红枣 主力连续

红枣

国内期货市场红枣主力合约在9月28日收盘价为11750元每吨，连续多日阴跌，整体成交量偏弱。在经历2021年一波大起大落的行情后，现在国内期货市场红枣主力合约走势趋于横盘震荡整理，这波盘整持续时间已经超过五个月。红枣现货行情近期波动也不大，据中枣网数据显示，阿克苏产区当前库存一级灰枣价格在11元每公斤左右、沧州市场库存一级灰枣价格在10-11元每公斤左右、河南万邦市场库存一级灰枣价格在10-11元每公斤左右，各地区行情相近，走单多是以质论价。由于国内红枣种植主产区连续两年相较正常年份不同程度的减产，产区剩余库存货源并不多。再加上红枣种植主要生产要素成本的明显上涨，对现货市场红枣价格形成一定的托底支撑作用，但是市场暂未出现能扭转对红枣品类消费力颓势的明显信号，多重因素造成了横盘震荡格局，并且短期内可能依旧维持。随着新枣上市在即，消费旺季来临，市场或许能迎来曙光。

上仅代表个人观点/仅供参考，不作为投资

建议/买卖方向

红枣：需求转弱

产区方面，今年新疆新枣大级别占比较多，目前红果率已达70%，部分头茬果已开始皱皮，近期产区天气较为适宜，继续关注主产区降雨及大风情况。

销区方面，节日过后，市场交易恢复清淡，客商按需采购，整体走货较慢，昨日河北崔尔庄市场上货量在10余车，广州如意坊市场上货量5车。

昨日郑商所红枣仓单为6538张，价格上涨超0.5%，短期预计红枣价格将保持震荡。

风险提示：以上仅代表个人观点/仅供参考，不作为投资建议/买卖方向。

[有色金属]

铜：低库存尚有支撑，关注节前补货

【现货】9月27日SMM1#电解铜均价61515元/吨，环比-125元/吨；对主力升水550元/吨，环比持平。广东1#电解铜均价61590元/吨，环比-70元/吨；对主力升水540元/吨，环比-10元/吨。

【供应】据SMM调研，预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。

【需求】据SMM调研，9月23日铜杆周度开工率72.28%，周环比增加3.35%。8月铜材开工率72.88%，月环比减少0.93%，年同比减少4.26%；9月预计开工率75.76%。8月铜管开工率66.51%，月环比减少4.73%，年同比减少8.53%；预计9月开工率71.54%。8月铜板带箔开工率预计71.96%，月环比减少1.7%，年同比减少14.43%；9月预计开工率73.79%。8月漆包线开工率65.25%，月环比减少0.95%，年同比减少7.89%；预计9月开工率66.88%。

【库存】9月23日社会库存7.43万吨，周环比减少1.02万吨。9月23日保税区库存9.86万吨，周环比较少1.68万吨。9月23日SHEF库存36897吨，周环比增加1032吨。9月23日LME库存124725吨，周环比增加22725吨；注销仓单占比降低至7.10%。

【逻辑】美元指数强势，金属承压。国内疫情多点散发，风险偏好减弱。供需同增，国内库存低位，基差高位。宏观与基本面背离，节前下游逢低补库，短期难有趋势性行情。参考运行区间60000~63000元/吨，节前注意风险管理。

【操作建议】区间操作

【短期观点】中性

锌：云南限电，节前注意仓位管理

【现货】：9月27日，SMM0#锌24580元/吨，环比-190元/吨，对主力升水250元/吨。

【供应】： SMM 2022年8月SMM中国精炼锌产量为46.27万吨，远不及前期预期，环比减少1.32万吨或环比减少2.77%，同比减少4.62万吨。原料紧张使冶炼利润持续走低，或对价格形成阶段性支撑。川渝地区因限电减停产能陆续恢复。当前云南部分锌冶炼厂已经开始限电，单月影响量在3000吨左右。

【需求】：9月23日当周，镀锌开工率72.63%，环比+3.53个百分点；压铸锌合金开工率53.42%，环比+8.33个百分点；氧化锌开工率58.8%，环比-0.1个百分点。

【库存】：9月26日，国内锌锭社会库存9.4万吨，较上周五+0.1万吨；9月27日，LME锌库存5.4万吨，环比-0.5万吨。

【逻辑】：二十大前环保趋严，或限制上游开采。同时硫酸价格下滑，侵蚀冶炼利润。进口原料补充，原料内紧外松格局小幅改善；欧洲能源危机持续，但同时需求下滑。美债收益率持续倒挂，美联储如预期加息75bp, 节前注意仓位管理。

【操作建议】：节前减仓，注意仓位管理

【短期观点】：中性

铝：减产不断，宽幅震荡

【现货】：9月27日，SMMA00 铝现货均价18270元/吨，环比-200元/吨，对主力贴水40元/吨，环比持平。

【供应】：2022年8月中国电解铝产量348.8万吨，同比增加8.16%，8月份四川地区电解铝虽然大幅减产，但企业减产的过程中仍有铝产出，故8月国内电解铝日均产量环比降幅较小约11.25万吨；四川受减停产影响产能超90万吨。随着气温下降，降水增多，工业限电取消，但由于电解铝冶炼重启需要2个月左右的时间，因此产能恢复仍需时日。同时云南部分水库水位同比下降，当地电解铝或压减负荷。

【需求】：据海关，2022年8月，中国出口未锻轧铝及铝材54.04万吨，环比-11.18万吨；1-8月累计出口470.11万吨，同比增长31.5%，增速环比下滑3.4个百分点。9月23日当周，铝型材开工率66.7%，周环比+1.3个百分点；铝板带开工率80%，周环比持平；铝箔开工率82.7%，周环比持平；铝合金开工率62%，周环比持平。

【库存】：9月26日，中国电解铝社会库存65.2万吨，较上周四-1.4万吨；9月27日，LME铝库存33.7万吨，环比-0.14万吨。

【逻辑】：川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近100万吨，短期全部复产可能较小，云南地区水库水位低于去年同期，或压减负荷30%以上，减产产能约150万吨。同时，美国国债收益率倒挂，当前仍处于衰退周期，下游需求疲弱。成本上，氧化铝进入高投产阶段，但由于原料成本上升价格坚挺。能源危机仍然存在，对价格形成一定支撑。铝价宽幅震荡。

【操作建议】：节前暂观望

【短期观点】：中性

镍：成交回暖，基差回升，震荡为主

【现货】 9月27日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2210合约。金川电解主流升贴水+4500元/吨，价格188560元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+1500元/吨，价格185560元/吨；挪威镍主流升贴水+5000元/吨，价格189060元/吨；镍豆主流升贴水+1500元/吨，价格185560元/吨。

【供应】据SMM，8月全国电解镍产量共计1.55万吨，环比下降3.13%，同比增长5.35%；预计9月全国电解镍产量1.59万吨，环比增长2.58%，同比增长11.17%。

【需求】新能源方面，SMM预计9月三元前驱体产量仍继续上行产量为85,200吨，环比增加7%，同比增加61%。不锈钢方面，据Mysteel调研，9月国内40家不锈钢厂300系粗钢初排产138.36万吨，预计环比增8.5%。合金方面，提供了纯镍消费的主要增量，需求向好。

【库存】9月23日LME镍库存周环比增加876吨至52566吨；注销仓单占比12.97%。9月23日SHFE镍周报库存周环比减少307吨至3120吨。SMM国内六地社会库存周环比减少245吨至5843吨。9月23日保税区库存周环比减少20吨至5480吨。

【逻辑】美元指数偏强，金属承压。纯镍库存低位与二级镍过剩矛盾仍存，终端需求尚可。近期镍价回落后，市场成交好转，基差回升。假期临近，注意仓位管理。节前参考运行区间180000~200000元/吨。

【操作建议】空单止盈离场

【短期观点】中性

不锈钢：下方成本支撑，上方复产压制，区间震荡

【现货】据Mysteel，9月27日无锡宏旺304冷轧价格16950元/吨，环比持平；基差525元/吨，环比+110元/吨。

【供应】据Mysteel调研，2022年9月国内40家不锈钢厂粗钢初排产246.8万吨，预计月环比增7.5%。其中，300系138.36万吨，预计环比增8.5%。印尼回流亦会补充国内货源。据海关，2022年8月不锈钢进口总量31.02万吨，环比上涨近14万吨，环比增加73.6%，同比增幅6.8%。

【需求】稳增长政策托底经济，需求有转好预期，但终端尚未见明显起色。海外加息通道和衰退渐进，但欧洲和韩国不锈钢减停产，出口仍待观察。整体需求环比好转，同比仍偏弱。

【库存】据Mysteel，2022年9月22日，全国主流市场冷轧300系不锈钢库存总量37.4万吨，周环比上升5.85%，年同比下降6.01%。

【逻辑】原料端止跌反弹，成本支撑显现。钢厂利润修复，未来产量爬升将限制价格向上空间。印尼资源回流国内，或冲击市场。成交转清淡，库存转增。关注节前终端补库情况，若终端需求没有实质性增量，则后市不宜乐观。SS2211合约参考范围16000~16800元/吨。

【操作建议】暂观望

【短期观点】中性

锡：资金节前避险，基本面供需双弱，区间震荡为主

【现货】9月27日，SMM 1# 锡187000元/吨，环比上涨4000元/吨；现货升水4375元/吨，环比下降1000元/吨。个别冶炼厂挺价意愿明显，下游企业延续刚需采购，部分企业昨日低价已完成部分节前采购计划。

【供应】据SMM统计，国内锡矿7月生产5448.14吨，累计生产42362.48吨，同比减少5.4%。8月份锡矿进口17227吨，环比减少5837吨，其中缅甸进口13820吨，环比减少3652吨。8月精炼锡国内产量14250吨，同比增加4.32%，企业开工率60.43%，同比增加0.39%。8月印尼锡锭出口量为8633.1吨，其中直接出口到中国的锡锭量为2160.6吨，近期进口窗口持续打开，预计9月进口锡大幅增加。

【需求及库存】焊锡企业8月开工率76.5%，环比下降0.7%，需求依旧偏疲软。截止9月27日，LME库存5080吨，环比减少75吨；上期所仓单库存1489吨，环比减少116吨；精锡社会库存3054吨，环比增加514吨，结束去库趋势；8月企业库存1910吨，环比减少1180吨，同比减少43.82%。

【逻辑】基本面方面，缅甸低品位矿石停止开采以及冶炼厂对后续生产保持谨慎态度，供应端边际收缩，不过近期大量进口锡进入国内市场，短期供应依旧宽松；需求方面仍无明显起色，下游订单依旧偏疲软，锡价在需求无明显恢复前上行驱动不足，下方接近缅甸锡矿成本，因此空间有限，预计维持宽幅震荡思路，运行区间170000-190000元/吨。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

[黑色金属]

钢材：建材成交维持高位，市场情绪好转

昨现货价格涨幅明显，基差收敛，建材成交爆表，期货上涨导致市场情绪好转。周度数据显示，产量高位增幅放缓，库存再次降库。进入10月旺季，需求有季节性改善预期，同时短期高产量对原料有支撑，成本难以下移。考虑到地产行业对钢材需求的拖累，压制钢材上涨幅度，谨慎追多。

铁矿石：唐山烧结限产抑制需求，盘面以震荡走势为主

基本面上，到港量环比修复，但均值仍处在中等偏下水平；发运量环比上升，均值接近去年同期水平，供应持续恢复。河北、山西矿难对国产矿供应造成不利影响，但考虑到内矿总库存处在历史高位，预计影响有限。钢厂复产提振需求，日均铁水产量持续回升，疏港量上升幅度明显，港口库存环比下降。据钢联披露，唐山烧结限产，受限钢厂铁水产量占比全市47.8%。成材成交放量明显，节前补库预期支撑盘面偏强运行，但考虑钢厂利润偏低，预计反弹空间不大，维持震荡走势为主。操作建议：区间操作

焦炭：钢厂利润决定原料高度，短期偏强运行

受到环保因素影响，产地部分区域焦企开工受限，供给有收紧迹象，叠加煤价的大幅反弹使得焦化厂再度陷入亏损，后市供给或进一步回落。下游钢厂经过前期补库后，目前库存表现适中，但是钢厂利润微薄，市场心态仍有分化。因此节前关注成材走势，焦炭上方空间取决于螺纹，操作上建议波段为主。

焦煤：供应开始有所收紧，短期偏强运行

炼焦煤市场偏强运行，随着国庆和二十大临近，煤矿停限产预期增加，近期价格多维持稳定，但仍有上调预期。同时下游焦企和钢厂也有限产的预期在，经过前期下游补库后，预计节前价格维稳为主，盘面走势更多取决于钢材，操作上建议波段为主。

动力煤：市场煤紧缺，煤化工需求仍较好

临近假期，下游补库力度不减，神华涨价带动产地煤价进一步上升，助推港口情绪升温。当前5500大卡动力煤市场报价接近1600元/吨，贸易商心态有些许分化，但整体来看节前煤价受到补库需求支撑，易涨难跌。

[农产品]

豆粕：美豆进入收获期

美豆收割率8%，五年均值为13%，本周美豆产区大部分地区保持干燥，利于收割工作的开展。美豆库存2亿蒲式耳，对美豆价格构成支撑。巴西大豆已经开始播种，南美大豆种植预计大幅增加，市场利空逐步加大。中国国内进口大豆11月前到港较少，豆粕基差有望保持高位。短期豆粕维持高位震荡格局，近月合约短线偏多参与为主。

油脂：马来棕榈油产量处于增长期

马来棕榈油产量处于增长期，市场预计9月棕榈油库存将继续攀升。中国棕榈油库存持续增加，豆油库存缓慢增加，油脂价格承压。临近国庆假期，轻仓短线偏空参与为主。

生猪：现货小幅波动

【现货情况】昨日国内现货价格偏弱震荡，今日现货依旧稳中有跌。河南省内价格在23.9元/公斤，四川市场猪价稳中调整，报价约24.2-24.4元/公斤。

根据涌益数据，截止9月22号，全国生猪周度出栏体重在127.76元/公斤，环比+0.6元/公斤左右，养殖户开始主动压栏。

【存栏情况】能繁母猪存栏量：能繁母猪存栏量：无论是农业农村部还是钢联或者涌益咨询数据，都显示为5-8月连续小幅回升。

【行情分析】本周国家继续抛储猪肉。根据往年经验，一旦开启抛储，将是持续性的抛储，因此本次抛储和二十大前的抛储都是预期内的事情。昨日股市反弹，传闻接下来疫情防控政策放松，期货盘面也大幅拉涨。近日看衰猪价的声音渐多，但我们依旧看涨整体现货趋势。期货有金融属性，盘面或提前反映供需矛盾。建议本轮跌下来后继续做多，长线多单继续滚动持有。

【投资策略】长线多单持有

玉米:价格短期震荡，持有备兑看涨期权组合

【基本面数据】

9月27日东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2663元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2764元/吨;港口方面，鲅鱼圈(容 680-730/14.5-15%水)平舱价2840-2860元/吨，较昨日持平;锦州港(15%水/容重 680-720)平舱价2840-2860元/吨，较昨日持平;蛇口港散粮玉米成交价2960元/吨，较昨日持平。华北地区晨间到车542辆，较昨日增加247辆。

据 Mysteel 农产品统计，截止9月21日第38周，全国主要126家玉米深加工企业（含 69 家淀粉、35 家酒精及 22 家氨基酸企业）共消费玉米98.6 万吨，较前一周增加 2.1 万吨；与去年同比减少 0.8 吨，减幅 0.76%。分企业类型看，其中玉米淀粉加工企业消费占比 51.61%，共消化 50.9 万吨，较前一周增加 0.8 万吨；玉米酒精企业消费占比 33.05%，消化 32.6 万吨，较前一周增加1.3 万吨；氨基酸企业占比 15.34%，消化 15.1 万吨，较前一周持平。

【行情展望】

东北地区早熟玉米收割陆续展开，新玉米开始陆续上量，深加工企业开始挂牌收购新玉米，新粮价格高位提振陈粮，囤陈粮的贸易商惜售情绪较强。华北地区深加工企业开工率逐步提升，临近月底，加工企业有集中补库的意愿。南方销区整体稳定，小麦价格高位对玉米替代冲击减弱，饲料企业维持安全库存。整体来看，预计短期玉米价格偏震荡，建议持有备兑看涨期权组合。

白糖：盘面向上驱动性不强

【行情分析】

巴西汽油税下调利空乙醇、原糖价格，22/23榨季供需预计平衡至小幅过剩，未来向上想象空间取决天气、能源风险。拉尼娜天气四季度影响假如一般，宏观及政策等外围影响因素可能导致原糖走势偏弱震荡。关注17美分左右支撑力度，10月以后，泰国印度大规模开榨，后期供应方面逐步施压。预计9月全国单月销售80万吨左右，21/22榨季全国结转100万吨左右库存，减产背景下的高库存结转，库存量相对偏空。从船期来看9月至少有70万吨进口量，三季度进口量相对较少，今年进口压力倾向于向四季度转移。今年以来甜菜产区的天气相对良好，产量不同程度恢复。22/23榨季产量或将恢复至1000万吨附近。后期关注榨季前库存去化速度以及新榨季开榨情况。

【基本面消息】

国际方面：

8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4402.6万吨，较去年同期的4325.3万吨增加了77.3 万吨，同比增幅达1.79%；甘蔗ATR为154.46kg/吨，较去年同期的154.96kg/吨下降了0.5kg/吨；制糖比为48.45%，较去年同期的46.47%增加了1.98%；产乙醇22.51亿升，较去年同期的22.79亿升下降了0.28亿升，同比降幅达1.23%；产糖量为313.9万吨，较去年同期的296.8万吨增加了17.1万吨，同比增幅达5.77%。

截至9月20号当周，ICE原糖期价为17.78美分/磅，较前一周下跌0.21美分/磅；期货+期权总持仓为867633手，较前一周减少35128手。投机多头持仓143075手，投机空头持仓183905手，投机净空持仓为40830手，较前一周增加35150手。

国内方面：

海关总署公布数据显示，2022年8月我国进口食糖68万吨，同比增加17.68万吨，增幅35.14%。2022年1-8月累计进口食糖272.45万吨，同比减少24.16万吨，降幅8.15%。21/22榨季截至8月，我国累计进口食糖455.42万吨，同比减少91.11万吨，降幅达16.67%。

棉花： 下游好转持续性存疑，棉价偏空对待

【行情分析】

当前临近新棉上市，新棉机采籽棉收购价预期较低，叠加下游近期又环比走弱，下游及短暂坚挺的陈棉现货价格对盘面支撑力度不足。下游对于原料采购较为谨慎，新增订单表现不佳。综上，棉价继续维持偏弱运行。

