7.32%和8.80%；郑商所成交量约3.79亿手，成交额约13.14万亿元，同比分别增长121.88%和81.98%，环比分别增长29.85%和14.29%；大商所成交量约2.28亿手，成交额约9.51万亿元，同比分别增长54.84%和5.03%，环比分别增长23.15%和12.54%；中金所成交量约0.14亿手，成交额10.86万亿元，同比分别增长26.01%和14.87%，环比分别增长21.64%和19.74%；广期所成交量约212万手，成交额0.13万亿元，环比分别增长28.96%和8.80%。

5月份，我国期货市场成交规模出现明显改善。广州金控期货研究中心副总经理程小勇在接受期货日报记者采访时表示，期市成交回暖主要有以下几方面原因：

一是国内市场波动加大，尤其是大宗商品价格出现了普跌走势，吸引了大量企业套保交易。

二是在国内股市低迷的情况下，偏股型基金表现不佳，商品期货和金融期货备受机构投资者青睐，五家期货交易所成交量同比、环比均录得增长，预计5月市场客户权益将继续保持增长。

三是随着商品价格普遍下跌，期货公司风险管理业务规模也在攀升，大量客户寻求场外期权等工具来对冲风险，风险管理公司在场内期货和期权市场加大了对冲力度。从截至5月底全国期货市场持仓量同比增长也可以验证，进行套保或风险对冲的实体企业和金融机构对冲交易规模在增长。

数据显示，截至5月末，全国期货市场持仓量约4809万手，较上月末增长18.49%。其中，上期所月末持仓量约1026万手，环比增长10.47%；上期能源月末持仓量约38万手，环比增长6.16%；郑商所月末持仓量约1914万手，环比增长22.42%；大商所月末持仓量约1659万手，环比增长21.06% ；中金所月末持仓量约152万手，环比增长2.73%；广期所月末持仓量约20万手，环比增长65.07%。

物产中大期货副总经理景川告诉记者，相较于去年5月，今年5月期货市场交易量及持仓量的回升，更多表现在市场的分歧以及交易机会的增加上。

“去年同期因疫情管控，期货市场的交易活跃度大幅降低，直接影响了市场的成交与持仓。而今年5月，全球经济恢复与中国经济增长的预期与现实之间呈现显著差异，市场分歧促成了市场交易量与持仓量的增加。”景川说。

值得注意的是，因今年风险因子显著低于去年同期，国内期货交易所期货各品种的保证金比例都出现了一定的下调。景川告诉记者，在此背景下，5月期市交易量与持仓量都出现上升，表明今年市场交易机会有所增加。与此同时，受全球经济下行预期影响，国内实体企业的风险对冲需求显著上升，也直接导致了商品期货市场成交规模的增长。

5月商品跌多涨少

从5月商品走势来看，整体呈现跌多涨少格局。从分类指数上看，申万期货研究所所长助理汪洋告诉期货日报记者，能化板块跌幅最大，农产品板块跌幅低于其他板块，表现相对强势。

“据我们统计，5月下跌的品种达48个，上涨的品种仅6个，其余品种接近收平。其中下跌品种中纯碱、玻璃领跌，月度跌幅超过20%，工业硅跌幅紧随其后在15%附近，线材、尿素等7个品种的跌幅在15%以内，跌幅在5%到10%的品种有16个。上涨品种中，豆一涨幅最大为3%，油菜籽上涨2.7%，品种涨幅均在2%以内。”光大期货研究所所长助理钟美燕表示，从各个板块中跌幅较大的品种来看，农产品板块的豆油和生猪跌幅分别达到9.2%和8%，有色金属中的锌跌幅为8.8%，而能化板块中的PTA、乙二醇、塑料、原油等跌幅在5%附近。

“能化板块中则因油价多有反复，下游品种整体偏弱运行，加工利润再度走弱，尤其是煤化工品种尿素、甲醇受煤价重心回落影响而走跌；农产品板块中油脂和生猪价格也回落明显，主要原因为‘五一’假期集中透支节后需求，市场乏善可陈。”钟美燕说。

