鸡蛋 主力连续

节前留仓建议及风险提示

一、 黑色系

1. 螺纹钢、热卷：

金九银十还在不断的验证中，钢材需求在近期出现一定幅度好转，支撑钢材价格节前反弹。不过假期间的累库情况以及节后需求持续性也有很大的不确定性，钢厂利润恢复后供给的压力也在释放。市场矛盾依然不是很突出，策略上建议节前空仓为主。

2. 铁矿石：

铁水产量不断增加，铁矿刚性需求好，加上节前钢厂补库，港口铁矿库存有明显下降，支撑铁矿价格。但钢材需求能否支撑那么高的铁水产量，以及假期海外不确定因素对整个商品价格影响也比较大，操作上建议铁矿石节前不留仓。

3. 双焦：

焦煤：近期，山西煤矿安全检查加严，焦煤产量有收缩预期；需求方面，焦钢企业库存低位，节前有补库需求，节后在“保交楼”政策影响下，铁水产量或有支撑，且焦煤总库存目前仍在同比低位。整体看，10月焦煤需求刚性，供需存阶段性错配。

焦炭：受山西大气污染防治影响，部分焦企延长结焦时间；需求方面，钢厂节前有补库需求，节后在“保交楼”政策影响下，铁水产量或有支撑。但焦炭总库存同比有一定增量，整体供需还是略宽松。

风险点：1. 环保限产；2. 疫情扰动；3. 钢厂需求不及预期。

4. 硅铁：

硅铁产量仍在低位徘徊，下游需求转好，供需格局偏紧，去库速度快，短期仍有上行空间。但盘面已在高位，未来预期走势尚不明朗，不建议节前持仓。

5. 硅锰：

产量快速回升，库存同比增量继续扩大，供需仍旧宽松。但节前钢厂有补库需求，短期对需求有所提振，盘面以震荡走势为主；中长期回归基本面宽松逻辑，高库存制约价格上行，不建议节前持仓。

二、 有色金属

1. 铜：

美联储继续鹰派加息路径预期不断强化，多国跟随美联储加息，全球经济衰退风险上升。继9月16日世界银行发文警告明年全球经济衰退后，26日经济合作与发展组织（OECD）也发文警告全球经济存在“超预期下滑”的风险。近期LME铜库存持续回升，注销仓单占比下滑至7%，供应担忧缓和。CSPT小组于敲定四季度的现货铜精矿TC/RC为93美元/吨及9.3美分/磅，创2017年四季度以来新高，四季度铜精矿供应乐观。国内需求依旧稳健，现货供应偏紧。对四季度国内稳增长政策的预期仍存，存在反弹的可能。建议国庆期间空仓观望。

风险点：国内疫情防控政策预期调整；进一步推出经济刺激政策。

2. 铝：

欧洲天然气盘中暴涨；挪威海德鲁声称将消减铝产量，但是利多消息未能推动伦铝反弹，因市场对需求萎缩担忧更甚。9月21日美联储加息75个基点，市场预期年内还将加息125个基点。多个国家跟随美国加息，全球经济衰退风险上升，伦铝承压持续下行。国内今年铝材市场“金九银十”旺季不旺，外需减弱，铝价走势仍疲弱。但目前国内社会库存处于低位；市场对稳增长的预期仍存，且铝价逼近行业完全平均成本线，下方支撑较强，建议国庆期间空仓观望。

风险点：国内外因电力供应紧张导致进一步减产。国内疫情防控政策预期调整；进一步推出经济刺激政策。

3. 锌：

供应端，欧洲能源方面，北溪一号出现前所未有的故障，不排除能源问题有进一步发酵的可能，欧洲锌冶炼厂减产仍有扩大的空间。国内供应方面随着锌精矿进口窗口的打开，原料持续得到补充，预计锌锭产出环比将有所增加，但是需要注意云南限电减产扩大的可能。

需求方面，欧美受到加息以及高能源价格的双重影响，海外需求面临挤出，需求趋弱已成为定局。国内方面十一节前补库平平，贸易商存一定的甩货情绪，初端开工依然受下游订单拖累较大，综合开工处于偏低水平，但是不排除十一后消费出现回暖的可能。

目前锌市场处于供需双弱的格局中，在极低的社会库存水平下，任何供应或者需求端的扰动都会对市场造成较大波动。综合判断，目前市场不确定性较大，建议节前空仓观望。

风险点：欧洲能源危机发展超预期；限电减产规模超预期；国内消费改善超预期。

4. 铅：

供应方面，原生铅方面，由于铅精矿进口窗口持续打开，原料供应得到补充，产量环比有所增加。再生铅方面，随着废电瓶到货改善，价格下跌，再生铅亏损持续收窄，开工预计将出现一定修复，铅锭供应或将出现改善。但是，云南限电、疫情以及大会的召开对矿和锭的生产产生了不同程度的影响，影响程度需持续跟踪。

需求方面，铅蓄消费进入旺季，节前补库需求较好，下游电池厂普遍反映国庆放假较同期缩短，普遍在1-2天左右，开工维持高位。

对于铅市场而言，废电瓶回收的改善，成本支撑下移，本身基本面矛盾并不明显，预计仍将维持区间震荡走势。

三、 能源化工

1. 原油：

在美欧央行激进加息周期内，原油需求没有增加预期，从大的方向上预计持续承压。不过国庆节期间将有OPEC+10月会议召开，在9月会议象征性减产后，OPEC+或对当前油价大幅下跌的情况采取制衡措施，比如进一步减产以平衡油市。长假内原油存在双向波动风险，建议观望。

2. 沥青：

沥青基本面依然较为弱势，不过由于此前期货盘面上预期打压力度较大导致当前基差处于高位，长假后留给基差修复的时间将越来越短，加上当前沥青各环节库存均处于中下水平，预计节后或有修复。建议观望为主，激进者可逢低短多。

风险点：节内油价进一步大跌、沥青现货大幅调降。

3. PTA：

成本端：聚酯板块各品种国庆节前一直保持震荡下跌的走势，受宏观因素影响，各国央行纷纷跟随美联储进行加息，紧缩的货币政策引发市场对原油需求的担忧，原油价格持续走弱，市场悲观情绪浓重，聚酯板块及上下游产业链均受到一定程度的影响。

供给端：8月以来因为装置动态频繁，损失量偏大，9月工厂负荷的最低点已经过去，近一周，PTA/PX开工率均有所上升，一定程度改善了现货偏紧的格局，现货持续走弱的可能性更大。10月份进入盛虹投产预期中，如果顺利投产，届时PX偏紧的状态也会得到缓解，对PTA供给端的支撑减弱。

需求端：聚酯终端需求难有明显改善预期，终端纺织市场消费疲软难见旺季迹象。

风险点：原油价格大幅波动，聚酯提负速率。

4. 乙二醇：

成本端： 成本震荡，不确定性较强，上游原油波动大，PTA受原油价格传导强烈，乙二醇开工有所回升，但进口减少，价格震荡，成本支撑不足。

供给端：涤纶短纤开工率维持在7成左右。

需求端：下游高库存和终端需求改善力度有限，压制短纤需求，纱厂刚需补货为主，工厂库存处于历史高位。

风险点：原油价格大幅波动，乙二醇关注到港节奏问题，煤价波动，下游需求恢复情况。

5. 短纤：

成本端： 成本震荡，不确定性较强，上游原油波动大，PTA受原油价格传导强烈，乙二醇开工有所回升，但进口减少，价格震荡，成本支撑不足。

供给端：涤纶短纤开工率维持在7成左右。

需求端：下游高库存和终端需求改善力度有限，压制短纤需求，纱厂刚需补货为主，工厂库存处于历史高位。

6. 甲醇：

据闻江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置停车消缺时间可能缩短至不足15天，常州富德30万吨/年MTO装置亦有开车计划，持续关注华东沿海MTO装置的运行状态。受山西部分地区大气污染防治影响，焦炉气制甲醇装置有限产再度趋严的趋势，具体情况需要持续跟踪，气制甲醇供应或将有所收缩。成本端煤价依旧稳中偏强运行，煤制甲醇利润再次受到挤压后供应回升弹性受到制约。短期内受到供应预期缩紧、MTO装置停车不及预期以及成本偏强的影响，甲醇价格预计维持高位偏强震荡。但新增投产导致供应增加和下游利润不佳负反馈开始显现对上行空间亦形成限制，中期甲醇价格仍将承压运行。目前在市场多空消息交织的情况下不确定因素过多，建议在节前离场观望。

风险点：供应缩量不及预期；MTO装置恢复不及预期；煤炭价格大幅下降。

7. 聚烯烃：

标品现货依旧偏紧，非标方面虽受到进口冲击但相对并不算特别紧张。下游需求增速放缓但趋势还是向上，偏紧的现货导致下游备货投机性增加，国庆节前还会有补库备货需求。聚烯烃价格在原油价格坍塌的带动下跟跌，不过上游库存仍维持低位，供应偏紧格局逐渐释放，现实端整体并不算差。短期内价格依然维持难以顺畅下跌偏震荡的状态，暂观望为主。中期随着检修回归供应增加、利润修复降负减少、进口增量显现以及需求整体同比偏弱等因素的逐步释放，等待逢高沽空的机会。国庆节前不确定因素过多，建议在节前离场观望。

风险点：利润修复后供应大幅增加；进口增量超预期；需求出现较强负反馈。

8. LPG：

短期市场压制因素较多：海外基本面偏弱，油价弱势运行，而美国累库超季节性压制MB价格，CP与FEI价格持续走低，进口成本的下行带动进口利润与到港量的显著增长，目前华东码头库存已到达绝对高位。就国内情况而言，目前存在一定供应压力，而需求端驱动不足，因此市场短期承压。虽利空已集中兑现，但短期宏观面扰动因素过强，建议保持谨慎。。

9. 纸浆：

纸浆进口量增加，港口累库。原料价格过高，下游企业承压提价，文化纸和生活用纸延续刚需采购，短期难以大幅提升。部分纸企出货缓慢，原纸厂家产能利用率维持中低位水平，延续减产/转产运行。建议关注新一轮外盘报价及国内纸厂需求实际变动情况。

10. 橡胶：

中秋节后沪胶底部反弹，节后期货合约呈现出1-5-9back结构。但是沪胶主力合约与非标人混胶现货价差拉大至2000以上。海外原料价格变化不大，胶水价格维持不变，杯胶价格略上涨。从供需情况看，整体基本面变化不大，供应处于旺季，需求缓慢恢复中。但是，若沪胶back结构持续下去，必定市场有对全乳胶标的炒作的其他逻辑，不宜过分追高。

11. PVC：

目前PVC下游开工在持续提升，但订单好转力度不强，市场对金九银十预期逐渐降低，且对后期新增产能投放压力、需求转弱的预期强烈，PVC或仍将继续维持弱势。需要注意节前、节后市场补库情况，不排除小幅反弹。后期下跌仍需看到终端需求转差导致产业链库存大幅累积。整体来看，PVC估值较低，但驱动差，以震荡为主，鉴于假期较长，建议不持仓过节。

风险点：原油价格巨幅波动。

12. 动力煤：

主产地煤矿安监力度及范围均将较大，煤矿产能释放或持续受限，考虑到电煤长协保供政策将持续推进，短期内市场煤资源或将维持偏紧态势。与此同时，大秦线将于9月28日到10月22日展开为期25天的秋季检修，日发运减量约15万吨，港口煤炭资源将较为紧张，预计下游部分终端会在检修前拉煤补库。而为迎接即将到来的供暖季，下游电厂冬储煤补库需求将陆续释放。且随着疫情形势好转，后期稳经济一揽子政策和接续政策措施将逐步落地见效，非电行业补库需求亦将逐步释放。综合来看，煤价短期内仍将维持偏强走势，但需注意政策调控的风险。动力煤期货合约开平仓和保证金管控严格，持仓交易活跃度过低，操作上观望为主。

风险点：产地供应超预期恢复；进口煤数量大幅上涨；非电需求恢复不及预期；政策强力压制。

四、 农产品

1. 油脂：

目前油脂市场宏观面和基本面总体利空。宏观面，美联储持续大幅加息，原油跌破80美元关口；基本面，东南亚棕榈油处于年内产量高峰期，再加上到10月底之前印尼维持出口专项税豁免政策，进一步加大棕榈油的供应。近期国内棕榈油进口量大幅增加，库存也随之回升。不过国内菜籽油库存则较为紧张，且期现基差处于历史高位，因此在三大油脂中最为抗跌。预计10月份油脂整体仍将维持弱势走势，但考虑到近期跌幅较大，不排除出现技术性反弹的可能性，同时又面临国庆长假期间外围市场的风险，建议豆油不持仓过节，棕榈油轻仓持有空单，菜籽油轻仓持有多单进行对冲保护。

风险点：原油走势以及美豆生长情况。

2. 豆粕、菜粕：

国内方面，高基差仍旧支撑期货价格，短期供应仍然偏紧，油厂挺粕情绪明显。但美国天气炒作逐渐进入尾声，利多因素有限，且宏观方面，美国加息75bp叠加欧洲周五公布的9月份制造业PMI初值为48.5，再创新低，市场悲观情绪创2008年以来之最。后续一旦进口大豆到港量增加，豆粕期现价格都将从高位回落。市场逐渐把重心从美豆转移至南美大豆的种植。

风险点：美豆收割情况、南美新季大豆种植情况、宏观因素。

3. 生猪：

本周屠企屠宰量继续下降,终端需求表现依然低迷，9月份发改委连续投放四批中央储备冻肉,调控信号强烈，短期猪价上行面临压力，但随着天气转凉，标肥价差持续走扩，吸引二次育肥入场，对猪价又形成了托底作用，预计猪价短期将呈现高位震荡的走势；从中长期的角度看，四季度虽有旺季需求提振，但生猪出栏量以及出栏体重边际增长将导致猪肉供应压力上升，从而对生猪远月合约形成压制，但目前的高基差又限制了盘面的下跌空间，操作上建议短期观望或区间操作为主。

4. 鸡蛋：

受各环节库存低位叠加国庆假期临近走货加快的影响，上周鸡蛋现货价格触底反弹；从中长期角度看，因 4-8 月养殖端补栏鸡苗量偏少，预计四季度蛋鸡新增产能有限，国内蛋鸡低产能状态或将延续，另外饲料价格持续高位运行，将为蛋价提供较强的底部支撑，我们认为四季度蛋价运行区间高于往年的格局将不会改变，考虑到 01 合约当前较现货仍然贴水较大，预计盘面将继续向上修复贴水，建议JD2301合约多单继续持有。

风险点：1、养殖端延淘超预期；2、饲料价格超预期下跌。

5. 白糖：

宏观方面，美联储持续大幅加息，全球经济衰退担忧笼罩市场。原糖方面：巴西糖处于压榨高峰，9月上半月压榨数据显示糖产量同比上升，糖醇比维持高位，糖产量预期上调，印度新年度维持高产量，原糖总体供应预期偏宽松。国内方面，进口食糖量预期较高，剩余库存同比偏少但仍然处于近年偏高水平，加上新榨季拉开帷幕，新塘将逐步供应市场，国内供应也较为充裕。预计郑糖震荡偏弱。

