淀粉 主力连续

01

     海外宏观

十一假期期间，重点关注美联储官员表态，表态大概率偏向鹰派，这可能带动风险情绪进一步降低。官员们分歧持续加大，可能同时增加市场波动率。周二（10月4日）澳洲联储公布利率决议，周三（10月5日）新西兰联储公布利率决议，大概率跟随欧洲继续收紧货币政策。

除货币政策外，周五（10月7日）晚间美国将公布非农数据。此外，周一（10月3日）欧美将公布9月制造业PMI终值，周二（10月4日）欧元区公布PPI。

北溪管道破损与乌四州公投构成地缘重大变量，关注后续事态发展。当前市场逻辑对欧美动态极为敏感，假期期间欧洲地缘、欧美央行表态、非农数据公布均会对市场造成巨大波动。注意地缘恶化、欧美打压通胀、美国经济数据超预期时对市场负反馈的风险。

02

     国内宏观

多地疫情散发，假期期间人员出行增多可能会形成新的挑战。若疫情问题超预期，注意假期期间餐饮、汽车家电和购房低于预期的风险。当前极端天气多发，并且全国安监工作趋严，假期维稳对国内相关的采矿和制造业或有生产端影响。当前国内外经济形势多变，假期期间政府或超常规出台稳定市场政策，平抑假期之后波动幅度。

03

      大类资产

受全球加速加息影响，海外权益在节前出现加速下跌，诸如欧、日等发达国家在美元强势下出现股债汇三杀的极端行情，其他主流市场也相继共振。当前海外宏观存在高于历史常态的不确定性，国庆不排除全球权益偏好继续下行的风险。此外，国庆假期期间，港股除下周二（10月4日）休市外，其余时间正常开市（沪港通关闭）。若出现大幅异动，则A50与港股或存在较大共振，继而影响节后国内A股开盘。
 

当前商品外汇与海外债券均出现较大程度破位，欧洲冬季危机或已开始被市场炒作，商品整体波动持续放大。以外需基本面依托的品种，需关注国庆期间剧烈波动的风险。欧洲局势、欧美央行表态、非农数据、国内地缘均有可能在国庆期间对商品价格与汇率造成较大负面冲击，建议投资者密切跟进。若期间政府及时出台企稳政策，则扰动幅度将有所降低。

04

 有色&新材料

基于目前错综复杂的宏观背景，十一假期谨防海外交易者利用国内休市期，对多头进行洗牌。
 

贵金属：关注锚点在于美债和美元指数，这两者在近两个月的核心都是欧洲，而不是美国本身。冬日临近，欧洲局势恶化牵动市场重心。警惕贵金属在假期期间或存继续下跌风险。

有色金属：目前，国内“金九银十”的需求不及预期，欧美需求随时有坍塌风险，以铜为首承压较大。除大方向的偏空风险外，锌谨防欧洲电力紧张加剧、铝谨防川渝地区为蓄水而加大减产力度，继而带来上行异动风险。

新材料：云南硅企业已经部分限产，重点关注假期期间限产力度加大可能。川渝地区进入枯水期，假期现货市场成交清淡，谨防少量成交引发价格大幅波动的风险。

05

        原油

本周国际油价超预期快速破位下跌，短期油价下行压力较大，国庆假期主要风险点在于供给端。重点关注10月5日OPEC+部长级会议，市场预期可能继续宣布减产，如果减产幅度较大（如俄罗斯暗示减产100万桶/日兑现），则会形成短期利多驱动，如果未达成减产则油价下跌压力加大。另外持续关注俄乌局势及其他地缘政治因素对供给的影响，以及美国飓风等天气因素。目前处于飓风多发季节，本周伊恩已造成短期产量关闭，如果假期期间影响扩大或有更多飓风登陆，则油价反弹幅度或将加大，否则不改变价格整体走势。

06

        玉米

国庆长假期间，外盘玉米关注USDA季度库存报告、南美天气及播种进度以及黑海地缘风险。USDA将于9月30日晚发布季度库存报告，目前市场预估均值15.12亿蒲，低于8月供需报告预估，预计报告中性偏多。南美方面关注种植进度及天气影响。乌东四州的入俄公投已经结束，地缘局势升级或将对前期的粮食出口协议带来阻碍，关注国庆期间的黑海地缘风险。宏观、产业因素交织，CBOT玉米维持高位震荡。
 

国内玉米受宏观影响较少，需重点关注新粮上市后的农户售粮进度及现货价格走势。受季节性上市压力影响，基差有下行风险。对连盘玉米主力合约而言，短期仍有回调压力，但下方受种植成本及饲用到港成本等因素支撑较强，预计回调幅度有限、维持高位震荡。淀粉破位下跌，受消费疲弱及高位库存影响，短期仍有下行风险，关注长假过后下游需求能否修复，建议产业客户降低风险敞口。

07

     油籽蛋白

目前美豆新作产情对市场的影响减弱，市场关注焦点逐渐转向美豆新作出口和南美新作播种。宏观和原油对价格的影响明显，关注十一假期期间的大环境变化。
 

美豆新作尚未定产，市场对于单产的预估存在分歧，假期期间可能会对价格产生一定的扰动。另外还需要关注季度库存数据，目前库消比偏低仍将给出底部支撑，在假期之后的10月USDA供需报告发布后，情况将会更加明朗。美豆出口方面，短期内受到阿根廷和巴西的挤占，平衡表中出口数据有所下调；由于阿根廷的汇率优惠政策即将结束，预计对价格的压力减轻；而巴西方面，雷亚尔的贬值可能会在短期内导致巴西豆出现一定卖压。南美新作方面，巴西新作播种开始，从短期来看，目前无法确定关键生长期是否出现天气问题，但播种期的天气也会给市场带来扰动，关注假期期间天气的变化。

假期期间美豆预计仍将保持震荡走势，由于基本面缺乏炒作题材，宏观的影响可能大于供需。国内豆粕短期内现货的持续紧张导致基差持续走强，供需格局的改变可能需要很长时间才能看到，预计盘面走势跟随美豆但强于美豆，基差继续看好。

08

        油脂

棕榈油端，本月马来数据相对偏多，产量并未呈现季节性增产，累库进程可能慢于原先预估但累库方向不改。印尼方面目前仍然处于减产去库存阶段，当前590万吨库存依旧高于往常区间。国内棕榈油到港逐渐流畅放量，商业库存增加明显。
 

豆油端，近期的国内大豆料少以及压榨利润亏损严重，豆粕端油厂挺价意愿强、基差高企，预计10月份豆油仍然会见到去库过程。目前市场开始关注阿根廷9月的实际出口，明显超过以往常规的出口量，恐将压制豆系价格。

菜油端，国内仍然呈现供需两弱，但是面临加拿大菜籽高优良率以及超往年均值的收割进度，预计10月份将会见到加拿大菜籽的进口并施压盘面。

总体而言，目前基本面偏空的状态叠加宏观风险偏好下行，市场波动恐加剧。

09

        养殖

生猪方面，关注官方在国庆假期期间保供稳价的政策安排、猪场疫情和新冠疫情情况。如果官方投放储备超出预期，或者对于大型集团型企业做出出栏层面的强制性要求，会在假期期间短期增加生猪供应量，造成现货价格的下跌，对于盘面而言会加强市场对于政策增强的预期而产生额外的利空。此外，如果猪场发生大规模疫情，会在短期对于现货市场产生抛售压力，对于近月合约产生利空，对于远月合约产生利多。最后，如果新冠疫情出现超预期，会造成短期的出栏受阻和消费端的超期储备，对于近月会产生利多，对于远月会产生利空。
 

鸡蛋方面，鸡蛋的现货价格有着明显的节前节后特征，往往现货市场旺淡季差异巨大，并且鸡蛋价格对于疫情因素较为敏感，如果新冠疫情出现反复，可能会在短期对于鸡蛋造成囤积性需求，进而可能导致盘面价格，尤其是临近交割月的合约的超预期上涨。

10

        棉花

全球市场，主要风险是美联储紧缩带来的衍生风险，美元走强、基金减多和出口下降均对棉价形成利空。CFTC在10月1日和8日会公布美棉基金持仓情况，笔者预计净多单继续减少的概率大，可能利空美棉。紧缩带来经济衰退，导致消费下行，美棉出口连续三周下降，USDA在10月6日公布的出口数据可能较差，利空美棉。
 

国内市场，新疆籽棉开秤价是最大风险源，目前轧花厂希望在5-6元/公斤收购，棉农则希望在7-8元/公斤销售。籽棉5元/公斤对应皮棉成本约10700元/吨，6元/公斤对应皮棉成本约13500元/吨，7元/公斤对应皮棉成本约16300元/吨。由于轧花产能过剩，预计抢收仍会出现，可能利多郑棉。总体看，美棉偏空，郑棉偏多。

11

        白糖

对于纽糖来说，在节假日期间，北半球食糖陆续开榨，试榨检测报告将影响市场对新榨季产量的预估。笔者预期，印度与泰国作物前景良好，将对纽糖形成压力。印度食糖出口政策报告将在节假日期间公布，出口量大概率符合市场预期，对纽糖形成小幅利空。
 

对于郑糖来说，在节假日期间，榨季末食糖生产销售数据会公布，结转库存可能大于往常水平，对郑糖形成利空。但是，销售数据可能边际改善，将限制盘面下探深度。假期北方甜菜糖陆续开榨，预计恢复性增产的幅度有限，对盘面价格有支撑。总体看，纽糖和郑糖均偏空。

12

        黑色

假期前钢厂生产已经恢复至较高位置，铁水产量高达240万吨，但假期期间有一定可能出台较严的限产政策。在低库存运转策略的惯性下，钢厂的原燃料库存仍处于历史同期低位，如果假期期间铁水产量保持高位，则可能在节后面临急需补库的现象。全国安监形势趋严，对矿山采矿进度的影响较大，煤炭市场可能会在假期后趋紧。节前钢材消费环比好转的预期较强，但在疫情散发的影响下可能会令下游需求的实际表现不及预期，或导致价格存在大幅下行的风险。

13

        橡胶

国庆长假期间，宏观面与产业面都存在一定的风险。从宏观面来看，主要问题在海外，美联储与俄乌战争虽然都是长期的问题，国庆假期期间未必会出现劲爆的消息，但是这两个风险因素可能会引发欧洲等其他地区市场的波动，同样会影响国内商品。宏观风险虽然对商品整体格局形成利空，但是由于橡胶走势经常与其他工业品相反，所以一旦出现宏观风险，橡胶反而可能会上涨。从产业面来看，国庆期间下游需求难有大变化，供给端的变化主要在于泰国的天气，泰国10月的降雨量存在明显上升的可能。考虑到节前沪胶大涨，形势本就对多头有利。一旦长期期间泰国降雨量过大，则会对沪胶形成明显的利多，进而影响节后行情。长假市场不确定性较大，宜考虑适度减仓，回避风险。
 

14

   聚酯产业链

聚酯产业链假期的风险点主要在宏观面和成本端国际油价的波动，以及上下游装置的超预期变化。目前聚酯核心逻辑仍然是预期端中期需求走弱和新装置投产与现实端原料供应恢复缓慢，上游供需偏紧的博弈。

PTA：中期供需预期由强转弱，短期现货端供需偏紧构成对价格的主要支撑。若假期期间国际油价大幅下跌、下游聚酯工厂超预期检修或新装置提前投产，或带来基差的迅速回落，价格存在下行风险。

MEG：整体处于供需双弱格局，低利润下供应端恢复缓慢对价格维持有力支撑，价格预期整体较为抗跌，若假期上游煤价大幅走强或供应端剧烈扰动，或引起价格向上快速修复。

短纤：整体供需偏弱，但利润压缩严重，整体跟随原料价格波动，假期主要关注上游原料价格风险，如供给端出现剧烈扰动，价格同样存在快速修复可能。

15

     合成树脂

十一假期期间合成树脂板块面临较大的不确定性，国内风险点主要来自于疫情影响，国外风险点主要包括国际能源价格波动、人民币汇率走势等，可能引发行情剧烈波动，建议投资者轻仓过节。十一假期前，内有疫情、地产拖累经济，市场恐慌情绪蔓延之忧；外有发达经济体加息不断，全球经济陷入衰退之患。除了宏观方面的情绪利空外，聚烯烃及其他油化工系产品会受到原油、煤炭等能源产品的价格波动影响；PVC更容易受到地产板块的影响，地产行业“金9银10”的季节性能否兑现还是会阶段性对建材相关产品的价格产生情绪波动。