【基本面消息】

国际方面：

USDA：2022年9月9-15日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量7355吨，主要买家巴基斯坦(6311吨，包括从中国转入1067吨)、萨尔瓦多(1952吨)、危地马拉(1362吨)、越南(454吨，包括从韩国转入204吨)、泰国(318吨)，取消合同的有中国(2588吨)、日本(250吨)、韩国(204吨)。

USDA：9.2-9.8日一周美国2022/23年度陆地棉净签约22748吨（含签约24562吨，取消前期签约1814吨）；装运陆地棉31978吨。净签约本年度皮马棉249吨；装运皮马棉295吨。新年度陆地棉签约5783吨，无新年度皮马棉签约。

国内方面：

9月27日，全国3128皮棉到厂均价15814元/吨，下跌3元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价24445元/吨，稳定；纺纱利润为2049.6元/吨，增加3.3元/吨，多数市场厂商表示节后行情谨慎观望，目前继续采取边进边出销售模式，一单一议，纺纱即期利润为正

截至9月27日，郑棉注册仓单8747张，较上一交易日减少217张；有效预报0张，较上一交易日无增减，仓单及预报总量8747张，折合棉花34.99万吨。

鸡蛋：饲料成本继续上行，关注1-5正套机会

【现货市场】：今日全国鸡蛋价格多数稳定，少数地区走低0.05元/斤左右，全国主产区鸡蛋均价为5.44元/斤，较昨日价格走低0.01元/斤。各环节余货不多，市场消化尚可。

【供应方面】： 新开产蛋鸡数量正常偏低。目前淘汰鸡货源有限，蛋价高位，养殖单位多延淘观望，近期淘汰鸡出栏量难有增加。库存方面，生产、流通环节库存维持正常水平。存栏方面，据测算9月鸡蛋供应量仍低于正常水平，10月鸡蛋供应面将持续偏紧状态。

【需求方面】：下游需求正常，贸易商采购积极性尚可。业者多不看好国庆节行情，月底在产地采购量或减少，市场需求由快转慢。

【价格展望】：产地货源不多，几无余货，养殖单位盼涨情绪明显，贸易商采购积极性尚可，近几日部分地区蛋价有小涨可能。国庆节将至，月底贸易商或减少在产地的采购量，月底蛋价存下滑风险。

花生：国内花生价格偏强运行

【现货市场】

国内花生价格趋于稳定，市场各方观望情绪增强。河南产区剩余货源不多，麦茬少量上市，目前整体上货量不大，要货需求星尚可。油料花生走货平稳，成交价格不一，多以质论价为主。龙大成交价格上涨成交价格在10000-10100元/吨，到货700吨。花生油报价17700元/吨，花生粕价格维持4850-5050元/吨，目前处于历史高位运行，油厂榨利良好。

国内花生油市场保持稳定运行，个别油厂小幅跟调报价，油厂陆续高价入市收购原料，花生及花生毛油价格高位且货源偏紧，油厂成本抬升。国庆备货存在需求，灌装企业零星按需补库，但价格上涨后拿货意愿降低。价格来看，目前国内压榨一级普通花生油主流报价在17700元/吨;小榨浓香型花生油市场报价不—，主流报价为20000元/吨。

【行情展望】

近两日麦茬花生少量收获中，预计10月中上旬开始大面积上市。受豆粕与花生粕替代关系影响，花生粕价格走强，压榨利润走高或将推进主力油厂提前入市意愿。建议盘面短线参与。

红枣：短期内价格弱稳运行

【现货市场】

新疆产区剩余货源不多，价格趋稳运行，阿克苏、喀什、库尔勒、若羌仍处于防疫管控中，物流运输受阻，内地人员进疆受限，疆内疫情仍较为严峻。主产区红枣长势正常，极端天气出现概率降低，若月底前无明显降雨天气，枣果质量将基本确定。

销区方面昨日河北崔尔庄市场红枣到货量较少，参考特级价格11.50-11.70元/公斤，超特12.50-12.90元/公斤，一级主流价格10.20-10.30元/公斤，近期市场二级货源流出较多，供应略宽松，价格小幅松动0.10-0.20元/公斤，市场购销积极性一般。广东如意坊市场到货在4车左右，到车辆虽未明显减少，但到货品类较多，粗加工产品占比增多。

【行情展望】

国庆备货阶段，各市场走货节凑一般，下游客商多随买随销，减少囤货，短期内价格弱稳运行，建议盘面短线操作。

苹果：稳中偏弱运行

【现货市场】

山东产区红将军地面交易基本结束，晚富士少量上货，80#起步价格3.0-3.5元/斤，成交一般。河南灵宝产区晚富士陆续开始摘袋，客商多处观望状态，暂无订货情况，零星散客少量采购，暂无主流成交价格，山西产区纸加膜晚富士零星开始摘袋。

【行情展望】

山东中小冷库货源基本清库，早熟品种价格普遍高于去年同期，采青富士价格高于去年同期。苹果价格处高位，批发市场交易不温不火，库存嘎啦及库存仍未消化，10月初西部晚熟富士陆续上市，库存富士销售时间有限。预计今日山东产区苹果价格稳中偏弱运行。建议盘面短线偏空操作。

[特殊商品]

橡胶：宏观氛围偏暖，短线偏多思路

【原料及现货】截至昨日，杯胶40.5(+0.5)泰铢/千克，胶水45.5（0）泰珠/千克，云南胶水11150（+50）元/吨，海南胶水11700（0）元/吨，全乳胶现货12150（+200），青岛保税区泰标1380(+10)美元/吨，泰标混合胶11250（+250）元/吨，顺丁胶山东报价12900(-100)元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为59.87%，环比+18.74% ，半钢胎样本厂家开工率62.96%，环比+12.47%。

【资讯】日前，中国汽车工业协会根据重点企业上报的周报数据推算，2022年8月汽车销量为229.5万辆，环比下降5.2%，同比增长27.2%；2022年1-8月，汽车销量为1677.2万辆，同比增长1.2%。

【分析】近期盘面继续震荡偏强，01仓单量低的交易逻辑相较之前有所转弱，但近期工业品、黑色、建材类普遍表现偏强，宏观氛围整体偏暖，对橡胶有带动作用。如果从基本面来看，依然偏弱，外需走弱十分明显，海外轮胎厂订单量缩减，深色胶进一步走弱。但盘面短期内被仓单紧缺逻辑主导。10月以后至明年初宏观方面更多关注二十大动向，基本面方面关注后期交割品产量情况，今年全乳仓单减量也属于01合约的潜在利多因素，如果有需求端复苏配合以及宏观转暖，标的估值低位下盘面反弹行情或会持续。

【操作建议】短线偏多思路

纯碱: 下游补库带动盘面反弹，短线偏多思路

玻璃：深加工订单有一定好转，关注持续性

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货报价最低送到2700元/吨，贸易商随盘面报价09+20左右

玻璃：沙河出厂价至于1500元/吨，贸易商报价1600元/吨上下

【供需】

纯碱:

本周纯碱行业开工负荷80.2%，周环比提升1.4个百分点，较前一周增幅收窄。其中氨碱厂家平均开工负荷79.6%，联碱厂家平均开工负荷78.5%，天然碱厂平均开工负荷100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在54.1万吨左右。

本周国内纯碱企业库存总量在43-44万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比9月15日库存下降3.3%，同比增加45.7%，其中重碱库存27-28万吨。

玻璃:

截至9月22日，重点监测省份生产企业库存总量为6472万重量箱，较上周库存减少209万重量箱，减幅3.13%，库存天数约32.39天，较上周减少1.05天。

截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产253条，日熔量共计168190吨，较上周（168790吨）减少600吨。周内产线冷修1条，改产3条，暂无点火线。

【分析】

纯碱：当前玻璃厂纯碱原料库存偏低，普遍在25天以下，部分厂甚至纯碱原料囤货更少。十一假期临近，玻璃厂在节前有原料补库需求，故本周库存去库，盘面大幅反弹。综合纯碱基本面来看，纯碱供需格局在未来将逐渐趋于宽松。开工率在检修结束后稳定在80%以上，供应增量，预计这一轮补库结束后纯碱厂家将在10月以后重回累库格局。光伏玻璃阶段性供应过剩，瓶颈期的出现削弱了纯碱的强光伏预期，对纯碱价格上冲的支撑力不足。此外，浮法玻璃持续偏弱对纯碱价格形成压制，玻璃供过于求格局无法扭转，继续冷修去产能的背景下，纯碱需求缩量。长远看至年底纯碱产能增加100万吨左右，伴随着下游需求减量，纯碱价格长远看难言乐观，但短期需求有下游补库支撑，建议01短多长空思路。

玻璃：下游节前补库带动盘面近期走强，产销持续偏好，下游去库，需关注持续性。玻璃供需大格局依然过剩，但盘面当前价格已经充分反应。短期内的行情缺乏持续驱动，多为消息面带动下的短线行情。总体来看，玻璃供需大格局依然过剩，四季度临近，深加工订单看到一定好转，中下游拿货积极性提高，带动产销转好，但需要关注去库的持续性。政策加码下，市场预期进一步好转，后市密切关注深加工订单情况，当订单发生实质性好转，才能看到价格的持续性反弹。

【操作建议】

纯碱：短线偏多思路

玻璃：观望

纸浆：现货稳定为主

【现货情况】昨日价格稳定为主，主流市场报盘参考价7350-7450元/吨。

据海关总署公布的数据显示,中国2022年8月纸浆进口量为260.5万吨，同比增涨4.2%，环比爆涨19.7%。1-8月累计进口量1954.6万吨，累计同比减少5.0%。

【库存情况】据Europulp数据显示，2022年6月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降13.92%，同比截止2022年09月22日，中国纸浆主流港口样本库存量：178万吨，较上期上涨1.0万吨，环比增长0.6%。

【行情分析】美元持续升值背景下，人民币汇率或被动持续贬值，漂针浆的进口成本进一步走高。当前价差结构体现为，美金货源大幅升水现货、期货报价，对2301合约有所提振。欧洲宏观数据较差，全球经济下行压力巨大。整体而言，全年我国纸浆供需双弱格局未变，期货盘面波动更容易受到汇率、外围事件、情绪的影响。在现货绝对价格处于高价下、需求弱的背景下纸浆现货继续大幅上攻动能不足，期货由于供应收缩、大幅下跌的概率也短期较低，当前期货盘面大幅贴水，一旦市场情绪转好，期货多头更容易上攻进行基差修复。整体操作难度依旧很大，建议控制好仓位，震荡思维参与。

【投资策略】区间震荡

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1. 宏观金融衍生品

股指期货:

周一三大指数冲高回落，创业板指涨幅领先，一度涨超 2%。个股近 4000 家下跌，赚钱效 应较差。昨日央行决定自 2022 年 9 月 28 日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从 0 上调 至 20%。此次上调风险准备金率，有助调节市场预期，保持人民币合理波动。从估值、成交、 股债收益差等方面来看，我们认为当前市场已经处于相对底部区间，但市场何时展开反弹可能还 要观察稳增长政策落地效果。本周临近国庆长假，市场观望情绪加重，操作上建议保持观望，耐 心等待市场企稳。

2. 黑色系板块

螺卷:

虽然昨日日盘螺纹弱势，但成交继续改善，建筑钢材日成交量接近 23 万吨。当下原料端价 格都上涨以及钢材节前需求的改善，对钢材价格的支撑还是强的，操作上建议多单可继续持有至 节前。

铁矿:

铁矿石补库仍在继续，港口现货成交活跃。且近期钢材现货价格比较坚挺也给了铁矿价格 支撑，预计盘面维持震荡偏强的走势，前期多单建议继续持有

双焦:

铁水产量维持高位，叠加钢厂节前补库需求，短期对煤焦需求有所支撑，价格震荡反弹。 节前多单仍可持有，节后双焦价格是否坚挺需观察钢材需求是否持续。

3. 能源化工:

原油:

隔夜原油进一步走低，美联储在如期加息 75BP 后释放进一步鹰派言论，鲍威尔讲话再次强 调对通胀的关切，点阵图显示出更加激进的加息路径和更深层次的衰退预期，包括 GDP 和就业 率的预期均向不利方向变化。上周五公布的欧美 PMI 初值总体表现孱弱，叠加一些原油微观数 据的走弱，市场上可以找到很多要素支持衰退预期。我们认为在激进加息周期内，原油需求难有 增长点，始终对油价产生压制。

沥青:

9 月第 3 周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步维持在 45%附近偏高位，供应端在沥 青利润反超燃料油利润后持续走强;出货量周度维持龟速增加;两库涨跌互现，社库维持按需采 购。基本面维持偏弱，叠加成本端受周期压制，沥青总体依然偏空。不过由于期现价差过大，进 一步做空需注意风险控制，关注后期出货量变化

LPG:

当前盘面随原油弱势下行，短期国内区域现货因炼厂节前排库出货压力下承压回落，炼厂外 放存增量可能同且进口量小幅回升，故供应端抑制价格上行。但当前化工需求尤其添加剂路线仍 有一定韧性，在海外市场承压弱势运行同时，国内尚存挺价能力。底部支撑下盘面或以窄幅震荡 为主。持续关注多 PG 空原油策略。

PTA:

周一 TA2301 收盘价 5302(-216/-3.9%)，创历史新低，华东现货价 6320 元/吨 (-258/-3.9%)，01 基差走阔至 1018，目前基差走阔在于期货的下行幅度过大。伴随美国紧缩 的货币政策，原油大幅下跌使得国内能化产品也同样大幅跟跌，市场悲观情绪明显。布伦特原油 现货价 84.63 美元/桶，几乎回到年初价格水平。现货方面伴随 PTA 开工率的提升也有减弱的迹 象。策略建议:短期震荡保持观望观望，中长期逢高空 TA01 合约。

PVC:

目前下游开工在持续提升，但订单好转力度不强，市场对金九银十预期逐渐降低，且对后期 上游开工回升、新增产能投放压力、需求转弱的预期强烈，PVC 或仍将继续维持弱势。需要注 意节前、节后市场补库情况，不排除小幅反弹。后期下跌仍需看到终端需求转差导致产业链库存 大幅累积。

甲醇:

周一 TA2301 收盘价 5302(-216/-3.9%)，创历史新低，华东现货价 6320 元/吨 (-258/-3.9%)，01 基差走阔至 1018，目前基差走阔在于期货的下行幅度过大。伴随美国紧缩 的货币政策，原油大幅下跌使得国内能化产品也同样大幅跟跌，市场悲观情绪明显。布伦特原油 现货价 84.63 美元/桶，几乎回到年初价格水平。现货方面伴随 PTA 开工率的提升也有减弱的迹 象。策略建议:短期震荡保持观望观望，中长期逢高空 TA01 合约。

有色金属

铜:

美元走强和全球衰退恐慌下，铜价续跌。周一伦铜收跌 2.05%;沪铜主力 10 合约日盘收跌 2.38%，夜盘收涨 0.68%。继 9 月 16 日世界银行发文警告明年全球经济衰退后，26 日经济合 作与发展组织(OECD)也发文警告全球经济存在“超预期下滑”的风险。周五晚间公布的 9 月 欧元区制造业 PMI 创 27 个月新低。9 月欧元区综合 PMI 创 20 个月新低，连续三个月低于荣枯 线，最大经济体德国萎缩加剧。而美国 PMI 意外改善，强化了年内继续加息 125 个基点的预期。 美元创逾 20 年新高。重重压力下外盘基本金属续跌。但中国需求复苏，供应偏紧或影响铜价下 行节奏。建议空单持有。

铝:

需求忧虑上升，铝价重心下移。周一伦铝收跌 1.52%，创 18 个月以来新低;沪铝主力 10 合约日盘收跌 2.98%，夜盘收涨 1.02%。上周三美联储加息 75 个基点，市场预期年内还将加息 125 个基点。多个国家跟随美国加息，全球经济衰退风险上升，伦铝承压持续下行。国内今年铝 材市场“金九银十”旺季不旺，叠加欧盟反倾销税落地，出口订单有所回落，电解铝去库缓慢。 但供应端亦扰动频频，库存处于近几年同期低位。国庆假期临近，下游备货逐渐开始，关注节前 去库力度。建议暂时观望。

沪锌:

9 月 26 日沪锌主力 2210 合约跌 2.76%，报 24280，夜盘跌 0.63%，报 24330 元/吨，LME 锌跌 3.76%，报 2904.0 美元/吨。云南近期受限电干扰，部分冶炼厂可能有减产计划，库存仍 处于历史低位，锌价底部支撑走强，但是总体看节前补库需求平平，贸易商甩货情绪较重，升水 持续回落，预计沪锌仍维持宽幅震荡。

沪铅:

9 月 26 日沪铅主力 2210 合约涨 0.17%，报 14940，夜盘跌 0.50%，报 14860 元/吨，LME 铅跌 2.48%，报 1752.0 美元/吨。节前补库需求较好，界首地区反映疫情管控政策收紧，影响 当地再生铅和铅蓄电池生产和运输，短期看基本面较前期出现边际改善，社库也出现去化，可以 适当考虑逢低做多

4. 农产品与畜牧果品

油脂:

昨日油脂市场整体大跌，隔夜 CBOT 豆类市场也延续跌势。目前油脂主要还是受美联储加 息导致的宏观面利空影响，尤其是在原油跌破 80 美元之后，多头心理防线被击溃。基本面方面 也偏空，昨日 USDA 公布的美豆周度出口检验量低于预期;美豆生长优良率为 55%，与上周持 平;巴西大豆播种进度快于往年。预计今日国内油脂将延续跌势，操作上继续以做空为主。

豆粕/菜粕:

美豆炒作利多因素有限，尽管现货价小幅下跌，但高基差仍然存在。预计短期高位震荡，操作上建议单边观望为主，做豆菜粕价差缩小。

鸡蛋:

中秋过后市场需求进入淡季，终端消费低迷，蛋价自高位回落，但因 8 月后国内蛋鸡产能 呈现下降趋势，叠加饲料成本持续高位运行，对现货形成有利支撑，从期货角度看，目前主力 01 合约较现货仍保持较大贴水，后期一旦现货企稳反弹，预计盘面将向上修复贴水，建议逢回 调做多 JD2301 合约。

生猪

中秋节后,终端需求转差,屠企屠宰量下滑明显,叠加近期受冻肉抛储等保供调节政策影响,猪 价承压，但市场对后市行情预期偏乐观，二次育肥入场积极性较高，对猪价又形成了托底作用， 我们预计猪价短期将呈现高位震荡的走势，从中长期的角度看，四季度虽有旺季需求提振，但二 育、压栏增多或将扰动供给节奏，远月需关注二育、压栏生猪的出栏节奏以及需求的兑现情况， 建议暂时区间操作为主。

苹果:

昨日苹果延续弱势走势，盘中继续向下破位，最低跌至 8103，之后减仓上行，至收盘基本 回到开盘点位，昨日收盘 8240，-1.18%，最高 8300，最低 8103。目前晚熟富士逐步开始下 树，市场逐步从交易预期走向现实。优果率偏高预期及消费担忧使市场担忧新季富士“减产不减 量”，10 接获意愿不足，01 仍有一定向下预期。但具体演变仍需等待国庆期间开始大面积下树 后优果率和产量的最终兑现情况，以及国庆期间消费情况，目前已摘袋苹果局部质量存在问题， 国庆长假的不确定性下，短期预计多空僵持，盘面震荡为主。日内高抛低吸为主。关注质量，关注天气。

花生

昨日花生开盘增仓拉涨，盘中受到油脂大幅走弱的影响，资金获利撤离，冲高回落，收盘 10802，-0.39%，最高 11156，最低 10780。短期市场供需偏紧，供应端麦茬花生上量仍然有 限，需求端油厂少量高价收购，周末局部白沙和大杂继续走高，整体看涨氛围仍然较强。另外近 期花生粕价格高位运行，花生油价格在原料价格上涨带动下连续上涨，油厂压榨利润有所转好， 油厂入市收购存在支撑。短期仍以偏强震荡为主。接下来麦茬花生供应将逐步增加，关注麦茬花 生的上市冲击以及油厂收购策略变化。策略上维持短线做多。

红枣

目前新枣产量定性，大级别占比多，产量较去年明显恢复，但较正常年份仍然有所减产。质 量方面，各产区长势良好，质量暂未出现明显问题。目前新枣供应矛盾和相对高开秤价预期对盘 面仍存支撑。旧枣现货余货虽然同比减少，但在新枣下树前供应仍然充足，现货价格缺乏上涨动 力，现货市场对于高价枣下游承接能力也没有信心，价格上涨存在一定阻力。短期预计维持偏弱 震荡局面。

免责声明:

本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资 者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、 修改、及用于其它用途。

本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表 东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

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1. 宏观金融衍生品

股指期货:

上周市场出现大幅调整，市场情绪较为低迷，美联储持续紧缩、地缘冲突升级、国内经济复 苏缓慢等因素共同作用，导致市场风险偏好下降。从估值、成交等方面来看，市场当前处于底部 区间，未来企稳反弹或取决于稳增长政策落地效果。临近长假，观望情绪加重，操作上建议保持 观望，耐心等待市场企稳

2. 黑色系板块

螺卷:

钢材需求短期环比回升的情况还是比较明显，加上本周是国庆节前最后一周，预计需求环 比还会继续改善。而供应端由于原料涨幅更大，造成钢厂利润继续压缩，继续上涨的幅度会变缓 慢。因此节前随着需求放量，价格有望偏强运行，可以尝试短多。

铁矿:

上周铁矿港口明显去库，日均 240 万吨铁水对应铁矿还是比较缺的，节前还有补库需求。 因此当下价格驱动还是向上，节前相对乐观，700 以下的多单建议继续持有。

双焦:

焦煤库存仍在同比低位，且钢材表需转好，叠加钢厂节前补库需求，短期仍有向上驱动， 可逢反弹轻仓做多。钢材表需转好，五大钢种产量及铁水产量也有所上升，叠加钢厂节前补库需 求，短期利好双焦。但焦炭继续累库，对价格的支撑不强，主要靠焦煤价格形成成本支撑，短期 震荡为主。

3. 能源化工:

原油:

隔夜原油进一步走低，美联储在如期加息 75BP 后释放进一步鹰派言论，鲍威尔讲话再次强 调对通胀的关切，点阵图显示出更加激进的加息路径和更深层次的衰退预期，包括 GDP 和就业 率的预期均向不利方向变化。上周五公布的欧美 PMI 初值总体表现孱弱，叠加一些原油微观数 据的走弱，市场上可以找到很多要素支持衰退预期。我们认为在激进加息周期内，原油需求难有 增长点，始终对油价产生压制。

沥青:

9 月第 3 周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步维持在 45%附近偏高位，供应端在沥 青利润反超燃料油利润后持续走强;出货量周度维持龟速增加;两库涨跌互现，社库维持按需采 购。基本面维持偏弱，叠加成本端受周期压制，沥青总体依然偏空。不过由于期现价差过大，进 一步做空需注意风险控制，关注后期出货量变化

LPG:

当前盘面随原油偏弱运行，短期国内区域现货承压回落，炼厂外放存增量可能同且进口量小 幅回升，故供应端抑制价格上行。但当前化工需求尤其添加剂路线仍有一定韧性，在海外市场承 压弱势运行同时，国内尚存挺价能力。底部支撑下盘面或以窄幅震荡为主。持续关注多 PG 空原 油策略。

PTA:

PTA 现货偏紧的格局有所减弱，8 月以来 PTA 装置检修频繁且滞后于 PX 装置，损失量较大， 近期检修状况有所缓解，开工率提升。上周五，PX 国内开工率上升至 80%(78.9%)。成本方 面，原油价格支撑不足，虽然布伦特和 PX 环比上周出现了明显下跌，但石脑油周环比上升，石 脑油亏损本真还会持续修复。需求端:制造负荷下滑，聚酯库存持续累库。策略建议:短期震荡 保持观望观望，中长期逢高空 TA01 合约。

PVC:

目前下游开工在持续提升，但订单好转力度不强，市场对金九银十预期逐渐降低，且对后期 上游开工回升、新增产能投放压力、需求转弱的预期强烈，PVC 或仍将继续维持弱势。需要注 意节前、节后市场补库情况，不排除小幅反弹。后期下跌仍需看到终端需求转差导致产业链库存 大幅累积。

甲醇:

上周五日盘甲醇主力合约放量减仓下行，收跌 2.84%，报收 2639 元/吨。夜盘延续下跌 2.45%，报收 2632 元/吨。甲醇基本面处于供需双增的局面，港口库存偏低和煤炭价格偏强为 甲醇期价形成底部支撑，但新增投产导致供应增加和下游利润不佳带来负反馈风险增大对上行空 间亦形成限制，甲醇主力合约短期内预计仍维持高位震荡走势，关注华东沿海计划消缺的某 MTO 装置的运行状态。单边操作建议多单逢高减持为主，激进者可轻仓逢高布局空单(基差偏强的情 况下做空风险较大)。套利方面，基于 MTO 装置利润偏低，01PP-3MA 可在零轴附近择机做扩大，01-05 逢低正套为主。

有色金属

铜:

需求忧虑上升，铜价承压下行。上周五伦铜收跌 3.12%;沪铜主力 10 合约日盘收跌 0.40%， 夜盘收跌 1.43%。上周三美联储加息 75 个基点，市场预期年内还将加息 125 个基点。多个国 家跟随美国加息，全球经济衰退风险上升，铜价承压。周五晚间公布的 9 月欧元区制造业 PMI 创 27 个月新低。9 月欧元区综合 PMI 创 20 个月新低，连续三个月低于荣枯线，最大经济体德 国萎缩加剧。而美国 PMI 意外改善，强化了年内继续加息 125 个基点的预期。美元创逾 20 年 新高。重重压力下基本金属大跌。但中国需求复苏，供应偏紧或影响铜价下行节奏。建议逢反弹 做空。

沪锌:

9 月 23 日沪锌主力 2210 合约涨 0.49%，报 24760，夜盘跌 1.62%，报 24565 元/吨，LME 锌跌 3.21%，报 3017.5 美元/吨。宏观面压力依然存在，基本面看供应端预期环比改善，但是 存在部分对云南限电减产的担忧情绪，周度初端开工环比出现继续改善，目前库存仍处于历史低 位，预计锌价仍维持震荡运行。

沪铅:

9 月 23 日沪铅主力 2210 合约跌 0.70%，报 14885，夜盘涨 0.40%，报 14975 元/吨，LME 铅跌 3.05%，报 1796.5 美元/吨。节前补库需求增加，供应端变化不大，整体依然维持较为宽 松的格局，上方难有突破，但是短期看基本面较前期出现边际改善，社库也出现去化，另外原再 价差也处于低位，可以适当考虑逢低做多。

4. 农产品与畜牧果品

油脂:

上周油脂市场震荡下跌，主要受美联储加息的利空影响。目前宏观面偏利空，基本面短期多 空交织，但长期来看随着国内进口量的增加供应改善也将逐渐转空，因此预期后市油脂仍将震荡 下跌。操作上，继续采取逢高做空的策略。

豆粕/菜粕:

上周油脂市场震荡下跌，主要受美联储加息的利空影响。目前宏观面偏利空，基本面短期多 空交织，但长期来看随着国内进口量的增加供应改善也将逐渐转空，因此预期后市油脂仍将震荡 下跌。操作上，继续采取逢高做空的策略。

鸡蛋:

中秋过后市场需求进入淡季，终端消费低迷，蛋价自高位回落，但因 8 月后国内蛋鸡产能 呈现下降趋势，叠加饲料成本持续高位运行，对现货形成有利支撑，从期货角度看，目前主力 01 合约较现货仍保持较大贴水，后期一旦现货企稳反弹，预计盘面将向上修复贴水，建议逢回 调做多 JD2301 合约。

生猪

中秋节后,终端需求转差,屠企屠宰量下滑明显,叠加近期受冻肉抛储等保供调节政策影响,猪 价承压，但市场对后市行情预期偏乐观，二次育肥入场积极性较高，对猪价又形成了托底作用， 我们预计猪价短期将呈现高位震荡的走势，从中长期的角度看，四季度虽有旺季需求提振，但二 育、压栏增多或将扰动供给节奏，远月需关注二育、压栏生猪的出栏节奏以及需求的兑现情况， 建议暂时区间操作为主。

苹果:

目前基本面概括:1、短期供需略宽松，现货价格缺乏上涨动力;2、早熟富士高开低走， 采青晚熟富士高开低走反映出的偏弱的消费预期降低买方高价存货意愿，也降低开秤价预期，该 情况在周五以来少量上市的晚熟富士价格均不高得到一定兑现;3、质量局部出现问题，观察逐 步摘袋后质量兑现情况，是否影响今年整体优果率提升的良好预期，目前来看整体质量预期良好， 降低仓单整理成本预期，同时增加市场对后市入库量预期。短期观望为主，继关注市场表现，减 产兑现情况、质量兑现情况及天气变化情况。

花生

基本面来看，新产季花生减种较多，局部降雨较多及坐果率低单产也存下降预期，新产季花 生供应明显缩减基本为定局。目前产地麦茬花生尚未集中上市，春地膜花生整体供应量有限，农 户挺价惜售情绪浓厚，下游需求端有大型油厂提前入市收购，继开封龙大入市收购后，9 月 17 日鲁花部分分厂也开始高价入市收购新米，提振市场情绪，现货价格继续偏强，带动盘面偏强运 行。另外近期花生粕价格高位运行，花生油价格在原料价格上涨带动下连续上涨，油厂压榨利润 持续转好，油厂入市收购存在支撑。短期市场供需偏紧，油厂高价入市收购提振行情，盘面预计 仍然跟随现货价格偏强运行。接下来麦茬花生供应将逐步增加，关注麦茬花生的上市冲击以及油 厂收购策略变化。策略上维持短线做多。

红枣

目前新枣产量定性，大级别占比多，产量较去年明显恢复，但较正常年份仍然有所减产。质 量方面，各产区长势良好，质量暂未出现明显问题。目前新枣供应矛盾和相对高开秤价预期对盘 面仍存支撑。旧枣现货余货虽然同比减少，但在新枣下树前供应仍然充足，现货价格缺乏上涨动 力，现货市场对于高价枣下游承接能力也没有信心，价格上涨存在一定阻力。短期预计维持偏弱 震荡局面。

免责声明:

本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本 公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资 者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、 修改、及用于其它用途。

本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表 东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的 任何形式的损失。

期市有风险，投资需谨慎!

下周交易策略：面临国庆节长假，外围美联储加息风险仍将进一步冲击市场，预计股债外汇短期震荡下跌为主，中期下跌趋势有望加速，建议股指日内偏空交易，国债期货保持观望。国际金融与大宗商品:美股指:美联储本周激进加息75个基点，市场担心全球经济陷入衰退，美股市场投资者纷纷平仓离场以及买进看跌期权成交量进一步攀升，打压美三大指数大幅下跌，纳指两周跌幅超过10％，三大股指再创近六周新低，技术上已经步入熊市，短期、中期格局进一步震荡偏空，长期牛市也面临扭转。美元指数:在美联储加息利多以及预计年底利率升至4.4高位影响下，本周美元指数强劲上涨，已创20年来新高，美元指数突破110来到113高位，我们预计美元指数短期、中期延续加速上涨态势，长期趋势明显上涨。BDI指数:本周BDI指数延续上涨，受到铁矿石、粮食需求量大幅增加影响，本月涨幅进一步扩大，预计短线震荡偏强，中期保持低位强劲震荡格局。国际黄金:本周伦敦金银价格小幅收低，市场押注衰退令大宗商品承压，也拖累贵金属表现，预计后期延续震荡偏弱走势。国际原油:本周国际原油价格大幅下跌，预计短线中线震荡下跌为主。伦敦有色:本周伦敦有色金属小幅下跌，伦敦镍未能幸免，结束反弹行情转入下跌，预计短线以及中期基本金属震荡下跌。CME农产品:本周豆类强势震荡，美棉大幅调整，预计短线以及中期震荡为主。

国内金融期货:本周人民币大幅下跌，在美元指数强劲攀升下已跌破7.10支撑，进一步走弱，离岸、在岸市场加速下跌。本周股指期货全线下跌，中证1000再创上市以来新低。国债期货本周高位震荡，震荡重心小幅下移，预计短期震荡偏弱，中期高位强势震荡。

国内大宗商品期货:本周大宗商品期货除个别品种小幅上涨外，其他品种跟随股债以及汇率震荡大跌，美联储加息风险外溢明显冲击国内大宗商品期货。本周原油以及有色金属震荡下跌，黑色系弱势反弹，炉料端相对坚挺，支持螺卷小幅收高。有色金属本周全线下跌，沪镍在上周大幅反弹之后，本周跟随基本金属震荡收低。农产品油粕分化明显，三大油脂小幅震荡下跌，而豆粕以及菜粕受到外盘豆类强劲上涨带动，本周一度大幅走高，下半周小幅震荡回落。生猪本周大幅震荡调整，果品苹果以及红枣期货大幅下跌，花生则在预计减产利好下大幅震荡走强。能化板块本周跟随原油走势小幅震荡下跌，聚烯烃、芳烃以及煤化工甲醇、纯碱小幅震荡下跌，油气LPG以及沥青、燃料油均小幅下跌。软商品棉花本周大幅震荡下跌，前期低点13500岌岌可危。天胶本周冲高回落，难以独立其他大宗商品震荡走强。贵金属黄金以及白银本周小幅弱势下跌，跟随整体大宗商品下跌。

下周交易策略：1)面临国庆节长假，外围美联储加息风险仍将进一步冲击市场，预计股债外汇短期震荡下跌为主，中期下跌趋势有望加速，建议股指日内偏空交易，国债期货保持观望；(2)大宗商品短线区域震荡偏空为主，建议工业品短线空单继续持有或者买进虚值看跌期权，原油后市仍有望进一步震荡下跌，建议节日期间持有买进虚值看跌期权。套利方面，农产品卖油买粕套利继续持有，黑色系套利头寸全部了结。

每天的时间都过的很快，转眼周末的时间也快过完，明日我们又要开启新的征程，下周也是国庆假期前的最后一周的交易日，老船长努力抓取一些利润，让我们一起愉快的过国庆假期。
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交易非常考验人性，并且交易是长期的过程，很多人看中短期效益，但真正在这个市场中赚到大钱的还是要看中长期效益。这个市场，你时刻要保持平常心去对待，出现失误都是非常正常的，但切不可对抗市场，破罐子破摔，尤其是被套了，不去找解决问题的方法，而是和市场死磕到底，不解套坚决不出来，甚至是逆势不断加仓，那这样是非常危险的，往往被市场快速淘汰的也是这样的一群人。所以，不管面对什么样的情况，我们都要保持清醒的头脑，在恰当的时机，作出正确的决策。

简单说一说本周布局的情况，本周总体的收获不错，多数布局的单子都收获到利润，周五的菜油多单，晚间低开，直接触及了下方的止损，扫损80个点。但总体的收益还是可以的，红枣的空单，目前300个点利润，棉花的空单，至少370个点利润，橡胶的空单，也有200个点利润，加上抓的一些波段利润，螺纹的空单40-50个点，菜油的空单波段，部分收获几十个点，部分扫保本损，乙二醇的空单保本离场，后续乙二醇的多单，高点小赚50个点。燃料油也有50个点利润，周五晚间再次抓了乙二醇的空单，小赚30个点利润是有的。那么本周合计的利润超过900个点。

每天做完交易的时刻，我都喜欢找一个安静的地方，认真的去思考一下，认真的总结，看看自己那些地方需要改善，从而能做的更加的好，做交易需要你永远不停的学习，这个市场是一群聪明人在博弈，你的模型也需要不断的改变去适应这个市场的变化，这样你才能跟上主力的节奏去喝点汤。周末的时刻，也会和一些金融大佬们一起相聚，交流交流各自的心得，取长补短。这个市场可以说高深莫测，你不能简单的去看待它，但你也不可把它看的太复杂，怎么说了，当你真正到了那个高度之后，你会慢慢觉得它并不复杂了，但当你还没有达到那个高度，就需要不断的提升自己，或者借助更高的肩膀，从而能让自己看的更远。交易就是修行，我们一直在路上，加油！

【红枣】

震荡偏弱

郑枣主力近日震荡小幅回落状，昨日继续低开低走，全天收跌90元/吨后报收于11985元/吨，盘中窄幅波动。新疆产区红枣行情以稳为主，看货拿货客商较少，整体交易显清淡；内地销区市场红枣交易一般，主流行情暂时稳定。阿克苏产区红枣剩余库存货源不多，当前库存一级灰枣价格在11.00元/公斤左右，二级灰枣价格在10.00元/公斤左右；沧州市场红枣行情暂无变化，整体走货速度不快目前库存一级灰枣价格在10-11元/公斤，二级灰枣价格在4.75-5.00元/斤；新郑市场红枣供货量尚可，卖家根据红枣品质随行出售，当前库存一级灰枣价格在11元/公斤左右，二级灰枣价格在9.5元/公斤左右。临近新季红枣下树，预计短期红枣价格应稳中偏弱。

（本报告仅供参考之用，不构成投资建议。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任）

期货市场收盘多数品种下跌。商品成交量2424.5万手，较上一交易日减少243.4万手。其中，LPG、甲醇、纸浆、苹果、棉花跌超2%，沪镍、棕榈油、硅铁、短纤、豆油、红枣等跌超1%。燃料油涨2.35%，铁矿石、螺纹、纯碱等涨超1%

（本报告仅供参考之用，不构成投资建议。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任）

今天期货市场几个新变化

1、乌克兰四地今天开始“入俄投票”