6. 苹果：

目前苹果整体为偏空格局。优果率偏高预期及消费担忧使市场担忧新季富士“减产不减量”，相应带来入库量高预期，10接获意愿不足，01仍有一定向下预期。但现在新季富士仍处在最终质量形成阶段，近期已经摘袋的局部地区反映有一点质量问题，加上国庆期间时间较长天气的不确定性，好质量能否最终顺利兑现还存在一点变率。因此建议节前不持仓过节。

7. 花生：

新产季花生供应明显缩减基本为定局，目前春花生上量收尾，麦茬花生还未大量上市，供应仍然偏紧，需求端油粕价格上涨使油厂榨利转好支撑其提前高价入市收购，短期供需偏紧，现货价格依旧坚挺支撑行情。进入10月中上旬，麦茬花生和东北花生上量将逐渐增多，目前市场对麦茬花生和东北花生减产预期也较强，两大油厂后期收购策略和收购节奏将决定行情，麦茬花生上市增加之后的冲击力度和时间持续性不确定，建议节前不持仓过节。

五、 金融期货

1. 股指期货：

近期市场持续调整，市场情绪低迷，交投清淡。海外整体波动加剧，美联储9月议息会议继续加息75bp，美元指数维持高位，10年期美债收益率上行，同时地缘冲突可能进一步升级。国内经济延续弱复苏态势，地产销售未见明显好转，人民币贬值压力仍在。我们认为当前市场已经处于相对底部区间，但市场何时展开反弹可能还要观察稳增长政策落地效果。考虑假期期间海外不确定性增加，建议股指期货各主力合约在节前离场观望。

风险点：疫情反复，美联储收紧超预期，地缘冲突升级，稳增长政策效果不及预期。

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期市有风险，投资需谨慎！

01

     海外宏观

十一假期期间，重点关注美联储官员表态，表态大概率偏向鹰派，这可能带动风险情绪进一步降低。官员们分歧持续加大，可能同时增加市场波动率。周二（10月4日）澳洲联储公布利率决议，周三（10月5日）新西兰联储公布利率决议，大概率跟随欧洲继续收紧货币政策。

除货币政策外，周五（10月7日）晚间美国将公布非农数据。此外，周一（10月3日）欧美将公布9月制造业PMI终值，周二（10月4日）欧元区公布PPI。

北溪管道破损与乌四州公投构成地缘重大变量，关注后续事态发展。当前市场逻辑对欧美动态极为敏感，假期期间欧洲地缘、欧美央行表态、非农数据公布均会对市场造成巨大波动。注意地缘恶化、欧美打压通胀、美国经济数据超预期时对市场负反馈的风险。

02

     国内宏观

多地疫情散发，假期期间人员出行增多可能会形成新的挑战。若疫情问题超预期，注意假期期间餐饮、汽车家电和购房低于预期的风险。当前极端天气多发，并且全国安监工作趋严，假期维稳对国内相关的采矿和制造业或有生产端影响。当前国内外经济形势多变，假期期间政府或超常规出台稳定市场政策，平抑假期之后波动幅度。

03

      大类资产

受全球加速加息影响，海外权益在节前出现加速下跌，诸如欧、日等发达国家在美元强势下出现股债汇三杀的极端行情，其他主流市场也相继共振。当前海外宏观存在高于历史常态的不确定性，国庆不排除全球权益偏好继续下行的风险。此外，国庆假期期间，港股除下周二（10月4日）休市外，其余时间正常开市（沪港通关闭）。若出现大幅异动，则A50与港股或存在较大共振，继而影响节后国内A股开盘。
 

当前商品外汇与海外债券均出现较大程度破位，欧洲冬季危机或已开始被市场炒作，商品整体波动持续放大。以外需基本面依托的品种，需关注国庆期间剧烈波动的风险。欧洲局势、欧美央行表态、非农数据、国内地缘均有可能在国庆期间对商品价格与汇率造成较大负面冲击，建议投资者密切跟进。若期间政府及时出台企稳政策，则扰动幅度将有所降低。

04

 有色&新材料

基于目前错综复杂的宏观背景，十一假期谨防海外交易者利用国内休市期，对多头进行洗牌。
 

贵金属：关注锚点在于美债和美元指数，这两者在近两个月的核心都是欧洲，而不是美国本身。冬日临近，欧洲局势恶化牵动市场重心。警惕贵金属在假期期间或存继续下跌风险。

有色金属：目前，国内“金九银十”的需求不及预期，欧美需求随时有坍塌风险，以铜为首承压较大。除大方向的偏空风险外，锌谨防欧洲电力紧张加剧、铝谨防川渝地区为蓄水而加大减产力度，继而带来上行异动风险。

新材料：云南硅企业已经部分限产，重点关注假期期间限产力度加大可能。川渝地区进入枯水期，假期现货市场成交清淡，谨防少量成交引发价格大幅波动的风险。

05

        原油

本周国际油价超预期快速破位下跌，短期油价下行压力较大，国庆假期主要风险点在于供给端。重点关注10月5日OPEC+部长级会议，市场预期可能继续宣布减产，如果减产幅度较大（如俄罗斯暗示减产100万桶/日兑现），则会形成短期利多驱动，如果未达成减产则油价下跌压力加大。另外持续关注俄乌局势及其他地缘政治因素对供给的影响，以及美国飓风等天气因素。目前处于飓风多发季节，本周伊恩已造成短期产量关闭，如果假期期间影响扩大或有更多飓风登陆，则油价反弹幅度或将加大，否则不改变价格整体走势。

06

        玉米

国庆长假期间，外盘玉米关注USDA季度库存报告、南美天气及播种进度以及黑海地缘风险。USDA将于9月30日晚发布季度库存报告，目前市场预估均值15.12亿蒲，低于8月供需报告预估，预计报告中性偏多。南美方面关注种植进度及天气影响。乌东四州的入俄公投已经结束，地缘局势升级或将对前期的粮食出口协议带来阻碍，关注国庆期间的黑海地缘风险。宏观、产业因素交织，CBOT玉米维持高位震荡。
 

国内玉米受宏观影响较少，需重点关注新粮上市后的农户售粮进度及现货价格走势。受季节性上市压力影响，基差有下行风险。对连盘玉米主力合约而言，短期仍有回调压力，但下方受种植成本及饲用到港成本等因素支撑较强，预计回调幅度有限、维持高位震荡。淀粉破位下跌，受消费疲弱及高位库存影响，短期仍有下行风险，关注长假过后下游需求能否修复，建议产业客户降低风险敞口。

07

     油籽蛋白

目前美豆新作产情对市场的影响减弱，市场关注焦点逐渐转向美豆新作出口和南美新作播种。宏观和原油对价格的影响明显，关注十一假期期间的大环境变化。
 

美豆新作尚未定产，市场对于单产的预估存在分歧，假期期间可能会对价格产生一定的扰动。另外还需要关注季度库存数据，目前库消比偏低仍将给出底部支撑，在假期之后的10月USDA供需报告发布后，情况将会更加明朗。美豆出口方面，短期内受到阿根廷和巴西的挤占，平衡表中出口数据有所下调；由于阿根廷的汇率优惠政策即将结束，预计对价格的压力减轻；而巴西方面，雷亚尔的贬值可能会在短期内导致巴西豆出现一定卖压。南美新作方面，巴西新作播种开始，从短期来看，目前无法确定关键生长期是否出现天气问题，但播种期的天气也会给市场带来扰动，关注假期期间天气的变化。

假期期间美豆预计仍将保持震荡走势，由于基本面缺乏炒作题材，宏观的影响可能大于供需。国内豆粕短期内现货的持续紧张导致基差持续走强，供需格局的改变可能需要很长时间才能看到，预计盘面走势跟随美豆但强于美豆，基差继续看好。

08

        油脂

棕榈油端，本月马来数据相对偏多，产量并未呈现季节性增产，累库进程可能慢于原先预估但累库方向不改。印尼方面目前仍然处于减产去库存阶段，当前590万吨库存依旧高于往常区间。国内棕榈油到港逐渐流畅放量，商业库存增加明显。
 

豆油端，近期的国内大豆料少以及压榨利润亏损严重，豆粕端油厂挺价意愿强、基差高企，预计10月份豆油仍然会见到去库过程。目前市场开始关注阿根廷9月的实际出口，明显超过以往常规的出口量，恐将压制豆系价格。

菜油端，国内仍然呈现供需两弱，但是面临加拿大菜籽高优良率以及超往年均值的收割进度，预计10月份将会见到加拿大菜籽的进口并施压盘面。

总体而言，目前基本面偏空的状态叠加宏观风险偏好下行，市场波动恐加剧。

09

        养殖

生猪方面，关注官方在国庆假期期间保供稳价的政策安排、猪场疫情和新冠疫情情况。如果官方投放储备超出预期，或者对于大型集团型企业做出出栏层面的强制性要求，会在假期期间短期增加生猪供应量，造成现货价格的下跌，对于盘面而言会加强市场对于政策增强的预期而产生额外的利空。此外，如果猪场发生大规模疫情，会在短期对于现货市场产生抛售压力，对于近月合约产生利空，对于远月合约产生利多。最后，如果新冠疫情出现超预期，会造成短期的出栏受阻和消费端的超期储备，对于近月会产生利多，对于远月会产生利空。
 

鸡蛋方面，鸡蛋的现货价格有着明显的节前节后特征，往往现货市场旺淡季差异巨大，并且鸡蛋价格对于疫情因素较为敏感，如果新冠疫情出现反复，可能会在短期对于鸡蛋造成囤积性需求，进而可能导致盘面价格，尤其是临近交割月的合约的超预期上涨。

10

        棉花

全球市场，主要风险是美联储紧缩带来的衍生风险，美元走强、基金减多和出口下降均对棉价形成利空。CFTC在10月1日和8日会公布美棉基金持仓情况，笔者预计净多单继续减少的概率大，可能利空美棉。紧缩带来经济衰退，导致消费下行，美棉出口连续三周下降，USDA在10月6日公布的出口数据可能较差，利空美棉。
 

国内市场，新疆籽棉开秤价是最大风险源，目前轧花厂希望在5-6元/公斤收购，棉农则希望在7-8元/公斤销售。籽棉5元/公斤对应皮棉成本约10700元/吨，6元/公斤对应皮棉成本约13500元/吨，7元/公斤对应皮棉成本约16300元/吨。由于轧花产能过剩，预计抢收仍会出现，可能利多郑棉。总体看，美棉偏空，郑棉偏多。

11

        白糖

对于纽糖来说，在节假日期间，北半球食糖陆续开榨，试榨检测报告将影响市场对新榨季产量的预估。笔者预期，印度与泰国作物前景良好，将对纽糖形成压力。印度食糖出口政策报告将在节假日期间公布，出口量大概率符合市场预期，对纽糖形成小幅利空。
 

对于郑糖来说，在节假日期间，榨季末食糖生产销售数据会公布，结转库存可能大于往常水平，对郑糖形成利空。但是，销售数据可能边际改善，将限制盘面下探深度。假期北方甜菜糖陆续开榨，预计恢复性增产的幅度有限，对盘面价格有支撑。总体看，纽糖和郑糖均偏空。

12

        黑色

假期前钢厂生产已经恢复至较高位置，铁水产量高达240万吨，但假期期间有一定可能出台较严的限产政策。在低库存运转策略的惯性下，钢厂的原燃料库存仍处于历史同期低位，如果假期期间铁水产量保持高位，则可能在节后面临急需补库的现象。全国安监形势趋严，对矿山采矿进度的影响较大，煤炭市场可能会在假期后趋紧。节前钢材消费环比好转的预期较强，但在疫情散发的影响下可能会令下游需求的实际表现不及预期，或导致价格存在大幅下行的风险。

13

        橡胶

国庆长假期间，宏观面与产业面都存在一定的风险。从宏观面来看，主要问题在海外，美联储与俄乌战争虽然都是长期的问题，国庆假期期间未必会出现劲爆的消息，但是这两个风险因素可能会引发欧洲等其他地区市场的波动，同样会影响国内商品。宏观风险虽然对商品整体格局形成利空，但是由于橡胶走势经常与其他工业品相反，所以一旦出现宏观风险，橡胶反而可能会上涨。从产业面来看，国庆期间下游需求难有大变化，供给端的变化主要在于泰国的天气，泰国10月的降雨量存在明显上升的可能。考虑到节前沪胶大涨，形势本就对多头有利。一旦长期期间泰国降雨量过大，则会对沪胶形成明显的利多，进而影响节后行情。长假市场不确定性较大，宜考虑适度减仓，回避风险。
 

14

   聚酯产业链

聚酯产业链假期的风险点主要在宏观面和成本端国际油价的波动，以及上下游装置的超预期变化。目前聚酯核心逻辑仍然是预期端中期需求走弱和新装置投产与现实端原料供应恢复缓慢，上游供需偏紧的博弈。

PTA：中期供需预期由强转弱，短期现货端供需偏紧构成对价格的主要支撑。若假期期间国际油价大幅下跌、下游聚酯工厂超预期检修或新装置提前投产，或带来基差的迅速回落，价格存在下行风险。

MEG：整体处于供需双弱格局，低利润下供应端恢复缓慢对价格维持有力支撑，价格预期整体较为抗跌，若假期上游煤价大幅走强或供应端剧烈扰动，或引起价格向上快速修复。

短纤：整体供需偏弱，但利润压缩严重，整体跟随原料价格波动，假期主要关注上游原料价格风险，如供给端出现剧烈扰动，价格同样存在快速修复可能。

15

     合成树脂

十一假期期间合成树脂板块面临较大的不确定性，国内风险点主要来自于疫情影响，国外风险点主要包括国际能源价格波动、人民币汇率走势等，可能引发行情剧烈波动，建议投资者轻仓过节。十一假期前，内有疫情、地产拖累经济，市场恐慌情绪蔓延之忧；外有发达经济体加息不断，全球经济陷入衰退之患。除了宏观方面的情绪利空外，聚烯烃及其他油化工系产品会受到原油、煤炭等能源产品的价格波动影响；PVC更容易受到地产板块的影响，地产行业“金9银10”的季节性能否兑现还是会阶段性对建材相关产品的价格产生情绪波动。

整体来看，国内的疫情形势和国外的能源价格走势不确定性较大，上述风险因素仍会扰动市场风险偏好，市场仍然面临较高的不确定性，节前的资产配置建议以避险为主。

以上仅代表个人观点/仅供参考，不作为投资建议/买卖方向。

螺纹供需矛盾的持续增强驱动格重心逐步抬升.

​随着基建加速赶工、地产“保交楼”的持续推进，叠加节前备货.政策效用逐步兑现，下游需求已呈复苏之势.截至9月29日当周，产量、厂库由增转减，社库连续两周减少，表需连续两周增加。螺纹供需矛盾的持续增强，将驱动螺纹价格重心逐步抬升.