整体来看，国内的疫情形势和国外的能源价格走势不确定性较大，上述风险因素仍会扰动市场风险偏好，市场仍然面临较高的不确定性，节前的资产配置建议以避险为主。

以上仅代表个人观点/仅供参考，不作为投资建议/买卖方向。

5. 大商所相关业务负责人表示，支持更多大型规模化养殖企业通过设立交割库的方式参与期货市场，进一步增加可供交割资源，更好地维护生猪期货平稳运行和功能有效发挥，推动筑牢生猪产业高质量发展之基。
6. 大商所：自2022年9月29日（星期四）结算时起，黄大豆2号、豆油、鸡蛋品种期货合约投机交易保证金水平调整为10%，涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平维持8%不变；玉米淀粉品种期货合约涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平调整为8%，投机交易保证金水平调整为10%。

玉米&淀粉：关注美国出口数据

国产玉米看，昨日夜盘玉米价格持稳，整体变化不大，依旧承压于120日均线。现货方面，东北地区价格稳中有涨，产区走货较之前好转，贸易商销售心态稳定。华北地区价格稳中偏弱，新粮即将集中上市，粮商出货尚可，下游企业门前到货车辆增加。销区玉米主流价格稳定，局部偏强，北方产区新粮开秤高，带动陈粮走强，提振南方情绪，饲料企业循环采购，需求略有好转。港口收购主题仍然偏少，到货量持续低位，仍处于去库阶段。内地深加工企业仍以消化库存为主，个别库存偏低。

风险提示：以上仅代表个人观点/仅供参考，不作为投资建议/买卖方向。

淀粉看，大连玉米淀粉小幅回撤，整体弱于玉米。华北价格稳中偏弱，新粮上市各市场保持观望态度，随采随用，成交较为清淡，提货速度有所放缓，压力仍在。华南下游行业签单拿货积极性减弱，价格有所下调，短期降价签单意愿强。

操作上，关注120日均线的压制力度，多单谨慎持有。

■股指：行业普涨迎来单日反弹                    

1.外部方面：道指及标普500指数高开低走，三大股指收盘涨跌不一。道指下跌125.8点，跌幅0.4%，报29135.0点；标普500指数下跌7.8点或0.2%，报3647.3点；纳指收于10829.5点，上涨26.6点，涨幅0.3%。

2.内部方面：股指市场昨日强势表现，但交易情绪依然较为冷淡，日成交额维持六千多亿成交额规模。涨跌比较好，超4300余家公司上涨。北向资金保持稳定小幅流入超32亿元。行业方面，旅游酒店餐饮行业领涨。                                              

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。

■贵金属：上方承压

1.现货：AuT+D385.49，AgT+D4363，金银（国际）比价88.16。

2.利率：10美债3.97%；5年TIPS 1.86%；美元114.14。

3.联储：据CME“美联储观察”，11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为46.5%，加息75个基点的概率为53.5%。

4.EFT持仓：SPDR940.84(-2.61)。

5.总结：COMEX黄金期货周二地位小幅反弹，因美元涨势暂停，黄金得到修正性反弹。但迫在眉睫的加息风险依然存在，且美债继续攀升，黄金仍处于相当疲软的环境中。伦敦现货黄金继续下跌，国内受币值影响小幅回弹。关注周五公布的美国PEC物价指数和个人收入和消费数据。

■沪铜：振幅加大，未能下破，料区间运行

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为61515元/吨(-125元/吨)。

2.利润:进口利润423.2

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差580

4.库存:上期所铜库存36897吨(+1032吨)，LME铜库存130850吨(+1850吨)，保税区库存为总计4万吨(-0.7万吨)。

5.总结：9月议息会议已经落地，在加息75基点之后鲍威尔称，美联储坚定承诺将美国通胀压低至2%，美联储2022年还将加息100—125个基点。

8月SMM中国电解铜产量为85.65万吨，环比上升1.97%，同比上升4.54%。与预期的89.21万吨差距较大。原因：一是高温限电，二是粗铜市场货源持续紧张，三是个别地区的疫情。预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。

需求回落，8月开工均低于预测值，电线电缆开工率受电网落地和基建影响回升，其余都下滑。但9月有旺季预期，料开工率重新回升。目前重点仍在观察消费。

总体振幅加大，只能区间操作。沪铜加权阻力在62000一线，其次是反弹高点65000一线。支撑位59000一线，下一支撑位前低。

■沪铝: 震荡，区间操作

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18270元/吨(-200元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-24.63元/吨，前值进口亏损为-283.4元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-40，前值-40

4.库存:上期所铝库存209998吨(+3053吨)，Lme铝库存337425吨(-1425吨)，保税区库存为总计65.2万吨(-1.4吨)。

5.总结: 减产加剧。云南省内减产10%-20%。国外减产幅度150万吨，供应增加压力减轻。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。

■焦煤焦炭

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2362.8元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2938.23元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2132元/吨，基差230.8元/吨；焦炭活跃合约收2786元/吨，基差152.23元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为75.10%，较上周减少1.13%；钢厂焦化厂开工率为86.36%，较上周增加0.17%；247家钢厂高炉开工率为82.81%，较上周增加0.40%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为73.53%，较上周减少1.80%;全国精煤产量为61.499万吨/天，较上周减少1.24万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为265.46万吨，较上周减少13.19万吨；独立焦化厂焦煤库存为1051.56万吨，较上周增加42.07万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为11.59天，较上周增加0.64天；钢厂焦化厂焦煤库存为823.26万吨，较上周增加12.00万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为13.11天，较上周增加0.16天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为997.77万吨，较上周减少20.05万吨；独立焦化厂焦炭库存可用天数为78.24天，较上周增加-2.02天；钢厂焦化厂焦炭库存为11.91万吨，较上周增加0.65万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为648.03天，较上周增加26.17天。

7.总结：双焦现货价格有上涨趋势，期货价格飘红。煤矿及贸易商都在备战供暖季，焦煤价格上涨支撑焦炭提涨落地，对市场的信心支撑双焦价格；高炉复产陆续增加，节前小幅补库，按需补库仍为市场主旋律，成材供应端增速超过需求端增速，成材累库将进一步影响双焦的价格走势，预计节前双焦将延续震荡走势。

■：螺纹钢

现货：4210元/吨中天，较上一交易日上+50元/吨

基差：308（-62），对照现货石家庄螺纹钢过磅

月间价差：主力合约-次主力合约：109（+24）

基本面：下游需求提振，钢厂限产，短期来看宏观面偏宽松依然有托底预期，预计持续震荡。

■：铁矿石

现货：港口62%价格770元/吨，较上一日+8元/吨

基差：166.6（-8.0），对照现货青岛超特粉

月间价差：主力合约-次主力合约：42（0）

基本面：下游需求乏力，港口库存下降，但是由于运输以及进口原因，短期来看震荡格局，预计持续震荡。

■PTA：负荷环比提升中

1.现货：内盘PTA 6270元/吨现款自提（-90）；江浙市场现货报价场6300-6350元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力 +955（-5）。

4.成本：PX（CFR台湾）：1040美元/吨（+5）。

5.供给：PTA开工率：73.5%。

6.PTA加工费709元/吨（-150）。   

7.装置变动：华东一套64万吨PTA装置重启中，该装置9月7日停车检修。

8.总结: PX原料供应紧张，PX供应量对PTA产量有压制，下游需求有所改善，正反馈提振价格。上周逸盛系以及福海创检修涉及产能较大。，PTA供应紧缩，供需面整体向好。

■MEG：海外供应收缩明显

1.现货：内盘MEG 现货 4197元/吨（-31）；宁波现货4205元/吨（-30）；华南现货（非煤制）4350元/吨（-50）

2.基差：MEG现货-01主力基差 -55（+15）。

3.库存：MEG华东港口库存：90万吨。

4.开工率：综合开工率44.8%；煤制开工率30.87%。

4.装置变动：河南一套位于濮阳的20万吨/年的MEG装置重启计划取消，该装置此前有计划于9月底重启；内蒙古一套26万吨/年的MEG装置重启计划推后至10月下旬，该装置此前计划于9月底10月初开车；广西一套20万吨/年的MEG装置重启时间待定，该装置原计划9月底10月初重启。

5.总结：装置检修落实下MEG开工率下降至46%附近，供应端仍然存在压缩预期。周内成本端进一步走弱，价格有下探预期。高港口库存和社会库存矛盾大幅度缓解利多价格。预计9月份保持去库。

■橡胶：海南产区或有台风扰动，胶水原料上涨支撑胶价 

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12150元/吨（+200）、RSS3（泰国三号烟片）上海14850元/吨（+250）；TSR20（20号轮胎专用胶）昆明：11050（+100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1230元/吨（-175）。

3.进出口：根据隆众口径统计，2022年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终值48.1万吨，环比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累计进口321.36万吨，累计同比上涨8% 。

4.需求：本周（20220916-0922）中国半钢胎样本企业开工率为64.76%，环比+6.86%，同比+12.02%。本周中国全钢胎样本企业开工率为61.08%，环比+13.10%，同比+7.61%。

5.库存：截至2022年09月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.96万吨，较上期缩减0.58万吨，环比下跌1.88%。

6.总结：橡胶主产区降水较多，预计原料维持坚挺。国内外新胶大量入市，下游节后检修结束，开工率有所提升支撑胶价。宏观因素持续扰动市场，基本面缺乏驱动，预计胶价宽幅整荡为主。

■PP：企业厂价维稳

1.现货：华东PP煤化工8060元/吨（-10）。

2.基差：PP01基差226（-95）。

3.库存：聚烯烃两油库存63.5万吨（-3）。

4.总结：现货端，临近月底，企业厂价维稳，对货源成本存在支撑，同时市场现货资源有限，也限制价格向下空间，下游终端按需跟进，市场整体成交氛围不温不热。石脑油线及油化工的利润修复策略，前期石脑油线及其下游油化工利润情况较差，主要在于成品油供需情况更好，原油下游利润基本都给了成品油端，而随着后续海外加息的持续推进，成品油利润将会持续下行带动原油价格走弱，进而将原油下游的利润从成品油端转移到石脑油端，所以在一个中长期的尺度上，做多油化工利润是一个相对确定的策略。

■塑料：部分石化下调出厂价

1.现货：华北LL煤化工8100元/吨（-50）。

2.基差：L01基差139（-119）。

3.库存：聚烯烃两油库存63.5万吨（-3）。

4.总结：现货端，部分石化下调出厂价，贸易商报盘随行跟跌，下游工厂接货意向偏谨慎，实盘价格侧重一单一谈。内外强弱配置策略，在确认欧洲工业需求走弱，而国内需求仍有地产政策刺激预期的背景下，阶段性来看，在十月中下旬前，可以寻找偏内盘地产板块属性的化工品进行多配，空配板块内部更偏外盘能源端的能化品，如塑料板块多配PVC，空配L，或者直接空配高硫燃料油。

■原油：供应端的弹性掌控在OPEC+手中

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格84.63美元/桶（-0.64），OPEC一揽子原油价格88.68美元/桶（-0.70）。

2.总结：短期原油单边的下跌没有近端月差与下游成品油裂解价差的跟进，市场更多还是宏观情绪的释放，这种背景下，油价需要有新的空头逻辑才能趋势性下行。我们认为还有两个风险需要注意，一个是美国工业需求还未出现走弱，另一个是目前供应端的弹性掌控在OPEC+手中，一旦未来油价接近OPEC+主要产油国财政盈亏平衡点附近（80美金/桶以下），势必会带来OPEC+更大的减产行动，考虑到目前油价逐步向80美金/桶靠拢，不排除10月5日新一轮OPEC+大会出现更激进的减产举措来对供应预期进行管理。

■油脂：宏观压制，转为偏空思路

1.现货：豆油，一级天津10000（+30），张家港10025（+35），棕榈油，天津24度7820（-310），广州7460（-300）

2.基差：1月，豆油天津1132，棕榈油广州200。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本7702元/吨（-297），巴西豆油近月进口完税价10727元/吨（-106）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示8月马来西亚毛棕榈油产量为172.58万吨，环比提高9.67%。库存为209.47万吨，环比提高18.16%，高于此前预期的203万吨。

5.需求：棕榈油需求回升，豆油增速放缓

6.库存：粮油商务网数据，截至9月25日，国内重点地区豆油商业库存约84.45万吨，环比增加1.74万吨。棕榈油商业库存36.89万吨，环比增加4.19万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油昨日延续跌势，反弹昙花一现，美联储加息再度压制油脂市场，基本面依然乏善可陈， 市场预计马来西亚库存继续累积，印尼仍处于消化此前库存阶段，销区受益于棕榈油低价需求旺盛，但对盘面支撑有限，观察近期反弹快速告一段落，操作上油脂延续偏空思路。

■豆粕：现货驱动，多单继续持有

1.现货：天津5140元/吨（-80），山东日照5150元/吨（-30），东莞5180元/吨（0）。

2.基差：东莞M01月基差1144（-22），日照M01基差1106（-60）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5279元/吨（-14）。