莫斯科时间9月23日8时（北京时间23日13时）起，顿涅茨克、卢甘斯克、赫尔松州和扎波罗热州开始举行加入俄罗斯联邦的公投，公投持续时间为9月23日至27日。据介绍，考虑到安全因素，居民23日至26日可在自家门前或家中进行投票，27日可前往投票点进行投票。（央视）

其实投不投票只是一个流程，反正最终结果都是加入俄罗斯。话说回来，就算是走个过场，作为期货交易员，也是需要随时关注。不然哪天这大毛、二毛突然宣布和好，原油期货暴跌，咱还不知道就亏大了。

2、燃油加手续费，带来锁仓交易机会。

周四夜盘，上期所燃料油和锡期货部分合约平今仓手续费调高，盘口相对之前顺畅一些。

手上资金宽裕的炒单交易员，可以试一试锁仓交易。

今晚需要关注的数据和事件有：

1、21:45

美国9月Markit制造业PMI初值。（影响美元指数预期）

美国9月Markit服务业PMI初值。（影响美元指数预期）

2、马来西亚9月1-20日MPOA马棕油产量预估，时间待定。（影响棕榈油价格预期）

消息方面

1、铝市弱势运行，限产面临不确定性

本周受美联储加息预期打压，同时云南压产规模尚未进一步扩大，面临较大不确定性，铝市重回弱势运行，当前市场情绪走弱，伦铝已破位下行。本周铝社库小幅去化，关注后续减产进展。（SME信息研发中心）

2、新棉收购预期下调，郑棉下破万四关口

9月23日，郑棉受新花收购价格预期下滑影响而增仓下跌，CF2301合约开盘14180元/吨，随后一路震荡下行，盘终下跌340点报最低13740元/吨。机采棉上市临近，轧花厂收购谨慎，手摘棉收购价格回落，皮棉现货成交一般，纺企刚需补库为主，棉纱市场交投转弱，出货不及前期。整体看，郑棉走势相对独立，和新棉成本逐渐接轨，临近机采棉上市，关注市场收购价格变化。（中国棉花网）

3、自繁自养生猪养殖利润与外购仔猪养殖利润

据Wind数据显示，截至9月23日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利757.98元/头，前一周为盈利704.82元/头；外购仔猪养殖利润为盈利795.76元/头，前一周为盈利767.14元/头。

4、油厂面临减产及停机！养殖大省山东豆粕飙到5300元/吨

据相关的统计数据显示，近期山东地区的油厂因大豆供应不足、国庆长假放假以及电厂检修而出现大范围的停机，只有少数的时间段内能够正常开机压榨。近日山东地区油厂能够有43%蛋白豆粕现货提供的青岛渤海报价5100元/吨，仍然较昨日上涨120元/吨；其他地区的贸易商的豆粕现货价格基本在5290—5300元/吨，较昨日涨幅达170—180元/吨。在缺豆、检修、放假停机等情况下，豆粕现货供应逐渐偏紧。且随着国庆假期即将到来，不少饲料养殖企业节前备货开展，部分油厂外出现排队提货的情况较多，对豆粕的价格有所支撑。（饲料行业信息网）

国内期货行情一览

周五国内期货以下跌为主，下跌较多的品种主要有液化气、甲醇、纸浆、苹果、棉花跌超-2.00%；棉纱、沪镍、1000股指、棕榈油、不绣钢、硅铁、短纤、500股指、豆油、红枣、淀粉下跌超-1.00%。

上涨幅度最多是燃料油2.35%；沪银、热卷、铁矿石、螺纹钢、纯碱、花生涨超1.00%。

以上仅代表个人观点,仅供参考，不作为投资建议。

1. 宏观金融衍生品

股指期货:

周四早盘指数冲高回落，午后弱势震荡，个股超 3000 家下跌，市场信心仍未修复。两市成 交额 6384.5 亿元，市场交投情绪偏弱。美联储加息落地，稳增长加力落实，估值有一定安全边 际，市场下行空间不大，耐心等待市场企稳，操作上建议继续均衡配置、逢低布局。

2. 黑色系板块

螺卷:

加息靴子落地以及钢材表需恢复，钢价震荡走强。目前来看当下的需求能够支撑目前的铁 水产量，炉料对钢价的支撑也在，只要钢厂没有太多利润，负反馈短期就很难来临，同时太原， 邯郸也有限产政策传出，对热卷利好多一些，操作上建议单边仍以震荡走势对待，波段操作为主， 套利关注多热卷空螺纹。

铁矿:

铁水延续复产，日均铁水产量达到 240 万吨，铁矿需求不断好转，加上钢厂节前补库，近 期港口有望延续去库，短期价格偏强运行，700 以下的多单可继续持有，等待钢材需求边际回落 止盈。

焦煤:

短期铁水产量和焦炭产量保持稳定，焦煤需求相对刚性，短期焦煤预计震荡偏强，可逢低 做多。但钢厂需求仍呈现反复波动的情况，需求能否持续有待观察。

焦炭:

昨日，钢联周度钢材库存数据表明，目前钢材表需有所好转，但焦炭需求和供应持续小幅 增加，且目前库存同环比均有增量，因此基本面来看仍无明显价格推动，建议观望为主。

3. 能源化工:

原油:

隔夜原油低位震荡，美联储在如期加息 75BP 后释放进一步鹰派言论，鲍威尔讲话再次强调 对通胀的关切，点阵图显示出更加激进的加息路径和更深层次的衰退预期，包括 GDP 和就业率 的预期均向不利方向变化。不过 OPEC 方面减少供应的言论给予市场一定支撑。总体而言在激 进加息周期内，原油需求难有增长点，始终对油价产生压制。

沥青:

9 月第 3 周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步维持在 45%附近偏高位，供应端在沥 青利润反超燃料油利润后持续走强;出货量周度维持龟速增加;两库涨跌互现，社库维持按需采 购。基本面维持偏弱，叠加成本端受周期压制，沥青总体依然偏空。不过由于期现价差过大，进 一步做空需注意风险控制，关注后期出货量变化。

LPG:

当前盘面随原油宽幅震荡，短期国内区域现货承压小幅回落，炼厂外放存增量可能同且进口 量小幅回升，故供应端抑制价格上行。但当前化工需且韧性较强，在海外市场承压弱势运行同时， 国内仍有一定挺价能力。底部支撑下盘面或以窄幅震荡为主。持续关注多 PG 空原油策略。

PTA:

周四 PTA 维持震荡走势，收盘价 5584，较前一日下跌 26，01 基差依旧坚挺。昨日仓单注 销。根据 8 月 PX 净进口数量来看，进口量大幅上涨，净进口较上一月增加 22.3 万吨。其次 PTA/PX 近日均有提升负荷的动向，福海创 450 万吨装置提升负荷至 8 成左右，逸盛海南 200 万吨装置 提负至 9 成，综上所述，由于 PTA 的提产和 PX 的增量，PTA 的现货强势格局有所减弱，接下 来还需要关注 PX10 月份的投产计划。其他装置动态;新疆中泰 120 万吨装置再度调整停车计 划，9 月 22 日开始检修 40 天。策略建议:短期震荡保持观望观望，中长期逢高空 TA01 合约。

PVC:

供应端周度 PVC 生产企业开工负荷环比下降，整体开工负荷 74.43%，环比下降 3.16%， 其中电石法 PVC 开工负荷 73.34%，环比下降 4.65%，乙烯法 PVC 开工负荷 78.44%，环比上 升 2.34%。下游开工环比略有提升，低位采购意愿明显，社会库存有所去化。整体来看，PVC 整体估值及驱动中性，以震荡为主。

甲醇:

昨日日盘甲醇主力合约放量仓上行，收涨 1.83%，报收 2727 元/吨。夜盘上涨 0.70%，收 2735 元/吨。甲醇装置全国开工率回升，原料端煤制开工率亦回升，焦炉气制甲醇开工率小幅回 落，整体上甲醇国内供应端增加 2.01 万吨。MTO 装置开工率回升，传统下游加权开工率下降， 新兴需求甲醇消费量增加 1.35 万吨，传统需求甲醇消费量减少 0.70 万吨，本周甲醇供需双增，供应增量偏多。刚需补货仍存且进口船货卸货缓慢，甲醇主港库存整体延续下降，同比偏低。甲 醇主力合约预计仍维持高位震荡走势，单边操作建议多单逢高减持为主，激进者可轻仓逢高布局 空单(基差偏强的情况下做空风险较大)。套利方面，基于 MTO 装置利润偏低，01PP-3MA 可 短期做扩大，01-05 逢低正套为主。

有色金属

铜:

市场消化美联储政策声明，铜价震荡。周四伦铜收涨 0.33%;沪铜主力 10 合约日盘收跌 0.53%，夜盘收涨 0.16%。美联储如期公布连续第三次加息 75 个基点，但意外释放更强的鹰派 倾向:联储官员对明年利率预期的中位值为 4.6%，高于之前市场预计峰值 4.5%。美国经济硬 着陆的风险加大，市场承压。全球最大的铜消费国中国持续推出刺激政策，提振市场乐观情绪。 随着美联储加息落地，下游补货为国庆长假前备货。近日 LME 库存注册仓单持续上升，供应压 力缓和。国内进口铜集中到货，加上持货商月末换现需求，高升水下滑。ICSG:2022 年 7 月全 球精炼铜市场供应短缺 3 万吨。操作上观望。

沪锌:

9 月 22 日沪锌主力 2210 合约涨 0.77%，报 24840 元/吨，夜盘涨 0.81%，报 24880 元/ 吨，LME 锌涨 0.60%，报 3117.5 美元/吨。锌精矿进口窗口维持开启状态，原料不断补充，预 计 9 月产量预计环比将大幅回升，而下游消费不佳，现货升水回落，尚未出现较明显的节前补 库动作，另外宏观面仍存压力，预计沪锌上方空间有限。

沪铅:

9 月 22 日沪铅主力 2210 合约涨 0.27%，报 15005 元/吨，夜盘跌 0.53%，报 14910 元/ 吨，LME 铅跌 0.03%，报 1853.0 美元/吨。近期废电瓶到货量增多，再生冶炼亏损持续收窄， 但目前仍处于亏损位置，且原再价差仍处于低位，另外原生铅炼厂检修较多，电池厂存在一定的 节前补库预期，下方支撑较强，下跌空间有限。

4. 农产品与畜牧果品

油脂:

昨日油脂市场整体维持震荡走势。虽然美联储加息 75 个基点对金融市场整体利空，但也可 能会暂时利空出尽(下次美联储加息要到 11 月份)，因此昨日油脂价格并没有大幅走弱。目前 短期内市场缺乏消息指引，预计今日油脂继续维持震荡走势。操作上，此前空单可择机逢低平仓， 如有反弹可继续逢高做空。

豆粕/菜粕:

主力合约基差截至 9 月 22 日为 1073。高基差支撑盘面价格，后续预计高位震荡。操作上 建议顺势做多。

鸡蛋:

中秋过后市场需求进入淡季，终端消费低迷，蛋价自高位回落，但因 8 月后国内蛋鸡产能呈现下降趋势，叠加饲料成本持续高位运行，对现货形成有利支撑，从期货角度看，目前主力 01 合约较现货仍保持较大贴水，后期一旦现货企稳反弹，预计盘面将向上修复贴水，建议逢回 调做多 JD2301 合约。

生猪

中秋节后,终端需求转差,屠企屠宰量下滑明显,叠加近期受冻肉抛储等保供调节政策影响,猪 价承压，但市场对后市行情预期偏乐观，二次育肥入场积极性较高，对猪价又形成了托底作用， 我们预计猪价短期将呈现高位震荡的走势，从中长期的角度看，四季度虽有旺季需求提振，但二 育、压栏增多或将扰动供给节奏，远月需关注二育、压栏生猪的出栏节奏以及需求的兑现情况， 建议暂时区间操作为主。

苹果:

昨日早熟富士红将军供应进入后期，但货量仍然相对充足，价格维持弱势;冷库老富士成交 依旧不旺，局部冷库着急抛货价格偏弱。陕西地区晚熟富士采青，近几日主流成交价格基本维持 稳定。昨日现货表现整体仍然不佳。优果率目前看仍然为良好预期，仓当整理成本博弈加大。短 期基本面偏弱，上下均无有效驱动，短期观望。关注天气和现货行情。

花生

今年新作花生减产基本为定局，目前产地麦茬花生尚未集中上市，春地膜花生整体供应量有 限，农户挺价惜售情绪浓厚，下游需求端继开封龙大入市收购后，9 月 17 日鲁花部分分厂也开 始高价入市收购新米提振市场情绪，近期现货价格偏强，带动盘面偏强运行。另外近期花生粕价 格高位运行，花生油价格连续上涨，油厂压榨利润持续转好。短期市场供需偏紧，油厂入市收购 提振行情，盘面预计仍然跟随现货价格偏强运行。接下来麦茬花生供应将逐步增加，关注麦茬花 生的上市冲击以及油厂收购策略变化。策略上维持短线做多。

红枣

目前新枣产量定性，大级别占比多，产量较去年明显恢复，但较正常年份仍然有所减产。质 量方面，各产区长势良好，质量暂未出现明显问题。目前新枣供应矛盾和相对高开秤价预期对盘 面仍存支撑。旧枣现货余货虽然同比减少，但在新枣下树前供应仍然充足，现货价格缺乏上涨动 力，现货市场对于高价枣下游承接能力也没有信心，价格上涨存在一定阻力。短期预计维持偏弱 震荡局面。

免责声明:

本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本 公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资 者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、 修改、及用于其它用途。

本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表 东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致任何形式的损失。

期市有风险，投资需谨慎!

【金十数据整理：每日期货市场要闻速递（9月23日）】

1. 发改委：近期，生猪价格持续高位运行，已处于历史较高水平。为切实做好生猪市场保供稳价工作，本周国家将投放今年第三批中央猪肉储备。

2. 发改委：深入推进重点领域和行业节能改造。支持煤电机组节能降碳改造、供热改造、灵活性改造“三改联动”。对标能效先进水平，推动钢铁、有色、石化、化工、建材等重点用能行业节能降碳改造。加快居住建筑和公共建筑节能改造，持续推动老旧供热管网等基础设施节能降碳改造。

3. 据Mysteel，截至9月22日当周，表需、产量由减转增，厂库连续第二周增加，社库由增转减。其中，螺纹产量309.75万吨，较上周增加2.67万吨，增幅0.87%；表需319.8万吨，较上周增加30.72万吨，增幅10.63%。

4. 据Mysteel，本周全国平均吨焦盈利-80元/吨；山西准一级焦平均盈利-90元/吨，山东准一级焦平均盈利-13元/吨，内蒙二级焦平均盈利-98元/吨，河北准一级焦平均盈利-13元/吨。

5. 自9月23日零时起，山东省内潍坊、滨州、德州、济宁、枣庄、菏泽、日照、泰安等各地焦炭生产企业湿熄焦上调100元/吨，干熄焦上调110元/吨。

6. 国际谷物理事会（IGC）：下调2022/23年度全球大豆产量预测200万吨至3.87亿吨；下调2022/23年度全球大豆消费量预期至3.78亿吨；上调2022/23年度全球大豆期末库存预期100万吨至5300万吨

7. 印尼棕榈油协会（GAPKI）：出口减少料导致印尼今年年底的棕榈油库存增加。印尼截至今年12月末的棕榈油库存料为约500万吨，而截至2021年12月末的棕榈油库存为410万吨。

8. 美国农业部：截至9月15日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为44.6万吨，前一周为84.3万吨，大豆出口装船52.3万吨，前一周为37.6万吨；对中国大豆出口装船14.8万吨，前一周为16.7万吨，对中国大豆未装船为1301.1万吨，前一周为1300.6万吨。

9. 美国农业部：民间出口商报告对未知目的地出口销售10.16万吨玉米，民间出口商报告对墨西哥出口销售10.5万吨玉米，于2022/2023年度交货。

10. 美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至9月16日，美棉ON-call未点价卖出订单98458手，环比减少981手；未点价买入订单37528手，环比减少259手。

11. 世界钢铁协会：2022年8月全球粗钢产量同比下降3%至1.506亿吨，中国8月粗钢产量为8140万吨，同比增加0.5%；印度8月粗钢产量为1020万吨，同比增加1.2%；日本8月粗钢产量为730万吨，同比下降了7.4%；美国8月粗钢产量700万吨，同比下降7.1%。

12. 力拓集团：力拓与首钢集团签署了合作备忘录，以研究、设计和实施钢铁行业价值链的低碳解决方案。双方合作将集中在低碳烧结技术、高炉和转炉优化，以及碳捕集和利用技术等领域。

13. 新加坡企业发展局（ESG）：截至9月21日当周，新加坡燃料油库存增加398.1万桶，至逾七个月高位2340万桶；轻质馏分油库存减少22.40万桶，至10周低位1536.5万桶；中质馏分油库存减少12万桶，至两周最低的838.4万桶。

14. 马来西亚棕榈油局（MPOB）：马来西亚棕榈油出口将在未来2至3个月内放缓，预计马来西亚2022年棕榈油产量为1850万吨，而2021为1810万吨。截至2022年12月底，马来西亚棕榈油期末库存可能大幅增加至250万吨。

(来自金十数据App)

1. 宏观金融衍生品

股指期货:

周三沪指下探回升，创业板指表现较弱跌 1.5%，两市成交额进一步萎缩，个股近 3000 家 上涨。9 月美联储加息 75 个基点，符合市场预期，点阵图显示大幅加息仍会持续，延续了鹰派 立场。市场衰退预期升温，隔夜美股大幅调整。国内方面，从估值和经济基本面来看，市场下行 空间不大，耐心等待市场企稳，风格仍然是再平衡过程，操作上建议继续均衡配置、逢低布局。

2. 黑色系板块

螺卷:

美联储如期公布 9 月利率决议，再次加息 75 个基点。这是美联储年内第 5 次加息，而且是 连续第三次大幅加息 75 个基点。美联储过度收紧政策，导致经济衰退的担忧越发显现，商品总 体承压，不过短期属于靴子落地，螺纹，热卷近期价格也有所调整，预计短期震荡格局将延续， 操作上建议多热卷空螺纹套利。

铁矿:

加息短期靴子落地，短期对商品的扰动减少。节前铁矿有望去库，铁矿价格的支撑仍在， 700 以下不必过度悲观。但市场主要担忧在于目前钢材需求背景下，铁水产量继续回升空间已经 有限，那么支撑铁矿上涨的驱动变差，震荡行情将延续，铁矿 01 合约参考波动区间 680-730 附近。

焦煤:

短期铁水产量和焦炭产量继续小幅提升，焦煤需求相对刚性，叠加供应有收缩预期，短期 焦煤预计震荡偏强。但焦炭库存同环比有增，若后市钢厂需求没有明显好转，焦煤需求的持续性存疑。