​螺纹2301： 阶段双底结构.3800上方低多持仓。目标2890-4000.

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​甲醇短中期利好加持重心上移3000不是不可能

​短期上涨的核心在于港口可流通货源偏紧，且货权较为集中；MTO工厂原料库存偏低，积极采买进口船货；同时前期卖空的贸易商集中入市补货，共同催生了下旬纸货交割期间的极端上涨行情。中期上涨基础在于欧洲能源紧张受益上涨。

​甲醇2301：午后再次增仓拉涨。小时图均线已成多头排列。参考2800-2780继续低多参与。目标2900-3000.防守2720

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​尿素库存环下降及煤头尿素成本增加提振

​近期国内尿素计划外停车企业较多，尿素产量环比下降，加上临近国庆节，下游适当补仓，本周
尿素企业库存呈现小幅减少.同时煤头尿素成本增加明显对尿素价格形成提振。

​尿素2301：日内增仓上涨。收稳黄金分割线50%回调线与半年线。日前有建议2460顺势跟多。 持仓目标2560. 防守2430.

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​原油回升联动。沥青去库持续低位反抽

​国际原油期价大幅回升:国内主要沥青厂家开工上升，凉爽的天气时刻基建开工对于沥青需求有所提升。厂家及社会库存呈现减少;华东及山东炼厂开工稳定，下游赶工备货需求增加，低价资源相对偏紧，现货价格持稳为主.期价近期低位低位反抽。

​沥青2212：日内增仓上涨，阶段性的回调以明显止跌拐头。 建议回踩3760再接多单。目标3930-4000.防守3700.

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​纯碱厂家订单相对充足，局部地区轻碱货源偏紧

​产业链纯碱库存持续去化，8月末纯碱社会库存280.8万吨，为近年来显著偏低的水平，本月底时全口径库存可能再创新低。当前，纯碱供应季节性修复，原燃料成本不断上移。需求端，浮法玻璃预期稳定，光伏玻璃投产也是稳步攀升。下游国庆节前补库需求或有释放，操作上，逢低试多为主。

​纯碱2301：连日震荡反弹。但是没有明显的持续增仓加持。同时短周期15分钟来看自上2400以来一直是顶杯状态。谨防承压2500回调，不要追涨。

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​鸡蛋需求稳定，成本支撑V性反转上行段

​国庆节日前，叠加部分地区疫情仍明显，商家集中备货及家庭备货量也明显增加，走货量增加，现货
价格维持高位，对期价有所支撑。同时，蛋鸡养殖成本持续走高，成本支撑力度增强。

​鸡蛋2301：日线级别明显的V形反转，沿20日均线不断上移。 再度回踩此位置可继续接多。目标4400-4500.

以上思路仅供参考，执行风险自担

5. 大商所相关业务负责人表示，支持更多大型规模化养殖企业通过设立交割库的方式参与期货市场，进一步增加可供交割资源，更好地维护生猪期货平稳运行和功能有效发挥，推动筑牢生猪产业高质量发展之基。
6. 大商所：自2022年9月29日（星期四）结算时起，黄大豆2号、豆油、鸡蛋品种期货合约投机交易保证金水平调整为10%，涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平维持8%不变；玉米淀粉品种期货合约涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平调整为8%，投机交易保证金水平调整为10%。

日内行情多数震荡为主，黑色系版块明显的是节前效应，螺纹铁矿保持上下来回，焦煤焦炭冲高回落有所调整，但是整体力度也不是很大，小时图的走势来看不断背离，化工方面也是震荡走势，强势的还是沥青，甲醇这些，乙二醇，燃油，液化气等都是来回震荡，油脂油料今天走势是杀跌之后反弹，特别是菜籽油跌的多，反弹也快，棕榈豆油也是跟随其后，农副产品，豆粕菜粕依旧表现强势还破高，鸡蛋，生猪维持强势震荡。

免责声明：本文策略不构成操作建议，如有参考盈亏自负，文中涉及到的相关产品消息时效性、准确性、完整
性博主提供参考不负任何法律责任，请慎重选择关注。以上仅代表个人观点，不作为投资建议买卖方向

鸡蛋：现货持续回落，期价跟随技术指向

基本面：9月28日，全国鸡蛋现货继续回落，全国均价5.44元/斤，较9月27日-0.05。随着国庆长假临近，市场备货需求进入尾声，蛋价有较大回落压力。现货市场看：全国范围，产出方面：气温转凉，产蛋率温和回升，但因蛋鸡存栏走低，供应压力不大。消费方面，国庆长假备货需求进入尾声，对蛋价支持减弱，蛋价将持续回落。操作策略上：现货表现由鸡蛋供需周期转换所决定 。 但期货走势更多表现为对整体市场情绪的跟随。基于鸡蛋现货季节性及快速转换的特性。目前需注意国庆节为时点的再次转换。隔夜外盘市场，商品整体回稳，农系亦如此。预计今日市场整体情绪正常。主力2301合约，今日关键支撑带上移至4350-4360，技术性短线参与，顺向跟随。同时，注意4440-4430一线压力，触及后，亦可以轻空尝试。（个人建议，仅供参考）

今日盘面再现中国红，美原油反弹强劲，商品纷纷尾随，具体来看：

1、隔夜美原油一度反弹将近6美金，总体是温和下跌趋势中的反弹行情，进一步关注84位置附近压制，总体偏空趋势个人觉得没有改善；

2、今日原油系列沥青、燃油、原油反弹强劲，其中沥青走势强于燃油，燃油虽然反弹相对大趋势还是弱势，如果做多肯定考虑沥青，做空考虑燃油，其他化工PTA 盘中反弹，总体还是偏弱行情，尿素高位震荡偏多运行，后市看好，甲醇高位震荡行情，总体行情继续向上突破空间有限，塑料系列震荡行情，操作思路可以考虑高空思路，纸浆震荡行情，目前没有明确大方向；

3、油脂类行情盘中反弹，总体看菜油强势，其次豆油，最弱棕榈油；操作思路上面可以多菜油空棕榈油和豆油方式，棕榈油豆油目前还是空的行情，粕类高位震荡偏多，总体多头强势运行；

4、农产品方面鸡蛋高位震荡偏多运行，生猪高位震荡偏空运行，短期有回撤需求，苹果下跌之后的反弹行情，总体还是弱势走势，没有反转，棉花空头行情，后市继续弱势行情对待；

5、黑色板块目前看行情依然震荡走势，没有实质性突破行情，这种走势不要追，区间内波动行情对待，长期看个人倾向于后期黑色系列容易有行情出现，纯碱短期看震荡偏多走势，暂时目前位置空间有限，暂时观望，玻璃观望；

以上仅代表个人观点/仅供参考，不作为投资建议/买卖方向。

鸡蛋多单盘中70+利润

国泰君安期货农产品首席研究员周小球9月29日盘前观点：
①生猪：政策提倡各集团场积极出栏，然而，短期现货情绪偏强，未兑现价格下行。但是该举措将逐步传导至现货市场，集团企业四季度出栏均重将明显下滑，短期对现货价格产生负反馈。
②鸡蛋：国庆将至，由于假期较长，蛋价变动幅度较大，建议多单轻仓持有；等待节后现货印证，若出现超预期，多单再度考虑加仓，注意止盈止损。仅供参考。不作为投资依据。

【CBOT期货实时报价】截至北京时间09:30，CBOT大豆涨0.57%，CBOT玉米涨0.30%，CBOT豆油涨1.00%，CBOT豆粕涨0.53%，CBOT小麦涨0.44%。

菜油：短期供应紧张，11月以后供应增加，菜油近强远弱走势。国内菜油商业库存处于历史低位，国内菜油供应紧张，加上货权集中，菜油现货价格重新回到13000元/吨以上；国内采购了超过200万吨的加拿大新菜籽，但是由于发运延迟，预计11月以后才会到港，即未来一个月左右国内新增的菜油供应非常少，供应担忧继续推动现货价格和菜油期货11月合约上涨，不过，棕榈油的弱势，以及11月以后供应增加的预期，令菜油远月合约走势偏弱，即菜油表现为近强远弱走势。临近国庆长假，暂时建议观望，建议关注10月底左右，逢高做空菜油远月合约的机会。

焦煤焦炭：市场分歧或制约上行空间，现阶段以震荡反复对待。近期焦煤焦炭偏强走势的逻辑在于高铁水产量所带来的支撑，叠加焦钢企业厂内原料低库存，使得原料消耗的速度加快，节前出现补库动作。此外，供应扰动造成全煤种紧缺的悲观情绪不断蔓延，现货价格的上涨对盘面起到带动作用。但随着市场分歧的产生，盘面上行动力或存在掣肘。唐山地区开启大气污染管控工作，对部分焦钢企业施行限产政策，需求出现扰动；而供应端受到全年保供稳增的影响，重大会议期间产量下探深度或低于去年水平。综合来看，后续市场分歧对煤焦价格上涨起到一定制约作用，整体以偏震荡思路对待。

黄金：小幅反弹

白银：跟随黄金

铜：美元指数大幅回落，价格反弹

铝：美元回落，小幅反弹

锌：暂获支撑，企稳运行

铅：再生铅价格优势不突出，支撑价格

镍：镍价震荡回调，下游采购有所回暖

不锈钢：节前备货需求不及预期，钢价弱稳运行

锡：区间震荡

铁矿石：震荡反复

螺纹钢：需求分歧加重，震荡反复

热轧卷板：震荡反复

硅铁：节前轻仓操作，宽幅震荡

锰硅：板块共振明显，宽幅震荡

焦炭：环保限产启动，震荡反复

焦煤：环保限产启动，震荡反复

动力煤：大秦线检修开启，区间震荡

玻璃：高位压力较大 市场趋势偏弱

PTA：临近国庆节，注意仓位控制

MEG：短期震荡市，多MEG空PTA

橡胶：震荡运行

沥青：成本推动偏强运行

LLDPE：短期不追空，中期趋势仍偏弱

PP：短期不追空 中期趋势仍偏弱

纸浆：震荡整理

甲醇：反弹空间有限

尿素：多空博弈，化工煤矛盾仍在

苯乙烯：空单止盈，谨防国庆上涨

纯碱：反弹空间有限

LPG：十月CP下调出台

短纤：基差持续走强

PVC：短期窄幅震荡为主，关注后续需求走势

燃料油：夜盘震荡，短期弱于LU

低硫燃料油：窄幅震荡，高低硫价差企稳

棕榈油：马盘大幅下跌 注意长假风险

豆油：受棕榈油和CBOT大豆走势影响

豆粕：或高位震荡

豆一：或高位震荡

玉米：等待企稳

白糖：低位整理

棉花：关注籽棉收购 注意长假风险

鸡蛋：假期将至，多单轻仓持有

生猪：国庆将至，盘面谨慎交易

原油：反弹延续，轻仓过节

1.宏观金融衍生品

股指期货:

周三三大指数继续调整，创业板指跌超 2.5%，沪指跌超 1.5%。个股超 4400 下跌，两市成 交额继续萎缩，仅 6473 亿元。人民币继续贬值，海内外多重因素冲击，压制市场风险偏好。昨 日稳经济大盘四季度会议召开，8 月以来，稳增长政策加力落实，未来市场何时展开反弹可能还 要观察稳增长政策落地效果。本周临近国庆长假，市场观望情绪加重，操作上建议保持观望，耐 心等待市场企稳。

2.黑色系板块

螺卷:

当下钢材需求好转的情况改善比较明显，有真实的需求，也有节前补库的效应在。目前来看 边际上上涨的驱动更大一些，但节假日期间市场的不确定性也大，建议多单逐步减磅。

铁矿:

铁水产量不断增加，铁矿刚性需求好，加上节前钢厂补库，港口铁矿库存有明显下降，支撑 铁矿价格。假期海外不确定因素对整个商品价格影响也比较大，建议铁矿逢高减磅。

双焦:

二十大前，山西煤矿安全检查加严，焦煤产量有收缩预期;钢厂节前有补库需求，短期焦煤 需求刚性，供需存阶段性错配。受山西大气污染防治影响，部分焦企延长结焦时间。此外，在焦 煤和钢厂补库的支撑下，也有一定上行空间，双焦节前多单可继续持有。

3.能源化工:

原油:

隔夜原油小幅反弹，因美元走软且 EIA 周度数据显示库存全面下降且下降幅度超过预期，叠 加美湾伊恩飓风将影响沿岸部分原油产量。美国周度数据显示精炼产品库存进一步走低，炼厂开 工率延续高位，终端表观需求反弹，这给予市场一定支撑。此外市场认为中国需求有反弹预期叠 加美国战略石油储备释放即将进入尾声也将对油价下跌产生一定缓冲作用。

沥青:

9 月第 4 周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步升至 46.2 的高位，供应端在沥青利润反 超燃料油利润后持续走强;出货量周度大增，创年内新高，两库纷纷回落，因节前提前备货。出 货量数据较为亮眼叠加库存处于偏低位，且基差处于较高水平，沥青短期有修复基差需求，建议逢低做多思路操作。

LPG:

原油阶段走弱后和北美市场疲软加速进口成本下移，国内 PDH 开工节奏推动近期进口到岸 密集，国内市场下行动力增强。燃气需求不及先前预期，短期行情以炼厂排库为主，盘面受宏观 情绪影响有较强回调。短期来看化工利润有所修复，盘面弱势震荡下贴水继续走阔可能较小，回落后关注正套策略。

PTA:

周三 TA2301 日盘收盘价 5194(-122/-2.3%)，收跌 2.22%，再创历史新低，夜盘有所反 弹，涨幅近 0.95%。华东现货价 6200 元/吨，比前一日下跌 85 元/吨。伴随原油价格下跌，PTA 及上游利润被严重压缩，PTA 加工费从月初 900 元/吨左右的高位目前下滑至 400 元/吨左右。 需求方面:聚酯开工率下滑至 83.24%。装置动态:仪征化纤 65 万吨装置 9 月 27 日已重启， 目前提负中。未来供需有趋弱的趋势，市场心态谨慎。策略建议:短期震荡保持观望，中长期逢 高空 TA01 合约。

PVC:

目前下游开工在持续提升，但订单好转力度不强，市场对金九银十预期逐渐降低，且对后期 上游开工回升、新增产能投放压力、需求转弱的预期强烈，PVC 或仍将继续维持弱势。需要注 意节前、节后市场补库情况，不排除小幅反弹。后期下跌仍需看到终端需求转差导致产业链库存 大幅累积。

甲醇:

昨日日盘甲醇主力合约上涨 1.86%，报收 2734 元/吨。夜盘延续上涨 0.73%，报收 2753 元 /吨。内地企业总库存较上周减少 0.51 万吨，在 38.81 万吨，环比下跌 1.30%，同比偏低。甲 醇内地订单量在 33.12 万吨，较上周增加 2.73 万吨，涨幅达 8.99%，同比略偏高。港口和内地 库存同步下降，短期内受到供应预期缩紧、MTO 装置停车不及预期以及成本偏强的影响，甲醇 价格预计维持高位偏强震荡，但新增投产导致供应增加和下游利润不佳负反馈开始显现对上行空 间亦形成限制。单边操作建议多单逢高减持为主，激进者可轻仓逢高布局空单(基差偏强的情况 下做空风险较大)。套利方面，基于 MTO 装置利润偏低，01PP-3MA 可择机做扩大，01-05 逢低正套为主。

4.有色金属

铜:

美元大幅回落，铜价反弹。周三伦铜收涨 2.58%;沪铜主力 11 合约日盘收跌 0.74%，夜盘 收涨 1.55%。英国央行宣布“无限量”临时购债，英国 30 年期国债收益率盘中暴跌 100 基点， 全球国债也暴涨。美元创二十年新高后转跌超 1%，铜价反弹。但海外市场依然面临经济衰退的 担忧和金属需求下滑的风险，限制铜价反弹幅度。LME 铜库存持续回升，注销仓单占比下滑至 6.5%，海外供应担忧缓和。国内供应偏紧为铜价提供支撑。李克强:围绕重点工作狠抓政策落 实，促进经济回稳向上确保运行在合理区间。中国需求短期回升，供应偏紧，现货升水和期铜 0-1 价差坚挺。建议长假前空单逢低减仓。

铝:

供需两弱，铝价震荡。周三伦铝收涨 1.57%，自 18 个月新低反弹;沪铝主力 11 合约日盘收 跌 1.65%，夜盘收涨 1.01%。美元大幅回落，推动伦铝反弹。英国央行宣布购买国债，英镑兑 美元反弹。此前欧洲天然气暴涨;挪威海德鲁声称将消减铝产量，供应预期收紧未能推动铝价反 弹，因市场担心欧洲需求下降。上周三美联储加息 75 个基点，市场预期年内还将加息 125 个基 点。多个国家跟随美国加息，全球经济衰退风险上升，伦铝承压持续下行。云南电解铝减产落地， 减产幅度符合市场预期。国内今年铝材市场“金九银十”旺季不旺，铝加工企业需求回暖速度远 低于往年。建议空单节前减持。

沪锌:

9 月 28 日沪锌主力合约跌 2.92%，报 23260，夜盘涨 0.19%，报 23655 元/吨，LME 锌涨 2.11%，报 2910.0 美元/吨。云南限电目前预计单月影响量在 3300 吨左右，影响相对有限，需 求端节前补库需求平平，仍以逢低补库为主，低库存背景下底部仍有支撑，预计沪锌偏弱震荡， 消费证伪前，不宜过分看空锌价。

沪铅:

9 月 28 日沪铅主力合约跌 0.03%，报 14880，夜盘涨 0.71%，报 14965 元/吨，LME 铅涨 5.21%，报 1849.0 美元/吨。限电、疫情以及大会的召开不同程度的影响了矿与锭的生产，而消 费端节前补库需求较好，基本面边际有所改善，目前原再价差处于低位，下方支撑较强，部分厂 商补库渐入尾声，追高需谨慎。

5.农产品与畜牧果品

油脂:

昨日国内外油脂市场整体延续跌势，尤其马棕跌幅高达 8.5%，触及近 20 个月低位。但品种 之间也有明显分化，菜籽油目前国内库存较为紧张，再加上期现基差处于历史高位，昨日菜籽油 期货反而逆势走强，豆油受美豆减产预期影响，下方也呈现一定支撑，跌幅较小，而棕榈油由于 东南亚处于产量高峰期，国内近两月进口量大增，供应处于宽松局面，因此走势最为疲弱。预计 近期这个格局有望延续，面临国庆长假，操作上建议豆油暂时观望，此前棕榈油空单可继续持有， 并做多菜籽油进行对冲保护。

豆粕/菜粕:

美豆炒作利多因素有限，但高基差仍然存在。人民币持续贬值，预计短期高位震荡，操作上 建议单边观望为主，做 01 合约豆菜粕价差缩小。

鸡蛋:

受各环节库存低位叠加国庆假期临近走货加快的影响，上周鸡蛋现货价格触底反弹;从中长 期角度看，因 4-8 月养殖端补栏鸡苗量偏少，预计四季度蛋鸡新增产能有限，国内蛋鸡低产能 状态或将延续，另外饲料价格持续高位运行，将为蛋价提供较强的底部支撑，我们认为四季度蛋 价运行区间高于往年的格局将不会改变，考虑到 01 合约当前较现货仍然贴水较大，预计盘面 将继续向上修复贴水，建议 JD2301 合约多单继续持有。

生猪:

本周屠企屠宰量继续下降,终端需求表现依然低迷，9 月份发改委连续投放四批中央储备冻肉, 调控信号强烈，短期猪价上行面临压力，但随着天气转凉，标肥价差持续走扩，吸引二次育肥入 场，对猪价又形成了托底作用，预计猪价短期将呈现高位震荡的走势;从中长期的角度看，四季 度虽有旺季需求提振，但生猪出栏量以及出栏体重边际增长将导致猪肉供应压力上升，从而对生 猪远月合约形成压制，但目前的高基差又限制了盘面的下跌空间，操作上建议短期观望或区间操 作为主。

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本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资 者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、 修改、及用于其它用途。

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期市有风险，投资需谨慎!

【豆粕2301】豆粕期货主力2301合约今日探底反弹。从今日走势看豆粕探底回升，回踩下方10日均线支撑后探底反弹，预计豆粕短期或仍是震荡偏强走势，当前操作上我们认为或可依托5日均线一线短多，短线压力参4100点附近。

【棕榈油2301】棕榈油期货主力2301合约今日低开低走继续走弱。从今日走势看棕榈油5日均线下方运行空头趋势明显，当前操作上我们认为或可背靠5日均线一线逢高做空思路操作。

【鸡蛋2301】鸡蛋期货主力2301合约今日探底反弹。从今日走势看鸡蛋回踩下方5日均线支撑后探底反弹，我们认为鸡蛋整体趋势或仍是涨势。当前操作上我们认为或可依托5日均线一线短多，后市或望上看4400附近目标。

个人观点仅供参考，不作为投资依据

2022.09.29交易观点分享（含9.28夜盘）

9月28日午盘收盘，国内期货主力合约多数下跌，硅铁(8176, -248.00, -2.94%)、沪锌、棕榈(7054, -200.00, -2.76%)跌近3%，PTA(5194, -118.00, -2.22%)跌超2%，沪银、沪镍(176990, -5820.00, -3.18%)、棉花(13220, -245.00, -1.82%)、沪铅(14880, -5.00, -0.03%)跌近2%；涨幅方面，菜油涨超3%，尿素、菜粕涨超2%，甲醇(2734, 50.00, 1.86%)、沥青(3753, 67.00, 1.82%)涨近2%。

昨日预测准确商品：螺纹、焦炭、LPG、甲醇、橡胶、沥青、鸡蛋、生猪、苹果、豆粕

螺纹2301 震荡调整 多单跟进

螺纹今天3814-3856区间运行，42点左右运行，日线级别来看螺纹震荡调整。盘前分析提示3815上方布局多单，最低3814。消息面上周钢联五大主要钢材品种总库存止增下滑15.68万吨至1590.46万吨，表观需求增加近40万吨，强于市场预期。最新钢谷网数据显示，全国钢材产量微降，但建材库存环比下降近50万吨至1011.72万吨，热卷社库减少12万吨，厂库增加1.1万吨，整体表观需求环比明显向好。国庆假期前一周，市场对旺季需求恢复仍有预期，终端节前补库对消费有支撑。9月27日，全国主流贸易商建筑钢材成交量达27.68万吨，创年内新高。全年建材成交量多维持在20万手以下，近日成交量明显向好，5日平均成交量超过22万手。上海三级抗震螺纹钢价格续涨10元至4040元／吨，上海热卷价格持稳于3950元／吨。螺纹基差水平明显大于热卷基差。供给方面，Mysteel调研，唐山部分钢厂接到相关烧结限产通知并已经执行，通知要求环保评级A级企业烧结限产30％，A级以下钢企烧结50％。唐山25家长流程钢企中，环保评级A的有8家，铁水产量占比约47.8％。考虑到大部分钢企厂内均保持7天左右的烧结矿库存，暂时对铁水产量影响不大，但如若在此限产基础上进一步加严或者限产时间延长，届时不排除唐山铁水产量将有所下降。从今天收盘来看，开盘关注3815上方布局多单，3875、3920附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

焦炭2301震荡调整 多单跟进

焦炭盘中2742-2809区间运行，67点左右运行，日线级别来看焦炭震荡调整。盘前分析提示2760上方布局多单最低2742。消息面终端需求持续走强。上周五大主要钢材品种总库存止增下滑15.68万吨至1590.46万吨，表观需求增加近40万吨，强于市场预期。最新钢谷网数据显示，全国钢材产量微降，但建材库存环比下降近50万吨至1011.72万吨，热卷库存减少11万吨，整体表观需求环比明显向好。昨日全国主流贸易商建筑钢材成交量达27.68万吨，创年内高位。然而，唐山地区开启大气污染管控，部分钢厂接到相关烧结限产通知并已经执行，通知要求环保评级A级企业烧结限产30％，A级以下钢企烧结50％。虽然大部分钢企厂内均保持7天左右的烧结矿库存，暂时对铁水产量影响不大，唐山月底发布限烧结政策，引发市场对年底环保限产强化的预期。日前，武安、山西传出10月份压减目标，钢厂虽并未接到正式通知，但市场担忧后续这些地区同步限产。限产预期叠加成材低利润，目前，主流焦企提涨暂未得到钢厂回应。不过，国庆安监与环保力度略转强，陕西地区个别煤矿月底将停产直到重大会议结束消息让市场对煤矿减产担忧再起。从今天收盘来看，开盘关2760上方布局多单，2820、2870附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

玻璃2301震荡调整 多单跟进

玻璃盘中1528-1548区间运行，20点左右运行，日线级别来看震荡调整。消息面黑色商品市场情绪较好，成材节前需求释放提振产业链整体上行，与此同时，玻璃下游节前也有补库需求，今日主产地玻璃现货价格部分上调，玻璃期货尾盘拉升，主力1月合约最终收高2.26％报1536元／吨。华东市场成交价格较为灵活，整体产销较好，库存去化。华中地区近日场内采买情绪较高，部分企业价格今日上涨。华南市场供应端有所缩减，多数企业产销可至平衡或以上，今日个别企业上涨1元/重箱。华北地区现货价格少半走升，其中沙河5.00大板仍报1620元/吨。此外玻璃企业大规模陷入亏损，产业链负反馈基本形成，供应逐步下滑，部分计划外冷修出现，近期英德八达玻璃有限公司600吨浮法线昨日放水冷修。不过尽管下游仍处于阶段性补库行为中，小部分企业为保证产销率，或顺势提涨价格，但目前行业压力犹存，观望仍居多，据隆众资讯数据显示，截止本周四全国浮法玻璃样本企业总库存周环比增加2.27%至7639.2万重量箱，同比增幅为185.5%。从今天收盘来看，开盘关注1520上方布局多单，1570、1615附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

液化气2211震荡调整 多单跟进

液化气（LPG2211）盘中4904-4995区间运行，91点左右运行，日线级别来看震荡调整。盘前分析提示4925上方多单跟进，最低4904。现货方面成本面对国内LPG市场支撑不足。国际油价完全回到俄乌冲突之前水平,且海外LPG基本面偏弱,沙特CP已连跌5个月,10月CP仍存下跌预期,对国内LPG市场的利空牵制持续。隆众数据显示,昨日10月份沙特CP预期,丙烷585美元/吨,较上一交易日跌10美元/吨;丁烷555美元/吨,较上一交易日跌20美元/吨。CP价格一路滑落,进口LPG在销售价格上有更大的可调节空间,内销利润与到港量显著增长,目前华东码头库存已到达绝对高位。从LPG自身基本面来看,短期市场压制因素较多,市场信心不足。供应端压力仍存。上周国内液化气商品量总量为53.18万吨左右,环比增加1.45万吨或2.81%。延安炼厂某下游装置以及亚通石化烧基化装置停工导致外放量大增,呼和浩特炼厂装置恢复,茂名石化外放有增,导致上周国内供应增量明显。现实需求驱动乏力。国内燃烧需求提升有限,尽管节前下游存补货需求,但近期市场持续弱势导致下游观望情绪较重,采购力度有限,上游出货不畅。国内现货市场上,利空氛围依然占据主导,昨日中石化炼厂补跌,跌幅在100-200元/吨,国内液化气市场整体弱势下行。从今天收盘来看，开盘建议关注4925上方多单跟进，5000、5080附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

甲醇2301震荡调整 多单跟进

甲醇盘中2708-2757区间运行，49点左右运行，日线级别来看震荡调整。盘前分析提示2710上方布局多单，最低2708。现货方面从煤炭角度来看,成本支撑十足强劲,淡季不淡局面越发明显,电厂库存备足20天,露天矿或产量受到影响,安全事故、非电用煤刚需、冬储提前、煤管票等情况层出不穷,大秦线检修即将来临,叠加大会召开,预计短期电厂或拉升库存至高库,稳定电力系统正常运行。7至8月受醇价走跌影响,国内甲醇开工明显走低,三季度形成了全年开工最弱时间段,目前随着醇价反弹,开工短期小幅反弹,新增产能方面,宁夏鲲鹏、内蒙古久泰9月有投产计划。随着内地甲醇装置的逐步恢复,以及内蒙古久泰等新建装置的逐步释放,内地供应或逐步增加。昨日太仓基差在货源趋紧背景下大幅走强。主要原因是纸货临近交割,而进口船货到港量不多,市场仍存补货需求成交。数据显示本周。华东解除封航后提货速度较好,沿海库存累积缓慢,压力暂且不大。不过部分伊朗装置8月下旬以来陆续重启,外盘开工明显提升,伊朗运力也会逐步缓解。新兴需求方面,8月以来停车、降负的MTO装置已陆续恢复,但近期MTO利润亏损幅度扩大,有传言某MTO装置亏损性停车,引发担忧。而传统下游方面,目前多数产品报价维持跌后弱势,利润状况相比上半年恶化明显,个品种开工率明显走弱,需求短期变化相对有限。从今天收盘来看，开盘建议关注2730上方布局多单，2780、2830附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