4.库存：粮油商务网数据截至9月25日，豆粕库存35.9万吨，环比上周下降11.6万吨。

5.总结：美豆昨日震荡下跌，收获季惯性下滑，未来两周天气有利于收割推进。不过尽量收割推进偏慢，盘后公布的美豆收割8%，去年同期15%，截至22日一周，美豆出口检验量25.7万吨，同比下降47%。国内豆粕库存上周大幅下降，供给紧张叠加汇率支撑，豆粕继续保持看多思路，多单继续持有。

■菜粕：现货支撑，多单持有

1.现货：华南现货报价4240-4260（+20）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本5967元/吨（+20）

4.库存：截至9月25日一周，国内进口压榨菜粕库存为1.3万吨，环比上周减少0.9万吨。

5.总结：美豆昨日震荡下跌，收获季惯性下滑，未来两周天气有利于收割推进。不过尽量收割推进偏慢，盘后公布的美豆收割8%，去年同期15%，截至22日一周，美豆出口检验量25.7万吨，同比下降47%。受豆粕现货强劲支撑，菜粕价格竞争力提升，现货需求有所提升，操作上保持偏多思路。

■白糖：现货继续下调

1.现货：南宁5580（-20）元/吨，昆明5590（-30）元/吨，日照5820（0）元/吨，仓单成本估计5639元/吨（-18）

2.基差：南宁11月41；1月41；3月47；5月53；7月49；9月21

3.生产：本产季国内累计产糖956万吨，同比减少111万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度本年度产量3550万吨，出口配额增加120万吨达到1120万吨。巴西8月下半月产量同位于同期高位，制糖比保持47%以上高位。

4.消费：国内情况，8月销售进度安踏，累计销糖率82%，同比增加。国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。

5.进口：8月进口同比增加18万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：8月168万吨，继续同比减22.21万吨，市场去库存效果良好。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹，为糖价提供下行驱动，对国内糖价形成压制。8月节日备货销售良好，库存压力缓解，糖价暂时反弹，但国际市场总体区域弱势，预计国内价格反弹空间有限。

■玉米：临近上市 期价回落

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2680（0），吉林长春出库2680（0），山东德州进厂2770（0），港口：锦州平仓2790（0），主销区：蛇口2970（0），长沙2950（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2301=13（5）。

3.月间：C2301-C2305=-75（-5）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3035（-44），进口利润-65（44）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年38周（9月15日-9月21日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米98.6万吨（+2.1），同比去年-0.8万吨，减幅0.76%。

6.库存：截至9月21日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量218.1万吨（-4.34%）。47家规模饲料企业玉米库存33.95天（0.96天），同比+2.92%。注册仓单量108554（-3932）手。

7.总结：深加工需求继续低迷，原料库存持续下降，关注补库需求何时能重启。国内玉米市场临近新粮上市，目前减产预期不强烈，大幅反弹过后，市场对新粮集中上量阶段的价格空间较谨慎。临近国庆长假，连盘期价减仓回落为主。

■生猪：临近长期 暂未见消费启动

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：下跌。河南23900（100），辽宁23550（-250），四川24650（-100），湖南24500（-200），广东25300（-400）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价31.16（-0.12）。

3.基差：河南现货-LH2211=1205（-170）。

4.总结：政府部门继续表态生猪供需向好，能繁存栏、生出存栏充足，缺保节假日消费平稳。日度屠宰量样本数据来看，临近国庆长假，但屠宰量小幅先扬后抑，仍未见明显的放大，关注假日消费能否兑现。

[有色金属]

铜：低库存尚有支撑，关注节前补货

【现货】9月27日SMM1#电解铜均价61515元/吨，环比-125元/吨；对主力升水550元/吨，环比持平。广东1#电解铜均价61590元/吨，环比-70元/吨；对主力升水540元/吨，环比-10元/吨。

【供应】据SMM调研，预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。

【需求】据SMM调研，9月23日铜杆周度开工率72.28%，周环比增加3.35%。8月铜材开工率72.88%，月环比减少0.93%，年同比减少4.26%；9月预计开工率75.76%。8月铜管开工率66.51%，月环比减少4.73%，年同比减少8.53%；预计9月开工率71.54%。8月铜板带箔开工率预计71.96%，月环比减少1.7%，年同比减少14.43%；9月预计开工率73.79%。8月漆包线开工率65.25%，月环比减少0.95%，年同比减少7.89%；预计9月开工率66.88%。

【库存】9月23日社会库存7.43万吨，周环比减少1.02万吨。9月23日保税区库存9.86万吨，周环比较少1.68万吨。9月23日SHEF库存36897吨，周环比增加1032吨。9月23日LME库存124725吨，周环比增加22725吨；注销仓单占比降低至7.10%。

【逻辑】美元指数强势，金属承压。国内疫情多点散发，风险偏好减弱。供需同增，国内库存低位，基差高位。宏观与基本面背离，节前下游逢低补库，短期难有趋势性行情。参考运行区间60000~63000元/吨，节前注意风险管理。

【操作建议】区间操作

【短期观点】中性

锌：云南限电，节前注意仓位管理

【现货】：9月27日，SMM0#锌24580元/吨，环比-190元/吨，对主力升水250元/吨。

【供应】： SMM 2022年8月SMM中国精炼锌产量为46.27万吨，远不及前期预期，环比减少1.32万吨或环比减少2.77%，同比减少4.62万吨。原料紧张使冶炼利润持续走低，或对价格形成阶段性支撑。川渝地区因限电减停产能陆续恢复。当前云南部分锌冶炼厂已经开始限电，单月影响量在3000吨左右。

【需求】：9月23日当周，镀锌开工率72.63%，环比+3.53个百分点；压铸锌合金开工率53.42%，环比+8.33个百分点；氧化锌开工率58.8%，环比-0.1个百分点。

【库存】：9月26日，国内锌锭社会库存9.4万吨，较上周五+0.1万吨；9月27日，LME锌库存5.4万吨，环比-0.5万吨。

【逻辑】：二十大前环保趋严，或限制上游开采。同时硫酸价格下滑，侵蚀冶炼利润。进口原料补充，原料内紧外松格局小幅改善；欧洲能源危机持续，但同时需求下滑。美债收益率持续倒挂，美联储如预期加息75bp, 节前注意仓位管理。

【操作建议】：节前减仓，注意仓位管理

【短期观点】：中性

铝：减产不断，宽幅震荡

【现货】：9月27日，SMMA00 铝现货均价18270元/吨，环比-200元/吨，对主力贴水40元/吨，环比持平。

【供应】：2022年8月中国电解铝产量348.8万吨，同比增加8.16%，8月份四川地区电解铝虽然大幅减产，但企业减产的过程中仍有铝产出，故8月国内电解铝日均产量环比降幅较小约11.25万吨；四川受减停产影响产能超90万吨。随着气温下降，降水增多，工业限电取消，但由于电解铝冶炼重启需要2个月左右的时间，因此产能恢复仍需时日。同时云南部分水库水位同比下降，当地电解铝或压减负荷。

【需求】：据海关，2022年8月，中国出口未锻轧铝及铝材54.04万吨，环比-11.18万吨；1-8月累计出口470.11万吨，同比增长31.5%，增速环比下滑3.4个百分点。9月23日当周，铝型材开工率66.7%，周环比+1.3个百分点；铝板带开工率80%，周环比持平；铝箔开工率82.7%，周环比持平；铝合金开工率62%，周环比持平。

【库存】：9月26日，中国电解铝社会库存65.2万吨，较上周四-1.4万吨；9月27日，LME铝库存33.7万吨，环比-0.14万吨。

【逻辑】：川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近100万吨，短期全部复产可能较小，云南地区水库水位低于去年同期，或压减负荷30%以上，减产产能约150万吨。同时，美国国债收益率倒挂，当前仍处于衰退周期，下游需求疲弱。成本上，氧化铝进入高投产阶段，但由于原料成本上升价格坚挺。能源危机仍然存在，对价格形成一定支撑。铝价宽幅震荡。

【操作建议】：节前暂观望

【短期观点】：中性

镍：成交回暖，基差回升，震荡为主

【现货】 9月27日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2210合约。金川电解主流升贴水+4500元/吨，价格188560元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+1500元/吨，价格185560元/吨；挪威镍主流升贴水+5000元/吨，价格189060元/吨；镍豆主流升贴水+1500元/吨，价格185560元/吨。

【供应】据SMM，8月全国电解镍产量共计1.55万吨，环比下降3.13%，同比增长5.35%；预计9月全国电解镍产量1.59万吨，环比增长2.58%，同比增长11.17%。

【需求】新能源方面，SMM预计9月三元前驱体产量仍继续上行产量为85,200吨，环比增加7%，同比增加61%。不锈钢方面，据Mysteel调研，9月国内40家不锈钢厂300系粗钢初排产138.36万吨，预计环比增8.5%。合金方面，提供了纯镍消费的主要增量，需求向好。

【库存】9月23日LME镍库存周环比增加876吨至52566吨；注销仓单占比12.97%。9月23日SHFE镍周报库存周环比减少307吨至3120吨。SMM国内六地社会库存周环比减少245吨至5843吨。9月23日保税区库存周环比减少20吨至5480吨。

【逻辑】美元指数偏强，金属承压。纯镍库存低位与二级镍过剩矛盾仍存，终端需求尚可。近期镍价回落后，市场成交好转，基差回升。假期临近，注意仓位管理。节前参考运行区间180000~200000元/吨。

【操作建议】空单止盈离场

【短期观点】中性

不锈钢：下方成本支撑，上方复产压制，区间震荡

【现货】据Mysteel，9月27日无锡宏旺304冷轧价格16950元/吨，环比持平；基差525元/吨，环比+110元/吨。

【供应】据Mysteel调研，2022年9月国内40家不锈钢厂粗钢初排产246.8万吨，预计月环比增7.5%。其中，300系138.36万吨，预计环比增8.5%。印尼回流亦会补充国内货源。据海关，2022年8月不锈钢进口总量31.02万吨，环比上涨近14万吨，环比增加73.6%，同比增幅6.8%。

【需求】稳增长政策托底经济，需求有转好预期，但终端尚未见明显起色。海外加息通道和衰退渐进，但欧洲和韩国不锈钢减停产，出口仍待观察。整体需求环比好转，同比仍偏弱。

【库存】据Mysteel，2022年9月22日，全国主流市场冷轧300系不锈钢库存总量37.4万吨，周环比上升5.85%，年同比下降6.01%。

【逻辑】原料端止跌反弹，成本支撑显现。钢厂利润修复，未来产量爬升将限制价格向上空间。印尼资源回流国内，或冲击市场。成交转清淡，库存转增。关注节前终端补库情况，若终端需求没有实质性增量，则后市不宜乐观。SS2211合约参考范围16000~16800元/吨。

【操作建议】暂观望

【短期观点】中性

锡：资金节前避险，基本面供需双弱，区间震荡为主

【现货】9月27日，SMM 1# 锡187000元/吨，环比上涨4000元/吨；现货升水4375元/吨，环比下降1000元/吨。个别冶炼厂挺价意愿明显，下游企业延续刚需采购，部分企业昨日低价已完成部分节前采购计划。

【供应】据SMM统计，国内锡矿7月生产5448.14吨，累计生产42362.48吨，同比减少5.4%。8月份锡矿进口17227吨，环比减少5837吨，其中缅甸进口13820吨，环比减少3652吨。8月精炼锡国内产量14250吨，同比增加4.32%，企业开工率60.43%，同比增加0.39%。8月印尼锡锭出口量为8633.1吨，其中直接出口到中国的锡锭量为2160.6吨，近期进口窗口持续打开，预计9月进口锡大幅增加。

【需求及库存】焊锡企业8月开工率76.5%，环比下降0.7%，需求依旧偏疲软。截止9月27日，LME库存5080吨，环比减少75吨；上期所仓单库存1489吨，环比减少116吨；精锡社会库存3054吨，环比增加514吨，结束去库趋势；8月企业库存1910吨，环比减少1180吨，同比减少43.82%。

【逻辑】基本面方面，缅甸低品位矿石停止开采以及冶炼厂对后续生产保持谨慎态度，供应端边际收缩，不过近期大量进口锡进入国内市场，短期供应依旧宽松；需求方面仍无明显起色，下游订单依旧偏疲软，锡价在需求无明显恢复前上行驱动不足，下方接近缅甸锡矿成本，因此空间有限，预计维持宽幅震荡思路，运行区间170000-190000元/吨。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

[黑色金属]

钢材：建材成交维持高位，市场情绪好转

昨现货价格涨幅明显，基差收敛，建材成交爆表，期货上涨导致市场情绪好转。周度数据显示，产量高位增幅放缓，库存再次降库。进入10月旺季，需求有季节性改善预期，同时短期高产量对原料有支撑，成本难以下移。考虑到地产行业对钢材需求的拖累，压制钢材上涨幅度，谨慎追多。