展望6月商品市场走势，汪洋认为，国内服务业有所提振，但制造业PMI连续2个月处于收缩区间，表明制造业前期积压的需求基本释放，相关需求又开始回落。同时，当前居民信贷增长扩张处于放缓阶段，在没有显著改善之前，工业品周期大概率将维持弱势，难有趋势性的逆转。综合来看，6月份市场预计股指或有反弹，商品表现将继续偏弱。

钟美燕表示，现阶段来看，海外风险加剧以及国内需求增速不及预期可能会使商品市场延续弱势运行，建议关注国内政策边际变化以及高位品种的回调机会，产业链客户应以锁产品利润为策略重心。

以上内容来源：期货日报

原文链接：5月期货市场全面回暖！来看重点→

5月国内丙烷市场仍未止跌，继续下行。据生意社数据监测，5月1日山东丙烷市场均价在5075元/吨，5月31日均价在4450元/吨，月内跌幅12.31%，较去年同期相比下跌30.82%。

截止到5月31日，国内分地区丙烷主流价格如下：

5月丙烷市场持续弱势，需求制约下，价格进一步走低。月初，节后归来，因国际油价节日期间宽幅下行，打压业者心态，丙烷价格继续下跌。5月CP出台，价格较4月基本持平，消息面支撑有限。月中，丙烷价格继续走低，下游需求没有明显改善。同时原油多次下跌，打压市场心态，港口低位货源进一步冲击国内丙烷市场。下游需求不及预期，市场交投氛围难改善，场内库存高企，工厂降价排库。多方面利空影响下，弱势行情贯穿整个5月。

沙特阿美公司5月CP出台，丙烷合同价较上月持平，丁烷小幅上调，其中丙烷555美元/吨，较上月持稳；丁烷555美元/吨，较上月上调10美元/吨。

综合来看，当前丙烷价格降至成本线附近，上游出货有所好转，预计短期后市丙烷低位价格继续下的空间有限。

　　(文章来源：生意社)

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　　(文章来源：生意社)

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号

张晓珍 （投资咨询资格编号：Z0003135） 2023年5月31日星期三

电 话：020-88838033 E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn

行情导读： 5月31日，国内LPG和原油期货双双大幅走挫，截至上午收盘，LPG2307合约盘中跌超6%，最低触及3836元/吨，SC2307跌幅超4.65%，盘中最低触及503.4元/桶。

原油驱动分析：其一，本周末的OPEC+会议临近召开，但沙特和俄罗斯的相悖言论使得市场情绪再度摇摆，沙特此前曾警告油市空头要小心，市场开始猜测OPEC+在下一次会议上可能的干预行为，而俄罗斯则声称希望保持石油产量不变，其对当前的价格和产量感到满意，沙特和俄罗斯出现分歧的表态使得市场担忧OPEC+内部团结的持续性，下一次会议OPEC+进一步减产的预期也被打破。其二，俄罗斯的减产预期未能兑现，俄罗斯流向国际市场的原油仍处于高位，较去年底高出逾140万桶/日，比承诺减产的基准月份2月高出27万桶/日，原油供应仍较充裕。其三，虽然美国关于债务上限已经达成初步协议，但两党党争不断，债务上限协议能否通过国会表决仍存变数，带动市场避险情绪升温，压制原油等风险资产价格。其四，宏观情绪偏弱、需求前景压力较大，中国5月综合PMI 52.9，前值 54.4，非制造业PMI 54.5，前值 56.4，制造业PMI 48.8，前值 49.2，低于预期的PMI指数暗示需求端的疲弱迹象。

整体而言原油自身基本面在供应收缩和需求持稳的情况下底部仍有支撑，短期在宏观扰动下，油价大概率呈现区间震荡走势，未来油价持续下行风险在于OPEC+内部联盟瓦解、美国债务上限无法达成等。

LPG驱动分析：市场预期弱，成本大幅下跌。沙特阿美公司2023年6月CP大幅下跌，丙烷450美元/吨，较上月下调105美元/吨；丁烷440美元/吨，较上月下调115美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷3842元/吨左右，丁烷3764元/吨左右。海外供给持续宽松，中东美国依然维持高出口量。需求方面，气温升高，LPG燃烧需求进入淡季，市场购销氛围平淡。下游烷基化油装置和MTBE装置开工率仍然维持低水平位置。宏观方面，PMI数据不及预期，能化产业产需两端依旧偏弱。LPG缺少明显支撑，预计短期内仍低位震荡。