乙二醇2301震荡调整 多单跟进

乙二醇今天4230-4303区间运行，73点左右运行，日线级别来看震荡调整弹。消息面需求端,从本月初开始,聚酯市场便出现了不小的变动。虽然价格波动不大,但苗头在于脉冲式的产销频率加快,原料、还布走货好转,订单量增加,织机开工也呈现出明显的回升,这也让此前市场对并不看好的“金九"有了一定的期待。截至目前,苏浙加弹、织机开工负荷已经恢复至往年的平均水平附近。不过需求表现总体表现为环比改善、同比偏弱,各地区不同品种轮动走货,总体库存高位,难大幅去化或去化时间拉长。特别是近期传出大型长丝工厂进一步计划减产,打击市场情绪。乙二醇在供需方面支撑不足,供应端随着恒力、古雷即将重启后,国产开工率将出现明显回升,前期因台风延期的进口货也将对供应产生压力。需求端在传统旺季下,聚酯工厂出现了亏损状态,大厂意向减产保价,市场普遍预期的下游需求增长落空,供需矛盾再度出现悲观预期,市场信心不足,抛售压力加大下,市场回落调整。从今天收盘来看，开盘建议关注4240上方布局多单，4320、4400附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

橡胶2301震荡调整 多单跟进

橡胶今天13210-13435区间运行，225点左右运行，日线级别来看橡胶震荡调整。盘前分析提示13300上方布局多单，最低13210。消息面目前国内外主产区均处季节性大幅上量的阶段，整个8月份由于产出的增多，泰国杯胶及胶水的收购价格一直维持走跌的状态，国外主产区本周降水增多，泰国原料价格小幅抬升。短期内海外主产区降水持续偏多，对原料产出产生一定干扰。此外台风“奥鹿”影响海南产区，市场开始炒作产区供应.市场一直有交割品减产声音，上周上期所全乳仓单小计数量为302561吨，高于前两年同期绝对数量。同时相比2020年，今年6月份以后仓单小计增加速度也相对较快，因此今年交易所仓单数量能否与此前市场预估大幅减少的情况相符仍有待观察和验证。需求方面，进入8月份以后，海外需求转弱，国际轮胎厂长约减量，导致国际需求下滑，从海关总署发布的8月橡胶轮胎出口同比下滑近10％也能佐证。当然国内行情也不容乐观，8月国内重卡销量迎来15连跌。上周轮胎厂开工环比提升。半钢胎样本企业开工率为64.76％，环比＋6.86％，同比＋12.02％。全钢胎样本企业开工率为61.08％，环比＋13.10％，同比＋7.61％。库存方面，截至9月16日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为31.90万吨，较上期增加1万吨，增幅3.24％。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为11.73万吨，较上期增0.41万吨，增幅3.62％。合计库存43.63万吨，较上期增加1.41万吨。从今天收盘来看，开盘建议关注13200上方布局多单，13450、13650附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

沥青2212震荡调整 多单跟进

沥青今天3707-3769区间运行，62点左右运行，日线级别来看震荡调整。盘前分析提示3700上方布局多单，最低3707。消息面节前沥青供应回升空间整体不大。上周沥青周度总产量为71.36万吨，环比下降0.46万吨。不过本周华北、华东、华南地区个别炼厂稳定生产，带动本周整体产能利用率小幅上涨。山东齐鲁石化27日复产沥青，但东明石化间歇转产渣油，区内供应变化较小，华东上海、扬子停工，同时据悉某主力炼厂国庆期间有降产计划，预计整体供应下降明显；西北疆内主力炼厂稳定生产中，个别炼厂受疫情影响暂未生产，整体供应偏紧；其它地区区内供应稳定。后续从排产计划来看，10月份产量维持绝对高位。7月后产量虽然大幅增加，但大部分炼厂维持随产随销，限量出货状态，现货资源持续偏紧，库存持续处于相对低位。随着10月主力炼厂的产量的进一步回归，国内沥青产量或维持高位，三季度预估产量在835万吨左右，对于市场供应端形成明显的压力。需求端，随着台风天气的好转，部分地区终端需求略有提升，带动进口商出货。在低库存以及强需求的支撑下，目前炼厂压力有限，部分炼厂多维稳出货为主。下游刚需释放，部分项目出现节前赶工行为，业者出货向好，本周沥青厂库与社会库库存双降，对沥青价格形成提振。当前沥青现货市场整体稳定，对期货盘面形成底部支撑。昨日山东地区低价资源有所支撑，个别炼厂装车排队以及限量发货导致区内现货偏紧，节前刚需以及备货需求尚可，整体询盘积极性较好，炼厂出货顺畅，库存压力有限；西南地区需求相对平淡，部分地区降雨对于刚需有一定的阻碍，区内供应相对稳定。今日现货可流通资源还是偏紧，现货价格表现相对坚挺。从今天收盘来看开盘建议关注3730上方布局多单，3810、3870附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

鸡蛋2301震荡走强 多单跟进

鸡蛋今天4346-4386区间运行，40点左右运行，日线级别来看震荡走强。盘前分析提示4340上方布局多单，最低4346。消息面当前在产蛋鸡存栏水平维持在相对低位,根据前期鸡苗补栏及淘汰鸡理论出栏情况,业者普遍预计鸡蛋供应面短期仍将延续偏紧状态,对价格产生一定支撑。不过鉴于饲料成本偏高,加上养殖仍能盈利,目前养户普遍存在延淘情绪,需要关注节日过后蛋鸡淘汰意向的变化,或对阶段性供应产生影响。当前开产对应5月上旬补栏,开产水平下降。随着气温回落,小蛋长大,产蛋率回升,小蛋价格明显转强。老鸡延淘仍在持续,淘汰量仍不大,淘鸡价格处于历史高位,仅次于2019年。开产和淘汰量均不大,在产存栏趋稳,短期鸡蛋供给水平难有大幅变动。现货市场上,受节后下游再度补货及国庆部分提振,中秋后蛋价经历短暂回调又迎来一波上涨,但随着国庆假期日益临近,各环节补货逐渐趋于饱和,加上对于高价仍存在一定恐高情绪,近日局地蛋价出现试探性回调,据中国饲料行业信息网,9月27日鸡蛋价格以稳为主,主产区山东鸡蛋均价10.55元/公斤,较昨日持平;河北鸡蛋均价10.33元/公斤,较昨日跌0.05;主销区广东鸡蛋均价11.69元/公斤,较昨日跌0.16;北京鸡蛋均价10.91元/公斤,较昨日持平。库存方面,产区货源供应尚可,养殖单位顺势出货,经销商顺势购销,局部流通稍快,各环节维持在低位库存,生产环节库存多数在0-2天,流通环节库存0-2天。从今天收盘来看开盘关注4350上方布局多单，4400、4430附近注意保护利润 ，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

生猪2301 震荡调整 多单跟进

生猪今天22135-22480区间运行，345点左右运行，日线级别来看震荡调整。盘前分析提示22250上方布局多单，最低22135。消息面各大猪企发声将加大生猪出栏规模，再加上二次育肥热潮骤然降温，屠企采购生猪难度大大降低。加之国庆节前集中备货已经暂告一段落，屠幸企业新增采购需求也呈下降态势，压价情绪有所增强。9月以来政策信号空前密集，发改委多次发声强调防范猪价过快上涨，并组织会议约谈头部企业。还积极投放猪肉储备，已经投放三批共计6.71万吨，第4批中央猪肉储备将于本周投放。发改委还指出，目前国内生猪存栏量已经连续5个月增长，且规模猪场的中大猪存栏量和新增仔猪数量均高于去年同期，后期市场供应有保障，猪价不具备大幅上涨的条件。农业农村部发布《农产品供需形势分析月报》称，能繁母猪存栏量继续回升，前期补栏的二元母猪陆续进入产仔黄金期，基础产能有保障。国家投放中央储备冻肉，增加猪肉供应量。学校开学增加团体消费、部分区域即将启动腌腊肉制作等，猪肉消费量逐步增加。综合分析，预计猪肉价格小幅上涨，涨幅有限。从今天收盘来看开盘关注22250上方布局多单，22500、22700附近注意保护利润 ，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

苹果2301 震荡调整 多单跟进

苹果今天8165-8333区间运行，168点左右运行，日线级别来看震荡调整。盘前分析提示8200上方布局多单，最低8165。消息面现货市场上，苹果产区行情整体偏弱，客商采购积极性不高。旧季富士目前处于交易末期，剩余货源主要集中于山东产区，近期去库节奏有所放慢。截至9月22日，全国冷库苹果库存量为17.33万吨，去年同期为31.6万吨，其中山东地区库存量为17.33万吨，去年同期为31.6万吨，当周库存消耗量为4.68万吨，同比环比双双下滑。同时产区早熟品种也进入收尾阶段，当前山东红将军交易逐渐从库外转向库内，整体走货一般采购客商有限。据中果网，9月28日，红将军苹果交易扫尾，部分产区库内少量走货，客商拿货兴致不高，以按需采购为主，成交以质论价。新季晚熟富士方面，西部红货数量不多，采青果行情变化不大，客商收购热情较低，多数持观望态度；山东产区开始摘袋，目前看整体质量好于去年。关于新季晚富士产量，市场对减产基本达成共识，随着近阶段产区陆续大面积摘袋，新果质量情况亦逐渐浮出水面，当前对优果率回升的呼声较高，但距新果集中下树尚需时日，天气因素仍存在关注必要。到目前为止，2022年全国产区没有恶劣的低温天气引发的倒春寒，仅有局部产区轻微霜冻及较高温度的影响，所以使得新季苹果质量较2021年有明显的提升，并且降水较为充足，使得果个同比去年较好。现距离苹果下树仍有一段时间，仍需持续动态关注能够影响新季苹果产量、质量的诸多因素。从今天收盘来看开盘关注8230上方布局多单，8450、8630附近注意保护利润 ，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

豆粕2301震荡调整 多单跟进

豆粕今天4018-4086区间运行，38点左右运行，日线级别来看震荡调整。盘前分析提示4010上方布局多单，最低4018。消息面南美市场上,本周巴西帕拉纳州大豆播种步伐放慢,行业专家和气象专家表示,一度提振帕拉纳州大豆播种的降雨目前开始阻碍播种工作,农机难以下田,本周播种步伐开始放慢。不过雨水对已经种植的作物有利。咨询公司AgRural的分析师阿德里亚诺·戈莫斯称,帕拉纳州提振了全国的播种进度。如果不是因为频繁降雨,种植进度可能更快。国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长,整体上处于较高水平,刷新十个月以来新高。中国粮油商务网数据统计显示,上周完全开机的企业70家,部分开机23家,停机65家。据此计算大豆加工量为213.99万吨,较前周增加9.88万吨,较去年同期177.13万吨增加36.86万吨。开机率为58.6%,较上周的55.9%增加2.71个百分点,较去年同期48.98%增加9.63个百分点。本周预期大豆加工量为183.09万吨,开机率为50.14%。从今天收盘来看，开盘建议关注4030上方布局多单，4090、4130附近注意保护利润，突破可以顺势跟进。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

豆油2301 震荡调整 多单跟进

豆油2301今天8702-8930区间运行，228点左右运行，日线级别来看震荡调整。现货方面中国粮油商务网监测数据显示，截至22年第38周末，国内油厂豆油库存为82.7万吨，较上周增加4.9万吨，刷新逾一个月高位。不过国庆节前市场料将继续提货，加之9、10月份大豆进口量有限，预计分别仅为650万吨与620万吨，豆油库存累积速度仍然受限。中国粮油信息网撰文指出，近段时间国内豆油现货供需基本面缺乏亮点，虽然多地油厂现货供应偏紧，提货排队，但由于行情反复波动，部分地区疫情再现，且沿海地区豆油棕榈油价差较大，低价棕榈油对豆油形成一定的替代消费，中下游现货商采购心态谨慎。豆油缺少新的炒作题材的情况下，短期将会继续反复震荡。从今天收盘来看，开盘建议关注8780上方布局多单，8930、9040附近注意保护利润，突破顺势跟进。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

白糖2301回落调整 多单跟进

白糖今天5494-5559区间运行，65点左右运行，日线级别来看回落调整。消息面隔夜美糖再现冲高回落走势,整体保持在区间内震荡。周二ICE指标3月原糖期货合约收跌0.03美分,结算价报每磅17.59美分。交割前夕近月合约波动加大,10月原糖合约一度涨超1%,但最终小幅收跌0.16美分或0.9%,报每磅18.19美分,此前该合约曾触及两个月高位。分析师称,短期供应紧张目金融市场抛售稍事喘息给市场带来支撑,同时补充,鉴于2022/23年度全球糖市可能过剩,因此10月合约到期后糖价可能回落。昨日巴西中南部9月上半月产糖数据出炉,结果略低于市场预期但同比保持增长,数据显示9月上半月巴西中南部地区糖产量达到286万吨,同比增长12.2%,此前调查分析师预期糖产量为294万吨。另外近期需要关注天气扰动,据悉27日腿风“伊恩”在登陆古巴后继续向美国佛罗里达州移动,市场人士担心腿风可能影响该地的甘蔗作物。国内新旧两季在时间节点上即将完成切换,目前多重因素共同影响糖价。旧季主要关注陈糖去库及季末库存结转情况,近期郑糖盘面弱势尽显,现货糖价随之亦有走低,制糖集团出现降价促销售倾向,部分库存偏低的贸易商逢低进行补货,昨日现货市场整体成交略有恢复,但持续性有待观察。而对于最终库存结转情况,多数业者仍持偏悲观预期,市场预估广西白糖9月销售55万吨左右,第三方商业库存单月去库量高于8月,但整体库存依然高于上年,榨季陈糖结转处于近年高位。同时新季方面,北方甜菜糖陆续开榨,甘蔗糖预计于11月逐步进入生产高峰,市场对于22/23榨季国内食糖产量增加存在预期,主因北方甜菜种植面积回升推高全国糖料耕种面积,但短期由于新糖上市量不多,来自新季的供应压力暂时有限,还需持续跟踪新糖开榨进从今天收盘来看，开盘建议关注5460上方布局多单，5520、5560附近注意保护利润，突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

棉花2301回落调整 空单跟进

棉花盘中13195-13585区间运行，390点左右运行，日线级别来看回落调整。消息面隔夜CE棉花继续下跌，尽管投资者抓住机会在更便宜的价位入场一度带动价格升至平盘上方，但美元升值打压市场。美元指数高位持稳，继续限制美国棉花的需求，因对于其他货币持有者而言，美国棉花价格不具有吸引力。Varner Brokerage.总裁Rogers Varnera表示，棉花价格便宜，且下跌得非常快，这有助于12月合约在90美分下方询成需求。现在市场受到宏观因素左右，且供需真的一点也不重要，因为市场上供应吃紧。美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至9月25日当周，美国棉花优良率降至31%，低于一周前的33%，且远低于去年同期的65%。市场参与者同样将密切关注飓风，Il的轨迹，其于周二袭击了古巴西部，迫使当地居民车里，并切断了近100万人口的电力供应，目前正向佛罗里达州北部行进。国内方面，新棉收购情况及下游纺织订单备受关注。据t资讯显示，籽棉收购方面，公布机采籽棉开秤价的南北疆花厂略有增加，但反馈收购量少，部分因疫情原因棉农难交售，部分因棉农对开秤价接受度不高；南北疆均有机采棉轧花厂定开秤价38%净衣分53-5.5元/公斤左右。下游市场上，纯棉纱市场近期有所转淡，下游新增订单不足，织厂采购相应减少。纯棉纱价格局部出现下跌，总体呈稳中有跌态势。纺企库存去化速度放缓，但还没有累库现象出现。全棉坯布销售变化不大，局部反应近期订单仍然弱势。现货销售中，中低支纱卡出货特续，而常规品种走货则相对较弱，织厂和贸易商商谈出货，订单延续性弱。从今天收盘来看，开盘建议关注13450下方布局空单，13200、13000附近注意保护利润，突破顺势跟进。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