铁矿石：唐山烧结限产抑制需求，盘面以震荡走势为主

基本面上，到港量环比修复，但均值仍处在中等偏下水平；发运量环比上升，均值接近去年同期水平，供应持续恢复。河北、山西矿难对国产矿供应造成不利影响，但考虑到内矿总库存处在历史高位，预计影响有限。钢厂复产提振需求，日均铁水产量持续回升，疏港量上升幅度明显，港口库存环比下降。据钢联披露，唐山烧结限产，受限钢厂铁水产量占比全市47.8%。成材成交放量明显，节前补库预期支撑盘面偏强运行，但考虑钢厂利润偏低，预计反弹空间不大，维持震荡走势为主。操作建议：区间操作

焦炭：钢厂利润决定原料高度，短期偏强运行

受到环保因素影响，产地部分区域焦企开工受限，供给有收紧迹象，叠加煤价的大幅反弹使得焦化厂再度陷入亏损，后市供给或进一步回落。下游钢厂经过前期补库后，目前库存表现适中，但是钢厂利润微薄，市场心态仍有分化。因此节前关注成材走势，焦炭上方空间取决于螺纹，操作上建议波段为主。

焦煤：供应开始有所收紧，短期偏强运行

炼焦煤市场偏强运行，随着国庆和二十大临近，煤矿停限产预期增加，近期价格多维持稳定，但仍有上调预期。同时下游焦企和钢厂也有限产的预期在，经过前期下游补库后，预计节前价格维稳为主，盘面走势更多取决于钢材，操作上建议波段为主。

动力煤：市场煤紧缺，煤化工需求仍较好

临近假期，下游补库力度不减，神华涨价带动产地煤价进一步上升，助推港口情绪升温。当前5500大卡动力煤市场报价接近1600元/吨，贸易商心态有些许分化，但整体来看节前煤价受到补库需求支撑，易涨难跌。

[农产品]

豆粕：美豆进入收获期

美豆收割率8%，五年均值为13%，本周美豆产区大部分地区保持干燥，利于收割工作的开展。美豆库存2亿蒲式耳，对美豆价格构成支撑。巴西大豆已经开始播种，南美大豆种植预计大幅增加，市场利空逐步加大。中国国内进口大豆11月前到港较少，豆粕基差有望保持高位。短期豆粕维持高位震荡格局，近月合约短线偏多参与为主。

油脂：马来棕榈油产量处于增长期

马来棕榈油产量处于增长期，市场预计9月棕榈油库存将继续攀升。中国棕榈油库存持续增加，豆油库存缓慢增加，油脂价格承压。临近国庆假期，轻仓短线偏空参与为主。

生猪：现货小幅波动

【现货情况】昨日国内现货价格偏弱震荡，今日现货依旧稳中有跌。河南省内价格在23.9元/公斤，四川市场猪价稳中调整，报价约24.2-24.4元/公斤。

根据涌益数据，截止9月22号，全国生猪周度出栏体重在127.76元/公斤，环比+0.6元/公斤左右，养殖户开始主动压栏。

【存栏情况】能繁母猪存栏量：能繁母猪存栏量：无论是农业农村部还是钢联或者涌益咨询数据，都显示为5-8月连续小幅回升。

【行情分析】本周国家继续抛储猪肉。根据往年经验，一旦开启抛储，将是持续性的抛储，因此本次抛储和二十大前的抛储都是预期内的事情。昨日股市反弹，传闻接下来疫情防控政策放松，期货盘面也大幅拉涨。近日看衰猪价的声音渐多，但我们依旧看涨整体现货趋势。期货有金融属性，盘面或提前反映供需矛盾。建议本轮跌下来后继续做多，长线多单继续滚动持有。

【投资策略】长线多单持有

玉米:价格短期震荡，持有备兑看涨期权组合

【基本面数据】

9月27日东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2663元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2764元/吨;港口方面，鲅鱼圈(容 680-730/14.5-15%水)平舱价2840-2860元/吨，较昨日持平;锦州港(15%水/容重 680-720)平舱价2840-2860元/吨，较昨日持平;蛇口港散粮玉米成交价2960元/吨，较昨日持平。华北地区晨间到车542辆，较昨日增加247辆。

据 Mysteel 农产品统计，截止9月21日第38周，全国主要126家玉米深加工企业（含 69 家淀粉、35 家酒精及 22 家氨基酸企业）共消费玉米98.6 万吨，较前一周增加 2.1 万吨；与去年同比减少 0.8 吨，减幅 0.76%。分企业类型看，其中玉米淀粉加工企业消费占比 51.61%，共消化 50.9 万吨，较前一周增加 0.8 万吨；玉米酒精企业消费占比 33.05%，消化 32.6 万吨，较前一周增加1.3 万吨；氨基酸企业占比 15.34%，消化 15.1 万吨，较前一周持平。

【行情展望】

东北地区早熟玉米收割陆续展开，新玉米开始陆续上量，深加工企业开始挂牌收购新玉米，新粮价格高位提振陈粮，囤陈粮的贸易商惜售情绪较强。华北地区深加工企业开工率逐步提升，临近月底，加工企业有集中补库的意愿。南方销区整体稳定，小麦价格高位对玉米替代冲击减弱，饲料企业维持安全库存。整体来看，预计短期玉米价格偏震荡，建议持有备兑看涨期权组合。

白糖：盘面向上驱动性不强

【行情分析】

巴西汽油税下调利空乙醇、原糖价格，22/23榨季供需预计平衡至小幅过剩，未来向上想象空间取决天气、能源风险。拉尼娜天气四季度影响假如一般，宏观及政策等外围影响因素可能导致原糖走势偏弱震荡。关注17美分左右支撑力度，10月以后，泰国印度大规模开榨，后期供应方面逐步施压。预计9月全国单月销售80万吨左右，21/22榨季全国结转100万吨左右库存，减产背景下的高库存结转，库存量相对偏空。从船期来看9月至少有70万吨进口量，三季度进口量相对较少，今年进口压力倾向于向四季度转移。今年以来甜菜产区的天气相对良好，产量不同程度恢复。22/23榨季产量或将恢复至1000万吨附近。后期关注榨季前库存去化速度以及新榨季开榨情况。

【基本面消息】

国际方面：

8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4402.6万吨，较去年同期的4325.3万吨增加了77.3 万吨，同比增幅达1.79%；甘蔗ATR为154.46kg/吨，较去年同期的154.96kg/吨下降了0.5kg/吨；制糖比为48.45%，较去年同期的46.47%增加了1.98%；产乙醇22.51亿升，较去年同期的22.79亿升下降了0.28亿升，同比降幅达1.23%；产糖量为313.9万吨，较去年同期的296.8万吨增加了17.1万吨，同比增幅达5.77%。

截至9月20号当周，ICE原糖期价为17.78美分/磅，较前一周下跌0.21美分/磅；期货+期权总持仓为867633手，较前一周减少35128手。投机多头持仓143075手，投机空头持仓183905手，投机净空持仓为40830手，较前一周增加35150手。

国内方面：

海关总署公布数据显示，2022年8月我国进口食糖68万吨，同比增加17.68万吨，增幅35.14%。2022年1-8月累计进口食糖272.45万吨，同比减少24.16万吨，降幅8.15%。21/22榨季截至8月，我国累计进口食糖455.42万吨，同比减少91.11万吨，降幅达16.67%。

棉花： 下游好转持续性存疑，棉价偏空对待

【行情分析】

当前临近新棉上市，新棉机采籽棉收购价预期较低，叠加下游近期又环比走弱，下游及短暂坚挺的陈棉现货价格对盘面支撑力度不足。下游对于原料采购较为谨慎，新增订单表现不佳。综上，棉价继续维持偏弱运行。

【基本面消息】

国际方面：

USDA：2022年9月9-15日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量7355吨，主要买家巴基斯坦(6311吨，包括从中国转入1067吨)、萨尔瓦多(1952吨)、危地马拉(1362吨)、越南(454吨，包括从韩国转入204吨)、泰国(318吨)，取消合同的有中国(2588吨)、日本(250吨)、韩国(204吨)。

USDA：9.2-9.8日一周美国2022/23年度陆地棉净签约22748吨（含签约24562吨，取消前期签约1814吨）；装运陆地棉31978吨。净签约本年度皮马棉249吨；装运皮马棉295吨。新年度陆地棉签约5783吨，无新年度皮马棉签约。

国内方面：

9月27日，全国3128皮棉到厂均价15814元/吨，下跌3元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价24445元/吨，稳定；纺纱利润为2049.6元/吨，增加3.3元/吨，多数市场厂商表示节后行情谨慎观望，目前继续采取边进边出销售模式，一单一议，纺纱即期利润为正

截至9月27日，郑棉注册仓单8747张，较上一交易日减少217张；有效预报0张，较上一交易日无增减，仓单及预报总量8747张，折合棉花34.99万吨。

鸡蛋：饲料成本继续上行，关注1-5正套机会

【现货市场】：今日全国鸡蛋价格多数稳定，少数地区走低0.05元/斤左右，全国主产区鸡蛋均价为5.44元/斤，较昨日价格走低0.01元/斤。各环节余货不多，市场消化尚可。

【供应方面】： 新开产蛋鸡数量正常偏低。目前淘汰鸡货源有限，蛋价高位，养殖单位多延淘观望，近期淘汰鸡出栏量难有增加。库存方面，生产、流通环节库存维持正常水平。存栏方面，据测算9月鸡蛋供应量仍低于正常水平，10月鸡蛋供应面将持续偏紧状态。

【需求方面】：下游需求正常，贸易商采购积极性尚可。业者多不看好国庆节行情，月底在产地采购量或减少，市场需求由快转慢。

【价格展望】：产地货源不多，几无余货，养殖单位盼涨情绪明显，贸易商采购积极性尚可，近几日部分地区蛋价有小涨可能。国庆节将至，月底贸易商或减少在产地的采购量，月底蛋价存下滑风险。

花生：国内花生价格偏强运行

【现货市场】

国内花生价格趋于稳定，市场各方观望情绪增强。河南产区剩余货源不多，麦茬少量上市，目前整体上货量不大，要货需求星尚可。油料花生走货平稳，成交价格不一，多以质论价为主。龙大成交价格上涨成交价格在10000-10100元/吨，到货700吨。花生油报价17700元/吨，花生粕价格维持4850-5050元/吨，目前处于历史高位运行，油厂榨利良好。

国内花生油市场保持稳定运行，个别油厂小幅跟调报价，油厂陆续高价入市收购原料，花生及花生毛油价格高位且货源偏紧，油厂成本抬升。国庆备货存在需求，灌装企业零星按需补库，但价格上涨后拿货意愿降低。价格来看，目前国内压榨一级普通花生油主流报价在17700元/吨;小榨浓香型花生油市场报价不—，主流报价为20000元/吨。

【行情展望】

近两日麦茬花生少量收获中，预计10月中上旬开始大面积上市。受豆粕与花生粕替代关系影响，花生粕价格走强，压榨利润走高或将推进主力油厂提前入市意愿。建议盘面短线参与。

红枣：短期内价格弱稳运行

【现货市场】

新疆产区剩余货源不多，价格趋稳运行，阿克苏、喀什、库尔勒、若羌仍处于防疫管控中，物流运输受阻，内地人员进疆受限，疆内疫情仍较为严峻。主产区红枣长势正常，极端天气出现概率降低，若月底前无明显降雨天气，枣果质量将基本确定。

销区方面昨日河北崔尔庄市场红枣到货量较少，参考特级价格11.50-11.70元/公斤，超特12.50-12.90元/公斤，一级主流价格10.20-10.30元/公斤，近期市场二级货源流出较多，供应略宽松，价格小幅松动0.10-0.20元/公斤，市场购销积极性一般。广东如意坊市场到货在4车左右，到车辆虽未明显减少，但到货品类较多，粗加工产品占比增多。

【行情展望】

国庆备货阶段，各市场走货节凑一般，下游客商多随买随销，减少囤货，短期内价格弱稳运行，建议盘面短线操作。

苹果：稳中偏弱运行

【现货市场】

山东产区红将军地面交易基本结束，晚富士少量上货，80#起步价格3.0-3.5元/斤，成交一般。河南灵宝产区晚富士陆续开始摘袋，客商多处观望状态，暂无订货情况，零星散客少量采购，暂无主流成交价格，山西产区纸加膜晚富士零星开始摘袋。

【行情展望】

山东中小冷库货源基本清库，早熟品种价格普遍高于去年同期，采青富士价格高于去年同期。苹果价格处高位，批发市场交易不温不火，库存嘎啦及库存仍未消化，10月初西部晚熟富士陆续上市，库存富士销售时间有限。预计今日山东产区苹果价格稳中偏弱运行。建议盘面短线偏空操作。

