5月双焦走势呈现低位震荡态势,方向依旧延续前期逻辑向下,(1)焦煤供给边际增加,跨界煤种回流+蒙煤高位+进口煤增量+产地焦煤煤矿开工增加。(2)焦炭供给边际增加,吨焦盈利+ 限产政策放松。(3)下游钢厂低利润下多保持按需采购。4月20日钢联数据显示铁水见顶回落,煤焦大背景宽松格局未变。而边际变化主要在于(1)成材表现超预期,成材现货淡季不淡,成材带领黑色系集体反弹。(2)双焦需求边际增加:钢厂利润恢复,山西等个别地区钢厂复产,且钢联数据显示铁水减产斜率明显放缓,盈利率好转,且价格大幅下跌后,出现在市场买煤焦现货的贸易商及下游钢焦企业渐起。(3)双焦供给边际减少:陕西地区中亚峰会召开在即,主动检修煤矿增加,且前期内蒙个别地区露天矿仍未放开,蒙煤通关减量传言再起,且进口煤跌至个别进口蒙煤贸易商成本通关本就有一定减量;个别焦企亏损减产,前期煤焦供给端减少得向下驱动削弱。且市场对于政策仍有乐观预期,原料表现强于成材,前期跌幅较大的焦煤及弹性较大的铁矿反弹力度较大。而近期双焦再度走弱,主要在于动力煤市场降速加快,焦煤/动力煤比值逐步修复,双焦及煤化工等煤端品种集体走弱。截止5月28日,焦炭现货价格落实第九轮降价50元/吨左右,累计降价700元/吨左右,CCI山西吕梁准一级冶金焦出厂含税报价在1760元/吨左右,CCI山西低硫主焦报价1665元/吨左右,山西中硫主焦报价1330元/吨左右,蒙5沙河驿精煤仓单报价1390元/吨左右,蒙3沙河驿精煤仓单报价1415元/吨左右。