白银2212回落调整 多单跟进

白银盘中4274-4378区间运行，104点左右运行，日线级别来看回落调整。消息面多位美联储官员的鹰派讲话，帮助美元指数重拾涨势，再度刷新逾20年高点，美国10年期国债收益率更是2010年以来首次突破4%，对贵金属打压明显。不过，地缘局势担忧、全球经济衰退担忧和美股大跌等因素给金价提供的了一些避险支撑紧张的金融市场推动避险美元在周三创下20年新高，因为全球利率上升引发对经济衰退的担忧，英镑则因担心英国激进的减税计划而在历史低点附近徘徊。美元指数上涨约0.5%，在亚洲时段创下114.70的新高。美国指标10年期公债收益率周二升至约12年半以来最高，因投资者为进一步升息做准备，由于美联储官员坚持其鹰派立场，高利率维持的时间可能比预期更长。美联储官员一直坚定地表示，将采取强有力的加息措施来打击物价上涨，直到他们看到通胀正在减弱的广泛证据。芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯、圣路易斯联储总裁布拉德和明尼阿波利斯联邦储备银行总裁卡什卡里周二都重申了美联储的立场，推动收益率走高地缘局势担忧继续升级。欧洲周二对两条俄罗斯天然气管道发生重大泄漏展开调查，这两条管道处于一场能源对峙的中心，德国和丹麦称袭击导致了泄漏，使天然气流入波罗的海。乌克兰俄占区公投结束，俄罗斯发出新的核警告。从今天收盘来看，开盘建议关注4280上方布局多单，4350、4420附近注意保护利润，突破顺势跟进。盘前观点分析仅供参考，不作为后市买卖依据，据此操作盈亏自负。

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不要在失去耐心的时候去出场，更不要在迫不及待的时候去进场。

日内行情虽然多数下跌，但是整体跌幅不算大，很多行情也都是来回跑，来回洗刷刷，这可能和开始提保有关系，资金跑短线为主，黑色系方面，我们看到焦煤焦炭还是表现的相对弱势，铁矿也是弱，整个原材料端偏弱运行，螺纹相对强势抗跌一点，这个跟基本面钢企限产有一定的关系，化工方面还是分化，甲醇，沥青相对强势，聚酯类产品，PTA，PP，PVC等等就稍微弱一点，燃油液化气等等也是不温不火弱势为主，油脂油料方面今日棕榈豆油相对弱势一些，菜油菜籽油反而偏强是说国内的库存相对低位，加上资金的关注，独树一帜，农副产品方面，鸡蛋，生猪表现不错，强势一些，玉米，棉花继续走弱为主，苹果震荡。免责声明：本文策略不构成操作建议，如有参考盈亏自负，文中涉及到的相关产品消息时效性、准确性、完整性博主提供参考不负任何法律责任，请慎重选择关注。以上仅代表个人观点，不作为投资建议买卖方向
 

临近国庆，各大电商优惠促销，贸易商接货积极性增加，销区消费趋于稳定。目前鸡蛋处于季节性消费淡季，养殖户对于后市信心不高，但是现货价格还是很强的。

据农业农村部监测，9月28日"农产品批发价格200指数"为125.65，比昨天下降0.14个点，“菜篮子”产品批发价格指数为127.16，比昨天下降0.17个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为31.37元/公斤，比昨天上升0.7%；牛肉77.26元/公斤，比昨天上升0.7%；羊肉67.68元/公斤，比昨天上升0.6%；鸡蛋11.56元/公斤，比昨天上升0.2%。
免责声明：以上为个人观点，策略仅供您参考和学习使用，不构成投资建议，不具有投资咨询性质，交易上您应自主判断，据此操作风险自担！
 

五是积极发挥政府储备和商业库存调节作用。为进一步增加市场供应，绝大多数省份启动政府猪肉储备投放工作，投放价格低于市场价。昆明市将于9月29日—10月28日每日投放3吨鸡蛋储备，价格为每斤5元，较当前市场价低40%以上。青岛市计划国庆期间投放蔬菜储备8000吨。北京市制定物资保障方案，要求重点连锁商超、社区菜市场和电商平台等零售企业按日常2倍以上规模进行备货，加大外埠基地蔬菜直采量，保持日销量1.5—2倍库存，并及时投放。仅供参考

上一交易日，全国鸡蛋现货价格多数稳定。主产区鸡蛋均价为5.36元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为5.59元/斤，较前日下跌0.03元/斤。随气温转凉，产地货源供应逐步改善。贸易商随采随销。生产环节库存多数在0-1天，流通环节库存0-1天。目前消费端走货顺畅。临近国庆，终端备货有所增加。近期饲料成本上移，鸡蛋重心得以支撑。8月全国在产蛋鸡存栏量约为11.82亿只，环比减幅1.01%，同比增幅0.51%，存栏量依然处于相对低位。9月以后对应蛋鸡存栏下滑趋势明显。

上一交易日，2301合约上涨1.35%至4370元/500千克，基差1130。

整体来看，9月鸡蛋供应或环比下降，蛋鸡存栏同比往年水平仍然处于较低位。预计四季度存栏继续下降。01合约基差高位，成本推动下，盘面有所反弹。因此，建议维持回调做多思路。注意资金管理，设置好止损。个人建议，仅供参考

[有色金属]

铜：低库存尚有支撑，关注节前补货

【现货】9月27日SMM1#电解铜均价61515元/吨，环比-125元/吨；对主力升水550元/吨，环比持平。广东1#电解铜均价61590元/吨，环比-70元/吨；对主力升水540元/吨，环比-10元/吨。

【供应】据SMM调研，预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。

【需求】据SMM调研，9月23日铜杆周度开工率72.28%，周环比增加3.35%。8月铜材开工率72.88%，月环比减少0.93%，年同比减少4.26%；9月预计开工率75.76%。8月铜管开工率66.51%，月环比减少4.73%，年同比减少8.53%；预计9月开工率71.54%。8月铜板带箔开工率预计71.96%，月环比减少1.7%，年同比减少14.43%；9月预计开工率73.79%。8月漆包线开工率65.25%，月环比减少0.95%，年同比减少7.89%；预计9月开工率66.88%。

【库存】9月23日社会库存7.43万吨，周环比减少1.02万吨。9月23日保税区库存9.86万吨，周环比较少1.68万吨。9月23日SHEF库存36897吨，周环比增加1032吨。9月23日LME库存124725吨，周环比增加22725吨；注销仓单占比降低至7.10%。

【逻辑】美元指数强势，金属承压。国内疫情多点散发，风险偏好减弱。供需同增，国内库存低位，基差高位。宏观与基本面背离，节前下游逢低补库，短期难有趋势性行情。参考运行区间60000~63000元/吨，节前注意风险管理。

【操作建议】区间操作

【短期观点】中性

锌：云南限电，节前注意仓位管理

【现货】：9月27日，SMM0#锌24580元/吨，环比-190元/吨，对主力升水250元/吨。

【供应】： SMM 2022年8月SMM中国精炼锌产量为46.27万吨，远不及前期预期，环比减少1.32万吨或环比减少2.77%，同比减少4.62万吨。原料紧张使冶炼利润持续走低，或对价格形成阶段性支撑。川渝地区因限电减停产能陆续恢复。当前云南部分锌冶炼厂已经开始限电，单月影响量在3000吨左右。

【需求】：9月23日当周，镀锌开工率72.63%，环比+3.53个百分点；压铸锌合金开工率53.42%，环比+8.33个百分点；氧化锌开工率58.8%，环比-0.1个百分点。

【库存】：9月26日，国内锌锭社会库存9.4万吨，较上周五+0.1万吨；9月27日，LME锌库存5.4万吨，环比-0.5万吨。

【逻辑】：二十大前环保趋严，或限制上游开采。同时硫酸价格下滑，侵蚀冶炼利润。进口原料补充，原料内紧外松格局小幅改善；欧洲能源危机持续，但同时需求下滑。美债收益率持续倒挂，美联储如预期加息75bp, 节前注意仓位管理。

【操作建议】：节前减仓，注意仓位管理

【短期观点】：中性

铝：减产不断，宽幅震荡

【现货】：9月27日，SMMA00 铝现货均价18270元/吨，环比-200元/吨，对主力贴水40元/吨，环比持平。

【供应】：2022年8月中国电解铝产量348.8万吨，同比增加8.16%，8月份四川地区电解铝虽然大幅减产，但企业减产的过程中仍有铝产出，故8月国内电解铝日均产量环比降幅较小约11.25万吨；四川受减停产影响产能超90万吨。随着气温下降，降水增多，工业限电取消，但由于电解铝冶炼重启需要2个月左右的时间，因此产能恢复仍需时日。同时云南部分水库水位同比下降，当地电解铝或压减负荷。

【需求】：据海关，2022年8月，中国出口未锻轧铝及铝材54.04万吨，环比-11.18万吨；1-8月累计出口470.11万吨，同比增长31.5%，增速环比下滑3.4个百分点。9月23日当周，铝型材开工率66.7%，周环比+1.3个百分点；铝板带开工率80%，周环比持平；铝箔开工率82.7%，周环比持平；铝合金开工率62%，周环比持平。

【库存】：9月26日，中国电解铝社会库存65.2万吨，较上周四-1.4万吨；9月27日，LME铝库存33.7万吨，环比-0.14万吨。

【逻辑】：川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近100万吨，短期全部复产可能较小，云南地区水库水位低于去年同期，或压减负荷30%以上，减产产能约150万吨。同时，美国国债收益率倒挂，当前仍处于衰退周期，下游需求疲弱。成本上，氧化铝进入高投产阶段，但由于原料成本上升价格坚挺。能源危机仍然存在，对价格形成一定支撑。铝价宽幅震荡。

【操作建议】：节前暂观望

【短期观点】：中性

镍：成交回暖，基差回升，震荡为主

【现货】 9月27日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2210合约。金川电解主流升贴水+4500元/吨，价格188560元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+1500元/吨，价格185560元/吨；挪威镍主流升贴水+5000元/吨，价格189060元/吨；镍豆主流升贴水+1500元/吨，价格185560元/吨。

【供应】据SMM，8月全国电解镍产量共计1.55万吨，环比下降3.13%，同比增长5.35%；预计9月全国电解镍产量1.59万吨，环比增长2.58%，同比增长11.17%。

【需求】新能源方面，SMM预计9月三元前驱体产量仍继续上行产量为85,200吨，环比增加7%，同比增加61%。不锈钢方面，据Mysteel调研，9月国内40家不锈钢厂300系粗钢初排产138.36万吨，预计环比增8.5%。合金方面，提供了纯镍消费的主要增量，需求向好。

【库存】9月23日LME镍库存周环比增加876吨至52566吨；注销仓单占比12.97%。9月23日SHFE镍周报库存周环比减少307吨至3120吨。SMM国内六地社会库存周环比减少245吨至5843吨。9月23日保税区库存周环比减少20吨至5480吨。

【逻辑】美元指数偏强，金属承压。纯镍库存低位与二级镍过剩矛盾仍存，终端需求尚可。近期镍价回落后，市场成交好转，基差回升。假期临近，注意仓位管理。节前参考运行区间180000~200000元/吨。

【操作建议】空单止盈离场

【短期观点】中性

不锈钢：下方成本支撑，上方复产压制，区间震荡

【现货】据Mysteel，9月27日无锡宏旺304冷轧价格16950元/吨，环比持平；基差525元/吨，环比+110元/吨。

【供应】据Mysteel调研，2022年9月国内40家不锈钢厂粗钢初排产246.8万吨，预计月环比增7.5%。其中，300系138.36万吨，预计环比增8.5%。印尼回流亦会补充国内货源。据海关，2022年8月不锈钢进口总量31.02万吨，环比上涨近14万吨，环比增加73.6%，同比增幅6.8%。

【需求】稳增长政策托底经济，需求有转好预期，但终端尚未见明显起色。海外加息通道和衰退渐进，但欧洲和韩国不锈钢减停产，出口仍待观察。整体需求环比好转，同比仍偏弱。

【库存】据Mysteel，2022年9月22日，全国主流市场冷轧300系不锈钢库存总量37.4万吨，周环比上升5.85%，年同比下降6.01%。

【逻辑】原料端止跌反弹，成本支撑显现。钢厂利润修复，未来产量爬升将限制价格向上空间。印尼资源回流国内，或冲击市场。成交转清淡，库存转增。关注节前终端补库情况，若终端需求没有实质性增量，则后市不宜乐观。SS2211合约参考范围16000~16800元/吨。

【操作建议】暂观望

【短期观点】中性

锡：资金节前避险，基本面供需双弱，区间震荡为主

【现货】9月27日，SMM 1# 锡187000元/吨，环比上涨4000元/吨；现货升水4375元/吨，环比下降1000元/吨。个别冶炼厂挺价意愿明显，下游企业延续刚需采购，部分企业昨日低价已完成部分节前采购计划。

【供应】据SMM统计，国内锡矿7月生产5448.14吨，累计生产42362.48吨，同比减少5.4%。8月份锡矿进口17227吨，环比减少5837吨，其中缅甸进口13820吨，环比减少3652吨。8月精炼锡国内产量14250吨，同比增加4.32%，企业开工率60.43%，同比增加0.39%。8月印尼锡锭出口量为8633.1吨，其中直接出口到中国的锡锭量为2160.6吨，近期进口窗口持续打开，预计9月进口锡大幅增加。

【需求及库存】焊锡企业8月开工率76.5%，环比下降0.7%，需求依旧偏疲软。截止9月27日，LME库存5080吨，环比减少75吨；上期所仓单库存1489吨，环比减少116吨；精锡社会库存3054吨，环比增加514吨，结束去库趋势；8月企业库存1910吨，环比减少1180吨，同比减少43.82%。

【逻辑】基本面方面，缅甸低品位矿石停止开采以及冶炼厂对后续生产保持谨慎态度，供应端边际收缩，不过近期大量进口锡进入国内市场，短期供应依旧宽松；需求方面仍无明显起色，下游订单依旧偏疲软，锡价在需求无明显恢复前上行驱动不足，下方接近缅甸锡矿成本，因此空间有限，预计维持宽幅震荡思路，运行区间170000-190000元/吨。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

[黑色金属]

钢材：建材成交维持高位，市场情绪好转

昨现货价格涨幅明显，基差收敛，建材成交爆表，期货上涨导致市场情绪好转。周度数据显示，产量高位增幅放缓，库存再次降库。进入10月旺季，需求有季节性改善预期，同时短期高产量对原料有支撑，成本难以下移。考虑到地产行业对钢材需求的拖累，压制钢材上涨幅度，谨慎追多。