3. 能源化工:

原油:

隔夜原油冲高回落，普京签署局部动员令使得油价短期上周，不过在随后的美国 EIA 周度 报告和美联储利率决议美联储议息会议的打压下油价抹除此前日内所有涨幅，再度走弱。美联储 会议再次强调对通胀的关切，点阵图显示出更加激进的加息路径和更深层次的衰退预期，包括 GDP 和就业率的预期均向不利方向变化。在激进加息周期内，原油需求难有增长点，始终对油 价产生压制。

沥青:

9 月第 3 周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步维持在 45%附近偏高位，供应端在沥 青利润反超燃料油利润后持续走强;出货量周度维持龟速增加;两库涨跌互现，社库维持按需采 购。基本面维持偏弱，叠加成本端受周期压制，沥青总体依然偏空。不过由于期现价差过大，进 一步做空需注意风险控制，关注后期出货量变化。

LPG:

当前盘面随原油区间波动，短期国内区域现货承压小幅回落，炼厂外放存增量可能同且进口 量小幅回升，故供应端抑制价格上行。但当前化工需且韧性较强，在海外市场承压弱势运行同时， 国内仍有一定挺价能力。底部支撑下盘面或以窄幅震荡为主。持续关注多 PG 空原油策略。

PTA:

周三 TA01 维持低位震荡，收盘价 5610，较前一日上涨 70，涨幅 1.3%，01 基差 937。现 货方面，华东地区市场主流价 6547 元/吨，较前一日上涨 72 元/吨。美联储加息 75 个基点， 符合之前的市场预期，原油出现明显震荡下跌，对之后 PTA 的价格会具有明显传导。装置动态: 新疆中泰 120 万吨 PTA 装置原计划 9/20 检修，目前推迟至 9 月底。现货流通性偏紧，保持去 库预期，短期 PTA 现货价格仍有支撑。近强远弱的格局依旧持续，短期难以改变，正套逻辑仍 然存在。策略建议:短期震荡保持观望观望，中长期逢高空 TA01 合约。

PVC:

加息落地，国内商品略有反弹。但 PVC 基本面仍旧承压。供应端国内开工明显回升，需求 端终端订单改善不明显。海外价格明显下跌，国内出口进一步转弱。电石价格维持低位，PVC 生产利润整体还在亏损状态，PVC 估值较为中性。短期来看，PVC 以弱势震荡为主，短期难有 大跌，进一步下跌需要看到需求转弱导致上游库存大幅累积。

甲醇:

昨日日盘甲醇主力合约缩量减仓、震荡运行，收涨 0.37%，报收 2696 元/吨。夜盘上涨 1.27%，收 2712 元/吨。消息面上，伊朗一套 165 万吨/年甲醇装置已恢复运行，关注其四季度 装船船货招标结果。内地企业总库存较上周减少 2.97 万吨，在 39.32 万吨，环比下跌 7.03%， 同比偏高。西北地区企业库存较上周减少 2.93 万吨，在 23.45 万吨，环比大幅下降 11.11%，同比偏高。甲醇内地订单量在 30.39 万吨，较上周增加 0.19 万吨，涨幅达 0.63%，同比偏低。 国庆节前企业积极出货为主，下游及贸易商亦存补货需求，内地供需氛围有所好转。但下游对高 价甲醇有所抵触，接货积极性降低。甲醇主力合约预计仍将高位承压运行，单边操作建议多单逢 高减持为主，激进者可轻仓逢高布局空单。套利方面，基于 MTO 装置利润偏低，01PP-3MA 可短期做扩大，01-05 逢低正套为主。

有色金属

铜:

暴力加息美元创 20 年新高，美铜承压下行。周三伦铜收跌 0.84%;沪铜主力 10 合约日盘 收涨 0.26%，夜盘收跌 0.78%。美联储如期公布连续第三次加息 75 个基点，但意外释放更强的 鹰派倾向:联储官员对明年利率预期的中位值为 4.6%，高于之前市场预计峰值 4.5%;点阵图 显示，多数官员预计，到今年底还要再加息 125 个基点，11 月再加息 75 基点的可能性上升。 美元创 20 年新高，美铜巨震后继续下行。美成屋销售连降七个月，房贷利率创 2008 年新高。 近日 LME 库存注册仓单持续上升，供应压力缓和。国内进口铜集中到货，加上持货商月末换现 需求，高升水下滑。操作上逢高短空。

沪铝:

9 月 21 日沪铝主力合约日盘收涨 0.11%，夜盘收跌 0.88%;LME 收跌 2.31%。供应端， 川渝地区复产在进行中，截至目前云南地区降负荷 10%幅度暂未扩大。根据 SMM 统计，贵州、 广元、内蒙古仍有新增产能释放。需求端，消费或有环比改善，但不及往年同期水平，在金九进 入尾声之际，旺季效应兑现的难度加大。整体上看铝价下方有阶段性减产带来的支撑，上方有阶 段性减产带来的支撑，预计短期内铝价维持偏强震荡，区间操作为主。中长期看铝价仍有供应过 剩的压力，需持续关注云南降负荷减产对平衡表的影响。

沪锌:

9 月 20 日沪锌主力 2210 合约跌 0.41%，报 24505 元/吨，夜盘跌 0.12%，报 24525 元/ 吨，LME 锌跌 1.20%，报 3124.0 美元/吨。疲弱的消费使得现货升水开始逐步下调，但是目前 极低的社会库存叠加价格的高 back 结构，使得锌价下跌不畅，预计锌价维持宽幅震荡，美联储 加息前波动或持续放大，注意风险避让。

沪铅:

9 月 20 日沪铅主力 2210 合约涨 0.27%，报 14910 元/吨，夜盘涨 0.37%，报 14955 元/ 吨，LME 铅跌 0.53%，报 1872.0 美元/吨。近两日废电瓶反映到货良好，价格开始试探性下跌， 但是目前再生铅利润仍处于亏损状态，需要看到更多的下跌才能刺激再生炼厂开工。目前原再价 差仍处于低位，下方支撑依旧较强，可以逢低试多。

4. 农产品与畜牧果品

油脂:

隔夜 CBOT 豆类整体走弱，主要受美联储加息影响。虽然本次美联储加息 75 个基点，符合 市场预期，但仍对金融市场造成利空影响。预计今日国内油脂将震荡下跌，操作上昨日建议可趁反弹逢高做空，今日空单可继续持有。

豆粕/菜粕:

受俄罗斯公投影响，农产品板块上涨，连粕继续偏强震荡。但美豆目前已经开始收割，后续 天气炒作进入尾声。短期高基差支撑盘面价格，预计高位震荡偏强。操作上建议顺势做多。

鸡蛋:

中秋过后市场需求进入淡季，终端消费低迷，蛋价自高位回落，但因 8 月后国内蛋鸡产能 呈现下降趋势，叠加饲料成本持续高位运行，对现货形成有利支撑，从期货角度看，目前主力 01 合约较现货仍保持较大贴水，后期一旦现货企稳反弹，预计盘面将向上修复贴水，建议逢回 调做多 JD2301 合约。

生猪

中秋节后,终端需求转差,屠企屠宰量下滑明显,叠加近期受冻肉抛储等保供调节政策影响,猪 价承压，但市场对后市行情预期偏乐观，二次育肥入场积极性较高，对猪价又形成了托底作用， 我们预计猪价短期将呈现高位震荡的走势，从中长期的角度看，四季度虽有旺季需求提振，但压 栏增多或将扰动供给节奏，远月需关注前期二育以及压栏生猪的出栏节奏以及需求的兑现情况， 建议暂时区间操作为主。

苹果:

昨日盘面偏弱运行，收盘于 8410 元/吨，涨幅-0.92%。昨日早熟富士红将军供应进入后期， 货量仍然相对充足，质量下滑，价格维持弱势;冷库老富士成交依旧不旺，局部冷库着急抛货价 格继续下滑。陕西地区晚熟富士采青，近几日主流成交价格基本维持稳定，客商有压价意愿，但 是果农比较强硬。昨日现货表现整体仍然不佳。优果率目前看仍然为良好预期。短期基本面偏弱。 关注天气和现货行情。

花生

昨日花生维持强势，收涨于 10806 元/吨，涨幅 1.22%。今年新作花生减产基本为定局，目 前产地麦茬花生尚未集中上市，春地膜花生整体供应量有限，农户挺价惜售情绪浓厚，下游需求 端继开封龙大入市收购后，9 月 17 日鲁花部分分厂也开始高价入市收购新米提振市场情绪，近 期现货价格偏强，带动盘面偏强运行。另外近期花生粕价格高位运行，花生油价格连续上涨，油 厂压榨利润持续转好。短期市场供需偏紧，油厂入市收购提振行情，盘面预计仍然跟随现货价格 偏强运行。接下来麦茬花生供应将逐步增加，关注麦茬花生的上市冲击以及油厂收购策略变化。 策略上维持短线做多。

红枣

昨日红枣偏弱震荡，收于 12015 元/吨，涨幅-0.95%。目前新枣产量定性，大级别占比多， 产量较去年明显恢复，但较正常年份仍然有所减产。质量方面，各产区长势良好，质量暂未出现 明显问题。目前新枣供应矛盾和相对高开秤价预期对盘面仍存支撑。旧枣现货余货虽然同比减少， 但在新枣下树前供应仍然充足，现货价格缺乏上涨动力，现货市场对于高价枣下游承接能力也没 有信心，价格上涨存在一定阻力。短期预计维持偏弱震荡局面。

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本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本 公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资 者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、 修改、及用于其它用途。

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期市有风险，投资需谨慎!

【红枣不宜过分悲观】金十期货9月21日讯，在上一年度产量下降且价格上涨的背景下，红枣年度消费表现尚可，库存有序下降。目前来看，新季红枣产量高于去年但不及常年的市场认可度高，在当前结转库存低于往年的背景下，新季红枣供给将维持偏紧态势。需求方面，新季红枣下树随即进入传统消费旺季，随着经济的逐步恢复，我们认为未来消费表现仍然值得期待。（期货日报）周三洲际交易所（ICE）的加拿大油菜籽期货市场收盘上涨，其中基准期约收高2.1%，再度回到800加元上方，因为交易商认为油菜籽价格低于其产品价值。目前油菜籽压榨利润丰厚，吸引最终用户的需求。欧洲油菜籽和马来西亚棕榈油期货上涨，也对加拿大油菜籽市场起到了支持作用。不过芝加哥大豆及制成品市场走低，制约加拿大市场的上涨势头。仅供参考。不作为投资依据。

产区方面，今年新疆新枣大级别占比较多，目前红果率已达70%，部分头茬果已开始皱皮，近期产区天气较为适宜，继续关注主产区降雨及大风情况。 销区方面，节日过后市场交易恢复清淡，客商按需采购，昨日河北崔尔庄市场到货量在10车左右，广州如意坊市场到货4车，客商对于价格高于市场主流价格的品类接受度较差。 昨日郑商所红枣仓单为5730张，价格小幅下跌，短期预计红枣价格将保持震荡。

（本报告仅供参考之用，不构成投资建议。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任）

目前新枣供应矛盾和相对高开秤价预期对盘面仍存支撑。旧枣现货余货虽然同比减少，但在新枣下树前供应仍然充足，现货价格缺乏上涨动力，现货市场对于高价枣下游承接能力也没有信心，价格上涨存在一定阻力。昨日阿克苏产区预报有雷电天气，关注具体是否有影响。

综合来看，红枣传统旺季来临，短期内或迎来国庆备货高峰时段。不过目前市场货源供应充足，且 CJ2209 旧季面临注销，存仓单涌入现货市场的压力。预计红枣价格仍会维持震荡格局。另外，主产区新疆疫情反复，若羌、库尔勒、喀什地区管控严格，叠加新疆产区预警沙尘暴天气，消息或加剧盘面波动。（个人建议，仅供参考）

[股指期货]

股指期货：楼市回暖尚不明显，5年期LPR或仍有调降空间

A股震荡攀升，沪指止步四连跌，创业板指一度涨超2%。题材股呈现普涨格局，光伏、锂电池引领赛道股反弹，汽车零部件板块掀涨停潮，零售股反复活跃；金融、地产则表现不振。市场成交额进一步萎缩至6520.3亿元。截至收盘，上证指数涨0.22%报3122.41点，深证成指涨0.69%，创业板指涨0.7%，科创50指数涨0.98%，万得全A涨0.72%，万得双创涨1.08%。北向资金小幅净卖出5.23亿元。四大股指期货主力合约涨跌不一，其中IF2210上涨0.08%，IH2210下跌0.22%，IC2210上涨0.83%，IM2210上涨1.44%。基差方面，IF、IH、IC、IM当月合约的期现价差分别为-4.24、0.72、-39.69、-93.33点。

今年以来，5年期以上LPR累计调降达到35个基点，近期楼市销售增速递减有放缓态势，整体处于筑底企稳的阶段，但回暖势头仍较不明显，专家认为，接下来监管层将重点通过引导LPR报价持续下行，降低贷款利率等方式，将潜在的贷款需求释放，由此来看，10月5年期LPR报价可能再度下调10-15个基点。股指方面，仍建议轻仓观望。

[国债期货]

国债期货：14天逆回购加量，期债走势向暖

【市场表现】

国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率多数下行，10年期国开活跃券220215收益率下行1.9bp，5年期国开活跃券220208收益率下行1.759bp；10年期国债活跃券220017收益率下行1.09bp，5年期国债活跃券220016收益率下行1.75bp，30年期国债活跃券220008收益率下行0.3bp。

【资金面】

公开市场方面，央行开展了20亿元7天期和240亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%，当日20亿元逆回购到期，因此当日净投放240亿元。9月LPR报价维持不变，1年期报3.65%，5年期以上报4.30%。资金面方面，14天逆回购加量未阻银行间市场隔夜升势，不过涨幅较上日有所收窄。Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行4.8bp报1.458%，7天期下行1.2bp报1.687%，14天期上行2.6bp报1.685%，1个月期上行3.7bp报1.573%。公开市场不断试探增加逆回购规模，显示出央行对流动性维稳但又不愿意“大水漫灌”的思路。月末前逆回购还有可能继续增加。

【消息面】

央行货币政策司发文称，目前我国定期存款利率约为1%至2%，贷款利率约为4%至5%，真实利率略低于潜在实际经济增速，处于较为合理水平，是留有空间的最优策略。下一步，央行将继续深入推进利率市场化改革，持续释放LPR改革效能，发挥好利率杠杆的调节作用，促进金融资源优化配置，为经济高质量发展营造良好环境。天津市拟调整租房提取住房公积金和个人住房公积金贷款有关政策，养育未成年二孩及以上多子女，可按照实际房租支出提取住房公积金；公积金贷款购买首套住房，贷款最高限额上浮20%；公积金贷款购买第二套住房，首付不低于40%。宁夏银川住房公积金政策迎来新的调整，明确提出“一人购房全家帮”政策。个人公积金贷款最高贷款额度为60万元，夫妻公积金最高贷款额度从70万元提高到80万元。央行持续推进信贷扩张，9月LPR持稳，后续视信贷投放情况或有进一步下调空间。一城一策灵活调整房地产政策指导思想下，二三线城市持续释放利好政策，但目前来看缺乏系统性政策引导同时为了兼顾房住不炒目标各地宽松手段较为克制。

【操作建议】

当前稳增长政策对经济托底效果有所显现，8月社融和经济数据都有一定超预期，基建增速较高，但在当前疫情反复消费受抑制、地产下行、出口回落的环境下，经济修复动能仍然偏弱，还需政策加码支持，货币宽松仍不会退出，央行14天逆回购加量也释放了资金面维稳的态度，基本面和资金面环境对多头仍有支撑，近期连续调整后多头市场情绪有所好转。建议以逢低做多为主。

[贵金属]

贵金属：美元和美债收益率持续走高打压金融资产 贵金属震荡下行

【行情回顾】隔夜，美联储的利率决议在即，市场提前博弈其将进一步释放鹰派信号以打压通胀预期。美元指数再度突破110关口并企稳，10年期美债收益率大幅上行破6月中的前高，美股和金融属性商品普跌，贵金属自高位震荡下挫。COMEX黄金期货高开后持续震荡下行近20美元，收盘报1673.2美元/盎司跌0.7%；COMEX白银期货走势与黄金同步但跌幅相对更大，同时守住19美元关口，收盘价为19.27美元/盎司跌1.58%。

【后市展望】目前美国经济仍有韧性，能源价格回落使其他可选消费回暖，劳动力薪资水平增速对核心通胀有所支撑使通胀风险仍较高。市场对维持美联储紧缩步伐预期逐步形成共识，9月加息后其鹰派预期逐步被消化，另外欧洲经济衰退和能源危机的担忧则吸引的逢低买盘和避险买盘，后续英欧等央行进一步加息的预期提振欧元英镑，美元短线或有回调使金银价格获得反弹动能。然而有机构预计美联储在2024年之前都不会降息，中期来看实际利率和美元维持坚挺使投资者青睐美元美债等资产，在此情况下贵金属总体将保持区间偏弱震荡，后市需要更多基本面消息的指引。

【技术面】COMEX黄金跌破1690美元支撑后期仍然承压，行情反弹过程中MACD绿柱再度扩散空头力量增加；白银前期反弹目前多根短周期均线缠绕行情偏弱震荡，MACD红柱结束扩散短期波动反复。

【资金面】近期金价下跌资金流出使黄金ETF持仓回到年初低位，当前投资者青睐亦美元或美债保值，对贵金属的偏好未有修复。

【策略建议】短线高抛低吸。

[农产品]

豆粕：美豆单产下调至50.5蒲式耳/英亩

美豆进入收获期，美豆收割率3%。美豆优良率55%，美豆单产预估为50.5蒲式耳/英亩，美豆库存下调至极低水平2亿蒲式耳。后期南美大豆种植预计大幅增加，市场利空逐步加大。中国国内大豆三季度到港较少，豆粕库存下降，豆粕基差高位。供需面短多长空，短期豆粕维持高位震荡格局。隔夜美盘小麦受担忧黑海局势走高，美豆价格上涨近1%，对国内豆粕价格有拉动，短线偏多参与为主。

油脂：8月马来棕榈油库存209万吨

马来棕榈油产量处于增长期，市场预计9月棕榈油库存将继续攀升。中国棕榈油库存持续增加，豆油库存缓慢增加。原油价格偏弱，市场关注将到来的美联储会议，临近国庆假期，油脂价格反弹乏力。单边偏空参与为主。