[特殊商品]

橡胶：宏观氛围偏暖，短线偏多思路

【原料及现货】截至昨日，杯胶40.5(+0.5)泰铢/千克，胶水45.5（0）泰珠/千克，云南胶水11150（+50）元/吨，海南胶水11700（0）元/吨，全乳胶现货12150（+200），青岛保税区泰标1380(+10)美元/吨，泰标混合胶11250（+250）元/吨，顺丁胶山东报价12900(-100)元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为59.87%，环比+18.74% ，半钢胎样本厂家开工率62.96%，环比+12.47%。

【资讯】日前，中国汽车工业协会根据重点企业上报的周报数据推算，2022年8月汽车销量为229.5万辆，环比下降5.2%，同比增长27.2%；2022年1-8月，汽车销量为1677.2万辆，同比增长1.2%。

【分析】近期盘面继续震荡偏强，01仓单量低的交易逻辑相较之前有所转弱，但近期工业品、黑色、建材类普遍表现偏强，宏观氛围整体偏暖，对橡胶有带动作用。如果从基本面来看，依然偏弱，外需走弱十分明显，海外轮胎厂订单量缩减，深色胶进一步走弱。但盘面短期内被仓单紧缺逻辑主导。10月以后至明年初宏观方面更多关注二十大动向，基本面方面关注后期交割品产量情况，今年全乳仓单减量也属于01合约的潜在利多因素，如果有需求端复苏配合以及宏观转暖，标的估值低位下盘面反弹行情或会持续。

【操作建议】短线偏多思路

纯碱: 下游补库带动盘面反弹，短线偏多思路

玻璃：深加工订单有一定好转，关注持续性

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货报价最低送到2700元/吨，贸易商随盘面报价09+20左右

玻璃：沙河出厂价至于1500元/吨，贸易商报价1600元/吨上下

【供需】

纯碱:

本周纯碱行业开工负荷80.2%，周环比提升1.4个百分点，较前一周增幅收窄。其中氨碱厂家平均开工负荷79.6%，联碱厂家平均开工负荷78.5%，天然碱厂平均开工负荷100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在54.1万吨左右。

本周国内纯碱企业库存总量在43-44万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比9月15日库存下降3.3%，同比增加45.7%，其中重碱库存27-28万吨。

玻璃:

截至9月22日，重点监测省份生产企业库存总量为6472万重量箱，较上周库存减少209万重量箱，减幅3.13%，库存天数约32.39天，较上周减少1.05天。

截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产253条，日熔量共计168190吨，较上周（168790吨）减少600吨。周内产线冷修1条，改产3条，暂无点火线。

【分析】

纯碱：当前玻璃厂纯碱原料库存偏低，普遍在25天以下，部分厂甚至纯碱原料囤货更少。十一假期临近，玻璃厂在节前有原料补库需求，故本周库存去库，盘面大幅反弹。综合纯碱基本面来看，纯碱供需格局在未来将逐渐趋于宽松。开工率在检修结束后稳定在80%以上，供应增量，预计这一轮补库结束后纯碱厂家将在10月以后重回累库格局。光伏玻璃阶段性供应过剩，瓶颈期的出现削弱了纯碱的强光伏预期，对纯碱价格上冲的支撑力不足。此外，浮法玻璃持续偏弱对纯碱价格形成压制，玻璃供过于求格局无法扭转，继续冷修去产能的背景下，纯碱需求缩量。长远看至年底纯碱产能增加100万吨左右，伴随着下游需求减量，纯碱价格长远看难言乐观，但短期需求有下游补库支撑，建议01短多长空思路。

玻璃：下游节前补库带动盘面近期走强，产销持续偏好，下游去库，需关注持续性。玻璃供需大格局依然过剩，但盘面当前价格已经充分反应。短期内的行情缺乏持续驱动，多为消息面带动下的短线行情。总体来看，玻璃供需大格局依然过剩，四季度临近，深加工订单看到一定好转，中下游拿货积极性提高，带动产销转好，但需要关注去库的持续性。政策加码下，市场预期进一步好转，后市密切关注深加工订单情况，当订单发生实质性好转，才能看到价格的持续性反弹。

【操作建议】

纯碱：短线偏多思路

玻璃：观望

纸浆：现货稳定为主

【现货情况】昨日价格稳定为主，主流市场报盘参考价7350-7450元/吨。

据海关总署公布的数据显示,中国2022年8月纸浆进口量为260.5万吨，同比增涨4.2%，环比爆涨19.7%。1-8月累计进口量1954.6万吨，累计同比减少5.0%。

【库存情况】据Europulp数据显示，2022年6月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降13.92%，同比截止2022年09月22日，中国纸浆主流港口样本库存量：178万吨，较上期上涨1.0万吨，环比增长0.6%。

【行情分析】美元持续升值背景下，人民币汇率或被动持续贬值，漂针浆的进口成本进一步走高。当前价差结构体现为，美金货源大幅升水现货、期货报价，对2301合约有所提振。欧洲宏观数据较差，全球经济下行压力巨大。整体而言，全年我国纸浆供需双弱格局未变，期货盘面波动更容易受到汇率、外围事件、情绪的影响。在现货绝对价格处于高价下、需求弱的背景下纸浆现货继续大幅上攻动能不足，期货由于供应收缩、大幅下跌的概率也短期较低，当前期货盘面大幅贴水，一旦市场情绪转好，期货多头更容易上攻进行基差修复。整体操作难度依旧很大，建议控制好仓位，震荡思维参与。

【投资策略】区间震荡

免责声明

本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。

本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！

相关信息

广发期货发展研究中心

http://www.gfqh.cn

电话：020-88800000

地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼

邮政编码：510620

节前DDGS高价运行，厂家集中执行订单（20220928）

市场动态概述：昨日豆粕连盘震荡小涨，现货报价涨跌互现，市场等待新消息指引，对DDGS节前市场影响有限。国庆假期前备货基本完成，下游用户按计划有序执行合同，DDGS现货供应持续偏紧，伴随少数酒精企业装置停车检修，短时市场供需矛盾难见缓解。东北产区主要酒精企业DDGS出厂报价高位，优先供应终端用户订单，贸易商积极派车提货；其他产区厂家灵活制定新价，周内提前承接10月新单。

DDGS现货价格：9月27日，黑龙江玉米高脂DDGS主流价格3150-3300元/吨，吉林玉米高脂DDGS成交价格3180-3330元/吨，河南玉米高脂DDGS主流成交参考3150-3300元/吨。

短期市场预测：预计本周DDGS价格先涨后稳，涨幅参考50-80元/吨不等。

以上不构成投资建议。

玉米：国外方面，上周收割率为12%，去年同期17%，优良率维持52%，加息美元指数走强，美玉米整体偏震荡。国内方面，随着新粮陆续上市，市场有挺价情绪，贸易商经历两年亏损，积极性一般，但考虑到下游需求好转的利多支撑不强，短期维持震荡。昨日01合约收盘于2777点（-0.18%），港口报价企稳，深加工企业报价涨跌互现。基本面来看，进口谷物和玉米环比增加，南方港口库存止跌回升；虽然饲料厂国庆有备货需求，但定向稻谷仍在，饲料厂仍偏好糙米，叠加华北东北粮陆续上市增加供应，酒精企业开工率回升至60%，但淀粉企业开工率仍不足一半，玉米上涨动力仍不足。随着国庆前补库需求增加，昨日山东深加工企业到货542车（+247），随着深加工副产品走强，深加工利润持续走好，未来需求或明显好转。总体来看，需求端缺乏明显的利多因素，国庆下游或有集中备货需求，但9-10月中旬新粮集中收割上市，对市场产生冲击，预计短期维持震荡。中长期来看，随着下游需求转好，四季度生猪存栏和育肥增加，以及替代品的逐渐消耗，预期价格继续上行。继续关注下游需求恢复情况。仅供参考。

周二国内期货有以下几个变化

1、棕榈、豆油、pta、能源期货午后价格反弹

昨天夜盘和早盘这几个品种还相对弱势，尤其棕榈油破了新低。变化在周二午后1点30分开盘，棕榈、豆油、pta、能源均出现反弹，并以较高价位收盘。

可能预示市场整体做空动能短期内有衰减迹象。

2、生猪期货上涨

生猪期货在经历连续下跌6个交易日后，今天终于硬气了那么一回——以一根大阳线直接吞没昨日跌幅。

尽管发改委连续几轮释放猪肉储备打压价格，但从发改委过往的通告里可以看出：投放猪肉储备更多是防止猪肉价格过快上涨、保持稳定。并没有要把生猪价格一棍打下去的意思。

毕竟养殖户有利润，才会有动力生产。

3、沪锡延续涨势，走势国内外分化。

周二，沪锡再次上涨。与此同时，伦敦锡却在横盘震荡，涨幅不足沪锡。

说到原因，市场普遍认为是近期云南限电，影响冶炼厂开工，当前大部分当地冶炼厂均收到限电限产通知。

另外今年云南枯水季明显提前，电力供应紧张或将继续影响冶炼厂开工。

以上这些因素推高了看多沪锡的预期。

今晚需要关注的数据和事件有：

1、21:55分 2022年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德就美国经济与货币政策发表讲话

消息方面

1、大商所提高部分合约国庆节假期保证金

自2022年9月29日（星期四）结算时起，黄大豆2号、豆油、鸡蛋品种期货合约投机交易保证金水平调整为10%，涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平维持8%不变；玉米淀粉品种期货合约涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平调整为8%，投机交易保证金水平调整为10%；粳米品种期货合约涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平调整为6%，投机交易保证金水平调整为7%；其他品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。

2、德国经济部：“北溪-1”天然气管道压力下降

德国联邦经济部9月27日早上表示，“北溪-1”天然气管道出现压力下降的情况。德国方面表示，目前正在进行调查，仍不清楚压力下降的原因。“北溪-1”和“北溪-2”天然气管道是两条并行从俄罗斯向德国输送天然气的管道。“北溪-2”管道建成后未投入使用，“北溪-1”管道由于维修，也已暂停向德国输气。不过两条管道都是注满天然气的状态。

3、“北溪”运营公司证实天然气管道遭破坏，维修或需数月

负责建造与运营“北溪”天然气管道的北溪AG公司（Nord Stream AG）发表声明称，北溪天然气管道3条支线同时遭到破坏尚属首次，何时恢复供气无法预测。26日，俄媒报道，“北溪-1”和“北溪-2”天然气管道发生事故。据俄能源安全专家初步估计，这两条管道遭到了破坏，维修这两条管道需要数月时间。

4、欧盟国家计划推迟实施俄罗斯石油价格上限

欧盟国家正在努力就对俄罗斯石油实施价格上限达成协议，但目前很可能会推迟该协议的达成，直到更广泛的制裁方案达成一致。据消息人士透露，塞浦路斯和匈牙利等国家对设置石油价格上限提议表示反对。欧盟委员会周末与成员国举行了会晤，试图就一揽子限制性措施找到妥协方案。在10月6日在布拉格举行的欧盟领导人非正式会议之前，各国可能会推动达成初步协议。

5、欧洲棕榈油价格下跌，受累于供应充足及需求走软

据外媒报道，欧洲植物油市场棕榈油价格周一下跌，追随马来西亚棕榈油期货走势，因供应充足且需求下降。棕榈油要价每吨下跌15-50美元。马来西亚BMD毛棕榈油期货周一连续第三个交易日收跌，触及15个月来最低水平，此前知名行业分析师曾警告称供应充足和需求走弱料打压价格到年底锐跌逾30%。

6、瑞银：欧佩克+必须削减供应以阻止油价下跌

瑞银表示，随着原油价格回落到今年1月以来的最低水平，欧佩克+必须在未来几天宣布至少减产50万桶/日，才能遏制油价跌势，并为油价设定一个底部。瑞银策略师Giovanni Staunovo和Wayne Gordon认为，为了给油价提供一个更稳固的底部，沙特需要主动进行额外的减产。由于许多欧佩克+成员国的产量低于配额，任何有效的减产都可能小于尚未商定的数量。瑞银仍看好原油前景，但近期的油价稳定只能由欧佩克+来实现。如果欧佩克+不尽快减产，可能会刺激油价进一步走低。