铁矿石：唐山烧结限产抑制需求，盘面以震荡走势为主

基本面上，到港量环比修复，但均值仍处在中等偏下水平；发运量环比上升，均值接近去年同期水平，供应持续恢复。河北、山西矿难对国产矿供应造成不利影响，但考虑到内矿总库存处在历史高位，预计影响有限。钢厂复产提振需求，日均铁水产量持续回升，疏港量上升幅度明显，港口库存环比下降。据钢联披露，唐山烧结限产，受限钢厂铁水产量占比全市47.8%。成材成交放量明显，节前补库预期支撑盘面偏强运行，但考虑钢厂利润偏低，预计反弹空间不大，维持震荡走势为主。操作建议：区间操作

焦炭：钢厂利润决定原料高度，短期偏强运行

受到环保因素影响，产地部分区域焦企开工受限，供给有收紧迹象，叠加煤价的大幅反弹使得焦化厂再度陷入亏损，后市供给或进一步回落。下游钢厂经过前期补库后，目前库存表现适中，但是钢厂利润微薄，市场心态仍有分化。因此节前关注成材走势，焦炭上方空间取决于螺纹，操作上建议波段为主。

焦煤：供应开始有所收紧，短期偏强运行

炼焦煤市场偏强运行，随着国庆和二十大临近，煤矿停限产预期增加，近期价格多维持稳定，但仍有上调预期。同时下游焦企和钢厂也有限产的预期在，经过前期下游补库后，预计节前价格维稳为主，盘面走势更多取决于钢材，操作上建议波段为主。

动力煤：市场煤紧缺，煤化工需求仍较好

临近假期，下游补库力度不减，神华涨价带动产地煤价进一步上升，助推港口情绪升温。当前5500大卡动力煤市场报价接近1600元/吨，贸易商心态有些许分化，但整体来看节前煤价受到补库需求支撑，易涨难跌。

[农产品]

豆粕：美豆进入收获期

美豆收割率8%，五年均值为13%，本周美豆产区大部分地区保持干燥，利于收割工作的开展。美豆库存2亿蒲式耳，对美豆价格构成支撑。巴西大豆已经开始播种，南美大豆种植预计大幅增加，市场利空逐步加大。中国国内进口大豆11月前到港较少，豆粕基差有望保持高位。短期豆粕维持高位震荡格局，近月合约短线偏多参与为主。

油脂：马来棕榈油产量处于增长期

马来棕榈油产量处于增长期，市场预计9月棕榈油库存将继续攀升。中国棕榈油库存持续增加，豆油库存缓慢增加，油脂价格承压。临近国庆假期，轻仓短线偏空参与为主。

生猪：现货小幅波动

【现货情况】昨日国内现货价格偏弱震荡，今日现货依旧稳中有跌。河南省内价格在23.9元/公斤，四川市场猪价稳中调整，报价约24.2-24.4元/公斤。

根据涌益数据，截止9月22号，全国生猪周度出栏体重在127.76元/公斤，环比+0.6元/公斤左右，养殖户开始主动压栏。

【存栏情况】能繁母猪存栏量：能繁母猪存栏量：无论是农业农村部还是钢联或者涌益咨询数据，都显示为5-8月连续小幅回升。

【行情分析】本周国家继续抛储猪肉。根据往年经验，一旦开启抛储，将是持续性的抛储，因此本次抛储和二十大前的抛储都是预期内的事情。昨日股市反弹，传闻接下来疫情防控政策放松，期货盘面也大幅拉涨。近日看衰猪价的声音渐多，但我们依旧看涨整体现货趋势。期货有金融属性，盘面或提前反映供需矛盾。建议本轮跌下来后继续做多，长线多单继续滚动持有。

【投资策略】长线多单持有

玉米:价格短期震荡，持有备兑看涨期权组合

【基本面数据】

9月27日东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2663元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2764元/吨;港口方面，鲅鱼圈(容 680-730/14.5-15%水)平舱价2840-2860元/吨，较昨日持平;锦州港(15%水/容重 680-720)平舱价2840-2860元/吨，较昨日持平;蛇口港散粮玉米成交价2960元/吨，较昨日持平。华北地区晨间到车542辆，较昨日增加247辆。

据 Mysteel 农产品统计，截止9月21日第38周，全国主要126家玉米深加工企业（含 69 家淀粉、35 家酒精及 22 家氨基酸企业）共消费玉米98.6 万吨，较前一周增加 2.1 万吨；与去年同比减少 0.8 吨，减幅 0.76%。分企业类型看，其中玉米淀粉加工企业消费占比 51.61%，共消化 50.9 万吨，较前一周增加 0.8 万吨；玉米酒精企业消费占比 33.05%，消化 32.6 万吨，较前一周增加1.3 万吨；氨基酸企业占比 15.34%，消化 15.1 万吨，较前一周持平。

【行情展望】

东北地区早熟玉米收割陆续展开，新玉米开始陆续上量，深加工企业开始挂牌收购新玉米，新粮价格高位提振陈粮，囤陈粮的贸易商惜售情绪较强。华北地区深加工企业开工率逐步提升，临近月底，加工企业有集中补库的意愿。南方销区整体稳定，小麦价格高位对玉米替代冲击减弱，饲料企业维持安全库存。整体来看，预计短期玉米价格偏震荡，建议持有备兑看涨期权组合。

白糖：盘面向上驱动性不强

【行情分析】

巴西汽油税下调利空乙醇、原糖价格，22/23榨季供需预计平衡至小幅过剩，未来向上想象空间取决天气、能源风险。拉尼娜天气四季度影响假如一般，宏观及政策等外围影响因素可能导致原糖走势偏弱震荡。关注17美分左右支撑力度，10月以后，泰国印度大规模开榨，后期供应方面逐步施压。预计9月全国单月销售80万吨左右，21/22榨季全国结转100万吨左右库存，减产背景下的高库存结转，库存量相对偏空。从船期来看9月至少有70万吨进口量，三季度进口量相对较少，今年进口压力倾向于向四季度转移。今年以来甜菜产区的天气相对良好，产量不同程度恢复。22/23榨季产量或将恢复至1000万吨附近。后期关注榨季前库存去化速度以及新榨季开榨情况。

【基本面消息】

国际方面：

8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4402.6万吨，较去年同期的4325.3万吨增加了77.3 万吨，同比增幅达1.79%；甘蔗ATR为154.46kg/吨，较去年同期的154.96kg/吨下降了0.5kg/吨；制糖比为48.45%，较去年同期的46.47%增加了1.98%；产乙醇22.51亿升，较去年同期的22.79亿升下降了0.28亿升，同比降幅达1.23%；产糖量为313.9万吨，较去年同期的296.8万吨增加了17.1万吨，同比增幅达5.77%。

截至9月20号当周，ICE原糖期价为17.78美分/磅，较前一周下跌0.21美分/磅；期货+期权总持仓为867633手，较前一周减少35128手。投机多头持仓143075手，投机空头持仓183905手，投机净空持仓为40830手，较前一周增加35150手。

国内方面：

海关总署公布数据显示，2022年8月我国进口食糖68万吨，同比增加17.68万吨，增幅35.14%。2022年1-8月累计进口食糖272.45万吨，同比减少24.16万吨，降幅8.15%。21/22榨季截至8月，我国累计进口食糖455.42万吨，同比减少91.11万吨，降幅达16.67%。

棉花： 下游好转持续性存疑，棉价偏空对待

【行情分析】

当前临近新棉上市，新棉机采籽棉收购价预期较低，叠加下游近期又环比走弱，下游及短暂坚挺的陈棉现货价格对盘面支撑力度不足。下游对于原料采购较为谨慎，新增订单表现不佳。综上，棉价继续维持偏弱运行。

【基本面消息】

国际方面：

USDA：2022年9月9-15日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量7355吨，主要买家巴基斯坦(6311吨，包括从中国转入1067吨)、萨尔瓦多(1952吨)、危地马拉(1362吨)、越南(454吨，包括从韩国转入204吨)、泰国(318吨)，取消合同的有中国(2588吨)、日本(250吨)、韩国(204吨)。

USDA：9.2-9.8日一周美国2022/23年度陆地棉净签约22748吨（含签约24562吨，取消前期签约1814吨）；装运陆地棉31978吨。净签约本年度皮马棉249吨；装运皮马棉295吨。新年度陆地棉签约5783吨，无新年度皮马棉签约。

国内方面：

9月27日，全国3128皮棉到厂均价15814元/吨，下跌3元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价24445元/吨，稳定；纺纱利润为2049.6元/吨，增加3.3元/吨，多数市场厂商表示节后行情谨慎观望，目前继续采取边进边出销售模式，一单一议，纺纱即期利润为正

截至9月27日，郑棉注册仓单8747张，较上一交易日减少217张；有效预报0张，较上一交易日无增减，仓单及预报总量8747张，折合棉花34.99万吨。

鸡蛋：饲料成本继续上行，关注1-5正套机会

【现货市场】：今日全国鸡蛋价格多数稳定，少数地区走低0.05元/斤左右，全国主产区鸡蛋均价为5.44元/斤，较昨日价格走低0.01元/斤。各环节余货不多，市场消化尚可。

【供应方面】： 新开产蛋鸡数量正常偏低。目前淘汰鸡货源有限，蛋价高位，养殖单位多延淘观望，近期淘汰鸡出栏量难有增加。库存方面，生产、流通环节库存维持正常水平。存栏方面，据测算9月鸡蛋供应量仍低于正常水平，10月鸡蛋供应面将持续偏紧状态。

【需求方面】：下游需求正常，贸易商采购积极性尚可。业者多不看好国庆节行情，月底在产地采购量或减少，市场需求由快转慢。

【价格展望】：产地货源不多，几无余货，养殖单位盼涨情绪明显，贸易商采购积极性尚可，近几日部分地区蛋价有小涨可能。国庆节将至，月底贸易商或减少在产地的采购量，月底蛋价存下滑风险。

花生：国内花生价格偏强运行

【现货市场】

国内花生价格趋于稳定，市场各方观望情绪增强。河南产区剩余货源不多，麦茬少量上市，目前整体上货量不大，要货需求星尚可。油料花生走货平稳，成交价格不一，多以质论价为主。龙大成交价格上涨成交价格在10000-10100元/吨，到货700吨。花生油报价17700元/吨，花生粕价格维持4850-5050元/吨，目前处于历史高位运行，油厂榨利良好。

国内花生油市场保持稳定运行，个别油厂小幅跟调报价，油厂陆续高价入市收购原料，花生及花生毛油价格高位且货源偏紧，油厂成本抬升。国庆备货存在需求，灌装企业零星按需补库，但价格上涨后拿货意愿降低。价格来看，目前国内压榨一级普通花生油主流报价在17700元/吨;小榨浓香型花生油市场报价不—，主流报价为20000元/吨。

【行情展望】

近两日麦茬花生少量收获中，预计10月中上旬开始大面积上市。受豆粕与花生粕替代关系影响，花生粕价格走强，压榨利润走高或将推进主力油厂提前入市意愿。建议盘面短线参与。

红枣：短期内价格弱稳运行

【现货市场】

新疆产区剩余货源不多，价格趋稳运行，阿克苏、喀什、库尔勒、若羌仍处于防疫管控中，物流运输受阻，内地人员进疆受限，疆内疫情仍较为严峻。主产区红枣长势正常，极端天气出现概率降低，若月底前无明显降雨天气，枣果质量将基本确定。

销区方面昨日河北崔尔庄市场红枣到货量较少，参考特级价格11.50-11.70元/公斤，超特12.50-12.90元/公斤，一级主流价格10.20-10.30元/公斤，近期市场二级货源流出较多，供应略宽松，价格小幅松动0.10-0.20元/公斤，市场购销积极性一般。广东如意坊市场到货在4车左右，到车辆虽未明显减少，但到货品类较多，粗加工产品占比增多。

【行情展望】

国庆备货阶段，各市场走货节凑一般，下游客商多随买随销，减少囤货，短期内价格弱稳运行，建议盘面短线操作。

苹果：稳中偏弱运行

【现货市场】

山东产区红将军地面交易基本结束，晚富士少量上货，80#起步价格3.0-3.5元/斤，成交一般。河南灵宝产区晚富士陆续开始摘袋，客商多处观望状态，暂无订货情况，零星散客少量采购，暂无主流成交价格，山西产区纸加膜晚富士零星开始摘袋。

【行情展望】

山东中小冷库货源基本清库，早熟品种价格普遍高于去年同期，采青富士价格高于去年同期。苹果价格处高位，批发市场交易不温不火，库存嘎啦及库存仍未消化，10月初西部晚熟富士陆续上市，库存富士销售时间有限。预计今日山东产区苹果价格稳中偏弱运行。建议盘面短线偏空操作。

[特殊商品]

橡胶：宏观氛围偏暖，短线偏多思路

【原料及现货】截至昨日，杯胶40.5(+0.5)泰铢/千克，胶水45.5（0）泰珠/千克，云南胶水11150（+50）元/吨，海南胶水11700（0）元/吨，全乳胶现货12150（+200），青岛保税区泰标1380(+10)美元/吨，泰标混合胶11250（+250）元/吨，顺丁胶山东报价12900(-100)元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为59.87%，环比+18.74% ，半钢胎样本厂家开工率62.96%，环比+12.47%。

【资讯】日前，中国汽车工业协会根据重点企业上报的周报数据推算，2022年8月汽车销量为229.5万辆，环比下降5.2%，同比增长27.2%；2022年1-8月，汽车销量为1677.2万辆，同比增长1.2%。

【分析】近期盘面继续震荡偏强，01仓单量低的交易逻辑相较之前有所转弱，但近期工业品、黑色、建材类普遍表现偏强，宏观氛围整体偏暖，对橡胶有带动作用。如果从基本面来看，依然偏弱，外需走弱十分明显，海外轮胎厂订单量缩减，深色胶进一步走弱。但盘面短期内被仓单紧缺逻辑主导。10月以后至明年初宏观方面更多关注二十大动向，基本面方面关注后期交割品产量情况，今年全乳仓单减量也属于01合约的潜在利多因素，如果有需求端复苏配合以及宏观转暖，标的估值低位下盘面反弹行情或会持续。

【操作建议】短线偏多思路

纯碱: 下游补库带动盘面反弹，短线偏多思路

玻璃：深加工订单有一定好转，关注持续性

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货报价最低送到2700元/吨，贸易商随盘面报价09+20左右

玻璃：沙河出厂价至于1500元/吨，贸易商报价1600元/吨上下

【供需】

纯碱:

本周纯碱行业开工负荷80.2%，周环比提升1.4个百分点，较前一周增幅收窄。其中氨碱厂家平均开工负荷79.6%，联碱厂家平均开工负荷78.5%，天然碱厂平均开工负荷100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在54.1万吨左右。

本周国内纯碱企业库存总量在43-44万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比9月15日库存下降3.3%，同比增加45.7%，其中重碱库存27-28万吨。