生猪：持续抛储，价格偏弱震荡

【现货情况】昨日北方市场生猪价格稳中稍强，目前消费端无明显起色，但部分屠企采购仍有难度。供应方面，散户积极性转弱，惜售情绪增强，另外部分市场二次育肥交易热情较高，造成市场猪源整体供应不足，对市场有所支撑。南方市场生猪价格基本稳定为主，个别地区微涨，市场整体猪源紧缺，加上南方部分地区增量二次育肥，导致价格高位盘整。西南地区受新冠影响调运受限，大猪存栏紧俏，华南供应端心态较强，但需求端稍弱。昨日河南省内价格在23.6-23.9元/公斤，四川市场猪价稳中调整，报价约24.2-24.4元/公斤。

根据涌益数据，截止9月15号，全国生猪周度出栏体重在127.26元/公斤，环比+0元/公斤左右，养殖户开始主动压栏。

【存栏情况】能繁母猪存栏量：能繁母猪存栏量：无论是农业农村部还是钢联或者涌益咨询数据，都显示为5-8月连续小幅回升。

【行情分析】国家官宣9月份抛储猪肉20万吨。根据往年经验，一旦开启抛储，将是持续性的抛储。中秋节前的3.77万吨抛储，加上本次抛储和二十大前的抛储都是预期内的事情。由于接下来整体需求环比持续上涨，因此倒也不是特别担心抛储对市场的冲击。抛储主要是政治信号的引导、市场预期的管理。意义大于实际冲击的影响。近日看衰猪价的声音渐多，但我们依旧看涨整体趋势，虽然短期期货盘面或在政策调控下走势偏软，但四季度需求旺季仍无法证伪。建议本轮跌下来后继续做多，长线多单继续滚动持有。

【投资策略】长线多单持有

玉米:价格有支撑，持有备兑看涨期权组合

【基本面数据】

9月20日东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2649元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2769元/吨;港口方面，鲅鱼圈(容 680-730/14.5-15%水)平舱价2840-2860元/吨，较昨日持平;锦州港(15%水/容重 680-720)平舱价2840-2860元/吨，较昨日持平;蛇口港散粮玉米成交价2950元/吨，较昨日持平。华北地区晨间到车315辆，较昨日减少143辆。

据 Mysteel 农产品统计，截止9月14日第37周，全国主要126家玉米深加工企业（含 69 家淀粉、35 家酒精及 22 家氨基酸企业）共消费玉米96.5 万吨，较前一周增加 6.0 万吨；与去年同比增加 0.4 吨，增幅 0.44%。分企业类型看，其中玉米淀粉加工企业消费占比 51.93%，共消化 50.1 万吨，较前一周增加 2.0 万吨；玉米酒精企业消费占比 32.39%，消化 31.3 万吨，较前一周增加4.1 万吨；氨基酸企业占比 15.67%，消化 15.1 万吨，较前一周持平。

【行情展望】

东北地区需求端表现一般，新作减产消息偏利好，部分贸易商有挺价情绪，新粮零星开收，开秤价走高，对陈粮有所提振，新粮大面积入市的时间预计要延迟到十月下旬。华北地区陈玉米和春玉米继续供应市场，部分贸易商出库积极性转浓，深加工企业到货尚可，夏玉米也将逐渐上市，市场供应增加。南方销区整体稳定，小麦价格高位对玉米替代冲击减弱，饲料企业维持安全库存。整体来看，预计短期玉米价格有支撑，建议持有备兑看涨期权组合。

白糖：盘面向上驱动性不强

【行情分析】

原糖17美分/磅处仍有较强支撑，巴西8月下半月产糖量313.9万吨，同比增幅达5.77%。制糖比为48.45%，较去年同期的46.47%增加了1.98%。原糖近月合约升水继续支撑市场，不过巴西削减汽油税导致糖醇比创五年新高仍然给原糖市场施压。整体来看当前市场偏向震荡，缺乏核心题材。印度22/23年度或允许出口800万吨糖，综合来看，原糖价格往上空间有限。8月销售数据相对7月较好，但市场反响不大。 8月进口数据公布，进口食糖68万吨，环比增加40万吨，同比增加18万吨。甜菜首家糖厂开机，新榨季预期增产30-40%，均对市场形成压力。上周期货价格有所上涨，基差收敛至平水，继续上行压力增加。

【基本面消息】

国际方面：

8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4402.6万吨，较去年同期的4325.3万吨增加了77.3 万吨，同比增幅达1.79%；甘蔗ATR为154.46kg/吨，较去年同期的154.96kg/吨下降了0.5kg/吨；制糖比为48.45%，较去年同期的46.47%增加了1.98%；产乙醇22.51亿升，较去年同期的22.79亿升下降了0.28亿升，同比降幅达1.23%；产糖量为313.9万吨，较去年同期的296.8万吨增加了17.1万吨，同比增幅达5.77%。

截至9月6日当周，ICE原糖期价为17.98美分/磅，较前一周下跌0.16美分/磅；期货+期权总持仓为913375手，较前一周增加12290手。投机多头持仓143934手，投机空头持仓169359手，投机净空持仓为25425手，较前一周增加13828手。

国内方面：

海关总署公布数据显示，2022年8月我国进口食糖68万吨，同比增加17.68万吨，增幅35.14%。2022年1-8月累计进口食糖272.45万吨，同比减少24.16万吨，降幅8.15%。21/22榨季截至8月，我国累计进口食糖455.42万吨，同比减少91.11万吨，降幅达16.67%。

棉花： 下游好转持续性存疑，棉价维持宽幅震荡

【行情分析】

纯棉产业下游从8月下旬开始好转至今，需求好于前期，对棉价有一定支撑，但纺企对后市信心仍不足，对上涨后的棉价接受度不高，综上，短期国内棉价或震荡，中期或偏弱运行。

【基本面消息】

国际方面：

截止9月11号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为8%；去年同期水平为4%，较去年快4个百分点。较近五年同期平均水平持稳。

USDA：9.2-9.8日一周美国2022/23年度陆地棉净签约22748吨（含签约24562吨，取消前期签约1814吨）；装运陆地棉31978吨。净签约本年度皮马棉249吨；装运皮马棉295吨。新年度陆地棉签约5783吨，无新年度皮马棉签约。

国内方面：

9月20日，全国3128皮棉到厂均价15765元/吨，上涨53元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价24750元/吨，稳定；纺纱利润为2408.5元/吨，减少58.3元/吨，纺企走货较前期虽有所好转，库存压力稍缓，但终端需求仍未大幅回暖，整体成交缺乏连续性和稳定性，纺企纺纱即期利润为正。

截至9月20日，郑棉注册仓单10159张，较上一交易日减少274张；有效预报0张，较上一交易日无增减，仓单及预报总量10159张，折合棉花40.64万吨。

鸡蛋：饲料成本继续上行，关注1-5正套机会

【现货市场】：今日全国鸡蛋价格稳中偏强，全国主产区鸡蛋均价为5.22元/斤，较昨日价格涨0.01元/斤。各环节库存不多，市场消化平稳。

【供应方面： 新开产蛋鸡数量正常偏低。前期养殖单位积极淘鸡，目前淘汰鸡货源有限，预计下周淘汰鸡出栏量难有增加。库存方面，生产环节货源供应基本正常，局部地区有余货。

需求方面： 市场提振作用匮乏，下游需求不佳，贸易商参市心态谨慎，多小批量采购。

【价格展望】：短期市场利多因素减少，业者参市谨慎，生产环节积极出货，贸易商随销随采。饲料成本高，对蛋价形成一定支撑。预计短期鸡蛋价格或暂稳观望，少数地区或稳中小幅整理。

花生：新花生上货量逐步增加

【现货市场】

昨日国内花生价格偏强运行。河南产区春花生上货量有限，整体供应量偏少，贸易商利润空间有限，部分贸易商少量建立库存。近期气温骤减，关注东北产区上市情况。花生油价格维持在17200元/吨，花生粕价格维持4850-5050元/吨，目前处于历史高位运行，油厂榨利快速飙升。

国内花生油市场明显偏强运行，鲁花高价入市收购原料，花生及花生毛油价格高位且货源偏紧，油厂成本抬升。国庆备货存在需求，灌装企业零星按需补库，但价格上涨后拿货意愿降低。价格来看，目前国内压榨一级普通花生油主流报价在17200元/吨;小榨浓香型花生油市场报价不一，主流报价为19000元/吨。

【行情展望】

近两日麦茬花生少量收获中，预计10月中上旬开始大面积上市。受豆粕与花生粕替代关系影响，花生粕价格走强，压榨利润走高或将推进主力油厂提前入市意愿。追高需谨慎，建议盘面短线参与。

红枣：短期内价格趋稳运行

【现货市场】

新疆产区剩余货源不多，价格趋稳运行，走货不快，阿克苏、喀什、库尔勒、若羌仍处于防疫管控中，物流运输受阻。主产区红枣长势正常，极端天气出现概率降低，若未来半个月无明显降雨天气，枣果质量将基本确定。

销区方面昨日河北崔尔庄市场红枣到货量为9车，参考特级价格11.50-11.70元/公斤，超特12.90元/公斤，市场购销积极性一般。广东如意坊市场到货4车，性价比价高的品牌货出货良好。

【行情展望】

近期市场上货量减少，购销积极性一般，下游客商多随买随销，减少囤货，短期内价格趋稳运行，建议盘面短线操作。

苹果：上市量增加

【现货市场】

栖霞桃村镇晚富士价格稳中偏弱，库内货源不多，成交以质论价。毕郭市场红将军上货量尚可，客商不多，采购积极性一般，一般货价格下滑0.3元/斤左右。山东产区秋分后将进入晚富士集中摘袋阶段。陕西采青富士陆续订购，价格高于去年同期，近期洛川进入集中摘袋阶段，工人难寻，摘袋人工费用上涨。甘肃天水产区花牛陆续下树交易，客商采购积极性尚可,整体交易氛围良好。

【行情展望】

山东中小冷库货源基本清库，早熟品种价格普遍高于去年同期，采青富士价格高于去年同期。但批发市场交易不温不火，10月初西部晚熟富士陆续上市，库存富士销售时间有限。上市量增加，苹果价格承压，建议盘面短线偏空操作。

[能源化工]

原油：宏观经济担忧反复，关注美联储议息会议

【行情回顾】

9月20日，NYMEX 原油期货10合约84.45跌1.28美元/桶或1.50%；ICE布油期货11合约90.62跌1.38美元/桶或1.50%。中国INE原油期货主力合约2211跌13.5至635.9元/桶，夜盘涨4.4至640.3元/桶。

【重要资讯】

1.德国两家天然气管道运营商网站显示，购气方9月19日向俄罗斯通往德国的“北溪-1”天然气管道发出供气要求。据路透社报道，这是“北溪-1”约3周前因维修暂停输气后，德国购气方首次要求“北溪-1”供气。

2.美国至9月9日当周API取暖油库存+54.1(万桶)，API库欣原油库存+51(万桶)，API精炼油库存+153.8(万桶)，API汽油库存+322.5(万桶)，API原油库存+103.5 (万桶)。

3.美国国家安全顾问沙利文：预计在联合国大会上伊朗核协议无法取得突破。

4.沙特阿美CEO纳赛尔周二抨击了“不切实际”的能源转型计划，呼吁达成新的全球能源共识，包括加大化石燃料投资。

5.市场消息：荷兰将从明年1月1日起实行天然气和电力价格上限。

6.消息人士称，德国政府草案规定，市场份额超过1%的公司将被限制征收天然气税，该法律草案将在9月底前由内阁通过。

7.匈牙利外长：欧盟不应考虑对俄罗斯实施新一轮制裁，因为这只会加深能源供应危机。

【行情展望】

市场聚焦9月22日即将召开的美联储议息会议，近期市场围绕宏观经济及加息预期反复交易，海外高企的通胀和缩进的货币政策使得原油的金融溢价不断收缩，经济衰退压力下原油的需求支撑也不断减弱。供应方面，美国能源部声称将从战略石油储备释放1000万桶原油以供11月份交付，而以沙特为主的OPEC+组织或根据市场情况相机决定生产计划托底油价，但整体而言宏观压力向下，油价运行中枢依然承压，油价或维持区间震荡下行走势。美联储议息会议在即，建议暂观望。

沥青：供应增加显著，需求释放有限

【现货方面】

9月20日，国内沥青均价为4609元/吨，较上一工作日价格持稳。 国内 沥青市场大局持稳，业者按需采购为主。

【开工方面】

截至9月16日当周，全国炼厂开工率环比+4.54%至47.33%，同比+6.33%；东北地区开工率环比-2.36%为26.17%，山东地区开工率环比+10.91%为62.04%，华北华中地区开工率环比-8.47%为41.60%，长三角地区开工率环比+13.80%为51.91%，华南西南地区开工率环比-1.46%为31.63%。山东齐鲁石化恢复生产沥青，华东主力炼厂间歇生产，个别有降产但周内扬子石化即将复产，整体供应增加明显；华北河北鑫海大装置转产沥青，整体供应有所增加；东北区内炼厂开工水平低；西北疆内疆内主力炼厂稳定生产中，个别炼厂受疫情影响暂未生产，整体供应变化不大；西南和华南供应稳定。

【库存方面】

截至9月16日当周，炼厂库存率环比+0.59%至30.58%，同比-20.42%；社会库存率则环比-0.92%至20.37%，同比-25.52%。 截至9月16日当周，东北地区炼厂库存率环比+1.47%至19.85%，华北山东地区环比-0.17%至34.42%，华南地区环比持平为15.63%，长三角地区环比+3.51%至23.31%。

【行情展望】

高利润下，炼厂生产积极性增加，沥青开工和产量继续增加。需求方面，旺季背景下需求已有改善，刚需支撑炼厂出货，部分地区下游施工尚可，但资金和阶段性疫情干扰仍掣肘需求释放。当前供应增加预期仍占主导，需求增量或不及供应端，预计沥青后期累库压力增加，短期沥青或延续弱势。成本端波动较大，建议关注反弹做空机会。

PTA：供需边际转弱叠加油价下跌，PTA震荡偏弱

【现货方面】

昨日原油震荡，日内一主流供应商月底货源递盘01+880，主港现货流通性依然偏紧，贸易商低价惜售，个别贸易商高报，市场刚需补货需求仍存，高价有跟进。现货价格商谈一般，本周货源在01+950~980有成交，下周货源在01+900~930附近，成交价格在6400~6535附近，夜盘价格偏低端。10月中在01+490~500有成交，主港主流货源基差在01+940。

【成本方面】

昨日亚洲PX上涨7美元/吨至1053美元/吨，PXN至371美元/吨；PTA现货加工费939元/吨，TA01盘面加工费9元/吨。

【供需方面】

PTA：PTA负荷至71%偏上；

下游聚酯：聚酯负荷在84%附近。

终端：江浙终端开工局部调整，原料高位、订单分化。江浙涤丝价格部分下调100-150，局部优惠扩大，产销整体依旧偏弱。需求端虽呈现环比改善，但总体仍偏弱，且局部出现新单乏力的情况，下游心态趋于谨慎，市场观望情绪浓厚，预计短期丝价偏弱调整为主。

【行情展望】

短期PX维持供应偏紧格局，8月PX进口略超预期，后续进口预期基本恢复，且投产预期下，PX价格支撑有限。短期PTA维持近强远弱格局，但近期PTA负荷有所回升，部分聚酯工厂减产，PTA供需边际转弱，高基差下下游接货意愿下降，承压市场心态。且临近美联储加息节点，油价偏弱震荡，短期TA走势偏弱。

操作上，TA01短期运行区间5300-5800，逢高空为主；TA11-01和TA01-05逢高反套。

乙二醇：去库幅度放缓但近期煤价坚挺 MEG短期震荡为主

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心弱势下行，市场商谈偏弱。日内乙二醇价格重心低位下行，现货基差在01合约贴水80-95元/吨附近，场内交投偏弱，部分合约贸易商参与补货。美金方面，乙二醇外盘重心弱势下行，午后到港船货商谈在505-508美元/吨附近，10月下船货510-512美元/吨商谈成交，市场买气偏淡。

【供需方面】

MEG：中国大陆地区乙二醇整体负荷46.42%，其中煤制乙二醇负荷30.75%。

下游聚酯：聚酯负荷在84%附近。

终端：江浙终端开工局部调整，原料高位、订单分化。江浙涤丝价格部分下调100-150，局部优惠扩大，产销整体依旧偏弱。需求端虽呈现环比改善，但总体仍偏弱，且局部出现新单乏力的情况，下游心态趋于谨慎，市场观望情绪浓厚，预计短期丝价偏弱调整为主。

【行情展望】

下周多套装置集中重启，且下游聚酯负荷下降，以及本周乙二醇到港预报增加明显，后续MEG去库幅度有限，短期 MEG有所承压；但短期MEG供需情况良好，且近期化工煤价格坚挺，预计短期MEG仍有一定支撑，EG01在4200-4500区间震荡为主。

操作上，EG01在4200-4500区间短线操作。

短纤：亏损扩大导致减产增加，短纤相对原料偏强

【现货方面】

昨日聚酯原料及直纺涤短期货维持调整走势。现货方面福建地区报价下调百元，其他报价多维稳，成交部分优惠放大。但期现方面因期货低位抬升，跌幅缩小，点价重心抬升。直纺涤短工厂产销一般，平均43%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7600-7900元/吨，福建主流7900元/吨附近，山东、河北主流7700-8000元/吨。

【供需方面】

因亏损严重，浙江某直纺涤短大厂昨日起减产两条棉型大线，共500吨/天，直纺涤短负荷下滑至73.9%。需求上，原料回落影响，纯涤纱及涤棉纱部分跟跌，销售回落，库存维持。

【行情展望】

短纤维持大幅亏损态势，工厂仍有减产预期；传统需求旺季下，近期下游纱厂负荷回升，但目前纱厂现金流处于亏损，且终端订单无明显好转，大概率旺季需求不及预期，预计纱厂负荷提升空间有限。虽短纤供需环比好转，但改善有限，9月仍可能累库。目前短纤加工费压缩至600-700附近低位，工厂减产支撑下相对原料偏强，但走势节奏跟原料PTA一致，震荡偏弱。

操作上，单边观望或逢高偏空操作；PF-TA价差1400以下做扩大。

苯乙烯：短期EB基本面支撑仍偏强 但EB10限仓可能导致价格波动较大

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯走势坚挺，整体到港有限，带动期货价格走高，逼空情绪延续，随着月底交割的临近，下游贸易商补空积极。至收盘现货9790-9950，9月下9690-9810，10月下9160-9200，11月下8770-8830，单位：元/吨。美金市场小幅震荡，在国内价格走高的带动下，美金商谈气氛提升，听闻部分成交，10月纸货卖盘1135，10月到船货1190对1200 LC90，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日纯苯市场表现偏强走势，节前备货需求较好以及下游苯乙烯价格继续坚挺等支撑，尤其是华北地区价格坚挺导致华北需求向华东市场寻求的意愿提升，港口市场价格被动跟进，现货价格上涨远月纸货价格小幅跟进，中石化挂牌价积极上调100至7850元/吨。截止收盘华东港口现货商谈 7850/7900元/吨，9月下商谈 7780/7810元/吨，10月下商谈7570/7600元/吨，11月下商谈7450/7520元/吨；从船报上来看，下半周江苏主港纯苯到8-9万吨，若能顺利卸船港口库存有继续累积预期，而下游苯乙烯目前仍处于货源偏紧的格局，加上月末交割，不排除有继续冲高可能，与纯苯加工差有继续扩大预期。