国内期货行情一览

周二国内期货涨多跌少，上涨品种主要是黑色系；像有色金属、能源、油脂、化工里个别品种涨跌则出现分化。

到收盘时沪锡上涨5.07%；甲醇上涨3.63%；焦煤、焦炭、橡胶、纯碱、20号胶、生猪、螺纹钢、热卷、玻璃涨超2.00%。

下跌品种方面：油菜籽跌-3.74%；液化气跌-3.05%；原油、棕榈油、花生跌超-2.00%。

以上仅代表个人观点,仅供参考，不作为投资建议。

DDGS价格涨至高位，下游有序排队提货（20220927）

市场动态概述：昨日豆粕连盘震荡下行，现货报价随之跟跌，市场观望氛围浓厚，对DDGS市场利好作用略有减弱。DDGS市场供需矛盾难见缓解，养殖端刚需用量存在支撑，加之国庆备货陆续启动，下游用户提前展开询采，DDGS新单成交明显增量，主要产区酒精企业有序供应近日合同。饲料企业现货库存低位，加大提货力度，及时建立DDGS有效现货储备，贸易商积极派车等待装运。其中，部分持货商高价惜售可提现货，少数则灵活出售成交。

DDGS现货价格：9月26日，黑龙江玉米高脂DDGS主流价格3150-3300元/吨，吉林玉米高脂DDGS成交价格3180-3330元/吨，河南玉米高脂DDGS主流成交参考3150-3300元/吨。

短期市场预测：预计本周DDGS价格先涨后稳，周内涨幅区间参考50-80元/吨。

以上仅个人观点，不构成投资建议。

■贵金属：震荡走弱

1.现货：AuT+D385.20，AgT+D4378，金银（国际）比价88.16。

2.利率：10美债3.88%；5年TIPS 1.82%；美元114.12。

3.联储：据CME“美联储观察”，11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为32.5%，加息75个基点的概率为67.5%

4.EFT持仓SPDR943.47(-3.76)。

5.总结：上周各国央行的一系列升息举措令金价近期承受沉重压力。COMEX黄金期货周一收跌逾1%，因美国公债收益率攀升且美元走强，同时对美国利率上升的担忧削弱了非孳息资产黄金的吸引力。

■沪铜：振幅加大，警惕继续下破。

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为61640元/吨(-1435元/吨)。

2.利润:进口利润499.36

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差550

4.库存:上期所铜库存36897吨(+1032吨)，LME铜库存129000吨(+4275吨)，保税区库存为总计4.7万吨(-0.3万吨)。

5.总结：9月议息会议已经落地，在加息75基点之后鲍威尔称，美联储坚定承诺将美国通胀压低至2%，美联储2022年还将加息100—125个基点。

8月SMM中国电解铜产量为85.65万吨，环比上升1.97%，同比上升4.54%。与预期的89.21万吨差距较大。原因：一是高温限电，二是粗铜市场货源持续紧张，三是个别地区的疫情。预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。

需求回落，8月开工均低于预测值，电线电缆开工率受电网落地和基建影响回升，其余都下滑。但9月有旺季预期，料开工率重新回升。目前重点仍在观察消费。

总体振幅加大，只能区间操作。沪铜加权阻力在62000一线，其次是反弹高点65000一线。支撑位59000一线，下一支撑位前低。演变为钻石形态向下突破，空单以61500左右为止损持有。

■沪铝: 震荡，区间操作，警惕下破。

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18470元/吨(-240元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-283.4元/吨，前值进口亏损为-137.6元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-40，前值-50

4.库存:上期所铝库存209998吨(+3053吨)，Lme铝库存338850吨(-1500吨)，保税区库存为总计66.6万吨(-1.9吨)。

5.总结: 减产加剧。云南省内减产10%-20%。国外减产幅度150万吨，供应增加压力减轻。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。

■焦煤焦炭：维持震荡

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2362.8元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2916.72元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2077元/吨，基差285.8元/吨；焦炭活跃合约收2712元/吨，基差204.72元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为75.10%，较上周减少1.13%；钢厂焦化厂开工率为86.36%，较上周增加0.17%；247家钢厂高炉开工率为82.81%，较上周增加0.40%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为73.53%，较上周减少1.80%;全国精煤产量为61.499万吨/天，较上周减少1.24万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为265.46万吨，较上周减少13.19万吨；独立焦化厂焦煤库存为1051.56万吨，较上周增加42.07万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为11.59天，较上周增加0.64天；钢厂焦化厂焦煤库存为823.26万吨，较上周增加12.00万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为13.11天，较上周增加0.16天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为997.77万吨，较上周减少20.05万吨；独立焦化厂焦炭库存可用天数为78.24天，较上周增加-2.02天；钢厂焦化厂焦炭库存为11.91万吨，较上周增加0.65万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为648.03天，较上周增加26.17天。

7.总结：双焦现货价格有上涨趋势，期货价格小幅回落。即将召开的二十大对市场的影响较为积极，十一假期的临近激发了贸易商贸易需求和产业链的库存转移，当前黑色产业链供给宽松，需求受到终端的影响，中下游企业仍以按需补库为准，市场仍处于观望状态。八月房地产销售回款及开工数据并未有明显起色，终端需求不振将进一步影响双焦的价格走势，后续继续关注政策走向、产业链利润情况及成材生产节奏，预计会前仍将维持震荡走势。

■PTA：去库放缓，压制后期加工费

1.现货：内盘PTA 6360元/吨现款自提（-200）；江浙市场现货报价6470-6480元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力 +960（-10）。

4.成本：PX（CFR台湾）：1035美元/吨（-19）。

5.供给：PTA开工率：73.5%。

6.PTA加工费859元/吨（+129）。   

7.装置变动：华东一套60万吨PTA装置重启继续推后，目前预估月底附近重启。东北一套225万吨PTA装置目前升温中，预计近期出产品。华东一套64万吨PTA装置计划明日重启，该装置9月7日停车检修。

8.总结: PX原料供应紧张，PX供应量对PTA产量有压制，下游需求有所改善，正反馈提振价格。上周逸盛系以及福海创检修涉及产能较大。，PTA供应紧缩，供需面整体向好。

■MEG：供需双减格局维持

1.现货：内盘MEG 现货 4228元/吨（-72）；宁波现货4235元/吨（-70）；华南现货（非煤制）4400元/吨（-25）

2.基差：MEG现货-01主力基差 -70（+17）。

3.库存：MEG华东港口库存：90万吨。

4.开工率：综合开工率44.8%；煤制开工率30.87%。

4.装置变动：陕西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日已按计划重启出料，负荷提升中；该装置此前于8月底停车检修。

5.总结：装置检修落实下MEG开工率下降至46%附近，供应端仍然存在压缩预期。周内成本端进一步走弱，价格有下探预期。高港口库存和社会库存矛盾大幅度缓解利多价格。预计9月份保持去库。

■橡胶：全乳胶减产炒作升温

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11950元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海14600元/吨（+50）；TSR20（20号轮胎专用胶）昆明：10950（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1055元/吨（+80）。

3.进出口：根据隆众口径统计，2022年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终值48.1万吨，环比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累计进口321.36万吨，累计同比上涨8% 。

4.需求：本周（20220916-0922）中国半钢胎样本企业开工率为64.76%，环比+6.86%，同比+12.02%。本周中国全钢胎样本企业开工率为61.08%，环比+13.10%，同比+7.61%。

5.库存：截至2022年09月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.96万吨，较上期缩减0.58万吨，环比下跌1.88%。

6.总结：橡胶主产区降水较多，预计原料维持坚挺。国内外新胶大量入市，下游节后检修结束，开工率有所提升支撑胶价。宏观因素持续扰动市场，基本面缺乏驱动，预计胶价宽幅整荡为主。

■PP：做多油化工利润

1.现货：华东PP煤化工8070元/吨（-50）。

2.基差：PP01基差321（+102）。

3.库存：聚烯烃两油库存68.5万吨（+5）。

4.总结：石脑油线及油化工的利润修复策略，前期石脑油线及其下游油化工利润情况较差，主要在于成品油供需情况更好，原油下游利润基本都给了成品油端，而随着后续海外加息的持续推进，成品油利润将会持续下行带动原油价格走弱，进而将原油下游的利润从成品油端转移到石脑油端，所以在一个中长期的尺度上，做多油化工利润是一个相对确定的策略。

■塑料：多PVC空L

1.现货：华北LL煤化工8150元/吨（-50）。

2.基差：L01基差258（+95）。

3.库存：聚烯烃两油库存68.5万吨（+5）。

4.总结：内外强弱配置策略，在确认欧洲工业需求走弱，而国内需求仍有地产政策刺激预期的背景下，阶段性来看，在十月中下旬前，可以寻找偏内盘地产板块属性的化工品进行多配，空配板块内部更偏外盘能源端的能化品，如塑料板块多配PVC，空配L，或者直接空配高硫燃料油。

■原油：欧洲工业需求加速走弱

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格85.27美元/桶（-3.91），OPEC一揽子原油价格89.38美元/桶（-5.77）。

2.总结：上周五开始的下行，我们看到近端月差出现明显走弱，说明市场在交易原油现实供需的走弱，并且代表非美市场现实供需的Brent近端月差要比美国市场WTI近端月差表现更弱，相应的我们看到周五公布的欧元区制造业PMI初值录得48.5，制造业PMI不仅继续处于荣枯线之下，且下行速度开始加速，代表欧洲现实端的工业需求已经开始明显走弱。欧元区制造业PMI对欧洲柴油库存存在反向领先性，随着制造业PMI的加速走弱，欧洲柴油库存也将出现加速累库，利空原油需求。

■油脂：宏观压制，转为偏空思路

1.现货：豆油，一级天津9970（-270），张家港10060（-220），棕榈油，天津24度8130（-230），广州7760（-230）

2.基差：1月，豆油天津1162，棕榈油广州462。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本7999元/吨（+16），巴西豆油近月进口完税价10833元/吨（-333）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示8月马来西亚毛棕榈油产量为172.58万吨，环比提高9.67%。库存为209.47万吨，环比提高18.16%，高于此前预期的203万吨。

5.需求：棕榈油需求回升，豆油增速放缓

6.库存：粮油商务网数据，截至9月25日，国内重点地区豆油商业库存约84.45万吨，环比增加1.74万吨。棕榈油商业库存36.89万吨，环比增加4.19万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油昨日延续跌势，反弹昙花一现，美联储加息再度压制油脂市场，基本面依然乏善可陈， 市场预计马来西亚库存继续累积，印尼仍处于消化此前库存阶段，销区受益于棕榈油低价需求旺盛，但对盘面支撑有限，观察近期反弹快速告一段落，操作上油脂延续偏空思路。

■豆粕：现货驱动，多单继续持有

1.现货：天津5220元/吨（-130），山东日照5180元/吨（-140），东莞5180元/吨（-40）。

2.基差：东莞M01月基差1166（-7），日照M01基差1166（-107）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5354元/吨（-12）。

4.库存：粮油商务网数据截至9月25日，豆粕库存35.9万吨，环比上周下降11.6万吨。

5.总结：美豆昨日继续下跌，收获季惯性下滑，未来两周天气有利于收割推进。不过尽量收割推进偏慢，盘后公布的美豆收割8%，去年同期15%，截至22日一周，美豆出口检验量25.7万吨，同比下降47%。国内豆粕库存上周大幅下降，供给紧张叠加汇率支撑，豆粕继续保持看多思路，多单继续持有。

■菜粕：现货支撑，多单持有

1.现货：华南现货报价4220-4240（+100）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本5967元/吨（+20）

4.库存：截至9月25日一周，国内进口压榨菜粕库存为1.3万吨，环比上周减少0.9万吨。

5.总结：美豆昨日继续下跌，收获季惯性下滑，未来两周天气有利于收割推进。不过尽量收割推进偏慢，盘后公布的美豆收割8%，去年同期15%，截至22日一周，美豆出口检验量25.7万吨，同比下降47%。受豆粕现货强劲支撑，菜粕价格竞争力提升，现货需求有所提升，操作上保持偏多思路。

■花生：高位遇压

0.期货：2210花生10120（98）、2301花生10802（-42）

1.现货：油料米：油厂停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供给：花生现货市场收购活动停止，市场等待新花生上市。

4.需求：中间商建库按需采购，但是油厂已经停收。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作。进入九月，新花生产量开始上市，价格开始反弹，减产预期兑现。

■白糖：上方压力明显

1.现货：南宁5600（-40）元/吨，昆明5620（-5）元/吨，日照5820（0）元/吨，仓单成本估计5657元/吨（-13）

2.基差：南宁11月63；1月61；3月68；5月78

3.生产：本产季国内累计产糖956万吨，同比减少111万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度本年度产量3550万吨，出口配额增加120万吨达到1120万吨。巴西8月下半月产量同位于同期高位，制糖比保持47%以上高位。

4.消费：国内情况，8月销售进度安踏，累计销糖率82%，同比增加。国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。

5.进口：8月进口同比增加18万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：8月168万吨，继续同比减22.21万吨，市场去库存效果良好。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹，为糖价提供下行驱动，对国内糖价形成压制。8月节日备货销售良好，库存压力缓解，糖价暂时反弹，但国际市场总体区域弱势，预计国内价格反弹空。