玻璃:

截至9月22日，重点监测省份生产企业库存总量为6472万重量箱，较上周库存减少209万重量箱，减幅3.13%，库存天数约32.39天，较上周减少1.05天。

截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产253条，日熔量共计168190吨，较上周（168790吨）减少600吨。周内产线冷修1条，改产3条，暂无点火线。

【分析】

纯碱：当前玻璃厂纯碱原料库存偏低，普遍在25天以下，部分厂甚至纯碱原料囤货更少。十一假期临近，玻璃厂在节前有原料补库需求，故本周库存去库，盘面大幅反弹。综合纯碱基本面来看，纯碱供需格局在未来将逐渐趋于宽松。开工率在检修结束后稳定在80%以上，供应增量，预计这一轮补库结束后纯碱厂家将在10月以后重回累库格局。光伏玻璃阶段性供应过剩，瓶颈期的出现削弱了纯碱的强光伏预期，对纯碱价格上冲的支撑力不足。此外，浮法玻璃持续偏弱对纯碱价格形成压制，玻璃供过于求格局无法扭转，继续冷修去产能的背景下，纯碱需求缩量。长远看至年底纯碱产能增加100万吨左右，伴随着下游需求减量，纯碱价格长远看难言乐观，但短期需求有下游补库支撑，建议01短多长空思路。

玻璃：下游节前补库带动盘面近期走强，产销持续偏好，下游去库，需关注持续性。玻璃供需大格局依然过剩，但盘面当前价格已经充分反应。短期内的行情缺乏持续驱动，多为消息面带动下的短线行情。总体来看，玻璃供需大格局依然过剩，四季度临近，深加工订单看到一定好转，中下游拿货积极性提高，带动产销转好，但需要关注去库的持续性。政策加码下，市场预期进一步好转，后市密切关注深加工订单情况，当订单发生实质性好转，才能看到价格的持续性反弹。

【操作建议】

纯碱：短线偏多思路

玻璃：观望

纸浆：现货稳定为主

【现货情况】昨日价格稳定为主，主流市场报盘参考价7350-7450元/吨。

据海关总署公布的数据显示,中国2022年8月纸浆进口量为260.5万吨，同比增涨4.2%，环比爆涨19.7%。1-8月累计进口量1954.6万吨，累计同比减少5.0%。

【库存情况】据Europulp数据显示，2022年6月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降13.92%，同比截止2022年09月22日，中国纸浆主流港口样本库存量：178万吨，较上期上涨1.0万吨，环比增长0.6%。

【行情分析】美元持续升值背景下，人民币汇率或被动持续贬值，漂针浆的进口成本进一步走高。当前价差结构体现为，美金货源大幅升水现货、期货报价，对2301合约有所提振。欧洲宏观数据较差，全球经济下行压力巨大。整体而言，全年我国纸浆供需双弱格局未变，期货盘面波动更容易受到汇率、外围事件、情绪的影响。在现货绝对价格处于高价下、需求弱的背景下纸浆现货继续大幅上攻动能不足，期货由于供应收缩、大幅下跌的概率也短期较低，当前期货盘面大幅贴水，一旦市场情绪转好，期货多头更容易上攻进行基差修复。整体操作难度依旧很大，建议控制好仓位，震荡思维参与。

【投资策略】区间震荡

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1. 宏观金融衍生品

股指期货:

周二三大指数午后拉升，创业板指涨超 2%，沪指涨超 1%，个股超 4300 家上涨，呈现普 涨行情，赚钱效应较好。医疗以及餐饮旅游、机场等消费板块领涨，仅煤炭、石油天然气等少数 板块下跌，市场情绪有所好转，但持续性仍需继续观察。本周临近国庆长假，市场观望情绪加重， 操作上建议保持观望，耐心等待市场企稳。

2. 黑色系板块

螺卷:

盘面延续反弹，期现货同涨，成交放量，不过也符合节前补库的预期。随着价格反弹到 3900 附近，继续走强压力显现，原因在于钢厂利润恢复后供应还会持续高位，前期多单可逐步止盈。

铁矿:

铁矿延续反弹，但近期走势弱于其它品种，原因是钢厂减产的预期，但总体当下供需还偏 紧，钢价能走强就短期形不成负反馈，临近假期，前期多单可适当减磅。

双焦:

山西煤矿安全检查加严，蒙煤通关亦有收紧趋势，焦煤供应预期收紧;钢厂焦企库存低位， 有节前补库需求，短期焦煤需求刚性，供需存阶段性错配。焦炭在焦煤和钢厂补库的支撑下，也 有一定上行空间，双焦节前多单可继续持有。

3. 能源化工:

原油:

隔夜原油进一步走低，美联储在如期加息 75BP 后释放进一步鹰派言论，鲍威尔讲话再次强 调对通胀的关切，点阵图显示出更加激进的加息路径和更深层次的衰退预期，包括 GDP 和就业 率的预期均向不利方向变化。上周五公布的欧美 PMI 初值总体表现孱弱，叠加一些原油微观数 据的走弱，市场上可以找到很多要素支持衰退预期。我们认为在激进加息周期内，原油需求难有 增长点，始终对油价产生压制。

沥青:

9 月第 3 周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步维持在 45%附近偏高位，供应端在沥 青利润反超燃料油利润后持续走强;出货量周度维持龟速增加;两库涨跌互现，社库维持按需采 购。基本面维持偏弱，叠加成本端受周期压制，沥青总体依然偏空。不过由于期现价差过大，进 一步做空需注意风险控制，关注后期出货量变化

LPG:

当前盘面随原油弱势下行，短期国内区域现货因炼厂节前排库出货压力下承压回落，炼厂外 放存增量可能同且进口量小幅回升，故供应端抑制价格上行。但当前化工需求尤其添加剂路线仍 有一定韧性，在海外市场承压弱势运行同时，国内尚存挺价能力。底部支撑下盘面或以窄幅震荡 为主。持续关注多 PG 空原油策略。

PTA:

周二 TA2301 整体走势震荡，收盘价 5316(较前一日+14/+0.26%)，收跌 1.74%，01-05 价差 154，01 基差 969，有所回落。回落的主要原因在于现货的走低，华东现货价格 6285 元/ 吨，已经跌落至 9 月初的水平。需求方面，聚酯和短纤的开工率基本保持平稳，聚酯利润有小 幅度修复的迹象，节前刚需补库仍在。成本方面，伴随着美国大力加息的宏观背景下，全球央行 纷纷开始加息，引发对于原油需求的担忧，油价大幅下跌伴随石脑油，PX 均出现明显下跌。策 略建议:短期震荡保持观望，中长期逢高空 TA01 合约。

PVC:

目前下游开工在持续提升，但订单好转力度不强，市场对金九银十预期逐渐降低，且对后期 上游开工回升、新增产能投放压力、需求转弱的预期强烈，PVC 或仍将继续维持弱势。需要注 意节前、节后市场补库情况，不排除小幅反弹。后期下跌仍需看到终端需求转差导致产业链库存大幅累积。

甲醇:

昨日日盘甲醇主力合约大幅上涨 3.63%，报收 2739 元/吨。夜盘延续上涨 2.20%，报收 2743 元/吨。消息面上，神华新疆 180 万吨/年甲醇装置以及 60 万吨/年 MTO 装置于 9 月 26 日重启， 宁波富德 60 万吨/年 MTO 装置降负至 8 成运行。据闻江苏斯尔邦 80 万吨/年 MTO 装置停车消 缺时间可能缩短至不足 15 天，常州富德 30 万吨/年 MTO 装置有开车计划。受山西部分地区大 气污染防治影响，焦炉气制甲醇装置有限产再度趋严的趋势，具体情况需要持续跟踪。成本端煤 价依旧稳中偏强运行，煤制甲醇利润再次受到挤压的情况下供应回升弹性受到制约。短期内受到 供应预期缩紧、MTO 装置停车不及预期以及成本偏强的影响，甲醇价格预计维持高位偏强震荡， 但新增投产导致供应增加和下游利润不佳负反馈开始显现对上行空间亦形成限制。单边操作建议多单逢高减持为主，激进者可轻仓逢高布局空单(基差偏强的情况下做空风险较大)。套利方面， 基于 MTO 装置利润偏低，01PP-3MA 可择机做扩大，01-05 逢低正套为主。

有色金属

铜:

美联储鹰派加息预期下，铜价承压。周二伦铜收跌 0.01%;沪铜主力 10 合约日盘收涨 1.22%， 夜盘收跌 0.6%。昨日公布的 8 月美国耐用品数据订单疲软，但从细分项目来看，该数据证实美 国经济动力仍在，这将加强市场对美联储鹰派立场的预期。欧美时段，美联储决策者谈论进一步 加息情况下，美元转强，铜价回落。LME 铜库存持续回升，注销仓单占比下滑至 7%，供应担忧 缓和。CSPT 小组于敲定四季度的现货铜精矿 TC/RC 为 93 美元/吨及 9.3 美分/磅，创 2017 年 四季度以来新高，四季度铜精矿供应乐观。中国需求短期回升，供应偏紧，现货升水和期铜 0-1 价差坚挺。建议空单持有。

铝:

需求萎缩担忧上升，铝价重心下移。周二伦铝收跌 1.50%，创 18 个月以来新低;沪铝主力 10 合约日盘收涨 0.89%，夜盘收跌 0.44%。北溪天然气管道“空前”受损，欧洲天然气盘中暴 涨逾 20%，但未能带动外盘铝价上涨。挪威海德鲁声称将消减铝产量，因欧洲铝产品需求下降。 上周三美联储加息 75 个基点，市场预期年内还将加息 125 个基点。多个国家跟随美国加息，全 球经济衰退风险上升，伦铝承压持续下行。国内今年铝材市场“金九银十”旺季不旺，国庆假期 临近，下游逢低备货。建议逢高做空。

沪锌:

9 月 27 日沪锌主力 2210 合约跌 0.39%，报 24390，夜盘跌 1.36%，报 23635 元/吨，LME 锌跌 1.86%，报 2850.0 美元/吨。云南限电目前预计单月影响量在 3300 吨左右，影响相对有 限，需求端节前补库需求平平，仍以逢低补库为主，贸易商甩货情绪较重，升水持续回落，但低 库存背景下底部仍有支撑，预计沪锌偏弱震荡为主。

沪铅:

9 月 27 日沪铅主力 2210 合约跌 0.54%，报 14855，夜盘跌 0.27%，报 14845 元/吨，LME 铅涨 0.31%，报 1757.5 美元/吨。供应端，限电、疫情以及大会的召开不同程度的影响了矿与 锭的生产，而消费端较旺盛，节前补库需求较好，基本面边际有所改善，但是废电瓶价格的下跌 使得下方成本支撑下移，致使铅价偏弱震荡。

4. 农产品与畜牧果品

油脂:

隔夜 CBOT 豆类整体小幅下跌，相对呈现粕强油弱的格局。目前市场主要关注正在进行的 profarmer 年度田间巡查，从已经巡查的几个州的情况来看，大豆生长情况要差于去年水平， 因此近期市场对此前因 USDA8 月供需报告意外上调美豆单产而走弱的行情进行修正，不过目前 产量最大的两个州爱荷华州和伊利诺伊州的巡查结果尚未公布，因此今年美豆单产如何仍有不确 定性，最终的巡查结果将于周六凌晨公布。此外，昨日印尼宣布免征棕榈油出口专项税的政策期限延长至 10 月 31 日，原本是到 8 月底结束，这对油脂市场形成利空影响，虽然消息公布后一 度导致马棕大幅跳水，但原油的上涨以及对美豆单产的担忧，马棕最终仍收涨。目前油脂市场主 要关注 profarmer 田间巡查的结果，在报告结果公布之前难有下跌空间。操作上，建议日内可 逢低做多，棕榈油 1301 可在 8500 附近做多，止损 8380，豆油 1301 可在 9800 附近逢低做多， 止损 9650.

豆粕/菜粕:

美豆炒作利多因素有限，尽管现货价小幅下跌，但高基差仍然存在。预计短期高位震荡，操 作上建议单边观望为主，做 01 合约豆菜粕价差缩小。

鸡蛋:

受各环节库存低位叠加国庆假期临近走货加快的影响，上周鸡蛋现货价格触底反弹;从中长 期角度看，因 4-8 月养殖端补栏鸡苗量偏少，预计四季度蛋鸡新增产能有限，国内蛋鸡低产能 状态或将延续，另外饲料价格持续高位运行，将为蛋价提供较强的底部支撑，我们认为四季度蛋 价运行区间高于往年的格局将不会改变，考虑到 01 合约当前较现货仍然贴水较大，预计盘面将 继续向上修复贴水，建议逢回调做多 JD2301 合约。

生猪:

本周屠企屠宰量继续下降,终端需求表现依然低迷，9 月份发改委连续投放四批中央储备冻 肉, 短期猪价上行面临压力，但随着天气转凉，标肥价差持续走扩，吸引二次育肥入场，对猪价 又形成了托底作用，预计猪价短期将呈现高位震荡的走势;从中长期的角度看，四季度虽有旺季 需求提振，但生猪出栏量边际增长叠加二育、压栏增重等行为增多，猪肉供应压力将上升，从而 对生猪远月合约形成压制，但目前的高基差又限制盘面的下跌空间，操作上建议短线波段操作为 主。

白糖

国际方面:宏观方面，全球经济衰退担忧笼罩市场。巴西糖处于压榨高峰，糖产量预期上调， 印度新年度维持高产量，原糖总体供应预期上调，供应偏宽松。国内方面，进口食糖量预期较高， 剩余库存同比偏少但仍然处于近年偏高水平，加上新榨季拉开帷幕，新塘将逐步供应市场，国内 供应也较为充裕。预计郑糖维持偏弱震荡。

苹果

昨日苹果延续弱势震荡，午盘空头增仓打压，盘面下挫，但下跌阻力较强，尾盘反弹。昨日 收盘 8205，-0.04%，最高 8282，最低 8145。目前晚熟富士逐步开始下树，市场逐步从交易 预期走向现实。优果率偏高预期及消费担忧使市场担忧新季富士“减产不减量”，10 接获意愿不 足，01 仍有一定向下预期。但现在新季富士还未大面积摘袋，预计是在国庆期间大面积摘袋， 近期摘袋的局部地区开始反映有一点质量问题，加上国庆期间时间长天气的不确定性，好质量能 否最终顺利兑现还存在一点变率。因此短期预计多空僵持，盘面震荡为主。日内高抛低吸为主。 关注质量，关注天气。

花生

昨日花生受到油脂走势影响及产区报价回调影响表现下跌，但受基本面支撑仍然相对扛跌， 收盘 10730，-2.29%，最高 10840，最低 10654。近期随着现货价格不断上涨下游采购积极性 下滑，麦茬花生上市略有增加，整体供需略有改善，产区报价承压回调。短期购销转淡，麦茬花 生供应将继续增加，看涨氛围降温，冲高动力不足，高位震荡为主。

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