【供需方面】

苯乙烯开工率回升至71%偏上。需求上，部分下游为国庆节前备货生产，行业开工整体尚可，但由于苯乙烯价格的高位运行，下游采购跟进谨慎。

【行情展望】

随着非一体化苯乙烯利润好转，部分前期检修装置逐步重启，但因伴随部分装置检修，整体供应增加缓慢；下游现金流虽有所压缩，但下游负反馈并不明显，听闻少部分下游减产卖原料，但需求旺季及节前备货带动下，下游综合负荷仍维持偏高水平。整体看，苯乙烯供需边际转弱，但仍处于量变阶段，且低库存现象持续，临近月底纸货交割，苯乙烯基本面支撑仍偏强。EB10合约面临限仓，而当前EB10持仓仍较高，多空双方减仓博弈下，价格波动较大。

操作上，短期观望。

PVC：出口环比下滑，内需稍显疲态

【PVC现货】

国内PVC市场现货价格小幅下行，昨日夜盘成交部分好转，今日现货成交整体不及昨日，PVC期货价格进一步走低，点价货源仍有价格优势，一口价报盘较昨日下调，下游采购积极性尚可，低价挂单补货，高价仍然难成交。5型电石料，华东主流现汇自提6270-6420元/吨，华南主流现汇自提6330-6500元/吨，河北现汇送6230-6380元/吨，山东现汇送到6300-6400元/吨。

【电石】

宁夏等地贸易电石出厂价上涨50元/吨，下游采购价维持稳定。电石部分开工负荷下降，但PVC检修也在继续，PVC行情本周有所走低，市场心态较为矛盾，多数维持观望。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4020-4140元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3630元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至9月15日本周PVC整体开工负荷77.59%，环比提升5.18个百分点；其中电石法PVC开工负荷77.99%，环比提升3.56个百分点；乙烯法PVC开工负荷76.10%，环比提升11.15个百分点。

库存：截至9月16日华东及华南样本仓库总库存35.98万吨，较上一期增3.21%，同比增加112.22%。

【行情展望】

8月PVC粉出口约13万吨，环比-26.51%，出口数据偏弱，海外方面北美地区PVC库存高企或引发低价货源冲击亚洲市场、印度需求一般且据悉有重提反倾销税可能。内需方面地产扔不乐观，保交楼暂未看到对PVC油实质性需求释放，且昨日传出断贷项目增多引发市场看衰需求。库存看社库逆季节性走高结合同期高位抑制价格。综上PVC偏弱运行。

甲醇：情绪转弱甲醇或有回调，煤价上行有支撑

【甲醇现货】

内蒙古市场弱势整理，商谈不多，心态多有观望，最终价格为2460-2500元/吨。山东地区甲醇市场下滑，下游抵触高价，部分让利出货，评估价在2710—2880元/吨。广东地区重心松动，日内主流商谈参考在2700-2730元/吨。太仓甲醇市场续跌，最终评估2700-2740元/吨。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至9月15日，国内甲醇整体装置开工负荷为67.09%，较上周上涨0.71个百分点，较去年同期上涨2.79个百分点。

库存：9月14日，中国甲醇港口库存总量在83.76万吨，环比减少4.66万吨。其中，华东地区去库3.99万吨；华南地区去库0.67万吨。样本生产企业库存42.30万吨，较上期增加1.66万吨，涨幅4.09%；样本企业订单待发30.20万吨，较上期增加1.94万吨，涨幅6.88%。

【行情展望】

原甲醇承压回落，因自身基本面并未出现明显转弱信号有环保督察扰动供应可能，叠加大秦线计划检修下煤价预计偏强，支撑甲醇价格。港口库存压力不大且短，目前高位调整概率较大。短期看尽管天然气驱动告一段落，国内原料煤近期紧张，且临近“二十大”期仍有去库预期。短期建议观望为宜。

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1. 宏观金融衍生品

股指期货:

周二三大指数冲高回落，个股超 3800 家上涨，市场情绪有所修复。两市成交额 6509.73 亿元，刷新年内新低。从估值和经济基本面来看，市场下行空间不大，耐心等待市场企稳，风格 仍然是再平衡过程，操作上建议继续均衡配置、逢低布局。

2. 黑色系板块

螺卷:

昨日日盘螺纹热卷盘面再度回落，美联储加息在即，加上近期走势偏弱，市场情绪差。基 本面来看，9 月已经过去一大半，但钢材需求好转的迹象不太明显，上周螺纹、热卷都累库。因 此在需求预期差以及宏观仍偏利空的背景下，钢价短期或维持弱势，逢反弹做空。

铁矿:

铁矿盘面走弱，当下虽然其供需基本面还可以，日均 230 万吨的铁水不至于使铁矿持续累 库。但市场核心还是交易钢材需求，若本周还累库，那么对应铁水将会见顶，铁矿上涨驱动就不 在了，操作上建议观望下，等待这两日联储加息确定以及钢材表需数据。

焦煤:

短期铁水产量和焦炭产量继续小幅提升，焦煤需求相对刚性，叠加供应有收缩预期，短期 焦煤预计震荡偏强。但焦炭库存同环比有增，若后市钢厂需求没有明显好转，焦煤需求的持续性 存疑。

焦炭:

焦炭需求和供应持续小幅增加，但目前库存同环比均有增量，无明显价格推动。仅焦煤价 格会对焦炭价格形成成本支撑，短期建议观望为主。

双硅:

硅铁目前供需略微偏紧，库存在快速化解，但钢厂旺季需求尚未完全兑现，盘面继续向上空 间不多，短期不建议单边追多，可逢低逢反弹做多。硅锰基本面宽松，库存高位，无上行推动， 但锰矿价格回升，成本支撑加强，向下的空间也较少，短期区间震荡，可日内操作，高抛低吸。

3. 能源化工:

原油:

隔夜原油小幅回落，美联储议息会议召开之际，对于美联储继续激进加息的忧虑使得美元上 涨、原油和铜这样的大宗商品和美股一起下跌，因激进加息可能引发经济衰退从而影响原油需求。 此外市场预计中国将在四季度发放额外的成品油出口配额，涉及 1500 万吨，这可能对全球其他

地区成品油价格造成一定冲击，从而影响炼厂利润，不过对国内而言或许意味着炼油量的上升。 我们认为美联储加息 75BP 的预期在盘面中已经得到计入，关注具体加息结果以及鲍威尔讲话。

沥青:

9 月第 2 周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步大增至 44.5%，供应端在沥青利润反 超燃料油利润后持续走强;出货量周度虽然也有所增加，但增幅远不及产量;两库涨跌互现，社 库按需采购背景下厂库出现一定堆积。基本面边际向下，叠加成本端受周期压制，沥青总体依然 偏空。不过由于期现价差过大，进一步做空需注意风险控制，关注后期出货量变化。

LPG:

当前盘面随原油区间波动，短期国内区域现货承压小幅回落，炼厂外放存增量可能同且进口 量小幅回升，故供应端抑制价格上行。燃气消费季节性增长初现，但节奏偏缓，PDH 新增投产 对价格形成底部支撑。持续关注多 PG 空原油策略。

PTA:

周二 TA2301 收盘价 5540，较昨日上涨 54，01 基差 935。根据海关数据统计，PTA8 月 出口 19.69 万吨，出口同比增长 14%，环比降低 32.7%，净出口 19.1 万吨。PX8 月进口 78.8 万吨，环比增加 17.3 万吨，增幅 28.03%，同比减少 28.09%。出口数量比上月骤减了 5 万吨， 净进口 78 万吨，进口依赖度 36%。由上述数据可见海外对于 PX 的需求量有明显减少。在美国 夏季调油旺季结束后，海外对于甲苯调油的需求量减少。PTA 出口量环比降低并没有改变现货 偏紧的情况，近强远弱的格局依旧持续，短期难以改变，正套逻辑仍然存在。策略建议:短期震 荡保持观望观望，中长期逢高空 TA01 合约。

PVC:

美联储加息预期导致商品整体承压。PVC 基本面上，供应端国内开工明显回升，需求端终 端开工负荷环比走强，但订单改善不太明显。海外价格明显下跌，国内出口进一步转弱。电石价 格维持低位，PVC 生产利润整体还在亏损状态，氯碱综合利润不佳，PVC 估值较为中性。短期 来看，PVC 以弱势震荡为主，短期难有大跌，进一步下跌需要看到需求转弱导致上游库存大幅 累积。

甲醇:

昨日日盘甲醇主力合约放量增仓下跌 3.24%，报收 2660 元/吨。夜盘延续下跌 0.52%，报 收 2672 元/吨。消息面上，伊朗一套 165 万吨/年甲醇装置尝试重启恢复。内蒙古久泰 200 万 吨/年和伊朗地区一套 165 万吨/年甲醇装置的新增投产和重启恢复预期使得供应压力陡增，而 主力下游需求的表现受装置利润影响难以再有大幅提升，传统下游虽进入消费旺季但局部地区受 疫情影响需求恢复速度相对较慢，总体来看供需边际有所恶化。不过在市场煤资源依旧偏紧，煤 炭价格稳中偏强的情况下，成本端仍有支撑，下行空间受限，甲醇主力合约预计将高位承压运行。 单边操作建议多单逢高减持为主，激进者可轻仓逢高布局空单。套利方面，基于 MTO 装置利润 偏低，01PP-3MA 可短期做扩大，01-05 逢低正套为主。

有色金属

沪铝:

9 月 20 日沪铝主力合约日盘收跌 0.32%，夜盘收跌 0.43%;LME 收涨 0.27%。供应端， 川渝地区复产在进行中，截至目前云南地区降负荷 10%幅度暂未扩大。需求端，消费或有环比 改善，但不及往年同期水平，铝锭社库累库，在金九进入尾声之际，旺季效应兑现的难度加大。 整体上看铝价下方有阶段性减产带来的支撑，上方有阶段性减产带来的支撑，预计短期内铝价维 持偏强震荡，区间操作为主。中长期看铝价仍有供应过剩的压力，需持续关注云南降负荷减产对 平衡表的影响。

沪锌:

9 月 20 日沪锌主力 2210 合约跌 0.41%，报 24505 元/吨，夜盘跌 0.12%，报 24525 元/ 吨，LME 锌跌 1.20%，报 3124.0 美元/吨。疲弱的消费使得现货升水开始逐步下调，但是目前 极低的社会库存叠加价格的高 back 结构，使得锌价下跌不畅，预计锌价维持宽幅震荡，美联储 加息前波动或持续放大，注意风险避让。

沪铅:

9 月 20 日沪铅主力 2210 合约涨 0.27%，报 14910 元/吨，夜盘涨 0.37%，报 14955 元/ 吨，LME 铅跌 0.53%，报 1872.0 美元/吨。近两日废电瓶反映到货良好，价格开始试探性下跌， 但是目前再生铅利润仍处于亏损状态，需要看到更多的下跌才能刺激再生炼厂开工。目前原再价 差仍处于低位，下方支撑依旧较强，可以逢低试多。

4. 农产品与畜牧果品

油脂:

隔夜 CBOT 豆类整体上涨，因美豆生长优良率下滑及收割进度缓慢。昨日早些时候公布 USDA 作物生长报告显示，美豆生长优良率为 55%，较前一周下滑 1 个百分点，美豆收割进度 为 3%，低于去年同期的 6%和五年均值的 5%。受此影响，预计今日国内油脂或小幅反弹，但 面临即将于明天凌晨 2 点公布美联储加息的压力，预计反弹空间有限。因此操作上，仍然可以 采取逢高做空的策略。

豆粕/菜粕:

今天 USDA 报告公布美豆优良率为 52%，低于分析师预期 53%，上周为 53%。但美豆目 前已经开始收割，后续天气炒作进入尾声。短期高基差支撑盘面价格，预计高位震荡偏强。操作 上建议顺势做多。

鸡蛋:

中秋过后市场需求进入淡季，终端消费低迷，蛋价自高位回落，但因 8 月后国内蛋鸡产能 呈现下降趋势，叠加饲料成本持续高位运行，对现货形成有利支撑，从期货角度看，目前主力 01 合约较现货仍保持较大贴水，后期一旦现货企稳反弹，预计盘面将向上修复贴水，建议逢回 调做多 JD2301 合约。

生猪:

中秋节后,终端需求转差,屠企屠宰量下滑明显,叠加近期受冻肉抛储等保供调节政策影响,猪 价承压，但市场对后市行情预期偏乐观，二次育肥入场积极性较高，对猪价又形成了托底作用， 我们预计猪价短期将呈现高位震荡的走势，从中长期的角度看，四季度虽有旺季需求提振，但压 栏增多或将扰动供给节奏，远月需关注前期二育以及压栏生猪的出栏节奏以及需求的兑现情况， 建议暂时区间操作为主。

苹果:

昨日盘面偏弱盘整，收盘于 8479 元/吨，涨幅+0.34%。昨日早熟富士红将军供应进入后期， 但货量仍然充足，质量下滑，价格偏弱;冷库老富士价格整体稳定，局部偏弱，现货表现仍然不 佳。优果率目前仍然为良好预期。天气方面，昨日胶东半岛局部大风天气影响暂时不显。短期基 本面偏弱。

花生

昨日花生盘面延续高位运行，收涨于 10684 元/吨，涨幅 0.24%。今年新作花生减产基本为 定局，目前产地麦茬花生尚未集中上市，春地膜花生整体供应量有限，农户挺价惜售情绪浓厚， 继开封龙大入市收购后，9 月 17 日鲁花部分分厂也开始高价入市收购新米提振市场情绪，近期 现货价格偏强，带动盘面偏强运行。短期市场供需偏紧，油厂入市收购提振行情，盘面预计仍然 跟随现货价格偏强运行。接下来麦茬花生供应将逐步增加，关注麦茬花生的上市冲击以及油厂收 购策略变化。策略上维持短线做多。

红枣

昨日红枣区间震荡，收于 12145 元/吨，涨幅-0.12%。目前新枣供应矛盾和相对高开秤价 预期对盘面仍存支撑。旧枣现货余货虽然同比减少，但在新枣下树前供应仍然充足，现货价格缺 乏上涨动力，现货市场对于高价枣下游承接能力也没有信心，价格上涨存在一定阻力。短期预计 维持震荡局面。

免责声明:

本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本 公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资 者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、 修改、及用于其它用途。

本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表 东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

期市有风险，投资需谨慎!

1. 宏观金融衍生品

股指期货:

周一三大指数继续调整，沪指险守 3300 点，个股呈普跌态势。两市成交额仅 6653 亿元， 创年内新低，市场情绪低迷。但从估值和经济基本面来看，市场下行空间不大，耐心等待市场企 稳，风格仍然是再平衡过程，操作上建议继续均衡配置、逢低布局。

2. 黑色系板块

螺卷:

螺纹，热卷盘面弱势震荡，场传出将对钢材实施出口许可证管理，如果实施，对钢材出口 或有一定影响，主要是板材，因此热卷走的更弱一些。不过近期建筑钢材成交有所好转，原料走 的也比较强，成本支撑在，预计盘面震荡格局将延续。

铁矿:

全球铁矿发运环比回落，但仍明显低于去年。澳洲，巴西，非主流国发运同比都有减量， 因此目前铁矿供应压力并不大。另一方面，钢材需求也有所好转，当下铁水产量环比回落空间有 限，铁矿需求有支撑。所以目前基本面下，铁矿很难趋势性下跌，700 附近多单可继续持有。

双焦:

双焦相对偏强运行，部分焦企开始提涨 100 元/吨。当下焦煤供应有收缩预期加上焦企开工 高位，焦煤供需基本面较好，库存低位支撑焦煤价格走强，短期有望继续维持，多单建议继续持 有。焦炭跟随焦煤上涨，亏损状态下开始提涨，也有望保持偏强的格局。

双硅:

硅铁产量低位徘徊，需求有所好转，供需略微偏紧，短期可逢低做多。硅锰供需持续宽松， 供需基本面无上行驱动，但锰矿价格低位回升，成本将带动价格出现一定上涨，短期可逢低轻仓 做多。但供需宽松的情况下，高库存继续制约价格上行，中期仍以逢高空思路对待。

3. 能源化工:

原油:

隔夜原油先跌后涨，对美联储鹰派加息的预期与需求衰退紧密结合，原油和其他大宗商品在 昨天晚间一同下跌。不过随后跌势受到供应紧张支撑，一份内部报告显示 OPEC+8 月原油产量 低于其目标 358 万桶/日，根据原定计划，OPEC+在 8 月增产后将完全结束减产。即使考虑到 俄罗斯原油产量下降，其他 OPEC+成员国巨大的供应缺口令市场对未来需求恢复后供应能否跟 上缺乏信心。我们认为美联储加息 75BP 的预期在盘面中已经得到计入，关注具体加息结果以及 鲍威尔讲话。

沥青:

9 月第 2 周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步大增至 44.5%，供应端在沥青利润反 超燃料油利润后持续走强;出货量周度虽然也有所增加，但增幅远不及产量;两库涨跌互现，社 库按需采购背景下厂库出现一定堆积。基本面边际向下，叠加成本端受周期压制，沥青总体依然 偏空。不过由于期现价差过大，进一步做空需注意风险控制，关注后期出货量变化。

LPG:

盘面短期随原油回落国内现货相对坚挺下基差再度转正，炼厂外放存增量可能同且进口量小 幅回升，故供应端抑制价格上行。燃气消费季节性增长初现，但节奏偏缓，PDH 新增投产对价 格形成底部支撑。持续关注多 PG 空原油策略。

PTA:

周一伴随着布伦特原油和 WTI 原油价格的跳水，PTA 成本端支撑破裂，收盘价 5486 (-3.2%/5668)。昨日原油价格呈现深 V 走势，在夜盘触底反弹，PTA 价格随之也呈现反弹趋 势，短期 PTA 价格受原油价格影响波动很大，这也是短期主要风险点之一。PX/PTA 开工皆有回 升，海南炼化一套 66 万吨装置停车检修计划延后，一套 100 万吨装置计划 9 月底附近停车检修， 预计 11 月下旬左右重启。需求端改善力度有限，主要矛盾点还是在供给。策略建议:短期震荡 保持观望观望，中长期逢高空 TA01 合约。

PVC:

供应端国内开工明显回升，需求端终端开工负荷环比走强，但订单改善不太明显。海外价格 明显下跌，国内出口进一步转弱。产业链方面，电石价格维持低位，PVC 生产利润整体还在亏 损状态，氯碱综合利润不佳，PVC 估值较为中性。短期来看，PVC 以弱势震荡为主，短期难有 大跌，进一步下跌需要看到需求转弱导致上游库存大幅累积。