■玉米：临近上市 期价回落

1.现货：南港小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2680（0），吉林长春出库2680（0），山东德州进厂2770（20），港口：锦州平仓2790（0），主销区：蛇口2970（10），长沙2950（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2301=8（46）。

3.月间：C2301-C2305=-70（0）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3080（-15），进口利润-110（25）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年38周（9月15日-9月21日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米98.6万吨（+2.1），同比去年-0.8万吨，减幅0.76%。

6.库存：截至9月21日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量218.1万吨（-4.34%）。47家规模饲料企业玉米库存33.95天（0.96天），同比+2.92%。注册仓单量112486（-111）手。

7.总结：国内玉米市场临近新粮上市，目前减产预期不强烈，大幅反弹过后，市场对新粮集中上量阶段的价格空间较谨慎。深加工需求继续低迷，原料库存持续下降，关注补库需求何时能重启。市场整体贸易库存依旧充裕。

■生猪：聚焦国庆消费能否启动

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：南涨北落。河南23850（-300），辽宁23800（-300），四川24750（0），湖南24700（200），广东25700（400）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价31.28（0.2）。

3.基差：河南现货-LH2211=1375（25）。

4.总结：政府部门继续表态生猪供需向好，能繁存栏、生出存栏充足，缺保节假日消费平稳。日度屠宰量样本数据来看，临近国庆长假，但屠宰量小幅先扬后抑，仍未见明显的放大，关注假日消费能否兑现。

张晓君预计，在新粮形成上量高峰前，玉米现货价格将维持稳定运行。但期货盘面受外盘影响，将弱于现货走势，或维持期货贴水格局。

“值得注意的是，尽管饲料需求维持强势，但深加工需求持续低迷，需求上的分化也对玉米价格形成压制。”陈春雷表示，中国淀粉工业协会的数据显示，截至9月23日，全国淀粉加工企业开机率为50.9%，持续低于近两年水平；淀粉库存为69.4万吨，且继续回落。疫情反复对淀粉下游需求形成较大影响，淀粉价格持续下挫导致与玉米淀粉的价差不断收缩，也拖累了玉米价格。综合来看，玉米期价突然跳水既有美联储加息导致的大宗商品承压的外部因素，也有国内收获季压力及下游需求分化下的内部影响。

以上仅代表个人观点/仅供参考，不作为投资建议/买卖方向。

玉米：随着新粮陆续上市，市场有挺价情绪，但考虑到下游需求好转的利多支撑不强，短期维持震荡。截止上周五，01合约收盘于2828点（-0.63%），夜盘延续白天弱势；8月份进口玉米180万吨（+16.88%），进口谷物总体也环比增加，玉米承压，受人民币汇率持续贬值影响，进口价格依然处于倒挂；北港新粮到港较少，依然处于去库阶段，港口库存为235.4万吨（-10.36%）；南方饲料需求增加，企业库存下降，南北贸易有利润，北方港口下海量增至35.1（+14.2）万吨，广东港库存止跌回升至92.7万吨（+14.87%）。深加工需求虽然转好，但开机率仍低，上周深加工库存为218.1万吨（-4.34%），周消耗量为98.6万吨（+2.18%），淀粉周度提货量为26.31万吨（7.26%）。上周五山东深加工企业到货199车，与前一交易日持平，依旧偏低；但由于深加工副产品走强，深加工利润持续走好。总体来看，基本面无明显变化，需求端缺乏明显的利多因素，国庆下游或有集中备货需求，但叠加9-10月新粮集中上市，市场有一定挺价，预期价格维持震荡，继续关注下游需求恢复情况。仅供参考。

■股指：权重标的指数创今年新低                     

1.外部方面：三大指数低开低走，截至收盘，道指跌486.27点，跌幅为1.62%，报29590.41点;纳指跌198.88点，跌幅为1.80%，报10867.93点;标普500指数跌64.76点，跌幅为1.72%，报3693.23点。

2.内部方面：股指市场继续表现疲软，情绪依然较为冷淡。日成交额维持六千多亿成交额规模。涨跌比较差，仅500余家公司上涨。北向资金保持稳定。行业方面，厨房电器板块逆势上涨。                                              

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。

■贵金属：美元再创新高

1.现货：AuT+D387.66，AgT+D4534，金银（国际）比价86.50。

2.利率：10美债3.69%；5年TIPS 1.58%；美元113.03。

3.联储：据CME“美联储观察”，11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为23.8%，加息75个基点的概率为76.2%

4.EFT持仓SPDR947.23(-2.90)。

5.总结：上周伦敦现货黄金继续震荡走弱，周度下跌1.82%至1643.6美元/盎司，创年内新低;现货白银则冲高回落，价格下跌3.67%至 18.844美元/盎司。金银走势有所分化，白银表现略强，金银比回落。上周全球主要的黄金ETF减仓18.69吨，上上周减仓 9.56吨，投资情绪持续走弱。

■沪铜：振幅加大，警惕继续下破。

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为62990元/吨(-35元/吨)。

2.利润:进口利润277

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差575

4.库存:上期所铜库存36897吨(+1032吨)，LME铜库存124725吨(+1975吨)，保税区库存为总计4.7万吨(-0.3万吨)。

5.总结：9月议息会议已经落地，在加息75基点之后鲍威尔称，美联储坚定承诺将美国通胀压低至2%，美联储2022年还将加息100—125个基点。

8月SMM中国电解铜产量为85.65万吨，环比上升1.97%，同比上升4.54%。与预期的89.21万吨差距较大。原因：一是高温限电，二是粗铜市场货源持续紧张，三是个别地区的疫情。预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。

需求回落，8月开工均低于预测值，电线电缆开工率受电网落地和基建影响回升，其余都下滑。但9月有旺季预期，料开工率重新回升。目前重点仍在观察消费。

总体振幅加大，只能区间操作。沪铜加权阻力在62000一线，其次是反弹高点65000一线。支撑位59000一线，下一支撑位前低。演变为钻石形态向下突破，空单以61500左右为止损持有。

■沪铝: 震荡，区间操作，警惕下破。

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18710元/吨(+50元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-137.6元/吨，前值进口亏损为-2.6元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-50，前值-50

4.库存:上期所铝库存209998吨(+3053吨)，Lme铝库存340350吨(-1300吨)，保税区库存为总计66.6万吨(-1.9吨)。

5.总结: 减产加剧。云南省内减产10%-20%。国外减产幅度150万吨，供应增加压力减轻。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。

■PTA：去库放缓，压制后期加工费

1.现货：内盘PTA 6540元/吨现款自提（0）；江浙市场现货报价6560-6600元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力 +970（-5）。

4.成本：PX（CFR台湾）：1072美元/吨（-7）。

5.供给：PTA开工率：73.5%。

6.PTA加工费：988元/吨（+55）。   

7.装置变动：西北一套120万吨PTA装置已于昨晚开始停车，预计检修40天附近。

8.总结: PX原料供应紧张，PX供应量对PTA产量有压制，下游需求有所改善，正反馈提振价格。上周逸盛系以及福海创检修涉及产能较大。，PTA供应紧缩，供需面整体向好。

■MEG：供需双减格局维持

1.现货：内盘MEG 现货 4285元/吨（+5）；宁波现货4290元/吨（+10）；华南现货（非煤制）4425元/吨（+25）

2.基差：MEG现货-01主力基差 -92（+2）。

3.库存：MEG华东港口库存：90万吨。

4.开工率：综合开工率44.8%；煤制开工率30.87%。

4.装置变动：山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日故障停车，内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置设备问题近日负荷降至4-5成附近运行，山西一套30万吨/年的焦炉气制乙二醇装置近期开工下降至3成附近，山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日短暂跳停。

5.总结：装置检修落实下MEG开工率下降至46%附近，供应端仍然存在压缩预期。周内成本端进一步走弱，价格有下探预期。高港口库存和社会库存矛盾大幅度缓解利多价格。预计9月份保持去库。

■橡胶：东南亚降水增加影响割胶

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11950元/吨（-200）、RSS3（泰国三号烟片）上海14550元/吨（-100）；TSR20（20号轮胎专用胶）昆明：10950（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1135元/吨（-80）。

3.进出口：根据隆众口径统计，2022年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终值48.1万吨，环比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累计进口321.36万吨，累计同比上涨8% 。

4.需求：本周（20220916-0922）中国半钢胎样本企业开工率为64.76%，环比+6.86%，同比+12.02%。本周中国全钢胎样本企业开工率为61.08%，环比+13.10%，同比+7.61%。

5.库存：截至2022年09月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量38.18万吨，较上期缩减0.26万吨，环比下跌0.68%。

6.总结：橡胶主产区降水较多，预计原料维持坚挺。国内外新胶大量入市，下游节后检修结束，开工率有所提升支撑胶价。宏观因素持续扰动市场，基本面缺乏驱动，预计胶价宽幅整荡为主。

■PP：中国制造业PMI新订单项反弹持续性受限

1.现货：华东PP煤化工8120元/吨（+0）。

2.基差：PP01基差219（+69）。

3.库存：聚烯烃两油库存63.5万吨（-2.5）。

4.总结：从存量社融对中国制造业PMI新订单项的领先性看，中国制造业PMI新订单项反弹持续性受限，年内大概率还有一波探底。将宏微观结合，以PP下游为例，我们看到表征国内商品终端需求情况的中国经济惊喜指数，其对PP下游终端BOPP订单存在正向领先性，中国经济惊喜指数在阶段性改善后再次拐头向下，后续BOPP订单情况也大概率跟随走弱，目前的需求还只是个阶段性恢复，持续性受限。而随着这波价格的反弹，化工品估值的修复又可能会带来供应的进一步增长，从一些化工品的后续排产计划来看，近期利润修复确实带来一些前期停工装置的恢复，叠加部分化工品年内仍有新增装置投产，供应增长的预期仍旧强劲。

■塑料：前期商品指数的反弹更多由需求恢复更快导致

1.现货：华北LL煤化工8200元/吨（+70）。

2.基差：L01基差163（+157）。

3.库存：聚烯烃两油库存63.5万吨（-2.5）。

4.总结：从偏宏观的指标看，这波商品指数8月开始的反弹与中国制造业PMI新订单-生产项的差值很吻合，一般我们用中国制造业PMI新订单项表征商品的需求，用中国制造业PMI生产项表征商品的供应，二者的差值可以表征供应缺口，而供应缺口的大小与商品指数价格存在正相关性，8月中国制造业PMI新订单-生产项走强就带来商品指数的反弹。那8月中国制造业PMI新订单-生产项走强更多由哪个指标贡献，我们看到8月新订单项与生产项共同上升，但是新订单项上涨的斜率更陡峭，也就是说供需同增，但需求恢复更快，供应缺口的放大更多是由于需求恢复更快导致。那商品指数价格能不能持续上行，就在于需求能不能持续维持恢复，且其恢复速度能否快于供应。

■原油：美元触及20多年以来新高

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格89.18美元/桶（+1.05），OPEC一揽子原油价格95.15美元/桶（+ 1.04）。

2.总结：美元触及20多年以来新高，欧元区制造业PMI创20个月以来新低，经济衰退忧虑加剧， 国际油价遭遇重挫。目前柴油的供需走弱更多还是由于供应增加导致，还不是由于需求走弱导致，这一点在美国柴油市场体现更为明显，不是需求走弱逻辑相对应的是，阶段性高频指标，10年期美债收益率与柴油裂解价差出现劈叉，以及中期指标美国重卡零售增速维持上行。

■油脂：宏观压制，转为偏空思路

1.现货：豆油，一级天津10240（-140），张家港10280（-150），棕榈油，天津24度8360（-270），广州7990（-270）

2.基差：1月，豆油天津1116，棕榈油广州232。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本7983元/吨（-77），巴西豆油近月进口完税价11166元/吨（-472）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示8月马来西亚毛棕榈油产量为172.58万吨，环比提高9.67%。库存为209.47万吨，环比提高18.16%，高于此前预期的203万吨。

5.需求：棕榈油需求回升，豆油增速放缓

6.库存：粮油商务网数据，截至9月18日，国内重点地区豆油商业库存约82.71万吨，环比增加4.92万吨。棕榈油商业库存32.7万吨，环比增加3.12万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油周五明显下跌，反弹昙花一现，美联储加息再度压制油脂市场，基本面依然乏善可陈， 市场预计马来西亚库存继续累积，印尼仍处于消化此前库存阶段，销区受益于棕榈油低价需求旺盛，但对盘面支撑有限，观察近期反弹快速告一段落，操作上油脂重新转为偏空思路。

■豆粕：现货驱动，多单继续持有

1.现货：天津5350元/吨（+130），山东日照5320元/吨（+70），东莞5220元/吨（+30）。

2.基差：东莞M01月基差1173（+60），日照M01基差1273（+100）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5354元/吨（-12）。