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5月31日，生意社丙烷基准价为4450.75元/吨，与本月初(5075.75元/吨)相比，下降了-12.31%。

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　　(文章来源：生意社)

菜粕2309 空单在6手（手），网格30，2990上网格50。

燃料油2309 空单1手（手），网格100。（开仓位3070）

乙二醇2309 多单67手（手），网格100。（开仓位4280）

红枣2309 多单10手（手），网格100。

纯碱2401 多单44手（+2手），网格25。

螺纹2310 多单8手（+1手），网格50。（开仓位3600）

甲醇2309 多单19手（手），网格30。（开仓位2450）开1平1，T入300

白糖2309 空单,13手（-2手），网格100。6440上网格50。T入1000

纸浆2309 多单,8手（+1手），网格100。

塑料2309 空单1手（手），网格200。（开仓位8040）

尿素2309 多单20手（手），网格30。（开仓位2150）开1平1，T入600

沪银2312 空单1手（手），网格300。（开仓位5330）

鸡蛋2309 多单7手（-1手），网格50。（开仓位4300）T入500

玻璃2309 多单6手（+1手），网格50。（开仓位1480）

纯碱、白糖、玻璃保证金上调，不知道晚上行情要怎么走。

免责声明：以上任何观点，皆为交流探讨之用，不构成任何投资建议。据此入市，风险自负！

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　　(文章来源：生意社)

5月30日，生意社丙烷基准价为4538.25元/吨，与本月初(5075.75元/吨)相比，下降了-10.59%。

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　　(文章来源：生意社)

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　　(文章来源：生意社)

5月29日，生意社丙烷基准价为4550.75元/吨，与本月初(5075.75元/吨)相比，下降了-10.34%。

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　　(文章来源：生意社)

选择交易标的，跟选择交易策略，选择交易周期，选择交易入场出场信号是一样的。没有什么最好的标准，全是选择和取舍。 有的人，终生只做一个品种。有的人，基本上所有的期货品种都做。还有的人，精选10个左右的品种，也有的人，谁好我做谁。 你是期货新手，不知道做什么品种，小财老师可以给你一些建议。首先作为新手，我建议是在没有较多经验之前可以先考虑农副产品版块，因为这些品种保证金较低而且波动较小，成交量活跃容易把控，同时可以在可控范围内多次操作熟练交易，如豆粕，菜粕，玉米等。对新手来说，波动较大的化工板块早期尽量不要碰。 一、看风险承受能力 如果风险承受能力较低，建议只交易豆、豆粕、玉米、强麦、籼稻这些品种; 如果风险承受能力中等，建议在以上基础上，增加白糖、塑料、PTA、豆油、棕榈油、菜籽油、螺纹钢; 如果风险承受能力较高，那么包括铜、锌、橡胶、棉花这些大品种在内，都可以交易了。 二、看资金量 2万以下，交易品种：螺纹钢、豆、豆粕、玉米、强麦、籼稻; 5万以下，交易品种：白糖、塑料、PTA、豆油、棕榈油、菜籽油、螺纹钢、豆、豆粕、玉米、强麦、籼稻; 5万——10万，交易品种：锌、白糖、塑料、PTA、豆油、棕榈油、菜籽油、螺纹钢、豆、豆粕、玉米、强麦、籼稻; 10万以上，交易品种：铜、橡胶、棉花、锌、白糖、塑料、PTA、豆油、棕榈油、菜籽油、螺纹钢、豆、豆粕、玉米、强麦、籼稻。 三、期货品种波动幅度选择 喜好玩大波动的人，交易品种：铜、橡胶、棉花、锌、白糖、PTA; 喜好小波动、控制风险的人，交易品种：螺纹钢、豆、豆粕、玉米、强麦、籼稻。 四、与外盘相关性的期货品种选择 与伦敦金属市场LME高度相关:铜、锌; 与美国芝加哥市场CBOT高度相关：豆、豆粕、豆油; 独立性很强的品种：白糖、螺纹、玉米、强麦、籼稻。(自白糖牛以来，白糖与美糖的相关性变强。)