甲醇:

昨日日盘甲醇主力合约放量减仓下跌 0.92%，报收 2695 元/吨。夜盘大幅下跌 2.51%，报 收 2680 元/吨。消息面上，东南亚一套 85 万吨/年甲醇装置停车检修，美国一套 170 万吨/年 甲醇装置计划近两日重启恢复，内蒙古久泰 200 万吨/年甲醇装置预计将在 9 月底投产。山东、 宁夏等地区有检修甲醇装置重启，新增投产预期叠加前期检修装置重启，供应边际压力陡增。甲 醇制烯烃装置变化不大，但听闻江苏某 MTO 装置有所降负，主力下游需求的表现受装置利润影 响较大，后期需持续关注其运行状态。部分传统下游进入消费旺季，但局部地区受疫情影响需求 恢复速度相对较慢，因此短期传统下游需求支撑一般。市场煤资源依旧偏紧，煤炭价格稳中偏强， 成本端仍有支撑。供应逐步回归和新增产能投放的压力逐渐显现，MTO 装置利润不佳的负反馈 也初现苗头，叠加美联储本周或激进加息，商品氛围偏空，甲醇主力合约预计将高位承压运行。 单边操作建议多单逢高减持为主，激进者可轻仓逢高布局空单。套利方面，基于 MTO 装置利润 偏低，01PP-3MA 可短期做扩大，01-05 逢低正套为主。

4. 有色金属

沪铜:

市场关注美联储加息幅度，铜价震荡。周一伦铜收跌 0.48%;沪铜主力 10 合约日盘收涨 0.53%，夜盘收跌 0.02%。市场消化了 9 月 20-21 日美联储议息会议后宣布至少加息 75 个基 点的可能性，联邦基金利率期货走势显示加息 100 个基点的可能性为 15%。中国公布的 8 月经 济数据显示基建投资、消费回升，预计将拉动需求环比改善。但房地产市场继续疲弱。国家发改 委:正在加快研究推动出台政策举措，促进消费加快复苏。国内消费旺季下游逢低采购意愿强， 但现货高升水抑制交投。本周进入长单交付周期，且国庆节前有备货需求，预计现货市场将维持 供应紧俏状态。操作上暂先观望。

沪铝:

9 月 19 日沪铝主力合约日盘收跌 0.13%，夜盘收涨 0.13%;LME 收跌 1.49%。川渝地区 停产的产能全面恢复仍需时日，而云南地区降负荷幅度有扩大可能，受影响产能在 80-150 万吨 之间，供需格局或转为紧平衡。需求端，消费或有环比改善，但不及往年同期水平，铝锭社库累 库。整体上看铝价下方有阶段性减产带来的支撑，预计短期内铝价维持震荡偏多，区间操作为主。 中长期看铝价仍有供应小幅过剩的预期，需持续关注云南降负荷减产对平衡表的影响。

沪锌:

9 月 19 日沪锌主力 2210 合约跌 0.37%，报 24480，夜盘涨 0.18%，报 24650 元/吨，LME 锌涨 0.24%，报 3162.0 美元/吨。弱消费叠加供应增加预期，偏紧格局将逐步缓解，美联储维 持鹰派加息态度不变，宏观面再度承压，但是目前极低的社会库存叠加价格的高 back 结构，使 得锌价下跌不畅，底部仍存支撑，预计锌价维持宽幅震荡。

沪铅:

9 月 19 日沪铅主力 2210 合约跌 0.73%，报 14875，夜盘涨 0.20%，报 14900 元/吨，LME 铅跌 0.16%，报 1882.0 美元/吨。再生铅企业检修增加，同时检修完成企业暂未考虑复工，开 工有进一步下滑的可能，而铅蓄消开工稳于高位，目前原再价差处于低位，底部支撑进一步加强， 沪铅或探底回升，可以适当考虑逢低做多。

5. 农产品与畜牧果品

油脂:

隔夜 CBOT 大豆小幅反弹收涨，但美豆油下跌。收盘后 USDA 作物生长报告显示，美豆生 长优良率为 55%，较前一周下滑 1 个百分点，也低于市场预期的 56%。目前油脂市场偏利空， 宏观面面临美联储加息的压力，基本面马来西亚棕榈油 9 月份仍有望继续增产，以及阿根廷实 施优惠汇率后对大豆出口市场的冲击。不过美豆的减产预期仍然对价格有一定支撑。预计近期油 脂仍然维持震荡走弱的趋势，操作上继续采取逢高做空的策略。

鸡蛋:

中秋过后市场需求进入淡季，终端消费低迷，蛋价自高位回落，但因 8 月后国内蛋鸡产能 呈现下降趋势，叠加饲料成本持续高位运行，对现货形成有利支撑，从期货角度看，目前主力 01 合约较现货仍保持较大贴水，后期一旦现货企稳反弹，预计盘面将向上修复贴水，建议逢回 调做多 JD2301 合约。

生猪:

中秋节后,终端需求转差,屠企屠宰量下滑明显,叠加近期受冻肉抛储以及发改委会议进行保 供调节等政策面影响,猪价承压，但市场对后市行情预期偏乐观，二次育肥入场积极性较高，对 猪价又形成了托底作用，我们预计猪价短期将呈现高位震荡的走势，从中长期的角度看，四季度 供应增量有限叠加需求旺季来临将对猪价形成新的提振，操作上建议滚动做多 LH2211、LH2301 合约。

苹果:

昨日盘面偏弱震荡，收盘于 8412 元/吨，涨幅-1.08%。昨日早熟富士红将军供应进入后期， 上量仍然较多，供应高于市场预期，质量和价格同落。冷库老富士价格整体稳定，蓬莱地区出现 小幅下滑。产量和质量方面，根据机构初步调研，目前来看新产季苹果优果率高于去年，山东晚 熟富士果面质量同比去年较好，但不及市场预期，牟平、威海等地果面存在一些问题，西部地区 质量良好;果个方面:局部存在大小果问题。昨日胶东半岛有大风天气，局部有落果现象，关注 影响范围和程度。

红枣

昨日红枣维持区间震荡，收于 12085 元/吨，涨幅-0.98%。目前新枣供应矛盾和相对高开 秤价预期对盘面仍存支撑。旧枣现货余货虽然同比减少，但在新枣下树前供应仍然充足，现货价 格缺乏上涨动力，现货市场对于高价枣下游承接能力也没有信心，价格上涨存在一定阻力。昨日 阿克苏产区预报有雷电天气，关注具体是否有影响。

花生

昨日花生盘面较上周五收盘价 10372 元/吨跳开 166 元/吨，盘中高位运行，收涨于 10626 元/吨，涨幅 2.33%。今年新作花生减产基本为定局，目前产地麦茬花生尚未集中上市，春地膜 花生整体供应量有限，农户挺价惜售情绪浓厚，继开封龙大入市收购后，9 月 17 日鲁花部分分 厂也开始高价入市收购新米提振市场情绪，周末现货价格连续偏强，带动昨日盘面跳开高位运行。 短期市场供需偏紧，油厂入市收购提振行情，盘面预计仍然跟随现货价格偏强运行。接下来继续 关注油厂收购策略变化及麦茬花生上量和走货情况。策略上维持短线做多。

免责声明:

本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本 公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资 者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、 修改、及用于其它用途。

本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表 东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

期市有风险，投资需谨慎!

1. 宏观金融衍生品

股指期货:

目前沪深 300 和上证 50 的估值均已下行至接近 4 月份的位置，从估值来看已经进入安全边 际较高。从经济基本面来看，8 月有所修复，一些方面也出现积极变化，好于 4 月份的宏观环境。 因此，市场下行空间不大，风格仍然是再平衡过程，操作上建议继续均衡配置。

2. 黑色系板块

螺卷:

上周螺纹，热卷盘面回落，一是美国通胀数据超预期，9 月加息幅度可能再超预期;另一方 面，8 月地产数据依然不佳，地产继续拖累用钢需求。大方向钢价仍处下行通道，不过短期成本 端的支撑也强，预计盘面震荡格局将延续，波段操作为主，套利建议多热卷空螺纹。

铁矿:

日均铁水产量恢复到 238 万吨，铁矿需求短期有较强支撑。同时近期国产矿产量以及全球 铁矿发运环比都有所回落。短期供需边际的好转将支撑铁矿价格，继续下行的驱动不足。但由于 整体黑色成材需求不佳，铁矿也难以独立走强，窄幅震荡的行情短期将继续维持。

双焦:

焦煤国内供应有收缩预期加上当下需求好，焦煤整体偏强运行，上周现货价格开始上涨， 短期有望维持，操作上建议逢低做多。焦炭方面，第二轮提降短期落地难度大，成本支撑强，但 上行驱动一般，震荡为主，建议观望。

双硅:

硅铁产量低位徘徊，需求有所好转，供需略微偏紧，但企业库存仍在同比高位，建议区间操 作。硅锰上周产量大幅回升，但需求基本持平，略微上涨，叠加硅锰企业库存同比增量大，供需 宽松得情况下，高库存继续制约价格上行，仍以逢高空思路对待。

3. 能源化工:

原油:

隔夜原油低位震荡，伊拉克巴士拉码头泄露事故短期令油价获得支撑，不过事态已经得到控 制，石油出口已恢复正常。上周 EIA 周报显示美国原油下游消费疲软，坚定了市场对经济衰退 和需求破坏前景的信心。IMF 也预计明年全球经济可能陷入衰退，关注本周四美联储利率决议 及鲍威尔讲话。由于周期性压制，我们维持原油中期偏空观点。

沥青:

9 月第 2 周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步大增至 44.5%，供应端在沥青利润反超燃料油利润后持续走强;出货量周度虽然也有所增加，但增幅远不及产量;两库涨跌互现，社 库按需采购背景下厂库出现一定堆积。基本面边际向下，叠加成本端受周期压制，沥青总体依然 偏空。不过由于期现价差过大，进一步做空需注意风险控制，进一步关注后期出货量变化。

LPG:

国内现货市场整体偏高位运行，炼厂外放存增量可能同且进口量小幅回升，故供应端抑制进 一步价格上调。燃气消费季节性增长初现，但节奏偏缓，PDH 新增投产对价格形成支撑。盘面 谨慎偏多下前期多单适量持有，持续关注多 PG 空原油策略。

PTA:

上周五，TA01 收盘价 5668(-0.7%/-42)，上周 TA 整体保持震荡走势。PXN 出现拐点， 触顶(470 美元/吨)后压缩，上周 PX 的利润轻微转移至 PTA 端，PTA 加工费上涨至 800 元/ 吨附近，短期利润可观。PX 端的减产和缩量，拖累 PTA 企业的开工率回升，在供给端有一定支 撑，后续要持续关注 PX10 月份投产情况是否能够顺利进行。原油价格一直保持低位震荡走弱， 成本段支撑减弱。需求端，聚酯利润再度被压缩，开工方面有转弱现象，下游聚酯企业目前有卖 PTA 库存的现象。策略建议:单边交易可逢高空 TA01 合约。

PVC:

供应端国内开工明显回升，需求端终端开工负荷环比走强，但订单改善不太明显。海外价格 明显下跌，国内出口进一步转弱。产业链方面，电石价格维持低位，PVC 生产利润整体还在亏 损状态，氯碱综合利润不佳，PVC 估值较为中性。短期来看，PVC 以弱势震荡为主，短期难有 大跌，进一步下跌需要看到需求转弱导致上游库存大幅累积。

甲醇:

上周五日盘甲醇主力合约放量上涨 0.66%，报收 2749 元/吨。夜盘高开高走，上涨 2.21%， 报收 2780 元/吨。在 MTO 装置利润有所好转、港口连续去库后库存维持偏低位置以及煤炭价 格稳中上行的支撑下，甲醇主力合约短期内预计仍维持高位震荡偏强走势，关注台风过后的集中 到港卸货情况。但中期随着生产利润修复后供应逐步回归、外盘甲醇装置恢复和运力紧张缓解后 进口量逐步增加以及新增产能的投放，叠加美联储或将激进加息，甲醇主力合约预计将承压。单 边操作建议多单逢高减持为主，激进者可轻仓逢高布局空单。套利方面，基于 MTO 装置利润偏 低，01PP-3MA 可在零轴附近择机做扩大。近强远弱格局下，01-05 逢低正套为主。

4. 有色金属

沪铜:

中国经济数据好于预期，铜价反弹。上周五伦铜收涨 1.27%;沪铜主力 10 合约日盘收跌 0.43%，夜盘收涨 1.39%。中国公布的 8 月经济数据显示基建投资、消费回升，预计将拉动需 求环比改善。房地产市场依旧疲弱。国内传统消费旺季到来，下游订单改善，精铜杆企业预计 9 月开工率升至去年同期上方。下游逢低采购意愿强，延缓铜价下跌节奏。本周进入长单交付周期， 且国庆节前有备货需求，预计现货市场将维持供应紧俏状态。美国 9 月密歇根消费者信心指数 继续回升，通胀预期回落。为应对高通胀，市场预计本周美联储至少加息 75 基点，铜价上周周

线下跌。操作上暂先观望。

沪铝:

9 月 16 日沪铝主力合约日盘收跌 0.77%，夜盘收涨 1.12%;LME 收跌 1.38%。供应端， 川渝地区停产的产能全面恢复仍需时日，而云南地区降负荷幅度有扩大可能，受影响产能在 80-150 万吨之间，供需格局或转为紧平衡。需求端，消费或有环比改善，但不及往年同期水平。 整体上看铝价下方有阶段性减产带来的支撑，预计短期内铝价维持震荡偏多，区间操作为主。中 长期看铝价仍有供应过剩的压力，需持续关注云南降负荷减产对平衡表的影响。

沪锌:

9 月 16 日沪锌主力 2210 合约收于 24350 元/吨，跌幅 1.83%，夜盘涨 0.75%，报 24755 元/吨，LME 锌跌 0.55%，报 3154.5 美元/吨。弱消费叠加供应预期的改善，周度社会库存转为 累库，另外本周美联储将加息，宏观面或再度承压，但是看向目前极低的社会库存、国内需求的 环比改善以及价格的高 back 结构，会使得锌价下跌不畅，底部仍存支撑，预计锌价维持宽幅震 荡，持续关注国内消费情况。

沪铅:

9 月 16 日沪铅主力 2210 合约收于 14925 元/吨，跌幅 0.76%，夜盘跌 0.73%，报 14875 元/吨，LME 铅跌 1.52%，报 1885.0 美元/吨。再生铅企业检修增加，同时部分检修完成企业受 疫情以及行情影响，暂未考虑复工，开工有进一步下滑的可能，而铅蓄消费向好，开工稳于高位， 沪铅或探底回升，可以适当考虑逢低做多。

5. 农产品与畜牧果品

油脂:

上周五 CBOT 豆类涨跌不一，美豆下跌，但美豆油上涨。目前油脂基本面整体多空因素交 织，利多方面 CBOT9 月报告显示美豆产量下滑，以及油脂下游需求好转;利空方面美联储加息 压力，棕榈油产量增加，以及阿根廷实施优惠汇率后对大豆出口市场的冲击。预计短期内油脂偏 向于震荡，建议采取逢高做空的策略。

豆粕/菜粕:

国内方面，高基差仍旧支撑期货价格，且短期供应偏紧，油厂挺粕情绪明显。但报告公布后 意味着美国天气炒作逐渐进入尾声，利多因素有限，一旦进口大豆到港量增加，豆粕期现价格都 将从高位回落。市场逐渐把重心从美豆转移至南美大豆的种植。短期预计连粕高位震荡，操作上 建议逢高做空。

鸡蛋:

供应端:8 月全国蛋鸡存栏触顶回落，因饲料成本大幅上移，4-8 月养殖单位补栏量偏低， 这将导致后期蛋鸡新开产水平持续处于低位，我们认为全国蛋鸡产能或将延续下降趋势。需求端: 中秋节后市场需求或有减少，鸡蛋流通速度放缓。盘面估值:01 合约处于鸡蛋生产成本附近， 并且大幅贴水于现货，估值处于偏低水平。主要观点:中秋节后市场需求减少，鸡蛋现货价格面临季节性回落，但从期货盘面看，目前鸡蛋主力 01 合约大幅贴水于现货，回调空间或将有限， 另外全国蛋鸡产能偏低以及饲料成本上移均对蛋价形成支撑，预计鸡蛋期货短期或将呈现震荡走 势，建议暂时观望，后期可关注四季度需求旺季到来后带来的潜在做多机会。

生猪:

中秋节后,终端需求转差,屠企屠宰量下滑明显,叠加近期受冻肉抛储以及发改委会议进行保 供调节等政策面影响,猪价承压，但市场对后市行情预期偏乐观，二次育肥入场积极性较高，对 猪价又形成了托底作用，我们预计猪价短期将呈现高位震荡的走势，从中长期的角度看，四季度 需求旺季来临后将对猪价形成新的提振，但同时也需警惕前期大量二育入场形成的大猪出栏限制 后期猪价的上行高度，操作上建议暂时按低吸高抛、区间操作的思路为主。

苹果:

上周五盘面大跌。目前基本面偏空格局:1、短期供需略宽松，现货价格缺乏上涨动力;2、 早熟富士高开低走反映出的偏弱的消费预期降低买方高价接货意愿，也降低开秤价预期;3、质 量目前表现良好，降低仓单整理成本预期。短期观望或逢高短空为主。晚熟富士即将下树，后市 继续关注市场表现，减产兑现情况、质量兑现情况及天气变化情况。

红枣

上周五资金获利离场红枣盘面大跌。基本面来看，产量和质量的矛盾，仍然对盘面形成支撑。 但现货余货虽然同比减少，仍然供应充足，现货价格缺乏上涨动力，市场对于高价枣下游承接能 力也没有信心，盘面上涨仍有压力。短期维持区间宽幅震荡思路，波段操作为主。

花生

上周五盘面维持区间震荡。目前进入上市初期，产地麦茬花生尚未集中上市，春地膜花生整 体供应量有限，现货价格高位震荡，近期盘面跟随现货价格区间调整。接下来继续关注产区上量 情况和消费情况，今年供应减少基本为定局，主要关注下游消费情况。近期龙大持续少量收购， 含油 46%，水分 10%以内，6.5 筛上≥80%，成交价格在 9800-9980 元/吨，严格管控质量指 标，成交价格稳定。部分鲁花分厂自周五也开始提前入市收购，主要收购通货米，市场反馈成交 有限。继续关注油厂收购策略变化及市场走货情况。短期油厂入市收购支撑行情，逢低短多为主。

免责声明:

本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本 公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资 者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、 修改、及用于其它用途。

本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表 东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

期市有风险，投资需谨慎!