4.库存：粮油商务网数据截至9月18日，豆粕库存47.5万吨，环比上周增加1.1万吨。

5.总结：美豆昨日周五下跌，收获季惯性下滑，同时阿根廷加速大豆出口亦冲击美豆，有消息近两周中国已买入300万吨阿根廷大豆，天气预报显示未来一周降雨偏少有助于收割推进，短期对美豆延续高位震荡思路。国内豆粕库存上周小幅增加，但目前仍处于往年同期低位，供给紧张叠加汇率支撑，豆粕继续保持看多思路，多单继续持有。

■菜粕：现货支撑，多单持有

1.现货：华南现货报价4120-4140（+140）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本5987元/吨（+104）

4.库存：截至9月18日一周，国内进口压榨菜粕库存为2.2万吨，环比上周减少0.3万吨。

5.总结：美豆周五延续跌势，收获季惯性下滑，同时阿根廷加速大豆出口亦冲击美豆，有消息近两周中国已买入300万吨阿根廷大豆，天气预报显示未来一周降雨偏少有助于收割推进，短期对美豆延续高位震荡思路。受豆粕现货强劲支撑，菜粕价格竞争力提升，现货需求有所提升，操作上保持偏多思路。

■花生：油厂收购提振市场

0.期货：2210花生10134（202）、2301花生10952（112）

1.现货：油料米：停更

2.基差：油料米：停更

3.供给：花生现货市场收购活动停止，市场等待新花生上市。

4.需求：中间商建库按需采购，但是油厂已经停收。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作。进入九月，新花生产量开始上市，价格开始反弹，减产预期兑现。

■白糖：仓单成本继续下降

1.现货：南宁5640（10）元/吨，昆明5625（10）元/吨，日照5820（0）元/吨，仓单成本估计5670元/吨（-10）

2.基差：南宁11月44；1月17；3月22；5月34

3.生产：本产季国内累计产糖956万吨，同比减少111万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度本年度产量3550万吨，出口配额增加120万吨达到1120万吨。巴西8月下半月产量同位于同期高位，制糖比保持47%以上高位。

4.消费：国内情况，8月销售进度安踏，累计销糖率82%，同比增加。国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。

5.进口：8月进口同比增加18万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：8月168万吨，继续同比减22.21万吨，市场去库存效果良好。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹，为糖价提供下行驱动，对国内糖价形成压制。8月节日备货销售良好，库存压力缓解，糖价暂时反弹，但国际市场总体区域弱势，预计国内价格反弹空间有限。

■棉花：内外盘上行减弱

1.现货：CCIndex3128B报15615（53）元/吨

2.基差；1月1835元/吨；5月1770元/吨

3.供给：美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持，持续关注美国产区干旱情况，优良率处于历史低位。USDA9月报告调低库存和产量。

4.需求：国际方面，东南亚纺织业复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。但是国内方面，下游产业订单不足，下游备货和补库以刚性去求为主，加上国内疫情反弹影响生产和消费，整体需求偏弱。

5.库存：棉花原料库存继续消化，但整体处于高位。

6.总结：终端消费整体偏弱，下游采购依旧不积极，基本面继续保持弱势。外盘由于USDA报告数据利多，国外棉价得到提振，但是国内基本面没有变化。

■玉米：温和震荡中等待方向选择

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2680（0），吉林长春出库2680（0），山东德州进厂2750（0），港口：锦州平仓2790（0），主销区：蛇口2960（10），长沙2950（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2301=-38（18）。

3.月间：C2301-C2305=-70（-=8）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3094（13），进口利润-134（-13）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年37周（9月8日-9月14日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米96.5万吨（+6），同比去年+0.4万吨，增幅0.44%。

6.库存：截至9月14日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量228万吨（-11.73%）。47家规模饲料企业玉米库存32.98天（0.44天），同比+2.41%。注册仓单量112597（-23）手。

7.总结：国内玉米市场依旧供需双弱，供应端临近新粮上市，目前产量炒作不大，预计微减平年为主。华北陆续有新粮上市，受深加工需求低迷影响，新粮价格相对较低，东北-华北价差缩至近乎平水。深加工需求继续低迷，原料库存持续下降，关注补库需求何时能重启。市场整体贸易库存依旧充裕。主力期价近期持续围绕2850一线温和震荡，关注方向选择。

■生猪：近日消费数据有所企稳回升 聚焦国庆消费能否启动

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：拜访继续上涨。河南24150（200），辽宁24100（250），四川24750（0），湖南24500（200），广东25300（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价31.08（-0.03）。

3.基差：河南现货-LH2211=1350（25）。

4.总结：政府冻肉投放及座谈会表态产能合理充足，确保保供稳价，生猪价格高位续涨风险加大。目前标肥价差仍在走弱，二次育肥窗口继续打开，北方标猪外运需求旺盛，弥补短期屠宰需求回落，现货价格短期仍有支撑。日度屠宰量样本数据来看，已连续两天小幅回升，临近国庆长假，关注假日消费能否兑现。

大连淀粉期货价格与玉米走势延续分化走势，连续三个交易日日均跌幅超过2%，淀粉-玉米价差继续缩窄，主力合约最低跌80点至2933元/吨，尾盘收跌2.39%，开盘价2971，收盘价2941，结算价2953，较上一交易日跌60点，持仓量较上一交易日增加24145手。玉米期价对淀粉价格有支撑，但淀粉库存仍处历史高位，加之疫情的反复使得其需求恢复较慢，淀粉消费依旧不旺，预计仍偏弱运行。操作上，可考虑多淀粉-玉米价差。

以上仅代表个人观点/仅供参考，不作为投资建议/买卖方向。

玉米

整体承压（利空） —美玉米单产降低、欧洲玉米供应量缩减、阿根廷玉米播种季遇强干旱天气（利多）

—东北新玉米收购价高开，吉林、辽宁单产预期有所下调（利多）

—进口成本居高不下，国内新作玉米种植成本显著提升（利多）

—国内市场购销清淡，以去库为主（利空）

—小麦比价仍然较高、暂无饲用替代价值，但饲用稻谷拍卖成交量再次走高（中性偏空）

—生猪盈利持续高企，饲料企业补库增加，不过饲用稻谷比价更低使其对玉米的替代较为明显（中性）

行情展望：

—国内玉米新作产量预计小幅降低，加之人民币的贬值推高进口成本、替代谷物到港量不断走低，使得供给端将呈现偏紧格局。需求端表现相对较弱，但市场近期关注点集中于供给端，短期对其价格有较强支撑。

—乌克兰出口量持续增加，巴西玉米和豆粕出口到中国的进程加快，对玉米市场 均形成利空影响。

—美联储加息、流动性逐步紧缩，大宗商品整体承压。

—美玉米单产降低、欧洲玉米供应量缩减、阿根廷玉米播种季遇强干旱天气，外盘底部支撑较强，预计维持偏强运行。

—短期看，内盘基本面无显著波澜，玉米将以震荡运行为主，不过新季玉米上市阶段，受市场挺价心态影响，期货或跟随现货偏强运行，操作上建议回调买入。

—中长期来看，国内玉米年度缺口是否存在尚无定论，目前对这方面的考虑更多的是炒作和心态因素。

玉米淀粉

—限制淀粉出口传闻使得市场担忧其需求量减少，淀粉价格承压 （利空）

—淀粉成本维持倒挂，企业亏损较大，厂家挺价心理较强（利多）

—玉米期价对淀粉价格有支撑，但疫情的反复使得其需求恢复较慢，淀粉消费依旧不旺，下游经销商以随采随用为主，使其基本面上弱于玉米，因此受到的成本支撑有限（中性偏空）

—玉米其他副产品近期走势较强，或对淀粉价格形成利好。

行情展望：

—限制淀粉出口传闻使得市场担忧其需求量减少，淀粉价格承压。

—淀粉成本维持倒挂，企业亏损较大，厂家挺价心理较强。

—供给与需求博弈阶段，维持震荡调整态势。

上仅代表个人观点/仅供参考，不作为投资

建议/买卖方向

大连淀粉期货价格与玉米走势延续分化走势，连续三个交易日日均跌幅超过2%，淀粉-玉米价差继续缩窄，主力合约最低跌80点至2933元/吨，尾盘收跌2.39%，开盘价2971，收盘价2941，结算价2953，较上一交易日跌60点，持仓量较上一交易日增加24145手。玉米期价对淀粉价格有支撑，但淀粉库存仍处历史高位，加之疫情的反复使得其需求恢复较慢，淀粉消费依旧不旺，预计仍偏弱运行。操作上，可考虑多淀粉-玉米价差。

（本报告仅供参考之用，不构成投资建议。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任）

【玉米&淀粉】

震荡偏强

国内产区或有产量差异，总体预期丰产；进口与替代补上供应缺口，港口库存持续回落。俄乌再起争端，国际谷物拉升。美玉米优良率再降，开始收割，减产忧虑强；美联储如期加息不利价格；美玉米震荡偏强。国内需求继续分化，饲料需求维持旺势，8月饲料生产形势偏强，猪料、禽料环比回升，水产、反刍料继续增长。深加工企业开机率低迷，淀粉库存回落；国内疫情反复，下游需求恢复缓慢。玉米震荡偏强。

（本报告仅供参考之用，不构成投资建议。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任）

今天期货市场几个新变化

1、乌克兰四地今天开始“入俄投票”

莫斯科时间9月23日8时（北京时间23日13时）起，顿涅茨克、卢甘斯克、赫尔松州和扎波罗热州开始举行加入俄罗斯联邦的公投，公投持续时间为9月23日至27日。据介绍，考虑到安全因素，居民23日至26日可在自家门前或家中进行投票，27日可前往投票点进行投票。（央视）

其实投不投票只是一个流程，反正最终结果都是加入俄罗斯。话说回来，就算是走个过场，作为期货交易员，也是需要随时关注。不然哪天这大毛、二毛突然宣布和好，原油期货暴跌，咱还不知道就亏大了。

2、燃油加手续费，带来锁仓交易机会。

周四夜盘，上期所燃料油和锡期货部分合约平今仓手续费调高，盘口相对之前顺畅一些。

手上资金宽裕的炒单交易员，可以试一试锁仓交易。

今晚需要关注的数据和事件有：

1、21:45

美国9月Markit制造业PMI初值。（影响美元指数预期）

美国9月Markit服务业PMI初值。（影响美元指数预期）

2、马来西亚9月1-20日MPOA马棕油产量预估，时间待定。（影响棕榈油价格预期）

消息方面

1、铝市弱势运行，限产面临不确定性

本周受美联储加息预期打压，同时云南压产规模尚未进一步扩大，面临较大不确定性，铝市重回弱势运行，当前市场情绪走弱，伦铝已破位下行。本周铝社库小幅去化，关注后续减产进展。（SME信息研发中心）

2、新棉收购预期下调，郑棉下破万四关口

9月23日，郑棉受新花收购价格预期下滑影响而增仓下跌，CF2301合约开盘14180元/吨，随后一路震荡下行，盘终下跌340点报最低13740元/吨。机采棉上市临近，轧花厂收购谨慎，手摘棉收购价格回落，皮棉现货成交一般，纺企刚需补库为主，棉纱市场交投转弱，出货不及前期。整体看，郑棉走势相对独立，和新棉成本逐渐接轨，临近机采棉上市，关注市场收购价格变化。（中国棉花网）

3、自繁自养生猪养殖利润与外购仔猪养殖利润

据Wind数据显示，截至9月23日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利757.98元/头，前一周为盈利704.82元/头；外购仔猪养殖利润为盈利795.76元/头，前一周为盈利767.14元/头。

4、油厂面临减产及停机！养殖大省山东豆粕飙到5300元/吨

据相关的统计数据显示，近期山东地区的油厂因大豆供应不足、国庆长假放假以及电厂检修而出现大范围的停机，只有少数的时间段内能够正常开机压榨。近日山东地区油厂能够有43%蛋白豆粕现货提供的青岛渤海报价5100元/吨，仍然较昨日上涨120元/吨；其他地区的贸易商的豆粕现货价格基本在5290—5300元/吨，较昨日涨幅达170—180元/吨。在缺豆、检修、放假停机等情况下，豆粕现货供应逐渐偏紧。且随着国庆假期即将到来，不少饲料养殖企业节前备货开展，部分油厂外出现排队提货的情况较多，对豆粕的价格有所支撑。（饲料行业信息网）

国内期货行情一览

周五国内期货以下跌为主，下跌较多的品种主要有液化气、甲醇、纸浆、苹果、棉花跌超-2.00%；棉纱、沪镍、1000股指、棕榈油、不绣钢、硅铁、短纤、500股指、豆油、红枣、淀粉下跌超-1.00%。

上涨幅度最多是燃料油2.35%；沪银、热卷、铁矿石、螺纹钢、纯碱、花生涨超1.00%。

以上仅代表个人观点,仅供参考，不作为投资建议。